plan_m2_2011

Master Économie et Finance Internationales
Séminaire Master 2 – Économies émergentes AL 2011-2012
Volume horaire : 20h – Jour : à déterminer, Aix-en-Provence
Organisation des cours
Programme
Ce séminaire est organisé sous la forme de présentations faites par les étudiants à partir des thèmes
proposés par le professeur. Les thématiques portent sur divers aspects de la politique économique des
pays d’Amérique Latine et Centrale. La réussite du travail est conditionnée par plusieurs éléments : (1)
avoir une bonne compréhension des problèmes et enjeux économiques, (2) comprendre les méthodes
économétriques qui sont utilisées pour exécuter les estimations demandées, (3) savoir programmer les
techniques sur un logiciel économétrique, (4) avoir une capacité d’analyse et de rédaction pour pouvoir
mettre en relief les résultats importants, (5) savoir trouver une bibliographie. En outre, la réalisation des
projets comportent une phase importante de collecte de données ! Les étudiants peuvent travailler
ensemble, mais doivent avoir la capacité à mettre en avant leur travail personnel. Certains sujets peuvent
être étendus pour faire l’objet d’un mémoire.
Thème 1.- Les stratégies de politique monétaire des pays d’Amérique (2
séances)
Objectif. Les pays d’Amérique Latine et centrale ont mis fin aux épisodes d’hyperinflation qui ont
caractérisé leurs économies jusqu’au début des années 90 en adoptant des politiques de ciblage d’inflation
(inflation targeting). Cette première thématique a pour objectif de familiariser les étudiants avec ces
politiques et d’examiner les problèmes liés à sa mise en œuvre en pratique dans les pays d’Amérique du
Sud.
Bibliographie :
F.S.,Mishkin and A.Savastano, “Monetary Policy strategy for emerging market countries : lessons from
Latin America”, in Mishkin F.S., 2007, Monetary Policy Strategy, MIT Press
B. Bernanke and F.S. Mishkin, “Inflation targeting: a new framework for Monetary Policy?”, dans F.S.
Mishkin, opus cit.
1
F.S. Mishkin, “A decade of Inflation targeting in the World: What do we know and what do we need
to know”, in F.S. Mishkin, opus. Cit.
F. Morandé, K. Schmidt-Hebbel, “Monetary Policy and Inflation targeting in Chile”, in M.I. Blejer et
al., 2000, Inflation targeting in Practice, IMF?
Central Bank of Brazil, “Issues in the adoption of an inflation targeting framework in Brazil, in M.I.
Blejer et al., opus.cit.
N. Tamirisa, D. Laxton, P. Karam, “A simple model for inflation forecasting and risk assessment in
Poland”, mimeo.
S. Reichold, 2007, Monetary policy issues and FPAS model for indonesia, mimeo.
M. Blejer et al., 2000, Inflation targeting in practice, IMF, Washington DC.
Travaux à réaliser:
Groupe 1. Refaire les estimations économétriques du papier de Mishkin et Schmidt-Hebbel en
l’actualisant sur la période 2000-2009 sur le panel des 27 pays ayant adopté une politique de IT, mais en
testant l’hypothèse d’une dummy Amérique Latine. Estimer un modèle probit et un modèle tobit.
Vous devez naturellement expliquer vos résultats, en montrant en quoi les politiques suivies par les pays
AL ont été ou n’ont pas été différentes de celles des autres pays ayant adopté un régime IT.
Note : groupe constitué par X étudiants
Groupe 2. En vous appuyant sur les équations des modèles des papiers de Tamirisa et al. et Reichold, ainsi
que sur l’ouvrage de Blejer et al., estimez un modèle FPAS pour trois pays d’Amérique Latine ayant adopté
un régime d’IT : Brésil, Chili, Mexique et faites une analyse comparative. Simulez les trajectoires des
variables endogènes pour différents chocs.
Note : groupe de 3 étudiants, chacun traitant un pays.
Extension possible comme sujet de mémoire : ciblage de l’inflation et convergence nominal dans les
économies émergentes d’Europe Centrale et Orientale (République Tchèque, Pologne, etc.) dans les
années qui ont précédé leur adhésion à l’Euro. Le mémoire étudiera comment la politique de DIT (direct
inflation targeting) adopté par ces pays a augmenté la crédibilité de la politique monétaire de la banque
centrale. Pour ce faire, on reprendra la méthodologie du papier de Matousek et Taci, 2003, « Direct
inflation targeting and nominal convergence : the Czech case », Open Economies Reviews, 14, 269-283.
2
Thème 2.- Les Finances publiques en situation de sortie de crise (2
séances)
Objectif. Les finances publiques des pays LAC ont été mises à rude épreuve par la crise des
subprimes, malgré les performances macroéconomiques de ces derniers. La forte dépendance des
économies au commerce extérieur, les politiques de soutien de la demande vont contribuer à une hausse
des déficits budgétaires. Dans le même temps, les marchés des obligations d’État sont caractérisés par une
précarisation financière, ce qui signifie que les gouvernements empruntent à des conditions moins
avantageuses (alourdissement de la charge de la dette). Cette thématique a pour objectif de réfléchir à la
situation future des soldes budgétaires des LAC selon différents scénarios de sortie de crise.
Bibliographie :
Inter-American Development Bank, 2009, Policy trade-offs for unprecedented times : confronting the global crisis
in Latin America and the Caribbean, Report for the Annual meeting of the board of governors, Washington
DC.
OECD, 2009, Latin America Economic Outlook, Fiscal policy and Development in Latin America,
What is the Link, OECD, Development Centre, Paris.
J. Westerlund, 2007, “Estimating cointegrated panels with common factors and the forward rate
unbiasedness hypothesis”, Journal of Financial Econometrics, 5(2).
Blot, Timbeau, 2009, “Du chaos économique au K.O. financier », Revue de l’OFCE, n°110, Juillet.
Travaux à réaliser:
Groupe 3. Le but est de simuler la trajectoire des soldes budgétaires et de la dette sur la période 20112015 en tenant compte de deux éléments : d’une part, différents scénarios sur l’évolution des indicateurs
macroéconomiques, et, d’autre part, la réaction « optimale » des gouvernements aux changements anticipés
de ces indicateurs. La réaction optimale est estimée en introduisant des règles budgétaires.
(1) L’utilisation de règles permet de tester l’existence d’un arbitrage entre l’objectif de soutenabilité des
finances publiques à moyen terme et celui de stabilisation de l’activité à court terme. Ces règles devront
être estimées entre 1990 et 2008. L’estimation se fera sur un panel de pays (prendre les 7 pays LAC les
plus importants)
(2) En utilisant les coefficients estimés et les prévisions des variables exogènes pour les années 2010 à
2015 (voir scénarios en U, V, L et W de IDB, on simulera la trajectoire des dépenses, des recettes, des
soldes budgétaires et de la dette (en % du PIB).
3
Description de la méthodologie à retenir.
(a) Equation de base

Dit  ci   t  1 GAPit   2 GAPit 1  1 Yitworld  2 Yitworld
 3 Yit  Dit 1  Dit*1
1
4 Yit 1  Dit 2  Dit*2    1 Rit   2 Rit 1   1 CAPTit   2 CAPit 1


 1 rit   2 rit 1   j 1  j Dit  j  Dit* j   it ,
J
avec Dit*  Rit  Yit / Yit DEBTit 1
et
J

j 1
j

(1)
0
(2)
DEBTit 1  1  Rit 1 DEBTit 2  Dit 1
(3)
D est le solde budgétaire, Y est le PIB nominal, GAP est l’ouput-gap, Y world est le PIB mondial, R est
le taux d’intérêt réel apparent de la dette à long terme1, CAPIT désigne les variations du solde de la balance
des capitaux. r est le taux d’intérêt directeur de la Banque centrale. c et  sont des variables qui mesurent
une hétérogénéité individuelle et temporelle. DEBT correspond à l’encours de la dette extérieure de l’Etat.
 est un terme aléatoire.
∙Dans l’équation (1), la variation du déficit budgétaire (stabilisateurs automatiques+ajustement
discrétionnaire des gouvernements) dépend du taux de croissance du PIB domestique et de celui des
principaux partenaires commerciaux, des crédits à l’économie, du taux d’intérêt apparent de la dette, de la
politique monétaire menée par le SEBC et de la « marge de manœuvre » budgétaire décrite par le niveau
du déficit par rapport à une norme donnée.
∙ La « marge de manœuvre » budgétaire peut s’interpréter de deux manières. Ou bien on capture des
effets ricardiens parce que le secteur privé peut anticiper une consolidation à venir compte tenu du niveau
élevé du déficit budgétaire. Ou bien le gouvernement lui-même est limité dans le montant de déficit qu’il
peut s’autoriser afin de stimuler l’activité. Dans ces deux cas de figure, l’écart entre le solde budgétaire D et
la cible de moyen terme D * conditionne les effets de la stabilisation à court terme. Dans l’équation (1)
cette interdépendance est décrite par des termes croisés entre le PIB et l’écart du solde budgétaire par
rapport à la norme de soutenabilité.
La variation de PIB mondial capture les effets externes de la conjoncture internationale sur les
finances publiques (la consolidation budgétaire est moins exigeante lorsqu’elle a lieu dans un contexte où
les autres pays connaissent une reprise). Le taux d’intérêt long prend en compte l’influence de la charge de
Le taux apparent nominal est calculé comme 80% du taux long (par exemple, le taux des obligations d’Etat à 10
ans) de l’année précédente, 10% du taux long de l’année courante et 10% du taux directeur de la BCE.
1
4
la dette à court terme dans les décisions d’accroître ou non le déficit budgétaire pour stimuler l’économie.
La variation des crédits à l’économie est utilisée comme un autre indicateur de reprise ou de récession (en
plus du PIB). Enfin, le taux d’intérêt à court terme permet de raisonner à politique monétaire donnée.
∙ Chaque gouvernement arbitre entre un objectif de stabilisation de l’activité à court terme et un
objectif de solde budgétaire à moyen terme qui correspond au solde budgétaire stabilisant décrit par
l’équation 2. L’ajustement vers le solde stabilisant peut être plus ou moins rapide. Les gouvernements
peuvent commencer à s’ajuster dès la première année qui suit le constat du désajustement (dans ce cas on
fixe J=1 dans l’équation 1), ou seulement deux ans après (J=2), trois ans après (J=3), etc.
-Essayer d’autres variables de contrôle : crédit à l’économie, taux de chômage.
- Estimer 3 équations sur le modèle de (1), à savoir une équation de recettes, une équation de dépenses
et une équation avec le solde budgétaire (calculé par la différence entre les recettes et les dépenses)
(b) Méthodologie économétrique
- Estimer la règle budgétaire sur données de panel : groupe des pays d’Amérique du sud et centrale
(maximum de pays).
- les estimateurs utilisés devront être les estimateurs BA et FM de Westerlund (2007) : méthodes de
panel dans le cas où les données contiennent un facteur commun et donc de la corrélation temporelle.
- pour les simulations et la construction des scénarii, voir le document de l’OFCE (Timbeau et
Blot). Les variables budgétaires devront être simulées pour les années 2009 à 2015.
Note : groupe constitué par Xétudiants, dont 1 se « spécialisant » sur les techniques économétriques du
travail et leur application
Groupe 4.- Le travail est identique à celui du groupe 3, sauf que les règles budgétaires à estimer sont
différentes.
Le mécanisme d’ajustement dans l’équation (1) repose sur plusieurs hypothèses.
Tout d’abord, l’ajustement est supposé linéaire. Ceci signifie par exemple que si le gouvernement doit
consolider parce que son déficit n’est pas soutenable il le fait au cours des périodes suivantes à taux
constant. Mais, on pourrait imaginer que l’effort est dosé et que les ajustements se font progressivement :
s’ajuster requiert moins d’effort lorsque l’écart à la cible est faible que lorsqu’il est important. Dans ce cas,
on peut plutôt imaginer un mécanisme à correction d’erreur quadratique :
5


*
Dit  ci   t  1 Yit   2 Yit 1  1 YitEur  2 Yiteur
1  3 Yit  Dit 1  Dit 1
~
4 Yit 1  Dit 2  Dit 2   1 Rit   2 Rit 1   1 CREDITit   2 CREDITit 1



 
 1 rit   2 rit 1   j 1  j Dit  j  Dit*  j  Dit  j  Dit*  j
J
J

j 1
j
  
2
it
(1’)
,
0
Ensuite, dans l’équation (1), l’ajustement est supposé symétrique. Ceci revient à supposer que le
gouvernement ajuste son solde budgétaire de la même manière quelque soit le sens de l’écart (positif ou
négatif). Mais, on peut imaginer plusieurs formes d’ajustements asymétriques.
(a) les gouvernements dépensent plus facilement les « cagnottes » qu’ils ne consolident leurs finances
publiques. Un mécanisme de correction d’erreur peut alors être le suivant : l’ajustement est quadratique
lorsque le solde budgétaire est au-dessus du solde stabilisant, mais linéaire lorsqu’il est en-dessous


*
Dit  ci   t  1 Yit   2 Yit 1  1 YitEur   2 Yiteur
1  3 Yit  Dit 1  Dit 1
~
4 Yit 1  Dit  2  Dit  2   1 Rit   2 Rit 1   1 CREDITit   2 CREDITit 1 (1’’)


J


 1 rit   2 rit 1   F j Dit  j  Dit*  j   it ,
j 1
avec

F j Dit  j  D
*
it  j


 
*
*

 D  Dit  j  Dit  j  Dit  j
  1 j it  j
 2 j Dit  j  Dit* j ,




 ,
2
si
Dit  j  Dit* j
si
Dit  j  Dit* j
(4)
(b) Les gouvernements n’ajuste le solde budgétaire que lorsqu’il est au-dessus de la norme (biais procyclique de la règle) ou ne l’ajuste que lorsqu’il est en-dessous de la norme (situation inverse). Dans ce cas
le mécanisme d’erreur s’écrit

0,
si
F j Dit  j  Dit*  j  
*
 2 j Dit  j  Dit  j , si
Dit  j  Dit*  j

0,
si

*
 2 j Dit  j  Dit  j , si
Dit  j  Dit* j

et


F j Dit  j  D
*
it  j





Dit  j  Dit* j
Note : groupe constitué de 6 étudiants (2 étudiants par règle à tester).
6
(5)
Dit  j  Dit*  j
(6)
Thème 3.- Impact de la crise des subprimes sur les marchés de capitaux des
pays AL (2 séances)
Objectifs. Dans le contexte de la crise des subprimes, les conditions de financement externes des pays
AL se sont durcies. Par exemple,
spread de taux d’intérêt sur la dette souveraine s’est accru depuis le milieu de l’année 2008, ce qui
tranche avec la période précédente (années 2000 à 2007) où les taux d’intérêt des obligations d’Etat avaient
augmenté moins vite qu’aux USA en raison de la bonne orientation des politiques économiques (baisse
des déficits budgétaires, de la dette et augmentation des réserves de changes).
spread de taux d’intérêt du secteur privé en hausse depuis 2007 (les prêts, obligations et actions
étrangers ont représenté 15% du financement des entreprises au cours des 3 dernières années).
baisse des flux de financement externes vers le secteur privé en 2008 -> variations des prix négatifs
des stock prices des equity markets (on note une corrélation plus forte entre les equity market prices de
ces pays et des USA pendant la période de stress financière).
Le but des travaux est d’examiner dans quelle mesure la crise pourrait avoir eu un effet sur les marchés
de capitaux et de mesurer les phénomènes éventuels de contagion ).
Travaux à réaliser:
Groupe 5. Le travail consiste à étudier les facteurs explicatifs de l’accroissement de la volatilité et du
degré d’illiquidité des marchés AL et comporte plusieurs étapes.
1/ Les économies AL ont 4 sources de financement des entreprises non financières : opérations de
fusions-acquisitions transfrontalières, marchés de capitaux internationaux, marchés de capitaux locaux,
crédit bancaire domestique). Les sources de financement externes peuvent représenter jusqu’à 25% du
financement des nouveaux projets d’investissement.
Vous devez présenter des faits stylisés montrant les évolutions de chacune de ces composantes depuis
2006 (à partir de données journalières)
 financement par émission obligataire : 1/ regarder l’évolution des spreads sur les corporate bonds
issues. Leur évolution montrent une hausse, en particulier pour les entreprises les moins bien cotées.
equity markets : au cours de l’année 2008, on a observé à la fois une baisse des rendements et une plus
grande volatilité et une plus forte corrélation avec l’évolution des equity market aux USA.
Bibliographie : Pour une analyse complète de l’impact de la crise financière des US sur les marchés
financiers des pays LAC, voir l’article de synthèse de Balakhrishnan et Goncalves (2007), Financial Flows
7
from the US to Latin America », IMF Western Hemisphere Department November. + Le Regional
Economic Outlook : Western Hemisphere (2008), chapitre consacré aux pays LAC.
2/ étudier l’impact de crise des subprimes aux Etats-Unis sur les equity markets des pays d’Amérique
Latine. Il n’est pas utile de considérer tous les pays, mais quelques pays (9): Argentina, Bolivia, Brazil,
Chile, Colombia, Mexico, Peru, Uruguay, Venezuela.
Pour cela, on examinera certains indicateurs de stress des marchés et les facteurs explicatifs.
Construire des indicateurs décrivant une situation de stress sur les equity markets de ces pays un peu
avant, durant et après la crise des subprimes américaines (par exemple, la période étudiée pourra couvrir
les années 2000 à 2008). En situation de stress, les marchés financiers connaissent plusieurs
« perturbations » :
- les cours des actifs deviennent plus volatiles, leur rendement baisse et le risque d’illiquidité s’accroît.
Construire ces indicateurs et interpréter leur évolution. Données à utiliser : données sur les « Emerging
Securities Markets » de S&P 500/IFC. Prendre l’indice IFCG (entreprises les plus actives dans leur secteur
d’activité et les plus représentatives des mouvements du marché). Ou bien choisir une autre base
(possibilité que le professeur fournisse des données)
a.- Pour l’indicateur de volatilité, utiliser les prédictions d’un modèle GARCH(1,1) appliqué au
rendement des prix (pour la moyenne, on prend une constante).
b.- Pour l’indicateur d’illiquidité, on utilisera un indicateur :
- L’indicateur proposé par Amihud (2002), « Illiquidity and stock returns : cross-section and time series
effects », Journal of financial Markets, 5, 31-56. L’iliquidité mesure l’élasticité du prix du marché aux
variations dans les volumes échangées
où R(mt) est le rendement le jour m de l’année t et V(mt) est le volume le jour m de l’année t. M(t)
désigne le nombre de jour. On calcule donc une sorte de moyenne évolutive du ratio (valeur absolue du
rendement sur le volume).Attention nous allons calculer un « rolling » Amihud Ratio pour chaque mois.
Pour résumer cette deuxième étape. Vous devez calculer des indicateurs de stress des equity markets
(qui reflètent la volatilité et l’illiquidité des marchés) et les comparer pays par pays, pour les trois années
2000 à 2008.
3/ Il s’agit d’étudier les déterminants des indicateurs de stress
8
a.- Choix des variables explicatives domestiques
- 3-month interbank market rate (taux de variation relative) (capture la liquidité du marché monétaire
domestique)
- Government bond yields (short term) (taux de variation) (capture la liquidité du marché monétaire)
- Taux de variation du taux de chnage domestique contre le dollar
b.- choix des variables explicatives liées au marché US
- volatilité de l’indice S&P 500 (mesuré comme pour les pays LAC). Idée : capture des effets de
contagion : si les deux volatilités sont corrélées, peut s’expliquer par le fait que les investisseurs vont vers
des valeurs refuges (obligations américaines à long-terme)
- ACBP spreads, LIBOR, credit default swaps (CDS) (indicateurs d’illiquidité des marches des
titres et monétaires américains et européens). Idée : capture le canal des flux de capitaux étrangers liés aux
restrictions de financement sur les marchés internationaux (comportements des banques internationales).
c.- Le choix du modèle
Pour innover par rapport à la littérature où presque les modèles utilisés sont du type DCC-GARCH,
VAR, Markov-switching à la Hamilton), vous estimerez un modèle Markov-switching où la variable
latente est endogène. Plus spécifiquement, vous estimerez un modèle à la Filardo (il existe un programme,
écrit en langage RATS, permettant d’estimer ce type de modèle). C’est un modèle MS à plusieurs états
(deux états peuvent suffire) où la transition entre les régimes dépend d’une variable latente endogène (pour
vous, les variables explicatives). Ce modèle à comme avantage qu’il englobe de nombreuses classes de
modèles utilisés dans la littérature (y compris les modèles STAR, SETAR):
Bibliographie :
A.J. Filardo, 1994, « Business-cycle phases and their transitional Dynamics”, Journal of Business and
Economic Statistics, July, 12(3), 299-308).
Note : Groupe composé de 4 étudiants, chaque groupe traitant 3 pays.
Extension possible comme sujet de mémoire : effectuez le même travail sur deux économies émergentes
d’Afrique : le Nigéria et l’Afrique du Sud.
Groupe 6. L’approche retenue se centre sur l’évolution des primes de risques et le rôle de la crise des
subprimes. Plus précisément, on cherche à modéliser l’évolution des taux d’intérêt et détecter d’éventuels
phénomènes de contagion entre les pays. En considérant la période de 2000 à 2008 sur données
mensuelles, vous étudierez l’évolution jointe des primes de risque de taux d’intérêt des pays LAC
(considérer les 6 pays les plus importants : Argentine, Brésil, Chili, Colombie, Mexique, Venezuela). Pour
ce faire, vous reprendrez la méthodologie du papier de Iglésias et Phillips, 2002 :
9
Bibliographie: E.M. Iglesias, G. Phillips, 2002, « Another look about the evolution of the risk premium: a
VAR-GARCH-M model », Economic Modelling, 20, 777-789.
Rappeler l’importance que jouent les taux d’intérêt comme indicateur d’intégration des marchés financiers
(faire une brève revue de la littérature théorique sur la question). Puis, empiriquement, vous utiliserez une
approche multivariée (modèle VAR avec une composante GARCH-M).
La démarche à retenir est la suivante :
Etape 1 : construire des séries de primes de risque (taux de rendement des actifs risqués – taux de
rendement des actifs sans risque). Par exemple, dans le cas du Mexique prendre la différence entre les
rendements sur les 3-months cetes et les rendements sur les 1-month cetes. Pour les autres pays choisir
également des écarts de taux d’intérêt à court terme pour différents horizons (3 mois-1 mois, 6 mois1mois). Appliquer des tests de stationnarité et éventuellement, en cas de présence de racine unitaire,
considérer les modèles en différences premières.
Modéliser les séries par des modèle VARMA(s,2)-GARCH(p,q)-M(1). Sélectionner le meilleur modèle en
utilisant des critères habituels. Considérer deux sous-périodes, puis la période entière : avant la crise
(2000 :1-2005 :12), soit 72 observations, durant la crise (2006:1-2009 :12) soit 48 observations et sur
l’ensemble de la période (2000:1, 2009 :12)
Pour les modèles retenus, présenter les estimations (équation VAR+ équation de la variance)+ tests sur
les résidus.
Interpréter les résultats d’un points de vue économique.
Etape 2 : comparer la méthodologie précédente avec une autre méthodologie (approche par le filtre de
Kalman)
 Après avoir construit les séries de primes de risque et avoir appliqué les tests de stationnarité, vous
modélisez chaque série par un modèle GARCH-M (individuellement) et vous en déduisez des séries
« prévues » de volatilité des primes de risques.
 Vous estimez, pour chaque pays, un premier modèle à coefficients variables dans lequel la variable
expliquée est la prime de risque du pays et les variables explicatives sont les primes de risques des autres
pays, les volatilités de la prime de risque de tous les pays. Pour l’équation de mesure, vous pouvez retenir
un modèle de retour à la moyenne.
Vous estimez, pour chaque pays, un deuxième modèle à coefficients variables, dans lequel la variable
expliquée est la prime de risque du pays, la variable explicative étant la variable expliquée retardée d’une
10
période. Dans l’équation de meure, on introduit une constante + une variable correspondant à la prime de
risque d’un autre pays, la volatilité d’un autre pays (introduire ces variables une à une !)
Note : groupe constitué de X étudiants
Extension possible comme sujet de mémoire : effectuer le même travail, mais en considérant les pays
industrialisés : zone Euro, USA, Canada, Japon, UK, Hong-Kong (ou Singapour).
Thème 4.- Crise financière et crise économique dans les pays d’Amérique Latine :
Prédiction à partir des modèles MIDAS
Objectif . Etude de la propagation de la crise au secteur réel (estimation de modèles Markov-switching
MIDAS). Papier de Guerin et Marcellino (DP CEPR) + modèles STMIDAS (smooth transition).
Application prévisions de la croissance économique (données trimestrielles) en fonction de variables
financières (composantes désagrégées de l’indicateur FSI du FMI en fréquence mensuelle). Pays : Mexique,
Argentine, Brésil, Colombie, Mexique, Pérou.
Econométrie : Mixed Data sampling Regression models (Valkanov, Ghysels)
Question économique : les variables financières sont-elles de bons prédicteurs de la situation
macroéconomique d’un pays ?
Travail des éudiants : S’appuyer sur le papier de Galvao (2011) pour examiner le cas des pays ACL
Variable endogène : log du GDP en niveau à une fréquence trimestrielle (prendre aussi la production
industrielle)
Variables financières : spreads de taux d’intérêt (CDS, spreads de taux obligataires, indices boursiers, taux
de change) à des fréquences journalières
Références
Galvao, A.B., 2011, Changes in predictive ability with mixed frequency data, WP, School of Economic
and Finance, Queen Mary University of London.
Ghysels, E., Santa-Clara, P., Valkanov, R., 2004, The MIDAS touch : mixed data sampling regressions,
University of North Carolina.
Cours sur l’impact de la crise dans les pays AL : les different canaux de transmission.
11