PowerPoint Évaluation d`entreprises
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2017‐02‐26 Objectifs recherchés • À la fin de la session, les participants seront en mesure de – Connaître les principales méthodes d’évaluation d’entreprise L’ÉVALUATION L ÉVALUATION D D’ENTREPRISE ENTREPRISE – S Se familiariser f ili i avec les l éléments élé t ayantt un iimpactt sur lla valeur de leur entreprise – Les pièges à éviter Février 2017 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 2 1 Introduction VICKY PRONOVOST CPA AUDITRICE, CA, EEE • Présentation • Chaque participant FORMATRICE – Se présente Expertise – Précise ses attentes par rapport à la session • Fonctionnement www.mallette.ca ÉVALUATION D’ENTREPRISE 3 Évaluation d’entreprise – – – – – – – – – – É l ti d’ t i Évaluation d’entreprise Prévisions financières Recherche de financement Élaboration de plan d’affaires Support au démarrage Analyse financière Diagnostic financier et organisationnel Montage d’états financiers, examen, audit Litige et juricomptabilité Réclamation d’assurance ÉVALUATION D’ENTREPRISE 4 Ce que permet l’évaluation • Encadrer la subjectivité du vendeur et l’émotivité de l’acheteur • Donner un point de départ pour une offre ou pour négocier • Fournir une analyse rationnelle des forces et faiblesses • Justifier un investissement comparativement à un autre • Justifier la JVM pour une transaction entre apparentés ÉVALUATION D’ENTREPRISE 5 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 6 1 2017‐02‐26 Les niveaux d’évaluation Les niveaux d’évaluation • Trois niveaux de rapports formels – Rapport portant sur des calculs de la JVM (petite) ($) – Rapport portant sur une estimation de la JVM (moyenne) ($$) – Rapport exhaustiff portant sur la JVM (grosse) ( ) ($$$) • Conseils, calculs partiels ou informels (rapport conseil) – Conclusions ou calculs ne sont pas nécessairement objectifs ÉVALUATION D’ENTREPRISE 7 Les niveaux d’évaluation ÉVALUATION D’ENTREPRISE 8 Les notions de base • Profondeur dans le travail d’analyse • Documentation du travail au rapport • Fourchette de valeur obtenue/niveau de certitude • Objectifs du rapport – Transparence – Circulation du rapport – Niveau de connaissance ou d’implication des parties ÉVALUATION D’ENTREPRISE 9 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 10 Les notions de base Les notions de base • Valeur de l’argent dans le temps • La juste valeur marchande (JVM) repose sur trois variables – Actualisation – Capitalisation (actualisation d’un montant unique à l’infini) – Montant (flux monétaires, rendement) • Valeur comptable versus valeur marchande – Moment (valeur de l’argent dans le temps) • Juste valeur marchande (JVM) versus prix – Probabilité (risque de non réalisation des deux variables précédentes ÉVALUATION D’ENTREPRISE 11 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 12 2 2017‐02‐26 Les notions de base Les notions de base • Lien entre le risque et le rendement • La valeur de l’entreprise est en fonction directe de sa capacité à générer des flux futurs – Exemple – Flux provenant de l’exploitation • La perception des risques peut être différente • Le jugement rend le processus d’évaluation en partie subjectif • La JVM est déterminée à une date fixe dans le temps – Flux provenant de la liquidation – JVM = Futur – Les entreprises évoluent – Les marchés bougent – L’économie évolue ÉVALUATION D’ENTREPRISE 13 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 14 Les approches et méthodes d’évaluation Les notions de base • La JVM n’est pas nécessairement égale au prix – Capacité de payer – Capacité à négocier – Méthodes de paiement – Connaissances et implications des parties – Les motivations des parties Entreprise « à vendre » versus approche « à froid » Retraite sans relève Vente forcée/faillite ÉVALUATION D’ENTREPRISE 15 Les grandes approches ÉVALUATION D’ENTREPRISE 16 Les principes d’évaluation • La valeur de l’entreprise est en fonction directe de sa capacité à générer des flux monétaires futurs Méthode d'évaluation – Flux provenant de l’exploitation Actif Liquidation Forcée Ordonnée Marché Rendement Actif net redressé Capitalisation Actualisation des flux monétaires Bénéfices Flux monétaires Entreprises comparables Transactions sur le marché – Flux provenant de la liquidation • La valeur de l’entreprise est en fonction directe du risque associé à la réalisation de ses flux monétaires BAIIA, etc. ÉVALUATION D’ENTREPRISE 17 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 18 3 2017‐02‐26 Le choix de la méthode d’évaluation L’analyse quantitative - Résultats • Comment choisir son approche – Si l’entreprise est jugée VIABLE Fondée sur les perspectives de rendement OU sur le marché La méthode selon les actifs permettra d’avoir d avoir une mesure de risque – Si l’entreprise est jugée NON VIABLE • L’analyse du passé ne sert qu’à prévoir le futur • Mais puisque personne n’a de boule de cristal…. • Redresser les bénéfices comptables historiques pour obtenir des flux monétaires p – Ajuster les éléments comptables qui ne représentent pas des flux monétaires Fondée sur la valeur des actifs Ajouter l’amortissement Selon l’urgence de la situation ou des difficultés de l’entreprise, l’approche est une liquidation ordonnée ou non Soustraire les réinvestissements de maintien en immobilisations ÉVALUATION D’ENTREPRISE 19 L’analyse quantitative - Résultats • Redresser le passé des éléments non représentatifs du futur – Situation unique ou non récurrente (ex. poursuite, déménagement) é ti di t ett iindirecte di t d ti i – Ré Rémunération directe de l’l’actionnaireemployé Salaire versus prix du marché Dépenses personnelles (automobile, déplacement, repas, etc.) Fractionnement des revenus avec conjoint et enfants ÉVALUATION D’ENTREPRISE 20 Les approches fondées sur le rendement • L’analyse du passé va servir à prévoir le futur • Obtenir ou établir des prévisions financières/budgets – Nécessaire pour la méthode de l’actualisation – Permet de valider si le montant de flux monétaires utilisé pour la capitalisation est adéquat – Permet une réflexion sur les changements qu’on pense apporter à l’entreprise (synergies) ÉVALUATION D’ENTREPRISE 21 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 22 Les approches fondées sur le marché Les approches fondées sur le marché • Ces méthodes représentent ce que les investisseurs sont prêts à payer pour une entreprise comparable • Trois méthodes sont généralement retenues • Attention aux informations recueillies et aux valeurs boursières – Comparabilité des entreprises – Fiabilité de l’information – Entreprises comparables – Méthodes de paiement – Transactions comparables – Participation minoritaire (bourse) – Règles du pouce (Rules of thumb) – Liquidité du placement (bourse) ÉVALUATION D’ENTREPRISE 23 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 24 4 2017‐02‐26 Les approches fondées sur le marché Les règles du pouce • Attention aux règles du pouce – Basées sur des moyennes – Basées sur des informations pas nécessairement récentes – Utiles surtout pour des domaines très standardisés et stables – Souvent appliquées sur des indicateurs de résultats, sans considération des éléments du bilan ÉVALUATION D’ENTREPRISE 25 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 26 Les règles du pouce Les règles du pouce Exemple : Prix d’une voiture basée sur son année de construction et son kilométrage ÉVALUATION D’ENTREPRISE 27 Les règles du pouce ÉVALUATION D’ENTREPRISE 28 Les règles du pouce 2010 : 18 000 km 2010 : 18 000 km ÉVALUATION D’ENTREPRISE 29 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 30 5 2017‐02‐26 Autres considérations • Participation minoritaire – Absence de contrôle – Incapacité à décider du retour sur l’investissement – Moins attrayante sur le marché EXEMPLE – Escompte E t en pourcentage t • Présence d’actions privilégiées – En cas de liquidation, les actionnaires privilégiés sont remboursés en premier, le reste est distribué aux autres catégories d’actions ÉVALUATION D’ENTREPRISE 31 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 32 QUESTIONS MERCI ! ÉVALUATION D’ENTREPRISE 33 ÉVALUATION D’ENTREPRISE 34 6
