1000Mercis - Boursorama

Laure Schneegans
Guillaume Cauchoix
[email protected]
10 février 2006
1000Mercis
(FR0010285965 – ALMIL)
FAIR VALUE: 21€
Données boursières
Dern. Cours
Vol moyen (3m)
Cap. Boursière, M€
Valeur d'entreprise, M€*
Nombre d'actions, M*
Var. sur 1 an:
Disponib., M€ (30/06/05), M€
Dettes fin., M€ (31/12/05), M€
17,95 €
N/A
62,4
65,1
3,5
N/A
2,8
1,7
Compte de résultat, €M
Chiffre d'affaires, net
croissance CA
Résultat net
Marge nette
Rt. dilué par action, €
VE/CA
P/E
2005
4,1
96%
1,3
31,3%
2006E
7,0
70,8%
2,1
29,5%
2007E
10,2
46,0%
3,0
29,4%
0,43
15,9
42,0
0,59
9,3
30,2
0,86
6,4
20,8
Source: fr.finance.yahoo.com, Nexgen Research; *-apres IPO.
NOTRE OPINION
EN UTILISANT LA MOYENNE PONDEREE DES METHODES DCF, PER ET VE/CA, NOUS
OBTENONS UNE FAIR VALUE DE 21€ PAR ACTION, 15% AU-DESSUS DU DERNIER
COURS.
RESUME-CONCLUSION
« Elisa, Elisa, Elisa… », Le prix de l’exclusivité !
Depuis sa création en 2000, 1000Mercis a réussi en quelques années à s’imposer comme
un acteur incontournable du marketing interactif. Son business model a très nettement
démontré son efficacité en générant un doublement de son chiffre d’affaires et de son
résultat net chaque année depuis 2001/2002.
Dotée de la plus importante base interactive sur le marché, d’outils statistiques
performants apportant un ciblage optimal des campagnes marketing et de partenariats
forts avec les leaders du e-commerce, 1000Mercis s’est installé dans un cercle vertueux
de forte croissance rentable. Reposant sur une structure de coûts fixes faiblement
dépendante de la taille des campagnes, l’augmentation prévisible du chiffre d’affaires
impactera donc très positivement les résultats. Encore faiblement concurrencée sur son
marché, l’entreprise est devenue l’incontournable canal de diffusion d’une campagne de
démarchage ou de fidélisation client sur Internet.
Entrée sur les chapeaux de roue sur Alternext, la déjà célèbre Elisa n’a pas fini de nous
surprendre et d’inonder les boîtes mails de millions d’internautes à travers l’Europe.
1
POINTS FORTS
Prime au premier entrant
Pionnier sur le marché de la publicité interactive en France, 1000Mercis a su capitaliser sur son savoirfaire et imposer son expertise. En effet, dans ce métier, la principale et indispensable matière première
est la base d’internautes susceptibles d’être réceptifs aux campagnes des annonceurs.
Grâce au programme Elisa, riche de 6 millions de personnes référencées en Europe, 1000Mercis
dispose de la base interactive la plus importante sur le marché, un outil de conquête puissant et ciblé
pour attirer les nombreux annonceurs qui se pressent sur le web. Cette base est constituée de données
propres à l’entreprise mais également de celles de ses nombreux partenaires. Ces partenaires sont les
sites les plus visités en France, parmi lesquels on peut citer Voyages-sncf.com, RueduCommerce,
Expedia ou ViaMichelin. Cette collaboration de choix garantie à 1000Mercis une croissance soutenue
de sa base et donc de ses clients annonceurs. Ces partenariats lient les 2 parties pour une durée de 12
ou 24 mois avec renouvellement par tacite reconduction pour une période de 12 mois. Chaque mois
1000Mercis rétrocède à chaque partenaire une commission sur les revenus générés par l’utilisation de
ses adresses.
Un vrai savoir-faire
Outre le nombre de clients potentiels, le traitement de l’information est aussi essentiel pour les
annonceurs. Ceux-ci souhaitent des campagnes aussi ciblées et efficaces qu’en marketing « offline ».
Là encore, 1000Mercis se démarque de la concurrence grâce à son expertise en terme de scoring ou de
datamining (analyse de la base afin de l’optimiser en regard des besoins des annonceurs). Ce
retraitement de l’information brute permet de mettre en place des scores d’appétence qui déterminent
l’intérêt d’un individu pour un produit ou une catégorie de produits.
Grâce à ce réel savoir-faire, 1000Mercis minimise l’attrition de la base (taux de désinscription) par un
ciblage précis et une gestion optimisée des rythmes individuels de sollicitation.
L’entreprise a une vraie expertise statistique qu’elle entretient grâce à une politique active de
recherche.
Magnifique Elisa
La base Elisa est véritablement le socle de la société. Celle-ci repose sur un cercle vertueux assurant la
pérennisation de son leadership sur le marché. D’une part, sa croissance sera doublement dynamisée,
avec d’un côté la croissance propre de chacune des bases de ses partenaires et d’un autre côté par
l’augmentation du nombre de partenaires. D’autre part, à mesure que la base s’agrandit, les résultats
des campagnes s’améliorent et le flux d’affaires généré s’accroît.
Nombre de partenaires du programme Elisa
25
21
20
14
15
8
10
5
2
0
2002
2003
2004
2005
Les clients annonceurs disposent donc d’un large panel d’individus qu’ils pourront cibler via des
campagnes emailing, en louant les adresses mails à 1000Mercis. Ces campagnes vont avoir un fort effet
de levier sur les résultats puisque les processus sont identiques quel que soit le volume et donc le
budget de la campagne. De surcroît, les prix sur le marché de la location des adresses mails sont passés
de 1,17€ HT par adresse en 2004 à 0,21€ HT sur le premier semestre 2005. Cette tendance devrait se
confirmer avec la maturité du marketing interactif et la demande toujours plus forte pour ces
campagnes.
2
Une société jeune à l’historique déjà flatteur
Au cours des trois dernières années, le taux de croissance annuel du chiffre d'affaires a été
respectivement de +90%, +124% et +96% pour atteindre 4,1 M€ au 30 juin 2005. Sur l’exercice
2004/2005, le résultat d’exploitation et le résultat net, quant à eux, s’établissent respectivement à 1,6
M€ et 1,3 M€ en hausse respective de 141,6 % et 110,5% par rapport à l’exercice précédent. De plus,
cette forte croissance ne se fait pas au détriment des marges ou de la rentabilité, effet souvent constaté
dans ce type de stratégie d’expansion rapide et de gain de part de marché.
Marge d'exploitation
Marge résultat courant avant impôts
Marge nette
2001/2001
2002/2003
2003/2004
2004/2005
-28%
-25%
-8%
16%
17%
18%
31%
32%
29%
39%
39%
31%
Source : Document de référence
Ce succès est en grande partie du à la croissance de la base de données Elisa, première base de données
comportementales mutualisée en France.
Le statut de Jeune Entreprise Innovante (JEI)
Le statut de "Jeune entreprise innovante" (JEI), créé par la loi de finances pour 2004, confère aux PME
qui engagent des dépenses de recherche-développement représentant au moins 15 % de leurs charges,
un certain nombre d'avantages le rendant très attractif :
- une exonération d'impôt sur les bénéfices,
- une exonération d'impôt sur les plus-values de cession de titres pour les associés de la JEI,
- un allègement des charges sociales patronales sur les salaires versés aux salariés participant à la
recherche.
Ces avantages durent pendant les 8 premières années d’existence de la société sous certaines
conditions. 1000Mercis rentre parfaitement dans ce cadre et sera donc en mesure de bénéficier de ces
avantages jusqu’en 2008 (création en 2000).
1000Mercis bénéficie donc d’une exonération de charges sociales pour tous les salariés participant à
l’activité de recherche. Un moyen important de soutenir sa politique d’innovation dans les 2 années à
venir pour profiter de cet effet d’aubaine fiscal et ainsi renforcer les expertises favorisant son
leadership.
Le reste des exonérations est soumis à un plafond fixé par la commission européenne de 100K€ sur une
durée de 36 mois. Ayant fait usage de cet avantage lors de l’exercice 2004/2005, il ne pourra être
réutilisé que pour l’exercice 2007/2008.
De la croissance à l’horizon…
Les performances de 1000Mercis devraient poursuivre sur une dynamique proche de celle des
dernières années tant la société s’appuie sur un secteur en décollage :
1) Sachant que les individus de moins de 50 ans dominent parmi les utilisateurs d’internet, avec
une importante concentration d’individus de moins de 25 ans, les consommateurs de demains
seront mécaniquement de plus en plus utilisateurs des médias interactifs.
2) En conséquence, il y aura de plus en plus de secteurs concernés et donc d’annonceurs sur le web
avec des budgets qui augmenteront à mesure que l’Internet s’installera dans le comportement
quotidien de consommation des individus.
3) Développement de nouveaux services : Avec Elisa Pro, 1000Mercis capitalisera sur son
expérience dans le BtoC pour s’imposer sur le BtoB. Ce qui devrait générer une nouvelle fois un
élargissement de la base et donc une plus grande profitabilité.
4) Extension à l’internationale : En se basant sur l’audience de sites français implantés à
l’étranger, l’entreprise va progressivement développer des bases de clientèle européenne et
répliquer ainsi le modèle français. Avec un partenaire puissant comme Meetic (dont le PDG,
Marc Simoncini, est un actionnaire important de 1000Mercis), nulles doutes que la société
parviendra rapidement à ses fins. Une expérience pilote a été lancée en Espagne en mars 2005,
une fois validée, elle sera appliquée à d’autres pays en visant à développer une clientèle locale.
3
INTERNET LE NOUVEL ELDORADO DES ANNONCEURS
…Plus d’un français sur 2 est Internaute
Décembre 2005, date historique dans l’histoire du web français : pour la première fois, plus de la
moitié des français sont internautes. 27 210 000 français âgés de 11 ans et plus se sont connectés à
Internet, soit 52,5% de la population. En un an, de décembre 2004 à décembre 2005, la population
internaute a progressé de 14 %.
Le temps passé sur le web par visiteur unique à domicile et/ou sur le lieu de travail est de 20h 16
minutes en décembre 2005 contre 16h 32 minutes en décembre 2004. Cette augmentation du temps
s’explique notamment par le fait que les internautes multiplient les sessions grâce à une connexion
facilitée par le haut débit, et que ces dernières sont plus longues grâce aux contenus toujours plus riche
du web.
Notons que cette croissance a été favorisée par plusieurs facteurs. D’une part, la baisse des prix du
matériel informatique a permis à de nombreux foyers de s’équiper (au T4 2005, 50 % des foyers
français étaient équipés d’un ordinateur1). Et d’autre part, la baisse des prix d’accès au Haut Débit
grâce au dégroupage et à l’intense concurrence entre FAI a fait de la France le meilleur élève en Europe
en nombre de connexions ADSL. Ainsi, en décembre 2005, 15 930 000 internautes se sont connectés à
domicile en haut débit.
Taux de pénétration d'Internet
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Source Ipsos, janvier 2006
Logiquement, les annonceurs voient désormais Internet comme un nouveau lieu de conquête et de
fidélisation. Ainsi, les investissements publicitaires en ligne augmentent dans les budgets des
annonceurs et cette croissance de la publicité interactive tire la croissance du marketing interactif.
Le cercle vertueux est enclenché…
e-Pub: un marché en décollage
Le Web a dépassé 5 % de parts de marché dans les investissements publicitaires plurimédia en France
en 2005. Sous l'angle de la publicité en ligne, cette année 2005 aura vu la poursuite des tendances
amorcées en 2004 : Une croissance très soutenue, l'ancrage toujours plus fort du Web dans les
campagnes plurimédia des annonceurs, une part croissante dévolue à Internet dans les budgets, la
progression des liens promotionnels dans les postes de dépenses en ligne…
Petit retour sur une année faste :
Sur les dix premiers mois de l'année 2005, Internet a engrangé en France 5,5 % des investissements
publicitaires plurimédia, soit 850 millions d'euros de recettes brutes (hors liens sponsorisés), selon le
baromètre réalisé par TNS Media Intelligence et l'IAB France. Le poids du Web en France est
comparable à l'importance prise par le média au niveau mondial. Internet représenterait 4,6 % des
1
8 foyers sur 10 équipés d’un micro-ordinateur sont connectés à internet.
4
investissements plurimédia dans le monde en 2005, soit 18,1 milliards de dollars, selon les estimations
de ZenithOptimedia, l'agence média du groupe Publicis.
Sur le plan des prévisions statistiques, ZenithOptimedia évalue la croissance des investissements e-pub
à 23,6 % en 2006 dans le monde. A titre de comparaison, la croissance des investissements plurimédia
en 2006 est estimée par Zenith et Universal McCann aux alentours de 5 %.
Ce trend offre de belles perspectives pour 1000Mercis.
Source : Jupiter Research
Le marketing interactif
Une fois le consommateur acquis via la publicité interactive, le marketing interactif prend le relais.
Ainsi, comme nous l’avons vu, l’évolution du marché de la publicité en ligne est très corrélée à celle du
marketing interactif, tout comme de l’essor du e-commerce. En effet, de nos jours, le e-commerce est
l’affaire de tous et s’ancre plus que jamais dans les habitudes. On dénombrait 13,4 millions d’acheteurs
au 2005, en progression de 26 % par rapport au T4 2004. Ce rythme va se poursuivre car les
internautes sont de moins en moins réticents à consommer via Internet et à payer en ligne. Cette
tendance va de pair avec une féminisation de l’audience et une plus grande hétérogénéité des
e-consommateurs, de quoi fortement soutenir les budgets publicitaires.
Evolution du nombre d'acheteurs en ligne
(en millions)
16
13,4
14
10,6
12
10
8
6
8,3
5,4
4
2
0
T4 2002
T4 2003
T4 2004
T4 2005
Source : Médiamétrie, Observatoire des usages Internet
5
RISQUES
Faibles barrières à l’entrée
Les marchés de la publicité et du marketing interactifs sur lesquels intervient 1000mercis sont
fortement concurrentiels. Sur le marché de la publicité interactive, plusieurs acteurs se démarquent.
On y trouve des sociétés monétisant l’audience de leur site tel que AuFeminin.com, des sociétés
monétisant uniquement l’audience de sites tiers telle que Hi Media et des acteurs monétisant à la fois
des audiences propres et de tiers telle que Acxiom.
Pour ce qui est du marché du marketing interactif, on trouve Business Interactif ou Aquantive.
Néanmoins, aucun concurrent ne propose un service aussi complet que 1000Mercis.
Par ailleurs, le développement du secteur lié à l’essor d’Internet reste récent et est aujourd’hui encore
en pleine évolution. Malgré l’atout Elisa, il n’est pas à exclure l’arrivée d’un nouvel entrant sur ce
marché naissant et très lucratif. Avec des moyens supérieurs, un concurrent pourrait renier sur ses
marges en versant plus de commissions à ses partenaires pour s’assurer leurs services et ainsi faire
pression sur 1000Mercis.
Trop d’e-mails tue l’e-mail ?
C’est une question légitime tant le nombre de mails de publicité « spameuse » ou autres sollicitations
diverses encombrent déjà les boîtes mails des internautes et l’amalgame avec le marketing interactif
volontaire pourrait être aisé. Les FAI (fournisseurs d’accès à internet) commencent à sérieusement s’en
préoccuper et développent des filtres anti-Spams sensés limiter l’afflux de ces courriers indésirables.
Cette technologie n’est pas encore parfaitement au point, mais la solution pourrait venir de là. En
séparant le bon grain de l’ivraie, les FAI amélioreraient la visibilité du marketing interactif (en ne le
mélangeant plus à des spams) et favoriseraient ainsi son développement.
VALORISATION
EN UTILISANT LA MOYENNE PONDEREE DES METHODES DCF, P/E ET VE/CA, NOUS
OBTENONS UNE FAIR VALUE DE 21€ PAR ACTION, 15% AU-DESSUS DU DERNIER COURS.
Discounted Cash Flow
Valorisation VE/CA
Valorisation P/E
Fair Value (moyenne pondérée)
Poids Fair Value
50%
24,1 €
25%
13,7 €
25%
21,1 €
21 €
Source: Nexgen Research.
DCF
Estimation des FCF, K€
CA
croissance CA
EBIT
marge EBIT
EBIT*(1-tax)
+ Dotations aux amortissements
- Investissements nets
- Augmentation du BFR
= Free Cash Flow (FCF)
Valeur résiduelle (VR)
2006e
7 007
70,8%
2 918
41,6%
2 043
50
150
295
2007e
10 231
46,0%
4 375
42,8%
2 975
55
165
315
2008e
13 525
32,2%
5 920
43,8%
4 144
65
180
335
2009e
16 907
25,0%
7 777
46,0%
6 945
75
195
355
1 648
2 550
3 694
6 470
93 006
Source: Nexgen Research.
6
Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Taux sans risque
Prime de risque du marché
Facteur beta
Coût des capitaux propres
Coût de la dette
Taux marginal d'imposition
Coût de la dette après impôt
3,5%
6,0%
1,20
10,70%
0,0%
30%
0,0%
10,7%
Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Taux de croissance à l'infini
3,5%
Source: Nexgen Research.
Discounted Cash Flow
Valeur présente de FCF
+Valeur présente de VR
= Valeur d'entreprise
+ Fonds levés lors de l'IPO
+ Tresorerie nette
= Valeur
Valeur par action
K€
11 154
65 162
76 316
4 535
2 769
83 620
24,1 €
Source: Nexgen Research.
Valorisation par les comparables
Valorisation VE/CA
CA 2006/2007e
VE/CA comparable, 2006e
VE/CA
= Valeur d'entreprise
+ Fonds levés lors de l'IPO
+ Tresorerie nette
= Valeur
Valeur par action
K€
10 231
3,9
3,9
40 153
4 535
2 769
47 458
13,7 €
Valorisation P/E
BNA 2006/2007e, €
P/E comparable, 2006e
Valeur par action
0,86
24,4
21,1 €
Source: Nexgen Research.
Cours
Comparables France (€)
Hi Media
Aufeminin.com
Maximiles
HighCo
Business Interactif
Comparables US (€)
Aquantive ($)
Acxiom Corp ($)
Cap.M
VE,M
P/E '05
P/E '06
VE/CA '05
VE/CA '06
7,7
21,4
10,8
10,9
6,8
205,1
185,0
37,5
122,3
81,0
203,1
180,0
35,3
143,4
72,1
154,0
51,0
38,6
17,3
37,8
36,7
41,2
20,8
14,2
21,3
8,4
21,1
4,8
1,4
4,7
5,6
16,7
3,9
1,4
3,2
23,6
24,4
1 550,0
2 080,0
1 580,0
2 560,0
51,3
33,0
39,3
24,4
5,2
1,9
4,2
1,8
4,8
3,9
MEDIANE
38,6
24,4
Sources: finance.yahoo.com, Nexgen Research
7
PROFIL ET ACTIVITÉ
Créée en 2000 par Y. COSTES et T. MUNIER sur la base du site millemercis.com, premier site de liste
de cadeaux en France, la société s'est rapidement développée pour se spécialiser dans la publicité et le
marketing interactifs. 1000Mercis apporte des solutions aux entreprises qui souhaitent optimiser leurs
actions marketing de conquête et de fidélisation grâce aux medias interactifs.
L'activité de la Société est ventilée en deux catégories de revenus, à savoir la publicité interactive et le
marketing interactif. Sur l’exercice 2004/2005, chacune de ces activités représente respectivement 47
% et 52 % du chiffre d’affaires.
La publicité interactive
Cette activité est assurée via le programme Elisa (première base de données mutualisée en France,
regroupant 6 millions de clients actifs en Europe à fin juin 2005) destiné à commercialiser les bases
d'informations déclaratives et comportementales des internautes (adresses postales, électroniques et
téléphoniques, catégorie socioprofessionnelle, âge…)
La base Elisa est constituée de la mutualisation des bases de données recueillies par 1000Mercis (au
travers des services 1000Mercis.com, Millemercismariage.com, anniversairedemariage.com) et
également de bases de partenaires 2, en une base de données unique afin d’en constituer une offre à
forte valeur ajoutée pour les annonceurs. Ceci permet à la Société et à ses partenaires de maximiser les
revenus issus de la monétisation de leur audience auprès de l’ensemble des annonceurs. A cette fin,
1000Mercis procède à trois types d’actions : des retraitements, du datamining3 et de la requalification.
Ces actions sont réalisées au moment de l’intégration des données dans la base Elisa et de manière
récurrente afin de maintenir un niveau de qualité optimal et en constante amélioration.
La base ainsi constituée est utilisée par des annonceurs afin d’envoyer aux individus des messages
publicitaires ciblés en fonction de critères sociaux démographiques, déclaratifs et/ou
comportementaux. 1000Mercis sélectionne ainsi les individus correspondant aux critères de ciblage
demandés par l’annonceur. Ensuite, le routage de la campagne publicitaire a lieu, les messages étant
envoyés par mail, SMS, MMS ou parfois par courrier papier. Notons que l’entreprise dispose de son
propre outil de routage développé en interne et ne consacre donc pas de ressource à un service
extériorisé.
Le marketing interactif
Les activités de marketing interactif, au-delà du marketing de conquête, permettent à 1000mercis
d'apporter à ses clients, une réponse à leurs problématiques de fidélisation.
1000Merci élabore ainsi des études de segmentation et des questionnaires de satisfaction, traite les
données collectées, exploite des bases de données des prospects et réalise des programmes de
fidélisation des clients.
Les objectifs principaux de ces actions marketing étant de convertir des prospects en clients, de
fidéliser les clients, d’augmenter la notoriété d’un annonceur, de mesurer à la fois la valeur et la
satisfaction des clients…
Evolution du chiffre d'affaires en K€
5000
41
4000
3000
1928
126
2000
1000
0
140
1048
440
356
923
2003
2004
Marketing interactif
2
3
Publicité interactive
2134
2005
Divers
La base Elisa compte 21 partenaires tels que e-TF1, Meetic, voyages-sncf.com, ViaMichelin, rueducommerce…
Analyse quantitative de données individuelles via des méthodes statistiques.
8
ANALYSE FINANCIERE
•
Une spectaculaire croissance du chiffre d’affaires
Au cours des trois dernières années, le taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires a été de
103% pour atteindre 4,1 M € au 30 juin 2005. Sur l’exercice 2004/2005, cette croissance provenait de
la poursuite du développement de l’activité publicité interactive (+87%) et d’une progression encore
plus soutenue de l’activité marketing (+130%).
•
Un résultat opérationnel en augmentation +141,6 %
Si les charges facturées par les partenaires Elisa progressent dans les mêmes proportions que la hausse
du chiffre d’affaires, la progression des autres achats et charges externes tels que les frais de
communication et de publicité, les frais généraux est limitée à une hausse de 57 %. De même, la
progression des salaires et charges sociales est limitée à 56 %.
Les ressources nécessaires au développement de cette croissance sont donc maîtrisées, permettant au
résultat d’exploitation de progresser de 141,6 % pour une augmentation du CA de 96%, de la vraie
croissance rentable.
La performance opérationnelle en K€
5000
4 103
4000
3000
2 097
2000
1000
0
-1000
1 285
936
494
-42
3 0 /0 6 /0 2
3 0 /0 6 /0 3
Ch iffr e d'a ffa ir es
•
659 610
153 165
-137
1 592
3 0 /0 6 /0 4
Resu lt a t d'ex ploit a tion
3 0 /0 6 /0 5
Resu lta t n et
Un résultat net multiplié par 2
La progression du résultat net s’établit à + 110,5%. Notons que ce résultat est affecté par un effet
d’impôt sur les sociétés significatif, la charge d’impôt sur les sociétés passant de 58K€ à 362K€ du fait
notamment de la fin de l’absorption des reports déficitaires antérieurs.
K€
Chiffre d'affaires
Total charges d'exploitation
Resultat d'exploitation
Résultat financier
Résultat courant avant impôts
Résultat exceptionnel
Impôts sur les bénéfices
Bénéfice
Source : Documents de référence
30/06/03
30/06/04
Variation
30/06/05
Variation
936
784
153
7
160
-3
-8
165
2 097
1 446
659
9
668
0
58
610
2,2x
84%
4,3x
25%
4,2x
ns
ns
3,7x
4 103
2 512
1 592
24
1 616
31
362
1 285
96%
74%
2,4x
2,7x
2,4x
ns
6,3x
2,1x
9
•
Un Bilan très sain
Vierge de toute dette et renforcé des fonds levés lors de l’ouverture de capital, 1000Mercis présente une
situation bilantielle particulièrement saine pour une société en si forte croissance. Cela permettra à
l’entreprise de poursuivre son développement via des investissements importants en R&D et des
acquisitions ciblées en France et/ou à l’étranger.
K€
Actif immobilisé
Avances et acomptes versés sur commandes
Clients et comptes rattachés
Autres créances
Valeurs mobilières de placement
Disponibilités
Charges constatées d'avance
Actif circulant
Total Actif
Clients et comptes rattachés, comme % du total de l’actif
Disponibilités et VMP, comme % du total de l’actif
Capitaux propres
Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit
Emprunts et dettes financières
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Fournisseurs et comptes rattachés
Dettes fiscales et sociales
Autres dettes
Total dettes
Total passif
30/06/04
30/06/05
113
4
1 449
148
443
388
8
2 410
2 553
171
1
1 861
175
2 341
428
11
4 817
4 988
56,8%
32,5%
37,3%
55,5%
1 230
0
0
1
572
578
172
1 322
2 553
2 515
1
0
1
996
957
518
2 473
4 988
10
PROJECTIONS FINANCIERES
K€ 30/06/02
30/06/03
30/06/04
493,9
936,0
2 097,2
4 103,0
7007,1
10230,8
13525,5
1,83
0,00
0,00
0,00
0
0
0
0,70
0,30
496,7
308,4
1,8
201,5
78,6
0,08
0,95
937,1
89,5%
419,0
2,4
226,0
90,6
8,16
0,02
2 105,3
124,0%
855,2
4,9
392,1
158,8
0,00
0,58
4 103,6
95,6%
1 563,0
20,1
680,3
181,2
0
0
7 007,1
70,8%
2592,6
35,0
1051,1
294,3
0
0
10 230,8
46,0%
3683,1
61,4
1534,6
409,2
0
0
13 525,5
32,2%
4733,9
81,2
2028,8
541,0
37,3
41,2
28,3
45,8
77,1
112,5
148,8
6,6
0,0
634,2
5,2
0,1
784,5
0,0
7,1
1 446,4
20,9
0,3
2 511,6
35,0
3,7
4 088,8
51,2
3,7
5 855,7
67,6
3,7
7 605,0
-137,4
152,6
659,0
1 592,1
2 918,2
4 375,1
5 920,4
-27,7%
8,0
16,3%
7,0
31,3%
8,4
38,8%
9,0
41,6%
11,6
42,8%
15,1
43,8%
19,7
3,1
11,2
0,2
10,9
1,0
8,0
0,8
7,2
0,7
9,1
0,1
9,0
15,3
24,3
0,2
24,0
19,9
31,5
0,2
31,3
25,8
41,0
0,2
40,8
33,6
53,3
0,2
53,1
-126,5
1,5
0,0
1,5
0,0
0,0
0,0
1,5
-83,4
159,8
0,0
0,0
0,0
2,6
0,0
2,6
-2,6
-7,9
667,9
0,0
1,1
1,1
1,1
0,1
1,2
-0,1
57,6
1 616,1
31,0
0,0
31,0
0,5
0,0
0,5
30,5
361,9
2 949,5
0
0
0
4 415,8
0
0
0
5 973,5
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
884,9
0
0
1413,1
0
0
1792,1
-41,6
165,0
610,2
1 284,7
2 064,7
3 002,8
4 181,5
-8%
18%
29%
31%
0,43
29%
0,59
29%
0,86
31%
1,20
Chiffre d'affaires net
Subventions d'exploitation
Reprises sur provisions et transfert de
charges
Autres produits
Total
Croissance du chiffre d'affaires, %
Autres achats et charges externes (a)
Impôts, taxes et versements assimilés
Salaires et traitements
Charges sociales
Sur immobilisations : dotations aux
amortissements
Sur actif circulant : dotations aux
provisions
Autres charges
Total charges d'exploitation
RESULTAT D'EXPLOITATION
Marge d'exploitation
Autres intérêts et produits assimilés
Produits nets sur cessions de valeurs
mobilières de placement
Total produits financiers
Intérêts et charges assimilées
RESULTAT FINANCIER
RESULTAT COURANT AVANT
IMPOTS
Sur opérations de gestion
Sur opérations en capital
Total Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion
Sur opérations en capital
Total Charges exceptionnelles
RESULTAT EXCEPTIONNEL
Impôts sur les bénéfices
BENEFICE OU PERTE
Marge nette
Résultat par action
30/06/05 30/06/06e 30/06/07e 30/06/08e
1000Mercis a annoncé s’attendre à un chiffre d’affaires de 3,5M€ sur le premier
semestre 2005/2006 clos au 31/12/05. Nous nous sommes servis de cette base pour faire
nos projections. Ainsi, sur le deuxième semestre de l’exercice en cours, nous pensons
que l’entreprise va répliquer la performance du premier semestre. Cela nous amène à un
CA estimé de 7M€, soit une croissance globale des revenus de 70% sur l’année, son plus
faible taux de croissance depuis 2002...Ces prévisions peuvent semblées optimistes mais
elles sont bien en deçà du trend d’activité qu’a connu 1000Mercis sur les 5 dernières
années alors que le marché de la publicité sur Internet était à peine naissant. Nous
sommes donc confiants sur cette année et les années suivantes avec des taux respectifs
de croissance estimés de 46% et 32% pour 2007 et 2008.
La marge nette se tassera légèrement à cause de l’augmentation des impôts suite à
l’utilisation sur l’exercice 2004/2005 de l’exonération de 100K€ grâce au statut de jeune
entreprise innovante.
Mais en parallèle, le modèle vertueux d’économies d’échelles sur lequel repose la société
conduira à une amélioration tendancielle du résultat et des marges d’exploitation.
11
___________________________
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