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Lespremiersrésultatsprovisoiresdelabalancecourante
duLuxembourgmontrentunsoldeexcédentairede2,6
milliardsd’euros.Lesopérationsextérieuressurbienset
servicesontlaisséen2016unsoldepositifde17,4milliards
d’euros(17,7milliardsen2015).Defaiblesévolutionsen
sensopposé(diminutiondesexportationsetaugmentation
desimportations)fontquelacontributionnetteausolde
courantdesservicesfinancierspassede14,3milliards
d’eurosen2015à14milliardsen2016.Enraisonde
restructurationsetdépartsprogressifs,l’activitéextérieure
dessociétésactivesdanslecommerceélectroniqueconnait
unrecul.
Aucoursdesdernièresannées,lesoldecourantdégagépar
labalancedespaiementssecaractériseparunecertaine
stabilité,avecunmontantlégèrementsupérieurà2,5
milliardsd’euros.Toutefois,lesévolutionsdesbalances
partielles,quicomposentlabalancecourante,n’affichent
pascettestabilitérelative.
Eneffet,leséchangesinternationauxdeservices,
essentiellementsousl’impulsiondesservicesfinanciers,se
soldentparunsurplussanscessecroissant,quieffacele
déficitdesopérationssurbiensetceluidurevenuprimaire.
Lerevenuprimairereprésentelarémunérationdesfacteurs
deproduction:frontaliersentrantsetsortants,actifs
financiers.
Alorsquelesoldedéficitairedelarémunérationdessalariés
s’accentueen2016(‐8,9milliards,contre‐8,7en2015),les
résultatsprovisoirestablentsurunlégerredressement
concernantlerevenudesinvestissements(dividendes,
bénéficesréinvestis,intérêts),quis’établitdésormaisà‐6,5
milliardsd’euros(‐7,2milliardsen2015).
Graphique1:Soldecouranten%duPIBde2000à2016
Source:BCL,STATEC
En2016,lesoldecourants’élèveà4,7%duPIB.Dansle
cadredelapréventionetdelacorrectiondesdéséquilibres
macroéconomiques,laCommissioneuropéenneafixé
différentsseuilsindicatifs.Pourcequiestdusoldecourant
(moyennesur3ansen%duPIB),lesseuilsd’alertes’élèvent
à+6%et‐4%.DanslecasduLuxembourg,cetindicateur
s’établità5%etrestebienen‐dessousduseuild’alerte.
Tableau1:LestransactionscourantesduLuxembourgde2012à2016
Source:BCL,STATEC
0
2
4
6
8
10
12
14
2000 2005 2010 2015 2016
enpourcent
2012 2013 2014
Libellé Solde Solde Solde Crédit Débit Solde Crédit Débit Solde
Unité:mioEUR
Comptecourant 2592 2583 2510 311246 308565 2681 301298 298743 2555
Biensetservices 12908 13805 16389 102059 84316 17743 100277 82919 17358
Biens‐1416 ‐879 ‐236 15852 18466 ‐2614 14792 18053 ‐3261
Marchandisesgénéralesycomprisor ‐6352 ‐6402 ‐6071 12791 18466 ‐5675 12911 18053 ‐5142
Négoceinternational 4935 5523 5835 3061 0 3061 1880 0 1880
Services 14324 14684 16625 86207 65850 20357 85485 64866 20619
Servicesfinanciers 11085 11029 12547 50179 35888 14291 49940 35906 14034
Servicesnonfinanciers 3239 3655 4078 36029 29962 6067 35546 28961 6585
Revenuprimaire ‐10106 ‐11506 ‐14277 200675 216618 ‐15942 192190 207613 ‐15423
Rémunérationdessalariés ‐7422 ‐7795 ‐8119 1404 10113 ‐8709 1433 10365 ‐8933
Revenudesinvestissementsetautresrevenus ‐2684 ‐3711 ‐6158 199271 206505 ‐7234 190757 197248 ‐6490
Revenusecondaire ‐210 285 399 8511 7631 880 8831 8211 620
Soldecouranten%dePIB 5.9 5.5 5.0 5.1 4.7
2015 2016

Regardssurlabalancecouranteen2016
Légertassementdeséchangesinternationauxde
servicesfinanciers
En2016,leséchangesinternationauxdeservicesfinanciers
ontenregistréunelégèrebaissede0,5%(‐0,2milliard
d’euros)pourlesexportationsrespectivementunequasi‐
stabilisationpourlesimportations.Leurpoidsdansletotal
desservicesesttoujoursenhausseparrapportà2015,avec
58,4%(+0,2pointsdepourcentage)pourlesexportationset
55,4%(+0,9pp)pourlesimportations.
Ledébutdel’année2016aétémarquépardesturbulences
surlesmarchésfinanciers,quinesontpasrestéessans
impactsurlesservicesfinanciersengénéraletceuxliésaux
fondsd’investissementenparticulier.Enconséquence,pour
lapremièrefoisdepuislesannéesdecrise2008/2009,les
exportationsdeservicesfinancierssontenrepli,tandisque
lesimportationsstagnent.
Lapartdesservicesfinanciersdirectementliésauxfonds
d’investissementestprépondérante,etceauregarddu
poidsimportantdel’industriedesfondsauLuxembourg,qui
occupeladeuxièmeplaceauniveaumondialetlapremière
enEuropeentermesd’actifsnetssousgestion.Dèslors,il
existeunefortecorrélationentrel’évolutiondeséchanges
internationauxdeservicesfinanciers,etcelledesencours
netsdesfondsd’investissements(cf.graphique2).
Graphique2:Corrélationentreévolutiondesactifsnetsdes
fondsd’investissementetéchangesinternationauxde
servicesfinanciers
Source:CSSF,BCL,STATEC
Lepoidsdesservicesfinanciersdirectementliésauxfonds
d’investissementdansletotaldesservicesfinanciersesten
reculparrapportà2015.En2016,ils’établità83,6%et
85,6%respectivementpourlesexportations(‐1,1pointde
pourcentage)etimportations(‐2,4pp).
Surbasedeschiffresprovisoiresde2016,leRoyaume‐Uni
défendsaplacedepremierpartenaireduLuxembourgen
matièredeprestationsinternationalesdeservicesfinanciers.
Malgréunpoidsrelatifenbaissepour2016,aussibienpour
lesexportations(14,2%;‐0,4pp)quelesimportations
(21,8%;‐0,5pp),leRoyaume‐Unicontinueàdevancerles
autrespays,etenparticulierl’Allemagne.
Tableau2:Évolutionrécentedeséchangesinternationaux
deservicesfinanciers
Source:BCL,STATEC;calculsdel’auteur;N.B.:pp=point(s)depourcentage
2016aétéuneannéemitigéepourl’industriedesfonds
d’investissement.Lesmarchésfinanciersontété
particulièrementvolatilesaucoursdupremiertrimestre,ce
quis’esttraduitparunebaissesensibledesactifsnetssous
gestionengénéraletunesortienettedecapitauxen
particulier.Lestrimestressuivantsontcertesrenouéavecla
croissance,sansnéanmoinsatteindrelestauxdecroissance
de2015.
Ainsi,en2016,lesactifsnetsduLuxembourgnesesont
appréciésquede1,1%enmoyenneannuelle.Lesémissions
nettes‐moteurprincipaldelacroissancedesactifsnetsdes
fondsluxembourgeoisdurantcesdernièresannées‐ontété
quasimentdiviséespartroisen2016.Cephénomène
expliqueengrandepartielefaibletauxdecroissance(en
moyenneannuelle)del’industriedesfondsauLuxembourg
en2016,encomparaisonavecletauxdecroissancemoyen
enEurope(+2,6%),etavecceuxdesconcurrentesdirectes,
notammentl’Irlande(+5,2%)etl’Allemagne(+6,5%).
Tableau3:Actifsnetssousgestiondesfonds
d’investissementetémissionsnettes
Source:CSSF,EFAMA;calculsdel’auteur;N.B.:pp=point(s)depourcentage
L’industriedesfondsd’investissementduLuxembourga
géréenmoyenne3526milliardsd’actifsen2016.Ellea
cependantperdu0,4pointdepourcentageentermesde
partdemarchéauniveaueuropéen,alorsquel’Irlande
(+0,3pp)etl’Allemagne(+0,5pp)ontconnudesévolutions
favorablesdelaleur.
‐12%
‐9%
‐6%
‐3%
0%
3%
6%
9%
12%
‐450
‐350
‐250
‐150
‐50
50
150
250
350
450
2015T1 2015T2 2015T3 2015T4 2016T1 2016T2 2016T3 2016T4
Unité:miaEUR
Variationabsoluedesactifsnetsdesfondsd'investissement
Variationrelativedesexportationsdeservicesfinanciers(échellededroite)
Variationrelativedesimportationsdeservicesfinanciers(échellededroite)
Variation
2015 2016 2016/15
Exportationsdeservicesfinanciers 50,2 49,9 ‐0,5%
Poidsdanslesexportationstotalesdeservices 58,2% 58,4% +0.2pp
Dont:directementliéesauxfondsd'investissement 42,5 41,8 ‐1,7%
Partdanslesexportationsdeservicesfinanciers 84,7% 83,6% ‐1.1pp
Principauxpartenaires(partsrelatives)
Royaume‐Uni 14,7% 14,2% ‐0.4pp
Allemagne 13,5% 13,7% +0.2pp
Italie 10,5% 11,1% +0.6pp
Suisse 9,3% 9,2% ‐0.1pp
France 7,0% 7,5% +0.5pp
États‐Unisd'Amérique 5,8% 5,8% ‐
Belgique 5,4% 5,5% +0.1pp
Importationsdeservicesfinanciers 35,9 35,9 0,1%
Poidsdanslesimportationstotalesdeservices 54,5% 55,4% +0.9pp
Dont:directementliéesauxfondsd'investissement 31,6 30,7 ‐2,7%
Partdanslesimportationsdeservicesfinanciers 88,0% 85,6% ‐2.4pp
Principauxpartenaires(partsrelatives)
Royaume‐Uni 22,4% 21,8% ‐0.5pp
Allemagne 13,5% 13,9% +0.3pp
États‐Unisd'Amérique 12,7% 11,9% ‐0.9pp
Singapour 7,4% 8,6% +1.2pp
Suisse 8,7% 8,3% ‐0.4pp
France 4,9% 5,5% +0.6pp
Bermudes 4,6% 4,5% ‐0.1pp
Italie 4,2% 4,3% +0.1pp
Unité:milliardsd'euros
2015 2016 2016/15 2015 2016 2015 2016 2015 2016
Luxembourg 3488 3526 1.1% 298 100 26.4% 26.0% 41.0% 21.7%
Irlande 1858 1954 5.2% 114 139 14.1% 14.4% 15.7% 30.4%
Allemagne 1719 1830 6.5% 148 111 13.0% 13.5% 20.4% 24.1%
France 1688 1715 1.6% 22 41 12.8% 12.7% 3.0% 9.0%
Royaume‐Uni 1475 1407 ‐4.6% 19 4 11.2% 10.4% 2.7% 0.8%
Europe 13209 13558 2.6% 726 459 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
Unité:milliardsd'euros
Actifsnets(moy.annuelle) Emissionsnettes Actifsnets Emissionsnettes
Partrelative

Regardssurlabalancecouranteen2016
Labaissedunégoceinternationalconfirméeen
2016
Onentendparnégoceinternationall’achatdebiensparun
résident(del’économiequiétablitlabalancedespaiements)
àunnon‐résidentetleurreventeultérieureàunautrenon‐
résident,sansquelesbiensentrentdansl’économie
luxembourgeoise.Lesacteurslesplusimportantsau
Luxembourgsontlescentralesd’achatseuropéennesde
grandsgroupesmultinationaux(aussibienindustrielles
qu’activesdanslecommerceélectronique):lessitesde
production,ainsiquelamajeurepartiedesfournisseurset
clientssetrouventàl’étranger,alorsquela
«commercialisation»s’effectueaudépartdelasociété
résidente.
Graphique3:Évolutiondesdifférentescomposantesdu
soldedesopérationssurbiens
Source:BCL,STATEC
En2016,ledéficitcommercialcontinuedes’accroitrepar
rapportà2015(‐647millionsd’euros).
Tandisquelesoldedesopérationssurmarchandises
générales(ycomprisornonmonétaire)aaugmentéunpeu
plusde530millionsd’eurosentre2015et2016,cesontles
exportationsnettesdunégoceinternationalquicontinuent
dechuter(‐1,1milliardsd’euros).Cettebaisseestcependant
moinsprononcéequel’annéepassée(‐2,7milliardsd’euros
entre2014et2015).Labaissedusoldetrouvesonorigine
danslaréorganisationenmai2015d’unedescentrales
d’achatseuropéennesd’ungroupemultinationalactifdans
ledomaineducommerceélectronique(activitéqui
n’apparaitplusdanslenégoceinternationalen2016,mais
dontcinqmoisontétéprisencomptepour2015).Lerecul
desexportationsnettesdebiensetservicesdanslecadredu
négoceinternationalaété,enpartie,compenséparl’arrivée
denouvellescentralesd’achatd’autresmultinationalesau
Luxembourg(notammentdansledomainedesproduits
agricoles).
Mêmesilabaissedusoldedunégoceinternationalapuêtre
amortie,letableausuivantillustrecependantquelesflux
brutsd’acquisitionsetdeventesdebienscontinuentà
diminuersensiblemententre2015et2016(‐10,5milliards
d’eurospourlesventeset‐9,3milliardsd’eurospourles
acquisitions).
Comparéàl’annéerecordde2014,lereculestde19,5
milliardsd’eurospourlaventeainsiquede15,5milliards
pourl’acquisitiondebiensenmatièredenégoce
international.Pour2017,ons’attendàunestabilisationdu
niveaude2016,etnonàunebaissesupplémentaire.
Graphique4:Baissedel’activitédenégoceinternationalen
2016
Source:BCL,STATEC
Malgrécettediminutionsignificative,levolumedunégoce
internationalopéréparlessociétésrésidentesau
Luxembourgestenvirontroisfoisplusélevéqueceluides
échangesdebiensquifranchissentlafrontière
luxembourgeoise.
Reculdeséchangesextérieursdessociétésactives
danslecommerceélectronique
Selonladirectiveconcernantlesmodificationssur
l’applicationdelaTVAsurlesservicesélectroniquesetle
règlementd’exécution(UE)n°1042/2013duConseil,lelieu
durégimefiscalapplicableaétédéplacédulieu
d’établissementdufournisseurversceluiduconsommateur,
afinquelesconsommateursd’unpayssoientimposésselon
lemêmetauxdeTVA(envigueur),sanstenircomptedu
paysd’établissementduprestatairedeservice.Àpartirdu
1erjanvier2015,unaccordpermetauxpaysabritantdes
entreprisesdeservicesélectroniquesetde
télécommunicationdeconserver30%desrecettesdeTVA
collectées,leresteétantrétrocédéaupaysderésidencedu
consommateur.Cettepartseraréduiteà15%après2017,
puisàzéroaprès2019.
Pour2016,larecettetotalepourleLuxembourgn’estplus
qued’environ320millionsd’euros.Cettebaissede150
millionsestdueaudépartdedeuxdestroisplusgrands
acteursdanscedomaineaucourantdel’année2016:un
départau1erjanvieretundépartfinseptembre.Les
prévisionspourlaTVAàgarderparleLuxembourgpour
l’année2017nesontpasréjouissantes(‐250millionsd’euros
parrapportà2016):d’uncôté,lapartdesrecettesdeTVA
collectéesestréduitede30%à15%etded’autre,ledépart
finseptembre2016d’undesgrandsacteursvasefaire
ressentirpleinementen2017.
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
8
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
enmilliardsd'euros
Marchandisesgénérales Négoceinternational Biens
0
10
20
30
40
50
60
70
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
enmilliardsd'euros
Exportationsdebiens Importationsdebiens
Ventedebiens‐négoceinternational Acquisitiondebiens‐négoceinternational

Regardssurlabalancecouranteen2016
Contrairementàl’évolutiondelaTVAencaissée,lenombre
d’employésactifsdansdecesecteurnecessed’augmenter
en2016(+331postes).Lahaussedel’emplois’expliquepar
uneimportantevagued’embauched’ungroupe
multinationalactifdansledomaineducommerce
électronique.Selonunarticledelapresseluxembourgeoise
dedébut2017,471emploisrestenttoujoursàpourvoirau
Luxembourgauseindecegroupe.
Graphique5:Partrelativeducommerceélectroniquedans
lesservicesnonfinanciers
Source:BCL,STATEC
Lapartrelativedessociétésactivesdanslecommerce
électroniquedanslesservicesnonfinancierscesse
d’augmenterpourlapremièrefoisdepuis2003,année
d’implantationsuccessivedessociétésdeservices
électroniquesetdetélécommunicationauLuxembourg.
Mêmesilabaisseentermesrelatifspourlesexportationsde
servicesestfaible(‐0,1pointdepourcentage),elleestplus
marquéeauniveaudesimportations:‐2pp(46%en2016
contre48%en2015).
Pour2016,lesexportationsdeservicesdessociétésactives
danslecommerceélectroniquediminuentde2%etles
importationsmêmede7%.
Laredistributionentrefluxdebiens(négoceinternational)
etservicessuiteàlaréorganisationau2etrimestre2015
d’unedesprincipalesentreprisesactivesdanslecommerce
électroniqueetledépartdedeuxprincipauxacteursdansle
domainedeservicesélectroniquesexpliquentcette
évolutionàlabaisse,quin’apaspuêtrecompenséeparla
croissancedel’activitédessociétésrestantimplantéesau
Luxembourg.
En2016,laplupartdeséchangesdebiensetservicesdece
secteurontlieuauseindel’Unioneuropéenne:unpeuplus
de84%pourlesexportationsainsique62%pourles
importations.Lesopérationssurservicesdecesecteur
d’activitédégagentunsoldepositifappréciableaveclereste
dumonde.Enanalysantlaventilationgéographiquedece
solde,onnoteunsoldepositifaveclesautrespaysde
l’Unioneuropéenne(+4,5milliardsd’euros),contrairement
auxtransactionsréaliséesavecdescontrepartiesétabliesen
dehorsdel’UE.Laraisonenestquelesclientssont
essentiellementsituéssurlemarchéeuropéen
(exportations),tandisqu’uncertainnombred’importations
deservicesproviennentdessociétés‐mèressurtout
américaines.
Lacontributionnettedecessociétésausoldedeséchanges
debiensetservicesdépasselemilliardd’eurosen2016.
Cependant,ilyalieudepréciserqueceteffetnetnetient
pascomptedesacquisitionsd’actifsnonfinanciersnon
produits(comptedecapital)etdesprofitséventuels
attribuésauxinvestisseursnonrésidentssousformede
dividendesoubénéficesréinvestis(dépensesauniveaudu
revenudesinvestissements).
Tableauxenligne
Lelecteurintéressétrouverasurnotresiteunepanopliede
tableauxrégulièrementmisàjourquifournissentdesdétails
complémentairesconcernantnotammentlessous‐
composantesdelabalancedespaiements,laventilation
géographiquedeséchangesinternationauxdeservices,les
investissementsdirectsétrangersetlabalancedes
paiementstechnologiques.
http://www.statistiques.public.lu/stat/ReportFolders/Report
Folder.aspx?IF_Language=fra&MainTheme=5&FldrName=4&
RFPath=112
Institutnationaldelastatistique
etdesétudeséconomiques
Luxembourg
[email protected]
Tél.:(+352)247‐84219
www.statistiques.lu
ISSN2304‐7135
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
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Exportations Importations