Note de conjoncture économique 4 ème trimestre 2010

Banque Centrale de Mauritanie
Direction Générale des Etudes
Direction des Etudes et de la Recherche Economiques
Note de
4éme Trimestre
Conjoncture
2010
Economique
Mars 2011
Sommaire
I. ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
2
I.1 EVOLUTION RECENTE
2
II. EVOLUTION DE L’ACTIVITE ECONOMIQUE NATIONALE
4
1- SECTEUR REEL
4
1. 1. INDUSTRIES EXTRACTIVES
4
1.1.1. MINERAI DE FER : HAUSSE DE LA PRODUCTION ET DES EXPORTATIONS
4
1.1.2. OR ET CUIVRE :
5
a) Hausse de la Production et des exportations de l’Or
5
b) Tassement de la Production et baisse des exportations du cuivre
5
1.2. PETROLE : POURSUITE DE LA TENDANCE BAISSIERE
6
1.3. PECHE : HAUSSE DE LA PRODUCTION ET DES EXPORTATIONS EN VALEUR
6
1.4. UNITES INDUSTRIELLES : BAISSE DE LA CONSOMMATION D’ELECTRICITE AU QUATRIEME TRIMESTRE.
7
1.5. BTP : REBOND D’ACTIVITE
7
1.6 TRANSPORT : HAUSSE TIMIDE DE LA CONSOMMATION DU GASOIL
8
2. PRIX : L’INFLATION EN HAUSSE
8
3. LES FINANCES PUBLIQUES
9
4. ÉVOLUTION DU SECTEUR MONETAIRE
10
4. 1. MASSE MONETAIRE
4.1.1 ÉVOLUTION TRIMESTRIELLE
4.1.2 EVOLUTION ANNUELLE
4.2 REPARTITION SECTORIELLE DU CREDIT
4.3 EVOLUTION DE LA LIQUIDITE BANCAIRE
10
10
11
11
12
5. MARCHE MONETAIRE
12
5.1 LE MARCHE DES BONS DU TRESOR
5.1.1 ADJUDICATIONS DES BONS DU TRESOR
5.1.2 ENCOURS DES BONS DU TRESOR
5.2. LE MARCHE INTERBANCAIRE
12
12
13
13
6. SECTEUR EXTERIEUR
13
6.1 LA BALANCE DES PAIEMENTS
6.1.1 SOLDE DU COMPTE COURANT
6.1.2 COMPTE DE CAPITAL ET D’OPERATIONS FINANCIERES
6.2 LE MARCHE DES CHANGES
6.2.1 LES OPERATIONS DU MARCHE
6.2.1.1 Les ventes de devises hors interventions
6.2.1.2 Les achats de devises hors interventions
6.2.1.3. Evolution des taux de change
ANNEXES
13
14
15
15
15
15
15
16
17
1
I. Environnement International
l’incidence des hausses récentes des prix des
I.1 Evolution récente
L’activité économique mondiale a été caractérisée
par un dynamisme assez marqué dans les pays
émergents et en développement, et un moindre
ralentissement dans les pays avancés notamment au
cours du second semestre de 2010. Toutefois, la
montée des tensions inflationnistes reste une
préoccupation majeure et menace les perspectives
de croissance pour 2011. En particulier dans les
pays avancés cette hausse pourrait engendrer le
phénomène de stagflation, vu le niveau élevé du
chômage et la situation malsaine des finances
publiques de certains pays en Europe.
rythme annualisé au quatrième trimestre, soit un
ralentissement par rapport à 3,2% enregistré au
trimestre précédent. Sur l’ensemble de l’année,
l’économie américaine a connu une hausse de 2,8%
au lieu d’une baisse de 2,6% en 2009.
Du coté de l’inflation, elle a connu une légère
accélération en décembre avec 0,5% de hausse
contre 0,1% en novembre. Sur un an, en décembre
elle
aura
crû
de
1,5%,
produits alimentaires et l’énergie
Au japon, la contraction du
PIB de 0,3% au
quatrième trimestre est essentiellement imputable
à la baisse de la consommation des ménages.
Toutefois, le taux de croissance annuel est
ressorti positif à 3,9% au lieu de la baisse de
6,3% enregistrée l’année précédente.
Quant à l’évolution des prix, la variation du
niveau général des prix est ressortie nulle 0,0%
en fin décembre.
Dans les pays émergents, l’activité économique
a accéléré au dernier trimestre de 2010, mais les
tensions inflationnistes demeurent très fortes et
Aux Etats-Unis, le PIB a progressé de 2,8% en
2010,
sous-jacente n’a crû que de 1,1%, illustrant ainsi
imputable
essentiellement à la hausse des prix de l’énergie.
L’économie de la zone euro a connu une hausse de
2% au quatrième trimestre en glissement annuel.
Sur l’ensemble de l’année, le PIB a progressé
font peser des risques sur la croissance. En effet,
la croissance chinoise a atteint 9,8% au dernier
trimestre de 2010, après 9,6% au terme du
troisième trimestre portant à 10,3 la croissance
annuelle. L’inflation chinoise s’est accéléré à
4,6% en 2010 sous l’effet de l’afflux massif de
capitaux et de la hausse des prix de l’immobilier.
L’économie indienne affiche une croissance
solide de 10,4% sur l’ensemble de 2010, mais
reste confrontée également à une hausse très
rapide de l’inflation soit 8,6%. Le niveau général
des prix demeurent une préoccupation principale
dans les pays émergents. Au brésil il a atteint
5,9%, 3,5% en Afrique du sud.
également de 1,7% contre une baisse de 4,1% en
2009.
Sur le front de l’inflation, on note une hausse de
2,2% en un an en décembre. Toutefois l’inflation
Le dernier trimestre de l’année 2010 est
caractérisé par une flambée des prix sur le
2
marché des matières premières, le mouvement
tonne au quatrième trimestre au lieu de 205
ascendant des cours s’est accéléré. Le cours du
dollars au troisième trimestre 2010.
pétrole a atteint en moyenne 90 dollars le baril au
II. Evolution de l’activité économique
mois de décembre 2010 soit une hausse de 18% par
rapport à septembre.
Concernant les matières premières alimentaires1 en
décembre, leurs prix ont augmenté de +5,2 % après
+3,6 % en novembre, notamment les céréales
(+6,0 %). Le prix du blé a crû de 12,1% en
décembre comparé au mois de novembre, en
revanche le prix du riz a reculé de 3,4% d’un mois
à l’autre. Sur le trimestre, le prix du riz a augmenté
de 12,3% en passant de 377 dollars la tonne à 423
nationale
La contraction de l’activité économique nationale
enregistrée l’année précédente semble totalement
enrayée par la vigueur de la reprise économique
perçue au niveau de toutes les branches hormis la
production du pétrole. La croissance annuelle du
PIB hors pétrole
devrait se situer à 5,7% en
2010.
1- Secteur réel
dollars. Le prix du maïs a connu une hausse de 5%
Les indicateurs économiques affichent une bonne
en un mois en fin décembre 2010, et de 32,8%
orientation de l’activité dans la quasi-totalité des
entre le troisième et le quatrième trimestre. Le prix
branches. Ainsi on note la bonne tenue des
des oléagineuxs a également crû de 5,5% entre
activités d’extraction minière, des activités de la
décembre et novembre et de 18,6% sur les trois
pêche, des unités industrielles, du BTP et du
derniers mois de 2010. Concernant le sucre, son
transport. A l’inverse, la production du pétrole
prix a connu la même tendance avec une hausse de
reste sur son chemin de baisse tendancielle.
6,2% au mois de décembre par rapport à novembre
et de 39% au terme du quatrième trimestre par
1. 1. Industries extractives
rapport au troisième trimestre.
1.1.1. Minerai de fer : hausse de la
Sur le marché des métaux, le cours de l’Or a atteint
1367,3 dollars l’once en moyenne sur le quatrième
trimestre soit une hausse 11,5% par rapport au
trimestre précèdent. De même, les cours du cuivre
se sont envolés
à 8637,4 dollars la tonne en
production et des exportations
Au terme de l’année 2010, la production du
minerai de fer a connu une hausse de 9,6% en
s’établissant à 11,5 millions de tonnes contre 10,5
millions de tonnes en 2009.
moyenne sur la période des trois derniers mois de
l’année 2010, soit une hausse de 19,3% par rapport
au troisième trimestre. Quant au minerai de fer2, le
prix a baissé de 11,5% en se situant à 182 dollars la
1
2
Source INSSEE
Minerai de fer brésilien
4
MCM imputable à sa chute de 18% au second
Graphique n°1 : Productoin du fer
(millers de tonnes)
semestre.
1200
1000
Graphique n°3 : Production de l'or
(onces)
800
600
30000
400
25000
20000
200
15000
2010
10000
5000
0
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Source : SNIM
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Quant aux exportations, elles sont passées de 10,3
2 009
2010
millions de tonnes en 2009 à 11,1 millions de
Source : MCM-Tasiast
tonnes en 2010 soit une augmentation de 7,9%.
S’agissant des exportations, elles se sont accrues
En valeur les exportations du fer se sont élevées à
de 5,9% en passant de 246 milles onces en 2009
USD 997 millions contre USD 523,7 millions.
à 260 mille onces en 2010.
Cette augmentation est liée essentiellement à la
La valeur des exportations de l’or s’est établie à
hausse du prix du minerai de 59,8%.
USD 309,5 millions contre USD 235,1 millions
en 2009 soit une hausse de 31,7% induite par
Graphique n°2 : Exportations du fer en valeur
(millions USD)
140
l’effet combiné des hausses des quantités et des
cours de l’or (23,6%).
120
100
80
60
40
20
Fe
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2009
2010
Source : SNIM
1.1.2. Or et Cuivre :
a) Hausse de la Production et des exportations de
l’Or
Source : Tasiast et MCM
La production de l’Or s’est établie à 267,7 mille
onces sur l’ensemble de l’année 2010, au lieu de
250,9 mille onces en 2009, soit une hausse de
6,7%. Cette évolution timide s’explique par la
baisse de 12,7% de la production annuelle de
b) Tassement de la Production et baisse des
exportations du cuivre
Au titre l’année 2010, la production du cuivre a
connu un tassement en s’établissant à 37 mille
tonnes contre 36,6 mille tonnes en 2009.
5
terme de l’année 2010 contre 4,1 millions de
barils en 2009, soit une baisse de 26,3%.
Graphique n°5: Productoin du cuivtre
(tonne)
Graphique n°7: production du pétrole
(baril)
5000
4000
400000
1000
300000
0
200000
100000
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500000
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2 009
0
S
2009
ource : MCM
Les exportations du cuivre en quantité ont baissé de
2010
Source : CNSRH
5,6% en 2010 sous l’effet de la baisse de 21%
enregistrée au quatrième trimestre. Sur l’ensemble
S’agissant des exportations, elles se sont établies
de l’année, elles ont atteint 33,5 mille tonnes.
à 3,7 millions de barils en 2010 contre 4 millions
en 2009, soit un recul de 9%.
Graphique n°6: Exportations du cuivre en valeur
(millions USD)
En revanche, la valeur des exportations a connu
une hausse de 36% en passant de USD 218,3
millions à USD 297,3 millions, sous l’effet d’une
24
20
16
12
8
4
0
hausse des prix de 49%.
Graphique n°8: Eportations du pétrole en valeur
(millions USD)
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no dé
se
2 009
2 010
Source : MCM
En valeur, les exportations du cuivre ont atteint
USD 187,4 millions en 2010, au lieu de USD 118,6
millions en 2009. Elles ont ainsi enregistré une
hausse de 58% attribuable à la hausse du prix de 67
90
80
70
60
50
40
30
20
10
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2009
2010
% sur la période.
Source : CNSRH
1.2. Pétrole : poursuite de la tendance
1.3. Pêche : Hausse de la production et
baissière
des exportations en valeur
La production pétrolière poursuit sa tendance
Au terme de l’année 2010, la production des
baissière. Elle s’est située à 3 millions de barils au
pêches industrielle a atteint 967,1 mille tonnes
6
contre 799,3 mille en 2009, soit une hausse de
1.4. Unités industrielles : baisse de la
21%. Cette hausse reflète essentiellement celle de
consommation d’électricité au
la production de la pêche pélagique qui s’est établie
à 921 milles tonnes contre 743 mille tonnes en
quatrième trimestre.
L’activité des unités industrielles, mesurée par la
2009.
Graphique n°9 : Captures de poissons
(tonne)
consommation d’électricité moyenne tension,
120000
semble moins dynamique au quatrième trimestre.
100000
En effet, la consommation d’électricité au cours
80000
du quatrième trimestre a connu une chute de 10%
60000
40000
par rapport au trimestre précédent.
20000
Ainsi,
sur
l’ensemble
de
l’année
2010,
l’indicateur s’est établi à 150,1 mille MWH soit
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2010
Source : MPEM
Quant aux exportations, elles sont passées de 126,5
mille tonnes à 172,4 mille tonnes soit une hausse
de 36,3% sous l’effet de la hausse des exportations
de la pêche artisanale (+38 mille tonnes) et des
affrètements pélagiques (+16,6 mille tonnes). En
valeur les exportations ont totalisé USD 275,7
Graphique n°11: Cosommation d'électricité MT
(millions de KWH)
16
14
12
10
8
6
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2 009
une hausse de 7% par rapport à 2009.
ja n
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0
2009
millions contre USD 268,6 millions de la même
2010
période en 2009, soit une progression de 2,6% du
Source : SOMELEC
fait de la baisse des prix de 25,5%.
1.5. BTP : rebond d’activité
La branche du Bâtiment et des Travaux Publics
connaît un fort rebond d’activité. En effet, la
consommation du ciment fini est passée de 252,4
mille tonnes en 2009 à 456,8 en 2010, soit une
hausse
annuelle
de
81%.
Cette
embellie
s’explique essentiellement par l’exécution des
grands chantiers de l’Etat.
Source : MPEM
7
Graphique.°13 : Consommatio du gasoil
(tonne)
25 000
20 000
15 000
10 000
2009
Déc
Nov
Oct
Sept
Aout
Juil
Juin
Mai
Mars
Fev
Janv
0
Avril
5 000
2010
Source : CM et MAFCI
Source : CNH
1.6 Transport : hausse timide de la
2. Prix : l’inflation en hausse
consommation du Gasoil
L’estimation de l’indice harmonisé des prix à
L’activité du secteur des transports, mesurée par la
la consommation (IHPC)3 fait ressortir une
consommation du gasoil transport, a connu une
accélération de sa progression à 1,9% sur les
évolution assez timide en passant de 223,9 mille
trois derniers mois de 2010 après 1,5% au
tonnes à 231,4 mille tonnes soit une hausse de
troisième trimestre. Il en a résulté
(+3%). Aussi, la hausse des prix à la pompe
inflation, en glissement annuel, de 6,1%, et
(+11%) a t-elle vraisemblablement produit un effet
de 6,3% en variation mensuelle moyenne des
restrictif sur la consommation du gasoil. En effet,
les prix à la pompe sont passés en moyenne de
MRO 232 le litre en 2009 à MRO 258 le litre en
2010. La montée des prix est apparue notamment
au cours du second semestre avec MRO 270 le
une
indices sur les douze derniers mois.
La hausse de l’inflation est essentiellement
le fait du renchérissement des prix des
produits
alimentaires
(+0,9%)
qui
litre contre MRO 246 le litre au premier semestre.
représentent plus de 53% des paniers des
Le plus haut a été enregistré au cours du quatrième
ménages. D’autres fonctions de l’indice ont
trimestre où le prix moyen a atteint MRO 276 avec
également dans une moindre mesure alimenté
le pic observé en décembre à MRO 285 le litre.
cette tendance à la hausse il s’agit de :
« logement, eau, gaz, électricité et autres
combustibles » (+0,2%) ; « transports »
(+0,3%) ; «meubles, articles de ménage et
entretien courant du foyer» (+0,1%) et «
articles d’habillement et chaussures »
3
Estimation de l’ONS
8
(+2,2%). De manière plus générale la hausse
Au cours du 4ème trimestre 2010, les recettes
des prix intérieurs traduit celle des prix des
totales du Trésor se sont chiffrées à MRO
produits alimentaires et de l’énergie sur le
80,4 milliards marquant ainsi par rapport au
marché international.
En effet, l’indice des
trimestre antérieur une régression de 6,5%
prix des produits alimentaires a connu une
milliards ou 8,8% attribuable aux recettes
progression accélérée de 12,9% au dernier
fiscales qui se sont accrues de 13,9 milliards
trimestre 2010 après une hausse de 5% au
alors que les recettes non fiscales ont
troisième trimestre. Les cours du pétrole ont
enregistré une baisse de 15,7 milliards du fait
augmenté en moyenne de 12% sur les trois
que ces dernières avaient enregistré une forte
derniers mois de 2010 en se situant à 86,6
augmentation au 3ème trimestre suite au
dollars le baril contre 76,7 dollars au troisième
versement de la redevance de pêche par
trimestre.
l’UE. L’amélioration des recettes fiscales
ainsi observée est liée à la poursuite de la
reprise de l’activité économique mais aussi
aux efforts de recouvrements déployés par
l’administration fiscale.
Source : ONS
3. Les finances publiques
L’évolution des finances publiques a été
marquée, au cours du dernier trimestre 2010,
Source : DGTCP/MF
par une nette accélération du rythme
S’agissant des charges budgétaires globales,
d’exécution des dépenses publiques tandis que
elles se sont élevées à MRO 80,2 milliards,
le niveau des recettes globales est resté
au cours du 4ème trimestre 2010. Elles ont
comparable à celui enregistré durant le 3ème
enregistré une progression de MRO 6,8
trimestre. Aussi, le solde budgétaire de base
milliards ou 9,3% par rapport au trimestre
s’est-il sensiblement creusé tout comme le
précédent, du fait de l’augmentation des
solde budgétaire global.
dépenses d’investissement.
9
Les dépenses courantes ont atteint MRO 61,2
principalement d’un niveau d’exécution plus
milliards, niveau quasiment identique à celui
faible
du trimestre précédent. L’augmentation des
d’investissement. Les dépenses courantes ont
transferts courants (subventions et autres
en revanche dépassé le montant projeté dans
avances octroyées à la SOMELEC) et des
le budget révisé. Quant aux recettes totales
dépenses
été
enregistrées en 2010, elles ont été estimées à
compensée par la baisse des dépenses sur biens
MRO 249,6 milliards au lieu de MRO 257,1
et
milliards prévus, grâce notamment aux
sur
services
comptes
et
la
spéciaux
diminution
a
du
poste
que
prévu
des
dépenses
«traitements et salaires».
recettes fiscales qui ont atteint MRO 145,6
Pour leur part, les dépenses d’investissement
milliards dépassant de 19,2% le montant
sur financement intérieur se sont accrues de
budgétisé. Cette performance s’explique par
MRO 38,1 milliards au cours du 4ème
la
trimestre pour s’établir à MRO 32 milliards en
enregistrée en 2010 mais aussi par les efforts
liaison
de recouvrement de l’administration fiscale.
avec
l’accélération
du
rythme
reprise
de
l’activité
économique
d’exécution des investissements publics.
Au niveau du financement, la situation s’est
Compte tenu de l’évolution des dépenses et de
traduite par un recours plus accru du Trésor
celle des recettes, le déficit budgétaire global
aux adjudications de bons du trésor et par
s’est élevé à 34,5 milliards au cours du 4ème
une consolidation de la position nette du
trimestre 2010 contre un excédent de 2,6
gouvernement vis-à-vis de la BCM suite à
milliards au 3ème trimestre. La couverture du
l’accroissement de ses dépôts auprès de
besoin de financement du Trésor a été assurée
l’Institut d’émission.
essentiellement par le recours au marché des
4. Évolution du secteur monétaire
adjudications de bons du Trésor.
4. 1. Masse monétaire
A l’issue de l’année 2010, la situation des
finances publiques fait état d’un déficit
budgétaire global estimé à MRO 19,2 milliards
contre un déficit prévisionnel de 38,5 milliards
dans
le
budget
révisé.
Cette
évolution
s’explique par un niveau d’exécution des
dépenses plus faible que prévu. En effet, les
dépenses totales ont atteint MRO 282,2
milliards au lieu de MRO 295,7 milliards
prévu
dans
le
budget
révisé,
du
4.1.1 Évolution trimestrielle
A la fin du mois de décembre 2010, la masse
monétaire M2 s’est élevée à MRO 312,1
milliards, en progression de MRO 20,7
milliards ou 5,5% par rapport au mois de
septembre
2010.
Cette
évolution
s’est
traduite de manière contrastée au niveau de
ses composantes, les dépôts à vue et les
dépôts à terme s’étant accrus respectivement
fait
10
de 5,7% et 18,7% et la circulation fiduciaire
de 12% à 9% favorisant ainsi la relance de
de 4,2%.
l’activité économique.
Cette hausse de l’agrégat M2 s’est traduite au
niveau
de
ses
composantes
par
une
progression de MRO 23 milliards des dépôts
à vue, de MRO 9,1 milliards des billets et
monnaie en circulation et de MRO 2,9
milliards des dépôts à terme.
4.2 Répartition sectorielle du crédit
Les crédits à l’économie consentis par les
banques se sont chiffrés à MRO 252
Source : BCM/DGE
milliards en décembre 2010 contre MRO
254,1 milliards en septembre. Ce léger recul
Cet accroissement de la masse monétaire s’est
reflète
traduite au niveau de ses contreparties, par une
accordés aux services (-1,4%) et dans une
augmentation du crédit net à l’État de MRO
moindre mesure la baisse de 12,7% des
24,2 milliards et une amélioration des avoirs
crédits destinés à l’industrie.
essentiellement celui des crédits
extérieurs nets de MRO 15,1 milliards qui ont
compensé la baisse de 0,1 milliards des crédits
à l’économie et celle de 18,5 milliards
enregistrée par les autres postes nets.
4.1.2 Évolution annuelle
En se situant à MRO 312,1 milliards au terme
de l’année 2010, la masse monétaire s’est
accrue de MRO 35 milliards, soit 12,6%. Cet
accroissement résulte de l’amélioration des
Source : BCM/DGSBF
avoirs extérieurs nets de MRO 12,9 milliards
conjugué à la consolidation des crédits à
l’économie de MRO 37 milliards ou +15% en
liaison avec l’assouplissement des conditions
monétaires opéré par la BCM en novembre
Par rapport à décembre 2009, le niveau des
crédits s’est accru de MRO 35,7 milliards
sous l’effet des hausses des crédits inscrits au
poste «autres» de MRO 18,9 milliards et des
2009 à travers la baisse de son taux directeur
11
crédits destinés aux services de MRO 11,7
milliards.
Les
opérations
de
politique
milliards.
monétaire et de change ont exercé un effet
restrictif de MRO 68,9 milliards, alors que
4.3 Evolution de la liquidité bancaire
les facteurs autonomes de liquidité n’avaient
La liquidité bancaire s’est inscrite en hausse de
généré que MRO 63,4 milliards.
MRO 6,5 milliards durant le quatrième
trimestre 2010 après une progression de MRO
5. Marché monétaire
1,6 milliards au trimestre précédent.
Les émissions des bons du trésor, les
Les facteurs autonomes de liquidité, ont exercé
transactions
un effet expansif de l’ordre de MRO 29,6
interventions de la BCM font l’essentiel de
milliards imputable à l’accroissement des
l’activité du marché monétaire.
avoirs extérieurs nets (MRO +21,4 milliards)
Les certificats de dépôts, les bons BCM et les
et dans une moindre mesure aux opérations de
billets de trésorerie qui sont prévus par la
l’Etat
réglementation n’ont pas encore été mis sur
(MRO
+18,5
milliards)
qui
ont
compensé l’effet restrictif exercé par les autres
facteurs nets (MRO -11,2 milliards). Les
interbancaires
et
les
le marché.
5.1 Le marche des bons du trésor
opérations de politique monétaire et de change
ont exercé un effet restrictif global de MRO
23,7 milliards sur la liquidité bancaire moins
important que l’effet expansif exercé par les
facteurs autonomes.
Dans ce compartiment qui est le plus actif du
marché monétaire, le Trésor Public procède à
l’émission
hebdomadaire
de
bons
de
maturités de 4, 13, 26 et de 50 semaines.
Exceptionnellement, des adjudications à
caractère
spécial
sont
organisées
en
coordination avec le Trésor Public et les
principaux acteurs du marché.
5.1.1 Adjudications des bons du trésor
En fin décembre 2010, le volume des
émissions de bons du trésor a atteint MRO
135,2
milliards soit une progression de
MRO 20 milliards par rapport au troisième
Source : BCM/DGE
trimestre où il a été enregistré MRO 115,2
Au titre des douze mois de l’année 2010, la
milliards.
liquidité bancaire a baissé de MRO 4,7
montants adjugés au cours du trimestre se
En
moyenne
mensuelle,
les
12
sont chiffrés à MRO 45 milliards. Les
considérable. Toutefois, ce marché a permis
montants les plus importants concernent les
d’instaurer la confiance entre certaines
échéances courtes. En effet, les bons à quatre
banques par la matérialisation des échanges à
semaines ont représentés 61% des montants
travers la pension livrée garantie par des bons
adjugés, 28% pour les bons à 13 semaines,
du trésor et des opérations à blanc.
10% pour ceux à 26 semaines. Les bons à 50
Les échanges interbancaires au cours du
semaines n’ont représenté que 1% du montant
quatrième trimestre 2010 ont atteint 23 MRO
total des adjudications. En outre, le taux
milliards contre MRO 35,9 milliards au
moyen pondéré est passé de 8,4% en
trimestre précédent, soit un recul de MRO
septembre à 8,6% en décembre.
12,9 milliards.
traitées
Le nombre d’opérations
s’est rétracté de 30 opérations ou
28%, en se situant à 76 au lieu de 106
contrats conclus au troisième trimestre.
Les taux d’intérêts ont oscillé entre un
minimum de 8,1% et un maximum de 8,3.
6. Secteur extérieur
6.1 La Balance des paiements
Source : BCM/DGMGL
Dans un contexte marqué par la hausse des
5.1.2 Encours des bons du trésor
L’encours des bons du Trésor est passé de
MRO 78,2 milliards en septembre
2010 à
MRO 89,7 milliards à fin décembre. Un niveau
de MRO 80,4 milliards a été atteint en octobre
avant de redescendre à MRO 78,8 milliards en
novembre.
L’encours détenu par le secteur non bancaire
s’est établi à MRO 19,7 milliards soit 22% de
l’encours global et un recul de MRO 5,5
milliards par rapport à septembre.
cours des
produits
alimentaires
et
de
l’énergie, la balance des paiements a
enregistré un excédent global d’USD 254,8
millions durant le dernier trimestre 2010 au
lieu d’USD 11,5 millions USD au trimestre
précédent. Au titre de l’année 2010, la
balance
globale
a
dégagé
un
solde
excédentaire d’USD 232 millions contre un
déficit d’USD 9,8 millions en 2009. Cette
évolution favorable découle principalement
de la diminution du déficit des transactions
5.2. Le marché interbancaire
courantes et de l’excédent du compte de
Le volume des échanges de liquidité entre les
capital et d’opérations financières.
banques n’a pas encore connu un essor
.
13
de progression moins rapide que celui des
exportations. Aussi, le solde de la balance
commerciale s’est il amélioré de près de
USD 100 millions pour se chiffrer à USD165
millions.
A l’instar des échanges de biens, le solde des
échanges de services s’est détérioré en raison
principalement des services liés aux produits
importées, alors que les exportations de
Source : BCM/DGMGL
services ont connu, quant à eux, une hausse
6.1.1 Solde du compte courant
modérée d’un trimestre à l’autre. En effet, les
A la fin du 4ème trimestre 2010, le solde des
importations de services ont totalisé USD
notablement
229 millions au cours du 4ème trimestre, soit
dégradé, passant d’un excédent de USD 28,8
une hausse de 57% par rapport au trimestre
millions au 3ème trimestre à un
déficit de
précédent. Cette évolution est à rapprocher
USD 10,9 millions en raison, principalement,
avec une augmentation des paiements de
d’une aggravation du déficit des services et
services par les sociétés minières.
transactions
revenus
courantes
d’une
s’est
solde
Après avoir enregistré un excédent de USD
excédentaire des transferts courants et d’une
18,7 millions durant le 3ème trimestre dû au
augmentation des importations.
versement de la tranche annuelle de la
D’autres part, les exportations de biens ont été
redevance de pêche dans le cadre de l’accord
estimées à USD 718,4 millions durant le
de pêche avec l’UE, le solde des revenus
dernier trimestre 2010, soit une hausse de
s’est détérioré en affichant un déficit de USD
41,3% par rapport au 3ème trimestre. Cette
35,5 millions durant le dernier trimestre
croissance
2010.
des
diminution
du
exportations
reflète
Quant au solde excédentaire des
vraisemblablement la hausse des cours des
transferts courants, il s’est inscrit en baisse
produits exportés notamment le minerai de fer
pour se situer à USD 41,8 millions au cours
dont le prix a augmenté de plus de 30% en
du 4ème trimestre 2010 contre un excédent
moyenne durant le dernier trimestre 2010.
d’USD 68,1 millions au trimestre précédent
Quant aux importations de biens, en se
du fait du versement de dons par la Libye et
chiffrant à USD 553,4 millions, elles ont
l’Arabie Saoudite.
enregistré une augmentation de 24,8% par
rapport au troisième trimestre, soit un rythme
14
USD 65,8 millions au lieu d’USD 111,9
6.1.2 Compte de capital et d’opérations
à
financières
millions enregistrés au trimestre précédent, soit
une baisse de 41%. Cette évolution s’explique
Le
compte
de
capital
et
d’opérations
par la baisse
les interventions de la banque
financières s’est soldé par un excédent d’USD
centrale, qui sont passées d’USD 50 millions à
312,4 millions au quatrième trimestre 2010 au
USD 25,5 millions sur la période.
lieu de USD 95,3 millions enregistré au
6.2.1 Les opérations du Marché
trimestre précédent. Cette évolution résulte du
fait notamment de du niveau des prêts officiels
6.2.1.1 Les ventes de devises hors interventions
mais aussi de l’annulation de la dette par la
Au quatrième trimestre, les ventes des banques
Libye et l’Algérie. Sur l’ensemble de l’année
sur le marché ont atteint USD 40,3 millions
2010, le solde s’est établi à USD 602,8
contre USD 61,9 millions au troisième trimestre,
millions contre USD 357,5 millions en 2009.
soit une baisse 34,9%.
Cette évolution provient de la baisse de 86,7%
des ventes inscrites au poste autres et de 71,2%
des ventes du secteur de la pêche.
Toutefois, cette évolution négative a été limitée
par l’évolution positive des ventes de devises
relatives aux positions de change, des sociétés
pétrolières, des BTP, et des cessions de devises
par
les
organismes
et
ONG
et
sociétés
financières.
6.2.1.2 Les achats de devises hors interventions
Source : BCM/DGE
Au cours du quatrième trimestre de 2010, les
achats de devises par les banques sont passés
Quant aux réserves officielles de change, elles
d’USD 111,1 millions à USD 65,7 millions soit
se sont chiffrées à 287,8 millions USD à la
une chute de 41%.
fin du mois de décembre 2010, soit un
Ce mouvement baissier des achats de devises
accroissement d’USD 48,2 millions par rapport
s’explique par les baisses des achats relatifs aux
à 2009. Ce niveau des réserves correspond à
produits de première nécessité de 25%,
2,5 mois d’importations de biens et services
achats liés aux produits pétroliers de 54%. De
hors importations des industries extractives
même les achats des cimenteries (clinker et
des
ciment) ont accusé une baisse de 62,6%. Les
6.2 Le marché des changes
achats des télécommunications ont chuté de73%
Sur le quatrième trimestre 2010, le volume des
et le poste autres de 55%. En revanche, les achats
transactions sur le marché des changes s’est chiffré
pour remboursement de la dette ont augmenté de
15
108,6%, la contre valeur en dollars des excédents
du troisième trimestre. Sur l’ensemble de l’année
de recettes des compagnies aériennes a progressé
l’indice du taux de change s’est établi à 101,9 au
de 245,7% et les achats pour les BTP de 19,7%.
lieu de 98,6 enregistré en 2009. Cette évolution
En outre, les interventions de la BCM ont connu
traduit globalement, toute chose étant égale par
une baisse de 49% en passant d’USD 50 millions
ailleurs, une perte de compétitivité prix de
au troisième trimestre à USD 25,5 millions. Au
l’économie nationale.
dernier trimestre 2010.
6.2.1.3. Evolution des taux de change
Sur le quatrième trimestre 2010, le taux de change
moyen de l’ouguiya par rapport au dollar américain
s’est établi à MRO 282,5 soit une appréciation de
1,2% par rapport au troisième trimestre. Du coté
de la monnaie européenne, un euro s’est échangé
en moyenne à MRO 384,4
contre 369,2
au
troisième trimestre, soit une dépréciation de
l’ouguiya de 4,1%.
Source : BCM/DGMGL
Concernant le taux de change effectif réel (TCER),
il a connu un mouvement haussier continu tout au
long du quatrième trimestre. Cette évolution vient
altérer la phase descendante enregistrée au cours
16
Annexes
17
Tableau 1: Indicateurs Économiques 2010 (Valeur en milliers de dollar
Unité des
quantités
2009
Libellés
2010
Quantités
Prix $/T
Valeurs
Variations 2009/2010
Quantités
Prix $/T
Valeurs
Quantités
Production du Fer
1000 tonnes
10 524,50
11 533,50
Exportation du Fer
1000 tonnes
10 295,44
50,9
Production du cuivre
1000 tonnes
36,6
0,0
Exportations du cuivre
1000 tonnes
35,4
3266,3
Production d'or
1000 Onces
250,9
0,0
Exportation d'or
1000 Onces
154,8
1518,6
Production du pétrole
1000 barils
4 104,50
0,0
Exportations du pétrole
1000 barils
4 058,90
53,8
Production de pêche
1000 tonnes
799,3
0,0
Exportations produits de pêche
1000 tonnes
126,5
2123,3
Consommation Electricité moyenne tension
1000 MWH
140,4
150,1
6,9%
Consommation du gasoil (transport)
1000 tonnes
223,9
231,4
3,3%
BTP : Consommations du ciment en tonne
1000 tonnes
252,4
456,8
81,0%
523 714,87
115 626,30
11 108,78
81,3
37
-
33,5
5 602,70
260,6
996 986,5
7,9%
3705,9
187 433,60
-5,4%
172,4
90,4%
71,5%
62,1%
-22,2%
31,7%
49,1%
36,1%
-25,5%
2,6%
6,7%
1 180,90
309 520,00
68,3%
-26,3%
80,2
297301,9
-8,7%
967,1
268 600,00
59,8%
1,1%
3 024,70
218366,7
Valeurs
9,6%
267,7
235 102,35
Prix $/T
21,0%
1582,2
275 672,39
36,3%
Source : BCM/DGE/DERE
Tableau 2. Évolution de l’Inflation 2010
mars
avril
mai
juin
juillet
Déc.09
janv.
févr.
Moyenne annuelle
2,2
2,3
2,5
2,8
3,2
3,7
4,2
Glissement annuel
4,9
4,9
5,5
6,2
6,8
7,2
6,9
août
sept
Oct.
Nov.
Déc.
4,7
5,2
5,7
6
6,2
6,3
6,6
6,9
6,4
6,2
6,1
6,1
18
Tableau 3. Opérations financières de l’Etat à fin décembre 2010
Recettes totales
Recettes totales hors pétrole
Recettes totales hors pétrole hors dons
Recettes fiscales
Recettes non fiscales
Dépenses et prêts nets totaux
Dépenses courantes
Dépenses d'équipement et prêts nets
Solde de base
Solde, hors pétrole dons non compris
Solde, hors pétrole dons compris
Recettes pétrolières nettes
Solde global
Financement
Financement intérieur
Financement extérieur
Erreurs et omissions
Trim-1
42,1
39,1
38,9
28,0
10,9
33,9
29,6
3,7
8,9
5,4
5,6
3
8,2
-8,2
-6,1
2,9
-5,4
Trim-2
67,3
62,2
60,7
36,8
23,9
62,7
50,5
12,3
2,1
-2,8
-1,5
5,1
4,6
-4,6
-7,7
3,0
0,2
Trim-3
73,4
72,5
65,5
33,5
32,0
70,8
61,8
9,1
-5,6
-6,0
2,4
0,9
2,6
-2,6
-6,1
-0,7
4,2
Trim-4
80,2
75,8
73,7
47,4
16,3
114,7
61,2
53,5
-28,4
-41,0
-38,9
4,4
-34,5
34,5
32,0
-3,6
5,9
Réalisation 2010
263,00
249,6
238,7
145,6
83,1
282,2
203,0
78,6
-23,0
-44,2
-32,7
13,5
-19,2
19,2
12,0
8,4
-1,2
Prévisions 2010
231,02
204,3
177,6
128,5
75,7
284,4
184,2
96,9
-32,6
-106,8
-80,1
10
-43,3
43,3
7,3
36,0
0
Source : MF /DGT CP
19
déc.-09
Total des contreparties
Avoirs Extérieurs (NET)
Avoirs intérieurs
Crédit Intérieur
Créance sur l'état
Créance sur l'économie
Autres Postes (NET)
Masse Monétaire (M2)
Monnaie
Billets et monnaie en circulation
Dépôts à vue
Quasi-monnaie
277,1
Tableau 4. Situation monétaire
Chiffres en milliards de MRO
Projection
Sept.10
déc.-10
2010
291,4
312,1
323,7
variation
déc.2010/sept.2010
7,10%
variation
déc.2010/déc.2009
12,6%
-3,5
-5,7
9,4
6,4
-264,90%
-368,6%
280,6
297,1
302,8
317,3
1,90%
7,9%
420
446,7
470,9
444,9
5,40%
12,1%
172,9
162,5
186,8
182,2
15,00%
8,0%
247,1
284,2
284,1
262,8
0,00%
15,0%
-139,4
-149,6
-168,1
-127,6
12,40%
20,6%
277,1
291,5
312,1
323,7
7,10%
12,6%
231,2
250,4
263,3
270,1
5,20%
13,9%
82,2
87,6
91,3
96
4,20%
11,1%
149
162,8
172
174
5,70%
15,4%
45,9
41,1
48,8
53,6
18,70%
6,3%
Source: DGE/BCM
Source: BCM /DGE
20
Tableau 5. Répartition par secteurs d'activité des crédits à l'économie
Chiffres en millions MRO
SECTEURS
Septembre
2010
3 668
Décembre 2010
Agriculture et Elevage
Décembre
2009
3 169
3 086
Variations
trimestrielles
-15,9%
annuelles
-2,6%
Pêche
19 382
20 580
22 245
8,1%
14,8%
Mine
Industries
6
7
98
1300,0%
1533,3%
31 943
39 274
34 270
-12,7%
7,3%
Construction
24 525
28 334
23 578
-16,8%
-3,9%
Transport-Transit
6 873
8 440
8 060
-4,5%
17,3%
Commerces
53 861
61 929
59 256
-4,3%
10,0%
Services
41 307
115 348
113 772
-1,4%
175,4%
Autres
59 784
75 245
78 655
4,5%
31,6%
Total
216 319
254 115
252 028
-0,8%
16,5%
Source : BCM/DGSBF
21
Tableau 6. Les adjudications et encours des bons du trésor (BT)
Maturité
Rubriques
Octobre
BT à 4 semaines
Montants adjugés
23800
Intérêts précomptés
150
BT à 13 semaines
Montants adjugés
11800
Intérêts précomptés
250
BT à 26 semaines
Montants adjugés
3100
Intérêts précomptés
133
BT à 50 semaines
Montants adjugés
100
Intérêts précomptés
8
Total
Montants adjugés
38800
Intérêts précomptés
541
Encours des bons du trésor
89702
Source :
Novembre
31550
205
13182
280
3800
160
0
0
48532
645
78852
Décembre
26550
173
13000
278
6400
271
1900
151
47850
873
80352
Totaux
81 900
527
37 982
808
13 300
564
2 000
159
135 182
2 059
248 906
BCM/DGMGL
22
Tableau 7: Récapitulatif des opérations du marché interbancaire juillet à décembre 2010
Mois
Nombre de banques
prêteuses
Nombre
de
emprunteuses
Juillet
Août
Sept.
Octobre
Novembre
Décembre
5
4
3
5
4
5
7
3
3
6
5
5
banques
Nombre
d'opérations
traitées
Volume
des
transactions
(En
millions
MRO)
TMP
Maturité
Intérêts
(en
milliers MRO)
42
33
31
36
23
17
20 475
8 290
7 200
9 395
4 215
9 445
8,35%
8,33%
8,26%
8,23%
8,29%
8,14%
1 à 3 jours
1 à 3 jours
1 à 3 jours
1 à 3 jours
1 à 3 jours
1 à 3 jours
6,27
2,46
2,32
3 315
1 235
2 672
Source : BCM/DGMGL
23
Tableau 8. Liquidité bancaire (En millions MRO)
T1 2010
T2 2010
T3 2010
T4 2010
Année 2010
1- Billets et monnaie (-)
Position nette du trésor (+)
Stock bons trésor bancaire
Variation bons trésor
2-Solde net des administrations publiques hors adjudications BT
Avoirs Ext. nets BCM(+)
Interventions nettes sur le marché de change
3-Actifs nets sur l'étranger hors interventions de la BCM sur le marché de change
4 - Autres facteurs nets(+)
- Autres facteurs(+)
.Refinancement ( Pensions livrées…)
A-Facteurs autonomes de liquidités(-1+2+3+4)
5.Adjudications des bons du Trésor
6. Opérations d'open Market
7.Refinancement ( Pensions livrées…)
8.Réserves obligatoires
B. OPERATIONS DE POLITIQUE MONETAIRE (3+4+5+6)
C.INTERVENTIONS DE LA BCM SUR LE MARCHE DE CHANGE
D-OPERATIONS DE POLITIQUE MONETAIRE ET DE CHANGE
E-Avoirs libres en compte courant
E - Réserves des banques
Source : BCM/DGE/DEMF
-5 476
5 086
1 944
-13 658
8 868
1 037
-899
2 606
4 436
-4 929
-5 925
-839
-4 407
25 548
21 141
-5 477
-5 477
0
20 301
5 925
6 100
-7 558
-810
11 556
10 746
1 673
3 473
-1 800
2 917
-6 100
-5 300
-4 263
2 408
13 981
16 390
7 308
7 008
300
10 567
5 300
15 950
18 556
14 290
7 139
21 429
-11 281
-11 281
0
29 603
-15 950
10 825
5 896
11 482
58 225
69 707
-7 778
-6 278
-1 500
63 388
-10 825
0
-853
5 072
-25 548
-20 476
-175
678
1 800
-180
-4 480
-11 556
-16 037
-13 120
-12 940
-300
218
5 218
-13 981
-8 763
1 803
1 586
0
-562
-16 512
-7 139
-23 651
5 952
6 514
1 500
-1 378
-10 703
-58 225
-68 927
-5 540
-4 162
24
Tableau 9. Balance des paiements
2009
2010
T3
T4
Balance commerciale
-133,7
138,2
64,8
165,0
Exportations
1364,1
2073,5
508,4
718,4
Minerai de fer
521,6
997,0
237,5
428,0
Pêche
268,6
275,7
83,0
69,0
Pétrole
218,0
297,3
78,2
81,3
Cuivre et or
352,6
496,9
108,9
138,4
3,3
6,7
0,8
1,7
Importations, fob
-1497,8
-1935,3
-443,6
-553,4
Produits pétroliers
-267,1
-365,6
-69,5
-91,2
Equipements importés pour les industries extractives
-482,7
-851,8
-210,4
-277,8
Autres importations
-748,0
-717,9
-163,7
-184,4
Services et revenus (nets)
-435,3
-622,3
-104,1
-217,7
Services (nets)
-478,8
-549,5
-122,7
-182,2
Revenus (nets)
43,5
-72,8
18,7
-35,5
Autres
Transferts courants (net)
131,4
162,9
68,1
41,8
Balance des transactions courantes
-437,6
-321,3
28,8
-10,9
Compte de capital et d'opérations financières
357,5
602,8
43,8
312,4
Erreurs et omissions
70,3
-49,6
-61,2
-46,7
Balance globale
-9,8
232,0
11,5
254,8
Financement
9,8
-232,0
-11,5
-254,8
Actifs extérieurs nets
-9,8
-43,6
-18,0
-51,2
BCM (net)
33,1
-39,2
-8,4
-50,6
Banques commerciales (net)
-56,5
-3,3
-7,4
-1,8
Compte pétrolier
13,6
-1,1
-2,2
1,2
Financement exceptionnel
19,6
-188,4
6,5
-203,7
Source : DGE/BCM
25
Tableau 10 . Répartition des ventes de devises par secteur
Montants en USD
Rubrique
T3/2010
Montants
Pêche
20 234 182
Consignation
0
Mines
25 600 000
Sociétés pétrolières
700 000
BTP
300 000
Représentations diplomatiques
150000
Sociétés financières
ONG et organismes internationaux
Positions de change
210 000
Autres
14 736 346
Total hors interventions
61 930 528
Interventions BCM
50 000 000
Toatl marché
111 930 528
T4/2010
5 817 585
23 700 000
1 100 000
590 741
196 560
1 060 800
5 889 700
1 960 000
40 315 386
25 500 000
65 815 386
Variations
Annuelle
304%
-100%
60%
-59%
-64%
-100%
-99%
560%
39%
49%
41%
Source :BCM/DGMGL
Tableau 11. Répartition des achats de devises par segment de marché
Montants en USD
Rubrique
T3/2010
Montants
Produits de 1ère nécessité
41 790 605
Produits pétroliers
41 211 750
Clinker & Ciment
5 920 345
Télécommunications
2 020 816
Bâtiment -Travaux publics
740 614
Remboursement de dette
470 090
Position de change
Excédent de recettes
743 757
Autres
18 222 551
Total hors interventions
111 120 528
Interventions BCM
810 000
Total Marché
111 930528
Source : BCM/DGMGL
T4/2010
Montants
31 368 929
18 920 832
2 214 371
545 191
886 405
980 528
0
2 571 210
8 162 691
65 650 157
165 166
65 815 323
Variations
-24,9%
-54,1%
-62,6%
-73,0%
19,7%
108,6%
245,7%
-55,2%
-40,9%
-79,6%
41,2%
26