3- Les théories du taux de change - Jean

3- Les théories du taux de change
Comment déterminer si une monnaie est sur- ou sous-évaluée par rapport à une
autre ?
–parité des pouvoirs d'achat
–parité des taux d'intérêt
–approche monétaire du taux de change
–sur-ajustement
–approche de portefeuille
Jean-Baptiste Desquilbet 1 Université d'Artois

1- DÉFINITIONS DU TAUX DE CHANGE
1.1- Taux de change réel
Prix relatif des biens domestiques et étrangers (indicateur de compétitivité-prix)
Prix domestiques : P€
Prix étrangers : P$
Taux de change (prix de la devise étrangère) :1$ = S €
1 « bien » étranger → P$ $ → P$ S € →
P$S
P€
« biens » domestiques
appréciation réelle de la monnaie étrangère :
•hausse de P$ S / P€
•hausse de la compétitivité-prix des biens domestiques
Jean-Baptiste Desquilbet 2 Université d'Artois

1.2- Taux de change de parité de pouvoir d'achat (PPA)
Le taux de change nominal qui égalise les « niveaux des prix » de deux pays.
Prix domestiques : P€
Prix étrangers : P$
Taux de change (prix de la devise étrangère) :1$ = S €
1 « panier » domestique → P€ € → P€ / S $ →
P€
P$S
« paniers » étrangers
pouvoirs d'achats égaux si
P€
P$S
= 1 (le taux de change réel vaut 1)
soit
S=P€
P$
≡SPPA
sur/sous-évaluation :
•S > SPPA ⇒ le $ est sur-évalué (par rapport à l'€)
•S < SPPA ⇒ le $ est sous-évalué (par rapport à l'€)
Jean-Baptiste Desquilbet 3 Université d'Artois

1.3- Le taux de change effectif
Taux de change effectif = moyenne des taux de change bilatéraux pondérée par les
parts dans les échanges
•taux de change effectif nominal
Indice permettant de mesurer l'évolution d'une monnaie par rapport à celle des
partenaires commerciaux.
→ cf. Indice des Prix à la Consommation (IPC)
•taux de change effectif réel
Mesure la compétitivité-prix moyenne
Jean-Baptiste Desquilbet 4 Université d'Artois

2- THÉORIES DU TAUX DE CHANGE
2.1- La parité de pouvoir d'achat (Cassel, 1916)
Le taux de change assure l'égalisation internationale des prix des biens.
PPA « absolue » :
S=P€
P$
≡SPPA
→ conséquence logique de la « loi du prix unique »
intégration parfaite des marchés internationaux de marchandises
–coûts de transports négligeables
–absence d'obstacles à l'échange (droits de douane)
–homogénéité des (paniers de) biens
–absence de pouvoir de marché des exportateurs/importateurs
marché unique => prix unique
Jean-Baptiste Desquilbet 5 Université d'Artois