L’HEBDO DES MARCHÉS Edition du 29 février 2016 Actualités du 22 au 26 février 2016 Etudes et recherches économiques ACCORD ENTRE LE ROYAUME-UNI ET L’UNION EUROPÉENNE POUR TENTER D’EVITER LE BREXIT 26/02/16 Perf. sur la semaine Perf. sur le mois Perf. Depuis le 31/12/15 4330 2,5% -0,6% -6,6% 2937 2,3% -3,2% -10,1% ECONOMIE 1952 1,8% 2,5% -4,5% Marchés de taux 26/02/16 Sur 1 semaine Sur 1 mois Depuis le 31/12/15 Zone euro: • Nouveau repli du climat des affaires en février. Eonia* -0,25% -0,01% -0,01% -0,12% OAT 10 ans 0,51% 26/02/16 Perf. sur la semaine Perf. sur le mois Perf. Depuis le 31/12/15 37 11,3% 15,6% -1,4% 1228 0,2% 9,7% 15,7% Devises 26/02/16 Perf. sur la semaine Perf. sur le mois Perf. Depuis le 31/12/15 EUR/USD 1,10 -1,4% 0,9% 1,0% Marchés Actions CAC 40 Eurostoxx 50* S&P 500 Matières 1ères Pétrole (Brent, $/baril) Or ($/once) ACTUALITÉ DE LA SEMAINE • Accord entre le Royaume-Uni et l’Union Européenne pour tenter d’éviter le Brexit*. > Lire la suite Etats-Unis : • Révision en hausse de la croissance économique du 4ème trimestre 2015 . > Lire la suite MARCHÉS Taux : Légère baisse des rendements des grands pays développés. Actions : Progression des marchés d’actions à l’approche du G20. Devises : Fort recul de la livre sterling. > Lire la suite Source: Bloomberg, Stratégie Amundi - Données actualisées le 26/02/16 à 15h NOTRE ANALYSE • L’issue du référendum concernant le « Brexit » est très incertaine. Les sondages montrent une opinion publique très divisée. Parmi de nombreux autres facteurs, la volatilité de la situation géopolitique (risque terroriste, crise des réfugiés…) au cours des prochains mois peut venir influencer le résultat du vote. L’approche du référendum risque de contribuer à maintenir une volatilité* élevée sur les marchés au 1er semestre. • Les indicateurs de conjoncture européens, qui avaient très bien résisté à la montée des risques externes fin 2015, plient à présent sous le poids des tensions financières et des inquiétudes portant sur la croissance mondiale. Ils restent cependant sur des niveaux permettant d’envisager la poursuite de la reprise, en 2016, à un rythme moyen équivalent à celui de 2015. Les principaux facteurs soutenant la reprise européenne (effet de « rattrapage » après la récession, notamment en Europe du Sud, reflux des politiques d’austérité*) restent présents même si l’on ne pourra plus compter sur la dépréciation du change. Aussi, le soutien apporté à la consommation par la baisse du cours du pétrole va progressivement se dissiper > Lire l’avertissement * Ce terme est défini dans le lexique L’HEBDO DES MARCHÉS Etudes et recherches économiques Semaine du auau 1026 octobre Actualités du322 février2014 2016 ACTUALITÉ DE LA SEMAINE Accord entre le Royaume-Uni et l’Union Européenne pour tenter d’éviter le Brexit. Estimant qu’il avait obtenu, le 19 février, suffisamment d’aménagement des règles européennes en faveur du Royaume-Uni, le Premier Ministre britannique, David Cameron, a pu confirmer qu’il s’engagerait en faveur du «oui» au référendum sur le maintien du pays dans l’Union Européenne, dont il a confirmé la tenue le 23 juin. > Retour au sommaire ECONOMIE ZONE EURO : Nouveau repli du climat des affaires en février. D’après son estimation préliminaire, l’indicateur PMI Composite* de la zone euro se replie en février. Il continue d’indiquer une expansion de l’activité, mais au rythme le plus faible depuis janvier 2015. La décélération est plus forte dans l’industrie que dans les services. Les PMI Composite de l’Allemagne et de la France se replient tous les deux. En Allemagne également, l’indice IFO* baisse sur son niveau le plus faible décembre 2014. Sa composante portant sur les conditions actuelles fait preuve de résistance mais sa composante portant sur les attentes se replie fortement. En revanche, le volume total du crédit bancaire, qui avait décéléré en décembre (+0,4% en rythme annuel), ré-accélère légèrement en janvier (+0,6%). ETATS-UNIS : Révision en hausse de la croissance économique du 4 ème trimestre 2015. D’après une seconde estimation, le PIB* des Etats-Unis a progressé de +1%, en rythme annualisé, au 4ème trimestre 2015, contre +0,7% annoncé précédemment. L’essentiel de cette révision est dû à une contribution moins négative des stocks et à des importations (comptées négativement dans le PIB) plus faibles. La croissance du PIB n’en a pas moins fortement ralenti au 4ème trimestre par rapport au 3ème trimestre (où elle avait été de 2%, toujours en rythme annualisé). > Retour au sommaire * Ce terme est défini dans le lexique L’HEBDO L’HEBDO DES DES MARCHÉS MARCHÉS Etudes et recherches économiques Semaine du auau 1026 octobre Actualités du322 février2014 2016 MARCHÉS Légère baisse des rendements des grands pays développés. Le rendement à 10 ans allemand a atteint 0,15%, moins de 0,10% au-dessus de son plus bas historique. Son équivalent japonais, lui, atteint un nouveau plus bas historique à -0.06 %. Notons que écarts de taux* entre l’Allemagne, d’une part, et l’Espagne et le Portugal, d’autre part, sont en légère baisse. Progression des marchés d’actions à l’approche du G20. La remontée de l’appétit des investisseurs pour les actifs risqués n’a été que brièvement fragilisée par les propos du ministre saoudien du pétrole qui a dit clairement que la baisse des surcapacités de production devrait se faire aux Etats-Unis. Fort recul de la livre sterling. En raison de la montée des inquiétudes concernant la possibilité de Brexit , la livre sterling a reculé de près de 3 % par rapport au dollar durant la semaine, tombant à 1,39 USD pour la première fois depuis 2009. Dans son sillage, la paire EUR/USD a cédé quasiment 1 % à 1,093 USD. En revanche, le yen s’est apprécié contre le dollar, la paire USD/JPY gagnant 0,2% pour s'établir à 112,86. Sur l’ensemble du mois, la devise japonaise s’est appréciée de plus de 7 % contre le dollar. > Retour au sommaire LEXIQUE Brexit : Une abréviation en anglais qui évoque l’hypothèse d’une sortie (exit) par le Royaume-Uni (Angleterre, Écosse, Pays de Galles et Irlande du Nord) de l’Union Européenne. Eonia : L'Eonia est l'abréviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des opérations au jour le jour sur le marché interbancaire en Euro, pondéré par les transactions déclarées par un panel d'établissements financiers, les mêmes que pour l'Euribor. Eurostoxx50 : Indice boursier qui regroupe 50 sociétés au sein de la zone Euro selon leur capitalisation boursière. Ecart de taux (spread) : Un spread de taux est un écart entre deux taux. Il est d’usage de comparer les écarts de taux entre les différents Etats, lors de leurs émissions de dette, avec l’Allemagne, qui possède la meilleure signature. Cet écart est exprimé en points de base. Par exemple, l’Etat français empruntera avec un spread de 50 points de base (0,50 %) au-dessus de l’Allemagne : l’emprunt français sera émis à 3,5 % lorsque l’emprunt allemand le sera à 3 %. Indice IFO : Indicateur qui mesure le climat des affaires en Allemagne. Il est calculé chaque mois sur la base de questions posées (production - situation actuelle et perspectives -, carnets de commandes, stocks, utilisation de capacité, etc.) à quelques 7 000 entreprises allemandes actives dans la production, la construction, le commerce de détail et le commerce de gros. L'IFO indique dans quelle mesure elles se montrent confiantes à l'égard de la conjoncture économique et comment elles envisagent l'avenir à court terme. > Retour au sommaire * Ce terme est défini dans le lexique L’HEBDO L’HEBDO DES DES MARCHÉS MARCHÉS Etudes Etudes et et recherches recherches économiques économiques Semaine du auau 1026 octobre Actualités du322 février2014 2016 LEXIQUE (SUITE) PIB (Produit intérieur brut) : Le produit intérieur brut est la somme de la production de biens et services réalisée sur le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalité des producteurs pendant une période donnée. Le produit intérieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays en dehors des frontières nationales. Le produit intérieur brut peut être calculé par trimestre mais sa période habituelle de référence est annuelle. Le PIB est un indicateur phare de l'activité économique d'un pays. Il permet de mesurer d’une année sur l’autre l’évolution économique d’un pays et de comparer l’importance et l’évolution des pays les uns par rapport aux autres. Politiques d’austérité : politique de réduction des dépenses publiques ou de hausse de la fiscalité. Une politique d’austérité vise, en général, à réduire le déficit public. PMI Composite : Indicateur de l’activité économique. Le PMI (pour Purchasing Manager Index, en anglais) est un indice construit à partir des informations communiquées par les responsables des services achats d’une sélection d’entreprises. Le PMI Composite porte sur l’ensemble du secteur privé (il existe aussi des PMI sectoriels). Un indice PMI supérieur à 50 signifie une expansion de l’activité, un indice inférieur à 50 une contraction. Les indicateurs PMI sont très utilisés, car fournissant une information plus fréquente (et avec moins de délais) que le PIB. Volatilité : Mesure l'amplitude de la variation de la valeur d'un actif pendant une période donnée. Une volatilité importante traduit généralement une forte exposition au risque. Lorsque la volatilité est élevée, la possibilité de gain est importante, mais le risque de perte l'est aussi. > Retour au sommaire AVERTISSEMENT Achevé de rédiger le 26/02/2016 à 15h Les informations figurant dans cette publication ne visent pas à être distribuées ni utilisées par toute personne ou entité dans un pays ou une juridiction où cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions légales ou réglementaires, ou qui imposerait à Amundi ou ses sociétés affiliées de se conformer aux obligations d’enregistrement de ces pays. 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