Exemple contrat à prix minimum garanti

Gestion du risque de prix du coton
Contrats à prix minimum garanti
Contrat à prix minimum garanti
• Au lieu d’acheter directement une option de vente “put”, ce
qui peut être difficile pour certains égreneurs, ceux-ci
peuvent conclure un contrat à « Prix minimum garanti ».
• Avec ce type de contrat, le négociant :
- achète le coton au prix du marché ;
- achète des options d’achat ou de vente ;
- déduit le montant de la prime du prix du marché.
• L’avantage d’un contrat à prix minimum garanti par rapport
à l’achat d’options en direct tient au fait que l’égreneur peut
intégrer la transaction sur les options dans le contrat de
vente.
Exemple contrat à prix minimum garanti
• En mai N, le prix du marché physique du coton pour
embarquement de janvier à mars N+1 s’élève à 60 cents FOB
• Le prix du contrat à terme mars N+1 est alors de 62 cents la
livre.
• L’égreneur souhaite transformer le contrat à prix ferme en un
contrat à prix mininum garanti pour pouvoir bénéficier d’une
éventuelle hausse des cours.
• Le négociant achète des options d’achat “call” mars N+1 avec
un prix d’exercice de 62 cents et une prime de 2 cents.
• La prime de 2 cents est déduite du prix ferme du contrat, ce
qui se traduit par un prix minimum garanti de 58 cents FOB.
Exemple contrat à prix minimum garanti
Scénario No. 1 : le contrat à terme mars N+1 monte à 67
cents la livre avant l’échéance de l’option d’achat
• L’égreneur a le droit de fixer le prix en ajoutant au prix
minimum garanti, soit 58 cents la livre, le montant de la
hausse du marché, soit 5 cents la livre.
• Le négociant exerce alors ses options d’achat de contrats à
terme au prix d’exercice, soit 62 cents, qu’il revend
immédiatement au cours du jour, soit 67 cents la livre.
• Le négociant reverse à l’égreneur le bénéfice réalisé sur sa
couverture, soit 67 – 62 = 5 cents la livre.
• Le prix final du contrat s’élève donc à 58 + 5 = 63 cents la
livre.
Exemple contrat à prix minimum garanti
Scénario No. 2 : le contrat à terme mars N+1 chute à
57 cents la livre avant une date précise indiquée
dans le contrat
• Le négociant n’exerce pas ses options d’achat de
contrats à terme au prix d’exercice, soit 62 cents la
livre.
• L’égreneur reçoit le prix
cents la livre.
minimum garanti, soit 58