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B. UNE FRANCHE REPRISE DE L’INVESTISSEMENT PRODUCTIF À PARTIR DE 2005...... 40
C. UNE IMPULSION BUDGÉTAIRE NETTEMENT RESTRICTIVE................................................... 42
D. UN RYTHME DE CROISSANCE INSUFFISANT POUR RÉSORBER LE CHÔMAGE............ 46
E. UN SCÉNARIO DE CROISSANCE NON INFLATIONNISTE........................................................... 49
II. UN SCÉNARIO DE CROISSANCE À 2,7 % CONDITIONNÉ À UNE IMPORTANTE
BAISSE DE L’ÉPARGNE DES AGENTS............................................................................................. 50
A. UN SCÉNARIO QUI SUPPOSE UNE PROGRESSION VIGOUREUSE DE LA DEMANDE
INTÉRIEURE COMME DE LA DEMANDE EXTÉRIEURE ADRESSÉE À LA FRANCE...... 50
1. La réalisation de ce scénario suppose un fort dynamisme de nos partenaires commerciaux.... 50
2. Une croissance du PIB de 2,7 % par an suppose une progression particulièrement
dynamique de la consommation et, surtout, de l’investissement productif.................................... 51
3. L’inflation serait à peine plus élevée que dans le compte central.................................................... 53
B. LA RÉALISATION DE CE SCÉNARIO EST CONDITIONNÉE À UN IMPORTANT
MOUVEMENT DE DÉSÉPARGNE DE LA PART DES AGENTS................................................... 54
1. La vigueur de la consommation serait alimentée par une chute du taux d’épargne des
ménages........................................................................................................................................................... 55
2. Le dynamisme de l’investissement aurait pour contrepartie un endettement accru des
entreprises....................................................................................................................................................... 57
CHAPITRE III : LES TENDANCES DES FINANCES PUBLIQUES .............................................. 60
I. LE RETOUR À L’EQUILIBRE DES FINANCES PUBLIQUES NE SERAIT PAS
ATTEINT À L’HORIZON 2008................................................................................................................ 61
A. EN DEPIT D’UN IMPORTANT EFFORT STRUCTUREL…............................................................. 61
1. Un effort structurel de l’ordre d’un demi point de PIB chaque année entre 2004 et 2008........ 61
2. L’effort porte sur les dépenses et non sur les recettes publiques...................................................... 64
a) Un objectif ambitieux de maîtrise des dépenses publiques ........................................................... 64
b) Une légère décrue des prélèvements obligatoires ............................................................................ 65
B. L’ÉQUILIBRE N’EST PAS ATTEINT EN 2008..................................................................................... 66
1. La réduction du déficit public diffère selon le scénario envisagé..................................................... 66
a) Dans le scénario de croissance lente, l’assainissement structurel est compensé par
un creusement du déficit conjoncturel................................................................................................ 67
b) Dans le scénario de croissance dynamique, les deux composantes du déficit se replient
et l’équilibre des finances publiques se profile à l’horizon de la projection............................. 68
c) Des résultats qui diffèrent en raison du rythme de la croissance................................................. 68
2. La récente réforme des retraites, positive pour les finances publiques à long terme, aurait,
à moyen terme, un effet légèrement négatif............................................................................................ 69
a) Principales mesures ayant un impact sur les finances publiques à l’horizon 2008................. 70
(1) Modifications du niveau des pensions.................................................................................................. 70
(a) Le régime général.......................................................................................................................... 70
(b) Les régimes de la fonction publique ......................................................................................... 71
(2) Modifications des comportements de départ en retraite...................................................................... 72
(a) Vers une augmentation du nombre de retraités à l’horizon de la projection................. 72
(b) Des résultats financiers sensibles à l’évolution de l’emploi .............................................. 73
(3) Autres mesures........................................................................................................................................ 74
b) Evaluation d’ensemble ............................................................................................................................ 74