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Monnaie, taux d’intérêt et taux de change
Le taux de change dépend de deux facteurs:
- l’intérêt des dépôts en devises
- le taux de change futur anticipé
Pour comprendre comment sont déterminés les
taux de change, il faut savoir comment se forment
les taux d’intérêt et les anticipations de change.
D’où l’intérêt de disposer d’un modèle qui relie taux
de change, taux d’intérêt et autres variables éco-
nomiques importantes
Il faut expliquer les effets de l’offre et la demande
de monnaie sur le taux d’intérêt et le taux de
change
Les développements monétaires influencent le
taux de change en modifiant à la fois les taux
d’intérêt et les anticipations de change
Les anticipations sont étroitement liées aux antici-
pations d’inflation
L’inflation dépend des variations dans l’offre et la
demande de monnaie

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La monnaie
Offre de monnaie: espèces et dépôts à vue déte-
nus par les firmes et les ménages
Supposée contrôlée par la banque centrale
Demande de monnaie
Toute demande d’actif dépend du rendement, du
risque et de la liquidité
- rendement
Plus le taux d’intérêt est élevé, plus on perd à
détenir des avoirs sous forme de monnaie
La demande de monnaie va donc dépendre du
niveau du taux d’intérêt. Quand celui-ci aug-
mente, la demande de monnaie baisse
- risque
Ne joue pas de rôle. L’inflation affecterait au-
tant les encaisses monétaires que les titres
- liquidité
Une augmentation de la valeur moyenne des
transactions effectuées par un ménage ou une
firme fait croître sa demande de monnaie

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R
Demande réelle globale de monnaie
L(R,Y)
Y
La demande globale de monnaie dépend:
- du taux d’intérêt
- du niveau des prix
- du PNB
Md/P = L(R,Y)

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R
Demande réelle globale de monnaie
L(R,Y)
M/P
R1
R2
R3
Si R=R2
La demande réelle de monnaie est infé-
rieure à l’offre: excès d’offre
Les particuliers vont essayer de réduire
leurs liquidités en achetant des titres
Pour essayer d’intéresser les emprunteurs
éventuels, il va falloir baisser le taux
d’intérêt
Si R=R3
Excès de demande de monnaie
Vente de titres

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Hausse du taux d’intérêt
Le marché évolue vers un taux d’intérêt tel que
l’offre réelle de monnaie est égale à la demande
globale réelle de monnaie
Effet d’un accroissement de l’offre de monnaie
R
L(R,Y)
M1/P
R1
R2
M2/P
On passe de M1/P à M2/P: le taux d’intérêt dimi-
nue de R1 à R2