Investir : un axe majeur de développement

| 38 | Caisse des Dépôts | Rapport annuel 2005
Investir : un axe majeur de développement
La Caisse des Dépôts est l’un des rares investisseurs de long terme en France. Elle accompagne
durablement le développement de ses filiales et participations. Comme grand investisseur institutionnel
et intervenant majeur du capital investissement, elle est présente au capital de nombreuses entreprises,
cotées et non cotées.

Caisse des Dépôts | Rapport annuel 2005 | 39 |
41Md
d’investissement (actifs financiers,
filiales et participations)
Une présence significative au capital
de 20 sociétés du CAC 40 et plus
de 100 sociétés non cotées
Principales filiales
Assurance :
CNP Assurances
Capital investissement :
CDC Entreprises
Immobilier :
Icade, Société nationale immobilière
Services :
Transdev, Egis, Compagnie des Alpes,
VVF Vacances
Participation stratégique
CNCE

| 40 | Caisse des Dépôts | Rapport annuel 2005
L’investissement de long terme
Un portefeuille d'actifs diversifié
Investisseur de long terme, la Caisse des Dépôts gère un portefeuille très important d’actifs
financiers diversifiés. Elle détient des actifs stratégiques – directement ou par l’intermédiaire de
sociétés apparentées –, finance des programmes d’intérêt général et investit ses ressources au
service du développement économique. Le total de ces investissements s’élève à 41 Md.
Ce total se décompose en 32 Mdd’actifs financiers diversifiés et environ 9 Mddétenus dans
des filiales et participation stratégique.
La Caisse des Dépôts gère un portefeuille diversifié
d’actifs financiers, immobiliers et forestiers, des
fonds de capital risque et des participations non
cotées. L’encours total de ces investissements,
hors placement de trésorerie et hors participations
autres qu’immobilières, est d’environ 32 Mdau
31 décembre 2005.
La Caisse des Dépôts exerce également cette acti-
vité d’investisseur dans le cadre de sa gestion
sous mandat des fonds d’épargne.
Au travers de ses filiales, la Caisse des Dépôts est
un acteur majeur :
■du capital investissement (CDC Entreprises) ;
■des métiers de l’immobilier (Icade, Société natio-
nale immobilière) ;
■des transports publics et des infrastructures de
transport (Transdev, Egis) ;
■du marché des loisirs (Compagnie des Alpes,
VVF Vacances).
Elle est également présente dans l’assurance (CNP
Assurances) et dans la banque grâce à sa partici-
pation stratégique dans la Caisse nationale des
caisses d’épargne (CNCE).
32 Md
Investissements financiers
Les investissements bruts en actions cotées (hors
participations) de la Caisse des Dépôts pour
compte propre ont atteint 1 194 Men 2005.
Compte tenu des cessions, la valeur bilan nette
des actions cotées, hors participations cotées,
s’est accrue sur l’année de près de 700 M. Une
faible partie est détenue sous forme d’OPCVM,
l‘essentiel étant constitué d’actions de sociétés
européennes, détenues en direct. Au 31 décembre
2005, le portefeuille en actions totalisait 12,1 Md.
Le portefeuille obligataire est séparé en deux caté-
gories, correspondant chacune à des objectifs de
gestion différents : un portefeuille d’investissement
constitué dans une perspective de détention
longue et un portefeuille de placement dont l’ho-
rizon de gestion est à plus court terme.
Le portefeuille d’investissement s’élevait à 14 Md
au 31 décembre 2005, en augmentation de plus
de 900 M par rapport à l’année précédente. Les
achats bruts ont, non seulement compensé les
amortissements de l’année, mais la hausse des
taux sur les maturités plus courtes a été mise à
profit en fin d’année pour investir sur le segment à
moyen terme de la courbe. L’essentiel de ce por-
tefeuille est constitué de titres à taux fixe ; toutefois,
une part minoritaire est investie en obligations
indexées sur l’inflation.
Le portefeuille de placement et de transaction,
hors placement de trésorerie à court terme,
est d’un montant plus réduit (3,9 Md) mais en
croissance sur l’année de près de 500 M.
Ces deux portefeuilles sont constitués principale-
ment de titres de taux européens avec une très
grande qualité de signatures.
■montant
des investissements
dans des actifs
financiers diversifiés

Caisse des Dépôts | Rapport annuel 2005 | 41 |
Investissements immobiliers
et forestiers
La Caisse des Dépôts possède un patrimoine
immobilier de rapport, géré avec un objectif de
détention à long terme. Ce patrimoine s’élevait en
valeur comptable, au 31 décembre 2005, à
1 678 M.
Les investissements bruts en 2005 ont atteint
environ 300 M. Ce portefeuille n’a pas connu
beaucoup de cessions cette année, et la valeur
bilan de ces actifs s’est accrue d’un montant à
peu près identique. Les principales opérations ont
porté sur des bureaux et dans des fonds investis
dans des commerces. Globalement, ce porte-
feuille est encore très largement composé d’actifs
localisés en France, mais la diversification interna-
tionale est en progression.
La Caisse des Dépôts détient également un porte-
feuille de forêts d’une valeur nette comptable de
près de 90 M(y compris les détentions indi-
rectes). Il faut noter la création de la première
société d’épargne forestière (SEF Forêts Durables),
détenue par la Caisse des Dépôts.
Investissements en actifs non cotés
La Caisse des Dépôts investit également dans des
actifs non cotés et dans des fonds de capital
risque (hors pôle CDC Entreprises).
L’activité a continué de se développer en 2005 et
le portefeuille comprend maintenant 80 Mau
bilan et 260 M d’engagements résiduels, corres-
pondant aux appels de fonds potentiels.
Ce portefeuille est géré dans une optique de diver-
sification et de placement à long terme et a
commencé à générer en 2005 ses premiers
retours sur investissements.
■Pour aller plus loin :
le rapport de
Responsabilité sociétale
de la Caisse des Dépôts
est disponible sur
le site Internet
www.caissedesdepots.fr

| 42 | Caisse des Dépôts | Rapport annuel 2005
CNP Assurances
1er assureur de personnes en France
Depuis plus de 150 ans, CNP Assurances (37 % Caisse des Dépôts) propose une gamme
complète de produits d’assurance épargne, retraite et risque-prévoyance. En France, ses produits
sont distribués via les réseaux partenaires – La Banque Postale et les Caisses d’épargne –, les
conseillers de CNP Trésor, des établissements financiers, des entreprises et des collectivités. Ils
ont déjà séduit plus de 14 millions de personnes. A l’international, CNP Assurances développe,
au travers de ses filiales argentine, portugaise, brésilienne et plus récemment italienne, son
modèle de bancassurance. Parce que l’assurance de personnes s’inscrit dans une logique de
développement durable, CNP Assurances a adhéré au Pacte mondial lancé par les Nations unies.
Très forte hausse de l’activité
CNP Assurances a réalisé un chiffre d’affaires
consolidé de 26,5 Md (normes IFRS), en forte
hausse de 25,5 % par rapport à 2004. A péri-
mètre et change constants, la hausse s’élève à
13,3 % dans un marché français en forte crois-
sance (+ 14 %, estimation FFSA). Le chiffre
d’affaires réalisé en unités de compte atteint
5,4 Md (normes IFRS) : il a plus que doublé en
un an du fait notamment de l’acquisition de
Fineco Vita en Italie. En France, cette progression
est de 35 %.
En France, CNP Assurances s’appuie sur des
accords avec ses partenaires, La Banque Postale
et les Caisses d’épargne, dont les réseaux totali-
sent plus de 20 000 points de vente, ainsi que les
conseillers de CNP Trésor. En matière d’assu-
rances collectives, elle entretient des liens avec
250 établissements financiers, plus d’un millier
d’entreprises, plus de 100 mutuelles, 22 000 col-
lectivités locales, de nombreuses associations et le
groupe Casino.
Depuis plusieurs années, CNP Assurances pour-
suit le développement de ses activités à l’étranger
au travers de ses filiales au Brésil, au Portugal, en
Argentine et a réalisé début 2005 l’acquisition
d’une filiale en Italie, Fineco Vita. Elle développe un
projet en Chine. En assurance emprunteur, CNP
Assurances a ouvert des succursales à Madrid et
Milan et accompagne ses clients au Portugal, en
Espagne, en Italie, en Belgique, en République
tchèque, en Grèce, en Hongrie et en Irlande.
En 2005, le chiffre d’affaires réalisé hors de France
s’élève à 3,4 Md en normes IFRS, soit plus de
4 fois celui de la même période 2004, notamment
du fait du développement de la nouvelle filiale ita-
lienne, consolidée depuis le 18 février 2005, et de
la progression de l’activité au Brésil.
Le résultat net consolidé de CNP Assurances, part
du groupe, en normes IFRS, s'établit en 2005 à
952,3 Mdont 200 Mprovenant de l'impact,
après impôt, des réévaluations des actifs, principa-
lement des valeurs mobilières. Il est en hausse de
46,2 % par rapport au résultat net 2004. Le résultat
net, hors réévaluation progresse de 18,2 %.
Le résultat opérationnel s'élève à 1 685 M, en
hausse de 24,3 % sur un an.
Une gestion performante
des investissements
La gestion des investissements mise en place par
CNP Assurances vise à concilier des rémunéra-
tions compétitives, le respect des engagements
Plus pour le développement durable
Au cœur de CNP Assurances
•Adhésion aux 10 principes du Pacte mondial initié par l’ONU (2003) •Intégration du titre CNP Assurances
au sein de l’indice socialement responsable Aspi Eurozone 120 de l’agence extra-financière Vigeo (2005).