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ECONOMIE CHAPITRE 1 : LES MODALITES DE FINANCEMENT DE L’ACTIVITE ECONOMIQUE LES SOURCES DE FINANCEMENTS DES AGENTS ECONOMIQUES Deux sources de financement Financements internes : entreprise (autofinancement : mobilisation des bénéfices non distribués / capitaux initiaux apportés par les propriétaires) / Ménages (mobilisation de l’épargne disponible : Livret A) Financements externes : entreprise (crédit octroyé par les institutions financières, émission des titres : actions et obligations souscrits par les investisseurs) / Ménages crédit octroyé par les institutions financières (banques) L’autofinancement des entreprises est mesuré par le taux de l’autofinancement. Formule : (épargne disponible/ investissement) * 100 SOURCES DE FINANCEMENTS Financements internes Financements externes Entreprises Ménages Entreprises Ménages Autofinanacement Epargne disponible Actions / obligations Crédit Capitaux initiaux LES CANAUX DE FINANCEMENTS UTILISABLE PAR LES ENTREPRISES Les divers types de financement externes à la disposition des entreprises Financement direct : pas d’intermédiaire, l’entreprise se procure des fonds sur le marché financier en émettant des titres (actions/obligations) souscrits par des investisseurs Financement indirect : intermédiaire, l’entreprise se procure des fonds auprès des institutions financières mais par le biais des crédits LES INEGALITES DE FINANCEMENTS ENTRE LES PME ET LES GRANDES ENTREPRISES Les grandes entreprises disposent des sources de financements variés : Accès aisé sur le marché Possibilité d’offre aux publics des titres financiers (pour les sociétés cotées) Possibilité d’obtenir des crédits bancaires importants Les PME cumulent divers handicapes limitant leur possibilités de financement : Manque de fonds propres Forte dépendance vis-à-vis des crédits bancaires Difficulté accès au marché financier Difficulté à obtenir des crédits bancaires importants par manque de garanti L’ENDETTEMENT DES MENAGES Les ménages sont amenés à s’endetter pour financer deux catégories de biens : biens immobiliers et biens de consommation CHAPITRE 2 : LE MARCHE FINANCIER LES MARCHES DES CAPITAUX Ces marchés permettent aux agents économiques à besoin de financement d’obtenir des fonds apportés par les agents à capacité de financement Le marché financier : le lieu d’échange des capitaux à plus long terme Le marché monétaire : lieu d’échange des capitaux (monnaie) mais à court terme LE MARCHE PRIMAIRE ET LA COLLECTE DE L’EPARGNE DES AGENTS ECONOMIQUES Marché primaire Le marché primaire permet la collecte d’une partie de l’épargne globale qui est affecté au financement de l’investissement et de la croissance Les entreprises peuvent réaliser plusieurs types d’opérations pour collecter l’épargne disponible : Augmentation du capital ou emprunt Les collectivités publiques ont recours également au marché primaire pour faire face à leur besoin de financements L’état émet des titres : des bons du trésor Vente du patrimoine immobilier (publique) L’ORGANISATION DU MARCHE FINANCIER FRANÇAIS Marché secondaires Les marchés financiers secondaires peuvent s’organiser selon des modalités variables : Les marchés organisés : sont soumis à une règlementation particulière et sont contrôlés par des autorités de régulation, AMF (autorité des marchés financiers) en France, contrôle : Les bourses de valeurs sont les compartiments les plus connus et les mieux organisés Les entreprises admises à la cote doit remplir un certain nombre conditions qui ont pour objectif d’assurer la liquidité des titres et de garantir la sécurité d’action La bourse de Paris est gérée par la société NYSE EURONEXT Les marchés libres ou de gré à gré : permettent aux agents économiques d’effectuer librement leur transaction, la liquidité des titres et la sécurité d’action ne sont pas garanti LE FONCTIONNEMENT DU MARCHE SECONDAIRE : PRIX ET VALEUR DES ENTREPRISES Le cours des titres cotés en bourse s’établi selon la loi de l’offre et de la demande : Le marché financier contribue à déterminer la valeur des entreprises La valeur boursière peut dans certains cas être déconnectée des résultats des entreprises CHAPITRE 3 : LES INSTITUTIONS FINANCIERES LE ROLES DES INSTITUTIONS FINANCIERES Les ménages (agents économiques à capacité de financement grâce à leur épargne), ils souhaitent en général placer leur épargne en limitant les risques et en conservant de la liquidité Les entreprises (agents économiques à besoin de financement), elles souhaitent souvent obtenir des financements à moyen ou long terme : Ces opérations peuvent être risqué et nécessite des capitaux immobilisés Or, l’accès direct au marché financier est souvent risqué et coûté pour la plupart des agents économiques (problème d’information) Institutions financières publiques : Le rôle principal des institutions financières est de fournir une alternative aux financements directs par le marché Les institutions financières assurent la transformation de l’épargne à long terme ont des prêts à moyen ou long termes en prenant en charge les risques Le rôle des institutions financières de l’Etat est de permettre de réduire le coût de transactions supporté par les ménages et les entreprises LES BANQUES COMMERCIALES, AU CŒUR DE LA CREATION MONETAIRE En France les banques commerciales jouent un rôle majeur dans distribution de crédit à l’économie : Prêt par transformation financière de l’épargne : « les dépôts font les crédits » Prêt par création monétaire : « les crédits font les dépôts » Lorsque les crédits sont distribués en puissant dans une épargne collectée les banques réalisent une simple transformation financière. Ainsi, l’épargne contribue au financement de la croissance car elle alimente le financement des innovations et le progrès technique →financement non monétaire Lorsque les crédits sont accordés sans épargne préalable les banques ont recours à la création monétaire, cette création monétaire permet d’assurer l’équilibrage en capacité et besoin de financement au niveau macro-économique →financement monétaire La création monétaire doit être régulée pour éviter une augmentation excessive de la quantité de monnaie dans l’économie qui est facteur de l’inflation, c’est la BCE qui assure la régulation de la quantité de monnaie en agissant sur le refinancement des banques commerciales CHAPITRE 4 : LA GLOBALISATION FINANCIERE L’EVOLUTION DES FLUX FINANCIERS INTERNATIONAUX Ces flux ont augmenté très rapidement à partir du milieu des années 80 Sur la période 1980-2000 la croissance des activités financières est de 2 à 4 fois plus forte que la croissance des autres activités économiques, cette explosion des mouvements de capitaux a été rendu possible par des mesures de dérèglementation des marchés financiers et de libéralisation des mouvements de capitaux à l’échelle internationale. On constate une déconnection progressive des flux réels et des flux financiers Les transactions journalières sur les capitaux dépassent largement les transactions sur les biens et services LA GEOGRAPHIE DES FLUX DES CAPITAUX INTERNATIONAUX Les pays qui épargnent les plus : USA détiennent 49,5%, Espagne 9,8%, Royaume-Unis 8%, Australie 3,8%, Italie 3,5%, Grèce 3%, Turquie 2,5% CHAPITRE 5 : L’INSTABILITE FINANCIERE MONDIALE LA GLOBALISATION FINANCIERE, FACTEUR DES RISQUES FINANCIERS La globalisation financière engendre une série des risques susceptible de déboucher sur des crises systémiques Risque lié au comportement imprudent des investisseurs (spéculateur, la concurrence entre operateurs amène certains d’entre eux de prendre des risques élevés pour maximiser leur investissement, dans ce but les produits dérivés ont été détournés de leur usage initial et utilisés comme instrument de spéculation) Risque de marché : la volatilité des cours boursiers se traduit par des variations brutales dans la capitalisation des entreprises Risque de solvabilité ou de contrepartie : ce risque survient lorsque les débiteurs se trouvent dans l’incapacité de rembourser leurs dettes à la suite des difficultés financières Obtention des credits par les créanciers Difficulté financiére subit par le créancier Difficulté financière subit par le débiteur Incapacité du débiteur de rembourser les dettes Une manque d'entrée d'argent pour le créancier Risque de contagion de sphères financières aux sphères réelles LES RISQUES SYSTEMIQUES Les risques systémiques sont aujourd’hui très élevés : En raison des comportements mimétiques (se comporter en mouton, très souvent en période d’incertitude), sont à la base des bulles spéculatives, ces comportements accroissent l’ampleur des fluctuations Les crises se multiplient à cause de la structure des marchés : les marchés financiers et réels sont très imbriqués L’interdépendance de l’économie de plus en plus forte, cette interdépendance poussée augmente le risque de propagation dans plusieurs pays Exemple de crise : Asiatique 1997, valeur technologique en 2000, crise des subprimes en 2007-2009 DES SCHEMAS QUI RESUMENT LES CHAPITRE CANAUX DE FINANCEMENT Financement interne Autofinancement Financement externe Financement direct Financement indirect Marché monétaire et financier Institutions financiéres ACF Epargne ˃ Investissement ABF Epargne ˂ Investissement CAPACITE DE FINANCEMENT BESOIN DE FINANCEMENT Agent capable de financer son activité (ACF) Agent ayant un besoin pour financer son activité (ABF) Ménages Entreprises ACF ABF
