Exercice van et cout fin

Exercice N°1
L'entreprise "RIMEL" spécialisée dans la fabrication et la commercialisation d'un
produit "P" constate que la demande de ses clients est en augmentation et qu'il faut par
conséquent accroître par sa capacité productive.
L’entreprise RIMEL compte acquérir un nouvel équipement au début de l'année N. Elle a
le choix entre les deux machines suivantes:
Matériel XP20
Coût d'acquisition HT= ?
Durée d'utilisation = 5 ans
Valeur résiduelle nulle
Capacités d'autofinancement (CAF) générées pendant 5 ans présentées dans le
tableau suivant:
Années
1
2
3
4
5
Capacité d'autofinancement
50000
50 000
50 000
35 000
35 000
Valeur actualisée nette "VAN" est égale 89 980,324 D
Matériel XP 55
Coût d'acquisition HT = 100 000 D
Durée d'utilisation 8 ans
Amortissement linéaire
Valeur résiduelle en fin du projet = valeur comptable nette: VCN
Chiffres d'affaires supplémentaires procurés pendant les 5 ans résumés dans le
tableau suivant:
Années
1
2
3
4
5
Chiffres d'affaires supplémentaires
55 000
58 000
65 500
65 550
73 205
Dépenses d'exploitation supplémentaires estimées à 22 000 D par an.
Travail à faire :
Sachant que la durée de projet est de 5 ans, le taux d'actualisation est égal à 10% et que le
taux d'impôt est de 30% :
1) Calculez le coût d'acquisition du matériel XP20.
2) Déterminez la valeur actuelle nette du matériel XP55 (voir ANNEXE I).
3) Quel est l'équipement le plus rentable selon le critère de la VAN? Justifiez votre
réponse.
4) Déterminez le délai de récupération de l'investissement choisi.
DOSSIER N°1 : Choix d'investissement
Remarque : ce travail est inspiré d’une série d’exercice corrigé
de Mr MAHER FAOUEL Kairouan

Au début de l'année N, l'entreprise RIMEL a opté pour le matériel XP20. Pour le
financement HTVA de ce matériel, elle a le choix entre les trois motilités de financement
suivantes:
Première modalité: acquisition au comptant à 100% par fonds propres.
Deuxième modalité: obtention le 30/12/N un emprunt de 50 000 D remboursable par
5 annuités constantes au taux de 11%. La première sera payée le 30/12/N+1. Le solde
est financé par fonds propres.
Troisième modalité: financement par crédit-bail
Les dispositions du contrat étant les suivantes :
 versement de 5 redevances annuelles à amortissements constantes au taux de 13
% l’an. La première payable dans un an.
Travail à faire:
1) Calculez le montant de l'annuité de remboursement de l'emprunt.
2) Présentez le tableau d'amortissement de l'emprunt (voir ANNEXE II)
3) Présentez le tableau d’amortissement du crédit-leasing (voir annexe III)
4) Sachant que le taux d'actualisation est égal à 14%, quelle est la modalité de
financement la plus avantageuse pour l'entreprise " RIMEL" (voir ANNEXE IV).
DOSSIER N°2 : Choix du mode de financement
Remarque : ce travail est inspiré d’une série d’exercice corrigé
de Mr MAHER FAOUEL Kairouan

ANNEXE I :
Tableau des capacités d’autofinancement prévisionnelles du matériel XP 55
Eléments
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
Coefficient d’actualisation
………..
………..
………..
………..
………..
……………………………………..
………..
………..
………..
………..
………..
ANNEXE II :
Tableau de remboursement de l’emprunt
Périodes
Capital restant
dû en début de
la période
Intérêts
Amortissements
constants
Annuités
Capital restant
dû en fin de la
période
…………..
……………
…………..
………………..
…………..
……………
…………..
……………
…………..
………………..
…………..
……………
…………..
……………
…………..
………………..
…………..
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……………
…………..
………………..
…………..
……………
…………..
……………
…………..
………………..
…………..
……………
…………..
………………..
ANNEXE III:
Tableau de remboursement du crédit-leasing
Périodes
Capital
restant dû en
début de la
période
Intérêts
Amortissements
constants
Annuités
Capital restant
dû en fin de la
période
1
80 000,000
10 400,000
16000,000
26400,000
64000,000
2
64 000,000
8 320,000
16000,000
24320,000
48000,000
3
48 000,000
6 240,000
16000,000
22240,000
32000,000
4
32 000,000
4 160,000
16000,000
20160,000
16000,000
5
16 000,000
2 080,000
16000,000
18080,000
0,000
31 200,000
80 000,000
111 200,000
ANNEXE IV-1 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement par les fonds propres)

Années
Eléments
0
1
2
3
4
5
Décaissements
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des décaissements
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Encaissements
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des encaissements
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Flux nets de trésorerie
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Coefficient d'actualisation
………...
………...
………...
………...
………...
………...
flux nets de trésorerie actualisés
………...
………...
………...
………...
………...
………...
ANNEXE IV-2:
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement mixte)
Années
Eléments
0
1
2
3
4
5
Décaissements
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des décaissements
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Encaissements
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des encaissements
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Flux nets de trésorerie
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Coefficient d'actualisation
………...
………...
………...
………...
………...
………...
flux nets de trésorerie actualisés
………...
………...
………...
………...
………...
………...
ANNEXE IV-3 :
Tableau des flux nets de trésorerie actualisés (financement par crédit-bail)
Années
Eléments
0
1
2
3
4
5

Décaissements
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des décaissements
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Encaissements
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
……………………………………
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Total des encaissements
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Flux nets de trésorerie
………...
………...
………...
………...
………...
………...
Coefficient d'actualisation
………...
………...
………...
………...
………...
………...
flux nets de trésorerie actualisés
………...
………...
………...
………...
………...
………...
ELEMENTS DE CORRECTION
1°) Coût d'acquisition du matériel XP20
VAN = Somme CAF actualisées + Vr actualisée – I0
Somme CAF actualisées = 50 000 (1,1)-1 + 50 000 (1,1)-2 + 50 000 (1,1)-3 +
35 000 (1,1)-4 + 35 000 (1,1) -5
Somme des CAF actualisées = 169 980,324 D
Ou
Somme CAF actualisées = 50 000 1 – (1,1) -3 + 35 000 1 – (1,1) -2 (1,1) -3
0,1 0,1
Somme CAF actualisées = (50 000 x 2,486 852) + (35 000 x ,1735 537 x 0,751315)
Somme des CAF actualisées = 169 980,324 D
Somme CAF actualisées + Vr actualisée – I0 = VAN
Somme CAF actualisées + Vr actualisée – I0 = 89 980,324 D
169 980,324– I0 = 89 980,324 D
I0 = 169 980,324 – 89 980,324
I0 = 80 000 D