La Chaire Finance et Développement Durable 2007 - CA

La Chaire Finance et Développement Durable
2007-2011 : Bilan des 5 premières années
La Chaire Finance et Développement Durable – Approches Quantitatives, qui
bénéficie du mécénat de Crédit Agricole CIB, EDF et la CDC, a été créée en 2006
sous l'égide de la Fondation Institut Europlace de Finance. Elle a pour partenaires
académiques l'Université Paris-Dauphine et l'Ecole Polytechnique. Les pages qui
suivent contiennent un bilan des recherches et des activités réalisées dans le cadre
de la Chaire lors de ses 5 premières années dʼexistence
I. INTRODUCTION
II. 5 THEMATIQUES
III. LES INITIATIVES DE RECHERCHE
IV. CHIFFRES ET DETAILS
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I. Introduction
Une gouvernance innovante
Première chaire de recherche créée au sein de la fondation Institut Europlace de
Finance, la Chaire Finance et Développement Durable a inauguré un mode de
gouvernance reposant sur trois instances :
1. Un Comité dʼOrientation, présidé par Jean Laurent, rassemblant les mécènes
et les parties prenantes académiques et validant le budget et les orientations
scientifiques,
2. Un Conseil Scientifique, présidé par Pierre-Louis Lions, qui vérifie la qualité
des travaux produits chaque année et valide les propositions nouvelles
arrivant en cours de projet. Le Conseil Scientifique est composé de
personnalités scientifiques dʼun niveau exceptionnel, il comprend deux
professeurs du Collège de France : Pierre-Louis Lions et Roger Guesnerie ;
deux professeurs de Columbia University: Pierre-André Chiappori et Patrick
Bolton; deux professeurs de lʼEcole Polytechnique: Nizar Touzi et Alfred
Galichon ; quatre professeurs de lʼUniversité Paris Dauphine : Jean-Marie
Chevallier, Jacques Richard, Jan Horst Keppler, Christian de Perthuis. Il
comprend également José Scheinkman, Professeur à lʼUniversité de
Princeton, Pierre-Noël Giraud, Professeur à lʼENSMP, Ivar Ekeland,
Professeur à lʼUniversité de British Columbia, Jean Tirole, Professeur à
lʼUniversité de Toulouse et Elyès Jouini, Professeur à lʼUniversité Paris
Dauphine et Directeur de lʼInstitut de Finance de Dauphine.
3. Un Comité de Pilotage, présidé par Jean-Michel Lasry, qui gère au quotidien
les activités de recherche (choix des missions, organisations des événements,
choix des financements des sujets précis...)
De la recherche fondamentale à la recherche appliquée : de découvertes au
retentissement mondial au développement des Initiatives de recherche
Les premiers travaux réalisés dans le cadre de la Chaire avaient pour
caractéristiques, premièrement, de relever de la recherche fondamentale et,
deuxièmement, dʼavoir été réalisés par des chercheurs seniors qui ont donné une
impulsion décisive à ce projet scientifique. Après que les premières percées eurent
été réalisées, les recherches plus appliquées ont vu le jour. Deux champs de
recherche illustrent parfaitement cette évolution : les recherches sur les jeux à champ
moyen et les recherches sur les taux écologiques.
Les jeux à champ moyen sont une nouvelle approche de modélisation en sciences
sociales, développée par Pierre-Louis Lions et Jean-Michel Lasry, inspirée des outils
de la mécanique statistique et de la physique quantique. Cette approche est
particulièrement efficace pour appréhender les phénomènes dʼexternalités dans des
contextes qui font intervenir un grand nombre dʼagents. Alors que les premiers
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travaux ont consisté en lʼétude de la structure et des propriétés mathématiques de
cette nouvelle gamme de modèles, un certain nombre dʼapplications à lʼéconomie ont
vu le jour depuis. Les taux dʼintérêt écologiques sont une nouvelle manière dʼaborder
la question centrale du taux dʼactualisation utilisé pour des projets à long terme
engageant une dimension de développement durable. Les premières avancées
théoriques réalisées par Roger Guesnerie et Ivar Ekeland se situaient à un niveau
très fondamental et général. Ces réflexions nourrissent aujourdʼhui des travaux plus
appliqués comme la gestion du risque climatique pour une banque de financement et
dʼinvestissement.
En 2008, les responsables de la chaire ont développé un mode de contractualisation
souple pour la réalisation de programmes de recherche fléchées : les Initiatives de
Recherche. Ces dernières permettent à un partenaire industriel de faire réaliser un
programme de recherche sur une durée plus courte que dans le cas dʼune chaire et
sur un thème plus précis. Ainsi, le Crédit Agricole finance des Initiatives de
Recherche sur des thématiques fléchées : assurance récolte, en partenariat avec
Pacifica ; modélisation de la dynamique des carnets dʼordre, en partenariat avec
Cheuvreux ; recherches sur les fonds souverains, en partenariat avec CA-CIB. Deux
facteurs furent déterminants pour le développement des Initiatives de recherche.
Tout dʼabord, elles ont pu sʼappuyer sur le conseil scientifique de la chaire Finance et
Développement Durable qui examine et contrôle les travaux des Initiatives de
recherche. Précisons que les Initiatives de recherche possèdent un comité
dʼorientation et un comité de pilotage qui leur sont propres. Les Initiatives de
recherche ont également bénéficié des percées réalisées au sein de la Chaire dans
le champ de la recherche fondamentale.
Les pages qui suivent présentent le bilan des recherches organisées selon 5
thématiques :
- Jeux à champ moyen
- Taux écologiques et économie du risque climatique
- Finance des marchés de lʼénergie, marchés du CO2
- Biodiversité, agriculture et ressources épuisables
- Risque long terme et méthodes quantitatives
Sont ensuite présentés les différentes Initiatives de recherche puis le détail chiffré de
lʼactivité.
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II. LES 5 THEMATIQUES DE LA CHAIRE
Les jeux à champ moyen
La création de la Chaire a joué un rôle déterminant dans l'émergence d'une théorie
mathématique nouvelle: la théorie des jeux à champ moyen (MFG). Cette théorie a
en effet été originellement développée pour fournir des méthodes mathématiques
adaptées à la modélisation des externalités en économie, problématique centrale
pour les questions de développement durable. Elle concerne, d'une part, les
externalités de pollution non prises en compte par le marché et les externalités qui
commencent à être "pricées" (marchés du CO2). Elle concerne, d'autre part, les
"externalités intertemporelles" et les transferts inter générationnels.
Du point de vue de la recherche fondamentale, tout dʼabord, dʼimportants progrès
théoriques ont été réalisés depuis les articles fondateurs de Pierre-Louis Lions et
Jean-Michel Lasry publiés en 2006 et 2007. Ainsi, en 2010, la formulation et la
résolution des équations fondamentales des modèles MFG pour les collectivités
soumises à des aléas globaux (cʼest-à-dire des aléas communs à tous les agents) a
été achevée, ouvrant la voie à de nouvelles applications à des sujets de
développement durable, comme par exemple la modélisation du prix optimal des
permis à polluer.
De façon générale, les jeux à champ moyen ont permis depuis cinq ans de
développer des applications variées. Plusieurs articles sur les matières premières et
l'économie des ressources épuisables ont été publiés ou sont en cours de
préparation (en collaboration avec Olivier Guéant et Pierre-Noël Giraud) : il sʼagit
notamment dʼétudier les interactions prix/capacités dans lʼindustrie pétrolière et, plus
généralement, de modéliser les fluctuations des prix des matières premières.
Dʼautres travaux en cours, conduits par Jean-Michel Lasry et Pierre-Louis Lions
portent sur une nouvelle modélisation de la liquidité, en microstructure des marchés
financiers. Des travaux dʼAimé Lachapelle ont permis en 2010 lʼapplication de ce
même cadre théorique à des problèmes de congestion. Un dernier exemple est
lʻarticle récent publié par Robert E. Lucas et Benjamin Moll sur lʼapprentissage et le
développement du capital humain.
Précisons enfin que les jeux à champ moyen sont lʼobjet du cours de Pierre-Louis
Lions au Collège de France depuis 2006.
Taux écologiques et économie du risque climatique
Les recherches sur ce thème ont été initiées par les travaux dʼIvar Ekeland sur le
risque de long terme et de Roger Guesnerie sur les taux écologiques. Dans le cadre
de la Chaire, Roger Guesnerie, Olivier Guéant et Jean-Michel Lasry ont cherché à
développer un cadre plus général pour les taux écologiques et la microfondation du
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principe de précaution. Ces recherches ont donné lieu à lʼarticle « Ecological intuition
versus Economic ʻreasonʼ » à paraître dans le Journal of Public Economic Theory.
Une autre voie de recherche sʼest ouverte en collaboration avec Antoine Rose,
doctorant de la Chaire concernant la contribution bancaire au développement
durable. Il sʼagit tout dʼabord de proposer sur la base des quantifications des
émissions de GES existantes une méthodologie pour quantifier les émissions
induites pour une Banque de Financement et dʼInvestissement en fonction de la
répartition sectorielle et géographique de son activité. Si des méthodes de
quantification des émissions de GES existent (bilan carbone, méthodologie Ademe),
elles sont limitées à des périmètres restreints et aucune méthodologie satisfaisante
nʼexiste à lʼéchelle dʼune Banque de Financement et dʼInvestissement. Lʼobjectif
sera, dans un second temps, de répondre à la question connexe du risque climat pris
par une BFI.
Enfin ce thème a fait lʼobjet dʼun effort de vulgarisation et de diffusion, aux travers
des cours donnés dans le cadre de la chaire par José Scheinkman (2008 au Collège
de France) et par Ivar Ekeland (2010, Université Paris Dauphine).
Finance des marchés de lʼénergie, marchés du CO2
Les recherches sur ce thème ont été conduites dans des directions variées. Tout
dʼabord, un important travail de modélisation a été réalisé, sous la responsabilité de
Nizar Touzi et René Carmona, dans le but de mieux comprendre l'impact du marché
des quotas d'émissions de CO2 sur la gestion optimale de la production. Plusieurs
développements importants de modèle ont été réalisés en collaboration avec Umut
Cetin (LSE, Londres), Redoin Belaouar (CMAP) et Arash Fahim (Doctorant CMAP) :
étude du cas où, en plus de l'activité de production, le producteur a une activité de
trading en temps continu sur un marché des quotas d'émission ; cas de gros
émetteurs de CO2 qui sont capables d'impacter le marché des prix des quotas de
CO2 par leurs émissions. Précisons que Nizar Touzi, René Carmona, François
Delarue et Gilles-Edouard Espinosa, ont également utilisé lʼapproche « jeux à champ
moyen » pour modéliser la formation des prix sur un marché de quotas de CO2 régis
par la règle Cap-and-Trade.
La formation des prix des matières premières a également fait lʼobjet dʼune étude
théorique conduite par Delphine Lautier, Ivar Ekeland et Bertrand Villeneuve. Il sʼagit
de proposer un modèle de formation des prix au comptant et des prix à terme des
matières premières, qui permette dʼanalyser en détail les relations qui sʼétablissent
entre le marché physique et le marché papier. Lʼidée est de mettre en évidence le
rôle du stockage, celui du marché à terme, celui des spéculateurs, etc.
Les travaux portant sur les décision dʼinvestissement, la valorisation et la mesure de
risque ont permis dʼexplorer différents aspects de lʼéconomie du gaz (stockage et
pouvoir de marché, stratégie dʼinvestissement et contrat de long terme, rôle des
fondamentaux dans la valeur des actifs), de lʼélectricité (régulation du marché,
dynamique dʼinvestissement et incitation aux investissements de pointe, lien entre
5
politique environnementale et politique de la concurrence) et de lʼénergie en général
(question de fiscalité). Ce thème couvre également les questions de gestion des
risques et dʼassurance (assurance contre les risques naturels et industriels).
En outre des travaux plus orientés vers les applications ont été menés, ils concernent
premièrement la gestion opérationnelle des actifs (par exemple lʼoptimisation dʼactifs
de production dʼélectricité –ou autres– dans un contexte de marché). Ils concernent,
deuxièmement, lʼétude des Modèle dʼentreprise et gestion des risques financiers : il
sʼagit dʼétudier la place de la gestion des risques financiers dans lʼorganisation des
entreprises : travaux dʼIvar Ekeland, Alfred Galichon et Marc Henry sur les mesures
de risques ; travaux de René Aïd, Gilles Chemla, Arnaud Porchet et Nizar Touzi sur
lʼinteraction entre gestion des risques et intégration verticale ; travaux de Gilles
Chemla sur lʼémission optimale de contrats pour le financement de projet ; traavux de
Corinne Chaton, Anna Creti et Maria Eugenia Sanin sur lʼimpact de la loi NOME sur
lʼéquilibre du marché de détail de lʼélectricité ; travaux de René Aïd, Benjamin
Favetto, Olivier Féron et Alfred Galichon sur lʼestimation de rendements différentiés
selon les activités du secteur de lʼélectricité.
Troisièmement, cette thématique inclut une étude très novatrices sur la propagation
des chocs dans les marchés énergétiques, conduites par Delphine Lautier, Franck
Raynaud, dans le cadre dʼun financement apporté par la chaire Finance et
Développement Durable et le Conseil Français de lʼEnergie. Il sʼintéresse à la
propagation des chocs dans les marchés énergétiques. Lʼidée est dʼappréhender le
risque systémique selon trois dimensions – le temps, lʼespace, et la maturité – en
empruntant aux méthodes et modèles de la physique statistique.
Biodiversité, agriculture et ressources épuisables
Ce thème de recherche inclut les travaux réalisés dans le cadre de lʼInitiative de
recherche protection financière des agriculteurs (notamment sur lʼassurance récolte,
cf. infra). Il inclut également un travail important de vulgarisation et de diffusion de la
connaissance, réalisé, dʼune part, dans le cadre de la conférence sur lʼocéan
organisée à lʼInstitut océanographique à Paris les 28 et 29 avril 2011 (International
symposium on the ocean, green shipping and sustainable energy) et, dʼautre part,
dans le cadre de la préparation dʼun ouvrage à paraitre sur le sujet (Jean-Michel
Lasry, Delphine Lautier & Damien Fessler (editors), The Ocean as a Global System,
2012)
Risque long terme et méthodes quantitatives
Les travaux menés sur cette thématique, sous la responsabilité scientfique de Nizar
Touzi, ont porté dans un premier temps sur le développement de méthodes
quantitatives adaptées à la prise en compte du risque de long terme : étude des
équations stochastiques rétrogrades du second ordre (travaux conduits par Nizar
Touzi, Mete Soner, Jianfeng Zhang, Dylan Possama et Guillaume Royer) et méthode
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de Monte Carlo pour les équations au dérivées partielles (EDP) non linéaires
(travaux de Nizar Touzi, Frédéric Bonnans, Arash Farim et Tan Xiaolou)
Des travaux plus appliqués ont ensuite vu le jour, portant sur la prise en compte de
lʼilliquidité dans la modélisation des portefeuilles (Nizar Touzi, Mete Soner, Jianfeng
Zhang, Dylan Possamai). Une application similaire concerne la gestion de
portefeuille avec interactions utilisant lʼapproche MFG développée au sein de la
chaire (Nizar Touzi, Gilles-Edouard Espinosa). Enfin, une autre application concerne
la recherche de bornes de non-arbitrage dans lʼutilisation des modèles financiers
(calibration des modèles et transport optimal, travaux de Nizar Touzi, Alfred
Galichon, Pierre-Henry Labordère et Tan Xiaolou).
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III. LES INITIATIVES DE RECHERCHE
Initiative de recherche Microstructure des marchés financiers
L'initiative de Recherche Cheuvreux "Microstructure des marchés financiers a été
créée", dans sa version actuelle, au printemps 2010 en partenariat avec le Collège
de France et sous lʼégide de la fondation EIF.
Les travaux réalisés, sous la responsabilité de Jean-Michel Lasry et Charles-Albert
Lehalle, ont porté sur lʼinterprétation des flux de données, dans 2 directions.
Premièrement, un partenariat avec l'université de Houston a permis de proposer une
modélisation des événements possibles sur des données de marchés intra day
(essentiellement volumes, prix et fourchettes de cotation) dans le but de construire
des estimateurs de leur probabilité de présence à une date donnée. Ces travaux qui
ont été réalisés sur la base de données fournies par Crédit Agricole Cheuvreux
devraient permettre de mieux comprendre la "syntaxe" des marchés en transformant
des séries temporelles en suites de séquences plus intelligibles: « pics »,
« changements de pente », « chocs », etc… Deuxièmement, un travail réalisé par un
jeune chercheur (Nathanaël Mayo) a permis dʼexplorer les impacts des "nouvelles"
sur la processus de formation des prix.
Une deuxième axe de recherche concerne la modélisation et compréhension du
processus de formation des prix, au moyen dʼun modèle de type « jeux à champ
moyen ». Il sʼagit là dʼune application directe des recherches fondamentales menées
au sein de la Chaire Finance et développement durable. Des modélisations du
"market making" ont également été développées.
Initiative de recherche Protection financière des agriculteurs
L'initiative de Recherche Pacifica Dauphine IEF "Protection financière des
agriculteurs" qui avait été créée le 1er janvier 2009 pour une durée de 2 ans, en
partenariat avec lʼUniversité Paris-Dauphine et sous lʼégide de la fondation IEF, a été
renouvelée en 2011, dans une configuration nouvelle avec lʼarrivée de nouveaux
partenaires : Spot-images et la Fondation Grameen – Crédit Agricole. Sous la
responsabilité de Jean-Michel Lasry, Bruno Bouchard et Dider Folus, les travaux ont
portés jusquʼà présent sur le risque prix et le risque climatique en agriculture : ils ont
permis notamment des applications à lʼassurance Chiffre dʼAffaires Grandes
Cultures, à lʼassurance Fourrages, à lʼassurance Marge, à lʼassurance Fruits et
Légumes, à lʼassurance Fuel ainsi quʼà lʼassurance indicielle.
Depuis 2011, lʼarrivée de Spot-images comme nouveau partenaire a permis de
lancer des travaux sur lʼutilisation de la reconnaissance satellite pour lʼévaluation des
récoltes. Enfin la Fondation Grameen-Crédit Agricole a rejoint lʼInitiative de recherche
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en tant que nouveau partenaire, dans la perspective dʼapplication en microassurance dans les pays en voie de développement.
Initiative de recherche Fonds Souverains
Cette initiative de recherche consacrée à lʼétude des Fonds souverains a été créée
sous lʼégide de la Fondation EIF et sous le parrainage scientifique de la Chaire
Finance et Développement Durable. Ses thèmes de recherche sont en synergie avec
les thèmes de recherche de la Chaire et sʼintègrent en particulier dans lʼaxe de
recherche consacré à lʼinvestissement long terme, notamment dans un contexte de
changement climatique. Lʼobjectif est de créer un pôle de réflexion sur les enjeux
clefs des nouvelles questions posées par le développement des fonds souverains.
Le point culminant des activités de recherches a été, en 2010, lʼorganisation dʼune
conférence les 4-5 octobre 2010 à Columbia University, sur le thème : “Sovereign
Wealth Funds and Other Long-Tem Investors ; A New Form of Capitalism”. Cette
conférence a été organisée en partenariat avec Joseph Stiglitz et le Committee on
Global Thought de Columbia University. Elle a permis de réunir et de mettre en place
un échange entre des représentants des principaux fonds souverains mondiaux, des
décideurs politiques et des représentants du monde académique. Cette conférence a
donné lieu à des présentations données, entre autres, par Al Gore, Augustin de
Romanet, Joseph Stiglitz, Georges Soros et Pierre-Louis Lions. En 2011, une
seconde édition de cette manifestation a été organisée à Paris, sur le thème
"Sovereign Wealth Funds and Other Long-Term Investors" les 17et 18 octobre.
Les thèmes abordés concernent lʼétude de la situation actuelle des Fonds
Souverains, le Benchmarking et les règles de performance, la contribution des fonds
souverains au développement et à lʼinvestissement socialement responsable, les
opportunités pour les investisseurs de long terme, la Gestion de la Volatilité du Prix
des Matières Premières, la Couverture du Risque Climatique, les Fonds Souverains
et Gouvernance Mondiale et la Gestion du Risque en cas dʼIncertitude
Macroéconomique
Autres projets de recherche parrainés par la Chaire
Outre les Initiatives de recherche déjà mentionnées, la Chaire a participé au
développement du programme de recherche en économie du climat (PREC), qui est
aujourdʼhui devenue une chaire à part entière (Chaire dʼEconomie du Climat). Ce
programme de recherche regroupe les travaux sur le climat et lʼéconomie du carbone
réalisés par lʼéquipe de Christian de Perthuis.
Enfin, le laboratoire de Finance des Marchés de lʼénergie, créée dans le cadre du
partenariat de la chaire avec EDF, joue le rôle dʼinterface entre les travaux conduits
au sein de la chaire et un certain nombre dʼapplications.
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IV. LA CHAIRE 2007-2011 : CHIFFRES ET DETAILS
Les efforts conjugués de Crédit Agricole CIB, d'EDF et de la CDC ont permis de créer
une ruche scientifique qui a rassemble,́ au cours de ces cinq dernières années, vingthuit chercheurs senior, parmi lesquels :
-
Deux Professeurs du Collège de France ;
Quinze Professeurs des Universités ou dʼétablissements dʼenseignements
supérieurs français ou internationaux;
Trois directeurs de recherche INRIA;
Cinq Maî̂tres de conférences
De 2007 à 2011, ces 28 scientifiques ont consacré en moyenne 30% de leur activité
de recherche à la Chaire Finance et Développement Durable.
Sept livres et plus dʼune centaine dʼarticles de recherche ont été publiés ou sont en
voie de publication.
Quarante-cinq « Cahiers de la chaire » ont été réalisés.
Près de 300 présentations scientifiques ont été données dans des conférences,
colloques et séminaires.
Trente-cinq colloques ont été organisés directement ou avec le soutien de la Chaire.
Neuf cours spécialisés à destination des étudiants et chercheurs de lʼUniversité
Paris-Dauphine et de lʼEcole Polytechnique ont été organisés.
Vingt-neuf doctorants et postdoctorants ont été associés à la Chaire
Dix prix récompensant les meilleurs mémoires de fin de Master soutenus à Dauphine
ont été décernés.
Treize groupes de travail dʼétudiants du master MASEF de lʼUniversité Paris
Dauphine ont bénéficié dʼun encadrement spécifique pour travailler sur des sujets
proposés par la Chaire.
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Chercheurs et intervenants 2007-2011
Pierre-Louis Lions, Président du Conseil Scientifique de la Chaire, Professeur au Collège de France
Jean-Michel Lasry, Président du Comité de Pilotage de la Chaire, Professeur associé à lʼUniversité
Paris-Dauphine
Delphine Lautier, Membre du Comité de pilotage, Professeur à lʼUniversité Paris-Dauphine
Nizar Touzi, Membre du Comité de Pilotage, Vice-président du Conseil Scientifique de la Chaire,
Professeur à lʼEcole Polytechnique
René Aïd, Directeur du laboratoire EDF de Finance des marchés de lʼénergie (FIME), Membre du
Comité de Pilotage de la Chaire
Martine Bellec, Maitre de conférences à lʼUniversité Paris Dauphine
Frédéric Bonnans, Chercheur INRIA
Patrick Bolton, Professeur à Columbia University
Bruno Bouchard, Professeur à lʼUniversité Paris Dauphine
Luciano Campi, Professeur à lʼUniversité Paris 13
René Carmona, Professeur à lʼUniversité de Princeton
Gilles Chemla, Directeur de recherche, CNRS
Ivar Ekeland, Membre du Conseil Scienitfique de la Chaire, Professeur à lʼUniversité de British
Columbia à Vancouver
Romuald Elie, Maître de conférence, Université Paris-Dauphine
Damien Fessler, Post-doctorant, Secrétaire général de la Chaire
Danielle Florens, Membre du Comité de Pilotage, professeur à lʼUniversité Paris-Dauphine
Didier Folus, Professeur à lʼUniversité de Nanterrre
Alfred Galichon, Professeur à lʼEcole Polytechnique
Pierre-Noël Giraud, Professeur à lʼENSMP
Christian Gouriéroux, Professeur des Universités, INSEE
Roger Guesnerie, Professeur au Collège de France
Olivier Guéant, Maitre de conférences à lʼUniversité Paris 7
Jan Horst Keppler, Professeur à lʼUniversité Paris Dauphine, membre du conseil scientifique de la
chaire
Jean-Michel Marin, Professeur à lʼUniversité de Montpellier
Christian de Perthuis, Membre du comité de pilotage et du conseil scientifique de la Chaire,
Professeur associé à lʼUniversité Paris Dauphine
Denis Talay, Directeur de recherche à lʼINRIA
Bertrand Villeneuve, Professeur à lʼUniversité Paris-Dauphine
Jean-Michel Zakoian, Professeur à lʼUniversité Lille III
Doctorants et post-doctorants 2007-2011
Adrien Nguyen Huu
Olivier Guéant
Mathilde Bouriga
Arash Fahim
Emilie Fabre
Iva Hristova
Morgan Hervé-Mignucci
Yris Fondja Wandji
Romain Davoust
Maria Mansanet – Bataller
Aimé Lachapelle
Stéphane Rouhier
Laure Verdier
Laure Durand-Viel
Benoit Leguet
Raphaël Trottignon
Boris Sollier
Suzane Shaw
Anaïs Delbosc
Emilie Alberole
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Olivier Sartor
Antoine Rose
Franck Raynaud
Nicolas Langrené
Marie Bernhart
Tan Xiaolu
Dylan Possamai
Guillaume Royer
Ludovic Moreau
Benjamin Favetto
Livres
[à paraître] Jean-Michel Lasry, Delphine Lautier & Damien Fessler (editors), The Ocean as a Global
System, 2012.
Christian de Perthuis, Economic Choices in a Warming World, Cambridge University Press, 2011.
Delphine Lautier, Franck Raynaud, Energy Derivative Markets and Systemic Risk, World Energy
Council, 2011.
Christian de Perthuis, Et pour quelques degrés de plus… Changement climatique : incertitudes et
choix économiques, Pearson, 2010
Jean-Michel Lasry, Delphine Lautier & Damien Fessler (editors), The Economics of Sustainable
Development, Economica, 2010
Pierre-André Chiappori, Jean-Michel Lasry, Damien Fessler (editors), Finance & Sustainable
nd
Development: Opposition or Partnership? (2 édition), Economica, 2009.
Jean-Michel Lasry, Damien Fessler (editors), Finance & Sustainable Development: Opposition or
Partnership?, Economica, 2008.
Cahiers de la Chaire
Cahier n° 1. « Premier printemps » de la Chaire Finance et Développement Durable
Cahier n° 2. « Jeux à champ moyen et application en finance et en développement durable », JeanMichel Lasry, Pierre-Louis Lions
Cahier n° 3. « Courbes de taux écologiques », Roger Guesnerie, Jean-Michel Lasry, Olivier Guéant,
Olivier Zerbib
Cahier n° 4. « Les fonds de développement soutenable », Christian Gouriéroux
Cahier n° 5. « Stockage dʼéquilibre dans une économie markovienne », Bertrand Villeneuve, Anna
Creti
Cahier n° 6. « Long Term Risk », José A. Scheinkman
Cahier n° 7. « Long Term Risk », synthèse des leçons données par José A. Scheinkman au Collège
de France
Cahier n° 8. Printemps de la Chaire 2008
Cahier n° 9. « Carbon trading », René Carmona, Max Fehr, Juri Hinz et Arnaud Porchet
Cahier n°10. Olivier Guéant, « A reference Case for Mean Field Games Models »
Cahier n°11. Bertrand Villeneuve et Vanessa Yanhua Zhang, « A Case For Affirmative Action In
Competition Policy »
Cahier n°12. Pierre-André Chiappori, « Finance and Sustainable Development : Opposition or
Partnership », traduction de lʼintroduction de la seconde édition du livre Finance and Sustainable
Development : Opposition or Partnership.
Cahier n°13. Nazim Regnard et Jean-Michel Zakoïan, « GARCH(1,1) models with exogenously-driven
volatility : structure and estimation »
Cahier n°14. Jean-Michel Lasry, Pierre-Louis Lions, MFG et Biens clubs
Cahier n°15. Roger Guesnerie, Olivier Guéant et Jean-Michel Lasry, « Economic Calculus and
Sustainable Development »
Cahier n°16. Aimé Lachapelle, Julien Salomon et Gabriel Turinici, « A monotonic algorithm for a mean
field games model in economics »
Cahier n°17. Ivar Ekeland, Claudio Pareja, U. Rashid Sumaila, « Fisheries management and
intergenerational equity »
Cahier n°18. Présentation de la Chaire Finance et Développement Durable – Diaporama
Cahier n°19. Jean-Michel Lasry, La théorie des jeux à champ moyen – Cours Bachelier 2009
Cahier n°20. Alfred Galichon, “The Var at Risk”
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Cahier n°21. Ivar Ekeland, Alfred Galichon et Marc Henry, “Comonotonic Measures of Multivariate
Risks”
Cahier n°22. Delphine Lautier, « Convenience Yield and Commodity Markets »
Cahier n°23. Olivier Guéant, « Lʼéconomie du principe de précaution »
Cahier n°24. René Aïd, Luciano Campi, Adrien Nguyen Huu, Nizar Touzi, A structural risk-neutral
model of electricity prices
Cahier n°25. Nazim Regnard, Jean-Michel Zakoïan, A conditionally heteroskedastic model with timevarying coefficients for daily gas spot prices
Cahier n°26. Laure Durand-Viel, Bertrand Villeneuve, Strategic Capacity Investment under Holdup
Threats: The role of Contract Length and Width
Cahier n°27. Ivar Ekeland, Discounting the Future: The Case of Climate Change
Cahier n°28. Gilles Chemla & Christopher A. Hennessy, Privately Optimal Securitization and Publicly
Suboptimal Risk Sharing
Cahier n°29. Bruno Bouchard, Romuald Elie & Nizar Touzi, Stochastic Target Problems with
Controlled Loss
Cahier n°30. D. Crisan, K. Manolarakis & N. Touzi, On the Monte Carlo simulation of BSDEs: An
improvement on the Malliavin weights
Cahier n°31. Christina Atanasova & Gilles Chemla, Familiarity Breeds Institutional Investment:
Evidence from US Defined Benefit Pension Plans
Cahier n°32. Arash Fahim, Nizar Touzi & Xavier Warin, A Probabilistic Numerical Method for Fully
Nonlinear Parabolic PDEs
Cahier n°33. Bruno Bouchard & Nizar Touzi, Weak Dynamic Programming Principle for Viscosity
Solutions
Cahier n°34. H. Mete Soner, Nizar Touzi & Jianfeng Zhang, Wellposedness of Second Order
Backward SDEs
Cahier n°35. Dylan Possamai, H. Mete Soner & Nizar Touzi, Large liquidity expansion of superhedging costs
Cahier n°36. Gilles-Edouard Espinosa & Nizar Touzi, Detecting the Maximum of a Mean-Reverting
Scalar Diffusion
Cahier n°37. Delphine Lautier & Franck Raynaud, Statistical properties of derivatives: a journey in term
structures
Cahier n°38. René Aïd, Luciano Campi & Nicolas Langrené, A structural risk-neutral model for pricing
and hedging power derivatives
Cahier n°39. Jean-Michel Zakoïan, A class of DCC asymmetric GARCH models driven by exogenous
variables
Cahier n°40. Aimé Lachapelle & Marie-Therese Wolfram, On a mean field game approach modeling
congestion and aversion in pedestrian crowds
Cahier n°41. Ludovic Moreau, Stochastic Target Problems with Controlled Loss in Jump Diffusion
Models
Cahier n°42. Olivier Guéant, From infinity to one: the reduction of some MFGs to planning problems
Cahier n°43. Olivier Guéant, Charles-Albert Lehalle & Joaquin Fernandez Tapia, Dealing with the
Inventory Risk
Cahier n°44. Olivier Guéant, Charles-Albert Lehalle & Joaquin Fernandez Tapia, Optimal Portfolio
Liquidation with Limit Orders
Cahier n°45. Céline Grislain-Letrémy & Bertrand Villeneuve, Natural and Industrial Disasters: Land
Use and Insurance
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Conférences (sélection)
Conference Overview – A Look To The World: “Finance and Sustainable Development:
Opposition or Partnership?”, Under the High Patronage of H.S.H Prince Albert II of Monaco,
Monaco, November 30 – December 1st, 2007
Journée de Printemps de la Chaire Finance et Développement Durable, 28 mars 2008,
Université Paris Dauphine.
Summer School: Perceiving, measuring and managing risk: illiquidity, long-term risk, natural
resources, 30 Juin-11 Juillet 2008 UBC (Vancouver) Canada.
International Workshop : New Directions in Quantitative Finance, 19 - 21 mai 2008, Reid
Hall, Paris.
Workshop "Dynamic and Multivariate Risk measures", IHP, Paris, October 16-17, 2008
Chicago-Paris Workshop in Financial Mathematics, 26-27 juin 2008.
Journée jeux à champ moyen, en partenariat avec EDF, 19 septembre 2008, Paris, Collège
de France.
Conference on Optimization and Practices in Industry (COPI2008), 26-28 novembre 2008,
Paris.
Présentation au Ministère de lʼEconomie et des Finances (Budget) sur les jeux à champ
moyen, 27 novembre 2008 par Pierre-Noël Giraud, Jean-Michel Lasry et Pierre-Louis Lions.
Journée de Printemps de la Chaire Finance et Développement Durable, 6 mai 2009,
Université Paris Dauphine.
Le Workshop "Optimization, Transport and Equilibrium in Economics”, Ecole des Mines de
Paris, du 6 au 8 juillet 2009.
Summer school “Inverse problems / High dimensional estimation”, du 31 août au 4
Septembre 2009, Paris.
Conférence “Les enjeux de la taxation du carbone”, 6 octobre 2009, Université Paris
Dauphine.
One Day Workshop – « Challenging the European Climate-Energy package in the UK and in
France”November 30, 2009 - Université Paris Dauphine.
Conférence « Marchés du carbone, taxe carbone et politiques climatiques », Journée dʼhiver
de la Chaire Finance et Développement Durable, 18 février 2010, Université Paris Dauphine.
Journée de Printemps 2010, 6 avril 2010, Université Paris Dauphine.
Conférence du laboratoire FIME : Finance des marchés de lʼénergie, modèles quantitatifs,
Jouy en Josas, 28-29 juin 2010.
Sovereign Wealth Fund, a new form of capitalism, Columbia University, 4-5 octobre 2010.
Foundations of Mathematical Finance 5 au 9 janvier 2010, Fields Institute, Toronto.
Fourth Bachelier Colloquium on Mathematical Finance and Stochastic Calculus, January 2431, Métabief.
Workshop Markets with frictions: transaction costs and liquidity risk, 14-17 Septembre 2010,
Université Paris Dauphine.
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New Advances in Backward SDEs for Financial Engineering Applications 25 au 29 octobre
2010, Tamerza, Tunisie.
Third SMAI European Summer School in Financial Mathematics, 23 au 27 août 2010, Paris.
International Conference On Applied Statistics And Financial Mathematics, (ASFM2010), The
Hong Kong Polytechnic University, 16-18 December 2010.
The Ocean, Green Shipping and Sustainable Energy, Under the High Patronage of H.S.H
Prince Albert II of Monaco, Institut Océanographique de Paris April 28, 2011- April 29, 2011.
Trading & Micro structure “Focus on High Frequency Market Making”, September 9th 2011,
9h30 – 12h30 Collège de France, Paris.
"Sovereign Wealth Funds and Other Long-Term Investors" Conference, October 17-18,
2011, Paris.
Cours
Taux dʼactualisation, modèles comptables et développement durable, cours de Jacques
Richard, May 23, 24 and 25 2011 – Université Paris-Dauphine
Cours « Cadre réglementaire des marchés financiers » dans le cadre du Master Probabilités
Finance de lʼUPMC et de lʼEcole Polytechnique, année 2010-2011.
Cours doctoral « Économie des matières premières », cours de Pierre-Noël Giraud –
Université Paris Dauphine (de 2007 à 2011)
"Ethique, développement durable, marchés : le puzzle climatique " cours dʼOlivier Godard,
dans le cadre du Master EFC (2010-2011, 2011-2012)
"Prise de décision à très long terme: le cas du changement climatique", Cours du Professeur
Ivar Ekeland, 27 janvier, 1er et 3 février 2010 – Université Paris Dauphine
A partir de 2007, le séminaire « Economie et finance du développement durable » organisée
à lʼUniversité Paris Dauphine pouvait être validé comme un enseignement facultatif de lʼécole
doctorale Edocif de lʼUniversité Paris Dauphine
« Investissement socialement responsable » séminaire coordonné par Jacques Richard, a
donné lieu à des interventions de Morgan Carval et Stéphane (CA Cheuvreux), Françoise
Quairel (Université Paris Dauphine) et Jan Keppler (Université Paris Dauphine) – de 2006 à
2008, Université Paris Dauphine.
ʻLong Run Risk » cours de José S. Scheinkman (Princeton University), mars 2008, Collège
de France.
« La théorie des jeux à champ moyen » par Jean-Michel Lasry, cours bachelier, janvier 2009,
Institut Henri Poincaré, Paris.
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