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Prospectus d’introduction de la société SOTIPAPIER à la cote du marché principal de la Bourse de Tunis
Sommaire
Présentation résumée de la Société ............................................................................................................. 8
Flash sur l’opération d’admission des actions de SOTIPAPIER au marché principal de la cote de la bourse ..... 9
Chapitre 1 : Responsable du prospectus et responsables du contrôle des comptes ...................................... 13
1.1. Responsable du prospectus ................................................................................................................... 13
1.2. Attestation du responsable du prospectus ........................................................................................... 13
1.3. Responsable du contrôle des comptes .................................................................................................. 13
1.4. Attestation des commissaires aux comptes .......................................................................................... 17
1.5. Attestation de l’intermédiaire en bourse chargé de l’opération .......................................................... 18
1.6. Responsable de l’information................................................................................................................ 18
Chapitre 2 : Renseignements concernant l’opération ................................................................................. 19
2.1. Caractéristiques et modalités de l’opération ............................................................................................. 19
2.1.1. Contexte et objectifs de l’opération .................................................................................................... 19
2.1.2. Décision ayant autorisé l’opération .................................................................................................... 19
2.1.3. Actions offertes au public .................................................................................................................... 19
2.2. Le prix de l’offre et sa justification ............................................................................................................. 20
2.2.1. Choix des méthodes d’évaluation ....................................................................................................... 20
2.2.2. Coût du capital ..................................................................................................................................... 20
2.2.3. Choix du taux d’actualisation .............................................................................................................. 21
2.2.4. Méthode des Discounted Cash Flows (DCF) ........................................................................................ 22
2.2.5. Méthode de Bates ............................................................................................................................... 24
2.2.6. La méthode des comparables boursiers .............................................................................................. 27
2.2.7. Synthèse de l’évaluation : .................................................................................................................... 28
2.3. Transactions récentes ................................................................................................................................. 28
2.4. Répartition du capital et des droits de vote ............................................................................................... 28
2.5. Modalités de paiement du prix .................................................................................................................. 29
2.6. Période de validité de l’offre ...................................................................................................................... 29
2.7. Date de jouissance des actions ................................................................................................................... 29
2.8. Etablissements domiciliaires ...................................................................................................................... 30
2.9. Mode de placement, de répartition des titres et modalités de satisfaction des ordres ............................ 30
2.9.1. Offre à Prix Ferme ................................................................................................................................ 30
2.9.2. Placement Global ................................................................................................................................. 32
2.10. Transmission des ordres et centralisation ................................................................................................ 33
2.10.1. Offre à Prix Ferme.............................................................................................................................. 33

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Prospectus d’introduction de la société SOTIPAPIER à la cote du marché principal de la Bourse de Tunis
2.10.2. Placement Global ............................................................................................................................... 33
2.10.3. Placement Privé ................................................................................................................................. 33
2.11. Ouverture des plis et dépouillement ........................................................................................................ 33
2.11.1. Offre à Prix Ferme.............................................................................................................................. 33
2.11.2. Placement Global ............................................................................................................................... 33
2.11.3. Placement Privé ................................................................................................................................. 34
2.12. Déclaration des résultats : ........................................................................................................................ 34
2.13. Règlement des espèces et livraison des titres .......................................................................................... 34
2.14. Renseignements généraux sur les actions offertes .................................................................................. 34
2.14.1. Droits attachés aux actions ............................................................................................................... 34
2.14.2. Régime de négociabilité .................................................................................................................... 35
2.14.3. Régime fiscal applicable : .................................................................................................................. 35
2.15. Marché des titres ...................................................................................................................................... 35
2.16. Cotation des titres .................................................................................................................................... 36
2.17. Contrat de liquidité ................................................................................................................................... 36
2.18. Régulation du cours boursier ................................................................................................................... 36
2.19. Tribunaux compétents en cas de litige ..................................................................................................... 36
2.20. Avantage fiscal .......................................................................................................................................... 36
2.21. Engagements de la société et des initiateurs de l’offre ........................................................................... 37
2.21.1. Engagements de la société ................................................................................................................ 37
2.21.2. Engagements des initiateurs de l’offre .............................................................................................. 38
Chapitre 3 : Renseignements de caractère général concernant l’émetteur et son capital ............................. 39
3.1. Renseignements à caractère général concernant l’émetteur ............................................................... 39
3.1.1. Dénomination et siège social ........................................................................................................ 39
3.1.2. Forme juridique et législation particulière .................................................................................... 39
3.1.3. Date de constitution et durée de la société .................................................................................. 39
3.1.4. Objet social (article 2 des statuts) ................................................................................................. 39
3.1.5. Registre du commerce et matricule fiscal ..................................................................................... 40
3.1.6. Exercice social ................................................................................................................................ 40
3.1.7. Nationalité ..................................................................................................................................... 40
3.1.8. Régime fiscal .................................................................................................................................. 40
3.1.9. Capital social (article 7 des statuts) ............................................................................................... 40
3.1.10. Lieux où peuvent être consultés les documents de la société ...................................................... 40

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Prospectus d’introduction de la société SOTIPAPIER à la cote du marché principal de la Bourse de Tunis
3.1.11. Responsable chargé de l’information et des relations avec les actionnaires, le CMF, la BVMT et
la STICODEVAM ............................................................................................................................................. 40
3.1.12. Clauses statutaires particulières .................................................................................................... 40
3.2. Renseignements à caractère général concernant le capital de la société ............................................ 45
3.3. Evolution du capital social ..................................................................................................................... 46
3.4. Répartition du capital et des droits de vote au 31/01/2014 ................................................................. 47
3.4.1. Actionnaires détenant individuellement 3% et plus du capital social et des droits de vote au
31/01/2014 .................................................................................................................................................... 47
3.4.2. Capital et droits de vote détenus par l’ensemble des membres des organes d’administration et
de Direction au 31/01/2014 .......................................................................................................................... 47
3.4.3. Nombre d’actionnaires .................................................................................................................. 47
3.5. Organigramme juridique de la société SOTIPAPIER .............................................................................. 48
3.6. Relations de la société SOTIPAPIER avec les parties liées et les autres parties liées au 31/12/2012 ... 50
3.6.1. Relations commerciales entre la SOTIPAPIER et les autres parties liées ...................................... 50
3.6.2. Relations non commerciales entre la SOTIPAPIER et les autres parties liées ............................... 51
3.7. Dividendes ............................................................................................................................................. 52
3.8. Marché des titres de la société SOTIPAPIER .......................................................................................... 52
Chapitre 4 : Renseignements concernant l’activité de l’émetteur et son évolution ...................................... 53
4.1. Présentation Générale du secteur du papier et du carton ................................................................... 53
4.1.1 Aperçu général sur le secteur mondial du papier et du carton ............................................................ 53
4.1.2. L’industrie du papier et du carton en Tunisie ..................................................................................... 55
4.2. Présentation de la société et de son activité ........................................................................................ 59
4.2.1. Les produits de SOTIPAPIER ................................................................................................................. 59
4.2.2. Le processus de production ................................................................................................................. 61
4.2.3. La politique de fixation des prix .......................................................................................................... 64
4.2.4. Analyse de l’activité au 31/12/2012 .................................................................................................... 64
4.2.5. Analyse de l’activité au 30/06/2013 .................................................................................................... 66
4.2.6. Relations avec les clients et les fournisseurs ...................................................................................... 67
4.3. Les certifications .................................................................................................................................... 67
4.4. Facteurs de risques et nature spéculative de l’activité ......................................................................... 68
4.5. Les indicateurs d’activité au 31/12/2013 .............................................................................................. 69
4.6. Litige et arbitrages ................................................................................................................................. 70
4.7. L’organisation ........................................................................................................................................ 70
4.7.1. Gouvernance et contrôle interne .................................................................................................. 70
4.7.2. Système d’information .................................................................................................................. 74

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Prospectus d’introduction de la société SOTIPAPIER à la cote du marché principal de la Bourse de Tunis
4.8. Politique sociale et effectif .................................................................................................................... 74
4.9. Politique d’investissement .................................................................................................................... 76
4.10. Analyse SWOT .................................................................................................................................... 77
Chapitre 5: Patrimoine – Situation financière – Résultats ........................................................................... 78
5.1. Patrimoine de la société SOTIPAPIER au 31/12/2012 ............................................................................... 78
5.1.1. Immobilisations incorporelles au 31/12/2012 .................................................................................... 78
5.1.2. Immobilisations corporelles au 31/12/2012 ....................................................................................... 78
5.1.3. Immobilisations financières au 31/12/2012 ........................................................................................ 79
5.1.4. Stocks au 31/12/2012 .......................................................................................................................... 79
5.1.5. Hypothèques et nantissements consentis par la société SOTIPAPIER en contrepartie des prêts et des
concours bancaires obtenus .......................................................................................................................... 79
5.2. Patrimoine de la société SOTIPAPIER au 30/06/2013 ............................................................................... 80
5.2.1. Immobilisations incorporelles au 30/06/2013 .................................................................................... 80
5.2.2 Immobilisations corporelles au 30/06/2013 ....................................................................................... 80
5.2.3. Immobilisations financières au 30/06/2013 ........................................................................................ 80
5.3. Principales acquisitions et cessions d’immobilisations corporelles, incorporelles et financières
postérieures au 30/06/2013 .............................................................................................................................. 81
5.4. Renseignements sur les états financiers au 31 décembre 2012 ................................................................ 81
5.4.1. Etats financiers comparés ................................................................................................................... 82
5.4.2. Engagements financiers au 31/12/2012............................................................................................ 114
5.4.3 Encours des crédits contractés par la société SOTIPAPIER ................................................................ 115
5.4.4. Soldes intermédiaires de gestion au 31/12/2012 ............................................................................. 116
5.4.5. Tableau de mouvement des capitaux propres .................................................................................. 117
5.4.6. Affectation des résultats des trois derniers exercices ....................................................................... 118
5.4.7. Evolution du bénéfice net et du résultat d’exploitation ................................................................... 118
5.4.8. Evolution des dividendes ................................................................................................................... 118
5.4.9. Evolution de la marge brute d’autofinancement .............................................................................. 118
5.4.10. Evolution de la structure financière ................................................................................................ 119
5.4.11. Evolution de la rentabilité des capitaux propres ............................................................................. 119
5.4.12. Indicateurs de gestion .................................................................................................................... 120
5.4.13. Ratios financiers .............................................................................................................................. 121
5.5. Renseignements sur les états financiers au 30 juin 2013 ........................................................................ 122
5.5.1. Bilan arrêté au 30 juin 2013 .............................................................................................................. 122
5.5.2. Etat de résultat arrêté au 30 juin 2013 ............................................................................................. 124