Rapport annuel
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FONDS COMMUN DE PLACEMENT - FCP DE DROIT FRANÇAIS rapport annuel COVEA FINANCE SAS COVEA PATRIMOINE EXERCICE CLOS LE : 31.12.2015 sommaire COVEA PATRIMOINE 20062 informations concernant les placements et la gestion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 rapport d’activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 rapport du commissaire aux comptes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 comptes annuels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 actif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 hors-bilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 compte de résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 annexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 règles & méthodes comptables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 évolution actif net . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 compléments d’information . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 inventaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 2 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE Société de gestion COVEA FINANCE SAS 8-12, rue Boissy d’Anglas - 75008 Paris Dépositaire et conservateur CACEIS BANK FRANCE S.A. 1-3 place Valhubert - 75013 Paris Établissement placeur CACEIS BANK FRANCE S.A. 1-3 place Valhubert - 75013 Paris Commissaire aux Comptes KPMG Audit 2, avenue Gambetta - 92066 Paris La défense Commercialisateur Groupe COVEA informations concernant les placements et la gestion Classification : Diversifié. Affectation des sommes distribuables : Capitalisation des revenus et capitalisation des plus-values nettes réalisées. Objectif de gestion : L'objectif de gestion est de réaliser une performance sur les marchés actions et taux internationaux en se fondant sur les perspectives économiques et financières établies par la société de gestion et en recherchant le meilleur couple rentabilité / risque sur un horizon d'au moins cinq ans. Indicateur de référence : La politique de gestion ne saurait être liée à un indicateur de référence qui ne pourrait qu'entraîner une mauvaise compréhension de la part de l'investisseur. Stratégie d’investissement : L'objectif est d'offrir une gestion flexible d'un portefeuille investi en OPC et en valeurs mobilières françaises et étrangères : obligations, actions, titres de créances négociables et toute autre valeur négociée sur un marché réglementé. La gestion du fonds est active et discrétionnaire. La répartition du portefeuille entre les différentes classes d'actifs et catégories d'OPC est fondée sur une analyse fondamentale des perspectives économiques et financières établies par Covéa Finance et pourra donc varier en fonction des anticipations du gérant. La stratégie d'investissement mise en œuvre par le gérant se décompose en deux phases successives : Dans un premier temps sur la base d'analyses macro-économiques, géographiques et sectorielles et dans le cadre de la gestion collégiale adoptée par la société de gestion, le gérant du fonds décide) de la répartition entre les différentes classes d'actifs et plus particulièrement du degré d'exposition aux différents marchés. Dans un second temps, le gérant choisit de façon discrétionnaire ses investissements parmi les différents supports d'investissements (catégories d'actifs et d'OPC). La performance sera obtenue d'une part par l'allocation d'actifs et d'autre part, par la sélection des supports d'investissement. L'exposition au risque action via des titres en direct et des OPC est comprise entre 0% et 100% de l'actif net et portera sur : - des entreprises de taille importante (Larges Caps), - des entreprises de taille plus réduite (Smalls et Mids Caps) dans la limite de 30% de l'actif net et, - des actions des pays émergents dans la limite de 30 % de l'actif net dont 10% maximum en actions en direct L'exposition au risque de taux via des titres en direct et des OPC est comprise entre 0 et 100% de l'actif net. Le fonds est investi jusqu'à 100% de l'actif net en parts ou actions d'OPC. Le Fonds sélectionne également des actions et des OPC investis en actions internationales, y compris, ceux spécialisés sur les sociétés de petites et moyennes capitalisations. Le FCP est exposé au risque de change jusqu'à 100% de l'actif net. Les stratégies utilisées La gestion du portefeuille est diversifiée et discrétionnaire selon les anticipations de la société de gestion. Les stratégies utilisées, visant à réaliser l'objectif de gestion de l'OPCVM, sont principalement les suivantes : - allocation tactique d'actif entre actions, obligations, monétaire ; - allocation géographique actions, - allocation obligataire : choix du degré de risque crédit et allocation géographique ; - allocation devise : choix du degré de couverture de change. 20062 3 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE L'OPCVM bénéficie indirectement des différentes stratégies de gestion mises en œuvre par les OPC dans lesquels il investit. Description des catégories d'actifs - Actions ou parts d'organismes de placement collectifs et de fonds d'investissement : Le FCP est investi entre 0% et 100% de l'actif net en parts ou actions d'autres OPC dont : - 0% à 100% en OPC actions - 0% à 100% en OPC obligataires et monétaires et monétaires court terme - 0 à 100% en OPC diversifiés - 0 à 100% en OPC indiciels cotés (ETF et FIA indiciels cotés) Le fonds pourra avoir recours à : - des OPCVM français ou étranger en totalité, - des FIA de droit français ou à des FIA établis dans d'autres Etats membres de l'Union européenne ou de fonds d'investissement constitués sur le fondement d'un droit étranger à condition de respecter les 4 critères définis par l'article R214-13 du Code monétaire et financier dans la limite maximale de 30% de l'actif net. Il est précisé que le fonds pourra investir tout ou partie de son actif dans des OPC actions, obligations et monétaires de la gamme Covéa Finance, permettant ainsi de bénéficier indirectement des différentes stratégies de gestion mises en œuvre par Covéa Finance. - Actions et valeurs assimilées : Le fonds pourra avoir recours à des actions en direct dans la limite maximale de 50% de l'actif net. Le marché d'intervention est mondial. A cet effet, le FCP est soumis à un risque de change. Le fonds pourra avoir recours à des actions émises par des sociétés de toutes tailles de capitalisations. Les actions des sociétés de petites et moyennes capitalisations seront encadrées par une limite globale de 30% maximum de l'actif net et les actions des sociétés situées dans des pays émergents seront encadrées par une limite maximale de 10% de l'actif net. - Titres de créance et instruments du marché monétaire : Le Fonds pourra investir dans des instruments financiers ayant un caractère obligataire ou monétaire dans la limite maximale de 100% de l'actif net, émis par des émetteurs publics ou privés. La proportion de dette privée/ dette publique peut varier entre 0 et 100%. Les valeurs dans lesquelles le fonds investira n'auront pas à atteindre un niveau de notation minimum et pourront ne pas être notées. Les investissements dans des titres de catégorie « Haut Rendement » (dite « spéculative ») pourront porter sur 100% de l'actif net. Le marché d'intervention est mondial. A cet effet, le FCP est soumis à un risque de change. La durée des titres acquis doit permettre le respect de la contrainte de sensibilité globale de 0 à 8. - Instruments dérivés : Le gérant se réserve la possibilité d'investir sur des instruments dérivés. A cet effet, il interviendra sur des marchés financiers à terme réglementés ou organisés, français et étrangers, ou de gré à gré, dans un but de couverture et/ou d'exposition sur des risques actions, taux, crédit et change en utilisant : - les futures et les options sur actions et indices liés aux marches actions afin d'ajuster l'exposition actions du portefeuille ; - les futures et les options sur taux d'intérêts afin d'ajuster l'exposition du portefeuille au risque de taux ; - les swaps de taux afin d'exposer ou couvrir le portefeuille face à l'évolution des taux d'intérêts. - les instruments de change utilisés à des fins de couverture et/ou d'exposition. Les opérations portant sur les instruments dérivés seront effectuées dans la limite de 100% maximum de l'actif net de l'OPCVM. Objectifs : les instruments financiers à terme et/ou conditionnels font partie du processus d'investissement en raison de leur liquidité et de leur rapport coût/efficacité. Leurs sous-jacents relèvent des catégories d'actifs utilisés en direct. Les futures sur actions/indices liés aux marches actions sont utilisés en ajustement de l'exposition actions (exposition ou bien couverture), afin de réaliser l'objectif de gestion. Les options sur actions/ indices liés aux marches actions sont utilisées en ajustement de l'exposition actions, en couverture d'un risque action (par exemple élimination de la composante action d'une obligation convertible) ou en couverture du risque crédit (par exemple en exploitant la corrélation entre la variation des indices boursiers et celle des spreads de crédit). Les options sur actions/ indices liés aux marches actions permettent aussi de tirer profit d'une hausse/baisse de la volatilité. Enfin, les options sur actions/ indices liés aux marches actions ouvrent la possibilité de stratégies de gestion dites « asymétriques », dans lesquelles les gains potentiels peuvent être illimités pour des pertes potentielles strictement limitées, ou inversement. Les futures sur taux d'intérêts (contrats à terme) sont utilisés en achat ou vente comme substituts, peu onéreux et liquides, aux titres vifs pour ajuster l'exposition globale du portefeuille au risque de taux. Les options sur taux d'intérêts permettent de tirer profit d'une hausse/baisse de la volatilité et/ou d'ajuster l'exposition globale du portefeuille au risque de taux. 20062 4 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE Les swaps de taux peuvent être utilisés comme substituts aux titres vifs pour exposer ou couvrir le portefeuille face à l'évolution des taux d'intérêts lorsqu'ils se révèlent plus intéressants financièrement que ces derniers. Ils peuvent aussi permettre de passer d'une obligation à taux variable à une obligation à taux fixe (ou réciproquement) en fonction des anticipations de taux du gérant, tout en conservant le spread de crédit offert par l'émetteur de l'obligation. Les swaps de change sont utilisés pour couvrir ou exposer le risque de change d'une obligation en devise (par exemple quand pour un émetteur donné et une maturité donnée, les obligations de cet émetteur offrent un meilleur rendement en devise swapée en euro que directement en euro). Le change à terme est utilisé en couverture/exposition à une devise. Le risque de taux des instruments mentionnés ci-dessus est pris en compte dans la fourchette de sensibilité autorisée. Le risque actions de ces instruments est pris en compte dans la fourchette autorisée d'exposition aux marchés actions. - Titres intégrant des dérivés : Dans la limite de 20% de l'actif, le FCP pourra être investi dans des titres intégrant des dérivés tels que les obligations convertibles ou des certificats qui ont pour objet de permettre au gérant d'exposer immédiatement le fonds aux perspectives d'un marché ou d'un secteur particulier y compris celui des matières premières. Les certificats envisagés peuvent avoir pour sous-jacent des indices de contrats à terme sur matières premières. - Emprunts d'espèces : Le FCP pourra emprunter des espèces dans la limite de 10% de son actif net. - Dépôts : Le FCP pourra réaliser des opérations de dépôts dans la limite de 10% de son actif net. - Opérations d'acquisitions et cessions temporaires de titres : L'OPCVM pourra mettre en œuvre les techniques de cessions temporaires d'instruments financiers (prêt de titres et mise en pension) ou d'acquisition temporaires d'instruments financiers (emprunts de titres et prise en pension) dans la limite maximum de 100% de son actif avec la faculté de rappeler à tout moment les titres prêtés, le montant total en espèces ou de mettre fin à l'opération contractée. Les actifs reçus par l'OPCVM dans le cadre des techniques de gestion efficace sont considérés comme des garanties financières. Les garanties financières autres qu'en espèces ne pourront pas être vendues, réinvesties ou mises en gage. Les opérations éventuelles d'acquisitions ou de cessions temporaires de titres seront toutes réalisées dans des conditions de marché et dans les limites réglementaires. Ces opérations sont réalisées dans un but de gestion de trésorerie. Rémunération : des informations complémentaires sur la rémunération figurent dans le paragraphe relatif aux frais et commissions. - Informations sur les garanties financières : Dans le cadre de la réalisation des transactions sur instruments dérivés de gré à gré et les opérations d'acquisition / cession temporaires des titres, le FCP peut recevoir des actifs financiers considérés comme des garanties et ayant pour but de réduire l'exposition du FCP au risque de contrepartie. En cas de remises en garanties en espèces pour les transactions sur instruments dérivés de gré à gré, celles-ci peuvent être : - placées en dépôt, - investies dans des obligations d'Etat de haute qualité ; - utilisées dans une prise en pension livrée ; - investies dans des organismes de placement collectif (OPC) Monétaire Court Terme. Lorsque cela est approprié, l'OPCVM pourra appliquer une décote sur la valeur des actifs reçus en garantie. Les risques associés aux réinvestissements des espèces dépendent du type d'actifs ou du type d'opérations et peuvent consister en des risques de liquidité ou des risques de contrepartie. - Liquidités : Les FCP peut détenir des liquidités dans la stricte limite des besoins liés à la gestion des flux et dans la limite maximale de 10% de l'actif net. Profil de risque : Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et les aléas des marchés. Les risques auxquels s'exposent les investisseurs en souscrivant les parts du FCP sont les suivants : - Risque de perte en capital : Le FCP ne bénéficie d'aucune garantie ni protection, il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué. 20062 5 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE - Risque actions : Les variations des marchés actions peuvent entraîner des variations importantes de l'actif net pouvant avoir un impact négatif sur l'évolution de la valeur liquidative du fonds. Le fonds pouvant être exposé jusqu'à 100% en actions, la valeur liquidative du fonds peut baisser significativement. - Risque de taux : Les variations des marchés de taux peuvent entraîner des variations de l'actif pouvant avoir un impact négatif sur l'évolution de la valeur liquidative du fonds : le fonds pouvant être composé jusqu'à 100% en support de taux, la valeur liquidative peut baisser significativement. - Risque de crédit : Les émetteurs, qu'ils soient privés ou publics, sont susceptibles de faire défaut et ces investissements peuvent par ailleurs se déprécier si leur qualité de crédit se dégrade. Ce risque est d'autant plus important que le fonds pourra investir jusqu'à 100% en titres non notés et titres spéculatifs. - Risque lié à la gestion discrétionnaire : La performance du FCP dépendra des titres choisis par le gérant. Il existe un risque que le gérant ne sélectionne pas les titres les plus performants. - Risque de change : L'OPCVM est soumis au risque de change jusqu'à 100% maximum de l'actif net. Les investissements peuvent être libellés en devises hors zone euro. - Risque des investissements en pays émergents : Le fonds pourra avoir recours à des actions de sociétés basées dans des pays émergents et à des OPC ayant vocation à sélectionner des entreprises situées dans des pays émergents, le cours de ces actions pouvant être plus volatile et la liquidité des titres plus réduite. Ils peuvent présenter par ailleurs des risques particuliers dus à des conditions de fonctionnement et de surveillance de ces marchés pouvant s'écarter des standards prévalant sur les grandes places internationales. - Risque lié à l'investissement sur les petites et moyennes capitalisations : Le fonds pourra avoir recours à des actions de sociétés de petites et moyennes capitalisations et à des OPC ayant vocation à sélectionner des entreprises de capitalisation faible ou moyenne, le cours de ces actions pouvant être plus volatil et la liquidité des titres plus réduite que ceux de sociétés de capitalisation boursière importante, la volatilité de l'OPCVM peut en être affectée. - Risque de contrepartie : Le fonds peut être amené à effectuer des opérations avec des contreparties qui détiennent pendant une certaine période des espèces ou des actifs au titre du recours à des instruments dérivés et des opérations d'acquisition/cession temporaire de titres. Le fonds supporte donc le risque que la contrepartie ne réalise pas les transactions instruites pas la société de gestion du fait de l'insolvabilité, la faillite entre autre de la contrepartie, ce qui peut entraîner une baisse de la valeur liquidative. La gestion de ce risque passe par le processus de choix des contreparties tant des opérations d'intermédiation que des opérations de gré à gré. Souscripteurs concernés et profil de l'investisseur type : Part « A » : Tous souscripteurs, peut être support de contrats assurance vie Part « I » : Personnes morales et/ou OPC L'orientation de placement correspond aux besoins de personnes qui recherchent une valorisation dynamique du capital, et qui acceptent de s'exposer à un risque action important. Il est recommandé au porteur de parts de conserver son investissement au minimum 5 ans. Le montant qu'il est raisonnable d'investir dans cet OPCVM dépend de la situation personnelle de l'investisseur. Pour le déterminer, il doit tenir compte de son patrimoine personnel, de ses besoins actuels et de la durée de placement recommandée, mais également de son souhait de prendre des risques, ou au contraire de privilégier un investissement prudent. Il est également fortement recommandé de diversifier suffisamment ses investissements afin de ne pas les exposer uniquement aux risques de cet OPCVM. Régime fiscal : L'OPCVM n'est pas soumis à l'IS et en raison du principe de transparence fiscale, l'imposition des porteurs de parts d'OPCVM est fonction de la nature des titres en portefeuille. Selon votre régime fiscal, les plus-values et revenus éventuels liés à la détention de parts de l'OPCVM peuvent être soumis à taxation. Nous vous conseillons de vous renseigner à ce sujet auprès du commercialisateur de l'OPCVM. Cet OPCVM peut servir de support aux contrats d'assurance vie. Pour plus de détails, le prospectus est disponible sur simple demande auprès de la société de gestion. • La valeur liquidative est disponible auprès de Covéa Finance sur le sur le site www.covea-finance.fr • Le prospectus, les rapports annuels et les derniers documents périodiques de l’OPCVM sont adressés gratuitement dans un délai d’une semaine sur simple demande écrite du porteur adressée à : Covéa Finance - 8/12 rue Boissy d’Anglas - 75008 Paris. Courriel : [email protected] • Date de création de l’OPCVM : 28 avril 2014. 20062 6 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE rapport d’activité Environnement Economique Au niveau mondial, l’environnement économique sur l’année 2015 est resté globalement modéré. Aux Etats-Unis, l’activité a quelque peu perdu en tonus, en raison de l’impact combiné de la force du dollar et des difficultés enregistrées par les activités pétrolières, affectées négativement par le recul du prix du pétrole (sur l’année, le prix du Brent a baissé de près de 35% et s’établit à 37 dollars le baril à la fin décembre). En zone euro, l’activité a été relativement résiliente, bien que toujours modeste, soutenue par un euro faible (ce dernier s’est déprécié sur l’année de plus de 10% face à la monnaie américaine et termine à 1,09 dollar pour un euro) et une politique toujours plus accommodante de la BCE. L’environnement dans les pays émergents s’est dégradé, avec dès la mi année une réappréciation sensible du risque d’atterrissage brutal de l’économie chinoise, et des conditions économiques toujours difficiles en Russie et au Brésil. Plus en détail aux Etats-Unis, la croissance annuelle s’est modérée tout au long de l’année, pour terminer légèrement au-dessus de 2%. En dépit de la disparition de soutiens qui limite le potentiel d’accélération de l’économie, les données concernant les ménages américains ont conservé une bonne dynamique : la confiance du consommateur est bien orientée, les ventes au détail restent robustes et le taux de chômage poursuit sa décrue, à 5% de la population active. Un des évènements marquant de l’année concerne la politique monétaire, avec le relèvement du taux directeur de la Réserve Fédérale lors de sa réunion du 16 décembre. La fourchette du taux directeur passe ainsi à [0,25% ; 0,5%], après plus de 7 ans de stabilité à [0% ; 0,25%]. La Réserve Fédérale a pour autant mis l’accent sur le caractère graduel du cycle de hausse de taux qui s’annonce. En zone euro, une reprise cyclique a été à l’œuvre sur l’année 2015, tirée par la consommation. Les indicateurs de confiance ont enregistré une bonne résistance, indiquant des perspectives de croissance positives mais modérées. L’activité progresse en fin d’année sur un rythme de croissance de 1,6%. L’inflation est restée faible cependant, et face au risque déflationniste, la BCE a annoncé en janvier un programme d’achat d’obligations souveraines pour un montant de 60Mds€ par mois, au minimum jusqu’à fin septembre 2016. Lors de sa réunion du mois de décembre, elle a amplifié son action, en allongeant notamment la durée d’action de son programme d’achat jusqu’au mois de mars 2017 ou plus si nécessaire. Au Royaume-Uni, l’activité économique reste relativement solide. Les ventes au détail sont dynamiques, et les progrès sur le marché du travail se sont poursuivis sans pour autant que cette amélioration engendre de tension sur les rémunérations. Au Japon, l’activité économique a été relativement peu dynamique sur l’année. La consommation reste en baisse, une amélioration de l’industrie peine à se concrétiser et les données du commerce extérieur se modèrent en fin d’année. La banque centrale a maintenu son objectif de progression annuelle de sa base monétaire à 80 000 Mds de yens (environ 610 Mds€). Mais elle a annoncé en fin d’année l’allongement de la maturité moyenne des titres de dette qu’elle achète et la création d’un nouveau programme portant sur l’achat de 300 Mds de yens d’ETF (s’ajoutant au programme existant de 30 000 Mds de yens) privilégiant les entreprises qui réalisent des investissements. En Chine, des risques financiers pèsent sur l’économie et le ralentissement structurel s’est poursuivi sur l’année. Il s’est amplifié jusqu’en octobre, poussant le gouvernement et la banque centrale à mettre en place des mesures de soutien dès la fin de l’été. Le gouvernement a également procédé à une dévaluation du yuan en août et a rendu la devise plus flexible. La croissance annuelle de la production industrielle reste relativement faible au regard de son historique, à 6% en fin d’année. 20062 7 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE Présentation de la gestion réalisée sur les actions Europe Marchés Financiers En 2015, les marchés financiers ont subi les mêmes influences qui avaient marqué l’année 2014 : des politiques monétaires divergentes entre les Etats-Unis et l’Europe, les craintes sur la croissance des pays émergents (et surtout sur celle de la Chine) et une forte baisse du prix du pétrole. La seule distinction notable est la préoccupation grandissante des investisseurs vis-à-vis des obligations d’entreprises qui avaient été depuis 2010 un actif privilégié par les fonds mutuels mondiaux dans le cadre de la recherche du rendement. Cette année a aussi été très volatile. Le summum de cette volatilité est atteint le 24 août lors de l’ouverture de la bourse de New York, jour où certains ETF ne peuvent être côtés, entrainant dans leur sillage une chute brutale des titres majeurs de la cote américaine. 2015 est aussi une année de records. Le dollar touche son niveau le plus haut face à l’euro depuis 2003. Le pétrole revient à ses niveaux de 2008, passant sous la barre des $40. Le montant global des opérations de rapprochements de sociétés franchit le seuil inégalé de 5000 milliards de dollars. Enfin et pour la première fois depuis 2006, la Banque Centrale américaine relève ses taux directeurs. C’est la Banque Centrale européenne qui donne l’orientation des marchés financiers occidentaux en début de période. La mise en place de sa politique de rachat d’actifs a pour conséquence une dépréciation significative de la monnaie unique et rend attractif les valeurs de la zone Euro. Les entreprises bénéficient en effet de taux bas, de prix énergétiques stabilisés et les exportatrices de la faiblesse de la devise. Le marché japonais, quant à lui, poursuit sur sa lancée de 2014, porté par un changement de gouvernance des entreprises privilégiant en particulier le retour aux actionnaires via la distribution des dividendes. En Chine, les marchés se révèlent exceptionnellement dynamiques. Ils sont portés par des mesures prises par les autorités fin 2014 pour soutenir l’économie et les actions (via la connexion entre les bourses de Shanghai et Hong Kong). Mais à partir d’avril, le mouvement devient incontrôlable et évolue en une bulle spéculative nourrie principalement par l’appétit des particuliers chinois qui n’hésitent pas à recourir à l’effet de levier. La hausse du dollar qui avait été à l’origine de la surperformance de la zone euro s’interrompt le 16 avril. Dès lors, les marchés européens entrent dans une phase de doutes vis à vis de l’efficacité de la politique de la BCE, doutes qui s’expriment dans une baisse tendancielle de ces marchés. Des discours de la Banque Centrale américaine contradictoires, des chiffres économiques américains mesurés semblent repousser la hausse prochaine des taux américains et nourrissent donc une surperformance des Etats-Unis. Le Japon continue sa trajectoire haussière grâce à la baisse du yen contre dollar. Ce sont surtout les nouvelles venant de Chine qui précipiteront tous les marchés mondiaux dans un fort mouvement de correction. Le catalyseur est la dévaluation inattendue du Yuan, accompagnée de statistiques confirmant le ralentissement marqué de l’économie. Cette dévaluation fait suite à des mesures prises par les autorités chinoises pour calmer la fièvre spéculative locale. Les investisseurs interprètent ce mouvement de change comme une course en avant non maitrisée pour relancer son économie, ce qui entraîne le dégonflement des bourses mondiales et une crise de confiance aggravée sur les devises émergentes, les matières premières et les actifs risqués de manière générale. En septembre, les inquiétudes s’accumulent avec la décision de la FED de ne pas monter ses taux directeurs, envoyant un message négatif sur la croissance américaine et semant le doute chez les investisseurs. Le Standard & Poor retouche son point bas de l’année, atteint en août. Dans le même temps, les bourses européennes, doivent surmonter la crise de confiance provoquée par le scandale Volkswagen et les difficultés financières de Glencore, entraînant plus globalement une dégradation du marché du crédit au niveau mondial Très rapidement, en octobre, grâce aux actions et discours rassurants des banques centrales, les marchés actions rebondissent effaçant une grande partie des pertes enregistrées les deux mois précédents (des hausses comprises entre 12% et 16% en devises locales). En s’approchant de la fin d’année, les marchés évoluent en dents de scie en fonction des annonces des banques centrales et des chiffres macro-économiques. Les annonces de relance de la Banque Centrale Européenne déçoivent, entrainant une hausse sensible de la devise européenne face au dollar. A contrario et conformément aux attentes, la FED relève pour la première fois depuis 2006 et accompagne cette hausse d’un discours accommodant. Le résultat de ces deux annonces a pour effet une surperformance des actions américaines sur les actions européennes en décembre, ces dernières effaçant une partie du rebond d’octobre. En fin d’année, la décision de l’OPEP de ne plus communiquer de quotas de production accélère la baisse du prix du pétrole qui avait déjà souffert d’une abondance d’offre, liée à la hausse des productions Américaine et Saoudienne. Le WTI termine à $37, niveau jamais atteint depuis 2008. Avec un prix du pétrole bas et une dégradation de l’environnement industriel aux Etats-Unis, le marché du crédit à haut rendement américain souffre davantage en fin d’année. La décision de la société de gestion Third Avenue de suspendre les rachats sur de ses certains fonds n’a fait que ranimer les inquiétudes sur ce marché. 20062 8 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE En dépit de cet environnement mouvementé, les bourses occidentales terminent en hausse (Japon +21.18%, Etats-Unis +12.35%, Europe +6.71% en euros dividendes réinvestis) tandis que les marchés émergents subissent des retraits importants de la part des investisseurs internationaux fuyant à la fois un ralentissement majeur et des devises en baisse. La Bourse chinoise parvient cependant à terminer l’année en hausse de 16.7% en euros malgré son effondrement de juin à août. Politique de gestion Au début de l’année, le fonds est exposé à près de 35% en actions. L’allocation est répartie sur plusieurs zones : Etats-Unis (environ 11%), Europe (16.5%), Japon (3.5%), Asie (3.4%) et Amérique Latine (0.9%). Le fonds détient 5% environ de dette souveraine, principalement de catégorie « investissement ». Sur le crédit, Covéa Patrimoine se diversifie avec près de 4 % d’obligations convertibles, 1% d’obligations « investment grade » et plus de 3% de « haut rendement ». Nous conservons une position de plus de 14% sur l’obligataire à moyen terme. Plus de 51% du fonds est détenu en fonds monétaires et liquidités. Le fonds est exposé à près de 13% à la variation du dollar. De janvier à mars, dans un environnement favorable aux actions avec des politiques accommodantes des banques centrales, nous maintenons un poids d’environ 33% sur cette classe d’actifs. Nous diversifions nos positions avec des investissements en direct sur les actions européennes et américaines. Nous investissons les liquidités en dollars et livres sterling sur des emprunts d’états américains et anglais de maturité 2 ans. Nous rallongeons les maturités sur nos investissements en dette souveraine périphérique. Entre avril et mai, nous augmentons l’exposition sur les actions à près de 40% du portefeuille, principalement nos positions en actions européennes et américaines. Nous renforçons fortement le poids de la dette souveraine, particulièrement périphérique (Italie, Espagne). Nous profitons de la hausse de la monnaie unique pour investir des liquidités en dollar. La volatilité est de retour en juin avec le feuilleton grec. Les espoirs de négociations fructueuses entre le gouvernement de Tsipras et l’Eurogroupe n’ont pas été matérialisés. Le dernier jour du mois, l’état grec n’honore pas son remboursement au FMI. Dans ce contexte, l'exposition actions diminue à près de 36% du portefeuille. Face à la remontée des taux longs, nous augmentons notre exposition à la dette souveraine en investissant sur un emprunt français à 10 ans. Après un mois de juin difficile pénalisé par la situation en Grèce, le mois de juillet a connu un fort rebond des marchés actions lorsqu’une solution a été trouvé avec la Grèce afin d’éviter une sortie de l’Euro. A l’inverse, les marchés émergents ne suivent pas cette tendance avec les incertitudes pesant sur l’économie chinoise. Les matières premières ont également fortement corrigées. Les anticipations d’inflation étant moins fortes et l’accord trouvé avec les grecs ont entrainé une baisse des taux long. Au cours du mois, nous augmentons l’exposition sur les actions européennes sur les niveaux d’indice CAC 40 de 4600 points environ. Nous diminuons l’exposition à l’Asie en sortant du fonds Covéa Actions Asie. A la fin du mois, nous détenons 36% d’actions, dont 26% sur l’Europe. Nous diminuons de 4% notre exposition à la dette souveraine, notamment française et américaine. Nous maintenons notre exposition en dollars, afin de diversifier les liquidités. En août, les marchés sont impactés par la crainte d’un atterrissage brutal de l’économie chinoise, suite à l’instauration de son nouveau régime de change. Dans ce contexte de forte volatilité, notamment du prix du baril, le poids des actions baisse à près de 34%. Face à la hausse des taux européens sur le mois, nous diminuons l’exposition du fonds à la dette souveraine, en vendant des obligations d’état américain et périphériques. Au contraire, nous renforçons notre position sur le dollar lors d’un fort mouvement d’appréciation de l’euro. En septembre, l'inquiétude des investisseurs face au ralentissement chinois est ravivée par le statu quo de la Fed. Dans ce contexte, la chute des prix des métaux impacte fortement le secteur des matériaux de base. Les taux souverains s'affichent en baisse. En Europe, le scandale de tricherie de Volkswagen a tiré les valeurs automobiles à la baisse. Nous diminuons fortement notre sensibilité aux actions (19%) face à l'inflexion de la dynamique chinoise et aux doutes résultant sur la croissance économique globale. La position en liquidités augmente vivement sur le mois. En octobre et novembre, les marchés progressent fortement sur fond de rattrapage de performance après deux mois consécutifs de baisse et de statistiques macro-économiques décevantes aux Etats-Unis. Face à la fragilité de la situation, le poids des actions diminue, proche de 17%. Nous réinvestissons en septembre des dollars en dette d’état américain. Nous profitons du repli du marché en décembre pour nous repositionner sur des actions de la zone euro. A la fin de l’année, le fonds est exposé à près de 22% en actions. L’allocation est répartie sur plusieurs zones : Etats-Unis (environ 5%), Europe (13%), Japon (2.5%), Asie (1%) et Amérique Latine (0.6%). Le fonds détient 3.5% de dette souveraine de pays cœur européen, 8% environ de dette périphérique et près de 7% d’obligations américaines. Sur le crédit, Covéa Patrimoine se diversifie avec près de 2 % d’obligations convertibles, 1.3% de titres Euro de catégorie Investissement et 1.5% de haut rendement. Le fonds reste exposé à près de 13% à la variation du dollar contre euro. 20062 9 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE Perspectives En 2016, les marchés financiers devront faire face à de nombreux défis. Le premier d’entre eux est la normalisation de la politique monétaire américaine déjà entamée dès la fin de l’année 2015. Quelle sera la capacité des bourses mondiales à supporter de nouvelles hausses de taux courts américains, alors même que la croissance économique mondiale semble montrer des signes d’essoufflement eu égard la moindre contribution de la Chine ? L’Europe sera-t-elle immune à ce mouvement ? Le second réside autour de la capacité de l’action de la BCE et des effets d’entrainement vertueux sur l’économie réelle. A ce titre, les résultats des sociétés européennes ne témoignent pas encore d’une forte embellie. L’Europe restera aussi en 2016 une zone qui concentrera de nombreuses inquiétudes sur le plan politique notamment sur la gestion de la crise des réfugiés, les sujets sécuritaires et enfin l’incertitude autour de l’appartenance du Royaume-Uni à l’Union Européenne. En Asie, la Chine demeure toujours une source d’inquiétudes récurrentes quant à sa capacité à manœuvrer un ralentissement ordonné tandis que M. Abe devra prouver au monde que son gouvernement est capable de juguler la déflation japonaise. Enfin, l’effondrement des prix du pétrole n’a pas fini de produire des conséquences durables notamment sur l’offre et l’équilibre des budgets des économies dépendantes ; posant des problèmes de stabilité politique. Dans un contexte où les valorisations des bourses mondiales ne sont plus aussi attractives qu’elles ne l’ont été durant la crise financière, ces différents défis pourraient être synonymes de forte volatilité en 2016. Nous poursuivons donc en 2016 notre stratégie d’investissement sélective, en choisissant les meilleures opportunités de gestion au sein des thématiques jugées porteuses. Enfin, nous restons constamment vigilants aux réponses à apporter en termes de gestion, en cas de retournement de situation économique ou de perception du risque de marché, en termes de choix sectoriels et de titres. Performances OPC En 2015, la performance de COVEA PATRIMOINE a été de 1,48 % pour la part AC, de 2,51 % pour la part IC. La performance obtenue sur la période ne préjuge pas des résultats futurs de l’OPC. Le risque global de l’OPC est mesuré par la méthode de calcul de l’engagement. Techniques de gestion efficace de portefeuille L'OPCVM n'a pas eu recours à des techniques de gestion efficace de portefeuille au sens de l'article R214-15-1 du Code Monétaire et Financier. Informations complémentaires (PEA, autres ...) Néant INFORMATIONS RÉGLEMENTAIRES Informations sur les politiques de sélection des intermédiaires et d’exécution des ordres mises en place par Covéa Finance et compte rendu relatif aux frais d’intermédiation Les négociateurs de Covéa Finance sont tenus de réaliser leurs transactions sur les marchés financiers avec des intermédiaires figurant sur une liste autorisée. Un comité semestriel évalue les appréciations émises par les gérants, les négociateurs, la recherche et le middle office et propose éventuellement des modifications. Les membres du comité attribuent une note en fonction de critères qualitatifs et quantitatifs. Le respect de la liste des intermédiaires fait l’objet d’un contrôle par le responsable de la déontologie. Conformément à l’article 314-75-1 du Règlement Général de l’Autorité des Marchés Financiers, la politique de sélection mise en place par Covéa Finance a pour objectif de décrire la méthodologie appliquée pour l’évaluation et la sélection des Intermédiaires. Cette politique est disponible sur le site de Covéa Finance à l’adresse : http://www.covea-finance.fr/sites/default/files/politique_selection_des_intermediaires.pdf En application des dispositions de l'article 314-82 du Règlement Général de l'Autorité des Marchés Financiers, un compte rendu relatif aux frais d'intermédiation figure sur le site de Covéa finance : http://www.covea-finance.fr/sites/default/files/cr_frais_dintermediation.pdf Conformément à l’Article 314-69 du Règlement Général de l’AMF, Covéa Finance a mis également en place une politique d’exécution qui s’appuie sur différents facteurs et critères d’exécution tels que le type d’instrument financier, le lieu d’exécution où l’ordre peut être dirigé, le client et les caractéristiques de l’ordre. Ce document est disponible sur le site de Covéa Finance sous : http://www.covea-finance.fr/sites/default/files/politique_dexecution_juillet_2015.pdf 20062 10 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE Exercice des droits de vote Conformément à l’article 314-100 du règlement général de l’AMF, les droits attachés à la qualité d’actionnaire des OPCVM et notamment les droits de vote ont été exercés librement dans la limite des contraintes légales. Ce droit de vote est exercé dans l’intérêt des porteurs d’actions et de parts d’OPCVM conformément à la politique de vote définie par Covéa Finance et disponible sur le site de Covéa Finance : www.covea-finance.fr. Critères ESG L’OPC ne prend pas simultanément en compte les trois critères relatifs au respect des objectifs environnementaux, sociaux et de qualité de gouvernance (ESG). L’ensemble des informations sur les critères ESG sont accessibles sur le site internet de Covéa Finance à l’adresse : http://www.covea-finance.fr/nos-engagements/criteres-esg 20062 11 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE rapport du commissaire aux comptes 20062 12 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE 20062 13 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE comptes annuels 20062 14 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE BILANactif 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR Immobilisations nettes - - Dépôts - - 224 994 656,98 63 294 579,16 27 714 190,81 3 232 854,84 - - 37 719 922,69 3 634 501,63 - - - - - - - - 159 560 543,48 56 427 222,69 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 203,87 213 664,09 - - 203,87 213 664,09 4 427 217,35 1 648 105,29 4 427 217,35 1 648 105,29 - - 229 422 078,20 65 156 348,54 Devise Instruments financiers • ACTIONS ET VALEURS ASSIMILÉES Négociées sur un marché réglementé ou assimilé Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé • OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILÉES Négociées sur un marché réglementé ou assimilé Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé • TITRES DE CRÉANCES Négociés sur un marché réglementé ou assimilé Titres de créances négociables Autres titres de créances Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé • ORGANISMES DE PLACEMENTS COLLECTIFS OPCVM et Fonds d’Investissement à Vocation Générale destinés aux non professionnels et équivalents d’autres pays Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents d’autres pays États membres de l’Union européenne Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d’autres États membres de l’union européenne et organismes de titrisations cotés Autres Fonds d’investissement professionnels et équivalents d’autres États membres de l’union européenne et organismes de titrisations non cotés Autres organismes non européens • OPÉRATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES Créances représentatives de titres financiers reçus en pension Créances représentatives de titres financiers prêtés Titres financiers empruntés Titres financiers donnés en pension Autres opérations temporaires • CONTRATS FINANCIERS Opérations sur un marché réglementé ou assimilé Autres opérations • AUTRES INSTRUMENTS FINANCIERS Créances Opérations de change à terme de devises Autres Comptes financiers Liquidités Autres actifs Total de l'actif 20062 15 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE BILANpassif 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR 231 198 109,47 65 485 137,13 • Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées - - • Report à nouveau - - -41 736,05 -48 976,54 -2 016 300,72 -356 897,07 229 140 072,70 65 079 263,52 Instruments financiers - - • OPÉRATIONS DE CESSION SUR INSTRUMENTS FINANCIERS - - Dettes représentatives de titres financiers donnés en pension - - Dettes représentatives de titres financiers empruntés - - Autres opérations temporaires - - - - - - 282 005,50 77 085,02 - - 282 005,50 77 085,02 - - Concours bancaires courants - - Emprunts - - 229 422 078,20 65 156 348,54 Devise Capitaux propres • Capital • Plus et moins-values nettes de l’exercice • Résultat de l’exercice Total des capitaux propres (montant représentatif de l’actif net) • OPÉRATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES FINANCIERS • CONTRATS FINANCIERS Opérations sur un marché réglementé ou assimilé Autres opérations Dettes Opérations de change à terme de devises Autres Comptes financiers Total du passif 20062 16 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE HORS-bilan 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR - Marché à terme ferme (Futures) - - - Marché à terme conditionnel (Options) - - - Dérivés de crédit - - - Swaps - - - Contracts for Differences (CFD) - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Devise Opérations de couverture • Engagements sur marchés réglementés ou assimilés • Engagements de gré à gré - Marché à terme ferme (Futures) - Marché à terme conditionnel (Options) - Dérivés de crédit - Swaps - Contracts for Differences (CFD) • Autres engagements - Marché à terme ferme (Futures) - Marché à terme conditionnel (Options) - Dérivés de crédit - Swaps - Contracts for Differences (CFD) Autres opérations • Engagements sur marchés réglementés ou assimilés - Marché à terme ferme (Futures) - Marché à terme conditionnel (Options) - Dérivés de crédit - Swaps - Contracts for Differences (CFD) • Engagements de gré à gré - Marché à terme ferme (Futures) - Marché à terme conditionnel (Options) - Dérivés de crédit - Swaps - Contracts for Differences (CFD) • Autres engagements - Marché à terme ferme (Futures) - Marché à terme conditionnel (Options) - Dérivés de crédit - Swaps - Contracts for Differences (CFD) 20062 17 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 COVEA PATRIMOINE COMPTE de résultat 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR - - • Produits sur actions et valeurs assimilées 487 306,91 36 949,44 • Produits sur obligations et valeurs assimilées 509 938,68 56 586,91 • Produits sur titres de créances - - • Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres financiers - - • Produits sur contrats financiers - - • Autres produits financiers - - 997 245,59 93 536,35 • Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres financiers - - • Charges sur contrats financiers - - -393,64 -22,39 - - -393,64 -22,39 996 851,95 93 513,96 - - Frais de gestion et dotations aux amortissements (IV) -2 323 207,21 -282 839,09 Résultat net de l'exercice (L.214-17-1) (I - II + III - IV) -1 326 355,26 -189 325,13 -689 945,46 -167 571,94 - - -2 016 300,72 -356 897,07 Devise Produits sur opérations financières • Produits sur dépôts et sur comptes financiers Total (I) Charges sur opérations financières • Charges sur dettes financières • Autres charges financières Total (II) Résultat sur opérations financières (I - II) Autres produits (III) Régularisation des revenus de l'exercice (V) Acomptes sur résultat versés au titre de l’exercice (VI) Résultat (I - II + III - IV +/- V - VI) : 20062 18 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 1 règles & méthodescomptables Les comptes annuels sont présentés sous la forme prévue par le Règlement ANC 2014-01 abrogeant le Règlement CRC 2003-02 modifié. La durée de l’exercice précédent était de 8 mois. a. Méthode de valorisation des postes du bilan et des opérations à terme fermes et conditionnelles Instruments financiers et valeurs négociés sur un marché réglementé Le calcul de la valeur liquidative de la part est effectué en tenant compte des méthodes d’évaluation précisées ci-dessous : - les valeurs françaises sont évaluées chaque jour de bourse sur la base du cours de clôture inscrit à la cote officielle ; - les valeurs étrangères sont évaluées sur la base du cours de clôture de leur marché principal converti en euros suivant le cours des devises à PARIS au jour de l’évaluation ; - les actions de SICAV et parts de Fonds Communs de Placement sont évaluées à la dernière valeur liquidative connue ; - pour les valeurs mobilières dont le cours n’a pas été coté le jour de l’évaluation ainsi que pour les autres éléments du bilan, la société de gestion corrige leur évaluation en fonction des variations que les événements en cours rendent probables. La décision est communiquée au commissaire aux comptes ; - les titres de créances négociables (TCN) sont évalués au prix du marché pour ceux qui font l’objet de transactions significatives ; pour les autres, par l’application d’un taux de référence majoré le cas échéant d’une marge représentative des caractéristiques intrinsèques de l’émetteur. Pour les TCN d’une valeur résiduelle de vie égale ou inférieure à trois mois, l’évaluation est linéaire ; - les opérations à terme sur devises sont inscrites, tant à l’achat qu’à la vente, pour la valeur déterminée dans le contrat. La différence entre le cours du comptant et le cours du terme est enregistrée dans un compte report/déport ; - les titres pris en pension sont évalués à leur date d’acquisition pour la valeur fixée dans le contrat. Pendant la durée de détention, ils sont maintenus à cette valeur. Instruments financiers à terme et dérivés - les opérations portant sur des instruments financiers à terme ferme ou conditionnels négociés sur des marchés organisés français ou étrangers sont évaluées à la valeur de marché, au cours de compensation ; - les produits dérivés de gré à gré sont valorisés au prix du marché. b. Méthode d'évaluation des engagements hors-bilan - L'engagement hors-bilan sur les marchés à terme français et étrangers est calculé suivant les modalités en vigueur : - Opération à terme ferme : quantité par nominal par cours de clôture sur devise - Opération à terme conditionnelle : quantité par delta par quotité par cours de clôture du sous jacent sur devise. - L'engagement hors-bilan relatif aux contrats d'échange de taux d'intérêt correspond au nominal du contrat. c. Méthode de comptabilisation des frais de négociation Les achats et les cessions de titres sont comptabilisés frais exclus. d. Méthode de comptabilisation des revenus des valeurs à revenu fixe Le FCP enregistre en intérêts encaissés les différents produits de placement à revenu fixe. 20062 19 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE e. Méthode de calcul des frais de gestion fixes et variables Ces frais recouvrent tous les frais facturés directement à l'OPCVM, à l'exception des frais de transaction. Les frais de transaction incluent les frais d'intermédiation (courtage, impôts de bourse, etc.) et la commission de mouvement perçue notamment par le dépositaire. Aux frais de gestion peuvent s'ajouter : - Des commissions de surperformances. Celles-ci rémunèrent la société de gestion dès lors que l'OPCVM a dépassé ses objectifs. Elles sont donc facturées à l'OPCVM ; - Des commissions de mouvement facturées à l'OPCVM ; Dans le cadre de ce FCP, la société de gestion ne prélève aucun frais cités ci-dessus. Pour plus de précisions sur les frais effectivement facturés à l'OPCVM, veuillez vous reporter à la section «Frais» de votre Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (DICI). Frais facturés à l’OPCVM Assiette Taux, barème Frais de gestion Actif net Part A : 1,60% maximum TTC Part I : 0,60% maximum TTC Frais de gestion externes à la société de gestion (Cac, dépositaire, distribution, avocats) Actif net Néant Frais indirects maximum (commissions et frais de gestion) Actif net 3% maximum TTC Commission de surperformance Actif net Néant Commissions de mouvement Prélèvement sur chaque transaction Néant f. Devise de comptabilité La comptabilité de l’OPCVM est effectuée en euro. g. Indication des changements comptables soumis à l’information particulière des porteurs Changements intervenus : Néant. Changements à intervenir : Néant. h. Indication des autres changements soumis à l’information particulière des porteurs Changements intervenus : Néant. Changements à intervenir : Néant. i. Indication et justification des changements d’estimation et de modalités d’application Néant. j. Indication de la nature des erreurs corrigées au cours de l'exercice Néant. k. Indication des droits et conditions attachés à chaque catégorie de parts Parts A : Capitalisation des revenus et capitalisation des plus-values nettes réalisées. Parts I : Capitalisation des revenus et Capitalisation des plus-values nettes réalisées. 20062 20 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes 2 COVEA PATRIMOINE évolutionactif net 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR 65 079 263,52 - Souscriptions (y compris la commission de souscription acquise à l’Opc) 186 339 377,32 64 828 368,78 Rachats (sous déduction de la commission de rachat acquise à l’Opc) -19 418 276,35 -732 308,05 2 317 187,00 158 702,15 -4 392 880,41 -94 374,68 Plus-values réalisées sur contrats financiers - - Moins-values réalisées sur contrats financiers - - -165 068,66 -23 107,37 1 152 390,73 179 132,53 -445 565,19 952 175,29 - Différence d’estimation exercice N 506 610,10 952 175,29 - Différence d’estimation exercice N-1 952 175,29 - - - - Différence d’estimation exercice N - - - Différence d’estimation exercice N-1 - - Distribution de l’exercice antérieur sur plus et moins-values nettes - - Distribution de l'exercice antérieur sur résultat - - -1 326 355,26 -189 325,13 Acompte(s) versé(s) au cours de l’exercice sur plus et moins-values nettes - - Acompte(s) versé(s) au cours de l’exercice sur résultat - - Autres éléments - - 229 140 072,70 65 079 263,52 Devise Actif net en début d'exercice Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers Frais de transaction Différences de change Variations de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers : Variations de la différence d'estimation des contrats financiers : Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation Actif net en fin d'exercice 20062 21 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes 3 COVEA PATRIMOINE complémentsd’information 3.1. Instruments financiers : ventilation par nature juridique ou économique d'instrument 3.1.1. Ventilation du poste “Obligations et valeurs assimilées” par nature d’instrument Négociées sur un marché réglementé ou assimilé Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé Obligations indexées - - Obligations convertibles - - 37 719 922,69 - Obligations à taux variable - - Obligations zéro coupons - - Titres participatifs - - Autres instruments - - Obligations à taux fixe 3.1.2. Ventilation du poste “Titres de créances” par nature juridique ou économique d’instrument Négociées sur un marché réglementé ou assimilé Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé Bons du Trésor - - Billets de Trésorerie - - Certificats de dépôt - - BMTN - - Autres instruments - - 3.1.3. Ventilation du poste “Opérations de cession sur instruments financiers” par nature d’instrument Titres reçus en pension cédés Titres empruntés cédés Titres acquis à réméré cédés Ventes à découvert Actions - - - - Obligations - - - - Titres de créances - - - - Autres instruments - - - - 20062 22 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 3.1.4. Ventilation des rubriques de hors-bilan par type de marché (notamment taux, actions) Taux Actions Change Autres - - - - Engagements de gré à gré - - - - Autres engagements - - - - - - - - Engagements de gré à gré - - - - Autres engagements - - - - Opérations de couverture Engagements sur les marchés réglementés ou assimilés Autres opérations Engagements sur les marchés réglementés ou assimilés 3.2. Ventilation par nature de taux des postes d'actif, de passif et de hors-bilan Taux fixe Taux variables Taux révisable Autres - - - - 37 719 922,69 - - - Titres de créances - - - - Opérations temporaires sur titres financiers - - - - Comptes financiers - - - 4 427 217,35 - - - - - - - - - - - - - - - - Actif Dépôts Obligations et valeurs assimilées Passif Opérations temporaires sur titres financiers Comptes financiers Hors-bilan Opérations de couverture Autres opérations 3.3. Ventilation par maturité résiduelle des postes d'actif, de passif et de hors-bilan 0 - 3 mois 3 mois - 1 an 1 - 3 ans 3 - 5 ans > 5 ans - - - - - Obligations et valeurs assimilées - - 10 574 846,85 12 944 056,11 14 201 019,73 Titres de créances - - - - - Opérations temporaires sur titres financiers - - - - - 4 427 217,35 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Actif Dépôts Comptes financiers Passif Opérations temporaires sur titres financiers Comptes financiers Hors-bilan Opérations de couverture Autres opérations 20062 23 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 3.4. Ventilation par devise de cotation ou d'évaluation des postes d'actif, de passif et de hors-bilan Cette ventilation est donnée pour les principales devises de cotation ou d'évaluation, à l'exception de la devise de tenue de la comptabilité. Par devise principale USD GBP DKK Autres devises - - - - 4 849 613,00 181 047,76 398 708,23 - 15 590 989,76 97 429,09 - - Titres de créances - - - - OPC Opérations temporaires sur titres financiers Créances - - - - - - - - - - - - 2 986 149,84 995 615,90 6 507,49 - Autres actifs Passif Opé. de cession sur inst. financiers Opérations temporaires sur titres financiers Dettes - - - - - - - - - - - - - - - - Comptes financiers Hors-bilan Opérations de couverture Autres opérations - - - - - - - - - - - - Actif Dépôts Actions et valeurs assimilées Obligations et valeurs assimilées Comptes financiers 3.5. Créances et Dettes : ventilation par nature Détail des éléments constitutifs des postes “autres créances” et “autres dettes”, notamment ventilation des opérations de change à terme par nature d’opération (achat/vente). Créances Opérations de change à terme de devises : 203,87 Achats à terme de devises - Montant total négocié des Ventes à terme de devises - Autres Créances : Somme à payer 151,06 Frais provisionnés 52,81 - - - - - - Autres opérations - Dettes Opérations de change à terme de devises : 282 005,50 Ventes à terme de devises - Montant total négocié des Achats à terme de devises - Autres Dettes : Frais provisionnés 282 005,50 - - - - - - - - Autres opérations 20062 - 24 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 3.6. Capitaux propres Catégorie de part émise / rachetée pendant l’exercice : PART A / FR0011790559 Souscriptions Rachats Nombre de parts Montant Nombre de parts Montant 1 763 772,0753 186 339 377,32 187 931,5607 19 418 276,35 - - - - PART I / FR0011790567 Commission de souscription / rachat par catégorie de part : PART A / FR0011790559 Montant - Montant - - - Montant Montant PART A / FR0011790559 - - PART I / FR0011790567 Commissions acquises à l’Opc par catégorie de part : PART A / FR0011790559 - - Montant - Montant - - - PART I / FR0011790567 Rétrocessions par catégorie de part : PART I / FR0011790567 3.7. Frais de gestion Frais de fonctionnement et de gestion (frais fixes) en % de l’actif net moyen Catégorie de part : % PART A / FR0011790559 1,50 PART I / FR0011790567 0,50 Commission de surperformance (frais variables) : montant des frais de l’exercice Catégorie de part : Montant PART A / FR0011790559 - PART I / FR0011790567 - Rétrocession de frais de gestion : - Montant des frais rétrocédés à l’Opc 527,05 - Ventilation par Opc “cible” : Montant réel encaissé, soit une différence de 137,57 € avec le total des montants provisionnés au cours de l’année. AMUNDI TRESO 3 MOIS IC 216,71 AMUNDI TRESO EONIA ISR I 3,58 AMUNDI TRESO CORPORATE C1 20062 169,19 25 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 3.8. Engagements reçus et donnés 3.8.1. Description des garanties reçues par l'Opc avec mention des garanties de capital.....................................néant 3.8.2. Description des autres engagements reçus et/ou donnés ............................................................................néant 3.9. Autres informations 3.9.1. Valeur actuelle des instruments financiers faisant l’objet d’une acquisition temporaire : - Instruments financiers reçus en pension (livrée) - - Autres opérations temporaires - 3.9.2. Valeur actuelle des instruments financiers constitutifs de dépôts de garantie : Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan : - actions - - obligations - - titres de créances - - autres instruments financiers - Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine : - actions - - obligations - - titres de créances - - autres instruments financiers - 3.9.3. Instruments financiers détenus en portefeuille émis par les entités liées à la société de gestion (fonds) ou aux gestionnaires financiers (Sicav) et opc gérés par ces entités : 90 955 526,61 - opc - autres instruments financiers 20062 - 26 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 3.10. Tableau d’affectation du résultat (En devise de comptabilité de l’Opc) Acomptes versés au titre de l’exercice Date - Catégorie de part - Montant global Montant unitaire - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Total acomptes 20062 27 Crédit d’impôt Crédit d’impôt totaux unitaire Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR - - Résultat -2 016 300,72 -356 897,07 Total -2 016 300,72 -356 897,07 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR Distribution - - Report à nouveau de l’exercice - - Capitalisation -2 020 175,83 -354 944,12 Total -2 020 175,83 -354 944,12 Nombre de parts - - Distribution unitaire - - Crédits d’impôt attaché à la distribution du résultat - - 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR Distribution - - Report à nouveau de l’exercice - - Capitalisation 3 875,11 -1 952,95 Total 3 875,11 -1 952,95 Nombre de parts - - Distribution unitaire - - Crédits d’impôt attaché à la distribution du résultat - - Affectation du résultat Sommes restant à affecter Report à nouveau PART A / FR0011790559 Devise Affectation Information relative aux parts ouvrant droit à distribution PART I / FR0011790567 Devise Affectation Information relative aux parts ouvrant droit à distribution 20062 28 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 3.11. Tableau d’affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes (En devise de comptabilité de l’Opc) Acomptes sur plus et moins-values nettes versés au titre de l’exercice Montant global Montant unitaire - - - - - - - - - - - - - - - Total acomptes - - Date 20062 29 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR - - -41 736,05 -48 976,54 - - Total -41 736,05 -48 976,54 PART A / FR0011790559 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR Distribution - - Plus et moins-values nettes non distribuées - - Capitalisation -40 980,54 -46 752,23 Total -40 980,54 -46 752,23 Nombre de parts - - Distribution unitaire - - 31.12.2015 31.12.2014 EUR EUR Distribution - - Plus et moins-values nettes non distribuées - - Capitalisation -755,51 -2 224,31 Total -755,51 -2 224,31 Nombre de parts - - Distribution unitaire - - Affectation des plus et moins-values nettes Sommes restant à affecter Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées Plus et moins-values nettes de l’exercice Acomptes versés sur plus et moins-values nettes de l’exercice Devise Affectation Information relative aux parts ouvrant droit à distribution PART I / FR0011790567 Devise Affectation Information relative aux parts ouvrant droit à distribution 20062 30 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 annexes COVEA PATRIMOINE 3.12. Tableau des résultats et autres éléments caractéristiques du FCP au cours des 5 derniers exercices Date de création du Fonds : 28 avril 2014. Devise EUR Actif net 31.12.2015 31.12.2014 - - - 229 140 072,70 65 079 263,52 - - - PART A / FR0011790559 Devise de la part et de la valeur liquidative : EUR 31.12.2015 31.12.2014 - - - 2 183 856,2902 608 015,7756 - - - 103,48 101,97 - - - Distribution unitaire sur plus et moinsvalues nettes (y compris acomptes) - - - - - Distribution unitaire (y compris acomptes)* - - - - - Crédit d'impôt unitaire transféré aux porteurs (personne physique) (1) - - - - - Capitalisation unitaire* -0,94 -0,66 - - - Nombre de parts en circulation Valeur liquidative * Les montants de la distribution unitaire, de la capitalisation unitaire et des crédits d’impôt sont indiqués en devise de comptabilité de l’Opc. La capitalisation unitaire correspond à la somme du résultat et des plus et moins-values nettes sur le nombre de parts en circulation. Cette méthode de calcul est appliquée depuis le 1er janvier 2013. (1) En application de l'Instruction Fiscale du 4 mars 1993 de la Direction Générale des Impôts, le crédit d'impôt unitaire est déterminé le jour du détachement du dividende par répartition du montant global des crédits d’impôt entre les actions en circulation à cette date. PART I / FR0011790567 Devise de la part et de la valeur liquidative : EUR 31.12.2015 31.12.2014 - - - Nombre de parts en circulation 30 000 30 000 - - - Valeur liquidative 105,13 102,56 - - - Distribution unitaire sur plus et moinsvalues nettes (y compris acomptes) - - - - - Distribution unitaire (y compris acomptes)* - - - - - Crédit d'impôt unitaire transféré aux porteurs (personne physique) (1) - - - - - Capitalisation unitaire* 0,10 -0,13 - - - * Les montants de la distribution unitaire, de la capitalisation unitaire et des crédits d’impôt sont indiqués en devise de comptabilité de l’Opc. La capitalisation unitaire correspond à la somme du résultat et des plus et moins-values nettes sur le nombre de parts en circulation. Cette méthode de calcul est appliquée depuis le 1er janvier 2013. (1) En application de l'Instruction Fiscale du 4 mars 1993 de la Direction Générale des Impôts, le crédit d'impôt unitaire est déterminé le jour du détachement du dividende par répartition du montant global des crédits d’impôt entre les actions en circulation à cette date. 20062 31 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 20062 32 6,0213523(57<*5283,1& 6 ,0213523(57<*5283,1& &+(&.32,1762)7:$5(7(&+12/2*,(6 & +(&.32,1762)7:$5(7(&+12/2*,(6 81,213$&,),&&253 8 1,213$&,),&&253 07%$1.&25325$7,21 0 7%$1.&25325$7,21 .52*(5&2 . 52*(5&2 (2*5(6285&(6 ( 2*5(6285&(6 &20&$67&/$66$ & 20&$67&/$66$ &96+($/7+&253 & 96+($/7+&253 $60/+2/',1*19 $ 60/+2/',1*19 *(0$/72 * (0$/72 81,/(9(5&9$ 8 1,/(9(5&9$ '(/3+,$872027,9(3/& ' (/3+,$872027,9(3/& 52<$/'87&+6+(//3/&$ 5 2<$/'87&+6+(//3/&$ 60,7+1(3+(: 6 0,7+1(3+(: (/(&75,&,7('()5$1&(6$ ( /(&75,&,7('()5$1&(6$ &203$*1,('(6$,17*2%$,16$ & 203$*1,('(6$,17*2%$,16$ +$9$6 + $9$6 $&&256$ $ &&256$ &$55()2856$ & $55()2856$ $,5/,48,'( $ ,5/,48,'( &5(',7$*5,&2/(6$ & 5(',7$*5,&2/(6$ $%(57,6,1)5$(6758&785$6$ $ %(57,6,1)5$(6758&785$6$ $0$'(86,7+2/',1* $ 0$'(86,7+2/',1* 6,(0(16$*120 6 ,(0(16$*120 /,1'($* / ,1'($* '(876&+(7(/(.20$*120 ' (876&+(7(/(.20$*120 68(=(19,5211(0(17&203$1< 6 8(=(19,5211(0(17&203$1< =2',$&$(5263$&( = 2',$&$(5263$&( 1292=<0(6$6% 1 292=<0(6$6% 3,$**,2& 3 ,$**,2& (8523&$5*5283(6$ ( 8523&$5*5283(6$ (/,253520(66(6 ( /,253520(66(6 *5,)2/66$ * 5,)2/66$ ,,/ / 86 8 6 86) 8 6) 86 8 6 863 8 63 861 8 61 86 8 6 1/ 1 / 1/ 1 / 1/ 1 / --(%7< (%7< *%%0/; * %%0/; *% * % )5 ) 5 )5 ) 5 )5 ) 5 )5 ) 5 )5 ) 5 )5 ) 5 )5 ) 5 (6 ( 6 (6 ( 6 '( ' ( '( ' ( '( ' ( )5 ) 5 )5 ) 5 '. ' . ,,7 7 )5 ) 5 )5 ) 5 (6 ( 6 LJDWLWLRQ 2EOLOLJ 7RWWD DO$ $FWWLLRQ 0 0,''/(%<&253 ,''/(%<&253 86 8 6 /LEHOOpY YDOHXU 86 8 6 $FWWLLRQ 9DOHXUUVVP PRELOOLLHUUH HV &29($3 3$75,02,1( &RGHY YDOHXU 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 35235( 3 5235( 3 35235( 5235( 6WDWXW9 9DOHXU 4XDQWLWp annexes 9DOHXUE ERXUVLqUH (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 '.. ' .. (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 *%3 * %3 (85 ( 85 86' 8 6' (85 ( 85 (85 ( 85 (85 ( 85 86' 8 6' 86' 8 6' 86' 8 6' 86' 8 6' 86' 8 6' 86' 8 6' 86' 8 6' 86' 8 6' 8 86' 6' 'HYLVHG GHF FRWDWLRQ *pQpUpOH$0*07*URXSH6RFLpWp*pQpUDOH 3DJH 3 DJH $ $FWLIQ QHW 4 COVEA PATRIMOINE inventaire Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 20062 35235( %736 ,7 33 35235( %$148(2 28$ $77(17( /LTXLGLWHV 35235( 35235( 35235( %DQTXH'..&$, %DQTXH(85&$, %DQTXH*%3&$, 9DOHXUVP PRELOLHUHV 7RWDO9 35235( 9DOHXUE ERXUVLqUH 81,21 )5 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 4XDQWLWp 7RWDO2 23&90 &29($2%/,*$7,216&219(57,%/(63$57, &29($),1$1&(6(&85,7(& )5 )5 &29($(852635($'3$57' &29($+$875(1'(0(17, )5 )5 1$7,;,675(625(5,(3/86,& &29($(8526289(5$,1& )5 &6(7)06&,%5$=,/ ,(%/& )5 &29($02<(17(50( ,6+$5(6*%3$&&)76((7) )5 ,(%+3 %133$5,%$6021(<0,& ,6+$5(606&,-$3$10217+(8+' )5 ,(%=- ,6+$5(663(85 $081',&$6+&25325$7( ,( )5 35235( &29($$&7,21$0(5,48(3$57, /<;258&,76(7)06&,.25($3$57&(85 )5 )5 35235( 35235( &29($$&7,216(852, &29($$&7,216$0(5,48(0,'&$3,& )5 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( 35235( )5 &29($$&7,216(8523(+256(852 &29($$&7,21-$3213$57& )5 )5 81,21&$6+ &29($$&7,2165(1'(0(17 )5 )5 23&90 7RWDO2 2EOLJDWLRQ 35<60,$1&9 %821,32/,(11$/,'(/7(6,7$/< ;6 ,7 63$,1 )5$1&(2$7 (6% )5 32578*$/ 63$,1 3727(/2( (6= 32578*$/ 63$1,6+ 8.75($685< (62 *%%=. 32578*$/ 35235( 35235( $5(9$ 8675($685< )5 867: 3727(12( 35235( 35235( 68(=(19,5,5211(0(17&9',57< %73 )5 ,7 3727(02( 35235( 8675($685<1% 86/ 35235( 6,(0(16),1 '($+*;/ 6WDWXW9 9DOHXU /LEHOOpY YDOHXU &RGHY YDOHXU *%3 (85 '.. (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 (85 *%3 (85 86' (85 (85 (85 86' 86' 'HYLVHG GHF FRWDWLRQ 3DJH $ $FWLIQ QHW *pQpUpOH$0*07*URXSH6RFLpWp*pQpUDOH COVEA PATRIMOINE Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015 20062 7RWDO& &29($3 3$75,02,1( 35235( 3U5HWUR)GJ1 9DOHXUE ERXUVLqUH 7RWDO/ /LTXLGLWHV 35235( 3U5HWUR)'* 4XDQWLWp 35235( 35235( 3U&RP*HVW)LQ 35235( %DQTXH86'&$, 3U&RP*HVW)LQ 6WDWXW9 9DOHXU /LEHOOpY YDOHXU 7RWDO) )5$,6' '(* *(67,21 )5$,6' '(* *(67,21 7RWDO% %$148(2 28$ $77(17( &RGHY YDOHXU (85 (85 (85 (85 86' 'HYLVHG GHF FRWDWLRQ $ $FWLIQ QHW *pQpUpOH$0*07*URXSH6RFLpWp*pQpUDOH COVEA PATRIMOINE 34 Rapport annuel - Exercice clos le : 31.12.2015
