PLAN GROS La zone euro La croissance devrait s’accélérer en 2005, mais une augmentation de la productivité et du taux de participation s’impose face aux pressions exercées sur le budget par le vieillissement de la population, et surtout par la hausse des obligations du régime de retraite. La hausse des prix du pétrole a freiné la reprise. 3,0 Croissance du PIB (pourcentage) L'euro s'est affermi, mais son évolution semble avoir peu d'effet sur l'activité économique. Prévisions1 2,5 Taux de change effectif nominal de l'euro (axe de gauche) (niveaux de log, janvier 2002–I = 0) Croissance du PIB (pourcentage) (axe de droite) 0,12 2,0 0,08 1,5 1,0 0,04 0,5 0 6 5 4 3 2 0 –0,04 Demande intérieure finale (contributions à la croissance) –0,5 1 –0,08 0 –0,12 –1 –1,0 2003 2004 2005 1997 Sources : Eurostat et projections des services du FMI. 1Projections des services du FMI, janvier 2005. 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Sources : Eurostat et calculs des services du FMI. En dépit des fortes fluctuations du taux de change, le compte courant de la zone euro est resté proche de l'équilibre — contrairement à celui des États-Unis. Depuis le début des années 90, la croissance du revenu par habitant a été un peu plus lente dans la zone euro qu'aux États-Unis. 800 100 Solde des transactions courantes (milliards de dollars) 600 400 80 200 Zone euro2 70 0 60 –200 États-Unis –400 50 Statu quo Rattrapage Recul? 40 –600 –800 PIB par habitant1 (en pourcentage du niveau du PIB américain) 90 Reste du monde1 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Source : FMI, Perspectives de l'économie mondiale, septembre 2004. 1Obtenu par soustraction (non compris l'écart statistique mondial). 2Sur la base des données de la Banque centrale européenne, qui excluent les échanges entre pays de la zone euro. 30 1950 1960 1970 1980 1990 Sources : OCDE et estimations des services du FMI. 1Valeurs en parité de pouvoir d'achat (PPA) de 2003. Pour que le revenu par habitant de la zone euro rattrape celui des États-Unis, sa population active devra augmenter. Les résidents de la zone euro devront aussi travailler plus longtemps pour financer leur retraite. 120 25 Dépenses publiques au titre des retraites (en pourcentage du PIB) (pourcentage des niveaux américains) 110 Productivité de la main-d'œuvre1 100 2000 20 90 80 Utilisation de la main-d'œuvre2 Rattrapage 15 70 Statu quo 60 1970 1974 1978 1982 1986 Recul? 1990 1994 Sources : OCDE et estimations des services du FMI. 1Production horaire en PPA de 2003. 2Total des heures ouvrées par habitant. 1998 2002 10 2005 2015 2025 2035 2045 Source : estimations des services du FMI. Note : Tous les paramètres du système de retraite, à l'exception du ratio de dépendance des personnes âgées, resteront à leurs niveaux actuels. Finances & Développement Mars 2005 55