Weekly Semaine du 8 au 12 février 2016 Nouvelle hausse des taux aux USA : Janet Yellen ne dévoile pas son jeu. Grosses perturbations sur les Bourses partout dans le monde. Commentaire concernant les marchés financiers Données macroéconomiques Etats-Unis - Les investisseurs ont suivi avec beaucoup d’intérêt l’intervention semestrielle de Janet Yellen, présidente de la Réserve fédérale, au Congrès américain. Les turbulences qui secouent actuellement les marchés financiers ont accentué la crainte quant aux perspectives de croissance et soulevé des questions à propos de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Janet Yellen a indiqué que les marchés financiers aux États-Unis soutenaient moins la croissance qu’auparavant, pointant notamment la baisse des cours des actions, l’augmentation du coût du financement pour les entreprises moins solvables et une nouvelle appréciation du billet vert. Si ces développements persistent, ces différents paramètres pourraient pénaliser l’activité économique et le marché de l’emploi. Zone euro Mais la présidente de la Réserve fédérale a laissé entendre qu’elle n’était pas trop inquiète pour l’instant. La hausse continue de l’emploi et l’accélération de la progression des salaires devraient soutenir l’augmentation des revenus réels et, par conséquent, la consommation. Les politiques monétaires accommodantes menées dans le reste du monde (en Europe et au Japon par exemple) doivent favoriser la croissance à l’échelle mondiale. Janet Yellen a répété que la Réserve fédérale avait toujours l’intention l’intention de relever son taux directeur – lentement mais sûrement. La situation économique évolue d’ailleurs d’une manière qui n’autorise qu’une remontée graduelle des taux. Telles qu’elles se présentent aujourd’hui, les perspectives économiques sont incertaines. À cet égard, Janet Yellen a évoqué la Chine, la volatilité des marchés financiers et le bas niveau des prix des matières premières. Janet Yellen n’a donc révélé aucun indice quant au calendrier et à l’ampleur de la prochaine hausse des taux. En décembre 2015, les administrateurs de la Réserve fédérale avaient indiqué qu’ils comptaient relever le taux de 100 points de base ( 1 %) en 2016. L’agitation sur les marchés ayant réduit la probabilité d’une nouvelle hausse des taux en mars, l’euro s’est apprécié apprécié face au dollar ces dernières semaines. Et cela alors que de nombreux analystes avaient misé, début 2016, sur une nouvelle appréciation du dollar. Dans le monde - Après un début de semaine morose, les Bourses ont à nouveau été bousculées tout au long de la semaine, notamment sous l’effet du rapport décevant sur l’emploi publié la semaine précédente aux États-Unis. Les investisseurs se font toujours du souci à propos de la croissance mondiale et les prix pétroliers en chute libre n’ont rien fait pour arranger les choses du côté des actions.. Ce sont les actions financières qui ont subi les plus sérieux revers la semaine dernière. La faiblesse de la croissance économique pèse sur les résultats des banques, tandis que le recul des prix du pétrole et des matières premières joue des tours à certaines institutions financières. Des crédits considérables ont en effet été octroyés à ce secteur et les investisseurs redoutent qu’une partie d’entre eux ne puisse être remboursé. Le bas niveau actuel des taux d’intérêt pose également un énorme problème aux banques en raison de l’érosion de leur marge. La déclaration prudente de Janet Yellen (voir plus haut) à propos de la politique de taux de la Fed n’a pas réussi à charmer les Bourses. Fin de la semaine, des rumeurs à propos d’une limitation de l’offre de pétrole par les pays de l’OPEP ont fait fortement remonter les cours de l’or noir, entraînant dans leur sillage un redressement des cours des actions. Au final, les dégâts enregistrés durant la semaine sur les Bourses ont ont donc été limités. Seule la Bourse japonaise a fortement reculé. L’appréciation du yen fait craindre aux investisseurs que la rentabilité des sociétés tournées vers l’exportation soit affectée. Les valeurs financières japonaises ont, elles aussi, été, lourdement pénalisées – essentiellement parce que les investisseurs redoutent que la mesure prise récemment par la Banque centrale du Japon (taux de dépôt négatif) affecte la rentabilité des institutions financières. Stratégie - En ce qui concerne la stratégie ambitieuse, notre portefeuille modèle contient 10 % de liquidités, 5 % d'immobilier, 50 % d'obligations et 35 % d'actions. Dans la poche actions, les valeurs européennes sont surpondérées. Nous sous-pondérons les actions américaines. Les actions émergentes conservent leur pondération neutre, avec une préférence pour l'Asie. Selon Eurostat, le bureau des statistiques européen, l’économie a proprogressé au dernier trimestre 2015 au même rythme que lors du trimestre précédent. La croissance s’est stabilisée à 0,3 % en moyenne par rapport au 3e trimestre. La progression a donc été conforme aux attentes des économistes. Idem pour le gain de 1,5 % enregistré par rapport au 4e trimestre 2014. C’est l’Espagne qui a tiré son épingle du jeu avec une croissance de 0,8 % par rapport au 3e trimestre. L’Allemagne, les Pays-Bas et la Belgique ont progressé de 0,3 %, la France de 0,2 % et l’Italie de 0,1 % à peine. Toujours selon Eurostat, la production industrielle a cédé 1 % en dédécembre dernier par rapport au mois précédent. En novembre, la production industrielle avait déjà baissé de 0,5 % (après ajustement) sur base mensuelle et les économistes avaient misé sur un redressement de 0,3 % en moyenne pour décembre. Par rapport à décembre 2014, la production a cédé 1,3 % en un an, une contraction qui s’explique essentiellement par la baisse de la production énergétique, sous pression en raison de la chute des prix du pétrole et du gaz. Mais la production de biens d’équipement aussi (machines, outils et camions) a reculé en décembre. États-Unis Selon le ministère de l’Emploi américain, le nombre de postes vacants a augmenté en décembre pour atteindre le 2e plus haut niveau jamais atatteint. En décembre 2015, on comptait 5,61 millions de postes à pourvoir, soit 261 000 de plus qu’un mois plus tôt. Le nombre de postes vacants approche ainsi du niveau record de 5,67 millions enregistré en juillet de l’année passée. Les plus gros demandeurs d’emploi se situent actuellement dans la construction et l’industrie. Selon le ministère du Commerce américain, les ventes au détail ont augmenté de 0,2 % en janvier par rapport à décembre, décembre ce qui représente une hausse un peu plus marquée que prévu. Les économistes avaient anticipé une progression moyenne de 0,1 %. En décembre, les ventes au détail avaient également progressé (de 0,2 %), alors qu’une baisse de 0,1 % avait été annoncée un peu plus tôt dans le mois. Selon l’Université du Michigan et sur la base d’une première estimation, la confiance du consommateur est en baisse en février par rapport à janjanvier. vier L’indice qui mesure le sentiment du consommateur américain est passé de 92 à 90,7 en janvier, alors que les économistes misaient sur une hausse moyenne à 92,3. L’indice se situe actuellement à son plus bas niveau en 4 mois. La confiance du consommateur est ébranlée par les turbulences sur les marchés financiers et l’affaiblissement de l’économie mondiale. Suède Contre toute attente, la Banque centrale a une nouvelle fois abaissé son taux, poussant ainsi le taux directeur davantage encore en territoire négatif. Cette décision vise à stimuler l’inflation et à éviter une forte appréciation de la couronne suédoise. Le taux de la Banque centrale est passé de -0,35 à 0,5 %. Or L’agitation sur les marchés financiers ravive l’intérêt l’intérêt des investisseurs pour le métal jaune. Le prix de l’or en dollar a grimpé la semaine dernière à son plus haut niveau depuis le milieu de l’année dernière. Voilà déjà quelque temps que le cours de l’or est à la hausse, après avoir touché temporairement un cours plancher fin de l’année passée. L’or a déjà gagné plus de 17 % depuis le début de l’année. Courbe des taux 0,80 0,80 0,60 0,60 Yield curve on 12/02/2016 Yield curve on 12/01/2016 0,40 0,40 Yield curve on 12/02/2015 0,20 0,20 0,00 0,00 -0,20 -0,20 -0,40 -0,40 -0,60 -0,60 1M 3M 0,06 0,04 0,02 0,00 -0,02 Evolution vs 1 week ago 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y