La place financière dans le circuit économique des

La place financière dans le circuit économique des
richesses
Sommaire
2 Sphère réelle et sphère financière ............................................................................................................................ 1
2.1 Le circuit économique et sa traduction comptable : le tableau économique d’ensemble .............................. 1
2.1.1 Le circuit économique simplifié ................................................................................................................ 1
2.1.2 Le circuit économique complexe .............................................................................................................. 1
2.2 Le bouclage financier par intermédiation ......................................................................................................... 4
2.2.1 Fonctionnement du bouclage ................................................................................................................... 4
2.2.2 Les intermédiaires financiers .................................................................................................................... 5
2.3 La prise en compte des opérations financières dans les comptes d’ensemble ................................................ 5
1 Sphère réelle et sphère financière
1.1 Le circuit économique et sa traduction comptable : le tableau économique d’ensemble
1.1.1 Le circuit économique simplifié
Ce circuit économique décrit les principales relations entre les entreprises et les ménages, soit entre les producteurs
et les consommateurs. Il relève les flux économiques qui transitent entre les agents durant une période donnée.
L’activité économique correspond à la réalisation d’un « tour » du circuit économique. Au cours de la période, le
phénomène peut être répété plusieurs fois.
Deux grandeurs économiques sont considérées :
 Les flux, qui sont constitués de deux catégories. Les flux réels sont relatifs aux facteurs de production, et les
flux monétaires, contrepartie des flux réels et dirigés en sens inverse. Les différents flux peuvent être
agrégés à travers des agrégats (ex : consommation des ménages…).
 Les stocks, qui est une grandeur économique relative à une date précise.
1.1.2 Le circuit économique complexe
Ce circuit montre les interdépendances entre les agents, en analysant les différents équilibres. Dans une unité
sociale telle qu’un pays, il existe une multitude d’agents qui produisent, consomment, investissent… Pour rendre
compte de cette complexité, on utilise outre le schéma, un tableau qui regroupe les agents en familles, ainsi que les
flux liés.

1.1.2.1 Les familles d’agents économiques
On pose pour hypothèse que l’économie nationale fonctionne en vase clos, sans lien avec le reste du monde. Dans la
sphère réelle, il existe trois groupes d’agents homogènes par rapport à leur rôle et à leurs ressources :
 Les entreprises qui produisent des biens et des services, achètent des matières premières et disposent de
facteurs de production : le travail et le capital. Le capital est lui-même constitué de deux catégories qui sont
le capital fixe et le capital circulant.
 Les ménages qui vendent des services productifs (le travail) aux entreprises, et réalisent la consommation
finale.
 Les APU, qui financent leur activité sur la base du prélèvement d’impôts.
La nomenclature utilisée en économie est plus simple que celle de la comptabilité nationale, qui offre une
modélisation plus complète et chiffrée (INSEE) de l’activité économique.
1.1.2.2 Les opérations
Les transactions qui interviennent entre les agents économiques sont classées suivant leur nature :
 Opérations assurant la circulation des biens et services, correspondant à l’écoulement de la production des
entreprises sur les marchés réels. Elles constituent l’essentiel des recettes des entreprises.
 Opérations de répartition, qui créent le revenu primaire (salaire). Ce revenu est ensuite modifié par des
opérations de prélèvement et de reversement, qui donnent naissance au revenu secondaire.
 Opérations financières, qui portent sur les mouvements de créance et de dette entre les agents
économiques.
La comptabilité nationale observe l’ensemble des opérations réalisées dans la sphère réelle, au cours d’une période
(l’année civile).
Chiffre d'affaire
national
Consommation
intermédiaire
Valeur ajoutée
Valeur ajoutée
nationale
Investissement
Achats par les
APU
Achat des
ménages

 Les comptes emploi ressources des agents :
Entreprise
Emploi >
Ressources
Besoin de financement
Ménages
Emploi <
Ressources
Capacité de financement
APU
Emploi >
Ressources
Besoin de financement
Utilisation de la valeur
ajoutée
Salaires
E.B.E.
Provenance des
salaires
VA
Dividendes
Org. Sociaux
Financement des APU
Impots
Cotisations
sociales

 Etude des comptes :
Les données continues dans les comptes sont regroupées dans le tableau économique d’ensemble. Cela fait
apparaître la cohérence d’ensemble.
Selon le principe de la « partie double », la somme des flux « emploi » est égale à la somme des flux
« ressources ». Si une entité particulière est sensée avoir une comptabilité équilibrée, on remarque que l’égalité
ne fonctionne pas pour une catégorie d’agents donnée. Pour équilibrer les comptes, il faut étudier les ressources
utilisées.
Ainsi, lorsqu’un agent a davantage de ressources que d’emploi, on dit qu’il a des capacités de financement, car il
dispose de fonds qu’il peut placer. A l’inverse, on dit qu’un agent a des besoins de financement, ce qui implique
un recours à l’emprunt ou à l’émission d’actions/obligations.
Au final, la somme des capacités de financement est égale à la somme des besoins de financement.
 Tableau emploi-ressources d’une économie (imaginaire).
ENF
Ménages
APU
Total
ENF
Ménages
APU
Total
Op.
B.&S.
Production
135
135
Conso finale
85
25
110
FBCF
25
25
TOTAL 1
135
135
Opérations de
redistribution
Salaires
60
10
70
70
70
Cotisations sociales
40
40
40
40
Prestations sociales
50
50
50
50
Dividendes
15
15
15
15
Impôts
15
15
30
30
30
TOTAL 2
205
205
 Limites du circuit simplifié
Le circuit peine à faire circuler l’information en continu et en temps réel. Les agents ne sont donc pas informés de la
totalité des capacités et des besoins de financement. De plus, seuls les entités ayant une grande notoriété sont
représentées, ce qui exclut les TPE, PME, PMI et les ménages des circuits de financement.
1.2 Le bouclage financier par intermédiation
1.2.1 Fonctionnement du bouclage
Les intermédiaires financiers récoltent l’argent auprès des agents à capacité de financement, pour le donner aux
agents à besoins de financement. Les banques se positionnent donc au niveau des flux monétaires, suivant le
principe « les crédits créent les dépôts ».
Agent à besoin de
financement
Actif
Passif
Emprunts
Intermédiaire financier
Actif
Passif
Crédits (dette
long terme)
Dépôts
(dette court
terme)
Agent à capacité de
financement
Actif
Passif
Dépôts

1.2.2 Les intermédiaires financiers
Les intermédiaires financiers centralisent les informations sur les capacités et les besoins de financement des agents
non financiers, ce qui réduit les problèmes liés à la transmission de l’information.
En s’appuyant sur la loi des grands nombres, ils s’assurent contre le risque d’illiquidité. Cela leur permet de
transformer une fraction importante de l’épargne des ménages en financements à moyen ou long terme, mais ne les
met pas à l’abri des « tant » (vents de panique).
Pour gérer le risque de « contrepartie » (insolvabilité des emprunteurs – ex : subprimes), ils s’appuient sur leur
expertise, sur la taille de leur portefeuille de créances, et sur de nombreuses procédures qui permettent de réduire
la prise de risques (garanties, détection de créances douteuses, suivi de remboursements…).
Les intermédiaires financiers ne sont pas pour autant à l’abri de crises systémiques, qui entrainent la disparition
d’une partie de leur portefeuille.
Le principal problème rencontré par les banques est le risque des taux. En effet, elles sont rémunérées par leur
« marge d’intermédiation » (d’intérêt), qui couvre les coûts d’organisation et de risque. En début de période, les
établissements financiers détectent les lignes de passif et d’actif susceptible de voir leur taux de rendement varier.
Ils définissent alors, pour l’actif et le passif, le pourcentage de coût variant et de coût invariant.
Banque A
Actif
Passif
Invariant
Invariant
Variant
Variant
La banque est exposée à une hausse des taux
Banque B
Actif
Passif
Invariant
Invariant
Variant
Variant
La banque est exposée à une baisse des taux
1.3 La prise en compte des opérations financières dans les comptes d’ensemble
Les opérations financières sont de trois sortes :
 La monnaie : elle est détenue par les agents non financiers et est émise par les banques.
 Les crédits : ils sont octroyés par les intermédiaires financiers et contractés par les agents à besoin de
financement.
 Les titres : émis par les entreprises sous forme d’action ou d’obligation, ou par les APU sous forme de Bons
du Trésor.
Dans le cadre des opérations financières, on étudie les comtes financiers des agents, qui font apparaître l’actif et le
passif.
Intermédiaires
financiers
Actif
Passif
Emprunts
Monnaie
Entreprises
Actif
Passif
monnaie
Emprunts
Titres
émis
Ménages
Actif
Passif
Monnaie
Emprunts
Titres
acquis
APU
Actif
Passif
Titres