Cas pratiques : Fusions et Acquisitions

Joël MABUDU
AUTEUR
Fusions et
consolidation
2021
Cas pratiques

JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLÖME
2
Cas 1 : Discounted cash-flow
La société DISCOUNTAS fait état des informations suivantes pour les cinq prochains
exercices (en KF):
1
2
3
4
5
CAF d’exploitation
46 500
46 500
51 000
52 500
52 500
Variation du BFE
- 1 500
- 1 500
- 3 000
Investissements
- 10 000
- 21 000
Prix de cession HT brut
5 000
La valeur résiduelle de l’entreprise DISCOUNTAS au terme de la cinquième année
correspondrait à une actualisation sur un nombre de périodes infini d’un flux net de trésorerie
de 22 500 KF.
Au moment de l’évaluation, la société DISCOUNTAS bénéficie d’un emprunt de 150 000 KF
au taux de 7 % sur une durée de 3 ans, le remboursement se fera in fine.
Compte tenu du risque inhérent à l’activité, le coût du capital peut être évalué à 8 %.
Le taux de l’impôt sur les bénéfices est de 25 %.
Mission :
Evaluer l’entreprise selon la méthode Discounted cash flow en calculant :
• La valeur finale ou résiduelle
• La valeur globale de l’entreprise
• La valeur actuelle de l’endettement
• La valeur des fonds propres de l’entreprise.
• Valeur finale ou résiduelle (VR)
• Valeur globale de l’entreprise (VGE)
FTD actualisés :
 CORRIGE

JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLÖME
3
1
2
3
4
5
CAF d’exploitation
Variation BFE
Investissements
Prix de cession net
FTD
35000
45000
27000
52500
56250
Total
FT actualisés
32407
38504
21433
38589
38283
169216
VGE actualisés = 169216 + 281250(1,08)-5
VGE=360630
• Valeur actuelle de l’endettement
1
2
3
Amortissement
Intérêt
Annuités
10500
10500
160500
Total
Annuités
actualisées
9813
9171
131016
150000
• Valeur des fonds propres de l’entreprise (VE)
VE= 360630 - 150000
VE= 210630
Cas 2 : Détermination de l’actif net comptable corrigé
La société Kabatas présente la situation suivante au 31/12/N (en KF) :
Actif (valeur nette)
Montant
ACTIF IMMOBILISÉ
Immobilisations incorporelles
Frais de développement et de prospection
7770
Brevets, Licences, Logiciels
14 490
Immobilisations corporelles
Terrains
43 980
Bâtiments
58 605
Matériel
20 568
Matériel de Transport
4 568
TOTAL ACTIF IMMOBILISE (I)
149 981

JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLÖME
4
ACTIF CIRCULANT
Stocks
19 500
Créances clients
44 348
Autres créances
600
TOTAL ACTIF CIRCULANT (II)
64 448
TRESORERIE-ACTIF
Valeurs à encaisser (VMP)
750
Banques, Chèques postaux, Caisse
8 670
TOTAL TRESORERIE ACTIF (III)
9 420
Ecarts de conversion - Actif (IV)
270
TOTAL GENERAL ( I+II+III+IV)
224 119
Passif
Montant
CAPITAUX PROPRES ET RESSOURCES ASSIMILEES
Capital (4 500 actions de 10000)
45 000
Primes et Réserves
Primes d'émission
28 500
Réserves
57 687
Résultat de l'exercice
15 750
Autres capitaux propres
Subventions d'investissement
1 043
Provisions réglementées
9 000
TOTAL CAPITAUX PROPRES (I)
156 980
DETTES FINANCIERES ET RESSOURCES ASSIMILEES
Emprunt obligataire
19 500
Emprunt auprès des organismes financiers
5 250
Provisions pour risques et charges
8 100
TOTAL DETTES FINANCIERES (II)
32 850
TOTAL RESSOURCES STABLES (I+II)
189 830
PASSIF CIRCULANT
Dettes fournisseurs
28 259
Dettes Fiscales et Sociales
5 175
Autres dettes
345
TOTAL PASSIF CIRCULANT (III)
33 779
Ecarts de conversion - Passif (IV)
510
TOTAL GENERAL (I+II+III+IV)
224 119
En retenant les informations suivantes :
➢ Les frais de développement d’une valeur 7770 sont considérés comme des charges
récurrentes car les critères d’activation ne sont pas réunis.
➢ une provision pour perte de change a été constatée à hauteur de 150 KF ;
➢ une provision pour risque de 540 KF ne correspond pas à un risque réel ;
➢ le résultat fera l’objet d’une distribution de dividendes de 11700 KF ;
➢ le taux de l’impôt sur les bénéfices est de 25 % ;
Les provisions réglementées représentent les amortissements dérogatoires.

JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLÖME
5
Au cours de la mission d’évaluation de la société KABATAS, on vous communique la valeur
d’utilité des biens, c’est à dire le prix qu’il serait raisonnable de décaisser pour obtenir des
actifs immobilisés équivalents (en KF).
Tous les biens sont considérés comme nécessaires à l’exploitation et la société n’est pas en
cessation d’activité.
Eléments
Valeur
d’utilité
Brevets
16 186
Fonds commercial
28 974
Marque
28 380
Terrains
49 050
Bâtiments
69 750
Matériel industriel
18 000
Matériel de transport
4 793
Mission :
1. Déterminer l’Actif Net Comptable Corrigé selon les deux méthodes et la valeur
mathématique de l’action.
1-Déterminons l’ANCC
➢ A partir des capitaux propres
Tableau des + ou – values
Postes
VR
VNC
+ ou - values
+
-
Brevets
Fonds commercial
Marque
28380
-
28380
Terrains
49050
43980
5070
Bâtiment
69750
58605
11145
Matériel industriel
18000
20568
2568
Matériel de transport
4793
4568
225
75490
2568
+ ou - value nette = 72922
 CORRIGE