Question 1 - GEOCITIES.ws

Tables des matières
Question 1.................................................................................................................................. 2
A) Seuil de rentabilité pour LD de 2001 à 2004 .................................................................... 2
B) Effet de levier total ............................................................................................................ 2
C) Interprétation des résultats ................................................................................................ 2
D) Impact en % d’une baisse des quantités vendues sur le bénéfice net................................ 2
E) Impact en % d’une hausse du prix de vente sur le bénéfice net ........................................ 3
Question 2.................................................................................................................................. 3
A) Calcul des ratios pour les quatre années concernées ......................................................... 3
Ratios de liquidités ............................................................................................................. 3
Ratios d’endettement .......................................................................................................... 4
Ratios de gestion ................................................................................................................ 5
Ratios de rentabilité ............................................................................................................ 6
B) Analyse graphique et commentaires ................................................................................. 8
Ratio du fonds de roulement ...................................................................................................... 8
Ratio de trésorerie ................................................................................................................... 9
Endettement : dette totale / actif total ........................................................................................ 10
Endettement : dette totale / capitaux .......................................................................................... 11
Couverture des frais financiers ................................................................................................. 12
Dettes à long terme / Immobilisations ........................................................................................ 13
Recouvrement des Comptes clients ........................................................................................... 14
Rotation des stocks (CMV) ..................................................................................................... 15
Rotation des stocks (ventes) .................................................................................................... 16
Rotation des immobilisations ................................................................................................... 17
Rotation de l'actif .................................................................................................................. 18
Marge brute.......................................................................................................................... 19
Marge nette .......................................................................................................................... 20
Rentabilité de l'actif ............................................................................................................... 21
Rentabilité de la valeur nette .................................................................................................... 22
Dividendes / Bénéfices nets ..................................................................................................... 23
C) L’analyse verticale et horizontale ................................................................................... 24
Question 3................................................................................................................................ 27
État du flux de trésorerie (en millier) ................................................................................... 27
Question 4................................................................................................................................ 28
Question 5................................................................................................................................ 30
Question 6................................................................................................................................ 31
Question 7................................................................................................................................ 35
Question 8................................................................................................................................ 35
1
Question 1
A) Seuil de rentabilité pour LD de 2001 à 2004
S* 
F
1V S
S* : Montant des ventes au point mort
F : Frais fixes
V : Coûts variables
S : Ventes
V/S : Rapport entre les coûts variables et les ventes
2001 :
2003 :
5 700
 13 864.66$
10 600
1
18 000
7 600
 20 325.58$
14 400
1
23 000
2002 :
2004 :
6 725
 17 820.19$
13 075
1
21 000
7 200
 20 504.85$
14 275
1
22 000
B) Effet de levier total
CLT 
X ( p  v)
X ( p  v)  Fe  Ff
2001 
7 400
 4,35
1 700
2002 
7 925
 6,60
1 200
2003 
8 600
 8,60
1 000
2004 
7 725
 14,71
525
C) Interprétation des résultats
Le niveau de risque a augmenté d’année en année de façon fulgurante. De plus, le
seuil de rentabilité a augmenté au fil des années, ce qui engendre des difficultés à rencontrer
les objectifs de l’entreprise.
D) Impact en % d’une baisse des quantités vendues sur le bénéfice net
2004 = -4% x 14,71 = -0,5884
Diminution du bénéfice net : 400 000 $ x -0,5884 = -235 360 $
Bénéfice net : 400 000 $ - 235 360 $ = 164 640 $
2
E) Impact en % d’une hausse du prix de vente sur le bénéfice net
Augmentation du chiffre d’affaire : 22 000 000 $ x 2% = 440 000 $
L’augmentation du prix de vente n’influe pas sur les coûts des produits vendus.
Les frais de vente, d’administration et financiers ne varient pas.
Le bénéfice avant impôt : 840 000 $ x 25% = 210 000 $
Donc, cela fait un bénéfice net de 630 000 $
Le bénéfice net augmenterait alors de 230 000 $
Cela donne une augmentation de 157,5 % (630 000 $ / 400 000 $)
Question 2
A) Calcul des ratios pour les quatre années concernées
Ratios de liquidités
Ratio du fonds de roulement :
Actif à court terme
Passif à court terme
2001 
3000
 2, 72
1 100
2002 
4 500
 1, 875
2 400
2003 
6 500
 1, 5476
4 200
2004 
10 500
 1, 4
7 500
Ratio de trésorerie :
Actif à court terme  Stock  Frais payé d ' avance
Passif à court terme
2001 
3 000  1 200
 1, 636
1 100
2002 
4 500  2 500
 0, 83
2 400
2003 
6 500  4 000
 0, 595
4 200
2004 
10 500  6 900
 0, 48
7 500
3
Ratios d’endettement
Ratio d’endettement :
Passif total
Actif total
2001 
3 600
 45 %
8 000
2002 
7 900
 63 %
12 500
2003 
8 700
 64 %
13 500
2004 
11 500
 69 %
16 500
Ratio d’endettement :
Dette totale
Capitaux propres
2001 
3 600
 81 %
8 000  3 600
2002 
7 900
 172 %
12 500  7 900
2003 
8 700
 181 %
13 500  8 700
2004 
11 500
 230 %
16 500  11 500
Ratio de couverture des intérêts :
Bénéfice avant int érêts et impôt
Intérêts sur la det te
2001 
2 000
 6,66 fois
300
2002 
1 700
 3,4 fois
500
2003 
1 700
 2,43 fois
700
2004 
1200
 1,77 fois
675
Dette long terme / Immobilisations :
Dette à long terme
Im mobilisati ons
2001 
2 500
 50 %
5 000
2002 
5 500
 69 %
8 000
2003 
4 500
 64 %
7 000
2004 
4 000
 66 %
6 000
4
Ratios de gestion
Délai moyen de recouvrement des comptes clients: Comptes clients
Ventes quotidiennes

Comptes clients
Ventes annuelles / 365
2001 
1 500
 30,42 jours
18 000 / 365
2002 
1 800
 31, 29 jours
21 000 / 365
2003 
2 400
 38,09 jours
23 000 / 365
2004 
3 500
 58,07 jours
22 000 / 365
Rotation des stocks :
Coûts des ventes
Stocks
2001 
12 000
 10 fois
1 200
2002 
15 000
 6 fois
2 500
2003 
16 500
 4,13 fois
4 000
2004 
16 500
 2,39 fois
6900
Rotation des stocks :
Ventes
Stocks
2001 
18 000
 15 fois
1 200
2002 
21 000
 8,4 fois
2 500
2003 
23 000
 5,75 fois
4 000
2004 
22 000
 3,19 fois
6 900
Rotation des immobilisations :
Ventes
Im mobilisati ons nettes
2001 
18 000
 3,6 fois
5 000
2002 
21 000
 2,63 fois
8 000
2003 
23 000
 3,29 fois
7 000
2004 
22 000
 3,66 fois
6 000
5
Rotation de l’actif :
Ventes
Actif total
2001 
18 000
 2,25 fois
8 000
2002 
21 000
 1,68 fois
12 500
2003 
23 000
 1,70 fois
13 500
2004 
22 000
 1,33 fois
16 500
Ratios de rentabilité
Marge brute sur les ventes :
Ventes  Coûts des ventes
Actif total
2001 
6 000
 33,33 %
18 000
2002 
6 000
 28,57 %
21 000
2003 
6 500
 28,26 %
23 000
2004 
5 500
 25 %
22 000
Marge nette sur les ventes :
Bénéfices net avant poste extraordinaire
Ventes
2001 
1 250
 6,94 %
18 000
2002 
900
 4,29 %
21 000
2003 
750
 3,26 %
23 000
2004 
400
 1,81 %
22 000
Rentabilité de l’actif :
Bénéfices net avant poste extraordinaire
Actif total
2001 
1 250
 15,63 %
8 000
2002 
900
 7,2 %
12 500
2003 
900
 7,2 %
12 500
2004 
400
 2,42 %
16 500
6
Rentabilité de la valeur nette :
Bénéfices net avant poste extraordinaire
Avoir des actionnair es
2001 
1 250
 28,41 %
4 400
2002 
900
 19,57 %
4 600
2003 
750
 15,63 %
4 800
2004 
400
8%
5 000
Dividendes / Bénéfices nets :
Dividendes
Bénéfices nets
2001 
900
 72 %
1 250
2002 
700
 77,77 %
900
2003 
550
 73,33 %
750
2004 
200
 50 %
400
7
B) Analyse graphique et commentaires
2001
Ratio du fonds de
roulement
LD
2,73
SECTEUR
1,7
LD
1,88
2002
SECTEUR
1,8
LD
1,55
2003
SECTEUR
1,9
LD
1,40
2004
SECTEUR
2
Variation
%
-48,67
Variation
%
17,65
Ratio du fond de roulement
Malgré un bon fonds de roulement en
2001, les liquidités ont diminuée
graduellement dû à une augmentation
du passif à court terme plus importante
que l’actif à court terme. Également, la
marge de crédit a trop augmenté par
rapport à l’actif à court terme.
3,00
2,50
Valeur
2,00
LD
1,50
Secteur
1,00
0,50
0,00
2001
2003
Hypothèse : Ils ont probablement
financé une partie de l’achat
d’immobilisations par la marge de
crédit. Ils auraient peut-être dû financer
par l’avoir des actionnaires. Une partie
du remboursement de la dette à long
terme a été payée avec la marge de
crédit.
8
Ratio de trésorerie
LD
1,64
2001
SECTEUR
0,9
LD
0,83
2002
SECTEUR
1
LD
0,60
Ratio de trésorerie
1,60
1,40
1,20
1,00
LD
0,80
Secteur
0,40
0,20
0,00
2001
2003
LD
0,48
2004
SECTEUR
1
Variation
%
-70,67
Variation
%
11,11
Malgré le bon résultat du fond de
roulement en 2001, les liquidités ont
diminuée graduellement dû à une
augmentation du passif à court terme
plus rapide que les comptes clients.
Également, la marge de crédit a trop
augmenté par rapport aux comptes
clients.
1,80
0,60
2003
SECTEUR
1
Hypothèse : Ils ont probablement
financé une partie de l’achat
d’immobilisations par la marge de
crédit. Aussi, ils auraient peut-être dû
financer par l’avoir des actionnaires.
Une partie du remboursement de la
dette à long terme a été payée avec la
marge de crédit.
9
Endettement : dette totale
/ actif total
LD
45%
2001
SECTEUR
58%
LD
63%
2002
SECTEUR
57%
LD
64%
Endettement : Dette totale / Actif total
75%
70%
65%
60%
55%
LD
50%
Secteur
45%
40%
35%
2003
SECTEUR
55%
LD
70%
2004
SECTEUR
53%
Variation
%
54,88
Variation
%
-8,62
Malgré un bon fonds de roulement en
2001, les liquidités ont diminuée
graduellement dû à une augmentation
du passif total plus importante que
l’actif total. Ils n’ont aucune marge de
manœuvre pour du financement
supplémentaire car l’écart est trop
important avec le secteur.
Hypothèse : Si les actionnaires
investissaient plus dans l’entreprise,
cela ferait plus de liquidités donc cela
les empêcherait de devoir financer avec
la marge de crédit.
30%
2001
2003
10
Endettement : dette totale
/ capitaux
LD
81%
2001
SECTEUR
138%
LD
2002
SECTEUR
172%
133%
LD
181%
Endettement : Dette totale / capitaux
350%
300%
LD
Secteur
200%
150%
122%
LD
230%
2004
SECTEUR
Variation
%
Variation
%
113%
En analysant ce ratio, nous remarquons
que la partie investie des actionnaires
est restée assez stable tandis que le
passif total a plus que quintuplé depuis
2001.
400%
250%
2003
SECTEUR
Comme le ratio d’endettement nous
indique une sur-utilisation de la dette
pour financer les acquisitions d’actifs,
il en résulte automatiquement un ratio
plus élevé que le secteur.
Hypothèse : Les actionnaires n’ont pas
assez investi d’argent dans l’entreprise.
100%
50%
2001
2003
11
Couverture des frais
financiers
LD
6,67
2001
SECTEUR
3
LD
3,40
2002
SECTEUR
4
LD
2,43
Couverture des frais financiers
LD
1,78
2004
SECTEUR
4
Variation
%
-73,33
Variation
%
33,33
La couverture des intérêts était
nettement supérieure en 2001 et elle a
diminué graduellement par la suite dû à
la diminution des bénéfices.
7,00
6,00
5,00
LD
4,00
2003
SECTEUR
4
Secteur
Ceci indique aux créanciers que le
risque de non-paiement des intérêts est
élevé. Si les profits baissaient de façon
substantielle, LD serait incapable de
faire face à son engagement envers sa
dette.
Hypothèse : Il y a probablement eu une
hausse des coûts de production car ils
n’ont fait aucun profit sur les ventes
additionnelles.
3,00
2,00
1,00
2001
2003
12
Dettes à long terme /
Immobilisations
LD
50%
2001
SECTEUR
66%
LD
69%
2002
SECTEUR
64%
LD
64%
Dettes à long terme / Immobilisation
75%
70%
65%
60%
LD
2003
SECTEUR
62%
LD
67%
2004
SECTEUR
60%
Variation
%
33,33
Variation
%
-9,09
Nous pouvons voir que LD a un ratio
supérieur à la moyenne du secteur
depuis l’achat d’immobilisations fait en
2001. En 2004, le ratio montre que
67 %
des
immobilisations
sont
financées par la dette à long terme. Si
nous comparons ce résultat avec le
secteur, nous pouvons conclure que les
immobilisations sont bien financées par
la dette à long terme.
Secteurs
55%
En ce moment, l’écart avec le secteur
n’est pas trop dramatique mais ils
devront faire attention pour ne pas trop
hausser le résultat de ce ratio car ceci
peut mettre en péril la survie de
l’entreprise.
50%
45%
40%
2001
2003
13
Recouvrement des
Comptes clients
LD
30,42
2001
SECTEUR
38
LD
31,29
2002
SECTEUR
32
LD
38,09
Recouvrement des comptes clients
55,00
50,00
45,00
LD
Secteurs
35,00
30,00
25,00
LD
58,07
2004
SECTEUR
30
Variation
%
90,91
Variation
%
-21,05
Le recouvrement des comptes clients a
été stable les deux premières années et
a beaucoup augmenté en 2003 et 2004.
S’éloignant ainsi énormément de la
moyenne du secteur. Ils devront
diminuer ce ratio afin d’être plus
solvable.
60,00
40,00
2003
SECTEUR
30
Hypothèse : Les ventes n’ont pas assez
augmenté par rapport aux comptes
clients et ceci est dû à une mauvaise
prévision des ventes. Les comptes
clients ont trop augmenté par rapport
aux ventes, ce qui résulterait à un
laxisme dans la politique de
recouvrement des comptes clients.
20,00
2001
2003
14
Rotation des stocks
(CMV)
LD
10,00
2001
SECTEUR
4,4
LD
6,00
2002
SECTEUR
5,1
LD
4,13
Rotation des stocks (CMV)
10,00
8,00
LD
Secteur
4,00
2,00
LD
2,39
2004
SECTEUR
4,6
Variation
%
-76,09
Variation
%
4,55
Nous pouvons constater qu’il y a une
mauvaise gestion des stocks car ils en
gardent trop. Ils devront se rapprocher
davantage du secteur en améliorant leur
rotation des stocks.
12,00
6,00
2003
SECTEUR
5,7
Hypothèse : Ceci est dû aux mauvaises
prévisions des ventes, ce qui a
occasionné des surplus de stocks. De
plus, les stocks qui sont devenus
désuets reste dans l’entrepôt ce qui
contribue à garder un niveau de stock
élevé. Ceci a eu pour effet de faire
augmenter le coût des produits vendus.
0,00
2001
2003
15
Rotation des stocks
(ventes)
LD
15,00
2001
SECTEUR
6
LD
8,40
2002
SECTEUR
7
LD
5,75
Rotation des stocks (Ventes)
LD
3,19
2004
SECTEUR
6,5
Variation
%
-78,74
Variation
%
8,33
La production de stock a été trop élevée
comparativement à ce qu’ils vendent
car pour une augmentation de 22 % des
ventes depuis 2001, la valeur des stocks
est presque cinq fois ce qu’elle était en
2001.
16,00
14,00
12,00
10,00
LD
8,00
2003
SECTEUR
8
Secteurs
Hypothèse : Ceci est dû aux mauvaises
prévisions des ventes, ce qui a
occasionné des surplus de stocks qui
sont devenu désuets avec les années.
6,00
4,00
2,00
0,00
2001
2003
16
Rotation des
immobilisations
LD
3,60
2001
SECTEUR
3,6
LD
2,63
2002
SECTEUR
3,7
LD
3,29
Rotation des immobilisations
3,70
3,50
LD
Secteur
3,10
2,90
LD
3,67
2004
SECTEUR
3,2
Variation
%
1,85
Variation
%
-11,11
Suite à l’analyse de ce ratio, nous
pouvons voir que les immobilisations
sont bien utilisées par LD car ceux-ci
génèrent plus de ventes en moyenne
que le secteur.
3,90
3,30
2003
SECTEUR
3,5
Hypothèse : Pour le moment, la
rotation des immobilisations est
supérieure au secteur. Cela démontre
qu’ils devront bientôt faire une
nouvelle acquisition d’immobilisations
pour suivre la tendance du secteur en
rajeunissant leurs immobilisations.
2,70
2,50
2001
2003
17
Rotation de l'actif
LD
2,25
2001
SECTEUR
1,6
LD
1,68
2002
SECTEUR
1,7
LD
1,70
Rotation de l'actif
LD
1,33
2004
SECTEUR
1,80
Variation
%
-40,74
Variation
%
12,50
L’actif total a trop augmenté par
rapport aux ventes car celui-ci à doublé
depuis 2001 tandis que les ventes n’ont
fait qu’une légère hausse de 22 %. Ceci
s’explique surtout par l’augmentation
fulgurante des stocks et des comptes
clients expliqués précédemment.
2,40
2,20
2,00
1,80
LD
Secteur
1,60
2003
SECTEUR
1,7
Hypothèse : La rotation de l’actif s’en
va en diminuant. Il serait critique
d’améliorer la gestion des stocks et des
comptes clients.
1,40
1,20
1,00
2001
2003
18
Marge brute
LD
33,33%
2001
SECTEUR
27%
LD
28,57%
2002
SECTEUR
28%
LD
28,26%
2003
SECTEUR
29%
LD
25,00%
2004
SECTEUR
29%
Variation
%
-25,00
Variation
%
7,41
Marge brute
Il y a tendance à une augmentation dans
les coûts de ventes mais ce n’est
toutefois pas dramatique.
34,00%
32,00%
30,00%
28,00%
LD
Hypothèse : La marge bénéficiaire
brute diminue, soit parce qu’ils
produisent trop ou qu’ils ont mal évalué
les prévisions des ventes.
Secteur
26,00%
24,00%
22,00%
20,00%
2001
2003
19
Marge nette
LD
6,94%
2001
SECTEUR
3%
LD
4,29%
2002
SECTEUR
4%
LD
3,26%
Marge nette
7,00%
6,00%
5,00%
LD
Secteur
3,00%
LD
1,82%
2004
SECTEUR
5,50%
Variation
%
-73,82
Variation
%
83,33
Tandis que la marge nette du secteur ne
cesse d’augmenter, LD ne cesse de voir
son bénéfice net diminuer malgré
l’augmentation de leurs ventes.
8,00%
4,00%
2003
SECTEUR
5%
Hypothèse : La coupure des prix afin
d’écouler certains produits désuets a
diminué la marge de profit. Malgré la
hausse des ventes, la marge nette a
grandement diminué.
2,00%
1,00%
0,00%
2001
2003
20
Rentabilité de l'actif
LD
15,63%
2001
SECTEUR
5,40%
LD
7,20%
2002
SECTEUR
7,60%
LD
5,56%
Rentabilité de l'actif
16,00%
14,00%
12,00%
LD
Secteur
8,00%
6,00%
LD
2,42%
2004
SECTEUR
10%
Variation
%
-84,48
Variation
%
85,19
Nous pouvons remarquer que les
bénéfices de l’entreprise LD diminuent
depuis 2001 tandis que l’actif total
augmente.
18,00%
10,00%
2003
SECTEUR
9,50%
Hypothèse : L’énorme augmentation
de l’actif court terme (comptes clients
et stocks) et la forte diminution du
bénéfice net depuis 2001 ont beaucoup
affecté
ce
ratio
négativement.
Amoindrir les comptes clients et les
stocks contribueraient à diminuer ce
ratio.
4,00%
2,00%
0,00%
2001
2003
21
Rentabilité de la valeur
nette
LD
28,41%
2001
SECTEUR
12,90%
LD
19,57%
2002
SECTEUR
17,70%
LD
15,63%
Rentabilité de la valeur nette
2003
SECTEUR
21,10%
LD
8,00%
2004
SECTEUR
21,30%
Variation
%
-71,84
Variation
%
65,12
La rentabilité de la valeur nette se
détériore car les bénéfices diminuent et
l’avoir des actionnaires reste assez
stable.
30,00%
25,00%
20,00%
LD
15,00%
Secteurs
Hypothèse : Il n’y a pas eu assez
d’investissements de la part des
actionnaires, ce qui n’a pas permis de
bénéficier d’un effet de levier financier
plus favorable.
10,00%
5,00%
0,00%
2001
2003
22
Dividendes / Bénéfices
nets
LD
72%
2001
SECTEUR
25%
2002
LD
SECTEUR
77,77%
25%
2003
LD
SECTEUR
73,33%
25%
LD
50%
2004
SECTEUR
35%
Variation
%
Variation
%
Endettement : Dette totale / capitaux
Il y a eu beaucoup trop de dividendes
en espèce de versés par rapport aux
bénéfices réalisés.
400%
350%
300%
250%
LD
Secteur
200%
Hypothèse : Il aurait dû investir la
majeure partie des bénéfices au lieu de
les distribuer en dividendes. Cela aurait
fait plus d’argent investi dans
l’entreprise afin d’avoir un meilleur
rendement.
150%
100%
50%
2001
2003
23
C) L’analyse verticale et horizontale
LD
État des résultats
2001
100%
66,66%
2002
100%
71,43%
2003
100%
71,74%
2004
100%
75%
Bénéfices bruts
33,33%
28,57%
28,26%
25%
Frais des vente et
d’administration
22,22%
20,48%
20,87%
19,55%
Frais financiers
1,66%
2,38%
3,04%
3,07%
Bénéfices avant
impôts
9,44%
5,71%
4,35%
2,38%
2,5%
1,43%
1,09%
0,57%
6,94%
4,29%
3,26%
1,82%
5%
3,33%
2,39%
0,91%
Vente
Coûts des produits
vendus
Impôts
Bénéfices nets
Dividendes
24
LD
Bilan
ACTIF
Caisse
Titres
négociables
Comptes clients
Stocks
Actif à court
terme
2001
2,5%
1,25%
2002
1,6%
-
2003
0,7%
-
2004
0,61%
-
18,75%
15%
37,5%
14,4%
20%
36%
13,33%
29,63%
48,15%
21,21%
41,82%
63,64%
125%
112%
103,7%
84,85%
62,5%
48%
51,85%
48,48%
62,5%
64%
51,85%
36,36%
100%
100%
100%
100%
3,75%
11,20%
22,22%
34,85%
10%
8%
8,88%
10,6%
13,75%
19,20%
31,11%
45,45%
31,25%
44%
33,33%
24,24%
45%
63,20%
64,44%
69,70%
Capital actions
Bénéfices non
répartis
12,5%
42,5%
8%
28,8%
7,41%
28,15%
6,06%
24,24%
Total du passif
et des capitaux
propres
100%
100%
100%
100%
Immobilisations
brutes
Amortissements
cumulés
Immobilisations
nettes
Actif total
PASSIF ET
CAPITAUX
Emprunt
bancaire
Comptes
fournisseurs
Dettes à court
terme totales
Dette à long
terme
Dettes totales
25
Commentaires
Postes de l’état des résultats
Coût des produits vendus : L’augmentation est principalement due au niveau des stocks qui
est de plus en plus élevé. Ils ont des mauvaises prévisions des ventes et ils n’ont pas été
capable d’écouler les stocks.
Bénéfices bruts : C’est les répercussions des coûts des produits vendus. Ils ont baissé les prix
de certains produits afin d’écouler leurs stocks désuets. Les concurrents offrent à meilleurs
prix les mêmes produits.
Frais de vente et d’administration : Diminution due à un salaire de moins à payer et les
frais ont augmenté moins rapidement que les ventes.
Frais financiers : Les frais financiers ont suivi la tendance de l’emprunt bancaire.
Dividendes : Ils en distribuent moins car le bénéfice est moindre.
Postes du bilan
Comptes clients : La politique de recouvrement est déficiente car les comptes clients ne
suivent pas les ventes. Les clients tardent à payer.
Stocks : Les mauvaises prévisions des ventes font en sorte que le niveau de stock a augmenté
trop rapidement par rapport aux ventes. Également, les stocks désuets se sont accumulés.
Immobilisations nettes : Cela diminue car ils n’ont pas fait d’autre investissement depuis
2001.
Emprunt bancaire : C’est ce qui supporte l’augmentation des stocks et des comptes clients.
Dette à long terme : Elle augmente car elle contribue à financer l’immobilisation.
Capital actions : Il n’y aucun investissement fournis par les actionnaires dans cette
entreprise.
26
Question 3
LD
État du flux de trésorerie (en millier)
Pour les années 2002, 2003 et 2004
2002
Activités d’exploitation
Bénéfice net
900 $
Ajustement pour Amortissement d’immobilisations 1 000
Variations des éléments hors caisse
du fonds de roulement :
Augmentation des Comptes clients
(300)
Augmentation des stocks
(1 300)
Augmentation des Comptes fournisseurs
200
Liquidités provenant des activités d’exploitation
500 $
Activités d’investissement
Achat d’immobilisations
(4 000)
Liquidités provenant des activités d’investissement (4 000) $
Activités de financement
Augmentation de la dette à long terme
Dividendes sur actions ordinaires
Liquidités provenant des activités d’investissement
Variations des liquidités
Liquidités du début
Liquidités à la fin
2003
2004
750 $
1 000
400 $
1 000
(600)
(1 500)
200
(150) $
(1 100)
(2 900)
550
(2 050) $
- $
- $
3 000
(700)
2 300 $
(1 000)
(550)
(1 550) $
(500)
(200)
(700) $
(1 200) $
(1 200) $
(1 700) $
(1 200)
(2 900) $
(2 750) $
(2 900)
(5 650) $
B) Il est évident que les liquidités atteignent un niveau critique car ils diminuent
drastiquement d’année en année. Lors de l’achat d’immobilisations en 2002, il aurait été
profitable, en plus d’augmenter la dette à long terme, de financer le 1 000 000 $ manquant en
annulant les dividendes de 700 000 $ et en finançant par une émission d’actions la somme
manquante. En 2003 et en 2004, les comptes clients et les stocks ont contribué à mener à la
dérive les activités d’exploitation. Cette hausse des comptes clients et des stocks n’a pas été
contre balancée par les activités de financement, en particulier par l’avoir des actionnaires.
27
Question 4
Analyses des ratios
Après l’analyse de l’environnement économique présente, nous constatons que le
gouvernement opte pour une politique monétaire expansionniste, ce qui augure bien pour
l’entreprise LD. Les institutions financières ont l’intention de garder les intérêts à un taux très
intéressant afin de stimuler l’économie. Il est donc plus probable, selon des informations
économiques, que les taux d’intérêt restent stable à moyen terme (2%) même si le directeur
financier de LD pense qu’il va y avoir une augmentation des taux d’intérêt. Selon cette
politique économique, il est possible qu’une baisse du taux de chômage survienne, ce qui
ferait augmenter la demande globale.
Le dollar canadien étant élevé suite au déclin de la devise américaine, il sera difficile
pour LD d’exporter ses produits. Cependant, le dollar canadien aura probablement tendance a
diminué compte tenu de la politique prônée par les gouvernements en place. Il est très difficile
de prévoir l’évolution du dollar canadien comparativement aux dollars américains.
Cependant, comparativement aux autres devises, le dollar canadien risque de diminuer, ce qui
rendrait intéressant l’exportation vers d’autres marchés internationaux. Par contre, la loi antidumping ne permet pas à l’entreprise LD de liquider ses vieux stocks à un prix de vente
moindre que leur marché. Il serait donc difficile de trouver preneur dans d’autres marchés
internationaux. Aussi, il y a beaucoup d’inquiétude chez LD lorsqu’il est question
d’exportation vers l’étranger. Il serait peut-être intéressant pour eux de s’informer sur la
solvabilité des distributeurs qui pourraient être intéressé à leurs produits à l’aide d’organismes
facilitant les exportations comme les banques, les sociétés d’expansion des exportations etc.
En ce moment, la devise canadienne est très élevée, ce qui favorisera au moins l’importation
de matières premières et d’immobilisation. L’élargissement de leur marché à l’international
peut être une alternative intéressante à long terme.
Le secteur minier suit la tendance du prix de l’or. Comme nous prévoyons une hausse
du prix de l’or, le secteur minier va suivre cette tendance. Ceci ne peut qu’avoir des effets
bénéfiques sur les ventes pour les entreprises du secteur. Aussi, les comptes clients seront
moins susceptibles à des paiements trop tardifs. Enfin, il risque d’y avoir plus de
développement dans le secteur minier.
Le secteur forestier est un secteur qui fluctue en fonction du prix du papier et du bois.
Une politique de crédit plus serrée aurait comme avantage de s’assurer d’avoirs de bons
clients.
La trop grande faiblesse des ratios de liquidités indique un manque de fonds
immédiats, ce qui peut les empêcher de survivre dans des conditions économiques
défavorables. Pour améliorer ce ratio, une meilleure politique de crédit semble nécessaire car
la marge de crédit augmente trop comparativement à l’actif court terme. En augmentant le
ratio de fond de roulement au dessus de 1,5 fois, la banque serait moins inquiet et ne
rappellerait pas la marge de crédit. Comme nous l’avons mentionné précédemment dans le
flux de trésorerie, les liquidités en particulier les activités d’exploitation (stocks, comptes
clients) sont la cause principale de la situation financière précaire de l’entreprise LD.
28
Si on regarde les ratios d’endettement, nous remarquons que leur niveau
d’endettement est critique et ne semble guère s’améliorer. La stratégie d’endettement aurait
pu leur procurer un avantage substantiel mais suite à de nombreux problèmes de gestion, ils
n’ont pu profiter d’un effet de levier favorable. Il serait donc intéressant voir essentiel
d’augmenter le financement interne par les actionnaires en redistribuant les bénéfices et de
moins utiliser la marge de crédit.
La gestion des actifs court terme laisse à désirer : les stocks ne cessent d’augmenter
car il ne réponde plus à la demande et ils sont incapable de suivre la tendance du marché. La
politique de recouvrement et/où de crédit est trop laxiste, ce qui oblige l’entreprise à financer
ce laxisme par sa marge de crédit.
Les ratios de rentabilité sont déficients car il ne réinvestisse pas assez de bénéfice au
sein de l’entreprise. Ceci fait diminuer les profits, qui ne sont pas très élevés, et qui ne cessent
de diminuer depuis quelques années. Il est donc temps pour LD de rajeunir ses
immobilisations.
Pour terminer, en tenant compte de la conjoncture économique, l’entreprise LD a de
graves faiblesses qui devront être corrigées pour améliorer la solvabilité de l’entreprise.
Compte tenu de leur expertise, si la situation financière de LD se redressait, nous croyons que
les problèmes se régleraient probablement.
Les problèmes majeurs que nous avons décelés sont :












Trop de dividendes versés.
Gestion trop laxiste des comptes clients.
Mauvaise prévision des ventes qui amène un coût des produits vendus très élevé.
Accumulation de stocks désuets.
Manque d’investissement de la part des actionnaires.
Trop de financement par l’emprunt bancaire.
La rentabilité est moindre que les entreprises du secteur.
La gestion est moins bonne que celle du secteur quand on parle des comptes clients et
des stocks.
Problème d’endettement.
Problème de liquidités.
Besoin d’investissement pour des équipements de nouvelle technologie.
Problème de crédibilité avec leur institution financière.
Voici les solutions suggérées :





Adopter une politique plus restrictive de recouvrement des comptes clients. Leur
gestion doit être plus serrée puisque leurs comptes clients sont dans le domaine minier
et forestier et il y une incertitude monétaire suite au prix de l’or, au rapport Coulombe,
etc.
Emissions d’actions.
Cesser de distribuer des dividendes en espèce jusqu’à ce que la situation se rétablisse.
Lorsque la situation sera mieux, ils pourraient garder un solde d’encaisse minimum
plus élevé.
Liquider les stocks désuets.
29







Lorsque la situation sera rétablie, il leur faudra investir dans de nouvelles
immobilisations. Si possible, essayer de profiter de meilleurs taux d’intérêts, étant
donné que les taux sont bas en ce moment.
Diminuer drastiquement l’emprunt bancaire sans affecter la dette à long terme.
Faire une meilleure évaluation de la prévision des ventes pour une saine gestion des
stocks.
Puisque les taux d’intérêts sont bas, regarder pour refinancer la dette à long terme, si
applicable.
Voir s’il serait avantageux de remplacer madame Dubois pour faire augmenter
l’efficacité des ventes et du marketing.
Regarder la possibilité de faire affaire avec une compagnie d’affacturage pour aller
chercher des liquidités.
Rachat d’actions lorsqu’ils auront des liquidités disponibles.
Question 5
Nous croyons que madame Lavigueur devrait exiger le remboursement du prêt à court
terme. Depuis maintenant un an, ils ont dépassé les limites du contrat, soit un fonds de
roulement inférieur à 1,5 et leur endettement est supérieur à 60%. Alors, nous croyons que de
ne pas leur exiger le remboursement ne leur rendrait pas service car ils vont continuer ainsi et
la situation financière de LD se détériora encore davantage.
Le fait de demander le remboursement de l’emprunt bancaire aura pour effet de tester
la volonté des gestionnaires. Ils pourraient donc céder leurs comptes clients en affacturage, ou
du moins ceux qui sont moins susceptibles d’être payé, et demander une mise de fonds des
actionnaires. De plus, à court terme, ils devront liquider leurs stocks pour avoir un niveau de
liquidité acceptable et ensuite pourvoir montrer à madame Lavigueur leur volonté de redresser
l’entreprise. Donc, nous croyons que se serait bénéfique d’exiger le remboursement du prêt
puisque cela ferait sortir les gestionnaires de leur torpeur.
30
Question 6
Hypothèses



















95% des ventes sont faites à crédit en septembre dont une forte portion payée en 60
jours.
Pour les 30 jours l’évolution est 55% en septembre.
Pour les 60 jours l’évolution est 30 % en septembre.
Pour les 90 jours l’évolution est 5 % en septembre.
Mauvaises créances sont de 5 % des ventes donc 500 000 $ pour six mois et 150 000$
pour les clients au 31 août 2004.
Diminution de +/-5% par mois des ventes à crédit jusqu'à concurrence de 80 %.
Une partie des comptes client (2 000 000) est envoyée en affacturage (clients moins
réguliers ou moins solvable (60 jours)) 1 900 000 récupéré suite a la vente des
comptes clients ce qui fera augmenter les frais de ventes.
Lors de la liquidation des stocks nous vendons à 10% de profit, 2 900 000 de stock
donc 3 190 000 $ au comptant et nous envoyons 500 000 au rebut.
Investissement des actionnaires mise de fonds ou émissions d’actions.
Les dividendes seront versés en actions, soit 10 % du bénéfice.
Les achats représentent entre 70% et 75% des ventes.
Les achats sont payés 5 % au comptant et 95 % net 30 jours.
L’impôt a payé en décembre à titre d’acompte provisionnel, 60 000$
Intérêt à payer sur la dette : 56 000 $ pour le premier mois (6%) intérêt global :
Dette court terme = 10 % et la dette long terme = 4% (hypothèse).
Amortissement cumulé stable de 1 000 000 $ par année, donc 500 000 $ pour 6 mois.
Les frais d’administration et de ventes sont presque stables sauf pour la liquidation de
stock et les mauvaises créances. Calcul : 2 280 000 (frais adm. & ventes) + 650 000
(mauvaises créances) + 500 000 (amortissement) = 3 430 000$
Remboursement de la dette a long terme est égale à 500 000 $ par année donc
42 000 $ par mois.
Calcul de remboursement de la dette long terme : 4500 $ donc l’intérêt est de
4500*4%*1/12
Calcul du remboursement de la dette court terme : 5750 $
5750-950 = 4800 4800*10%*1/12 mois = 40
Septembre
Octobre
Novembre
Décembre
Janvier
Février
Comptant
Encaissements des ventes
30 jours
60 jours
90 jours
5
10
15
15
20
20
55
55
50
55
55
60
30
25
25
20
20
15
5
5
5
5
0
0
Mauvaises
Créances
5
5
5
5
5
5
31
Budget de caisse de l'entreprise LD pour six mois
(en milliers de dollars)
Septembre
2004
Octobre
2004
Novembre
2004
Décembre
2004
1 650,0 $
247,5
935,0
540,0
75,0
1 650,0 $
247,5
825,0
425,0
90,0
Janvier
2005
Février
2005
Total
1 600,0 $
320,0
907,5
412,5
85,0
1 600,0 $
320,0
880,0
330,0
82,5
10 000,0 $
1 395,0
5 362,5
2 157,5
332,5
1 900,0
3 190,0
2 000,0
Entrées de fonds
Ventes
Ventes au comptant
30 jours
60 jours
90 jours
Affacturage
Liquidation des stocks (3400)
Émission d'actions
1 800,0 $
90,0
825,0
1 700,0 $
170,0
990,0
450,0
Total des entrées de fonds
2 815,0 $
2 929,0 $
2 754,5 $
3 501,5 $
2 725,0 $
1 612,5 $
16 337,5 $
Achats
Achats au comptant
30 jours
1 350,0 $
67,5
1 750,0
1 190,0 $
59,5
1 282,5
1 155,0 $
57,8
1 130,5
1 155,0 $
57,8
1 097,3
1 120,0 $
56,0
1 097,3
1 120,0 $
56,0
1 064,0
7 090,0 $
354,5
7 421,5
Deboursés - achats
1 817,5 $
1 342,0 $
1 188,3 $
1 155,0 $
1 153,3 $
1 120,0 $
7 776,0 $
400,0
42,0
15,0
1 100,0
35,0
400,0
42,0
15,0
1 050,0
25,0
360,0
42,0
15,0
1 800,0
11,0
60,0
360,0
42,0
15,0
1 200,0
1,0
1 900,0
319,0
1 000,0
957,0
1 914,0
1 000,0
Sorties de fonds
Autres déboursés
Frais de Ventes et d'Adm.
Remb. Capital dette long terme
Int. sur dette long terme
Remb. Capital dette court terme
Int. sur dette court terme
Impôt sur le revenu
400,0
42,0
15,0
500,0
44,0
360,0
42,0
15,0
100,0
-
2 280,0
252,0
90,0
5 750,0
116,0
60,0
Total des sorties de fonds
2 818,5 $
2 934,0 $
2 720,3 $
3 443,0 $
2 771,3 $
1 637,0 $
16 324,0 $
Flux monétaire mensuels
(3,5) $
(5,0) $
34,3 $
58,5 $
(46,3) $
(24,5) $
13,5 $
96,5
91,5
125,8
184,3
138,0
736,0
184,3 $
138,0 $
113,5 $
749,5 $
Encaisse au début
Solde d'encaisse à la fin
Autres dépenses
Amortissement
Mauvaises Créances
100,0
96,5 $
83,3
240,0
91,5 $
83,3
85,0
125,8 $
83,3
82,5
83,3
82,5
83,3
80,0
83,3
80,0
500,0
650,0
32
LD
État des résultats prévisionnel (en millier)
Pour le semestre se terminant le 28 février 2005
Vente
Coûts des produits vendus :
Stocks au début
Achats
Stock de fin
Coût des produits vendus
Bénéfices bruts
Frais des ventes et d’administration
Frais financiers
Bénéfices avant impôts
Impôts (25 %)
Bénéfices nets
13 190 $
6 900
7 090
(3 500)
10 490 $
2 700 $
3 430
306
(1 036) $
(1 036) $
33
LD
Bilan prévisionnel (en millier)
Au 28 février 2005
ACTIF
Caisse
Titres négociables
Comptes clients
Stocks
Impot à recevoir
Actif à court terme
114
1 602
3 500
60
5 276
Immobilisations brutes
Amortissements cumulés
Immobilisations nettes
14 000
(8 500)
5 500
Actif total
10 776
PASSIF ET CAPITAUX
Emprunt bancaire
Comptes fournisseurs
Passif à court terme
Passif à long terme
1 064
1 064
3 748
Passif total
4 812
Capital actions
Bénéfices non répartis
3 000
2 964
Total du passif et des capitaux propres
10 776
34
Question 7
Il leur resterait comme solutions :




Donner leurs comptes clients en affacturage.
Demander de l’investissement de la part des actionnaires. Si cela s’avère impossible, il
faudrait essayer de liquider des stocks à un prix moindre.
Si toutes ces solutions ne mènent pas au remboursement total de la marge de crédit, ils
devront envisager la possibilité de se mettre sous la protection de la loi sur la faillite.
Diminuer les coûts de production.
Question 8
L’analyse des ratios dépend de plusieurs facteurs : la taille, la période économique, le
secteur d’affaire, etc. Les stratégies adoptées peuvent donner une idée fausse de
l’interprétation des ratios. Les ratios peuvent être influencés s’ils font partie d’un secteur qui
compte plusieurs petites entreprises dont les ratios prennent des valeurs extrêmes. Pour
plusieurs ratios, il est impossible de dire si le ratio est avantagé lorsqu’il est élevé ou non. Il
est important de comprendre la différence de l’entreprise avec le secteur sans toutefois dire
que c’est préférable d’être au dessus ou non. Par exemple : il est possible d’avoir un bon ratio
de liquidité mais l’encaisse peur être basse et avoir des compte clients élevés qui tardent à
payer.
35