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Exercice van et cout fin

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Exercice N°1
L'entreprise "RIMEL" spécialisée dans la fabrication et la commercialisation d'un
produit "P" constate que la demande de ses clients est en augmentation et qu'il faut par
conséquent accroître par sa capacité productive.
DOSSIER N°1 : Choix d'investissement
L’entreprise RIMEL compte acquérir un nouvel équipement au début de l'année N. Elle a
le choix entre les deux machines suivantes:
Matériel XP20
Coût d'acquisition HT= ?
Durée d'utilisation = 5 ans
Valeur résiduelle nulle
Capacités d'autofinancement (CAF) générées pendant 5 ans présentées dans le
tableau suivant:
Années
Capacité d'autofinancement
1
2
3
4
5
50000
50 000
50 000
35 000
35 000
Valeur actualisée nette "VAN" est égale 89 980,324 D
Matériel XP 55
Coût d'acquisition HT = 100 000 D
Durée d'utilisation 8 ans
Amortissement linéaire
Valeur résiduelle en fin du projet = valeur comptable nette: VCN
Chiffres d'affaires supplémentaires procurés pendant les 5 ans résumés dans le
tableau suivant:
Années
Chiffres d'affaires supplémentaires
1
2
3
4
5
55 000
58 000
65 500
65 550
73 205
Dépenses d'exploitation supplémentaires estimées à 22 000 D par an.
Travail à faire :
Sachant que la durée de projet est de 5 ans, le taux d'actualisation est égal à 10% et que le
taux d'impôt est de 30% :
1) Calculez le coût d'acquisition du matériel XP20.
2) Déterminez la valeur actuelle nette du matériel XP55 (voir ANNEXE I).
3) Quel est l'équipement le plus rentable selon le critère de la VAN? Justifiez votre
réponse.
4) Déterminez le délai de récupération de l'investissement choisi.
Remarque : ce travail est inspiré d’une série d’exercice corrigé
de Mr MAHER FAOUEL Kairouan
DOSSIER N°2 : Choix du mode de financement
Au début de l'année N, l'entreprise RIMEL a opté pour le matériel XP20. Pour le
financement HTVA de ce matériel, elle a le choix entre les trois motilités de financement
suivantes:
Première modalité: acquisition au comptant à 100% par fonds propres.
Deuxième modalité: obtention le 30/12/N un emprunt de 50 000 D remboursable par
5 annuités constantes au taux de 11%. La première sera payée le 30/12/N+1. Le solde
est financé par fonds propres.
Troisième modalité: financement par crédit-bail
Les dispositions du contrat étant les suivantes :

versement de 5 redevances annuelles à amortissements constantes au taux de 13
% l’an. La première payable dans un an.
Travail à faire:
1)
2)
3)
4)
Calculez le montant de l'annuité de remboursement de l'emprunt.
Présentez le tableau d'amortissement de l'emprunt (voir ANNEXE II)
Présentez le tableau d’amortissement du crédit-leasing (voir annexe III)
Sachant que le taux d'actualisation est égal à 14%, quelle est la modalité de
financement la plus avantageuse pour l'entreprise " RIMEL" (voir ANNEXE IV).
Remarque : ce travail est inspiré d’une série d’exercice corrigé
de Mr MAHER FAOUEL Kairouan
ANNEXE I :
Tableau des capacités d’autofinancement prévisionnelles du matériel XP 55
Eléments
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5
……………………………………..
………..
………..
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………..
………..
……………………………………..
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………..
………..
………..
………..
……………………………………..
……………………………………..
……………………………………..
……………………………………..
……………………………………..
……………………………………..
Coefficient d’actualisation
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
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………..
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………..
………..
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………..
………..
………..
………..
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………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
………..
ANNEXE II :
Tableau de remboursement de l’emprunt
Périodes
Capital restant
dû en début de
la période
Intérêts
Amortissements
constants
Annuités
Capital restant
dû en fin de la
période
…………..
……………
…………..
………………..
…………..
……………
…………..
……………
…………..
………………..
…………..
……………
…………..
…………..
…………..
……………
……………
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…………..
…………..
…………..
………………..
………………..
………………..
………………..
…………..
…………..
…………..
……………
……………
……………
ANNEXE III:
Tableau de remboursement du crédit-leasing
Périodes
Capital
restant dû en
début de la
période
Intérêts
Amortissements
constants
Annuités
Capital restant
dû en fin de la
période
1
80 000,000
10 400,000
16000,000
26400,000
64000,000
2
64 000,000
8 320,000
16000,000
24320,000
48000,000
3
48 000,000
6 240,000
16000,000
22240,000
32000,000
4
32 000,000
4 160,000
16000,000
20160,000
16000,000
5
16 000,000
2 080,000
31 200,000
16000,000
80 000,000
18080,000
111 200,000
0,000
ANNEXE IV-1 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement par les fonds propres)
Années
Eléments
Décaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des décaissements
Encaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
0
1
2
3
4
5
………...
………...
………...
………...
………...
………...
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………...
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………...
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ANNEXE IV-2:
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement mixte)
Années
0
1
2
3
4
5
Eléments
Décaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des décaissements
Encaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
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ANNEXE IV-3 :
………...
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………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement par crédit-bail)
Années
Eléments
0
1
2
3
4
5
Décaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des décaissements
Encaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
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………...
………...
………...
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………...
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………...
………...
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………...
………...
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………...
………...
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ELEMENTS DE CORRECTION
1°) Coût d'acquisition du matériel XP20
VAN = Somme CAF actualisées + Vr actualisée – I0
Somme CAF actualisées = 50 000 (1,1)-1 + 50 000 (1,1)-2 + 50 000 (1,1)-3 +
35 000 (1,1)-4 + 35 000 (1,1) -5
Somme des CAF actualisées = 169 980,324 D
Ou
Somme CAF actualisées = 50 000 1 – (1,1) -3 + 35 000 1 – (1,1) -2 (1,1) -3
0,1
0,1
Somme CAF actualisées = (50 000 x 2,486 852) + (35 000 x ,1735 537 x 0,751315)
Somme des CAF actualisées = 169 980,324 D
Somme CAF actualisées + Vr actualisée – I0 = VAN
Somme CAF actualisées + Vr actualisée – I0 = 89 980,324 D
169 980,324– I0 = 89 980,324 D
I0 = 169 980,324 – 89 980,324
I0 = 80 000 D
………...
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2°) Valeur actualisée nette du matériel XP55
Tableau des capacités d’autofinancement prévisionnelles du matériel XP 55
Eléments
Augmentation du CA
1
2
3
4
5
55 000
58 000
65 500
65 550
73 205
- Dépenses supplémentaires
22 000
22 000
22 000
22000
22 000
- Dotations aux amortissements
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
= Résultat avant impôts
20 500
23 500
31 000
31 050
38 705
6 150
7 050
9 300
9 315
11 611,5
= Résultat nets d'impôts
14 350
16 450
21700
21735
27 093,5
+ Dotations aux amortissements
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
= Flux nets de trésorerie
26 850
28 950
34 200
34 235
39 593,5
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
24409,093
23925,611
25694,973
23382,950
24584,435
- Impôts sur les bénéfices 30%
Coeff d'actualisation 10%
CAF actualisées
Valeur résiduelle = 100 000 x 5 = 37 500 D
8
VAN = Somme CAF actualisées + Vr actualisée – I0
VAN = (24 409,093 + 23 925,611 + 25 694,973 + 23 382,950 + 24 584,435)
+ (37 500 x 0,620 921) – I0
VAN = 121 997,062 + 23 284,537 - 100 000 = 45 281, 599 D >0
Selon le critère VAN, le matériel XP 20 est plus rentable que le matériel XP 55 car il
présente la VAN la plus élevée (89 980,324 D > 45 281, 599 D)
3°) Calcul du DRCI du matériel XP 55 :
N
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5
Cash-flows nets
26 850
28 950
34 200
34 235
39 593,5
Cash-flows cumulés
26 850
55 800
90 000
124 235
Capital investi
100 000
DRCI = 3 ans + 100 000 – 90 000 x 12 mois
34 235
DRCI = 3 ans + 3,505 mois
DRCI = 3 ans + 3 mois + 16 jours
DOSSIER N°2 : CHOIX DU MODE DE FINANCEMENT
1°) Calcul de l’annuité de l’emprunt :
a = 50 000
0,11
1-(1,11)-5
=
a = 50 000 * 0,270 570 3 = 13 528, 515 D
2°) Tableau de remboursement de l’emprunt :
Tableau d’amortissement de l’emprunt
Intérêts
Amortissements
1
Capital
restant dû au
début de la
période
50 000,000
5 500,000
8 028,515
13 528, 515
41 971,485
2
41 971,485
4 616,863
8 911,652
13 528, 515
33 059,833
3
33 059,833
3 636,582
9 891,933
13 528, 515
23 167,900
4
23 167,900
2 584,469
10 980,046
13 528, 515
12 187,854
5
12 187,854
1 340,664
12 187,851
13 528, 515
0
17 642,575
50 000,000
Périodes
Totaux
Annuités
constantes
Capital restant dû
à la fin de la
période
76 642,575
ANNEXE III:
Tableau de remboursement du crédit-leasing
Périodes
Capital restant
dû en début
de la période
Intérêts
Amortissements
constants
Annuités
Capital restant
dû en fin de la
période
1
80000,000 10400,000
16000,000
26400,000
64000,000
2
64000,000
8320,000
16000,000
24320,000
48000,000
3
48000,000
6240,000
16000,000
22240,000
32000,000
4
32000,000
4160,000
16000,000
20160,000
16000,000
5
16000,000
2080,000
16000,000
18080,000
0,000
Totaux
31200,000
80 000,000 111200,000
ANNEXE IV-1 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés : financement par fonds propres
Années
1
2
3
4
5
Paiement des intérêts
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
Remboursement du principal
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
Eléments
Décaissements
Coût de l'investissement
Total des décaissements
0
80 000,000
80000,000
Encaissements
Montant de l'emprunt
0,000
Valeur résiduelle
0
Economies d'impôts sur la dotation
4800,000
Economies d'impôts sur les intérêts
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
4800,000
4800,000
4800,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
4800
4800,000
4800,000
4800,000
4800,000
-80 000,000
4800,000
4800,000
4800,000
4800,000
4800,000
0,877193
0,769468
0,674972
0,592080
0,519369
4210,526
3693,444
3239,863
2841,985
2492,970
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
4800,000
-80 000,000
Coût net du financement = 63 521,211
ANNEXE IV-2 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés : financement mixte
Années
Eléments
Décaissements
Coût de l'investissement
0
2
3
4
5
5 500,000
4 616,863
3 636,582
2 584,469
1 340,664
8 028,515
8 911,652
9 891,933
10 980,046
12 187,851
13528,515
13528,515
13528,515
13564,515
13528,515
80 000,000
Paiement des intérêts
Remboursement du principal
Total des décaissements
1
80000,000
Encaissements
Montant de l'emprunt
50 000,000
Valeur résiduelle
0
Economies d'impôts sur la dotation
4800,000
4800,000
4800,000
4800,000
4800,000
Economies d'impôts sur les intérêts
1650,000
1385,059
1090,975
775,341
402,199
Total des encaissements
50 000,000
6450
6185,059
5890,975
5575,341
5202,199
Flux nets de trésorerie
-30 000,000
-7078,515
-7343,456
-7637,540
-7989,174
-8326,316
0,877193
0,769468
0,674972
0,592080
0,519369
-6209,224
-5650,551
-5155,122
-4730,233
-4324,428
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
-30 000,000
Coût net du financement = 56 069,557 D
ANNEXE IV-3 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés : financement par crédit-bail
Années
0
Eléments
Décaissements
Coût de l'investissement
2
3
4
5
10 400,000
8 320,000
6 240,000
4 160,000
2 080,000
16 000,000
16 000,000
16 000,000
16 000,000
16 000,000
26400,000
24320,000
22240,000
20160,000
18080,000
80 000,000
Paiement des intérêts
Remboursement du principal
Total des décaissements
1
80000,000
Encaissements
Montant de l'emprunt
80 000,000
Valeur résiduelle
0
Economies d'impôts sur la dotation
4800,000
4800,000
4800,000
4800,000
4800,000
Economies d'impôts sur les intérêts
3120,000
2496,000
1872,000
1248,000
624,000
80 000,000
7920
7296,000
6672,000
6048,000
5424,000
0,000
-18 480,000
-17 024,000
-15 568,000
-14 112,000
-12 656,000
0,877193
0,769468
0,674972
0,592080
0,519369
-16 210,526
-13 099,415
-10 507,957
-8 355,437
-6 573,130
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
0,000
Coût net du financement = 54 746,465 D
Conclusion : La société a intérêt de choisir le troisième mode de financement car il
présente le coût le plus faible : 54 746,465 D < 56 069,557 D < 63 521,211 D
EXERCICE N°3 :
La société POWER souhaite diversifier son activité de production par le lancement d’un
nouveau produit P2. Un investissement de 115 000 D à réaliser au début de l’année N est
nécessaire. L’investissement est amortissable sur 5 ans selon le mode linéaire. Sa durée
de vie économique est de 5 ans. A la fin de la cinquième année, la valeur résiduelle de
l’investissement est supposée nulle.
Trois solutions de financement sont étudiées :
Solution 1 : financement à 100% par les fonds propres
Solution 2 : financement mixte
Financement par emprunt de 75 000 D remboursable sur 5 ans par annuités constantes
au taux d’intérêts de 10% l’an. Les annuités seront payées à la fin de chaque année. Le
solde est financé par fonds propres.
Solution 3 : financement intégral par crédit-bail
Remboursable par 5 redevances annuelles constantes. La première redevance est
payable après un an. Taux d’intérêt : 12% l’an
Travail à faire :
1) Remplissez :
a) le tableau de remboursement de l’emprunt de la deuxième solution.
b) le tableau de remboursement du crédit-leasing (troisième solution)
2) Sélectionnez le financement le moins coûteux sachant que (annexe III) :
 Le taux d’impôt sur les bénéfices : 30%
 Le taux de rentabilité des capitaux propres : 13%.
ANNEXE I:
Tableau d’amortissement de l’emprunt (deuxième solution)
Périodes
Début
Fin
Capital
restant dû
au début de
la période
Intérêts
Amortissements
Annuités
Capital restant
dû à la fin de la
période
…………
…………
…………
…………
……………….
…………
……………….
…………
…………
…………
…………
……………….
…………
……………….
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
……………….
……………….
……………….
…………
…………
…………
…………
…………
……………….
……………….
……………….
……………….
ANNEXE II :
Tableau d’amortissement du crédit leasing (troisième solution)
Périodes
Début
Fin
Capital
restant dû
au début de
la période
Intérêts
Amortissements
Annuités
Capital restant
dû à la fin de la
période
…………
…………
…………
…………
……………….
…………
……………….
…………
…………
…………
…………
……………….
…………
……………….
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
…………
……………….
……………….
……………….
…………
…………
…………
…………
…………
……………….
……………….
……………….
……………….
Remarque : ce travail est inspiré d’une série d’exercice corrigé
de Mr MAHER FAOUEL Kairouan
ANNEXE III-1 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement par les fonds propres)
Années
Eléments
Décaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des décaissements
Encaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
0
1
2
3
4
5
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
ANNEXE III-2:
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement mixte)
Années
0
1
2
3
4
5
Eléments
Décaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des décaissements
Encaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
……………………………………
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
ANNEXE III-3 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement par crédit-bail)
Années
Eléments
Décaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
0
1
2
3
4
5
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des décaissements
Encaissements
……………………………………
……………………………………
……………………………………
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
flux nets de trésorerie actualisés
………...
………...
………...
………...
Coefficient d'actualisation
………...
………...
………...
………...
Flux nets de trésorerie
………...
………...
………...
………...
Total des encaissements
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
………...
ÉLEMENTS DE CORRECTION
Pour l’emprunt du deuxième mode : remboursement par annuités constantes
a = 75 000
=
0,10
1-(1,10)-5
a = 75 000 * 0,263 797 4
= 19 784,811 D
ANNEXE I:
TABLEAU D’AMORTISSEMENT DE L’EMPRUNT (deuxième solution)
Périodes
Début
02/01/N
Fin
31/12/N
Capital
restant dû au
début de la
période
Intérêts
Amortissements
Annuités
Capital
restant dû à
la fin de la
période
75 000,000
7 500,000
12 284,811
19 784,811
62 715,189
02/01/N+1 31/12/N+1
62 715,189
6 271,519
13 513,292
19 784,811
49 201,897
02/01/N+2 31/12/N+2
49 201,897
4 920,190
14 864,621
19 784,811
34 337,275
02/01/N+3 31/12/N+3
34 337,275
3 433,728
16 351,084
19 784,811
17 986,192
02/01/N+4 31/12/N+4
17 986,192
1 798,619
23 924,055
17 986,192
75 000,000
19 784,811
98 924,055
0,000
Pour l’emprunt du troisième mode : remboursement par annuités constantes
a = 115 000
0,12
1-(1,12)-5
=
a = 50 000 * 0,277 409 7
= 31 902,119 D
ANNEXE II :
TABLEAU D’AMORTISSEMENT DE L’EMPRUNT (troisième solution)
Capital
restant dû au
début de la
période
Annuités
Capital
restant dû à
la fin de la
période
Intérêts
115 000,000
13 800,000
18 102,119
31 902,119
96 897,881
02/01/N+1 31/12/N+1
96 897,881
11 627,746
20 274,373
31 902,119
76 623,507
02/01/N+2 31/12/N+2
76 623,507
9 194,821
22 707,298
31 902,119
53 916,209
02/01/N+3 31/12/N+3
53 916,209
6 469,945
25 432,174
31 902,119
28 484,035
02/01/N+4 31/12/N+4
28 484,035
3 418,084
28 484,035
31 902,119
0,000
Périodes
Début
02/01/N
Fin
31/12/N
Amortissements
44 510,595
115 000,000 159 510,595
ANNEXE III-1 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés : financement par fonds propres
Années
0
1
2
3
4
5
Paiement des intérêts
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
Remboursement du principal
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
Eléments
Décaissements
Coût de l'investissement
Total des décaissements
115 000,000
115000,000
Encaissements
Montant de l'emprunt
0,000
Valeur résiduelle
0
Economies d'impôts sur la dotation
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
Economies d'impôts sur les intérêts
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
-115 000,000
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
1
0,884956
0,783147
0,693050
0,613319
0,542760
-115 000,000
6 106,195
5 403,712
4 782,046
4 231,899
3 745,044
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
0,000
Coût net du financement = 90 731,104 D
ANNEXE III-2 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés : financement mixte
Années
Eléments
Décaissements
Coût de l'investissement
0
2
3
4
5
7 500,000
6 271,519
4 920,190
3 433,728
1 798,619
12 284,811
13 513,292
14 864,621
16 351,084
17 986,192
19784,811
19784,811
19784,811
19784,812
19784,811
115 000,000
Paiement des intérêts
Remboursement du principal
Total des décaissements
1
115000,000
Encaissements
Montant de l'emprunt
75 000,000
Valeur résiduelle
0
Economies d'impôts sur la dotation
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
Economies d'impôts sur les intérêts
2250,000
1881,456
1476,057
1030,118
539,586
75 000,000
9150
8781,456
8376,057
7930,118
7439,586
-40 000,000
-10634,811
-11003,355
-11408,754
-11854,694
-12345,225
0,884956
0,783147
0,693050
0,613319
0,542760
-9411,337
-8617,241
-7906,839
-7270,706
-6700,494
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
-40 000,000
Coût net du financement = 79 906,616 D
ANNEXE III-3 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés : crédit-bail
Années
Eléments
Décaissements
Coût de l'investissement
0
2
3
4
5
13 800,000
11 627,746
9 194,821
6 469,945
3 418,084
18 102,119
20 274,373
22 707,298
25 432,174
28 484,035
31902,119
31902,119
31902,119
31902,119
31902,119
115 000,000
Paiement des intérêts
Remboursement du principal
Total des décaissements
1
115000,000
Encaissements
Montant de l'emprunt
115 000,000
Valeur résiduelle
0
Economies d'impôts sur la dotation
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
6900,000
Economies d'impôts sur les intérêts
4140,000
3488,324
2758,446
1940,984
1025,425
115 000,000
11040
10388,324
9658,446
8840,984
7925,425
0,000
-20862,119
-21513,795
-22243,673
-23061,136
-23976,694
0,884956
0,783147
0,693050
0,613319
0,542760
-18462,052
-16848,457
-15415,981
-14143,826
-13013,589
Total des encaissements
Flux nets de trésorerie
Coefficient d'actualisation
flux nets de trésorerie actualisés
0,000
Coût net du financement = 77 883,906 D
Conclusion : La société a intérêt de choisir le troisième mode de financement car il
présente le coût le plus faible : 77 883,906 D < 79 906,616 D < 90 731,104 D
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