Les causes du déficit structurel du compte courant du Sénégal

*+Ingénieurs Statisticiens Economistes à l’ANSD.
M. Mamadou Ngalgou KANE, Ingénieur Statisticien Economiste, Chef du Bureau de la Comptabilité Nationale à
l’ANSD, a encadré la conduite de l’étude.
République du Sénégal
**************
Un Peuple – Un But – Une foi
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Direction des Statistiques Economiques et de la Comptabilité Nationale
Les causes du déficit structurel du
compte courant du Sénégal
Par
SY Demba* & SY Hamat+
Octobre 2013
A
GENCE NATIONALE DE LA STATISTIQUE ET DE LA DEMOGRAPHIE

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Les causes du déficit structurel du compte courant du Sénégal
ANSD - 2013
L’objectif principal de cette étude est d’examiner les facteurs à l’origine des déficits
du compte courant du Sénégal depuis 1980 et de proposer des mesures de politique
économique idoines pour limiter les dérapages du solde du compte courant. Sur des
données macroéconomiques annuelles du Sénégal allant de 1980 à 2010, est
appliquée la méthodologie de cointégration de Pesaran et al. (2001) qui repose sur
le modèle ARDL. Le cadre théorique de base est l’approche intertemporelle du
compte courant développée par Buiter, Obstfeld et Sachs(1981). Les résultats de
l’investigation menée mettent en évidence l’existence d’une relation de
cointégration entre le solde du compte courant, le taux de change, le taux
d’importation, le gap d’investissement, et le solde budgétaire. Ainsi, il apparait que
le taux de change, celui d’importation et le solde du compte courant retardé
expliquent les déficits à long terme tandis qu’à court terme, les taux de change et
d’importation et aussi le gap d’investissement en sont les principaux responsables.
En vertu de ces résultats, l’étude recommande trois moyens pour stabiliser voire
réduire les déficits du compte courant du Sénégal à savoir : une politique de
rééquilibrage de la balance commerciale, des mesures concernant le change et
enfin un relèvement du taux d’épargne, respectivement par ordre d’importance.
Mots clés : Sénégal, Compte courant, ARDL Cointégration Pesaran, Approche Intertemporelle
Classification JEL : C41, F32 , F41.
Résumé

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Les causes du déficit structurel du compte courant du Sénégal
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Sommaire
INTRODUCTION..................................................................................................................................3
1.REVUE DE LITTERATURE.........................................................................................................6
1.1Revue théorique........................................................................................................................6
1.1.1 Le modèle Mundell-Fleming....................................................................................................6
1.1.2 L’approche intertemporelle du compte courant........................................................................9
1.2 Revue empirique.....................................................................................................................14
2.FAITS STYLISES..........................................................................................................................19
2.1 Notion de solde du compte courant..............................................................................................19
2.2 Evolution du solde du compte courant depuis 1980......................................................................21
2.3 Décomposition du compte courant...............................................................................................26
2.4 Critères de convergence de la zone franc concernant le compte courant.......................................27
2.5 Déficits jumeaux...........................................................................................................................28
2.6 Termes de l’échange et compétitivité.............................................................................................30
2. 7 Régime de change et soutenabilité du compte courant..................................................................30
2.8 L'environnement institutionnel et la soutenabilité du compte courant...........................................31
2.9 Analyse des relations entre le solde courant et certaines variables macroéconomiques par le biais
d’un réseau bayésien...........................................................................................................................32
3.METHODOLOGIE ET DONNEES.........................................................................................36
4.RESULTATS DE L’ESTIMATION..............................................................................................41
CONCLUSION.....................................................................................................................................51
Références Bibliographiques...................................................................................................................54

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INTRODUCTION
a question des déséquilibres de compte courant est l’une des plus grandes
préoccupations de la macroéconomie internationale surtout depuis le début
des années 2000 avec les déficits importants de compte courant des Etats–
Unis. Le compte courant est, en fait, une partie de la balance des paiements. Cette
dernière enregistre l’ensemble des opérations entre une économie nationale et le
reste du monde sur une période d’un an, en général. Le compte courant regroupe
les opérations portant sur les biens, les services, les flux de revenus et les transferts
courants entre l’économie nationale et le reste du monde. L’importance du solde
du compte courant vient du fait qu’il constitue le canal par lequel transitent les
chocs extérieurs affectant l’économie nationale. Son évolution à court terme reflète
la conjoncture à la fois de l’économie nationale et de l’extérieur ; à long terme, elle
renseigne sur la compétitivité du pays. Aussi, l’évolution à court et moyen terme du
solde du compte courant est-elle suivie de prés par les observateurs économiques et
les décideurs en matière de politique économique. A ce sujet, l’un des huit critères
de convergence de l’Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA)
plafonne le déficit du solde du compte courant (hors transferts officiels) à 5% du
PIB nominal.
L’examen de l’évolution du solde du compte courant du Sénégal sur une période
de trente ans (1980-2010) permet de se rendre compte de l’ampleur et de la
persistance des déséquilibres. En effet, il révèle un déficit chronique. Mais, cette
situation déficitaire du compte courant du Sénégal n’est pas un fait isolé au vu de
celle des autres pays de l’UEMOA et de celle des pays en développement en
général. Toutefois, un aspect particulier demeure car, non seulement le compte
courant est structurellement déficitaire mais le déficit s’est accru rapidement
notamment à partir de 2002 où il se situait à 7,7% du PIB pour atteindre en
2008, 14,6% du PIB, soit le niveau le plus élevé depuis 1985. Sur la période 2003-
2010, le déficit moyen par jour est évalué à 1,3 Milliard de Francs Cfa.
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Par ailleurs, un déficit de compte courant temporaire et relativement faible est
couramment observé dans les économies en développement comme celles
avancées. Toutefois un déficit durable et croissant est source d’inquiétudes. En
effet, un creusement continu du déficit courant entraine d’année en année une
accumulation importante de dette extérieure qui peut mener à une dévaluation en
régime de change fixe1. Un tel phénomène peut également entrainer une défiance
des investisseurs étrangers et constitué ainsi un handicap pour les capacités futures
d’emprunt. Il apparait alors, que l’un des principaux indicateurs de l’imminence
d’une crise au plan macroéconomique est bien un déficit élevé du compte courant.
De ce fait, l’aggravation récente du déficit du compte courant du Sénégal constitue
une préoccupation de première importance à laquelle les économistes et décideurs
sénégalais en matière de politique économique doivent accorder suffisamment
d’attention d’autant plus que cette question apparait très peu étudiée.
Il semble opportun donc de chercher à comprendre les facteurs sous-jacents à cette
situation de déficits importants et persistants du compte courant et surtout de
l’expliquer.
Pourquoi le Sénégal a un problème de déficit de compte courant ? Quelle est la
nature de ce phénomène : phénomène de court terme ou de long terme ? Quelles
actions entreprendre pour limiter les dérapages du déficit du compte courant par
rapport au seuil défini par l’UEMOA ?
Ces quelques interrogations mériteraient des réponses précises afin de pouvoir
résoudre le problème lancinant des déficits de compte courant du Sénégal.
L’investigation proposée vise principalement à apporter un éclairage sur les facteurs
à l’origine du déficit du compte courant du Sénégal pour donner aux autorités
gouvernementales des informations en vue de prendre les mesures appropriées en
2:Cf.FISHER(1988)