Femina Index

FeminaIndex
Quelleperformancepourunestratégie
d’investissementbaséesurlaféminisation
del’encadrementdel’entreprise?
ProfesseurMichelFerrary – UniversitédeGenève
Skema BusinessSchool
[e-mail]
ObservatoireSkema delaFéminisationdesEntreprises

L’investissementSocialementResponsable(ISR)
•Définitiondel’ISR:
L’InvestissementSocialementResponsableestunestratégie
d’investissementquitientcomptedansseschoixdecritèresextra‐
financiersliésaumanagementéthiqueetdurabledesentreprises.
•Lesmontantsdel’ISR:
En2011,Novethic évalueà115,3milliardsd’euroslesencoursenISR
français(+69%parrapportà2010).
•Lescritèresdel’ISR:
–Gouvernance
–Environnement
–Social
•Danslescritèressociaux,l’und’entreeuxestlapromotiondela
diversitéetlerespectdelaparitéentrelesfemmesetleshommes,
notammentdanslespostesàresponsabilité.

LesISRsont‐ilsrentables?
Au‐delàdeladimensionresponsabledesinvestissements,seposela
questiondelarentabilitéfinancièredecesfondsISR.
Denombreuxtravauxderechercheacadémiqueexplorentcettequestions
(Bauer,Gunster etOtten,2005;Gunster,Derwall etal,2005;Managi
Okimoto Matsuda.2012;Orlitzky,SchmidtetRynes,2003).
L’intérêtderépondreàcettequestion:
.Est‐cequelamiseenœuvreparlesdirectionsd’entreprisedepratiquesde
managementéthiquesetresponsablescontribuentounonàla
performanceéconomiqueetfinancièredel’entreprise?
.Uneconvergenceentrelescritèresresponsablesetlesperformances
boursièresfavoriseraitlacollecteparlesfondsISRcarlesinvestisseurs
n’auraientpasàchoisirentreresponsabilitéetrentabilité.

Féminisationetperformanceboursière
Lerespectdelaparitéentrelesfemmesetleshommesauseinde
l’entrepriseetlapromotiondeladiversitécorrespondentàdes
pratiquesdemanagementresponsable.
Lesétudesquiexplorentlelienentreféminisationetperformances
financièresdel’entrepriseanalysentpourl’essentiellerôlede:
•Laféminisationdesconseilsd’administration
•Laféminisationdescomitésdedirection
Laprésenteétudeanalyselelienentrelaféminisationde
l’encadrementdel’entrepriseetsaperformanceboursière
•Pourquoi:
–Cesontlescadresdel’entreprisequicontribuentàlamiseenœuvre
opérationnelledelastratégiechoisieparlaDirectionetquiassurentle
fonctionnementdel’organisation.
–Laféminisationdel’encadrementestunecaractéristiquepérenneet
difficilementmodifiableàcourttermeparlaDirectiondel’entreprise
(contrairementàlaprésencedesfemmesdanslesconseils
d’administrationetlescomitésdedirection).
–C’estuncritèresimplequiconcernetoutelesentreprisesquelquesoitle
secteurd’activité.

FeminaIndex:unestratégied’investissementbasée
surlaféminisationdel’encadrementdesentreprises
Lecritèred’investissementduFeminaIndexestlepourcentagedefemmesdans
l’encadrementdel’entreprise.
Leseuilminimumdeféminisationdel’encadrementpourêtreintégréauFeminaIndex
estde35%.Les35% sejustifientparlestravauxdelaSociologueaméricaineRosabeth
Kanter,Professeuràl’UniversitédeHarvard,selonlaquelleilfautqu’ungroupe
minoritairereprésente35%deseffectifsd’uneorganisationpourinfluencersonmode
defonctionnementetdoncsesperformances.
ParmilesentreprisesduCAC40,en2007,10 d’entreellesavaientuntauxde
féminisationdeleurencadrementsupérieurà35% etontétéintégréesauFemina
Index.Ils’agitde:
‐Accor ‐Axa
‐BNPParibas ‐Danone
‐L’Oréal ‐LVMH
‐PPR ‐Publicis
‐Sanofi ‐SociétéGénérale
LeFeminaIndexcorrespondaunportefeuillediversifié:3valeursduluxe,3valeurs
financières,1valeurdel’agroalimentaire,1valeurdutourisme,1valeurdelasantéet1
valeurdelacommunication.
LaperformanceduFeminaIndexestcomparéeàsonindicederéférence:LeCAC40