Marché du caoutchouc

Marché du caoutchouc Le texte ci‐dessous est constitué d’éléments remis en forme à partir du site : L'Edito Matières Premières & Devises, site d’analyses et conseils pour les investissements sur les marchés concernés. Le caoutchouc flambe. Est-ce le moment d'investir ?
Isabelle Mouilleseaux - Jeudi 4 novembre 2010
Depuis le creux atteint en décembre 2008, les cours du caoutchouc on été multipliés par
quatre. Rien que sur un an, la hausse atteint 60%. Nous avons atteint un record jamais atteint
depuis 60 ans... Qu'est-ce qui fait courir le caoutchouc ? La tendance va-t-elle se poursuivre ?
Petit tour d'horizon...
Le caoutchouc ?
Cette matière première nous vient de l'hévéa, un arbre que l'on saigne et dont coule le
caoutchouc. Un hévéa nouvellement planté met huit ans avant de produire.
95% de la production mondiale de caoutchouc vient d'Asie. Les principaux producteurs ?
La Thaïlande, l'Indonésie et la Malaisie (à eux trois 70% de la production mondiale). De
son côté, l'Afrique ne produit que 5% du caoutchouc mondial, mais un caoutchouc de très
bonne qualité.
A noter : le champignon microcyclus est un véritable fléau qui a décimé les plantations
d'hévéas d'Amérique du Sud. Impossible de s'en débarrasser. On a beau cherché des hévéas
génétiquement résistant à ce champignon, pour l'instant la science ne l'a pas encore trouvé !
Jamais ce champignon n'a touché les plantations asiatiques pour l'instant.
Les pneus représentent 70% des débouchés du caoutchouc naturel. Gants en latex et
préservatifs sont les autres grands débouchés de la gomme naturelle.
Les plus gros acheteurs de caoutchouc sont la Chine, l'Allemagne, mais aussi la Corée du
Sud, la Russie et Taïwan. Ils importent la matière brute, la transforment puis la réexportent
sous forme de produits finis vers le monde entier.
Pourquoi cette flambée des cours ?
Les inondations en Asie, notamment en cette période, sont tout à fait exceptionnelles et
vont lourdement peser sur la production annuelle. Vietnam, Thaïlande, Malaisie, Indonésie
ont été ravagés par le typhon Megi, un typhon d'une puissance jamais vue depuis 20 ans.
Cerise sur le gâteau, la planète finance se noie dans les liquidités. Notre ami Ben Bernanke
(gouverneur de la Réserve Fédérale américaine) a décidé hier soir d'en rajouter une couche
de 600 milliards de dollars. Conséquence : les capitaux spéculatifs sont partout, et le
phénomène va s'accentuer. Alors dès qu'une opportunité se profile, les spéculateurs la
saisissent, les capitaux affluent, se greffent sur la tendance et l'exacerbent.
Mon avis sur la tendance à long terme ?
Soyons clairs. L'offre de caoutchouc naturel est relativement limitée. La demande est tirée
par les émergents et sera de plus en plus forte dans les années à venir.
La Chine consomme deux fois plus de gomme qu'elle n'en produit. C'est elle qui tire le
marché. Imaginez un instant le potentiel de croissance du marché automobile chinois ! 1,22
million de voitures vendues en août. 15 millions de ventes attendues rien que sur 2010.
1 Autres relais de croissance : Les techniques médicales et l'hygiène se développant avec la
croissance des émergents, la production de gants en latex s'inscrit en hausse de 10% l'an et
le marché du préservatif est sur la même tendance. Ce sont des relais de croissance, bien
orientés.
On suppose que les courbes d’offre et de demande sur le marché mondial du caoutchouc sont respectivement croissante et décroissante dans le plan (quantité, prix). 1°) En utilisant la représentation traditionnelle de l’équilibre du marché à partir des courbes d’offre et de demande, traduisez en termes de déplacement de l’équilibre l’explication donnée dans L’édito pour rendre compte de la flambée du prix du caoutchouc. Expliquez notamment comment se traduit dans ce cadre de représentation du marché le comportement des spéculateurs et pourquoi l’auteur écrit que, par leur intervention, ils exarcerbent la tendance. 2°) Compte tenu des éléments mis en avant par Isabelle Mouillesseaux dans une perspective de long terme, quelle doit être sa prévision d’évolution des cours en tendance de long terme ? 3°) Quelles seraient les conséquences de la découverte d’une variété d’hévéa génétiquement résistant au champignon microcyclus ? 4°) Le caoutchouc naturel peut être remplacé, au moins partiellement dans un grand nombre d’utilisations par du caoutchouc synthétique fabriqué à partir d’hydrocarbures. Expliquez de manière précise et détaillée pourquoi il y a une corrélation positive entre les prix du pétrole brut et les prix du caoutchouc naturel. -o-o-o-o-oCorrigé
1°)
Le premier élément avancé pour expliquer la flambée du prix du caoutchouc est lié
aux conditions météorologiques des pays producteurs : des inondations et un typhon ont
frappé l’Asie, principale région productrice de caoutchouc. Cela va « lourdement peser sur la
production annuelle ».
Dans un cadre graphique traditionnel en termes de courbes d’offre et de demande, cette
information se traduit par un déplacement de la courbe d’offre vers la gauche, représentant le
fait que, pour un prix donné, les quantités offertes par les producteurs sont réduites à la suite
des intempéries (passage de la courbe S à la courbe S’).
Au niveau de prix initial (p0) on observe alors une offre
inférieure à la demande, ce qui induit une hausse du
prix. Cette hausse de prix va permettre de retrouver un
nouvel équilibre en p1, à travers une réduction de la
demande et une remontée de l’offre (déplacement sur les
courbes D et S’).
Un second élément est introduit dans l’analyse : l’action
des spéculateurs qui bénéficient de nouvelles liquidités
alimentant des afflux de capitaux qui « se greffent sur la
tendance et l'exacerbent ». Cela signifie que les
spéculateurs qui anticipent la hausse de prix induite par
la réduction des capacités de production, vont vouloir
D’ Prix
D S’ P2
S P1
P0
Q1 Q2 Q0 Quantité
2 acheter du caoutchouc en espérant le revendre avec profit plus tard.
Cette arrivée de nouveaux acheteurs sur le marché se traduit graphiquement par un
déplacement de la courbe de demande vers la droite : pour un prix donné, la quantité
demandée augmente (passage de la courbe D à la courbe D’).
Au niveau de prix p1 on observe alors une demande supérieure à l’offre, ce qui induit une
augmentation du prix. Cette augmentation va permettre de retrouver un nouvel équilibre en p2,
à travers une réduction de la demande et une remontée de l’offre (déplacement sur les courbes
D’ et S’).
2°)
Dans son analyse des perspectives à long terme, Isabelle Mouillesseaux insiste sur
deux facteurs d’accroissement de la demande de caoutchouc : le développement des pays
émergents, et notamment de la Chine, qui doit
D’ s’accompagner d’une consommation accrue de Prix
caoutchouc et le développement de certains usages liés
D S aux techniques médicales et à l’hygiène. En revanche, il
n’est pas envisagé de croissance équivalente du côté de
P1
l’offre qui devrait restée « relativement limitée ».
Graphiquement, cette évolution des conditions du
marché peut être représentée par un déplacement de la
courbe de demande vers la droite (de D vers D’)
traduisant une augmentation de la demande pour un prix
donné. Au niveau de prix initial, il y a alors un excès de
demande qui va provoquer une hausse du prix (de p0 à
p1) permettant de retrouver un nouvel équilibre.
P0
S < D’ Q0 Q1 Q’0
Quantité
Isabelle Mouillesseaux doit donc logiquement faire une prévision de hausse des cours du
caoutchouc en tendance de long terme.
3°)
La découverte d’une variété d’hévéa génétiquement résistant au champignon
microcyclus permettrait de redévelopper la culture de l’hévéa et donc la production de
caoutchouc en Amérique du Sud, continent où les plantations ont été décimées par ce
champignon. On assisterait donc à l’arrivée de nouveaux producteurs sur le marché et les
quantités offertes sur le marché augmenteraient à prix constant.
Cette évolution peut être représentée par un
déplacement de la courbe d’offre vers la droite (de S à
S’). Il en résulte, au niveau de prix initial (p0), un excès
d’offre qui engendre une diminution du prix. Cette
baisse de prix va stimuler la demande et freiner l’offre
(déplacement sur les courbes D et S’) jusqu’à restaurer
un équilibre de marché au niveau de prix p1.
Au final, la découverte d’une solution efficace pour
contrer les méfaits du champignon conduirait, toutes
choses par ailleurs, à un prix en baisse et des quantités
produites et échangées en hausse par rapport à la
situation actuelle.
Prix
S D S’ P0
D < S’ P1
Q0 Q1 Q’0
Quantité
3 4°)
Le caoutchouc synthétique et le caoutchouc naturel sont des produits substituables. En
conséquence, une augmentation du prix de l’un entraîne une augmentation de la demande de
l’autre. Par ailleurs, le caoutchouc synthétique est fabriqué à partir d’hydrocarbures, c’est-àdire de produits pétroliers.
Une hausse du prix du pétrole entraîne une hausse du coût de production du caoutchouc
synthétique. Cela se traduit par un déplacement vers le haut de la courbe représentative de
l’offre sur le marché du caoutchouc synthétique (de Ss à Ss’) puisque le prix minimum exigé
pour offrir une unité supplémentaire, c’est-à-dire pour couvrir le coût marginal, est revu à la
hausse du fait du renchérissement des hydrocarbures. Au niveau de prix initial, on assiste
alors à un excès de demande sur le marché du caoutchouc synthétique, ce qui induit une
hausse du prix de ce produit (de ps0 à ps1). Lorsque l’équilibre est rétabli sur ce marché, le prix
a augmenté tandis que les quantités échangées ont diminué.
Prix Ss’
D’
Prix
D Ds S Ss
Ps1 Ps0 P1
S’ < D Q0 Q1 Q0 Quantité
Marché du caoutchouc synthétique
P0
S’ < D Q0
Q1 Q’0 Quantité
Marché du caoutchouc naturel La hausse du prix sur le marché du caoutchouc synthétique provoque un report de la demande
vers le produit naturel substitut. Ce mouvement peut être représenté par un déplacement vers
la droite de la courbe de demande sur le marché du caoutchouc naturel. On observe alors un
excès de demande au niveau de prix initial et il en résulte une hausse du prix du produit.
On pourrait décrire un enchaînement de mouvements inverses en cas de baisse de prix du
pétrole brut : baisse des coûts de production du caoutchouc naturel, baisse du prix d’équilibre
de ce produit, baisse de la demande du caoutchouc naturel substitut et baisse de son prix.
Ainsi, les variations du prix du pétrole s’accompagnent d’une variation de même sens du prix
du caoutchouc naturel ; telle est l’explication d’une corrélation positive entre ces deux prix.
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