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Cambodge

(e) Estimations (p) Prévisions

APPRECIATION DU RISQUE

Croissance forte attendue en 2012, bien qu’en deçà de son niveau d’avant crise

En 2011, l’activité s’est accélérée tirée par l’industrie manufacturière. Les exportations de textile (70% des revenus d’exportations) ont affiché une

forte croissance pour la deuxième année consécutive. Le tourisme, un des principaux moteurs de la croissance, a connu un rebond significatif,

bénéficiant d’une augmentation du nombre de visiteurs (de plus de 10%), notamment près du site d’Angkor. La construction a enregistré de bonnes

performances du fait de la reprise des IDE.

En 2012, la croissance devrait rester stable, mais toujours inférieure aux taux à deux chiffres de 2003-2007. Le secteur textile bénéficiera de la

résistance de la croissance américaine qui capte 60% des ventes du pays. En outre, le Cambodge pourrait tirer profit des delocalisations chinoises

dans un contexte de hausse des salaire en Chine continentale. Néanmoins, la compétitivité du secteur reste contrainte par une productivité plus

faible qu’au Vietnam du fait des coûts de transports et d’électricité élevés. Ces derniers s’expliquent par un manque d’investissements en

infrastructures, véritable goulot d’étranglement pour les perspectives de croissance à moyen terme. Par ailleurs, malgré les inondations qui ont

touché 17 des 24 provinces du pays au quatrième trimestre 2011, l’agriculture et notamment la production de riz devrait connaître des gains de

productivité, grâce à la mise en place de la politique de modernisation rizicole, qui prévoit une réforme agraire et une augmentation des rendements.

Population

14,432millions

PIB

13,158milliards$US

Note @rating

pays

Note environnement

des affaires

PRINCIPAUX INDICATEURS ÉCONOMIQUES

2009 2010 2011(e) 2012(p)

Croissance PIB (%) -2,0 6,0 6,7 6,5

Inflation (moyenne annuelle) -0,7 4,0 6,4 5,6

Solde budgétaire / PIB (%) -8,1 -5,9 -5,4 -4,6

Solde courant / PIB (%) -5,2 -4,1 -9,3 -6,7

Dette publique / PIB (%) 28,8 29,9 29,2 28,8

Industrie textile flexible et secteur touristique au fort potentiel

Pays bénéficiant du soutien financier des donneurs bilatéraux et

multilatéraux

Stabilité politique depuis 1997

POINTS FORTS POINTS FAIBLES

Part importante de l’agriculture dans le PIB rendant la

consommation dépendante des aléas climatiques

Dépendance aux financements concessionnels en raison de

lafaiblesse des revenus budgétaires et du niveau élevé de la dette

publique

Lacunes importantes en termes de gouvernance

Enfin, le tourisme devrait attirer un nombre croissant de visiteurs.

Un compte courant structurellement déficitaire et des finances publiques dépendantes des transferts

Avec la reprise, le gouvernement opère un resserrement progressif de sa politique budgétaire qui pourrait permettre une réduction du déficit public

en 2012. Toutefois, les dépenses publiques demeureront substantielles et les recettes resteront structurellement faibles, maintenant un déficit public

élevé. En outre, les comptes publics restent très dépendants des transferts officiels (5,7% du PIB en 2011). Cependant, les donateurs se montrent

contrariés par l’absence de progrès du pays en termes d’environnement des affaires et notamment de lutte contre la corruption, qui atteint un niveau

préoccupant avec la concentration des pouvoirs autour du Premier Ministre.

Le déficit courant a plus que doublé en 2011, en raison de la reprise plus vive attendue des importations de biens d’équipement par rapport aux

exportations. En baisse en 2012, le déficit courant restera néanmoins substantiel du fait de la dépendance structurelle du pays aux biens

d’équipement. La forte demande en services étrangers tels que le fret et l’assurance pèse également sur la balance extérieure. Néanmoins, le déficit

extérieur sera en majorité couvert par les flux entrants d’IDE.

Toutefois, des fragilités persistent. Le niveau très faible de réserves rend le pays vulnérable à des retraits brutaux de capitaux et le système bancaire

pâtit d’un manque de supervision et d’une dollarisation très élevée. En effet, les dépôts en devises ont atteint 80% de la masse monétaire en 2011

(contre 60% à la fin des années 1990 et 50% au Laos, 30% en Mongolie, ou 20% au Vietnam en 2011).

Stabilité politique

La situation politique intérieure est stable. Le Parti du Peuple Cambodgien, dirigé par le Premier Ministre Hun Sen, a renforcé sa position lors des

élections régionales et la centralisation du pouvoir contribue à le maintenir en place. L’orientation de la politique économique et sociale devrait donc

s’inscrire dans la continuité.

Par ailleurs, les relations avec la Thaïlande restent tendues sur la question de la démarcation de la frontière à proximité du temple Preah Vihear.

Malgré l’escalade des tensions et les tirs des forces armées en mai 2011 , le risque de guerre reste faible. En outre, le respect de l’accord de juillet

2011 sur la démilitarisation de la zone et le voyage officiel de la nouvelle Premier ministre thailandaise, Yingluck Shinawatra, au Cambodge

devraient permettre d’améliorer les relations bilatérales.

Laos

(e) Estimations (p) Prévisions

APPRECIATION DU RISQUE

Croissance soutenue en 2012 grâce au dynamisme des IDE dans le secteur minier et hydroélectrique

La croissance a affiché un remarquable dynamisme en 2011 tirée par le secteur de la construction, de l’industrie minière et hydroélectrique. La mise

en service du barrage de Nam Theun II en mars 2010 a permis d’augmenter significativement les exportations d’électricité vers la Thaïlande. En

outre, l’extraction accrue d’or, de cuivre et de bauxite, le rebond des exportations (textile, tourisme) et les bonnes performances de l’agriculture ont

soutenu l’activité.

En 2012, l’activité restera bien orientée, portée par l’expansion des secteurs minier, hydroélectrique, de la construction, et par le dynamisme du

tourisme. Outre le succès du barrage Nam Theun II, la construction en cours de l’immense centrale thermique alimentée au lignite de Hongsa et le

développement du deuxième plus grand projet d’extraction d’alumine au monde, exploités par des compagnies étrangères, ont ouvert la voie aux

entreprises australiennes, malaises, vietnamiennes et chinoises qui commencent à investir dans les matières premières du pays. En outre, la

construction de dix nouveaux barrages hydroélectriques dans les 5 ans à venir a été approuvée par le Parlement dans le cadre du Plan National de

Développement Socio-économique. Les ressources naturelles du pays devraient répondre à la demande de voisins spécialisés dans le secteur

manufacturier, consommateur de matières premières, aux premiers rangs desquels la Thaïlande et le Vietnam. Par ailleurs, les IDE s

’

accompagnent

Population

6,556millions

PIB

7,891milliards$US

Note @rating

pays

Note environnement

des affaires

PRINCIPAUX INDICATEURS ÉCONOMIQUES

2009 2010 2011(e) 2012(p)

Croissance PIB (%) 7,6 7,9 8,3 8,4

Inflation (moyenne annuelle) 0 6 8,7 6,7

Solde budgétaire / PIB (%) -6,9 -4,8 -2,6 -1,4

Dette publique / PIB (%) -21,0 -18,2 -19,4 -19,6

Solde courant / PIB (%) 61,0 58,8 54,4 53,1

Ressources naturelles abondantes : minerais (or, cuivre, bauxite,

fer, zinc), pétrole, matières premières agricoles (mais, riz, canne à

sucre, caoutchouc, manioc, soja, café)

Investissements étrangers dans le secteur des matières premières

Intégration régionale (ASEAN) et stratégie d’ouverture (processus

d’adhésion à l’OMC)

Stabilité politique

POINTS FORTS POINTS FAIBLES

Lacunes en termes de gouvernance

Secteur bancaire fragile

Risque souverain significatif en raison d’un stock de dette très

élevé

Niveau de pauvreté élevé

souvent de projets infrastructures (routes, ponts, etc.) à l’instar du projet chinois de faire du Mekong une voie majeure de transport. Le Laos est donc

dans une phase de transition extrêmement porteuse: d’une économie agricole, autosuffisante et enclavée, le pays se transforme en pays rentier et

ouvert sur des voisins dynamiques.

Toutefois, cette stratégie n’est pas dénuée de risques. Le développement de la rente peut être facteur de déséquilibres sociaux. Des tensions

demeurent en effet dans le secteur primaire où l’agriculture continue d’être principalement vivrière. Les faibles récoltes pourraient maintenir une

inflation relativement élevée. En outre, une économie rentière induit généralement une forte vulnérabilité aux évolutions exogènes, en particulier aux

fluctuations des cours mondiaux.

Situation financière fragile

Le déficit budgétaire devrait encore se réduire en 2012 grâce à la hausse des recettes minières. Néanmoins, hormis l’introduction de la TVA, la

collecte des autres taxes non minières ne devrait pas augmenter. Le risque associé au développement d’une économie rentière est qu’avec des

revenus aisément tirés de la rente, l’incitation à conduire des politiques budgétaires rigoureuses soit de plus en plus faible. Dans ce contexte, la dette

publique demeurera élevée et son service pèsera toujours sur des recettes budgétaires.

En outre, avec un déficit courant atteignant un niveau alarmant, le surendettement extérieur est notable. Malgré la hausse des exportations de

matières premières, le déficit courant restera substantiel en 2012 du fait des importations massives de biens d’équipement. Par ailleurs, le niveau

des réserves demeurera très faible (2 mois d’importations), ce qui fragilise la stabilité du taux de change.

Enfin, la situation des banques - sous capitalisées et grevées de créances douteuses - constitue un élément de risque majeur du pays. En dépit

d’une faible intermédiation bancaire, le risque de crédit est à surveiller en raison de la très forte progression des prêts depuis 2009 et des carences

en termes de supervision.

Des fragilités structurelles persistantes

Malgré la stabilité politique, l’environnement des affaires reste extrêmement fragile. En outre, l’avènement d’une économie rentière n’est en général

pas favorable à une amélioration du niveau de gouvernance – d’ores et déjà un des plus faible d’Asie. Par ailleurs, si des mesures ont été prises

pour améliorer l’éducation et la santé, le niveau d’instruction demeure très faible et le système de santé sous développé.

Malaisie

(e) Estimations (p) Prévisions

APPRECIATION DU RISQUE

Croissance résiliente tirée par la demande interne

En 2011, la croissance a décéléré en raison du resserrement des politiques monétaire et budgétaire et du ralentissement des exportations. La

consommation a bénéficié de l’amélioration du marché du travail et de la hausse des revenus ruraux grâce aux cours élevés des matières premières

agricoles. L’investissement a ralenti notamment dans le secteur manufacturier en raison de la décélération des exportations d’électronique et les

ruptures d’approvisionnement sur les chaines de production automobile suite au séisme au Japon. La construction a également été orientée à la

baisse suite au report de vastes projets d’infrastructure. Par ailleurs, la production de pétrole a chuté du fait de la fermeture de plusieurs champs

pour maintenance.

En 2012, l’activité devrait rester stable. La consommation des ménages, qui représente 50% du PIB, restera le principal moteur de la croissance et

continuera de soutenir les ventes de détail. L’investissement sera porté par le fort taux d’utilisation des capacités de production et par l’exploration et

Population

28,731millions

PIB