Étude de l`effet de certaines nouvelles macroéconomiques et

UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À MONTRÉAL
ÉTUDE DE L’EFFET DE CERTAINES NOUVELLES MACROÉCONOMIQUES
ET MONÉTAIRES SUR LES PRIX DE QUELQUES PRODUITS DE BASE
MÉMOIRE
PRÉSENTÉ
COMME EXIGENCE PARTIELLE
DE LA MAȊTRISE EN ÉCONOMIQUE
PAR
YOUSSEF BOUTAHIR
NOVEMBRE 2016

ii
REMERCIEMENTS
Le présent travail a été réalisé sous la direction de M. Alain Paquet, professeur au
Département des sciences économiques de l’Université du Québec à Montréal
(UQAM). Qu'il trouve ici l'expression de mes sincères remerciements et
reconnaissance pour l'encadrement attentionné qu'il m’a accordé tout au long de la
réalisation de ce mémoire. Sa gentillesse et sa modestie n'ont d'égal que sa
compétence.
J'aimerais remercier chaleureusement mes parents, mon épouse Jalila et mes très
aimables enfants Ilyas et Maryam qui m'ont accompagné durant toutes les étapes
menant à la réalisation de ce mémoire. Vous êtes extraordinaires, je vous aime.
J'aimerais finalement remercier mes collègues de la maîtrise, mes collègues de travail
et toutes les personnes qui ont contribué par leurs conseils à la réussite de ce
mémoire.

iii
TABLE DES MATIÈRES
LISTE DES FIGURES .................................................................................................. v
LISTE DES TABLEAUX ............................................................................................ vi
LISTE DES ABRÉVIATIONS, SIGLES ET ACRONYMES ..................................... x
RÉSUMÉ ..................................................................................................................... xi
INTRODUCTION ........................................................................................................ 1
CHAPITRE I
MARCHÉ DES PRODUITS DE BASE ....................................................................... 6
1.1 Concept de produit de base .................................................................................. 6
1.2 Types de produits de base .................................................................................... 6
1.3 Fonctionnement des marchés des produits de base ............................................. 7
1.3.1 Achat physique des produits de base ....................................................... 7
1.3.2 Achat des actions ..................................................................................... 7
1.3.3 Achat des contrats à terme ....................................................................... 8
1.3.4 Achat des options ..................................................................................... 8
1.3.5 Investissement en indice .......................................................................... 8
CHAPITRE II
REVUE DE LITTÉRATURE ..................................................................................... 11
CHAPITRE III
MODÈLES UTILISÉS ............................................................................................... 18
3.1 Estimation par la méthode des moindres carrés ordinaire (MCO) .................... 18
3.1.1 Modèle non-conditionnel à l’état de l’économie ................................... 19
3.1.2 Modèle lié à l’état de l’économie .......................................................... 20
3.1.2.1 Premier modèle .......................................................................... 21
3.1.2.2 Deuxième modèle ...................................................................... 21
3.2 Estimation par la méthode GARCH-M ............................................................. 22
3.2.1 Modèle non lié à l’état de l’économie ................................................... 24

iv
3.2.2 Modèle lié à l’état de l’économie .......................................................... 25
3.2.2.1 Premier modèle .......................................................................... 25
3.2.2.2 Deuxième modèle ...................................................................... 26
CHAPITRE IV
DONNÉES UTILISÉES ............................................................................................. 27
4.1 Nouvelles macroéconomiques et monétaires..................................................... 27
4.2 Les produits de base........................................................................................... 31
CHAPITRE V
RÉSULTATS ET DISCUSSION ................................................................................ 37
5.1 Statistiques descriptives ..................................................................................... 37
5.1.1 Annonces macroéconomiques et monétaires ......................................... 37
5.1.2 Produits de base ..................................................................................... 39
5.1.2.1 Classe S&P GSCI ..................................................................... 39
5.1.2.2 Classe UBS CMCI ..................................................................... 47
5.2 Estimation par moindres carrés ordinaires et correction Newey-West ............. 53
5.2.1 Modèle non conditionnel à l’état de l’économie .................................. 53
5.2.2 Modèle conditionnel à l’état de l’économie .......................................... 57
5.2.2.1 Premier modèle .......................................................................... 57
5.2.2.2 Deuxième modèle ...................................................................... 63
5.2.3 Comparison des résultats et discussion .................................................. 68
5.3 Estimation par GARCH-M (1,1) ....................................................................... 72
5.3.1 Modèle non conditionnel à l’état de l’économie .................................. 72
5.3.2 Modèle conditionnel à l’état de l’économie .......................................... 73
5.3.2.1 Premier modèle .......................................................................... 73
5.3.2.2 Deuxième modèle ...................................................................... 75
CONCLUSION ........................................................................................................... 77
APPENDICE A ........................................................................................................... 80
REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES .................................................................... 93

v
LISTE DES FIGURES
Figure Page
5.1 Évolution de l’indice et des sous-indices S& P GSCI entre 1997 et 2014 ........... 40
5.2 Évolution de l’indice et des sous-indices CMCI entre 1997 et 2014 .................... 48
A.1 Distribution du log-rendement journalier de l’indice et des sous-indices S&P
GSCI ………………………...……..................................................................81
A.2 Distribution du log-rendement journalier de l’indice et des sous- indices UBS
CMCI…………………………………………………………………………....82
A.3 Rendement journalier de l’indice et des sous-indices S&P GSCI ....................... 83
A.4 Rendement journalier de l’indice et des sous-indices UBS CMCI ..................... 84
A.5 Évolution des surprises des nouvelles macroéconomiques étudiées……………86