Rieter Fischer Partners AG

4 e trimestre 2016
Rapport trimestriel Multimanager-Stratégies zweiplus®
Rieter Fischer Partners AG
Rétrospective
Marché obligataire
Les marchés des obligations du monde entier ont vécu un trimestre de fin
d'année hectique. Après l’élection de Donald Trump comme nouveau président
des Etats-Unis, les rendements des obligations ont fortement progressé dans
le monde entier. Ceci dans l'attente de nouvelles grandes dépenses pour
infrastructures aux Etats-Unis, financées par de nouvelles dettes. Le
programme qui nous rappelle l’ère Ronald Reagan a engendré des attentes
d’une inflation plus élevée, immédiatement intégrée dans les prix des marchés
des obligations. Surtout les longues durées se sont trouvées sous pression, le
rendement des obligations d’Etat américaines a progressé de 0,9 % pour
terminer l'année près du niveau maximum. De même, les marchés des
obligations en Europe n’ont pas pu échapper à la pression à la hausse venant
des Etats-Unis, même si la situation économique est nettement différente. Le
surplus au niveau des rendements concernait surtout les durées plus longues.
Alors que le rendement des obligations d’Etat en Allemagne n'a gagné que 0,3
%, les obligations françaises ont progressé de 0,4 % et les anglaises de 0,6 %.
Les Confédérés ont également signé une augmentation des rendements de
0,3 %, et sont actuellement le seul pays avec des intérêts négatifs pour les
obligations sur dix ans. Les dernières semaines ont montré qu’il est possible de
souffrir des pertes claires même avec des obligations apparemment sûres
lorsque les intérêts commencent à augmenter. Même après l'augmentation
des intérêts des dernières semaines, nous ne sommes pas convaincus que les
obligations ont les intérêts corrects, et nous restons réservés en ce qui
concerne cette catégorie d’investissements.
Marché des actions
Au niveau mondial, les marchés des actions ont connu une évolution positive
durant le dernier trimestre. L’élection de Donald Trump avait un grand effet
sur ce secteur également. Dans l'anticipation d’un programme conjoncturel,
surtout les valeurs cycliques comme les actions des producteurs de matières
premières ont augmenté. Le plus grand progrès a été signé par les titres
américains, gagnant de pas moins de 14 % calculés en francs suisses. Les
cours titres de participation européens et japonais ont augmenté de 7 %, un
résultat impressionnant, calculés en francs suisses. Les bluechips suisses n’ont
pas beaucoup profité avec une hausse de 2 % seulement. Ce n'est pas
surprenant, car le marché des actions suisse est dominé par des secteurs
défensifs comme les produits pharmaceutiques et alimentaires qui ne
profitent que modérément d’une relance conjoncturelle.
Perspective et stratégie
Les Etats-Unis devraient se trouver au centre de l’attention au début de l'année. Il
nous tarde de voir dans quelle mesure et à quel rythme le nouveau gouvernement
arrivera à concrétiser les baisses d’impôts et mesures de relance conjoncturelle.
Comme d’ores et déjà les actions et les obligations ont tenu compte des
programmes conjoncturels prévus, un écart important ou un retard considérable des
projets devrait engendrer des adaptations de valeurs sur les marchés. La reprise de
la croissance se poursuit dans les autres pays industrialisés grâce au soutien des
banques centrales. Le rythme d'expansion reste toutefois inférieur au potentiel à
long terme. En France et aux Pays-Bas, ce seront les résultats des élections qui
décideront d’éventuels programmes conjoncturels en Europe.
Même après l'augmentation du taux d’intérêt des dernières semaines, le niveau des
placements à intérêt fixe reste à un niveau historiquement très bas dans le monde
entier. Les placements sur les marchés monétaires et des obligations restent peu
intéressants dans un tel environnement. Le risque d’intérêts plus élevés à moyen
terme persiste. Nous maintenons donc notre recommandation d’investir dans les
obligations de bonne qualité d’une durée modeste. Vu le manque d'alternatives, les
placements en actions restent la catégorie de placements la plus attrayante dans la
plupart des scénarios à moyen terme. Fondamentalement, nous préférons des
actions de la zone de l’euro par rapport à celles des marchés américains.
Evolution de valeur (en %)
du 1.1.2016 au 31.12.2016
Stratégie
Conservateur
CHF
EUR
—
—
Equilibré
2,22 %
2,37 %
Croissance
2,95 %
2,90 %
Monnaies
Le dollar américain s'est nettement renforcé ces dernières semaines. Par
rapport au franc suisse, le dollar s'est renchéri de plus de 5 %, par rapport à
l’euro de près de 7 %. Ces mouvements de devises ont également été
déclenchés par les élections présidentielles aux Etats-Unis.
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