ACTIVITE 8 : Les cycles du crédit (1 heure)

1.2$COMMENT$EXPLIQUER$L’INSTABILITE$DE$LA$CROISSANCE$?$$
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ACTIVITE$8$:$Les$cycles$du$crédit$(1$heure)$
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A!la!fin!de!cette!activité!je!dois!savoir!
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Savoir!définir!
Savoir!calculer!
Savoir!lire!
Savoir!expliquer!
Taux$d’intérêt.$
Taux$d’intérêt$
directeur.$
Banque$centrale$/$
Banque$commerciale.$
Taux$d’intérêt$réel$et$
nominal.$
Risque$de$crédit.$
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Graphique$avec$deux$
courbes.$
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Un$texte$décrivant$un$
mécanisme.$$
L’effet$de$richesse$et$son$
impact$sur$la$croissance$
économique.$
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L’impact$du$resserrement$
du$crédit$sur$la$croissance$
économique$en$période$de$
récession.$
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Synthèse$du$dossier$:$(A"remplir"à"la"fin"de"l’activité)."
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Savoir!faire!:!Taux!d’intérêt!et!taux!d’intérêt!réel!
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Vous" rappellerez" ce" qu’est" le" taux" d’intérêt" et" ce" qu’est" le" taux" d’intérêt"
réel." Comment" pouvez" vous" calculez" le" taux" d’intérêt" réel" pour" chaque"
année"à"partir"de"ce"graphique"?"

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Comprendre!un!mécanisme!:!crédit!et!cycles!de!croissance!
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La$ crise$ financière$ est$ à$ due$ proportion$ de$ la$ situation$ de$ fragilité$ qu’avait$
développée$ l’économie$ mondiale.$ Une$ fragilité$ masquée$ par$ ses$ succès$ :$ la$
libéralisation$ globale$ des$ marchés$ financiers,$ l’intégration$ des$ économies,$ l’action$
victorieuse$des$banquiers$centraux$dans$leur$lutte$contre$l’inflation.$Cette$situation$
a$tout$du$«$paradoxe$de$la$tranquillité$».$Le$«$paradoxe$de$la$tranquillité$»$est$une$
expression$ que$ l’on$ doit$ à$ l’économiste$ américain$ Hyman$ Minsky.$ Ce$ dernier$ a$
développé$dans$les$années$soixante-dix$l’idée$ que$les$crises$de$surendettement$se$
préparent$lorsque$tout$va$bien$et$que$les$agents$économiques$(entreprises,$ménage$
etc.)$profitent$de$la$croissance$et$des$taux$d’intérêt$bas$pour$emprunter$parfois$au-
delà$ du$ raisonnable.$ Mais$ lorsque$ les$ taux$ d’intérêt$ se$ retournent$ à$ la$ hausse,$ en$
particulier$ du$ fait$ du$ resserrement$ monétaire,$ l’endettement$ qui$ paraissait$
soutenable,$compte$tenu$du$niveau$modéré$des$taux,$devient$insupportable$et$vire$
au$surendettement.$
Source$:$Conseil$d’analyse$économique,$La$crise$des$subprimes,$4$septembre$2008)$
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Rappels"Premières":"
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Qu’est"ce"qui"détermine"un"taux"d’intérêt"faible"?""
Qu’est"ce"qui"détermine"un"taux"d’intérêt"faible"?""
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Pourquoi"selon"le" texte"y"a" t-il"un"emballement" des"crédits"en" périodes"de"croissance"
économiques"?""
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Quand"le"retournement"du"cycle"de"croissance"présente"t-il"un"risque"du"point"de"vue"
du"crédit"?""
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De!la!crise!financière!à!la!crise!économique!
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Dès$qu'un$petit$génie$de$la$finance$invente$un$nouveau$moyen$de$gagner$de$l'argent,$
les$investisseurs$tentés$par$l'aventure$ne$se$contentent$pas$de$miser$seulement$leur$
argent$ou$celui$de$leurs$clients$sur$les$nouveaux$produits$du$capitalisme$casino.$Ils$
empruntent$ pour$ accroître$ le$ montant$ de$ leurs$ paris.$ Une$ partie$ de$ l'ingéniosité$
financière$ des$ années$ 1990$ et$ 2000$ a$ ainsi$ consisté$à$inventer$des$produits$
financiers$ complexes$ par$ lesquels$ les$ investisseurs$ pouvaient$ emprunter$ le$ plus$
possible$ auprès$ des$ banques$ et$ des$ gestionnaires$ d'épargne$ (fonds$ de$ pension,$
fonds$ souverains,$ compagnies$ d'assurances…)$ tentés$ d'entrer$ dans$ le$ dernier$ jeu$
financier$à$la$mode.$Car$même$dans$une$économie$où$les$marchés$financiers$sont$
très$présents,$les$banques$continuent$à$jouer$un$rôle$important,$par$leurs$propres$
placements$et$par$la$façon$dont$elles$financent$les$autres$investisseurs.$C'est$ainsi$
que$se$met$en$place$ce$que$les$économistes$appellent$un$«$accélérateur$financier$»,$
qui$transforme$un$effet$de$mode$en$une$bulle$qui$s'auto-entretient$:$l'argent$prêté$
sert$à$acheter$des$actions,$des$obligations,$des$maisons,$etc.,$dont$les$prix$montent$
grâce$à$la$demande$financée$par$la$dette.$Ceux$qui$détiennent$ces$actifs$deviennent$
alors$plus$riches$et$peuvent$retourner$voir$leurs$banquiers$pour$leur$demander$des$
crédits$ supplémentaires…$ afin$ de$ continuer$ à$ acheter$ maisons$ ou$ actions$ dont$ le$
prix$monte$encore$du$fait$de$ce$surcroît$de$demande,$servant$de$garanties$pour$de$
nouveaux$ prêts,$ etc.$ C’est$ ce$ qu’on$ appelle$ l’effet$ richesse.$ Aux$ États-Unis,$ une$
augmentation$ de$ 100$ dollars$ des$ prix$ de$ l’immobilier$ se$ traduit$ par$ une$
augmentation$de$la$consommation$des$ménages$de$2$dollars$à$court$terme$et$de$9$
dollars$à$long$terme.$En$cela,$toute$bulle$financière$est$d'abord$une$bulle$de$crédit.$
(Source$ :$ Christian$ Chavagneux,$ Alternatives$ Economiques$ Hors-série$ n°$ 091$ -$
décembre$2011)$
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Quelles"sont"les"deux"conséquences"de"l’augmentation"des"crédits"?""
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Qu’est"ce"qu’un"effet"de"richesse"?""
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Pourquoi"provoque"t-il"un"accélérateur"financier"?""
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