politique monétaire reste stricte pour protéger le rand et les réserves de change, les cours de l’or sont bas et
un climat social très tendu limite l’activité de certains secteurs clés, en particulier la production de platine. Les
difficultés structurelles, notamment un chômage élevé, des inégalités de revenus importantes, des services
médiocres, des relations tendues entre les partenaires sociaux et un déficit budgétaire et courant restent
sources d’inquiétude.
Embellie de la confiance
États-Unis
: la majeure partie des États-Unis a connu un hiver particulièrement rigoureux et neigeux, ce qui a fortement
pesé sur l’économie. Le PIB n’a progressé que de +0,1% au premier trimestre 2014 en données annualisées.
Mais cet hiver difficile va céder la place à un rebond de l’activité au printemps qui devrait doper le PIB du
deuxième trimestre et permettre à la croissance d’atteindre +2,8% sur l’année 2014, un chiffre inférieur à la
trajectoire mais supérieur à celui de 2013 (+1,9%). Le secteur manufacturier semble voué à une reprise solide
grâce à la poursuite de la baisse du coût unitaire du travail, et l’emploi y progresse pour le septième mois
consécutif. La Réserve fédérale devrait mettre un terme à son programme d’assouplissement quantitatif d’ici à
la fin de l’année 2014, mais elle restera particulièrement accommodante du fait du montant important des
réserves excédentaires pouvant être injectées dans l’économie.
Chine
: le PIB chinois a bien résisté en 2013, affichant un taux de croissance similaire à celui de l’année précédente
(+7,7%). En 2014, il devrait ralentir à +7,5% en raison de la transformation que connaît actuellement
l’économie, qui se réoriente vers la consommation. Cette transition a déjà commencé et les premiers signes
positifs font déjà leur apparition. En premier lieu, le gouvernement est passé d’un objectif strict de croissance
à une vision plus équilibrée, qui prend en compte à la fois la création d’emplois, la stabilité des prix et l’objectif
de croissance. Il semble par ailleurs qu’un marché de consommation aux fondamentaux solides soit en train
d’émerger. Enfin, la normalisation des conditions de financement se poursuit dans le sillage d’une
amélioration de la qualité du crédit, conjuguée à un ralentissement des financements hors système bancaire
ou hors bilan. Le soutien pérenne apporté à la consommation nationale (par le biais des prêts bancaires et de
créations d’emplois) et la poursuite de l’investissement dans le savoir-faire et les secteurs à forte valeur
ajoutée devraient renforcer la croissance sur le long terme.
Europe du Sud et Royaume-Uni
: après plusieurs années d’ajustements douloureux et de crises financières et souveraines majeures, les pays
du sud de l’Europe renouent enfin avec la croissance, grâce, principalement, au rebond des exportations
découlant des gains de compétitivité. Associée aux efforts budgétaires actuels, aux réformes structurelles et à
un relatif désintérêt des investisseurs pour les marchés émergents, cette situation s’est traduite par un
véritable regain de confiance et, partant, une hausse des entrées de capitaux et des investissements directs
étrangers. Une certaine volatilité ne peut toutefois pas être exclue à court terme, car certaines faiblesses
importantes demeurent présentes. Le chômage encore très élevé, la poursuite de l’assainissement des bilans
du secteur bancaire et une inflation durablement limitée pourraient entraver la reprise. Au Royaume-Uni, la
demande intérieure restera le principal moteur de la croissance (+2,4%) grâce à un contexte plus favorable
aux entreprises.
Conseil de coopération du Golfe
: les pays du CCG possèdent environ 29% des réserves mondiales de pétrole et plus de 23% des réserves de
gaz. La production d’hydrocarbures a constitué le principal moteur de la croissance depuis 2011, date à
laquelle les cours du pétrole avoisinaient, voire dépassaient, les 100 dollars le baril. Avec une population
totale de seulement 49 millions d’habitants, les revenus des exportations d’or noir ont permis de renforcer les
réserves de change et d’accumuler les actifs financiers au sein des fonds souverains (dont le montant est