La chute de la livre sterling est une bonne chose

( Lachutedela livre sterling
estunebonnechose
à la lumièredela récession>
Michael Saunders,économisteen chef
chezCitigroupà Londres
(tinot,n(
u rV,t,tL
1t Y';1 Li:ù5
stratégie monétaire d'un PaYs
qui est horsde la zoneeurocommele Royaume-Uni?
Le grand avantage
de ne oas être dans
la zonè euro est la
libertédefixer votrePolitique
monétaireenvertudesbesoins
devotreéconomie,
Pasdeceux
desautres.C'estPourquoile
a Pubaisserses
Royaume-Uni
taux d'intérêtdemanièrePluS
radicalequed'autresPourréPonéconodreauxgravesproblèmes
miquesdeI'heure.
Enzoo9,si la chutedu Produit
intérieurbrut (PIB)d'Albion
devraitêtreplusou moinssimilaire à celledela zoneeuro,la baisse
delaconsommation,del'immobilier et del'ïnvestirseriieiitji seiâ"
plusbrutale.
Maisdansle mème
iemps,le paysa pu bénéficierdes
dela déPréciationdela
avantages
ainsi
livre sterling,encourageant
et exportations,réduicroissance
santlesimportationssansProvoquerpar ailleursd'augmentation
substantielledel'infl ation.
Quelssont Iesavantagesd'une
dévaluationcomPétitivecomme
ce fut le caslorsde la sortiede la
livre du systèmemonétaireeuropéen,le SME,enl992?
Il faut compareravec1931
a quitté
quandle RoYaume-Uni
rapidementl'étalonor et a réduit
demanièredrastiquelestaux d'intérêt,amortissantl'effet dela
Lasimilitudevient du
dépression.
fait quele paYsquittait un système dechangefixe, cequi était
considéré,à l'époque,commeun
échecpolitique,sourced'un grave
Demême,
national.
traumatisme
le gouvernementdefohn Malor
ne s'estiamaisremisdela sortie
comme
du SMEen1992,ressentie
un reversdePolitiqueéconomique.Aujourd'hui,lachutedela
livresterling,pourtantplusvive
ouelorsdecesdeuxévénements,
eJtvue commeunebonnechoseà
lalumièredela récession
S'agit-il d'une stratégie délibérée de la partdu Royaume-Uni
de laisser filer sa monnaie ?
En aucunemanière.Le gouvernement a adopté une attitude de
bienveillanteindifférence.Les
marchésde devisesont réagià Ia
situation économique.Lesautorités n'ont rien fait pour résisterà
cettebaisse,car du point de vue
économique,c'estune bonne chose.Leniveau bas du loyer de l'argent est une réaction à la pire
récessiondepuis l'après-guerre.
Danslesannéest93o,le maximum de baissedu PIBétait compris entre 5 % et 6 % (contre 3 % et
4% eîzoog et z % lors de la récession de r98t).
,ao.."nl"-*=vouslaPolitiouemonétairede la Banquecen(BGE)?
tiale euroPéenne
la
I
LaBCEa tardéà aPPrécier
été
a
récession'et
Ia
de
sévérité
I iàp lenteà réduirelestaux d'intéie boomde
I ièllEu. u to,ts-estimé
la dette des ménageset desentreorisesdansIa zoneeuro et le lien
èntre économie financière et économie réelle.
Le <<cas > britannique Peut-il
donner des idées d'<<évasion >r
de la zone euro aux PaYsqui Y
sont déià et qui en souffrent ?
Non. La dévaiuationcomPétitive qui iustifierait un tel retrait
gonflerait la dette desentreprtses
et desparticuliersqui seraltexprr
mée en euros,sansParler desgros
problèmesque celacauseraitau
:{:l:"':|1ïilIl
<<
Adhéreràladevise
européenne
aujourd'hui
seraitpurefolie>
sterling
adhésion de la livre
) r Une
à I'euro est-elle encore Possible
aujourd'hui ?
Reioindrela zoneeuro aulourd'huiserait Pure folie dansla
mesure oir il faudrait fixer un
taux d'entréesansconnaîtrela
durée de la récession'Par ailleurs'
le Rovaume-Unine satisfaitPas
I aux éritèresde Maastricht'Son
ratio dette Publique-PIBsesitue
autour de r5o % en raison du Plan
d'aide de l'Etat aux banques,au
I heu des 6o % autorisés'Sondéficit fiscal rePrésentero % du PIB
contre 3 % exigés.Quant aux sondasesd'opinion,ils sont trèsdéfavoiables.Avecle recul,Ia décision
de ne Pasadhérer à l'euro a été
,rne bônne chose.Auiourd'hui, à
i'exterieurde la zoneeuro' LonclresdrsPosed'une Plus grande
flexibililé pour réagiràlacrise ffi
Propot t.ineillis Par Marc Roche
I
.
G."dres,corresPoii:i:l