RAPPORT D´INFORMATION N° 91 SÉNAT

N° 91
SÉNAT
SESSION ORDINAIRE DE 2008-2009
Annexe au procès-verbal de la séance du 12 novembre 2008
RAPPORT D´INFORMATION
FAIT
au nom de la délégation du Sénat pour la Planification (1) sur les perspectives
macroéconomiques et les finances publiques à moyen terme (2009 2013),
Par M. Joël BOURDIN,
Sénateur.
(1) Cette délégation est composée de : M. Joël Bourdin, président ; MM. Bernard Angels, Pierre André, Joseph
Kergueris, Mme Evelyne Didier, vice-présidents ; M. Yvon Collin, Mme Sylvie Goy-Chavent, secrétaires ; Mme Jacqueline
Alquier, M. Gérard Bailly, Mme Bernadette Bourzai, MM. Jean-Luc Fichet, Philippe Leroy, Jean-Jacques Lozach, Jean-François
Mayet, Philippe Paul

- 3 -
SOMMAIRE
Pages
INTRODUCTION ......................................................................................................................... 7
*
PREMIÈRE PARTIE : REFONDER LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE .............................. 11
AVANT-PROPOS ......................................................................................................................... 12
CHAPITRE I : LE MOYEN TERME AU DÉFI DE LA CRISE ÉCONOMIQUE.................... 15
I. ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL : RALENTISSEMENT
OU RÉCESSION ?................................................................................................................... 16
A. RETOUR SUR LA CRISE FINANCIÈRE.................................................................................. 16
1. Le déroulement de la crise ...................................................................................................... 16
2. Les mesures d’urgence............................................................................................................ 18
B. LA TRANSMISSION A L’ÉCONOMIE RÉELLE ..................................................................... 20
1. Un choc de demande susceptible d’affecter la croissance potentielle...................................... 20
2. Économie mondiale : un ralentissement prévisible.................................................................. 23
3. Pays émergents : une résistance incertaine............................................................................. 25
4. Zone Euro : des perspectives orientées à la baisse.................................................................. 25
II. FRANCE : LA MENACE D’UNE RÉCESSION .................................................................... 28
A. DES PRÉVISIONS CONJONCTURELLES REVUES À LA BAISSE ....................................... 28
B. INCERTITUDES SUR LES FINANCES PUBLIQUES.............................................................. 29
III. CRISE FINANCIÈRE : QUELS ENSEIGNEMENTS ?....................................................... 31
A. SUBPRIME, TITRISATION, MARCHÉ INTERBANCAIRE, SOLVABILITÉ ......................... 31
B. QUELQUES ENSEIGNEMENTS .............................................................................................. 32
CHAPITRE II : LA QUÊTE D’UN CHEMIN DE CROISSANCE SOUTENABLE.................. 35
I. UNE BAISSE DE L’ÉPARGNE DES MÉNAGES ................................................................... 35
A. LA NÉCESSITÉ D’UN ENDETTEMENT ACCRU DES MÉNAGES
POUR SOUTENIR LA CROISSANCE...................................................................................... 36
1. Une hypothèse forte…............................................................................................................. 36
a) Des perspectives de gains de pouvoir d’achat soutenus....................................................... 36
b) …mais insuffisants pour alimenter une demande d’équilibre.............................................. 36
2. …et au réalisme discutable ..................................................................................................... 37

- 4 -
a) Ajustement des effectifs et conséquences incertaines de la réforme
« heures supplémentaires »................................................................................................. 37
b) Une baisse du taux d’épargne hypothétique........................................................................ 40
B. … SUGGÈRE UN PROBLÈME STRUCTUREL DE PARTAGE DE LA VALEUR
AJOUTÉE.................................................................................................................................. 43
1. L’endettement a soutenu la demande… ................................................................................... 43
2. …dans des conditions permettant simplement de réaliser le potentiel de croissance............... 45
II. UN INVESTISSEMENT PLUS DYNAMIQUE ...................................................................... 50
A. DES PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT FRAGILISÉES….............................................. 50
1. Un scénario volontaire… ........................................................................................................ 50
2. … mais des perspectives dégradées......................................................................................... 52
B. … DANS LE CONTEXTE D’UNE RÉMUNÉRATION EXCESSIVE
DES CAPITAUX… ................................................................................................................... 53
C. … AU RISQUE DE COMPROMETTRE LE POTENTIEL DE CROISSANCE
À MOYEN TERME................................................................................................................... 58
*
DEUXIÈME PARTIE : LES INTERVENTIONS PUBLIQUES
AU DÉFI DE LA CROISSANCE ................................................................................................. 63
AVANT-PROPOS ......................................................................................................................... 65
CHAPITRE I : L’AMÉLIORATION STRUCTURELLE DU SOLDE PUBLIC AU
SERVICE DU DÉSENDETTEMENT PUBLIC : QUELLE SOUTENABILITÉ ? .................... 67
I. LA CONSOLIDATION BUDGÉTAIRE : QUELLE COHÉRENCE
DANS LE COURT TERME ? ................................................................................................. 69
A. LE CHOIX D’UN AJUSTEMENT STRUCTUREL CONTINU….............................................. 70
B. … MANIFESTANT, MALGRÉ LES APPARENCES, UNE POLITIQUE
BUDGÉTAIRE CHANGEANTE ............................................................................................... 75
II. UN OBJECTIF SUSPENDU À UNE REPRISE ÉCONOMIQUE
HYPOTHÉTIQUE ................................................................................................................... 77
A. UNE PROGRAMMATION REMISE EN CAUSE PAR LES INCIDENCES
DE LA CRISE ÉCONOMIQUE EN COURS............................................................................. 77
1. La révision de croissance de la Commission européenne........................................................ 78
2. Un « scénario de crise ».......................................................................................................... 80
B. VERS UNE CROISSANCE POTENTIELLE PLUS FORTE ? ................................................... 82
C. VERS UNE NETTE ACCÉLÉRATION DE LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE
SPONTANÉE ?.......................................................................................................................... 86

- 5 -
III. VERS UNE RÉDUCTION STRUCTURELLE DE LA DETTE PUBLIQUE ? ................... 87
A. UNE RÉDUCTION DU POIDS DE L’ENDETTEMENT PUBLIC RÉSULTANT
D’UNE HAUSSE DE L’AUTOFINANCEMENT DES ADMINISTRATIONS
PUBLIQUES ............................................................................................................................. 87
1. La perspective d’une réduction structurelle de la dette publique ............................................ 87
2. Une trajectoire entourée d’incertitudes dès son départ........................................................... 89
a) Les interventions anti-crise financière ................................................................................ 89
b) Quelles évolutions budgétaires à court terme ? ................................................................... 89
c) Un ajustement vraiment structurel ?.................................................................................... 90
B. UNE RÉDUCTION DE LA DETTE PUBLIQUE À L’IMPACT BUDGÉTAIRE
INCERTAIN.............................................................................................................................. 91
C. CONSIDÉRATIONS ÉCONOMIQUES SUR L’OBJECTIF DE RÉDUCTION
DE DETTE PUBLIQUE ............................................................................................................ 92
1. Éviter d’aggraver le ralentissement économique..................................................................... 93
2. Ne pas sacrifier l’objectif d’élévation du rythme de la croissance potentielle......................... 95
CHAPITRE II : LES COMPOSANTES DE L’AJUSTEMENT STRUCTUREL
DES COMPTES PUBLICS, UNE STRATÉGIE À AFFINER....................................................103
I. UNE STRATÉGIE FISCALE À PRÉCISER ...........................................................................103
A. UNE STRATÉGIE QUI, INDIFFÉRENTE AUX DYNAMIQUES DES DÉPENSES
PROPRES À CHAQUE INTERVENANT PUBLIC, ABOUTIT À DES
PERSPECTIVES FINANCIÈRES DISCUTABLES...................................................................104
B. UNE STRATÉGIE QUI FAIT L’IMPASSE SUR L’ADÉQUATION ÉCONOMIQUE
DES RECETTES FISCALES AUX DÉPENSES........................................................................107
C. QUELLE CRÉDIBILITÉ ?.........................................................................................................107
1. Une trajectoire quantitative conventionnelle ?........................................................................108
2. Quelle trajectoire fiscale dans la perspective d’un nouveau régime de croissance ?...............111
II. PESER LE VOLONTARISME DU PROGRAMME DE BAISSE
STRUCTURELLE DES DÉPENSES PUBLIQUES ...............................................................112
A. UNE NORME DE DÉPENSES PUBLIQUES TRÈS EXIGEANTE,
EN PARTICULIER POUR L’ÉTAT..........................................................................................112
1. Vers un fort repli structurel des coûts de production des services publics et une
légère réduction du taux de redistribution publique associé aux dépenses sociales ................112
2. La programmation d’un décrochage des salaires publics........................................................115
3. Des économies nettes devront s’appliquer aux autres dépenses ..............................................117
4. Vers un léger repli du taux de la redistribution sociale publique
qui exigera une maîtrise des dépenses ....................................................................................117
B. UN OBJECTIF QUI SUPPOSE UNE RUPTURE PAR RAPPORT AUX TENDANCES
OBSERVÉES ET AUX ANTICIPATIONS DE DÉPENSES......................................................118
1. Une programmation qui suppose une rupture par rapport aux tendances ...............................119
2. Les effets de la crise sur la trajectoire d’évolution des dépenses publiques ............................122