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FCP de droit français
AXIOM OBLIGATAIRE
RAPPORT ANNUEL
au 30 décembre 2016
Société de Gestion : Axiom Alternative Investments
Dépositaire : Caceis Bank France
Commissaire aux comptes : PriceWaterhouseCoopers Audit
Axiom Alternative Investments - 39, Avenue Pierre 1er de Serbie - 75008 - Paris
SOMMAIRE
1. Caractéristiques de l’OPC
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2. Changements intéressant l'OPC
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3. Rapport de gestion
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4. Informations réglementaires
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5. Certification du Commissaire aux Comptes
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6. Comptes de l'exercice
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1. CARACTERISTIQUES DE L’OPC
 FORME JURIDIQUE
Fonds Commun de Placement de droit français.
 CLASSIFICATION
Obligations et autres titres de créances internationaux.

AFFECTATION DES RESULTATS
•
Part C, R, BC, M, E, Z et I : les sommes distribuables sont intégralement capitalisées à l’exception de celles
qui font l’objet d’une distribution obligatoire en vertu de la loi ;
•
Part D : les sommes distribuables sont intégralement distribuées, aux arrondis près. Il est possible de
distribuer des acomptes.
 OBJECTIF DE GESTION
Le FCP a pour objectif d’obtenir, sur l’horizon minimum d'investissement de trois ans, un rendement similaire ou
supérieur, frais de gestion déduits, à celui de son indice de référence l’iBoxx Euro Tier 1.
 INDICATEUR DE REFERENCE
Le FCP n’est pas géré par rapport à un indice de référence. Cependant, la performance du FCP peut être comparée a
posteriori avec celle de l’indice iBoxx Euro Tier 1.
L'indice iBoxx Euro Tier 1 suit la performance des obligations libellées en EURO émises par les institutions financières
pour remplir leur ratio Tier 1 en excluant les obligations Additionnal Tier 1. Les informations additionnelles sur
l’indice et la méthodologie générale des indices iBoxx peuvent être trouvés sur www.iboxx.com.
 STRATEGIE D’INVESTISSEMENT
- Politique de gestion
Le processus d’investissement de la société de gestion de portefeuille cherche à tirer parti des opportunités majeures
existantes sur le marché obligataire international.
Afin d’optimiser le rendement du portefeuille, le processus d’investissement est organisé en plusieurs phases :
1ère phase : Analyse de la qualité des émissions
 L’équipe de gestion établit les critères et les situations extrêmes susceptibles d’affecter le risque de crédit de
chaque émetteur en s’appuyant sur les informations fournies par les sociétés (rapports, communiqués de presse,
rencontre), des analyses indépendantes et les analyses des équipes de recherche des grandes banques
d’investissement.
 Seules les émissions de sociétés avec un long historique, avec une présence forte sur les marchés, et avec des
avantages concurrentiels connus et mesurables, sont prises en considération.
 Des scénarios détaillés de prévisions et de stress sont établis, pour les taux et les « spreads » de crédit, par
catégorie de notation pour les principales maturités obligataires.
 Les émissions sont sélectionnées par les gérants à partir d’une analyse approfondie des prospectus.
 L’acquisition ou la cession des obligations ou titres de créances repose également sur une analyse interne du risque
de crédit de l’émetteur.
2ème phase : Construction du portefeuille
 Le portefeuille est alors construit en fonction des choix d’allocation de risques et des choix des émissions opérés
ci-dessus.
 La construction du portefeuille respecte une diversification efficace, rendue possible par une allocation par type
d’émetteur.
 Toutefois, le portefeuille pourra être investi à 100% sur un même secteur, et/ou sur un même type de sous-jacent.
 Les gérants pourront couvrir les risques de change et de taux.
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3ème phase : Suivi du portefeuille
 Contrôle régulier de la performance des actifs sous-jacents, par les publications de statistiques liées aux émissions.
 Suivi systématique des tendances de chaque secteur (concentration des émetteurs, changement de législation).
 Les circonstances de nature à affecter le paiement des coupons ou le remboursement du principal fait l’objet d’un
suivi particulier.
Le FCP est en permanence exposé sur les marchés de taux des pays de l’OCDE. Plus particulièrement, il est
principalement exposé sur les marchés de taux des pays de la zone euro, du Royaume-Uni, de la Suisse et des EtatsUnis. L’exposition sur chacun de ces marchés peut être de 100%.
Pour les autres marchés de l’OCDE (hors ceux visés au paragraphe précédent), l’exposition sur chacun de ces
marchés ne peut excéder 5% du fonds.
Pour les marchés des pays non membre de l’OCDE, l’exposition sera accessoire (moins de 5%).
Le fonds n’est pas sectoriel. La sélection pourra conduire à une exposition de 100% du fonds sur un même secteur
d’activité.
Peuvent être sélectionnées tant des obligations émises par des émetteurs du secteur public que par des émetteurs du
secteur privé.
L’acquisition ou la cession des obligations ou titres de créances repose sur une analyse interne du risque de crédit de
l’émetteur ; la cession ou l’acquisition d’une ligne ne se fait pas sur le seul critère de la notation des agences de
notations.
Les titres de créances négociables et obligations ayant une notation inférieure à B- chez Standard and Poors, B3 chez
Moody’s, B- chez Fitch Ratings, ou B Low chez DBRS (la meilleure des notations sera retenue) ou jugée équivalente
par la société de gestion ou n’ayant pas de notation ne représenteront pas plus de 30% de l’actif net du fonds.
Le FCP est géré à l’intérieur d’une fourchette de sensibilité allant de 0 à 10 (explication voir: profil de risque – risque
de taux d’intérêt).
Fourchette de sensibilité aux taux d’intérêts à l’intérieur de
laquelle le FCP est géré
Fourchette de sensibilité aux « spreads » de crédit à
l’intérieur de laquelle le FCP est géré
Devise de libellé des titres dans lesquels le FCP est investi
De 0 à 10
Internationale
Niveau de risque de change supporté par le FCP
Accessoire dû à une couverture imparfaite
Zone géographique des émetteurs des titres auxquels le FCP
est exposé
Pays OCDE (toutes zones): 0-100%
De 0 à 10
- Principales catégories d’actifs utilisés (hors dérivés intégrés)
Actions :
Le FCP pourra être exposé jusqu’à 10% maximum aux risques actions.
Obligations et titres de créance :
Le FCP sera investi dans des obligations émises par des états souverains, des sociétés industrielles, commerciales et
financières, des obligations convertibles, des parts ou titres de créances. L’ensemble des instruments financiers
peuvent être à taux fixe, variable et/ ou révisable. Ces titres, émis par des émetteurs internationaux, pourront être
sécurisés, chirographaires ou subordonnés.
Instruments du marché monétaire :
Dans les périodes où la stratégie d’investissement conduirait l’équipe de gestion à réduire l’exposition du FCP aux
obligations et/ou autres titres de créance, afin de permettre la réalisation de l’objectif de gestion, le FCP pourra être
exposé jusqu’à 100% en billets de trésorerie, certificat de dépôt et euro commercial papers. Ces instruments financiers
pourront également être utilisés à titre accessoire aux fins de placement des liquidités.
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Parts ou actions d’OPCVM et/ou FIA :
L’exposition à des fonds de classification obligataire et/ou monétaire aura pour objet d’aider à la réalisation de
l’objectif du FCP dans la limite de 10%. L’exposition à des fonds de type monétaire aura également pour objet le
placement des liquidités à titre accessoire. Cependant l’investissement sur des fonds d’autres catégories n’est pas
exclu.
Dans la limite de 10% et afin de parfaire la réalisation de l’objectif, le FCP pourra également être exposé à des parts de
fonds commun de créance ou leur équivalent étranger.
Les FCP pourra investir sur des OPCVM et des FIA.
Le fonds pourra investir dans des OPC gérés par AXIOM ALTERNATIVE INVESTMENTS.
Titrisation
Le FCP peut être investi à titre accessoire dans des produits de titrisation via les OPCVM ou FIA dans lequel il est
investi.
- Instruments dérivés
Le FCP utilisera tous les instruments à terme fermes ou conditionnels dès lors que leurs sous-jacents ont une relation
financière directe ou corrélée avec un actif du portefeuille, aussi bien dans un but de couverture que d’exposition du
portefeuille.
Nature des marchés d’intervention :
 réglementés : oui ;
 organisés : oui ;
 de gré à gré : oui.
Risques sur lesquels le gérant désire intervenir :
 actions : oui ;
 taux : oui ;
 change : oui ;
 crédit : oui ;
 indices : oui.
Nature des interventions :
 couverture : oui ;
 exposition : ou ;i
 arbitrage : non.
Nature des instruments utilisés :
 futures : oui ;
 options : oui ;
 swaps : oui ;
 change à terme : oui ;
 dérivés de crédit : oui, CDS.
Les parts BC libellées en Dollars, parts M libellées en Franc Suisse et les parts E libellées en livre sterling seront
systématiquement couvertes contre le risque de fluctuation de la parité de leur monnaie de référence contre l’Euro.
En vue de tendre à une couverture systématique et totale, le gérant aura recours à des instruments financiers à
terme ; cette couverture sera assurée au moyen d’instruments financiers réduisant au minimum l’impact des
opérations de couverture sur les autres catégories de parts. Les instruments utilisés seront principalement des
contrats de change à terme.
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- Instruments intégrant des dérivés
Le FCP pourra être investi dans des instruments intégrant des dérivés.
Risques sur lesquels le gérant désire intervenir :
 actions : oui ;
 taux : oui ;
 change : oui ;
 crédit : oui ;
 indices : oui.
Nature des interventions :
 couverture : oui ;
 exposition : oui ;
 arbitrage : non.
Nature des instruments utilisés seront par exemple :
 Obligations convertibles ou tout type de support obligataire auxquels sont attachés un droit de conversion ou de
souscription ;
 Warrants ;
 EMTN ;
 CLN ;
 Bon de souscription ;
 Actions prioritaires : ADR et GDR (certificat permettant d’acquérir des actions sur des marchés étrangers).
- Dépôts
Le FCP pourra effectuer des dépôts d’une durée maximum de douze mois, auprès d'un ou plusieurs établissements de
crédits européens et dans la limite de 20% de l'actif net.
- Emprunts d’espèces
Dans le cadre de son fonctionnement normal, le FCP peut se trouver ponctuellement en position débitrice et avoir
recours dans ce cas à l’emprunt d’espèces, dans la limite de 10% de son actif net.
- Opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres
Nature des opérations utilisées :
 prises et mises en pension par référence au code monétaire et financier : Oui ;
 prêts et emprunts de titres par référence au code monétaire et financier : Oui.
Nature des interventions, l’ensemble des opérations devant être limitées à la réalisation de l’objectif de gestion :
 gestion de la trésorerie : Oui ;
 optimisation des revenus de l’OPCVM : Oui ;
 contribution éventuelle à l’effet de levier de l’OPCVM : Non ;
 autre nature.
Rémunération : des informations complémentaires figurent au paragraphe frais et commissions.
L’engagement du fonds issu des opérations d’acquisitions et cessions temporaires de titres est limité à 100% de l’actif.
La somme des engagements du fonds issue des dérivés, des dérivés intégrés et des opérations d’acquisitions et
cessions temporaires de titres est limitée à 100% de l'actif.
La somme des engagements et de l’exposition liée à la détention de titres vifs est limitée à 200% de l’actif.
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 PROFIL DE RISQUE
Le FCP sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces
instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés.
Le FCP est un OPCVM classé « obligations et autres titres de créance internationaux ».
Les facteurs de risque exposés ci-dessous ne sont pas limitatifs. Il appartient à chaque investisseur d’analyser le risque
inhérent à un tel placement, et de s’assurer de l’adéquation de cet investissement à sa situation financière.
Les risques auxquels s’expose l’investisseur au titre d’un investissement dans le FCP sont les suivants :
Le risque de perte en capital
Le FCP ne bénéficie d’aucune garantie ni protection, il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas
intégralement restitué.
Le risque de taux d’intérêt
L’augmentation des taux d'intérêt a pour conséquence la diminution de la valeur des obligations à taux fixe et
éventuellement variable du FCP, et de certains OPCVM et FIA obligataires détenus par le Fonds. De ce fait, la valeur
liquidative du FCP est influencée à la hausse ou à la baisse par les fluctuations de taux d’intérêt.
Le risque est mesuré par la sensibilité. Pour le FCP, elle est comprise entre 0 et 10.
La réalisation de ces risques peut entraîner la baisse de la valeur liquidative de l’OPCVM.
Le risque de crédit
Ce risque réside dans le fait qu'un émetteur d'obligations ou de titres de créance ne puisse pas faire face à ses
échéances, c'est-à-dire au paiement des coupons et/ou au remboursement du capital à l'échéance. Cette défaillance
pourrait amener la valeur liquidative du FCP à baisser. Cela recouvre également le risque de dégradation de
l’émetteur.
Ce risque sera d’autant plus important que le FCP pourra être exposé à hauteur de 30% dans des titres ayant une
notation inférieure à B- chez Standard and Poors, B3 chez Moody’s, B- chez Fitch Ratings, ou B Low chez DBRS (la
meilleure des notations sera retenue) ou n’ayant pas de notation.
Le risque est mesuré par la sensibilité au risque de crédit défini comme étant la variation de la valeur liquidative du
portefeuille pour une variation de 100 points de base du « spread » de crédit. Pour le FCP, cette sensibilité est
calculée à chaque valeur liquidative et est comprise entre 0 et 10.
FCP pourrai être exposé à titre accessoire aux pays non membre de l’OCDE.
La réalisation de ces risques peut entraîner la baisse de la valeur liquidative de l’OPCVM.
Le risque de contrepartie
Le FCP peut avoir recours à des opérations d’acquisitions ou de cessions temporaires de titres et/ou à des dérivés
négociés de gré à gré. Ces opérations, conclues avec une contrepartie, expose l’OPCVM à un risque de défaillance de
celle-ci qui peut faire baisser la valeur liquidative du FCP.
Le risque lié aux instruments de titrisation
Le FCP peut être exposé accessoirement à ces instruments via les OPCVM et/ou FIA dans lesquels il pourra être
investi.
Pour ces instruments, le risque de crédit repose principalement sur la qualité des actifs sous-jacents, qui peuvent être
de natures diverses (créances bancaires, titres de créances…).
Ces instruments résultent de montages complexes pouvant comporter des risques juridiques et des risques
spécifiques tenant aux caractéristiques des actifs sous-jacents.
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Il existe un risque de liquidité : il s’agit de la difficulté ou de l’impossibilité de réaliser la cession de titres détenus en
portefeuille en temps opportun et au prix de valorisation du portefeuille, en raison de la taille réduite du marché ou
de l’absence de volume sur le marché où sont habituellement négociés ces titres.
La réalisation de ces risques peut entraîner la baisse de la valeur liquidative de l’OPCVM.
Le risque de change
Une partie de l’actif pouvant être libellé dans des devises différentes de la devise de référence, le FCP peut être affecté
par une modification en matière de contrôle des taux de change ou par toute fluctuation des taux de change entre la
devise de référence et ces autres devises. Ces différentes fluctuations peuvent entraîner une baisse de la valeur
liquidative du FCP.
La réalisation de ces risques peut entraîner la baisse de la valeur liquidative de l’OPCVM.
S’agissant des parts BC, le gérant couvrira le portefeuille de façon systématique et totale contre le risque de change
Euro contre Dollars US. Cependant, un risque accessoire peut subsister.
S’agissant des parts M, le gérant couvrira le portefeuille de façon systématique et totale contre le risque de change
Euro contre Franc Suisse CHF. Cependant, un risque accessoire peut subsister.
S’agissant des parts E, le gérant couvrira le portefeuille de façon systématique et totale contre le risque de change
Euro contre Livre Sterling GBP. Cependant, un risque accessoire peut subsister.
Le risque de gestion discrétionnaire
Le risque de gestion discrétionnaire repose sur le choix des titres et des instruments financiers par le gestionnaire. Il
existe un risque que le FCP ne soit pas exposé à tout moment aux instruments financiers les plus performants.
La réalisation de ces risques peut entraîner la baisse de la valeur liquidative de l’OPCVM.
Le risque lié aux pays hors OCDE
La variation des titres émis par un émetteur de pays hors OCDE peut être élevée et les conditions de fonctionnement
et de surveillance peuvent s'écarter des standards prévalant sur les grandes places internationales.
La réalisation de ce risque peut entraîner la baisse de la valeur liquidative de l’OPCVM.
 SOUSCRIPTEURS CONCERNES ET PROFIL DE L’INVESTISSEUR TYPE
Le FCP s’adresse à tous les souscripteurs qui recherchent un rendement similaire ou supérieur, frais de gestion
déduits, à l’Iboxx Euro T1.
Les parts R sont ouvertes aux souscripteurs particuliers dont la distribution, la promotion et la souscription au fonds
est faite principalement via le réseau des plateformes « bancassurance » dédiées aux Conseillers en Gestion de
Patrimoine ou en Investissement Financier.
Les parts BC libellées en Dollars sont ouvertes à tous souscripteurs qui souhaitent bénéficier d’une couverture
systématique et total contre le risque de change.
Les parts M libellées en Franc Suisse sont ouvertes à tous souscripteurs qui souhaitent bénéficier d’une couverture
systématique et total contre le risque de change.
Les parts E libellées en Livre Sterling sont ouvertes à tous souscripteurs qui souhaitent bénéficier d’une couverture
systématique et total contre le risque de change.
Les parts Z libellées en Euro sont ouvertes aux OPCVM, Fonds d’investissement et mandats de gestion gérés par
Axiom ainsi qu’aux salariés d’Axiom.
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Les parts I s’adressent aux souscripteurs dont le montant minimum de souscription est de 5 000 000 euros (cinq
millions d’Euros). Pour les parts I, il est précisé qu’en cas de souscriptions par plusieurs sociétés appartenant à un
même groupe, au sens de l’article L.233-3 I. du Code de commerce, le respect de cette souscription minimale sera
apprécié en cumulant les souscriptions des différentes entités dudit groupe. De la même manière, en cas de
souscriptions par plusieurs OPC gérés par la même société de gestion, le respect de cette souscription minimale sera
apprécié en cumulant les différentes souscriptions des OPC de ladite société de Gestion.
La durée de placement minimum recommandée dans le Fonds est supérieure à 3 ans.
Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans le Fonds dépend de la situation personnelle de l’investisseur. Pour le
déterminer, l’investisseur doit tenir compte de son patrimoine personnel, de ses projets financiers mais également de
son souhait de prendre des risques ou au contraire de privilégier un investissement prudent. Il est également
fortement recommandé au souscripteur de diversifier suffisamment ses investissements afin de ne pas les exposer
uniquement aux risques de ce fonds.
fonds.
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2. CHANGEMENTS INTERESSANT L'OPC
08/02/2016
Tableau de performance et frais courant :
- création part I.
10/05/2016
Création part J.
Correction performance part D.
01/08/2016
MAJ des prospectus afin d'intégrer :
- Informations sur l’utilisation des cessions et acquisitions temporaires de titres et sur les contrats d’échange sur
rendement global,
- Contrats constituant des garanties financières,
- Best Execution / Best Selection pour les Instruments dérivés,
- Description des "prefered shares " quand utilisé,
- Risque dans le cas d'utilisation de DPS ou Total Return Swap,
- Définition du risque lié aux obligations subordonnées, lié aux obligations à coupon perpétuel, juridique, opérationnel,
- Réformulation de la Procédure de choix des intermédiaires,
- Informations complémentaires relatives aux DPS (AE, AP).
Modification FGV perçues si perf positive et supérieure à l'indice.
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3. RAPPORT DE GESTION
Dans un contexte de forte correction sur l’ensemble des marchés, la sous-performance du secteur financier lors du
mois de janvier s’explique principalement par trois facteurs.
Premièrement, un environnement macro-économique incertain avec le ralentissement en Chine, le risque de crédit
sur l’industrie Oil & Gas et la hausse des taux américains (impact sur le carry trade émergent).
Deuxièmement, la décision de spolier arbitrairement 5 souches obligataires de Novo Banco a relancé le débat sur le
caractère arbitraire du bail in, notamment dans les pays périphériques. Nous pensons que le risque de bail-in forcé a
fortement diminué depuis qu’il appartient désormais au Single Resolution Board de prendre les décisions en matière
de bail-in et non plus aux Etats (1er janvier 2016).
Enfin, une communication désastreuse de la BCE (corrigée depuis par M. Draghi) a donné au marché à penser qu’elle
forcerait les banques italiennes à vendre leurs NPLs avec de fortes décotes entrainant un impact sur le capital et un
risque de bail-in. Ceci s’est traduit par un sell off massif sur les obligations italiennes : des seniors ou des
subordonnées ont perdu 30 à 40 figures en quelques jours avant d'en reprendre parfois 20. Selon nous, le marché a
fortement sur-réagi. Certes, le taux de NPLs des banques italiennes est trop élevé par rapport à la moyenne
européenne (20% contre 6%), mais comme l’a confirmé explicetement M. Draghi , les banques italiennes sont passées
au radar de l’AQR et des stress tests et ont maintenant correctement provisionné leurs expositions non
performantes. Si celles-ci continuent à peser sur la profitabilité et la croissance des crédits, elles ne devraient pas
entraîner d’exigence de capital supplémentaire.
Dans ce contexte, le marché des AT1 a également fortement corrigé. Les prix sont aujourd’hui au plus bas (Banco
Popular Espanol 11,5% est passée en dessous du pair pour la première fois). Si, dans certains cas, cette baisse peut
s’expliquer par des ratios de capital insuffisants ou une crainte sur les coupons (Deutsche Bank), nous pensons que
c’est avant tout la complexité du calcul des exigences en fonds propres et l’articulation des différents coussins de
capital qui a ravivé des craintes souvent infondées.
La performance d’Axiom Obligataire a plus particulièrement été impactée par : 1) La baisse sur le secteur bancaire
italien qui fait souffrir nos positions italiennes (10% d’exposition). Nous restons toutefois positifs sur le secteur car
nous n’attendons pas de surprises supplémentaires sur les NPLs et les banques italiennes nous semblent offrir un
couple rendement/risque très attractif suite à l’accord de la commission européenne sur les bad banks. 2) Une perte
sur les obligations à taux flottant de bonne qualité (BNPS, Barclays, BFCM) qui ne remet pas en cause le risque crédit
ou les catalyseurs de ces titres mais s’explique en partie par la communication de la BCE qui a laissé entendre qu’elle
pourrait augmenter le programme de QE en mars. Nous maintenons donc les positions, qui pourraient bénéficier d’un
fort rebond.
Nous avons profité de la baisse du marché pour faire tourner le portefeuille et augmenter ainsi son rendement au call
qui est de 8,16% à fin janvier.
Début février, le marché s’est fortement disloqué et nous avons vu les mêmes craintes qui avaient secoué le marché
en janvier ressurgir. Le marché est resté préoccupé par le pétrole, les NPLs, l’impact des taux négatifs, le
fonctionnement des MDA ainsi que le risque accru de Brexit après le ralliement de Boris Johnson. Ces inquiétudes ont
ramené les niveaux de rendements à perpétuité sur les AT1 à ceux des Legacy en 2011, autour de 8%.
Pourtant, il y avait de quoi retourner la spirale négative : la période de résultat des banques touche à sa fin et entérine
une nouvelle fois des profits légèrement supérieurs aux attentes ainsi qu’une hausse du CET1 (RBS, Lloyds, Crédit
Agricole….).
Sur le front réglementaire, la BCE a tenté de clarifier les règles en publiant une présentation dans laquelle elle explique
la méthodologie du SREP. Au cours des dernières semaines, elle a multiplié les annonces pour rassurer le marché sur
le niveau de capital suffisant des banques et a proposé de revoir le mécanisme de paiement des coupons en le rendant
discrétionnaire même si la banque ne respecte pas ses coussins de capital (et ainsi modifier le mécanisme automatique
du MDA).
Cette annonce très favorable pour la dette subordonnée, est malheureusement passée relativement inaperçue. La
deuxième partie du mois a cependant vu un rebond significatif, mais qui n’a pas permis de rattraper le retard.
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Tous les yeux sont maintenant sur la BCE : le marché attend de nouvelles mesures lors de la réunion de mars,
mesures qui pourraient être très favorables aux banques (nouvel LTRO, changement de la clé de répartition du QE,
extension des actifs éligibles, tranchage de la facilité de dépôt, etc.). Réponse le 10 mars.
Parmi les bonnes performances dans un marché en chute libre, nous pouvons noter tout de même RZB qui a
démontré, lors de la publication des résultats, que le plan de restructuration se déroulait mieux que prévu, ce qui a
poussé le Tier 1 de 75 à 83 au cours du mois. Delta Lloyds a également donné plus d'informations sur son plan de
recapitalisation, et notamment confirmé l'accord du régulateur sur certains points clés (notamment les IDA) ce qui
ouvre la voie à la réalisation de l'augmentation de capital tant attendue. Enfin, l'annonce de la réorganisation du groupe
Crédit Agricole a été très bien prise par le marché et à juste titre car elle simplifie le groupe et améliore les ratios de
CASA.
Au sein du portefeuille, nous avons profité de la baisse du marché pour augmenter la poche des AT1 (+10%) au
détriment de la poche des fix to fix et nous souhaitons garder une poche de cash importante pour saisir les
opportunités qui se présenteront dans ce contexte de forte volatilité. Le yield to call a par conséquent augmenté, il est
de 8,92% à la fin du mois.
Après deux mois de forte baisse, le marché a finalement réagi très positivement aux annonces de la BCE en début de
mois de mars effaçant une partie de la correction accumulée depuis le début d’année.
Les annonces de la BCE ont en effet été salutaires pour le secteur. Premièrement, le TLTRO à taux négatif va
permettre d’accroitre les marges d’intérêt des banques, même si sa mise en place est soumise à conditions ; ensuite la
BCE se réserve également la possibilité d’acheter des obligations corporate sur le marché. Cela a poussé le
compartiment investment grade à surperformer le high yield (le portefeuille est principalement investi sur ce dernier
et devrait bénéficier à moyen terme de l’effet de rebalancement). Enfin, sur le marché des AT1 plus particulièrement,
Mario Draghi lors de sa conférence de presse a appelé à un traitement plus favorable des AT1 vis-à-vis des dividendes
et des bonus et à une plus grande flexibilité du mécanisme de MDA, ouvrant ainsi la voie à des évolutions
réglementaires favorables pour les investisseurs de dettes subordonnées.
Ces annonces, positives pour le secteur, mettront encore un peu de temps à impacter en profondeur le marché.
Sur le marché, certaines banques et assureurs ont mené plusieurs opérations afin de renforcer leurs bilans : au PaysBas, l'augmentation de capital de Delta Lloyd de 650 m€ vient d’être approuvée ; au Royaume-Uni, Old Mutual a
confirmé qu’il scindait le groupe en filiales opérationnelles ; enfin, en Italie, Popolare et Milano se sont enfin mis
d’accord avec la BCE sur les termes de leur fusion. Crédit Agricole et Standard Chartered ont quant à eux lancé des
tenders opportunistes sur des souches covered, seniors et subordonnées (dont certaines sont dans le portefeuille).
Enfin, BNP et UBS ont profité du rallye de début de mois pour rouvrir le marché primaire et émettre 3 Mds d’AT1
avec des primes comprises entre 30 et 50 bps par rapport au marché secondaire.
Sur le mois, l'ensemble du portefeuille a bien rebondi, SOCGEN 7 7/8 (+23 bps), RBS 6 (+19 bps) et BFCM (+18 bps)
sont les principaux contributeurs positifs du mois. En revanche, certains dossiers legacy ont pénalisé la performance
du fonds : Fortis Cashes (-11 bps) car cela reste un dossier complexe avec un catalyseur long terme et Banca Carige 8 bps) pénalisée par ses NPLs.
Sur leur lancée du mois dernier, les marchés ont continué à progresser en avril. Le rendement des obligations
d’entreprises a baissé sous l’impulsion des détails du plan d’achat de la BCE. Les obligations financières, exclues du
programme d’achat à l’exception des dettes seniors d’assureurs, profitent d’une partie de ce mouvement par des
réallocations de portefeuille, principalement sur la partie Investment Grade.
Le marché primaire a également bénéficié de l’accalmie sur les marchés. Nous avons vu de nombreuses émissions Tier
2 et trois nouvelles émissions AT1. Rabobank et BBVA sont venues compléter leur programme existant avec des
spreads attractifs de 670 bps et 911 bps tandis que Bankinter a émis son AT1 inaugurale à 890 bps (nous avons
participé aux trois).
Sur le plan réglementaire, il faut noter la réunion du comité ad-hoc, sous l’égide de la Commission européenne, qui
doit proposer notamment une réforme du mécanisme de paiement des coupons d’AT1, mais aucune information n’a
fuité. De son côté, le Comité de Bâle a donné gain de cause aux banquiers en réduisant fortement l’impact de sa
proposition de prise en compte du risque de taux dans les ratios prudentiels.
La saison des résultats Q1 2016 a débuté et, une fois de plus, la tendance demeure la même : amélioration des fonds
propres, résultats médiocres mais sans surprise, sous la pression de marchés volatils et des taux bas.
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La performance du mois a été également influencée par les nouvelles en provenance d’Italie. Atlante, le fonds de
recapitalisation de banques italiennes et de titrisation de prêts non performants, doté de 5 Mds d’euros, a provoqué
un regain d’intérêt. Certes le montant reste modeste par rapport au stock de créances douteuses italiennes, mais,
couplé avec la réforme sur les délais de recouvrement en cas de faillite (les plus longs d’Europe actuellement) et le
processus de consolidation en cours, il montre que l’Italie a une réelle volonté de restructurer son secteur bancaire.
Nous en avons profité avec les contributions suivantes : +14 bps sur Vicenza, +12 bps sur Unicredito et +11 bps sur
Monte dei Paschi.
Le contexte de marché est resté porteur en mai, favorisant la logique de rattrapage des mois de mars et avril. Le
segment des AT1 est celui qui a eu la meilleure performance, permettant ainsi à Erste Bank (9% en EUR pour une
première émission) ou à HSBC (6,875% en USD) de venir sur le marché primaire. Nous avons participé à la première,
par contre la seconde n'offrait pas selon nous une prime satisfaisante par rapport au marché secondaire.
Le marché a également été marqué par plusieurs augmentations de capital de banques (Banco Popolare pour soutenir
sa fusion avec Banca Popolare di Milano, Banco Popular en Espagne pour augmenter ses couvertures de prêts
douteux) réalisées ou probablement à venir (Unicrédit après le départ officialisé de son CEO M. Ghizzoni). Ces
annonces ont été favorables à nos positions (contribution de +9 bps sur la Unicredit cashes, +3 bps sur l’AT1 Banco
Popular 8 ¼).
Dans certains pays, nous avons bénéficié de la clarté apportée par les régulateurs hors BCE aux règles de
MREL/TLAC. Ainsi, les suisses ont publié le texte définitif, confirmant notamment les règles de transition des titres
non éligibles. Cela a conduit à une vague de calls (Barclays, RBS, UBS), dont certains n'étaient pas du tout attendus par
le marché puisque les titres s'échangeaient très en dessous du pair. Le fonds a bénéficié de cet effet, notamment sur
des titres RBS (contribution de +10 bps). L'articulation des différentes règles (fonds propres, TLAC, MREL, revue de la
BRRD, etc.) reste un sujet majeur pour les banques et une source d'opportunités dans l'identification de titres devenus
inutiles.
Le mois de juin 2016 restera pour toujours celui où le Royaume-Uni a décidé, par référendum, de se retirer de
l’Union Européenne.
Au vu des sondages volatils et de qualité douteuse, nous avions choisi d’aborder cet évènement de manière prudente,
avec un montant de cash disponible important (17%), une exposition au marché très liquide via un indice de CDS et
une poche de fixed-to-fixed élevée.
Le résultat ayant pris la plupart des analystes par surprise, la correction a été violente, mais ne s’est concentrée que
sur deux journées et principalement sur les AT1. Nous en avons profité pour investir une partie de nos liquidités sur
des AT1 de banques que nous jugeons solides (SEB, BNP, Intesa, Unicredit, Lloyds, Barclays) et qui devraient, pour
certaines, bénéficier des nouvelles règles favorables applicables aux MDA, confirmée par l’EBA à la toute fin du mois.
La poche d'AT1 s'élève à la fin du mois à 30%.
Au vu de la performance du marché action, il ne fait guère de doute que le marché a considéré que le Brexit
représentait davantage un risque de profitabilité qu’un risque de solvabilité.
La fin du mois a également été marquée par la résurgence du problème du stock des créances douteuses des banques
italiennes. Le gouvernement avait déjà apporté un début de solution à travers notamment les GACS (Garanzia
Cartolarizzazione Sofferenze), un mécanisme de titrisation des NPL bénéficiant de garanties de l’Etat, le fonds Atlante,
dont le mandat est de participer à la recapitalisation ainsi qu'au rachat de prêts non-performants des banques et enfin
une réforme en cours des procédures judiciaires pour réduire les délais de recouvrement et donc améliorer les
rendements espérés sur les portefeuilles de NPL.
De manière sans doute opportuniste, le gouvernement de Mr. Renzi a utilisé le choc du Brexit, mais aussi l’incertitude
que fait planer le référendum de l’automne prochain, pour tenter d’imposer aux autorités européennes un plan de
recapitalisation et de nettoyage drastique des banques italiennes, et notamment de Monte dei Paschi. L’échéance que
représentent les stress tests, dont les résultats seront annoncés le 29 juillet, laisse à penser que l’issue est proche.
Nous conservons un volant de cash qui pourra être utilisé dans ce contexte complexe.
L’issue du vote anglais laissait difficilement prévoir un mois de juillet positif. Mais le calendrier de sortie d’Union
européenne va s’étendre sur au moins deux ans et demi et les contours d’un accord restent très flous – les marchés
auront largement le temps de s’intéresser au problème de plus près, peut-être en janvier quand les négociations
réelles pourraient débuter.
13
Les performances ont été surtout tirées vers le haut par les obligations AT1 (l’indice Coco progresse de 3,88% sur la
période). La communication de la BCE, reprise par de nombreuses publications, a réduit les risques de non-paiement
des coupons en divisant les besoins en capital sous le pilier II en une composante obligatoire et une autre seulement
indicative. La BCE a également repoussé l'introduction du coussin de conservation du capital et donc augmenté la
distance aux restrictions de distribution. Dans le désert de rendement que nous connaissons, c’est une raison
largement suffisante pour enclencher un mouvement de hausse durable.
Les banques italiennes ont été une nouvelle fois au centre des discussions au cours du mois, avec un nouveau patron
chez UniCredit, Jean-Pierre Mustier, et un plan de recapitalisation de Banca Monte dei Paschi. M. Mustier a axé sa
stratégie sur le renforcement des ratios de solvabilité en commencant par la vente de plusieurs actifs. Les AT1 ont
très bien réagi (+16bp de contribution). Concernant BMPS, plusieurs rumeurs ont circulé dans la presse, le
gouvernement Renzi ayant manifestement du mal à trouver une solution qui contente à la fois Bruxelles et les
électeurs italiens. C’est finalement un plan ambitieux qui a vu le jour le 29 juillet, avec une augmentation de capital de
5 Mds et une vente massive de créances douteuses. Les obligations subordonnées ont bondi à l’annonce. La prochaine
étape importante reste le referendum constitutionnel, attendu fin octobre, où Matteo Renzi jouera son leadership.
Les premiers résultats du deuxième trimestre déjà publiés n’ont révélé aucune surprise significative. Le marché était
plutôt focalisé sur les stress tests publiés fin juillet. Si des zones de faiblesse perdurent, comme en Autriche ou en
Irlande, les résultats confirment la résilience du secteur bancaire européen. Sur un échantillon de 51 banques, une
seule échoue - Monte Paschi, dans un mouvement largement anticipé - en dépit d'une méthodologie nettement plus
conservatrice.
Contrairement aux années précédentes, le mois d’août a été calme. Aidés notamment par la banque d’Angleterre
(baisse du taux directeur à 0,25% et programme de rachat d’actifs renforcé de 60mds GBP) les marchés ont poursuivi
la tendance positive de juillet.
Le mois a commencé par l’analyse des résultats des stress tests publiés le dernier jour de juillet. Ils n’ont révélé
aucune mauvaise surprise, la situation de Banca Monte dei Paschi ayant été traitée en amont. Trente-sept banques
supervisées par la BCE y participaient et elles affichaient un ratio de fonds propres CET1 moyen de 13%. Dans le
cadre du scénario adverse, la diminution moyenne des fonds propres CET1 a été de 3,9%, maintenant ainsi les fonds
propres post stress-test à un niveau de 9,1%, plus élevé que lors du test de résistance de 2014 et ce en dépit d’une
méthodologie plus exigeante.
Cet environnement favorable a permis la réouverture du marché primaire sur les AT1 pour la première fois depuis le
Brexit avec quatre émissions successives pour un montant record de 6 Mds€ (UBS, Standard Chartered, RBS et
Barclays). Le record européen de l’émission la plus importante est à mettre au crédit de RBS avec 2,6 Mds$.
Nous avons participé à toutes ces émissions, les primes étaient intéressantes comme le montre l’appréciation post
primaire d’un à deux points. Ces nouvelles émissions ont permis le rappel au pair de plusieurs obligations legacy
750 M$ pour Barclays et 1,53 Mds$ pour RBS.
La performance du fonds a donc à la fois profité du bon parcours des AT1, soutenu par l’annonce d’un important
projet de revirement réglementaire avec la possible priorisation des coupons d’AT1 contre les dividendes, mais
également du bon parcours des obligations legacy.
Le rachat à 100 de l’obligation Erste bank qui traitait à 55% du pair a notamment provoqué un regain d’intérêt pour
toutes les obligations similaires (faibles coupons à taux variable) qui seront déqualifiées en 2022. Nos positions sur la
BFCM CMS ou la Barclays Discos ont largement bénéficié de ce mouvement.
Après un rallye pendant l’été, septembre a été marqué par un retournement de tendance sur le secteur bancaire
européen, provoqué par la conférence de presse décevante de la BCE et Deutsche Bank.
La banque allemande est une nouvelle fois apparue sur le devant de la scène après avoir annoncé que le département
de la justice américain avait proposé une sanction de 14 mds$ sur le dossier des RMBS, ce qui a entraîné des
spéculations et rumeurs autour d'une aide de l'Etat allemand et une chute des cours. Nous avons beaucoup commenté
ce sujet dans les médias, mais notre opinion se résume finalement à constater les réels problèmes de rentabilité et de
capital de DB, tout en demeurant confiants sur la solidité du crédit (NPL très faibles, liquidité plus qu'abondante,
solvabilité très au-dessus des seuils réglementaires, etc.).
14
L'innovation monétaire est venue du Japon, où la BOJ a annoncé une politique de contrôle de la courbe des taux très
favorable à la profitabilité des banques, créant ainsi un élan d’optimisme en Europe. Le chemin est encore long jusqu'à
la prochaine hausse des taux de la BCE, mais les discours récents nous font penser qu'un point d'inflexion a peut-être
été atteint. Mr. Draghi a en effet laissé entendre que les prochaines réunions de la BCE devraient se concentrer sur
les modalités techniques du QE.
La restructuration du paysage bancaire d'Europe du sud se poursuit à marche forcée : l'importante saga de la prise de
contrôle du portugais BPI par l'espagnol CaixaBank semble enfin avoir pris fin, BCP devrait laisser entrer un
investisseur stratégique chinois, Fosun, dans son capital et Monte dei Paschi se dirige vers un échange volontaire en
actions de sa dette subordonnée, afin de diminuer les besoins totaux pour son augmentation de capital de 5 Mds€. Les
termes ne sont pas encore connus mais cet échange pourrait se révéler une bonne surprise pour les porteurs de
dette.
Enfin au cours du mois, le portefeuille a bénéficié d’une offre de rachat de Barclays sur des discos avec des primes
pouvant aller jusqu'à 12%. Nous avions ces obligations en portefeuille (la disco était l’une des principales positions du
fonds) et la contribution est de +25 bps. Ces offres de rachat ont provoqué un regain d'intérêt pour les obligations
décotées, notamment pour la Fortis Cashes que nous avons en portefeuille (+15 bps de contribution positive).
Malgré cette nouvelle très positive, le fonds termine le mois en baisse de -0,42% pénalisé en fin de mois par sa position
sur DB (-8 bps de contribution) et par l’écartement des spreads sur les AT1 et sur l’Itraxx Sub Fin.
Le mois d’octobre est un mois positif dans son ensemble sur le secteur bancaire.
Le fait marquant est la hausse généralisée des taux souverains (+26 bps pour le taux 10 ans allemand, +50 bps pour le
taux 10 ans anglais et +22 bps pour le taux 10 ans US). Les raisons sont multiples mais nous pensons que nous
sommes arrivés à la fin d’une période de baisse, inflexion soutenue par une majorité de plus en plus critique sur les
conséquences négatives d’un cycle de taux bas sur le long terme.
Cette hausse de taux, favorable pour le secteur bancaire, s’est traduite par une hausse des actions de banques (l’indice
bancaire termine le mois à plus de 8%) et dans son sillage des AT1. Nous avons profité de ces mouvements pour
réduire de 2% notre exposition à ces dernières.
Malgré ce vent positif pour le secteur, le marché primaire est resté calme avec une seule émission de la banque
norvégienne DNB qui a émis $750m d'AT1 avec un coupon de 6,50% (rating BBB chez S&P). De façon anecdotique et
pour souligner les différences de rendements qui subsistent sur le marché entre deux instruments avec un rating
proche, CNP a lancé la première émission de Tier 3 en euros (le Tier 3 est une nouvelle catégorie de dette
subordonnée positionnée entre le Tier 2 et la dette senior qui sert à couvrir des exigences en capital supplémentaire
pour les assureurs européens). Cette émission de 1Md d’euros avec un coupon de 1,875% a été souscrite avec succès.
Sur le front réglementaire, pas de grands développements à souligner, seules les querelles autour de Bâle 4 continuent
de faire l’actualité, les allemands ayant menacé d’utiliser leur veto si dans sa forme actuelle, le projet ne changeait pas.
Dans cet environnement, le fonds performe très bien. Notre faible sensibilité aux taux nous a en effet permis de ne
pas être pénalisés par la hausse des taux d’Etats et de profiter pleinement des développements positifs sur un certain
nombre de dossiers, notamment sur l’Italie avec une hausse des titres de Monte dei Paschi et d’Unicredit. Les banques
italiennes ont profité de l’émergence d’un plan alternatif (proposition de M Corrado Passera ex ministre de l’Industrie)
dans le projet de redressement de Montei dei Paschi mais surtout, le marché a intégré le fait que le sort de Matteo
Renzi et son gouvernement n’était pas lié au résultat du référendum du 4 décembre prochain.
Les taux ont poursuivi leur hausse en novembre, soutenue par le résultat inattendu de l’élection présidentielle
américaine. En Europe, la fin de la saison des résultats du Q3 a confirmé la tendance, les banques affichant des ratios
de capital en hausse grâce à des profits supérieurs aux attentes.
Le marché est resté toutefois focalisé sur l’Italie à l’approche du référendum et la crainte de voir la recapitalisation de
la banque italienne Monte dei Paschi échouer. Rappelons que ce plan est ambitieux puisqu’il combine une offre
d’échange des dettes subordonnées et une augmentation de capital, pour un total de 5 Mds, préalables à une vente de
son portefeuille de prêts non performants. L’appréhension du marché s’est matérialisée par un écartement du spreads
BTP / BUND de 25 bps sur le mois avec un pic à 40 bps.
La Commission Européenne a publié son projet de révision finale de la directive et du règlement (CRD4 et CRR) en
vigueur. Cette version définitive qui devrait être adoptée en 2017 est favorable aux porteurs de dettes subordonnées
car elle diminue l’exigence en fonds propres des banques notamment au sein du pilier 2 et renforce le statut des
15
créanciers subordonnés vis-à-vis de l’actionnaire et du salarié en privilégiant le paiement du coupon en cas de
difficultés.
Cette proposition clarifie également les règles d’éligibilité des instruments de dettes au MREL qui est le nouveau ratio
« d’exigence minimal de fonds propres et passifs exigibles » lors d’un renflouement interne.
Sont notamment exclus les instruments émis par des SPV, les dettes ayant une maturité de moins d’un an ou des stepup. En France une nouvelle catégorie de titres « non prefered senior » va vraisemblablement voir le jour.
Nous avons mis à profit ces éléments pour renforcer les titres non éligibles au MREL et donc susceptibles d’être
rappelés qui constituent une part importante de notre stratégie.
Nous avons aussi profité de la hausse des taux pour alléger nos positions sur les obligations à taux variables comme la
Fortis BNP et la CMS BFCM et sur certaines AT1s qui avaient surperformé, notamment AIB, Barclays ou Lloyds.
Dans la continuité de ces six derniers mois, la performance de décembre a été portée par une dynamique positive.
L’échec anticipé du référendum italien avec comme conséquence le départ de Matteo Renzi n’a pas perturbé les
marchés davantage que le vote du Brexit ou l’élection surprise de Donald Trump. A l’inverse, le marché a bien réagi
au double mouvement des banques centrales américaines (hausse des taux de 25 bps) et européenne (restriction de sa
politique d’achat de titres). Les investisseurs considèrent ces décisions comme signes d’un environnement économique
favorable et surtout comme un soutien fort au secteur bancaire.
L’actualité a été riche en Italie où l’annonce d'une recapitalisation massive d’Unicredit à venir ainsi que la voie inédite
d’une recapitalisation de précaution de Monte di Paschi par l’Etat italien ont réduit le risque systémique pesant sur le
pays. En fin de mois, Deutsche Bank a annoncé avoir trouvé un accord avec le département de la justice américaine
sur l’affaire des titrisations de subprimes. La banque allemande devra finalement s’acquitter de 7,2 milliards de dollars
(contre 14 réclamés initialement) dont seulement 3,1 milliards correspondent à une amende civile (les 4,1 restants
sont déductibles fiscalement).
Sur le front réglementaire, Crédit Agricole et Société Générale ont ouvert le marché des dettes « seniors non
préférées » éligibles aux ratios de TLAC et MREL. Ces émissions respectivement de 1,5 et 1 milliard € ont été
fortement souscrites et offrent une prime de presque 50 bps par rapport à la dette senior. Pour mémoire, ces
nouvelles dettes, insérées entre les dettes T2 et la dette senior, serviront de coussin d'absorption en cas de pertes
éventuelles protégeant ainsi davantage les créanciers seniors.
Enfin, l’annonce par plusieurs banques de leur exigence en CET1 (SREP) pour 2017 a confirmé clairement la tendance
à la réduction de 100 bps à 200 bps des exigences réglementaires.
Fort logiquement, les AT1 ont contribué de manière importante à notre performance de décembre (+1,17%).
Nous terminons l’année sur une performance positive (+1,48% en décembre) mais surtout nous bénéficions désormais
d'un environnement favorable marqué par une évolution des taux d'intérêts et un assouplissement réglementaire
propices au secteur bancaire.
Analyse sur le risque action lié aux actions préférentielles
Les actions préférentielles représentent plus de 20% de l'actif du fonds. Ces actions préférentielles ne portent pas
d’option d’échange en action. Néanmoins, la nature juridique de ces titres sont des ‘preferred shares’. Les banques ont
créé ces "preferred shares" pour que les régulateurs les acceptent dans les fonds propres comme une action
ordinaire. Le fonds détenteur est actionnaire et non créancier. Cependant la "preferred share" ne participera pas à la
hausse de l'action, ne participera pas aux assemblées des actionnaires etc... De plus ces actions préférentielles ont des
caractéristiques obligataires (coupon fixe mais subordonné à certaines conditions, un nominal, une notation, une
duration, un remboursement au nominal). Par contre en cas de faillite de la banque, les preferred shares participeront
au comblement du passif mais au même titre que les obligations subordonnées classiques.
Axiom en conclue que ces actions préférentielles, de par leur nature, ne présente aucun risque action. La sensibilité action est
non nulle uniquement quand le risque de faillite se rapproche.
Exposition
Le fonds Axiom Obligataire a contracté des contrats de change à terme avec la contrepartie Caceis dans le but de
couvrir le portefeuille contre le risque de change lié aux investissements en devises. Au 30/12/2016, le fonds était
couvert à 99,13%.
Le fonds était également investi dans des produits de couverture CDS (Crédit Default Swaps) dont les contreparties
sont les suivantes : BARCLAYS, GOLDMAN SACHS et JP MORGAN. Au 30/12 le fonds était exposé à 13,35% via des
instruments dérivés (notamment des CDS) et à 27,40% via des instruments intégrant des dérivés (notamment des
16
AT1). Dans le cadre de ces contrats le fonds a déposé des garanties financières auprès de ces contreparties
représentant au total 1,40% de l’actif net du fonds.
Performances
Axiom Obligataire
2016
Part C
0,85%
Part R
0,39%
Part BC
1,60%
Part Z
2,83%
Part M
0,47%
Part E
1,15%
Part D
0,80%
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
Titres
Mouvements ("Devise de comptabilité")
Acquisitions
Cessions
UNION + SI.3 DEC
21 051 396,80
13 396 993,53
RBS SP ADR PFD-S
1 268 957,65
12 204 832,11
ING GROEP NV 6.875% PERP
5 246 147,36
4 580 758,31
BANC BILB VIZC AR 8.875% PERP
4 600 000,00
4 636 160,00
0,00
6 644 208,04
4 376 250,00
1 458 750,00
0,00
5 738 750,00
SG TV 05/04/49
4 569 276,11
848 488,40
LLOY BANK GRO 6.413% 31-01-49
2 464 019,54
2 808 777,97
UNICREDIT 8% 31/12/2099
1 403 445,64
3 574 770,27
BARCLAYS BK L3RGBP+1% PERP
INTESA SAN 7.0% PERP EMTN
BFCM TV PERP SUB
Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments
financiers - règlement SFTR - en devise de comptabilité de l’OPC (EUR)
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la réglementation SFTR.
17
ESMA
 TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS
DERIVES
a) Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace du portefeuille et des instruments
financiers dérivés
 Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace :
o Prêts de titres :
o Emprunt de titres :
o Prises en pensions :
o Mises en pensions :
 Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 205 003 681,05
o Change à terme : 130 421 526,24
o Future : 22 582 154,81
o Options :
o Swap : 52 000 000,00
b) Identité de la/des contrepartie(s) aux techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments
financiers dérivés
Techniques de gestion efficace
Instruments financiers dérivés (*)
CACEIS BANK (FRANCE)
GOLDMAN SACHS PARIS
JP MORGAN SECURITIES LONDRES
GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD
JP MORGAN CHASE PARIS
(*) Sauf les dérivés listés.
18
c) Garanties financières reçues par l’OPCVM afin de réduire le risque de contrepartie
Types d’instruments
Montant en devise du portefeuille
Techniques de gestion efficace
. Dépôts à terme
. Actions
. Obligations
. OPCVM
. Espèces (**)
Total
Instruments financiers dérivés
. Dépôts à terme
. Actions
. Obligations
. OPCVM
. Espèces
Total
(**) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
d) Revenus et frais opérationnels liés aux techniques de gestion efficace
Revenus et frais opérationnels
Montant en devise du portefeuille
. Revenus (***)
. Autres revenus
Total des revenus
. Frais opérationnels directs
. Frais opérationnels indirects
. Autres frais
Total des frais
(***) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.
19
4. INFORMATIONS REGLEMENTAIRES

PROCEDURE
DE
SELECTION
ET
D’EVALUATION
DES
INTERMEDIAIRES
ET
CONTREPARTIES
La société de gestion sélectionne les courtiers ou contreparties selon une procédure conforme à la réglementation qui
lui est applicable et en particulier les dispositions de l’article 322-50 du Règlement général de l’Autorité des marchés
financiers (« AMF »). Dans le cadre de cette sélection, la société de gestion respecte à tout moment son obligation de
« best execution ». Les critères objectifs de sélection utilisés par la société de gestion sont notamment la qualité de
l'exécution des ordres, les tarifs pratiqués, ainsi que la solidité financière de chaque courtier ou contrepartie.
 POLITIQUE DE VOTE
Les droits de vote attachés aux titres détenus par le FCP sont exercés par la société de gestion, laquelle est seule
habilitée à prendre les décisions conformément à la réglementation en vigueur.
La politique de vote de la société de gestion peut être consultée au siège social de la société de gestion conformément
à l’article 322-75 du Règlement Général de l’AMF.

LES CRITERES ENVIRONNEMENTAUX, SOCIAUX ET DE QUALITE DE GOUVERNANCE
(ESG)
A compter du 1er juillet 2012, les informations relatives à la prise en compte des critères environnementaux, sociaux
et de qualité de gouvernance (ESG) seront disponibles sur le site Internet www.axiom-ai.com, et figureront dans le
rapport annuel. La sélection n’intègre pas de façon systématique et simultanée les critères liés à l’Environnement, au
Social et à la qualité de la Gouvernance («critères ESG»)
 METHODE DE CALCUL DU RISQUE GLOBAL
L’OPC utilise la méthode du calcul de l’engagement pour calculer le risque global de l’OPC sur les contrats financiers.

POLITIQUE DE REMUNERATION
1. Préambule
La politique de rémunération mise en œuvre par Axiom AI est cohérente avec les risques auxquels elle est susceptible
d’être exposée. En effet, les principes retenus ne favorisent pas la prise de risque au détriment des intérêts des clients.
La rémunération est individuelle et négociée lors de la signature du contrat par la direction d’Axiom.
Selon la fonction occupée et le degré de responsabilité, la rémunération globale est donc composée d’une part fixe et
d’une part variable :
- la partie fixe rémunère la compétence, l’expérience, le niveau de qualification et l’implication dans les tâches
confiées.
- la partie variable rémunère les réalisations quantitatives et/ou qualitatives mesurées à partir des performances
constatées et des évaluations individuelles, au regard des objectifs fixés. Elle est déterminée en fonction du
marché (local et/ou métier), des résultats dégagés par l’activité et des réalisations par rapport aux objectifs. Elle
ne constitue pas un droit et est fixée chaque année dans le respect de la politique de rémunération de l’année
considérée et des principes de gouvernance en vigueur. Les objectifs sont fixés de façon individuelle et/ou
collective et sur la base de critères qualitatifs et quantitatifs. Ils sont discutés et validés avec le collaborateur
concerné et la direction.
La rémunération des collaborateurs est revue annuellement, par la Direction Générale, à partir des évaluations
annuelles réalisées par les responsables hiérarchiques.
Cette politique est formalisée et fait partie intégrante du recueil de procédures. Elle est mise à jour annuellement
pour tenir compte notamment des évolutions réglementaires.
Les 16 principes « généraux » présents à l’annexe II de la Directive AIFM seront respectés par Axiom AI.
20
2. Personnes identifiées comme concernées
Le « personnel identifié » apparaît en rouge dans l’organigramme ci-dessous.
Le personnel identifié se compose de l’ensemble des membres du conseil de gérance qui occupent, pour la plupart,
des fonctions opérationnelles relevant également de la catégorie de « personnel identifié ».
Entrent également dans la catégorie de « personnel identifié » le RCCI-secrétaire général, le contrôleur des risques
ainsi que les gérant-analystes des portefeuilles.
David Benamou
Philippe Cazenave
Philip Hall
Jérôme Legras
◄
◄
◄
◄
Conseil de gérance
►
►
►
►
François-Xavier Lénier
Adrian Paturle
Gregory Raab
Laurent Surjon
Direction des
investissements
RCCI – secrétariat
général
Direction administrative
et financière
Développement
commercial
David Benamou
Guillaume Carriou
François-Xavier Lénier
Laurent Surjon
Gregory Raab
Recherche
Middle office
Office Management
Distribution
institutionnelle
Jérôme Legras
David Benamou
Gildas Surry
Nathalie Le
Laure Dunys
Laurent Surjon
Philippe Cazenave
Gestion de portefeuilles
IT & Contrôle des
risques
Distribution
internationale
Philip Hall
Adrian Paturle
Gildas Surry
Cyrille Guehi
Christina Perri
Distribution CGP et
plateformes
Outsourced function
IT
Bertrand Wojciechowski
Novatim
Marketing
Pauline Vadot
Aucun salarié ne perçoit de rémunération variable forfaitaire et discrétionnaire, qui serait incluse dans son contrat de
travail. Le cas échéant, pour tout nouveau collaborateur, une telle rémunération variable contractuelle ne serait
prévue qu’au titre de la 1ère année suivant l’embauche.
3. Types de rémunération versées par Axiom
i) Le personnel identifié en charge des fonctions de gestion des risques et de conformité
La rémunération variable (hors dispositif PEE) du personnel en charge des fonctions de gestion des risques et de
conformité est déterminée indépendamment de la performance des OPCVM. Elle tient compte de la performance
individuelle de l’individu, à savoir sa capacité à atteindre les objectifs préalablement fixés par son responsable
hiérarchique au titre desquels figurent nécessairement l’efficacité de la gestion des risques au regard notamment de la
surveillance continue et de l’évaluation de la politique globale de rémunération de la société. Elle est également
déterminée en considération de la situation financière globale de la société.
21
ii) Le personnel identifié qui n’est pas en charge des fonctions de gestion des risques et de conformité
La rémunération variable (hors dispositif PEE) du personnel identifié qui n’est pas en charge des fonctions de gestion
des risques et de conformité est déterminée au terme d’une évaluation multifactorielle. Sont ainsi prises en
considération :
 la performance et le comportement individuels,
 la performance du ou des OPCVM gérés ou de l’unité opérationnelle concernée,
 la rentabilité financière de la société,
En outre, cette catégorie de personnel peut se voir attribuer pendant un an au plus et exclusivement au moment de
l’embauche, une rémunération variable garantie.
Indiquer quels sont les différents types de rémunérations versés par la société de gestion de portefeuille au personnel
identifié, en distinguant la rémunération fixe de la rémunération variable.
Préciser les natures des rémunérations variables versées (numéraire, actions, options, cotisations de pension
discrétionnaires…).
Catégories de
personnel concernées
Rémunération variable (préciser la nature)
fonctions de gestion
des risques et de
conformité
Oui
Fonctions de gestion
de portefeuille,
recherche et direction
de la société
Oui
Nature : en monétaire et en instruments financiers pour le personnel dont la rémunération dépasse
les seuils de 100k€ de rémunération variable ou 30% de rémunération variable par rapport à la
rémunération fixe, et en monétaire pour ceux ne dépassant pas l’un des deux seuils précités
Nature : en monétaire et en instruments financiers pour le personnel dont la rémunération dépasse
les seuils de 100k€ de rémunération variable ou 30% de rémunération variable par rapport à la
rémunération fixe, et en monétaire pour ceux ne dépassant pas l’un des deux seuils précités
Le personnel identifié perçoit une rémunération explicitement1 indexée sur des commissions de surperformance liées
à la gestion des OPCVM ?
Non
Le cas échéant, sont-elles en ligne avec la position AMF n°2012-12 – Guide relatif aux frais et assurent-elles un
alignement d’intérêts avec les investisseurs ?
Oui
Hors participation et intéressement.
C’est-à-dire qu’elle lui est communiquée spécifiquement comme telle dans la politique de rémunération qui lui est
applicable. Cette rémunération représente des paiements liés à la performance des OPCVM effectués directement par
la société de gestion de portefeuille ou par l'OPCVM lui-même au profit du personnel identifié.
4. Modalités de versement de la rémunération variable
La composante variable de la rémunération allouée au personnel identifié reflète des performances durables et
ajustées aux risques.
C’est-à-dire qu’elle lui est communiquée spécifiquement comme telle dans la politique de rémunération qui lui est applicable. Cette rémunération
représente des paiements liés à la performance des OPCVM effectués directement par la société de gestion de portefeuille ou par l'OPCVM luimême au profit du personnel identifié.
22
Dès lors que la rémunération brute variable attribuée à un collaborateur identifié comme preneur de risque est
supérieure à 100,000€ ou représente plus de 30% de sa rémunération fixe annuelle, Axiom applique à la totalité de la
rémunération variable correspondante les règles exposées ci-dessous.
a) Composition de la rémunération variable
Conformément à la directive 2014/91/UE, 50% au moins de la rémunération variable consiste en l’attribution
gratuite de parts d’OPCVM.
Les collaborateurs identifiés se verront ainsi attribuer des parts des différents OPCVM gérés par Axiom.
Afin que chaque collaborateur soit « exposé » à la performance globale de l’ensemble des fonds gérés, le
nombre de parts attribuées pour chaque fonds sera calculé au prorata de l’encours total sous gestion.
b) Acquisition et modalités de versement de la rémunération variable
La rémunération variable est étalée sur une période de 3 ans pour au moins 50% du montant annoncé.
Toutefois, si la composante variable de la rémunération représente un montant particulièrement élevé, le
paiement d’au moins 60% de ce montant est reporté.
5. Gouvernance et CReation d’un comité de remuneration
La société de gestion déclare se conformer au point I, 3) de l’article 314-85-2 du règlement général de l’AMF relatif à
la gouvernance de la rémunération.
La société invoque le principe de proportionnalité afin de ne pas constituer un comité de rémunération, mentionné au
point I, 3) de l’article 314-85-2 du règlement général de l’AMF :
Oui
Car conformément à l’exemple cité dans les orientations de l’ESMA, la société de gestion de portefeuille gère des
portefeuilles d'OPCVM dont la valeur n’excède pas 1,25 milliard d’euros et n’a pas plus de 50 employés, y compris
23
ceux dédiés à la gestion des FIA et à la prestation des services visés à l’article 6, paragraphe 3, a) et b) de la directive
OPCVM (gestion sous mandat et services auxiliaires).
6. Alignement sur le risque
Axiom n’a pas mis en place de politique de pensions discrétionnaires (y compris lors de départ(s)).
AXIOM n’a pas mis en place de dispositif permettant l’attribution de parachutes dorés et s’interdit de verser ce type
d’indemnité.
La partie en numéraire de la rémunération variable qui est reportée fait l’objet d’un ajustement à la baisse pouvant
aller jusqu’à 100% de son montant si, à la date de son versement théorique, l’une ou l’autre des conditions ci-dessous
est remplie :
 Le résultat d’exploitation enregistré par AXIOM au titre de l’exercice précédent est négatif,
 L’encours moyen sous gestion a diminué de plus de 50% au titre de l’exercice précédent,
 Le rendement annuel moyen des parts d’OPCVM tel qu’enregistré au titre de l’exercice précédent
l’acquisition est inférieur à – 30%.
La société de gestion de portefeuille a mis en place une politique de pensions discrétionnaires (y compris lors de
départs) et interdit toute forme de couverture des variations de rémunération induites par les instruments de
paiements :
Non
7. Reporting
AXIOM déclare se conformer et avoir pris toutes les mesures nécessaires pour se conformer aux exigences de
publication, prévues aux articles 411-107, 411-113 et 411-121 du règlement général de l’AMF et à l’article 33 ainsi
qu’aux annexes XIII et XIV de l’instruction AMF n°2011-19.
8. Déclaration de conformité
La société de gestion de portefeuille déclare se conformer aux points 1 à 12 et 16 à 18 du I de l’article 314-85-2 du
règlement général de l’AMF.
9. Contrôle du respect de la politique et mise à jour
Cette politique est formalisée et fait partie intégrante du recueil de procédures. Elle est mise à jour annuellement
pour tenir compte notamment des évolutions réglementaires.
La politique de rémunération suit les recommandations de l’AMF et des associations professionnelles en la matière et
prend en considération les nouvelles normes introduites par la Directive AIFM, sous réserve de l’application du
principe de proportionnalité.
En effet, l’équilibre des rémunérations entre les parties fixe et variable est d’ores et déjà respecté. Les critères de la
rémunération variable sont fondés sur une performance à la fois collective et individuelle. La politique mise en place
n’encourage pas la prise de risque du personnel concerné et évite toute mesure de contournement à la
réglementation.
Le contrôle de son respect est effectué annuellement par la direction générale et le RCCI notamment :
- contrôle du respect des diligences ;
- contrôle des décisions prises en matière de rémunération en comité de rémunération;
- contrôle de la mise à jour de la politique de rémunération annuellement.
10. Références Règlementaires
Directive 2009/65/CE (consolidée),
Article L.533-22-2 du code monétaire et financier,
Article 314-85-2 du règlement général de l’AMF,
Guide OPCVM 5 pour les sociétés de gestion de portefeuille,
Orientations de l’ESMA en matière de rémunération.
24
 AUTRES INFORMATIONS
Le prospectus du fonds, le dernier rapport annuel et le dernier état périodique sont adressés dans un délai d’une
semaine sur simple demande écrite du porteur auprès de :
Axiom Alternative Investments
39, Avenue Pierre 1er de Serbie
75008 Paris
25
5. CERTIFICATION DU COMMISSAIRE AUX COMPTES
26
6. COMPTES ANNUELS
•
BILAN en EUR
ACTIF
30/12/2016
Immobilisations nettes
Dépôts
31/12/2015
208 529 894,51
272 217 843,38
28 447 921,53
58 918 938,82
28 447 921,53
58 918 938,82
167 539 795,69
202 342 811,72
167 539 795,69
202 342 811,72
Négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances négociables
Autres titres de créances
Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé
12 097 400,38
10 535 165,77
12 097 400,38
10 535 165,77
Instruments financiers
Actions et valeurs assimilées
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Obligations et valeurs assimilées
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances
Organismes de placement collectif
OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non
professionnels et équivalents d'autres pays
Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents
d'autres pays Etats membres de l'UE
Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d'autres
Etats membres de l'UE et organismes de titrisations cotés
Autres Fonds d’investissement professionnels et équivalents
d'autres Etats membres de l'UE et organismes de titrisations non
cotés
Autres organismes non européens
Opérations temporaires sur titres
Créances représentatives de titres reçus en pension
Créances représentatives de titres prêtés
Titres empruntés
Titres donnés en pension
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme
444 776,91
420 927,07
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
197 855,45
168 998,17
Autres opérations
246 921,46
251 928,90
Autres instruments financiers
Créances
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Liquidités
Total de l'actif
134 650 561,31
200 076 723,86
130 421 526,24
199 141 110,12
4 229 035,07
935 613,74
12 378 955,64
8 308 645,44
12 378 955,64
8 308 645,44
355 559 411,46
480 603 212,68
29
PASSIF
30/12/2016
Capitaux propres
Capital
Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a)
Report à nouveau (a)
Plus et moins-values nettes de l'exercice (a, b)
Résultat de l’exercice (a, b)
Total des capitaux propres (= Montant représentatif de l'actif net)
Instruments financiers
31/12/2015
202 694 885,35
280 038 593,35
34,90
30,02
9 146 159,62
-3 320 871,02
8 588 231,72
5 403 131,99
220 429 311,59
282 120 884,34
2 636 901,26
241 521,27
Opérations de cession sur instruments financiers
Opérations temporaires sur titres
Dettes représentatives de titres donnés en pension
Dettes représentatives de titres empruntés
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme
2 636 901,26
241 521,27
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Dettes
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Concours bancaires courants
Emprunts
Total du passif
197 854,98
168 999,35
2 439 046,28
72 521,92
132 482 501,46
196 290 171,96
131 827 311,81
195 143 899,39
655 189,65
1 146 272,57
10 697,15
1 950 635,11
10 697,15
1 950 635,11
355 559 411,46
480 603 212,68
(a) Y compris comptes de régularisation
(b) Diminués des acomptes versés au titre de l'exercice
30
•
HORS BILAN en EUR
30/12/2016
31/12/2015
Opérations de couverture
Engagement sur marchés réglementés ou assimilés
Contrats futures
EUR DJE 600 BAN 0317
1 072 000,00
LIFFE LG GILT 0317
7 370 548,27
R LIFFE L H6
15 842 887,19
TY CBOT YS H6
17 385 563,38
TY CBOT YST 1 0317
14 139 606,54
Engagement sur marché de gré à gré
Autres engagements
Autres opérations
Engagement sur marchés réglementés ou assimilés
Engagement sur marché de gré à gré
Swap de performance
SWAP-SGI Credit Europe Senioer Financial Strangle Premiim Portfolio
8 000 000,00
Credit Default Swap
BACRED CDS EUR SR 1Y D14
5 000 000,00
BPESP CDS EUR SR 2Y D14
3 000 000,00
CABKSM CDS EUR SR 2Y D14
5 000 000,00
CDS MS 5.0% 20/12/19 (Banca Monte Del Paschi)
2 000 000,00
DB CDS EUR SR 6M D14
3 000 000,00
ITRAXX EUR SUB FINAN
35 000 000,00
MONTE CDS EUR SUB 5Y
1 000 000,00
Autres engagements
31
•
COMPTE DE RÉSULTAT en EUR
30/12/2016
31/12/2015
Produits sur opérations financières
Produits sur dépôts et sur comptes financiers
Produits sur actions et valeurs assimilées
Produits sur obligations et valeurs assimilées
2 413 120,53
1 398 528,95
12 795 843,68
7 262 921,27
Produits sur titres de créances
Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres
12,62
Produits sur instruments financiers à terme
Autres produits financiers
Total (1)
15 208 964,21
8 661 462,84
Charges sur opérations financières
Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Charges sur instruments financiers à terme
Charges sur dettes financières
Autres charges financières
Total (2)
Résultat sur opérations financières (1 - 2)
Autres produits (3)
Frais de gestion et dotations aux amortissements (4)
Résultat net de l'exercice (L. 214-17-1) (1 - 2 + 3 - 4)
Régularisation des revenus de l'exercice (5)
Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (6)
Résultat (1 - 2 + 3 - 4 + 5 + 6)
56 863,47
14 249,99
56 863,47
14 249,99
15 152 100,74
8 647 212,85
4 902 976,75
2 654 564,53
10 249 123,99
5 992 648,32
-1 660 892,27
-589 516,33
8 588 231,72
5 403 131,99
32
ANNEXE COMPTABLE
REGLES ET METHODES COMPTABLES
Les comptes annuels sont présentés sous la forme prévue par le Règlement ANC 2014-01 abrogeant le Règlement
CRC 2003-02 modifié.
Les principes généraux de la comptabilité s’appliquent :
- image fidèle, comparabilité, continuité de l’activité,
- régularité, sincérité,
- prudence,
- permanence des méthodes d’un exercice à l’autre.
Le mode de comptabilisation retenu pour l’enregistrement des produits des titres à revenu fixe est celui des intérêts
courus.
Les entrées et les cessions de titres sont comptabilisées frais exclus.
La devise de référence de la comptabilité du portefeuille est en EURO.
La durée de l’exercice est de 12 mois.
Règles d’évaluation des actifs
Les instruments financiers sont enregistrés en comptabilité selon la méthode des coûts historiques et inscrits au bilan
à leur valeur actuelle qui est déterminée par la dernière valeur de marché connue ou à défaut d’existence de marché
par tous moyens externes ou par recours à des modèles financiers.
Les différences entre les valeurs actuelles utilisées lors du calcul de la valeur liquidative et les coûts historiques des
valeurs mobilières à leur entrée en portefeuille sont enregistrées dans des comptes « différences d’estimation ».
Les valeurs qui ne sont pas dans la devise du portefeuille sont évaluées conformément au principe énoncé ci-dessous,
puis converties dans la devise du portefeuille suivant le cours des devises au jour de l’évaluation.
Dépôts :
Les dépôts d’une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois sont valorisés selon la méthode linéaire.
Actions, obligations et autres valeurs négociées sur un marché réglementé ou assimilé :
Pour le calcul de la valeur liquidative, les actions et autres valeurs négociées sur un marché réglementé ou assimilé
sont évaluées sur la base du dernier cours de bourse du jour.
Les obligations et valeurs assimilées sont évaluées au cours de clôture communiqués par différents prestataires de
services financiers. Les intérêts courus des obligations et valeurs assimilées sont calculés jusqu’à la date de la valeur
liquidative.
Les titres XS0310904155 SNS REAAL 6,258% représentant 0,00% de l’actif le 30/12/2016 sont valorisés à zéro sur
instruction de la société de gestion. Ces titres sont en cours d’expropriation, l’émetteur ayant été nationalisé par
l’Etat néerlandais. Cette valorisation est inchangée depuis le 05/01/2016.
Les titres suivants représentant 2,87% de l’actif le 30/12/2016 sont valorisés à partir des derniers cours communiqués
par les prestataires financiers retenus :
-
XS0400411681 BANCA CARIGE 8,34% inchangé depuis le 09/12/2016,
AT000B053715 OSTE VOLK 6% inchangé depuis le 18/11/2016,
ES0213790019 BANCO POPULAR 8% inchangé depuis le 05/12/2016,
XS0206920141 BANCO SANTANDER FLR inchangé depuis le 06/12/2016,
US83367TAB52 SG TV inchangé depuis le 28/10/2016,
XS0997539274 ESP SANT 3,125% inchangé depuis le 04/11/2016.
33
En conséquence, il pourrait exister un écart significatif entre la valeur retenue à l’actif du bilan évaluée comme indiqué
ci-dessus et le prix auquel serait effectivement réalisée les cessions si ces actifs en portefeuille devaient être cédés à
brève échéance.
Actions, obligations et autres valeurs non négociées sur un marché réglementé ou assimilé :
Les valeurs non négociées sur un marché réglementé sont évaluées sous la responsabilité de la société de gestion en
utilisant des méthodes fondées sur la valeur patrimoniale et le rendement, en prenant en considération les prix
retenus lors de transactions significatives récentes.
Titres de créances négociables :
Les Titres de Créances Négociables et assimilés qui ne font pas l’objet de transactions significatives sont évalués de
façon actuarielle sur la base d’un taux de référence défini ci-dessous, majoré le cas échéant d’un écart représentatif
des caractéristiques intrinsèques de l’émetteur :
TCN dont l’échéance est inférieure ou égale à 1 an : Taux interbancaire offert en euros (Euribor) ;
TCN dont l’échéance est supérieure à 1 an : Taux des Bons du Trésor à intérêts Annuels Normalisés (BTAN) ou taux
de l’OAT (Obligations Assimilables du Trésor) de maturité proche pour les durées les plus longues.
Les Titres de Créances Négociables d’une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois pourront être évalués
selon la méthode linéaire.
Les Bons du Trésor sont valorisés au taux du marché communiqué quotidiennement par la Banque de France.
OPC détenus :
Les parts ou actions d’OPC seront valorisées à la dernière valeur liquidative connue.
Opérations temporaires sur titres :
Les titres reçus en pension sont inscrits à l’actif dans la rubrique « créances représentatives des titres reçus en
pension » pour le montant prévu dans le contrat, majoré des intérêts courus à recevoir.
Les titres donnés en pension sont inscrits en portefeuille acheteur pour leur valeur actuelle. La dette représentative
des titres donnés en pension est inscrite en portefeuille vendeur à la valeur fixée au contrat majorée des intérêts
courus à payer.
Les titres prêtés sont valorisés à leur valeur actuelle et sont inscrits à l’actif dans la rubrique « créances
représentatives de titres prêtés » à la valeur actuelle majorée des intérêts courus à recevoir.
Les titres empruntés sont inscrits à l’actif dans la rubrique « titres empruntés » pour le montant prévu dans le contrat,
et au passif dans la rubrique « dettes représentatives de titres empruntés » pour le montant prévu dans le contrat
majoré des intérêts courus à payer.
Instruments financiers à terme :
Instruments financiers à terme négociés sur un marché réglementé ou assimilé :
Les instruments financiers à terme négociés sur les marchés réglementés sont valorisés au cours de compensation du
jour.
Instruments financiers à terme non négociés sur un marché réglementé ou assimilé :
Les swaps :
Les contrats d’échange de taux d’intérêt et/ou de devises sont valorisés à leur valeur de marché en fonction du prix
calculé par actualisation des flux d’intérêts futurs aux taux d’intérêts et/ou de devises de marché. Ce prix est corrigé
du risque de signature.
34
Les swaps d’indice sont évalués de façon actuarielle sur la base d’un taux de référence fourni par la contrepartie.
Les autres swaps sont évalués à leur valeur de marché ou à une valeur estimée selon les modalités arrêtées par la
société de gestion.
Engagements Hors Bilan :
Les contrats à terme ferme sont portés pour leur valeur de marché en engagements hors bilan au cours utilisé dans le
portefeuille.
Les opérations à terme conditionnelles sont traduites en équivalent sous-jacent.
Les engagements sur contrats d’échange sont présentés à leur valeur nominale, ou en l’absence de valeur nominale
pour un montant équivalent.
Frais de gestion
Les frais de gestion sont calculés à chaque valorisation sur l’actif net.
Ces frais sont imputés au compte de résultat de l’OPC.
Les frais de gestion sont intégralement versés à la société de gestion qui prend en charge l’ensemble des frais de
fonctionnement des OPC.
Les frais de gestion n’incluent pas les frais de transaction.
Les frais de fonctionnement et de gestion
Ces frais recouvrent tous les frais facturés directement au FCP, à l'exception des frais de transactions. Les frais de
transactions incluent les frais d'intermédiation (courtages, impôts de bourse, etc.) et la commission de mouvement, le
cas échéant, qui peut être perçue notamment par le dépositaire et la société de gestion.
Aux frais de fonctionnement et de gestion peuvent s'ajouter :
o des commissions de mouvement facturées au FCP,
o des commissions de surperformance. Celles-ci rémunèrent la société de gestion dès lors que le FCP a dépassé ses
objectifs. Elles sont donc facturées au FCP.
Frais facturés à l'OPC
Assiette
Taux Barème
Frais de gestion
Actif net
Parts R : 2,50% TTC maximum
Parts C, D, M, BC, E : 2% TTC maximum
Part I et J : 1.20% TTC maximum
Part Z : 0.05% TTC maximum
Frais indirects maximum (commissions
et frais de gestion)*
Actif net
*
Actif net
20% TTC de la performance annuelle du FCP
au-delà de la performance de l’Iboxx Euro T1 et
au-delà de la performance de l’Euribor 3 mois
pour les parts C, D, R, I et J, le Libor CHF 3
mois pour la part M, le Libor USD 3 mois pour
la part BC et le Libor GBP 3 mois pour la part E.
Commission de surperformance
Commission de mouvement
Prélèvement sur
chaque transaction
Néant
* L’OPC investit moins de 20% dans d’autres OPC, par conséquent, la réglementation n’impose pas à la société de gestion
d’afficher un taux barème. Néanmoins, il pourra exister des frais indirect à imputer.
Opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres : La société de gestion ne perçoit aucune rémunération
pour les opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres.
35
Modalité de calcul de la commission de surperformance :
La commission de surperformance, applicable à une catégorie de part donnée est basée sur la comparaison entre
l’actif valorisé du fonds et l’actif de référence.
L’indice de référence est l’iBoxx Euro T1.
L’actif de référence représente la quote-part de l’actif du fonds, correspondant à une catégorie de part donnée,
retraité des montants de souscriptions/rachats applicable à ladite catégorie de part à chaque valorisation, et le cas
échéant valorisé selon la performance de référence.
La performance de référence correspond à la performance maximale sur une période de référence entre celle de
l’iBoxx Euro T1 et celle de l’Euribor 3 mois pour les parts J, I, C, D, R, le Libor CHF 3 mois pour la part M, le Libor
USD 3 mois pour la part BC et le Libor GBP 3 mois pour la part E.
La commission de surperformance se calcule sur une période de référence de 12 mois correspondant à l’exercice
comptable. Par exception, la première période de référence pourra être supérieure à 12 mois et débutera à la
constitution du fonds. Elle prendra fin le dernier jour d’ouverture du mois de juillet 2010.
Par exception, suite à la modification en 2015 de la date de clôture de l’exercice, la période de référence qui a débuté
le 1er aout 2014, prendra fin le 31 décembre 2015 et sera donc supérieure à 12 mois.
La performance est calculée en comparant l’évolution de l’actif du fonds à l’évolution de l’actif d’un fonds de référence
réalisant exactement l’indice de référence par an de performance et enregistrant les mêmes variations de
souscriptions et de rachats que le fonds réel.
- Si, sur la période de référence, la performance du fonds commun de placement (calculée coupon réinvesti) est
supérieure à la performance du fonds de référence, la part variable des frais de gestion représentera 20% de la
différence entre la performance du fonds commun de placement et la performance du fonds de référence.
- Si, sur la période de référence, la performance du fonds commun de placement est inférieure à la performance du
fonds de référence, la part variable des frais de gestion sera nulle. Sur la période de référence suivante, la
surperformance ne fera l’objet d’une provision au titre des frais de gestion variables, qu’une fois rattrapée, la sousperformance accumulée au titre de la période de référence précédente entre l’actif net du fonds et l’actif net du fonds
de référence.
- Si, en cours de période de référence, la performance du FCP, depuis le début de la période de référence est
supérieure à la performance du fonds de référence calculée sur la même période, cette surperformance fera l’objet
d’une provision au titre des frais de gestion variables lors du calcul de la valeur liquidative.
Dans le cas d’une sous-performance du FCP par rapport au fonds de référence entre deux valeurs liquidatives, toute
provision passée précédemment sera réajustée par une reprise sur provision. Les reprises sur provision sont
plafonnées à hauteur des dotations antérieures.
Cette part variable ne sera définitivement perçue à l’issue de la période de référence que si, sur la période de
référence écoulée, la performance du FCP est supérieure à la performance du fonds de référence. Les rachats
survenus en cours d’exercice donneront lieu à un versement anticipé pour leur quote-part de frais variables.
Ces frais seront directement imputés au compte de résultat du fonds
La rétrocession de frais de gestion à percevoir est prise en compte à chaque valeur liquidative. Le montant
provisionné est égal à la quote–part de rétrocession acquise sur la période considérée.
36
Affectation des sommes distribuables
Définition des sommes distribuables :
Les sommes distribuables sont constituées par :
Le résultat :
Le résultat net de l’exercice est égal au montant des intérêts, arrérages, primes et lots, dividendes, jetons de présence
et tous autres produits relatifs aux titres constituant le portefeuille, majorés du produit des sommes momentanément
disponibles et diminué du montant des frais de gestion et de la charge des emprunts.
Il est augmenté du report à nouveau et majoré ou diminué du solde du compte de régularisation des revenus.
Les Plus et Moins-values :
Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des moins-values réalisées, nettes de frais, constatées au cours de
l’exercice, augmentées des plus-values nettes de même nature constatées au cours d’exercices antérieurs n’ayant pas
fait l’objet d’une distribution ou d’une capitalisation et diminuées ou augmentées du solde du compte de régularisation
des plus-values.
Modalités d’affectation des sommes distribuables :
Sommes Distribuables
Parts C, BC, E, M, R et Z
Part D
Affectation du résultat net
Capitalisation
Distribution
Capitalisation
en l’absence d’information dans le
prospectus, les plus-values nettes
réalisées seront systématiquement
capitalisées
Affectation des plus ou moins-values nettes
réalisées
37
•
EVOLUTION DE L'ACTIF NET en EUR
30/12/2016
Actif net en début d'exercice
Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'OPC)
Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'OPC)
31/12/2015
282 120 884,34
366 869 006,30
90 076 910,75
17 985 523,01
-151 706 343,99
-100 718 384,63
Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers
10 862 130,41
7 654 662,63
Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers
-9 626 288,13
-6 264 091,31
Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme
Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme
Frais de transactions
29 006 676,38
2 892 549,20
-20 811 843,72
-13 636 342,29
-32 412,94
-14 175,24
Différences de change
-7 150 470,89
9 588 319,40
Variations de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers
-9 783 082,15
-8 477 669,44
-14 997 435,01
-5 214 352,86
5 214 352,86
-3 263 316,58
-2 621 059,04
596 706,63
-2 272 653,89
348 405,15
-348 405,15
248 301,48
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
Variations de la différence d'estimation des instruments financiers à terme
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moins-values nettes
Distribution de l'exercice antérieur sur résultat
-154 913,42
-347 868,24
10 249 123,99
5 992 648,32
Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moins-values nettes
Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat
Autres éléments
220 429 311,59
282 120 884,34
Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation
Actif net en fin d'exercice
38

VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUE OU ECONOMIQUE DES INSTRUMENTS FINANCIERS
Montant
%
Actif
Obligations et valeurs assimilées
Obligations à taux fixe négociées sur un marché réglementé ou assimilé
128 574 350,82
58,33
24 891 957,87
11,29
14 073 487,00
167 539 795,69
6,38
76,01
1 072 000,00
0,49
Obligations à taux. VAR / REV négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Obligations convertibles négociées sur un marché réglementé ou assimilé
TOTAL Obligations et valeurs assimilées
Titres de créances
TOTAL Titres de créances
Passif
Opérations de cession sur instruments financiers
TOTAL Opérations de cession sur instruments financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Actions
Taux
TOTAL Opérations de couverture
21 510 154,81
9,76
22 582 154,81
10,24
Autres opérations
Crédit
TOTAL Autres opérations

52 000 000,00
23,59
52 000 000,00
23,59
VENTILATION PAR NATURE DE TAUX DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN
Taux fixe
%
131 256 931,06
59,55
Taux variable
%
Taux révisable
%
Autres
%
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs
assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
Passif
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
34 795 429,28
15,79
1 487 435,35
0,67
12 378 955,64
5,62
10 697,15
Hors-bilan
Opérations de couverture
21 510 154,81
9,76
Autres opérations
39
VENTILATION PAR MATURITE RESIDUELLE DES POSTES D’ACTIF, DE PASSIF ET DE HORSBILAN

< 3 mois
%
]3 mois - 1 an]
%
]1 - 3 ans]
%
]3 - 5 ans]
%
> 5 ans
%
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs
assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires
sur titres
Comptes financiers
12 378 955,64
Passif
Opérations temporaires
sur titres
Comptes financiers
10 697,15
2 590 220,82
1,18 1 809 174,93
0,82 2 858 722,06
1,30 160 281 677,88
72,71
21 510 154,81
9,76
5,62
Hors-bilan
Opérations de couverture
Autres opérations
Les positions à terme de taux sont présentées en fonction de l’échéance du sous-jacent.

VENTILATION PAR DEVISE DE COTATION OU D’EVALUATION DES POSTES D’ACTIF, DE
PASSIF ET DE HORS-BILAN
GBP
Montant
USD
CHF
%
Montant
%
10 104 258,84
4,58
16 556 622,69
7,51
17 183 573,31
7,80
69 534 325,44
31,54
Montant
Autres devises
%
Montant
%
Actif
Dépôts
Actions et valeurs assimilées
Obligations et valeurs
assimilées
Titres de créances
OPC
Opérations temporaires sur
titres
Créances
Comptes financiers
Passif
Opérations de cession sur
instruments financiers
Opérations temporaires sur
titres
Dettes
414 714,15
0,19
10 745 501,55
4,87
1 872 499,55
0,85
2 283 027,17
1,04
28 701 968,13
13,02
91 206 447,03
41,38
Comptes financiers
2 844,28
485 847,43
2 374 067,16
0,22
1,08
2 781,33
486 133,84
0,22
7 852,87
Hors-bilan
Opérations de couverture
7 370 548,27
3,34
14 139 606,54
6,41
Autres opérations
40
•
CRÉANCES ET DETTES : VENTILATION PAR NATURE
Nature de débit/crédit
Créances
Achat à terme de devise
Fonds à recevoir sur vente à terme de devises
Souscriptions à recevoir
Rétrocession de frais de gestion
Dépôts de garantie en espèces
Coupons et dividendes en espèces
Collatéraux
11 547 160,42
118 874 365,82
131 502,22
5 207,39
440 205,47
566 525,00
3 085 594,99
134 650 561,31
Vente à terme de devise
Fonds à verser sur achat à terme de devises
Rachats à payer
Frais de gestion
Frais de gestion variable
120 394 549,00
11 432 762,81
67 360,07
350 587,19
237 242,39
132 482 501,46
Total des créances
Dettes
Total des dettes
30/12/2016
41
•
NOMBRE DE TITRES ÉMIS OU RACHETÉS
En parts
En montant
Part C
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
32 140,5879
-64 290,8665
-32 150,2786
54 491 769,82
-109 960 253,90
-55 468 484,08
Part Z
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
-657,1600
-657,1600
-1 144 974,89
-1 144 974,89
Part BC
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
65,0000
-6 831,1117
-6 766,1117
96 306,44
-10 433 585,06
-10 337 278,62
Part I
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
9 884,8662
-6 884,8662
3 000,0000
10 008 174,12
-7 199 780,67
2 808 393,45
Part E
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
35,0000
-4,0000
31,0000
74 061,99
-8 445,02
65 616,97
Part M
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
80,0000
-961,7940
-881,7940
116 077,73
-1 457 356,18
-1 341 278,45
Part R
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
5 876,7973
-11 402,5268
-5 525,7295
9 438 253,12
-18 293 122,24
-8 854 869,12
Part D
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
573,5200
-2 135,7149
-1 562,1949
852 267,53
-3 208 826,03
-2 356 558,50
15 000,0000
15 000 000,00
15 000,0000
15 000 000,00
Part J
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
42
•
COMMISSIONS DE SOUSCRIPTION ET/OU RACHAT
En montant
•
Part Z
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part C
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part BC
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part I
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part E
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part M
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part R
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part D
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part J
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
FRAIS DE GESTION
30/12/2016
Part C
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part Z
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
3 849 065,04
2,00
126 620,06
838,74
0,05
956,84
43
•
FRAIS DE GESTION
30/12/2016
Part BC
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part I
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part E
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part M
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part R
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part D
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part J
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
•
169 607,92
2,00
5 340,70
44 405,97
1,20
64 327,40
2 349,41
5 312,87
2,00
179,46
62 942,14
2,00
2 049,06
478 875,27
2,45
12 430,17
143 433,33
2,00
4 584,59
73 829,46
0,75
172 914,99
8 066,09
ENGAGEMENTS RECUS ET DONNÉS
Garanties reçues par l'OPC :
Néant.
Autres engagements reçus et/ou donnés :
Néant.
44
•
VALEUR ACTUELLE DES TITRES FAISANT L'OBJET D'UNE ACQUISITION TEMPORAIRE
30/12/2016
Titres pris en pension livrée
Titres empruntés
•
VALEUR ACTUELLE DES TITRES CONSTITUTIFS DE DÉPOTS DE GARANTIE
30/12/2016
Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine
Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan
•
INSTRUMENTS FINANCIERS DU GROUPE DÉTENUS EN PORTEFEUILLE
Code Isin
Libellés
Actions
30/12/2016
10 104 258,84
GG00BTC2K735
AXIOM EUR FIN DEBT FD GBP
10 104 258,84
Obligations
TCN
OPC
4 441 543,18
FR0012419661
AXIOM CONTINGENT CAPITAL R
FR0011689363
Axiom Equity C
FR0012807220
AXIOM OPTIMAL FIX C EUR
FR0010816611
Axiom Premium C
106 994,00
2 519 069,93
510 758,00
1 304 721,25
Instruments financiers à terme
45
•
TABLEAU D'AFFECTATION DE LA QUOTE-PART DES SOMMES DISTRIBUABLES AFFÉRENTE
AU RÉSULTAT
30/12/2016
31/12/2015
Sommes restant à affecter
Report à nouveau
Résultat
Total
34,90
30,02
8 588 231,72
5 403 131,99
8 588 266,62
5 403 162,01
30/12/2016
31/12/2015
Part Z
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
77 181,27
67 538,85
77 181,27
67 538,85
30/12/2016
31/12/2015
Part C
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
6 834 352,70
4 320 389,54
6 834 352,70
4 320 389,54
30/12/2016
31/12/2015
Part BC
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
235 398,99
321 586,20
235 398,99
321 586,20
30/12/2016
31/12/2015
Part I
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
88 793,24
88 793,24
46
30/12/2016
31/12/2015
Part E
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
11 965,72
4 914,10
11 965,72
4 914,10
30/12/2016
31/12/2015
Part M
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
95 792,08
72 269,39
95 792,08
72 269,39
30/12/2016
31/12/2015
Part R
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
595 376,53
440 104,45
595 376,53
440 104,45
30/12/2016
31/12/2015
Part D
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
258 237,40
176 311,23
5,87
48,25
258 243,27
176 359,48
4 015,5093
5 577,7042
64,31
31,61
Capitalisation
Total
Informations relatives aux parts ouvrant droit à distribution
Nombre de parts
Distribution unitaire
Crédits d'impôt
Crédit d’impôt attaché à la distribution du résultat
701,05
47
30/12/2016
31/12/2015
Part J
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
•
391 162,82
391 162,82
TABLEAU D'AFFECTATION DE LA QUOTE-PART DES SOMMES DISTRIBUABLES AFFÉRENTE
AUX PLUS ET MOINS-VALUES NETTES
30/12/2016
31/12/2015
Sommes restant à affecter
Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées
Plus et moins-values nettes de l'exercice
9 146 159,62
-3 320 871,02
9 146 159,62
-3 320 871,02
Acomptes versés sur plus et moins-values nettes de l'exercice
Total
30/12/2016
31/12/2015
Part Z
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
60 028,63
-35 448,81
60 028,63
-35 448,81
30/12/2016
31/12/2015
Part C
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
7 847 192,47
-3 225 174,23
7 847 192,47
-3 225 174,23
30/12/2016
31/12/2015
Part BC
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
240 537,05
605 734,17
240 537,05
605 734,17
48
30/12/2016
31/12/2015
Part I
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
1 337,96
1 337,96
30/12/2016
31/12/2015
Part E
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
-40 959,88
5 602,82
-40 959,88
5 602,82
30/12/2016
31/12/2015
Part M
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
80 832,95
-169 204,04
80 832,95
-169 204,04
30/12/2016
31/12/2015
Part R
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
768 388,81
-369 163,59
768 388,81
-369 163,59
30/12/2016
31/12/2015
Part D
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
301 570,17
-133 217,34
301 570,17
-133 217,34
49
30/12/2016
31/12/2015
Part J
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
Total
-112 768,54
-112 768,54
50
•
TABLEAU DES RÉSULTATS ET AUTRES ÉLÉMENTS CARACTÉRISTIQUES DE L'ENTITÉ AU
COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES
31/07/2013
Actif net Global en EUR
31/07/2014
31/07/2015
31/12/2015
30/12/2016
284 443 977,28
669 302 806,95
366 869 006,30
282 120 884,34
220 429 311,59
Actif net en EUR
220 258 205,60
529 519 985,84
298 386 040,50
224 222 113,13
168 478 369,92
Nombre de titres
133 951,7411
288 428,5335
167 173,2450
126 117,3058
93 967,0272
1 644,31
1 835,87
1 784,89
1 777,88
1 792,95
118,14
-102,47
-25,57
83,51
-5,76
63,75
34,25
72,73
Actif net en EUR
9 036,00
2 472 035,26
1 315 553,63
Nombre de titres
5,0000
1 362,0956
704,9356
Valeur liquidative unitaire en EUR
1 807,20
1 814,87
1 866,20
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
0,38
-26,02
85,15
6,63
49,58
109,48
Axiom Obligataire C
Valeur liquidative unitaire en EUR
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
-27,78
Axiom Obligation Z
AXIOM OBLIGATAIRE I
Actif net en EUR
3 196 798,77
Nombre de titres
3 000,0000
Valeur liquidative unitaire en EUR
1 065,59
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
0,44
29,59
AXIOM OBLIGATAIRE BC
Actif net en USD
20 229 751,17
43 349 190,71
23 338 533,71
18 417 226,73
6 460 174,30
Nombre de titres
12 355,3504
23 705,5418
13 072,6533
10 333,8657
3 567,7540
1 637,32
1 828,65
1 785,29
1 782,22
1 810,71
38,33
218,36
58,61
67,41
-40,81
54,65
31,11
65,97
Valeur liquidative unitaire en USD
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
-32,69
* Le crédit d'impôt unitaire ne sera déterminé qu'à la date de mise en distribution, conformément aux dispositions fiscales en
vigueur.
51
•
TABLEAU DES RÉSULTATS ET AUTRES ÉLÉMENTS CARACTÉRISTIQUES DE L'ENTITÉ AU
COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES
31/07/2013
Actif net Global en EUR
284 443 977,28
31/07/2014
31/07/2015
31/12/2015
30/12/2016
669 302 806,95
366 869 006,30
282 120 884,34
220 429 311,59
Actif net en GBP
247 499,54
191 851,19
184 468,67
242 745,52
Nombre de titres
135,0000
107,0000
103,0000
134,0000
Valeur liquidative unitaire en GBP
1 833,32
1 793,00
1 790,95
1 811,53
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
236,58
69,87
54,39
-305,67
54,41
85,17
47,70
89,29
AXIOM OBLIGATAIRE E
AXIOM OBLIGATAIRE M
Actif net en CHF
5 940 568,91
6 536 779,77
4 423 909,24
4 060 578,46
2 570 444,71
Nombre de titres
3 721,1128
3 678,5508
2 577,7597
2 383,8185
1 502,0245
1 596,44
1 776,99
1 716,18
1 703,39
1 711,32
88,31
123,79
-70,98
53,81
-48,55
-24,99
55,62
30,31
63,77
Actif net en EUR
30 169 166,85
87 313 522,90
32 919 585,56
25 608 519,83
16 411 497,17
Nombre de titres
19 250,1875
50 098,4756
19 524,8131
15 280,5300
9 754,8005
1 567,21
1 742,83
1 686,03
1 675,89
1 682,40
124,40
-97,12
-24,15
78,77
-52,07
-14,87
51,98
28,80
61,03
Actif net en EUR
13 966 672,69
14 385 748,06
9 993 623,66
8 879 638,91
6 313 572,47
Nombre de titres
9 146,7679
8 438,0976
6 029,1848
5 577,7042
4 015,5093
1 526,95
1 704,85
1 657,54
1 591,98
1 572,29
100,03
-95,16
-23,88
75,10
59,23
31,61
64,31
Valeur liquidative unitaire en CHF
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
AXIOM OBLIGATAIRE R
Valeur liquidative unitaire en EUR
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
Axiom Obligataire D
Valeur liquidative unitaire en EUR
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
Distribution unitaire en EUR sur
résultat
Report à nouveau unitaire en
EUR sur résultat
Crédit d'impôt unitaire en EUR
-9,68
-22,51
*
* Le crédit d'impôt unitaire ne sera déterminé qu'à la date de mise en distribution, conformément aux dispositions fiscales en
vigueur.
52
•
TABLEAU DES RÉSULTATS ET AUTRES ÉLÉMENTS CARACTÉRISTIQUES DE L'ENTITÉ AU
COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES
31/07/2013
Actif net Global en EUR
284 443 977,28
31/07/2014
669 302 806,95
31/07/2015
366 869 006,30
31/12/2015
282 120 884,34
30/12/2016
220 429 311,59
AXIOM OBLIGATAIRE J
Actif net en EUR
15 906 498,84
Nombre de titres
15 000,0000
Valeur liquidative unitaire en EUR
1 060,43
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
-7,51
26,07
* Le crédit d'impôt unitaire ne sera déterminé qu'à la date de mise en distribution, conformément aux dispositions fiscales en
vigueur.
53
•
INVENTAIRE en EUR
Désignation des valeurs
Actions et valeurs assimilées
Actions et valeurs assimilées négociées sur un marché
réglementé ou assimilé
ESPAGNE
SANTANDER FINANCE 6.41% PREFERRED SA UNIPERSON
TOTAL ESPAGNE
Devise
Qté Nbre ou
nominal
Valeur actuelle
% Actif
Net
USD
53 120
1 261 070,57
1 261 070,57
0,57
0,57
ETATS UNIS AMERIQUE
AAREAL BK CAP.FUNDING 7 1/8%PF
TOTAL ETATS UNIS AMERIQUE
EUR
70 080
1 787 040,00
1 787 040,00
0,81
0,81
LUXEMBOURG
AXIOM EUR FIN DEBT FD GBP
TOTAL LUXEMBOURG
GBP
9 056 064
10 104 258,84
10 104 258,84
4,58
4,58
PAYS-BAS
ING GROEP NV PREF
TOTAL PAYS-BAS
USD
494 795
11 793 454,66
11 793 454,66
5,36
5,36
ROYAUME UNI
HSBC HOLDINGS PLC ADR
RBS SP ADR PFD-S
TOTAL ROYAUME UNI
USD
USD
27 651
119 642
660 635,41
2 841 462,05
3 502 097,46
0,30
1,29
1,59
TOTAL Actions & val. ass. ng. sur marchés régl. ou ass.
28 447 921,53
12,91
TOTAL Actions et valeurs assimilées
28 447 921,53
12,91
Obligations et valeurs assimilées
Obligations et valeurs assimilées négociées sur un marché
réglementé ou assimilé
ALLEMAGNE
CAPITAL FUNDING GMBH E12R PERP
DEUT P CMS10R+0.025% 31-12-99
DEUTSCHE BANK 6% 31/12/2099
FURSTENBERG 5.625% PERPETUAL
NORDDEUTSCHE LANDESBANK 6.25% 10/04/2024
TOTAL ALLEMAGNE
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
1 125 000
2 000 000
800 000
1 650 000
2 400 000
828 965,25
1 248 822,22
738 901,70
1 141 187,01
2 151 204,86
6 109 081,04
0,38
0,56
0,34
0,52
0,97
2,77
AUTRICHE
ERST GROU BA 8.875% PERP EMTN
OSTE VOL 6.0% 30-03-17 EMTN
TOTAL AUTRICHE
EUR
EUR
1 000 000
469 000
1 098 695,49
483 474,75
1 582 170,24
0,50
0,22
0,72
BELGIQUE
ETHIAS VIE 5.0% 14-01-26
FORTIS BK TV07-191272 CV
TOTAL BELGIQUE
EUR
EUR
2 000 000
11 250 000
1 935 334,54
7 477 443,75
9 412 778,29
0,88
3,39
4,27
BERMUDES
CATL INSU CO LTD 7.249% PERP
TOTAL BERMUDES
USD
2 000 000
1 646 313,51
1 646 313,51
0,75
0,75
DKK
SEK
2 000 000
2 000 000
269 785,02
216 062,41
0,12
0,10
DANEMARK
DANSKE BK CIBO3R+4.75% PERP
JYSK BANK STIB3R+5.8% PERP
54
Désignation des valeurs
SAXO BANK 9.75% PERP
TOTAL DANEMARK
Devise
Qté Nbre ou
nominal
Valeur actuelle
% Actif
Net
EUR
500 000
492 063,01
977 910,44
0,22
0,44
ESPAGNE
B BILB VIZC ARGE 6.75% PERP
BANC P E3R+3.6% 22-12-19
BANCO DE CREDITO SOCIAL 9.0% 03-11-26
BANCO DE SABADELL SA 5% 28/10/2017
BBVA 7% PERP
BCO POP ESP 11.50% 12/49
BCO SANT CENT HIS 6.25% PERP
BCO SANTANDER 6.25% PERP
POPSM 8 07/29/21
POPULAR CAPITAL 6.0% PERP
SANT PERP E3R+1.6% PERP
SCH FINANCE SA PREF
TOTAL ESPAGNE
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
1 000 000
1 600 000
300 000
1 797 344,5
4 000 000
800 000
900 000
500 000
769 000
500 000
500 000
39 060
966 587,50
1 526 553,07
304 326,00
1 800 090,44
3 880 359,13
830 611,11
849 503,75
470 612,92
782 046,66
438 304,13
407 891,72
940 254,47
13 197 140,90
0,44
0,69
0,14
0,82
1,75
0,38
0,39
0,21
0,35
0,20
0,19
0,43
5,99
ETATS UNIS AMERIQUE
ANTON VENETA TV 49
CITIGROUP CAPITAL XIII L3RUSD+6.37% 30-10-40
DEUT BANK CAPI F AUTRE V PERP
DEUT POST CMS10R+0.125% PERP
DEUTCHH POST 5.983% 06/49
HVB FUND TRUS 8.741% 30-06-31
TOTAL ETATS UNIS AMERIQUE
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
USD
492 000
288 737
1 500 000
715 000
1 000 000
710 000
123 000,00
7 068 205,11
1 142 414,38
445 112,25
1 010 266,55
808 010,78
10 597 009,07
0,06
3,20
0,52
0,20
0,46
0,37
4,81
FRANCE
ACAFP 7 1/2 31/12/2049
ACAFP 7 7/8 01/29/49
BFCM TV PERP SUB
BNP PARIBAS FIX PERP
CREDIT AGRICOLE SA 6.637% PERP. STEP-UP
CREDIT AGRICOLE SA 7.375% PERP
CREDIT LOGEMENT EURIBOR 3 MOIS REV +1.15 31/12/2099
GROUPAMA SA 6.375% PERP
GROUPE BPCE 6.75% 31/12/2049
SG TV 05/04/49
SG 6.75% 31/12/2099
SOCGEN 6 12/31/49
SOCIETE GENERALE 7.375% PERP
SOCIETE GENERALE 7.875 31/12/2099
SOCIETE GENERALE 8.0% PERP
TOTAL FRANCE
GBP
USD
EUR
EUR
USD
USD
EUR
EUR
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
2 000 000
1 600 000
3 500 000
700 000
945 000
1 400 000
1 300 000
3 600 000
670 000
4 365 000
400 000
500 000
1 000 000
8 000 000
1 400 000
2 355 791,16
1 540 438,97
2 168 556,25
737 184,40
847 053,54
1 371 674,43
1 028 959,10
3 525 532,77
652 737,85
4 072 473,15
417 711,47
439 846,72
968 115,27
7 391 021,57
1 354 859,03
28 871 955,68
1,07
0,70
0,98
0,33
0,38
0,62
0,47
1,60
0,30
1,85
0,19
0,20
0,44
3,35
0,61
13,09
ILES CAIMANS
BA-CA FINANCE CAYMAN TV PERP - CALL : 22/03/12
BES FINANC ZCP 30-07-41 EMTN
TOTAL ILES CAIMANS
EUR
EUR
2 300 000
10 000 000
1 456 066,05
1 385 000,00
2 841 066,05
0,66
0,63
1,29
EUR
600 000
598 608,54
0,27
IRLANDE
ALLI IRIS BA 7.375% PERP EMTN
55
Désignation des valeurs
IRISH LIFE TF/TV PERP *EUR
TOTAL IRLANDE
Devise
Qté Nbre ou
nominal
Valeur actuelle
% Actif
Net
EUR
1 000 000
1 016 991,07
1 615 599,61
0,46
0,73
ITALIE
BANC CARI CA 8.338% PERP EMTN
BANCA ANTO.E3R 2000/2100
BCA POPOLARE MILANO 9%-E3R PERPETUAL
FONDIARIA SAI 5.75% 31-12-99
INTE 5.71% 15-01-26
INTESA SAN 7.0% PERP EMTN
INTESA SANPA 7.7% PERP CV
MONTE DEI PASCHI DI SIEN E3R 30/11/17
MONTE DEI PASCHI SIENA 5% 21/04/20
MONTE DEI PASCHI 5.6% 09/09/2020
MONTE PASCHI E6R+2.5% 15-05-18
UNICREDI 4.375% 03-01-27 EMTN
UNICREDIT SPA 6.75% PERP
UNICREDIT 8% 31/12/2099
TOTAL ITALIE
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
1 400 000
1 820 000
3 600 000
1 000 000
1 600 000
3 000 000
750 000
650 000
1 000 000
1 300 000
500 000
1 500 000
900 000
3 450 000
525 000,00
455 000,00
3 776 876,88
983 519,32
1 487 435,35
3 068 839,57
690 537,64
306 655,63
505 000,00
642 261,44
232 849,86
1 509 255,00
866 073,03
3 032 816,31
18 082 120,03
0,24
0,21
1,71
0,45
0,67
1,39
0,31
0,14
0,23
0,29
0,11
0,68
0,39
1,38
8,20
JERSEY
HYBRID CAPITAL FUNDING I L.P. 8% PERP.
MAIN CAPI FUN 5.75% 31-12-99
RZB FINANCE JERSEY E3R+1.95% PERP
TOTAL JERSEY
USD
EUR
EUR
16 308 000
2 200 000
2 100 000
824 870,16
2 307 731,59
1 894 586,40
5 027 188,15
0,37
1,05
0,86
2,28
LUXEMBOURG
BANK OF NEW YORK LUX E3R 15/12/2050
DEXIA FUNDING 4.892% PERP
ESPI SANT FI ZCP 12-02-49 EMTN
ESPIRITO SANTO 3.125% 12/18 CV IN DEFAULT
ESPIRITO SANTO 9.75% 19/12/2025 IN DEFAULT
TOTAL LUXEMBOURG
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
5 200 000
5 000 000
6 550 000
4 600 000
4 432 000
2 426 027,66
500 000,00
607 250,50
49 772,00
113 016,00
3 696 066,16
1,10
0,23
0,28
0,02
0,05
1,68
PAYS-BAS
ABN AMRO BANK NV 5.75% PERP
ACHMEA BV 6% PERP
*EUR
AEGON 6.375% 31-12-99
DELT LLOY NV 4.375% 31-12-99
ING GROEP NV 6.0% PERP
ING GROEP NV 6.875% PERP
NIB BANK NV 7.625% PERP
RABO NEDE 6.625% PERP
SNS REAAL GROEP NV E3R
SRLEV NV 9.0% 15-04-41
TOTAL PAYS-BAS
EUR
EUR
USD
EUR
USD
USD
USD
EUR
EUR
EUR
1 200 000
900 000
22 081
2 001 000
1 000 000
700 000
3 025 000
1 000 000
2 268 000
2 038 000
1 246 140,60
939 020,55
524 207,86
1 983 255,24
937 795,69
672 146,56
2 952 112,10
1 073 950,03
0,57
0,43
0,24
0,90
0,43
0,30
1,33
0,49
2 357 434,72
12 686 063,35
1,07
5,76
PORTUGAL
BANCO ESPIRITO SANTO SA 7.125% 28/11/2023
NOV 3.5% 02-01-43 EMTN
TOTAL PORTUGAL
EUR
EUR
4 800 000
1 000 000
51 576,00
516 847,22
568 423,22
0,02
0,24
0,26
USD
720 000
905 801,22
0,41
ROYAUME UNI
ABBEY NATI TF/TV PERP
56
Désignation des valeurs
BARCL LOND TF/TV PERP PF *USD
BARCLAYS BK 6% PERP
BARCLAYS PLC 6.5% 31-12-99
BARCLAYS PLC 7.0% 31-12-99
BARCLAYS PLC 8% 12/15/2049
BARCLAYS 7.875% PERP
COOP BANK PLC 8.5% 01-07-25
COOPWH 11 12/20/23
COVE BUIL SOC 6.375% 31-12-99
DRESDNER FNDG TRUST I 8.151% 30/06/2031
HBOS CAPITAL FUNDING LP
HSBC HOLDINGS PLC 5.625% PERP
IPFLN 5.75% 04/07/2021
LBG CAP.7,5884%09-120520 S.1
LLOY BANK GRO 6.413% 31-01-49
LLOY BANK GRO 7.0% 31-12-99
LLOYDS BANKING GROUP PLC TF/TV PERP
LLOYDS TSB TV PERP SERIE B
NWIDE 6.875% 29/12/2049
OLD MUTUAL 7.875% 03-11-25
RBS GROUP TF/TV PERP
*USD
ROYA BANK OF S 7.5% PERP CV
ROYA BANK OF SCOT 6.99% PERP
ROYA BK SCOT GROU TF/TV PERP
ROYAL BK SCOT 56.99% VAR - PERP
ROYAL BK SCOTLAND 5,5% PERP
SANTANDER UK PLC 7.375% PERP
STAN CHAR PLC 6.5% PERP
STAN CHAR PLC 7.5% PERP
VIRGMN 8 3/4 12/29/49
TOTAL ROYAUME UNI
Devise
Qté Nbre ou
nominal
Valeur actuelle
% Actif
Net
USD
GBP
EUR
GBP
EUR
GBP
GBP
GBP
GBP
USD
USD
USD
EUR
GBP
USD
GBP
USD
GBP
GBP
GBP
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
GBP
USD
USD
GBP
1 000 000
940 000
2 500 000
1 200 000
3 000 000
1 600 000
500 000
743 000
2 000 000
5 795 000
2 100 000
500 000
1 100 000
1 000 000
3 150 000
800 000
500 000
500 000
1 000 000
900 000
1 530 000
600 000
2 313 000
1 500 000
1 725 000
2 200 000
500 000
600 000
1 000 000
750 000
999 889,44
1 054 585,39
2 438 925,00
1 343 187,21
3 176 790,00
1 881 779,40
440 771,47
703 055,20
2 293 380,07
6 359 119,92
2 029 564,19
482 699,10
929 413,96
1 231 094,94
3 251 979,42
952 362,80
516 599,63
1 067 959,99
1 177 137,10
1 191 382,40
1 687 822,86
540 004,74
2 416 258,08
1 443 567,20
1 806 823,36
2 095 804,33
589 379,46
531 334,13
976 594,77
901 706,72
47 416 773,50
0,45
0,48
1,11
0,61
1,44
0,85
0,20
0,32
1,04
2,89
0,92
0,22
0,42
0,56
1,48
0,43
0,23
0,48
0,53
0,54
0,77
0,24
1,10
0,65
0,82
0,95
0,27
0,24
0,44
0,41
21,50
SUEDE
SWEDBANK AB 6.0% PERP
TOTAL SUEDE
USD
600 000
574 778,86
574 778,86
0,26
0,26
SUISSE
CRED SUIS GRP 6.25% 31-12-99
CS 7 1/2 12/11/49
TOTAL SUISSE
USD
USD
1 500 000
1 250 000
1 388 325,43
1 249 032,16
2 637 357,59
0,63
0,57
1,20
TOTAL Obligations & val. ass. ng. sur mar. régl. ou ass.
167 539 795,69
76,00
TOTAL Obligations et valeurs assimilées
167 539 795,69
76,00
106 994,00
2 519 069,93
510 758,00
1 304 721,25
0,05
1,14
0,23
0,59
Organismes de placement collectif
OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non
professionnels et équivalents d'autres pays
FRANCE
AXIOM CONTINGENT CAPITAL R
Axiom Equity C
AXIOM OPTIMAL FIX C EUR
Axiom Premium C
EUR
EUR
EUR
EUR
100
2 859,5899
475
938,2164
57
Valeur actuelle
% Actif
Net
7 655 857,20
12 097 400,38
3,48
5,49
TOTAL OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux
non professionnels et équivalents d'autres pays
12 097 400,38
5,49
TOTAL Organismes de placement collectif
12 097 400,38
5,49
-10 420,00
-128 772,26
58 663,19
-0,07
0,03
-80 529,07
-0,04
-80 529,07
-0,04
4 387,78
3 610,67
15 563,78
223 359,23
-2 000 311,06
-438 735,22
-2 192 124,82
0,01
0,10
-0,90
-0,20
-0,99
TOTAL Autres instruments financiers à terme
-2 192 124,82
-0,99
TOTAL Instruments financiers à terme
-2 272 653,89
-1,03
128 772,26
-58 662,72
10 420,00
80 529,54
0,07
-0,03
134 650 561,31
61,08
-132 482 501,46
-60,10
12 368 258,49
5,61
100,00
Désignation des valeurs
UNION + SI.3 DEC
TOTAL FRANCE
Devise
EUR
Qté Nbre ou
nominal
40
Instruments financiers à terme
Engagements à terme ferme
Engagements à terme ferme sur marché réglementé ou
assimilé
EUR DJE 600 BAN 0317
LIFFE LG GILT 0317
TY CBOT YST 1 0317
TOTAL Engagements à terme fermes sur marché
réglementé
EUR
GBP
USD
-128
-50
-120
TOTAL Engagements à terme fermes
Autres instruments financiers à terme
Credit Default Swap
BACRED CDS EUR SR 1Y D14
BPESP CDS EUR SR 2Y D14
CABKSM CDS EUR SR 2Y D14
DB CDS EUR SR 6M D14
ITRAXX EUR SUB FINAN
MONTE CDS EUR SUB 5Y
TOTAL Credit Default Swap
Appel de marge
Appels de marges C.A.Indo en £ sterling
Appels de marges C.A.Indo en $ us
Appels de marges C.A.Indo en euro
TOTAL Appel de marge
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
GBP
USD
EUR
5 000 000
3 000 000
5 000 000
3 000 000
35 000 000
1 000 000
109 920
-61 874,5
10 420
Créances
Dettes
Comptes financiers
Actif net
Axiom Obligataire C
Axiom Obligataire D
Axiom Obligation Z
AXIOM OBLIGATAIRE E
AXIOM OBLIGATAIRE R
AXIOM OBLIGATAIRE BC
AXIOM OBLIGATAIRE J
AXIOM OBLIGATAIRE M
AXIOM OBLIGATAIRE I
220 429 311,59
EUR
EUR
EUR
GBP
EUR
USD
EUR
CHF
EUR
93 967,0272
4 015,5093
704,9356
134,0000
9 754,8005
3 567,7540
15 000,0000
1 502,0245
3 000,0000
0,04
1 792,95
1 572,29
1 866,20
1 811,53
1 682,40
1 810,71
1 060,43
1 711,32
1 065,59
58
•
COMPLEMENT D'INFORMATION RELATIF AU REGIME FISCAL DU COUPON
DECOMPOSITION DU COUPON
NET GLOBAL
Revenus soumis à un prélèvement à la source obligatoire non
libératoire
Actions ouvrant droit à abattement et soumis à un prélèvement à
la source obligatoire non libératoire
Autres revenus n'ouvrant pas droit à abattement et soumis à un
prélèvement à la source obligatoire non libératoire
Revenus non déclarables et non imposables
DEVISE
NET UNITAIRE
DEVISE
211 617,34
EUR
52,70
EUR
46 620,06
EUR
11,61
EUR
258 237,40
EUR
64,31
EUR
Montant des sommes distribuées sur les plus et moins-values
TOTAL
59