RAPPORT D´INFORMATION N° 393 SÉNAT

N° 393
SÉNAT
SESSION ORDINAIRE DE 2016-2017
Enregistré à la Présidence du Sénat le 9 février 2017
RAPPORT D´INFORMATION
FAIT
au nom de la délégation sénatoriale à la prospective sur
Une crise en quête de fin
Quand l’Histoire bégaie
Par M. Pierre-Yves COLLOMBAT
Sénateur
Cette délé g ation est composé e d e : M. Roger Karoutchi, p r é s i d e n t ; M. Gérard Bailly, Mme Corinne
Bouchoux, M. Yvon Collin, Mme Annie David, MM. Alain Fouché, Philippe Kaltenbach, Mmes Fabienne
Keller, Sylvie Robert, MM. Henri Tandonnet et Yannick Vaugrenard, vice-présidents ; Mme Pascale Gruny,
MM. Jean-Jacques Lozach et Jean-François Mayet, secrétaires ; M. Philippe Bonnecarrère, Mme Nicole
Bonnefoy, MM. Pierre Charon, Alain Chatillon, Pierre-Yves Collombat, Robert del Picchia, Francis
Delattre, Mme Évelyne Didier, M. Louis Duvernois, Mme Dominique Estrosi Sassone, M. Bruno Gilles,
Mme Dominique Gillot, MM. Loïc Hervé, Éric Jeansannetas, Philippe Leroy, Jean-Claude Luche, Franck
Montaugé, Robert Navarro, Yves Rome, Jean-Yves Roux, Jean-Pierre Sueur et Alain Vasselle.

A VANT - PROPOS - 3 -
S O M M A I R E
Pages
AVANT-PROPOS .................................................................................................................... 9
PREMIÈRE PARTIE : LA MÉCANIQUE DES CRISES ....................................................... 11
I. LE FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE ET LES BANQUES............................................ 11
A. LE DOUBLE CIRCUIT D’ALIMENTATION MONÉTAIRE DE L’ÉCONOMIE ............... 11
1. Le circuit financier .............................................................................................................. 11
2. Le circuit bancaire ............................................................................................................... 12
B. BANQUES, CRÉDIT ET BILANS BANCAIRES .................................................................. 13
1. Les revenus des banques ....................................................................................................... 13
2. Banque centrale et banques commerciales ............................................................................. 13
3. Les bilans bancaires ............................................................................................................. 14
4. Le hors-bilan ........................................................................................................................ 16
C. LES MARCHÉS FINANCIERS ET LA SPÉCULATION ..................................................... 16
1. La nature plurielle de la monnaie ......................................................................................... 16
2. La spéculation ...................................................................................................................... 19
3. La fonction économique nouvelle de la spéculation ............................................................... 20
a) L’entreprise parasitée par la spéculation .................................................................... 20
b) La spéculation, moteur économique ........................................................................... 22
c) Quand les banquiers peuvent se prévaloir de leur propre turpitude ....................... 23
4. L’impératif de la liquidité ..................................................................................................... 23
II. COMMENT FABRIQUER UNE CRISE SYSTÉMIQUE ? ................................................ 24
A. LA MÉCANIQUE DES CRISES D’ORIGINE FINANCIÈRE .............................................. 24
B. LES FACTEURS FACILITANT LES CRISES FINANCIÈRES ............................................. 25
C. LES CRISES SYSTÉMIQUES ................................................................................................ 26
DEUXIÈME PARTIE : DIX ANS DE CRISES, CHRONIQUE DES ÉVÉNEMENTS ........ 29
I. UNE CRISE IMPRÉVUE ...................................................................................................... 29
II. UN CHAPELET DE CRISES FINANCIÈRES ................................................................... 35
A. LES CRISES SPÉCULATIVES EUROPÉENNES ................................................................. 35
B. LA CRISE FINANCIÈRE AMÉRICAINE ET SES SUITES .................................................. 36
1. La crise financière américaine .............................................................................................. 36
a) L’arnaque des subprimes ............................................................................................. 37
b) Du «Big short » à la crise bancaire ............................................................................... 38
c) La crise bancaire............................................................................................................ 39
d) La crise assurancielle ................................................................................................... 40

- 4 - U NE CRISE EN QUÊTE DE FIN
e) La chute de Lehman Brothers ...................................................................................... 40
2. Les conséquences européennes de la crise américaine ............................................................ 41
C. UNE CRISE DANS LA CRISE : LA CRISE DE LA ZONE EURO ...................................... 43
1. L’adhésion en fraude de la Grèce à la zone euro .................................................................... 43
2. La crise de 2010-2014 .......................................................................................................... 44
3. La crise de 2015 ................................................................................................................... 47
4. Une tragédie européenne ...................................................................................................... 49
III. LA CRISE ÉCONOMIQUE ............................................................................................... 50
TROISIÈME PARTIE : POURQUOI LA CRISE OU LA GRANDE
TRANSFORMATION DE L’EMPIRE AMÉRICAIN ............................................................ 55
I. UN ORDRE MONDIAL FLOTTANT ................................................................................. 56
A. LE NOUVEAU ROI DOLLAR ............................................................................................. 56
B. LE « MINOTAURE PLANÉTAIRE » ................................................................................... 59
1. Un déséquilibre des échanges structurels .............................................................................. 59
2. Wall Street, machine à recycler les excédents et à financer les déficits ................................... 59
3. Le couple improbable : États-Unis-Chine .............................................................................. 61
4. L’Allemagne, faux Minotaure européen................................................................................ 62
C. LA SPÉCULATION SUR LES MONNAIES ET LE « CARRY TRADE » ............................ 62
D. MONDIALISATION ET GLOBALISATION ...................................................................... 63
1. Les outils de cette politique .................................................................................................. 63
2. « Mondialisation » et « globalisation » ................................................................................. 64
3. Globalisation et crises .......................................................................................................... 64
II. LA RESTAURATION LIBÉRALE OU LA NOUVELLE IDÉOLOGIE
DOMINANTE ..................................................................................................................... 65
A. LES LIBÉRALISMES ............................................................................................................ 65
B. LE CREDO LIBÉRAL ............................................................................................................ 66
1. Un anti-étatisme théorique absolu ........................................................................................ 66
2. L’économie comme système de marchés autorégulés .............................................................. 67
3. « L’offre crée la demande », selon Jean-Baptiste Say ............................................................. 70
4. De l’État libéral à « l’État prédateur » ................................................................................. 70
a) L’exemple étasunien ..................................................................................................... 70
b) L’exemple français ........................................................................................................ 72
III. LA NOUVELLE LUTTE DES CLASSES ET L’OBSOLESCENCE
DÉMOCRATIQUE .............................................................................................................. 73
A. DÉFLATION DES REVENUS DU TRAVAIL ET ENDETTEMENT .................................. 75
1. La « modernisation » du marché du travail .......................................................................... 75
2. Les conséquences de la « déflation » des revenus du travail .................................................. 80
a) Régression de la part des salaires dans la répartition de la valeur ajoutée des
entreprises ..................................................................................................................... 80
b) Régression des revenus du travail en général par rapport à ceux du capital ........... 81
3. L’endettement, moteur de la croissance ................................................................................ 82
a) Un endettement général ............................................................................................... 83

A VANT - PROPOS - 5 -
b) La dette des ménages, principal moteur de la croissance .......................................... 83
B. LA CROISSANCE DES PATRIMOINES PRIVÉS PAR RAPPORT AUX REVENUS ......... 84
C. LA CROISSANCE DES INÉGALITÉS DE REVENUS ........................................................ 85
IV. LA FINANCIARISATION DE L’ÉCONOMIE ................................................................ 88
A. L’OLIGOPOLE BANCAIRE ................................................................................................. 88
1. La transformation des structures du système ........................................................................ 89
a) Le système bancaire étasunien avant les années Reagan ........................................... 89
b) Le système bancaire français avant 1984 ..................................................................... 90
c) Le système bancaire aujourd’hui ................................................................................. 91
2. L’accélérateur de la dématérialisation ................................................................................... 94
B. L’INDUSTRIE FINANCIÈRE OU LE TRIOMPHE DE LA « FINANCE CASINO » .......... 95
1. Du partage du risque à la spéculation sans frontières ........................................................... 96
a) La titrisation .................................................................................................................. 96
b) « L’or des fous » ............................................................................................................ 97
2. L’industrie du risque ........................................................................................................... 100
C. À QUOI SERT RÉELLEMENT LE MARCHÉ FINANCIER ? ............................................. 104
V. L’EUROPE, PRÉCURSEUR ET BONNE ÉLÈVE............................................................... 106
A. LE RÊVE D’UNE INSTITUTION POLITIQUE SANS POLITIQUE ................................... 107
B. L’EUROPE, CHAMPIONNE DU LIBRE-ÉCHANGE ......................................................... 109
C. LE CAS DEXIA ..................................................................................................................... 112
1. L’ascension et la chute de la Maison Dexia ........................................................................... 113
a) La marginalisation du système « Caisse des dépôts » dans le financement des
collectivités .................................................................................................................... 113
b) Dexia : une histoire franco-belge ................................................................................. 113
c) Dexia : une histoire tellement française ....................................................................... 115
d) La chute finale .............................................................................................................. 117
e) Sur les ruines de Dexia ................................................................................................. 117
2. Un héritage toxique ............................................................................................................. 118
a) Qu’est-ce qu’un prêt toxique ? ..................................................................................... 118
b) « Y’a pas le feu au lac » ................................................................................................ 120
c) « Y’a le feu au lac » ....................................................................................................... 122
QUATRIÈME PARTIE : UNE CRISE QUI N’EN FINIT PAS DE FINIR ........................... 123
I. LA MACHINE À CRISES FINANCIÈRES EST TOUJOURS LÀ ..................................... 123
A. LES FACTEURS DE CRISES FINANCIÈRES ...................................................................... 124
1. Les crises : quelques rappels ................................................................................................. 124
2. Les crises systémiques .......................................................................................................... 125
B. LA LIQUIDITÉ ...................................................................................................................... 125
1. Des sources anciennes de liquidité toujours aussi abondantes ............................................... 125
a) Un commerce mondial toujours aussi déséquilibré ................................................... 125