Nouvelles d’Espagne N°13 – du 18 avril 2017 au 3 mai 2017 La croissance trimestrielle du PIB s’élève à +0,8 % t/t au T1 2017. Eurostat confirme le déficit (4,5 %) et la dette (99,4 %) publics de l’Espagne pour l’année 2016. Le Conseil des Ministres approuve le programme de stabilité et le programme national de réformes. Le FMI et BBVA révisent à la hausse leurs perspectives de croissance pour l’Espagne en 2017. Le déficit commercial espagnol se dégrade de 38 % g.a. sur les deux premiers mois de 2017, pour atteindre 5,7 Md €. Indicateurs macro Croissance PIB (t/t) Croissance PIB (g.a) Marchés financiers +0,8 % +3,0 % T1 2017 Indice de Production Industrielle (g.a) +2,5 % 02/17 Dette (% du PIB) 99,4 % T4 2016 Déficit public (% du PIB) -4,5 % T4 2016 Exportations (g.a) +12,6 % 02/17 Importations (g.a) +15,1 % 02/17 Inflation sous-jacente (g.a) +0,9 % 03/17 Cette semaine Semaine précédente 10820,3 10 462,9 Rendement bon à 10 ans (%) 1,585 1,602 Prime de risque (pp) 1,199 1,355 IBEX 35 Emploi Taux de chômage (données cvs) Création d’emplois trimestrielle (données cvs) 18,2 % T1 2017 +153 800 T1 2017 Actualité Economique MACROECONOMIE La croissance trimestrielle du PIB s’élève à +0,8 % t/t au T1 2017. Selon la première estimation de l’INE, l’activité économique est restée dynamique au premier trimestre et enregistre une croissance de 3 % en glissement annuel, comme au T4 2016. Le Conseil des Ministres approuve le programme de stabilité et le programme national de réformes. Les deux documents, transmis à la Commission européenne, font état de la vigueur de la récupération économique à l’œuvre depuis 2014 et visent à la consolider en poursuivant les efforts de réformes dites structurelles. Le programme de stabilité prévoit une croissance annuelle moyenne du PIB de 2,5 % sur la période 2017-20201 et un retour du déficit public sous les 3 % en 2018. Le taux de chômage, actuellement de 18,2 %, devrait être abaissé à 11,2 % à la fin de l’année 2020. Le programme national de réformes a pour objectif principal la création d’emplois de qualité, un objectif décliné en diverses mesures de soutien à l’entrepreneuriat et croissance des entreprises espagnoles, à l’efficience de l’administration publique et à la lutte contre la fraude fiscale. L’Espagne est le 2e bénéficiaire du Plan Juncker. Selon le vice-président de la commission européenne pour l’emploi, la croissance, l’investissement et la compétitivité2, le groupe BEI aurait approuvé pour 4 Md € de projets d’investissement en Espagne, avec la garantie du Fonds européen pour les investissements stratégiques (FEIS), depuis le lancement de ce dernier mi2015. Le FEIS est la composante la plus importante du plan d’investissement pour l’Europe, mieux connu sous le nom de « Plan Juncker ». Ces financements pourraient avoir un effet de levier chiffré à 27,8 Md € (financements privés et publics). Le FMI et BBVA révisent à la hausse leurs perspectives de croissance pour l’Espagne en 2017. D’une part, le FMI prévoit que la croissance du PIB réel s’élève à 2,6 % en 2017 (+0,3 pp par rapport aux prévisions du mois de janvier). D’autre part, compte tenu du dynamisme de l’activité économique enregistré au T1 2017, BBVA a révisé à la hausse ses prévisions de 1 A noter une révision à la hausse des perspectives de croissance pour 2017 de 0,2 pp, pour atteindre 2,7 %, par rapport au cadre macroéconomique intégré au projet de loi de finances 2017 présenté par le gouvernement au début du mois d’avril. 2 Comparution de Jyrky Katainen devant la commission mixte pour l’Union européenne aux Cortes, le 27 avril. AMBASSADE DE FRANCE EN ESPAGNE - SERVICE ÉCONOMIQUE - 1 - croissance annuelle pour 2017 (+3 % ; +0,3 pp). Cette révision s’explique par l’absence de signes d’essoufflement de l’activité (indicateurs de confiance bien orientés, tant pour les consommateurs que pour les entreprises) d’une part et d’effet de second tour de l’inflation sur la dynamique salariale d’autre part (cf. Tableau 1). Le déficit commercial espagnol se dégrade de 38 % g.a. sur les deux premiers mois de 2017, pour atteindre 5,7 Md €. Cette détérioration résulte principalement de la croissance des importations en valeur3 (+15,1 % g.a. par rapport au mois de février 2016) du fait de la hausse du cours du pétrole. Néanmoins, la situation commerciale espagnole hors énergie s’améliore puisque l’Espagne enregistre un déficit commercial hors énergie de 0,9 Md € au mois de février 2017 (contre 1,5 Md € sur la même période en 2016). L’activité des entreprises exportatrices espagnoles semble bien orientée pour l’année 2017. L’indicateur synthétique de l’activité exportatrice4, élaboré trimestriellement par le Ministère de l’économie, a atteint 26,2 points au T1 2017 contre 25,9 points l’année précédente à la même période5 (Cf. Graphique 1). La bonne orientation de cet indicateur, qui mesure la confiance des exportateurs espagnols, s’explique par l’évolution positive de la demande extérieure. Selon le Ministère de l’économie, les principales destinations à l’exportation pour les 12 prochains mois sont la France (41,8 %), l’Allemagne (38,7 %), les Etats-Unis (21,3 %), l’Italie (19,2 %) et le Royaume-Uni (17,9 %). MARCHE DU TRAVAIL Le taux de chômage s’inscrit en baisse au T1 2017 et s’établit à 18,2 % (cvs). Selon les calculs de la DG Trésor à partir des données de l’INE, le premier trimestre 2017 est marqué par une nouvelle baisse du taux de chômage (corrigé des variations saisonnières) alors que 153 800 emplois nets ont été créés par rapport au T4 2016. A partir des données brutes portant sur les salariés, à noter une hausse notable des embauches en CDI (+78 000) simultanément à une baisse de plus grande ampleur des CDD (–122 600). Au T1 2017, l’Espagne compte 4,3 millions de chômeurs et 18,4 millions de travailleurs. Le coût horaire de la main d’œuvre en Espagne est inférieur de 28 % à la moyenne de la zone euro 6. Selon Eurostat : le coût horaire du travail en Espagne atteint 21 € en 2016, soit 4 € de moins que la moyenne européenne et 8 € de moins que la moyenne de la zone euro. Le coût horaire est resté stable depuis 2012, malgré la forte croissance économique enregistrée depuis 2014. Pour autant, cette stabilisation ne s’est pas traduite par de forts gains de compétitivité-prix car les entreprises espagnoles ont préféré augmenter leurs marges pour se désendetter. Par ailleurs, le salaire minimum espagnol est inférieur de 40 % à la moyenne de la zone euro, et atteint 825 € bruts en 2017 (12 mensualités)7. FINANCES PUBLIQUES Eurostat confirme le déficit et la dette publics de l’Espagne pour l’année 2016. L’institut de statistiques européen n’a apporté aucune modification aux données transmises par le gouvernement au mois de mars. Eurostat confirme ainsi que l’Espagne a clôturé l’exercice budgétaire 2016 avec un déficit de 4,5 % du PIB (y compris aides financières) et un endettement public de 99,4 % du PIB. La lutte contre la fraude à la Sécurité sociale aurait rapporté 18,2 Md € depuis 2012. Grâce aux efforts de lutte contre la fraude des équipes du Ministère de l’emploi et de la Sécurité sociale, 265 700 CDD indument contractés auraient été convertis en CDI depuis 2012. La lutte contre la fraude aux cotisations sociales aurait ainsi rapporté 18,2 Md € cumulés (soit un montant équivalent à 1,6 % du PIB). L’investissement public s’est contracté de 58 % entre 2009 et 2016. Selon une étude de BBVA et de la fondation IVIE (instituto valenciano de investigación económica), la contraction de l’investissement public (2 % du PIB en 2016, au lieu de plus de 4 % annuel pendant la période 2000-2009) a été généralisée à l’ensemble des communautés autonomes, entrainant une destruction nette de la capacité productive dans neuf d’entre elles8. Ainsi, les investissements publics représentaient moins de 5 % des dépenses publiques totales en 2016 (au lieu de 12 % en 2007). Les importations d’hydrocarbures ont augmenté de 107 % g.a. au mois de février 2017 et contribuent positivement à la croissance des importations espagnoles totales (contribution de 7 pp). 4 L’indicateur repose sur un sondage auprès de 1 912 entreprises espagnoles exportatrices. Cet indicateur reflète l’évolution de plusieurs sous-indicateurs associés aux ventes à l’étranger et aux perspectives d’exportations à 3 et à 12 mois. Chacun de ces sous-indicateurs varie de –100 à 100. 5 Au T1 2007, le sous-indicateur des perspectives avait atteint la cotation la plus élevé à 28 points. 6 « Coût total de la main d’œuvre, salarial et non salarial, déduction faite des subventions pour l’ensemble de l’économie hors agriculture et administration publique. N’inclue pas les coûts de la formation professionnelle ainsi que d’autres dépenses telles que les frais de recrutement, etc. » (méthodologie d’Eurostat). 7 Hors Italie, Chypre, Autriche et Finlande où il n’existe pas de salaire minimum national (fixation d’un salaire minimum par branches ou par négociation entre partenaires sociaux). Salaire minimum calculé sur la base de 12 mensualités. 8 Les flux de formation brute ne compensent pas la consommation de capital fixe annuelle. 3 AMBASSADE DE FRANCE EN ESPAGNE - SERVICE ÉCONOMIQUE - 2 - ENTREPRISES L’italien Atlantia désirerait acquérir Abertis pour donner naissance au leader mondial du secteur autoroutier. Abertis, qui a récemment acquis le gestionnaire d’autoroute Sanef en élevant à 100 % sa participation, intéresse une nouvelle fois le concessionnaire autoroutier et aéroportuaire Atlantia pour un projet de fusion. Le groupe a confirmé cette intention lors de la dernière réunion de son conseil d’administration. L’opération, dont les modalités n’ont pas été détaillées jusqu’à présent, pourrait se faire par le biais d’une offre publique d’achat (OPA) 9. Atlantia a qualifié son rapprochement avec Abertis de « générique et préliminaire » pour l’instant. La fusion des deux groupes donnerait naissance au leader mondial du secteur autoroutier avec une gestion directe de 13 000 km d’autoroutes. Ce rapprochement aurait attisé l’intérêt d’autres fonds d’investissement et groupes industriels selon la presse, sans plus de précisions. Appel d’offres sur les énergies renouvelables. Le Ministère espagnol de l’énergie a adopté l’ordonnance ministérielle régulant le lancement le 17 mai prochain d’un appel d’offres de 3 000 MW de nouvelles capacités d’ENR10. Cet appel d’offres s’inscrit dans la stratégie espagnole (Planificación del sistema eléctrico 2015-2020) prévoyant l’installation de 6 470 MW de nouvelles capacités afin d’atteindre l’objectif de 20 % d’ENR dans la consommation finale d’énergie. Actualité Financière SECTEUR BANCAIRE Le Ministre de l’économie déclare qu’aucune aide publique ne sera accordée à Banco Popular. Luis de Guindos a indiqué que Banco Popular ne présentait aucun problème de liquidités ou de solvabilité, excluant ainsi toute intervention de l’Etat dans une éventuelle recapitalisation du groupe bancaire espagnol. A noter que Banco Popular a enregistré une perte de 3,5 Md € en 2016. Le groupe bancaire affiche un ratio de solvabilité inférieur aux autres grandes banques espagnoles (8,2 % contre un ratio supérieur à 10 %) et un taux de créances douteuses orienté à la hausse (14,6 % contre un ratio inférieur à 10 % pour les autres grandes banques espagnoles). Le président de l’AEB11 souhaite une législation européenne unique en matière de services financiers de détail. José Maria Roldan a revendiqué l’approfondissement d’un marché européen unique de services financiers de détail et prône l’adoption d’un règlement communautaire12 qui assurerait une harmonisation rapide des lois bancaires de chaque Etat membre de l’UE. Selon lui, une telle réglementation faciliterait la fusion d’entités bancaires transfrontalières et apporterait une sécurité juridique aux banques. BBVA se résout à rembourser le trop-perçu des clauses planchers préalables à mai 2013. Pour la première fois, le groupe bancaire espagnol a décidé de rembourser les intérêts perçus par les clauses planchers préalables à mai 2013. BBVA a ainsi annoncé à certains de ses clients, qui ont réclamé une indemnisation par voie extrajudiciaire, le remboursement prochain du tropperçu. Jusqu’à présent, l’entité bancaire récusait le remboursement généralisé et s’était limitée à annoncer qu’elle étudierait minutieusement chaque demande au cas par cas. Le périmètre exact de l’acquisition n’a pas été précisé. Energies renouvelables. Association bancaire espagnole. 12 Plutôt que des directives européennes qui sont plus longues à transposer dans le droit de chaque Etat membre. 9 10 11 AMBASSADE DE FRANCE EN ESPAGNE - SERVICE ÉCONOMIQUE - 3 - Annexes Tableau 1. Prévisions de croissance du PIB réel pour 2017-2018, en % Taux de croissance du PIB réel, en % Gouvernement espagnol Commission européenne Consensus Funcas Banque d'Espagne BBVA FMI OCDE Date Avril Février Mars Avril Avril Avril Mars 2017 2,5 2,3 2,6 2,8 3,0 2,6 2,3 2018 / 2,1 2,3 2,3 2,7 2,1 2,2 Source : Rapports économiques des différents organismes. Graphique 1. Indicateur synthétique de l’activité exportatrice au T1 2017 Source : Ministère de l’économie. Copyright Tous droits de reproduction réservés, sauf autorisation expresse du Service Économique de Madrid Clause de non-responsabilité Le Service Économique s’efforce de diffuser des informations exactes et à jour, et corrigera, dans la mesure du possible, les erreurs qui lui seront signalées. Toutefois, il ne peut en aucun cas être tenu responsable de l’utilisation et de l’interprétation de l’information contenue dans cette publication. Auteur : T. Meinzel Service Économique de Madrid Adresse : 10, marques de la Ensenada, 28004 Madrid Rédigé par : SER Madrid Version du 3 mai 2017 AMBASSADE DE FRANCE EN ESPAGNE - SERVICE ÉCONOMIQUE - 4 -