ANALYSE ET INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS
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CAMP D’ENTRAÎNEMENT : ANALYSE ET INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS ET ÉVALUATION DE LA VALEUR D’UNE ENTREPRISE LES 20 ET 21 SEPTEMBRE 2011 – HÔTEL PLACE D’ARMES – MONTRÉAL ANALYSE ET INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS ET ÉVALUATION DE LA VALEUR D’UNE ENTREPRISE par Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C MNP SENCRL srl Comptables agréés et Évaluateurs d’entreprises Édifice de la Banque Royale du Canada 1, Place Ville-Marie, Bureau 3430 Montréal (Québec) H3B 3N6 www.mnp.ca ANALYSE ET INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS ORDRE DU JOUR Première journée : 8h30 à 17h30 Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean Jean--Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Démystifier les divers types d’états financiers, leurs composantes et leurs interrelations pour mieux conseiller vos clients et protéger leurs intérêts d’affaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -1- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 1 ANALYSE ET INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS (SUITE) Une analyse approfondie des états fi financiers i Le rôle des différents intervenants dans le processus de production des états financiers Déterminer la position financière de l’entreprise par le biais de l’analyse du bilan Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -2- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ANALYSE ET INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS (SUITE) Items hors bilan État des résultats — L’entreprise estestelle rentable? État des flux de trésorerie État É consolidé é Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -3- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 2 ANALYSE ET INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS (SUITE) Avoir des actionnaires Les notes aux états financiers : une composantes à part entière Les éléments à considérer lors de l’ l’analyse l des d états ét t financiers fi i Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -4- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉVALUATION DE LA VALEUR D’UNE ENTREPRISE Deuxième journée : 8h30 à 17h30 Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Richard Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C Évaluation de la valeur d’une entreprise pour maximiser les retombées de vos transactions et négociations g Choisir et utiliser la meilleure méthode d’évaluation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -5- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 3 ÉVALUATION DE LA VALEUR D’UNE ENTREPRISE (SUITE) Importance de l’évaluation des actifs à la clôture La valeur des actifs incorporels et de l’écart d’acquisition Les éléments importants à considérer au niveau de l’évaluation Importance et pertinence des rapports d’évaluation Les leçons à apprendre d’exemples pratiques Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -6- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉVALUATION DE LA VALEUR D’UNE ENTREPRISE (SUITE) Comment éviter les disputes relatives aux ajustements j t t de d prix i dans d les l transactions t ti de d fusions--acquisitions fusions L’évaluation d’entreprises dans le cadre de litiges commerciaux g efficaces pour p réussir une Les stratégies preuve par témoin expert : comment tout peut bien ou mal tourner Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -7- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 4 ATELIER DE TRAVAIL INTERACTIF Troisième jjournée : 9h00 – 12h00 La vérification diligente : une étape essentielle au succès de la transaction Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -8- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ANALYSE APPROFONDIE DES ÉTATS FINANCIERS SURVOL Langage et terminologie comptable et financière Types d’états financiers et leur utilisation dans différents contextes d’affaires Composantes des états financiers Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal -9- Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 5 TYPES D’ÉTATS FINANCIERS ET LEUR UTILISATION DANS DIFFÉRENTS CONTEXTES Consolidés vs non consolidés Annuels vs trimestriels Internes vs externes Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 10 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PAR OÙ COMMENCER DANS VOTRE ANALYSE? Bilan État des résultats Flux de trésorerie Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 11 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 6 BILAN («BALANCE SHEET») SHEET») État financier exposant e posant à une ne date donnée la situation financière et le patrimoine d’une entité Liste des actifs et des passifs La différence correspond aux capitaux propres Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 12 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ABC INC. BILAN CONSOLIDÉ AU 31 DÉCEMBRE 2010 ACTIF Actif à court terme Trésorerie et équivalents de trésorerie Débiteurs Stocks Frais payés d'avance et autres actifs Immobilisations Actifs incorporels Écart d'acquisition Impôts futurs Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 13 - 665 267 345 166 1 443 000 $ 000 000 000 000 909 477 818 78 3 725 000 000 000 000 000 $ Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 7 ABC INC. BILAN CONSOLIDÉ AU 31 DÉCEMBRE 2010 PASSIF Passif à court terme Créditeurs é Revenus perçus par anticipation 465 000 $ 135 000 Autres passifs 600 000 200 000 Dette à long terme 300 000 Impôts futurs 100 000 1 200 000 CAPITAUX PROPRES Capital-actions Surplus d'apport Bénéfices non répartis 500 000 470 000 1 555 000 2 525 000 3 725 000 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 14 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉTAT DES RÉSULTATS («INCOME STATEMENT STATEMENT» ») État financier où figurent les produits et les profits ainsi que les charges et les pertes d’une période Faisant ressortir, par différence, le résultat net (bénéfice ou perte) de la période SOURCE : Dictionnaire de la comptabilité et de la gestion financière, financière, Louis Ménard, FCA et collaborateurs Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 15 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 8 ABC INC. ÉTAT DES R RÉ ÉSULTATS POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 31 DÉCEMBRE 2010 Chiffre d'affaires Coût des ventes Bénéfice brut Frais d'exploitation Frais de vente Frais d'administration Frais financiers 3 651 000 $ 1 331 000 2 320 000 256 356 35 647 Bénéfice avant les postes énumérés ci-dessous Amortissements Réduction de valeur des écarts d'acquisition Bénéfice avant impôts sur les bénéfices Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 16 - 000 000 000 000 1 673 000 152 000 190 000 342 000 1 331 000 $ Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ABC INC. ÉTAT DES R RÉ ÉSULTATS POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 31 DÉCEMBRE 2010 Bénéfice avant impôts sur les bénéfices I Impôts ô sur les l bénéfices bé éfi Exigibles Futurs 1 331 000 $ Bénéfice provenant des activités poursuivies Perte provenant des activités abandonnées Bénéfice net et résultat étendu 000 000 000 000 000) 725 000 $ Bénéfice net par action ordinaire Bénéfice de base et dilué Activités poursuivies Activités abandonnées 0,233 (0,050) 0,182 Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal 399 7 406 925 (200 - 17 - 3 978 000 Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 9 ÉTAT DES BÉNÉFICES NON RÉPARTIS («BNR («BNR») ») («RETAINED EARNINGS EARNINGS») ») État financier présentant un sommaire des changements survenus au cours de la période dans les BNR Forme le lien indispensable entre l’état des résultats et le bilan Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 18 - ABC INC. ÉTAT DES BÉNÉFICES NON RÉPARTIS EXERCICES TERMINÉS LE 31 DÉCEMBRE 2010 $ Solde au début Bénéfice net Dividendes Actions de catégorie "E" Actions de catégorie "P1" g "P2" Actions de catégorie Prime au rachat d'actions Solde à la fin Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 19 - 2009 $ 1 430 000 725 000 1 507 000 923 000 2 155 000 2 430 000 300 000 200 000 100 000 - 1 000 000 600 000 1 000 000 1 555 000 1 430 000 Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 10 ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE («STATEMENT OF CASH FLOWS» FLOWS») Variation nette de la position de trésorerie afférente aux activités d’une période ou attribuable à une opération donnée, à un projet d’investissement SOURCE : Dictionnaire de la comptabilité et de la gestion financière, financière, Louis Ménard, FCA et collaborateurs Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 20 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ABC INC. ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE EXERCICES TERMINÉS LE 31 DÉCEMBRE 2010 Activités d'exploitation Bénéfice net Éléments hors caisse A Amortissements ti t Perte sur la cession d'immobilisations Réduction de valeur des écarts d'acquisition Impôts futurs Variation d'éléments du fonds de roulement Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation 725 000 $ 152 000 84 000 190 000 (7 000) 68 000 1 212 000 Activités d'investissement Cession de placements Acquisition d'immobilisations 57 000 (78 000) Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement (21 000) Activités de financement Remboursement de la dette à long terme Dividendes (33 000) (600 000) (633 000) Augmentation (diminution) nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie Trésorerie et équivalents de trésorerie au début 558 000 107 000 Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin 665 000 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 21 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 11 LES COMPOSANTES (RUBRIQUES) DES ÉTATS FINANCIERS Les L principales i i l catégories té i d'éléments d'élé t (ou postes) qui sont présentées dans les états financiers Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 22 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES COMPOSANTES DES ÉTATS FINANCIERS Décrivent soit : 1. Ressources économiques, obligations et capitaux propres de l'entité à une date donnée (bilan); ou 2. Changements intervenus dans les ressources économiques, obligations et capitaux propres a co au cours rs d' d'un ne exercice ercice donné (état des résultats, état des BNR) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 23 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 12 LES NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS Clarifier Cl ifi ou mieux i expliquer li certains t i postes Font partie intégrante des états financiers Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 24 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CONSTATATION Le fait d d'inclure inclure un élément dans les états financiers d'une entité Décrire l'élément au moyen d'un libellé (par exemple, «stocks», «ventes» ou «dons»)) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 25 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 13 CRITÈRES DE CONSTATATION Base de mesure appropriée Possible de procéder à une estimation raisonnable du montant Éléments qui impliquent l'obtention ou l'abandon d'avantages économiques futurs : il est p probable que q lesdits avantages g seront obtenus ou abandonnés Question de jugement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 26 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C MESURE L'opération qui consiste à déterminer la valeur à laquelle un élément sera constaté dans les états financiers Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 27 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 14 BASE DE MESURE Coût historique : Montant de trésorerie ou d'équivalents payés ou reçus Coût de remplacement : Montant qui serait nécessaire aujourd'hui aujourd hui pour acquérir un actif équivalent Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 28 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C VALEUR DE R RÉALISATION ÉALISATION Montant correspondant au prix qui pourrait être tiré de la vente d'un actif Peut servir, par exemple, à évaluer les placements temporaires et les placements de portefeuille Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 29 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 15 VALEUR ACTUALISÉE Valeur actualisée des rentrées ou sorties de fonds futures : que procurera un actif, ou qui seront requises pour le règlement d'un passif Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 30 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C COMPRENDRE LA RELATION ENTRE LES DIFFÉRENTES COMPOSANTES DES ÉTATS FINANCIERS — EXEMPLE Michel a ouvert une petite boutique de f fournitures it scolaires l i Il a investi 5 000 $ des ses économies en échange de 50 actions de l’entreprise Il est actionnaire unique p Il a aussi emprunté 5 000 $ à la banque Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 31 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 16 LES EXEMPLES INC. BILAN AU 31 DÉCEMBRE 2009 ACTIF Court terme Encaisse Comptes clients 10 000 $ - Immobilisations 10 000 $ PASSIF Court terme Comptes fournisseurs - $ Dette à long terme 5 000 Total dette 5 000 CAPITAUX PROPRES Actions ordinaires Bénéfices non répartis 5 000 - Total capitaux propres 5 000 10 000 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 32 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C EXEMPLE Le bilan nous montre ce que l’entreprise possède (des actifs) et comment ces actifs ont été financés, par la dette ou par les capitaux propres Dans notre cas, les actifs ont été financés 50/50 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 33 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 17 EXEMPLE (SUITE) Le bilan peut être considéré comme une photographie de la situation financière d’une entreprise à un moment précis L’état des résultats, l’état des flux de trésorerie et l’état de bénéfices non répartis nous racontent l’histoire : ce que c’est passé entre deux photos (entre deux dates du bilan) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 34 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C EXEMPLE (SUITE) Au cours de l’année 2010, Michel a vendu des fournitures scolaires pour 15 000 $, dont le coût était de 10 000 $, donc Michel a dégagé 5 000 $ de bénéfice brut Il a acheté un équipement au coût de 1 500 $ et a imputé p une charge g d’amortissement de 375 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 35 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 18 EXEMPLE (SUITE) L’amortissement n’est pas une sortie d’argent, contrairement aux intérêts payés à la banque C’est une répartition du coût de l’équipement sur sa durée de vie économique estimée La sortie réelle de l’argent est effectuée lorsqu’on achète une immobilisation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 36 - LES EXEMPLES INC. BILANS AU 31 DÉCEMBRE ACTIF 2010 Court terme Encaisse Comptes clients 10 625 $ 750 Immobilisations 1 125 12 500 $ 2009 10 000 $ 10 000 $ Variation 625 $ 750 1 125 2 500 $ PASSIF Court terme Comptes fournisseurs 1 500 $ - $ 1 500 $ Dette à long terme 4 000 5 000 (1 000) Total dette 5 500 5 000 500 5 000 2 000 5 000 - 2 000 5 000 2 000 CAPITAUX PROPRES Actions ordinaires Bénéfices non répartis Total capitaux propres 7 000 12 500 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 37 - 10 000 $ 2 500 $ Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 19 EXEMPLE Michel a payé 250 $ d’intérêts d intérêts à la banque (coût de financement — dette) Il a payé 1 531 $ d’impôts Il en résulte un bénéfice net de 2 844 $ Il s s’est est versé 844 $ de dividendes Les 2 000 $ restants vont augmenter les BNR Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 38 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’ÉTAT DES RÉSULTATS Donne D l’i l’information f ti sur ce quii s’est ’ t passé é au cours de l’année du point de vue de l’exploitation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 39 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 20 LES EXEMPLES INC. ÉTAT DES RÉSULTATS POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 31 DÉCEMBRE 2010 VENTES 15 000 $ COÛT DES MARCHANDISES VENDUES 10 000 BÉNÉFICE BRUT 5 000 Amortissement 375 BÉNÉFICE AVANT INTÉRÊTS ET IMPÔTS Intérêts payés 4 625 250 BÉNÉFICE IMPOSABLE 4 375 Impôts @ 35% 1 531 Bénéfice net 2 844 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 40 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C BÉNÉFICES NON RÉPARTIS Somme des bénéfices moins dividendes versés ou tout autre ajustement depuis la création d’une société Si Michel s’était versé 2 844 $ de dividendes, les BNR seraient de 0 $ Le coût de financement par la dette passe par l’état des résultats et affecte le bénéfice net Par contre, les dividendes affectent directement les BNR Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 41 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 21 LES EXEMPLES INC. ÉTAT DES BENÉFICES NON RÉPARTIS POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 31 DÉCEMBRE 2010 Solde au début - $ Bénéfice net 2 844 Dividendes (844) Solde à la fin Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal 2 000 $ Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 42 - LES EXEMPLES INC. ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE POUR L’EXERCICE TERMINÉ LE 31 DÉCEMBRE 2010 BÉNÉFICE NET 2 844 $ Amortissement 375 Augmentation des débiteurs é (750) Augmentation des créditeurs ACTIVITÉS D'EXPLOITATION 1 500 (A) 3 969 (B) (1 500) ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT Achat d'immobilisations (1 500) ACTIVITÉS DE FINANCEMENT Remboursement de la dette à long terme Versement des dividendes (844) (C) Encaisse au début (1 844) 10 000 Variation (A)+(B)+(C) Encaisse à la fin Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal (1 000) 625 10 625 $ - 43 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 22 L’HYPOTHÈSE DE LA CONTINUITÉ DE L’EXPLOITATION L société La iété poursuivra i ses activités dans un avenir prévisible et sera en mesure de réaliser ses actifs et de s'acquitter de ses dettes dans le cours normal de ses activités Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 44 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CE QUE LES ÉTATS FINANCIERS DIVULGUENT ET NE DIVULGUENT PAS Les éléments hors hors--bilan La qualité du bilan (la qualité des actifs : exemple, prêts douteux) Les états financiers reflètent «le passé» Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 45 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 23 CE QUE LES ÉTATS FINANCIERS DIVULGUENT ET NE DIVULGUENT PAS (SUITE) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 46 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CE QUE LES ÉTATS FINANCIERS DIVULGUENT ET NE DIVULGUENT PAS (SUITE) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 47 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 24 CE QUE LES ÉTATS FINANCIERS DIVULGUENT ET NE DIVULGUENT PAS (SUITE) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 48 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CE QUE LES ÉTATS FINANCIERS DIVULGUENT ET NE DIVULGUENT PAS (SUITE) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 49 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 25 CE QUE LES ÉTATS FINANCIERS DIVULGUENT ET NE DIVULGUENT PAS (SUITE) Cours boursier : Date Open High Low Close Volume Adj. Close 11-05-2011 43,02 43,17 42,36 42,48 1 728 700 42,48 28-02-2011 64,57 65,02 63,76 64,15 2 156 800 64,15 26-02-2010 74,20 74,95 73,46 74,55 1 403 400 74,55 * Extraits Google finance, 12 mai 2011. Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 50 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CE QUE LES ÉTATS FINANCIERS DIVULGUENT ET NE DIVULGUENT PAS (SUITE) Valeur V l est fonction f i du d futur f Résultats financiers 2011 sont meilleurs qu’en 2010, mais le cours des actions en 2011 est plus bas qu’en 2010 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 51 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 26 NORMES IFRS Que sont les IFRS? International Financial Reporting Standards Normes internationales d’information financière Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 52 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C NORMES IFRS (SUITE) Qui est touché par le passage aux IFRS? Les sociétés cotées Les entreprises qui ont des responsabilités fiduciaires Certaines sociétés d’État É Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 53 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 27 NORMES IFRS (SUITE) Quelles normes comptables s’appliqueront aux sociétés fermées? Normes comptables pour les entreprises à capital fermé Elles peuvent choisir d d’adopter adopter les IFRS Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 54 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ENTRÉE EN VIGUEUR DES IFRS Exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011 Les entreprises doivent fournir l’information comparative Compilée p dès janvier j 2010 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 55 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 28 POURQUOI LES IFRS? IFRS? Permettre au Canada de garder sa place sur les marchés mondiaux des capitaux Faciliter aux entreprises canadiennes la présentation de leurs résultats aux investisseurs internationaux Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 56 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C IMPACTS JURIDIQUES Secteurs de l’organisation l organisation touchés : Contrats de prêt Clauses restrictives («covenants») Régimes de rémunération à base de primes Fiscalité Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 57 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 29 COMMENT ET POURQUOI RÉSULTATS PEUVENT ÊTRE GÉRÉS Pourquoi? Entreprise privée : réduire les impôts Entreprise publique : impact sur le BPA et cours des actions Respecter les ratios exigés par les prêteurs de fonds Obtenir du financement Augmenter la rémunération liée aux résultats (boni lié à la performance ou options d’achat d’actions) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 58 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C COMMENT ET POURQUOI RÉSULTATS PEUVENT ÊTRE GÉRÉS (SUITE) Comment? Charge (dépense) vs actif Choix de méthodes comptables favorisant les résultats souhaités Démarcation : avancer ou retarder la comptabilisation des éléments éé Constater ou ne pas constater un élément : états financiers vs notes Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 59 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 30 LES RATIOS FINANCIERS Difficulté : Manque d’uniformité d uniformité dans la terminologie et les formules de calcul utilisées Le choix des ratios doit répondre aux attentes du secteur d’activités de l’ t l’entreprise i Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 60 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RATIOS COURAMMENT UTILISÉS Bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) Fonds de roulement : capacité de l’entreprise à rencontrer ses engagements à court terme Niveau d’endettement : potentiel d’emprunt à long terme de l’entreprise Rendement sur l’avoir l avoir : capacité de l’entreprise à générer un rendement adéquat pour les actionnaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 61 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 31 LES RATIOS FINANCIERS BPA Indique le montant du bénéfice (ou perte) attribuable à chaque action ordinaire Le BPA dilué présume de la conversion ou de l’exercice de tous les titres convertibles (ex. bons de souscription – «warrants», options d’achat d’actions) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 62 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES MESURES DE RENTABILITÉ — EXEMPLE Le ratio de marge bénéficiaire : Bénéfice net/Chiffre d’affaires 2 844 $/15 000 $ = 18,96 % La société a retiré un peu moins de 0,19 , $ de p profit pour p chaque q dollar de son chiffre d’affaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 63 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 32 LES MESURES DE RENTABILITÉ Le taux de rendement sur l’actif Bénéfice net/Total de l’actif 2 844 $/12 500 $ = 22,75 % Une mesure du profit obtenu par dollar d’actif Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 64 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C TAUX DE RENDEMENT SUR LES FONDS PROPRES Bénéfice net/Total des fonds propres 2 844 $/7 000 $ = 40,63 % Sur chaque dollar de fonds propres, la société génère 0,40 $ Le fait que le taux de rendement des fonds propres dépasse le taux de rendement sur l’actif indique que l’entreprise utilise l’effet de levier financier Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 65 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 33 LES RATIOS FINANCIERS Les ratios utilisés dans différents contrats (exemples tirés d’une convention de crédit) : Ratio de fonds de roulement (≥1,5 : 1) Couverture des frais fixes (≥2 fois) Ratio d’endettement (≤2 : 1) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 66 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C UTILISER LE BAIIA POUR MESURER LA SANTÉ FINANCIÈRE D’UNE ENTREPRISE BAIIA = bénéfice net avant activités abandonnées (selon normes comptables) + charges d’intérêts, impôts et amortissements Correspond aux produits – charges d’exploitation, avant coûts de consommation des immobilisations, financement et impôts Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 67 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 34 UTILISER LE BAIIA POUR MESURER LA SANTÉ FINANCIÈRE D’UNE ENTREPRISE (SUITE) Le BAIIA est une mesure du bénéfice visant expressément à déterminer la performance opérationnelle de l’entité Sans tenir compte des effets de sa stratégie de financement ou de la comptabilisation de certains frais liés à ses immobilisations corporelles et incorporelles Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 68 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C UTILISER LE BAIIA POUR MESURER LA SANTÉ FINANCIÈRE D’UNE ENTREPRISE (SUITE) L’application pp du BAIIA va auau-delà de l’information financière Il est souvent la mesure de la performance opérationnelle utilisée dans les clauses restrictives et les régimes de rémunération des dirigeants Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 69 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 35 LE RÔLE DES DIFFÉRENTS INTERVENANTS La direction Le conseil d’administration Le comité de vérification La vérification interne La vérification externe Objectif commun : information financière fiable et transparente Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 70 - DIFFÉRENTS INTERVENANTS Conseil d'administration n Président et chef de la direction (CEO) Comité de vérificationn Vice‐président communications corporatives Chef de la direction financière (CFO) Finance d'opération Finance corporative Auditeurs indépendants Légal Fusions, acquisitions, relations avec les investisseurs Auditeurs internes Conformité à la réglementation Vice‐président finance & administration (VP Fin) Contrôleur corporatif (CC) Directeur finance et administration régionale (DFR) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Vice‐président Affaires juriidiques (VP Légal) Directeur consolidation (Dir. Conso) - 71 - Directeur conformité Directeur informations financières (Dir. IF) Directeur fiscalité Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 36 LE RÔLE DES DIFFÉRENTS INTERVENANTS La direction Responsable du processus et des contrôles de communication de l’information financière Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 72 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA DIRECTION : À TOUS LES MOIS Directeur finance et administration («DFR («DFR») ») en charge d’assembler l’information financière S’occupe de la gestion quotidienne (paiement, collection, paie, etc.) Le directeur de la consolidation assemble l’information dans un état financier consolidé en devise utilisée pour la présentation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 73 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 37 LA DIRECTION : À TOUS LES MOIS (SUITE) Le directeur de l’information financière révise l chiffres les hiff ett analyse l les l écarts é t (vs. ( budget, b d t vs. année précédente) Le contrôleur corporatif effectue un contrôle de la qualité Le Chef de la direction financière (CFO) vérifie l’i f l’information ti à haut h t niveau i Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 74 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA DIRECTION : À TOUS LES TRIMESTRES S’assure de la conformité avec les normes comptables et les exigences des autorités réglementaires L’équipe d’auditeurs internes s’assure de surveiller l’application des contrôles établis, de la conformité et de la g gouvernance Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 75 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 38 LA DIRECTION : À TOUS LES TRIMESTRES (SUITE) Analyse y tout changement g au niveau de la structure en capital pouvant affecter : Le régime d’option d’achat d’actions Le bénéfice par action Met à jour les notes aux états financiers Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 76 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA DIRECTION : À TOUS LES TRIMESTRES (SUITE) Le CFO effectue ff une revue finale fi l détaillée Le président révise les états financiers pour approbation finale de la direction Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 77 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 39 LE PROCESSUS DE PRODUCTION DU RAPPORT DE GESTION CFO,, VP communications corporatives p et directeur des relations avec investisseurs sont en charge d’accumuler l’information durant l’année financière sur les tendances économiques, l’industrie et les société comparables Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 78 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE PROCESSUS DE PRODUCTION DU RAPPORT DE GESTION (SUITE) Le CFO, le contrôleur corporatif et le VP affaires légales revoient l’information stratégique, financière et opérationnelle de la société Le CFO et le contrôleur corporatif assemblent la première version Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 79 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 40 LE PROCESSUS DE PRODUCTION DU RAPPORT DE GESTION (SUITE) Première version revue par l’équipe l équipe de direction Deuxième version revue par le président, l’auditeur interne, CFO et VP affaires légales g Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 80 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE PROCESSUS DE PRODUCTION DU RAPPORT DE GESTION (SUITE) Troisième version revue par auditeurs indépendants Quatrième version revue par comité de vérification Le comité de vérification p présente le rapport pp de gestion aux membres du conseil d’administration Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 81 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 41 LE RÔLE DES DIFFÉRENTS INTERVENANTS Le conseil d’administration ((«CA»)) Responsable ultime au nom des actionnaires de la surveillance de la performance de l’entreprise Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 82 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE RÔLE DES DIFFÉRENTS INTERVENANTS (SUITE) Le comité de vérification assiste le CA à s’acquitter de ses responsabilité p de surveillance à l’égard g de : La fonction d’audit externe Les processus comptables et de communication de l’information financière Les conventions, contrôles et dérogations aux contrôles comptables La gestion des risques Le respect des lois et règlements Responsabilité des états financiers incombe à la direction Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 83 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 42 LE RÔLE DES DIFFÉRENTS INTERVENANTS (SUITE) L’audit interne L’équipe d’audit interne s’assure de surveiller l’application des contrôles établis par la direction, de la conformité et de la gouvernance Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 84 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE RÔLE DES DIFFÉRENTS INTERVENANTS (SUITE) Auditeurs indépendants Audit et opinion sur les états financiers, supportée par l’évaluation des contrôles internes pour déterminer la nature, l’étendue et le calendrier des procédures de certification Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 85 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 43 DÉTERMINER LA POSITION FINANCIÈRE DE L’ENTREPRISE PAR LE BIAIS DE L’ANALYSE DU BILAN Définitions Composantes clés du bilan Circonstances dans lesquelles avocats et conseillers juridiques doivent travailler avec le bilan Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 86 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C MAÎTRISER LA LANGUE ET LA TERMINOLOGIE COMPTABLE ET FINANCIÈRE Actifs Ressources économiques sur lesquelles l'entité exerce un contrôle par la suite d'opérations ou de faits passés, et qui sont susceptibles de lui procurer des avantages économiques q futurs Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 87 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 44 LES ACTIFS — EXEMPLES Encaisse Comptes à recevoir Mobilier et équipements Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 88 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C MAÎTRISER LA LANGUE ET LA TERMINOLOGIE COMPTABLE ET FINANCIÈRE Passifs Obligations qui incombent à l'entité par suite d'opérations ou de faits passés, et dont le règlement pourra nécessiter le transfert ou l'utilisation d'actifs, la prestation de services ou toute autre p cession d'avantages économiques Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 89 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 45 LES PASSIFS — EXEMPLES Comptes à payer Marge de crédit Dette à long g terme Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 90 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CAPITAUX PROPRES (OU ACTIF NET) («EQUITY EQUITY» ») L droit Le d it de d propriété iété sur lles actifs tif d' d'une entreprise à but lucratif, après déduction de ses passifs Actifs moins passifs Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 91 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 46 ÉLÉMENTS DE CAPITAUX PROPRES Diverses catégories de capitalcapital-actions Surplus d'apport Bénéfices non répartis ((BNR BNR)) Cu Cumul u des aut autres es é éléments é e ts du résultat ésu tat étendu Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 92 - SERVICES FINANCIERS INC. BILANS COMPARATIFS — AU 31 DÉCEMBRE 2010 0 0 ACTIFS Actif à court terme Espèces et quasi espèces Comptes à recevoir Avances à des sociétés sous contrôle commun Avances à des actionnaires Dépôts et commissions payés d'avance Frais payés d'avance Équipement Actifs incorporels Dépôts à long terme Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal 8 072 000 $ 725 000 668 000 704 000 2009 009 9 468 000 $ 1 100 000 415 000 197 000 2008 008 2007 00 2 445 000 $ 666 000 485 000 50 000 436 000 - 557 000 $ 55 000 10 000 - 10 169 000 11 180 000 4 082 000 622 000 36 000 807 000 120 000 50 000 120 000 43 000 - 8 000 - 11 132 000 $ 11 350 000 $ 4 125 000 $ 630 000 $ - 93 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 47 SERVICES FINANCIERS INC. BILANS COMPARATIFS — AU 31 DÉCEMBRE 2010 2009 2008 2007 PASSIF Passif à court terme Découvert bancaire Comptes à payer et frais courus Impôts à payer 376 000 $ 1 990 000 858 000 405 000 $ 1 320 000 108 000 Portion à court terme de la dette à long terme 1 000 000 1 000 000 - - 4 224 000 2 833 000 3 088 000 610 000 Avance d'une société sous contrôle commun Dette à long terme AVOIR DES ACTIONNAIRES Capital actions Surplus d'apport Déficit Avoir des actionnaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal 248 000 $ 1 192 000 1 648 000 175 000 $ 435 000 - 1 222 000 9 000 000 10 000 000 1 922 000 - - 14 446 000 12 833 000 5 010 000 610 000 1 000 2 250 000 (5 565 000) 1 000 2 250 000 (3 734 000) (3 314 000) (1 483 000) 11 132 000 $ 11 350 000 $ - 94 - 1 000 2 250 000 (3 136 000) (885 000) 4 125 000 $ 1 000 1 650 000 (1 631 000) 20 000 630 000 $ Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ACTIFS INCORPORELS ((« «INTANGIBLE ASSETS ASSETS» ») ÉCART D’ACQUISITION ((« «GOODWILL GOODWILL» ») Exemples : Brevets Liste de clients Marque de commerce Écart d’acquisition Convention comptable : Amortissement (durée de vie déterminée) Test de dépréciation (durée de vie indéterminée) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 95 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 48 ÉCART D’ACQUISITION («ACHALANDAGE/GOODWILL») Excédent du prix d’achat d’une entreprise acquise sur la juste valeur des actifs nets à la date d’acquisition N’est pas amorti Soumis à un test de dépréciation au moins une fois l’an Dépréciation déterminée en comparant la juste valeur d’une unité d’exploitation à sa valeur comptable (étape 1) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 96 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES EXEMPLES INC. SOMMAIRE D’ÉVALUATION EXERCICE TERMINÉ LE 31 DÉCEMBRE 2010 BÉNÉFICE AVANT INTÉRÊTS ET IMPÔTS 4 625 $ MOINS : Impôts @ 35% 1 619 BÉNÉFICE CARACTÉRISTIQUE 3 006 $ Taux de rendement requis par bailleur de fonds 20 % Multiple (1/taux de rendement) 5,00 Valeur d'entreprise (arrondie) 15 000 $ Moins dette * (4 000) Juste valeur marchande des actions (arrondie) 11 000 $ * Nous présumons que la juste valeur de la dette est égale à sa valeur comptable. Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 97 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 49 LES EXEMPLES INC. ÉCART D’ACQUISITION EXERCICE TERMINÉ LE 31 DÉCEMBRE 2010 Juste valeur marchande des actions 11 000 $ Actif corporel net* 7 000 Écart d'acquisition 4 000 $ * Estimé comme différence entre actif total et passif total. Nous présumons que les actifs et passifs sont à leur juste valeur marchande. Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 98 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ACTIFS INCORPORELS ET ÉCART D’ACQUISITION Pour un acheteur théorique qui paierait la juste valeur des actions de Exemple inc., inc ., l’écart d’acquisition qui apparaîtrait dans son bilan suite à cette transaction serait de 4 000 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 99 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 50 ÉCART D’ACQUISITION En 2006, Loblaw a procédé au test de dépréciation annuel de ses écarts d d’acquisition acquisition Valeur comptable de l’écart d’acquisition découlant de l’acquisition de Provigo inc inc.. en 1998 excédait sa juste valeur En 2006, la société inscrit dans le bénéfice d’exploitation d exploitation une charge hors trésorerie de 800 $ au titre de dépréciation de cet écart d’acquisition En 2007, la société a effectué son test de dépréciation annuel ― aucune dépréciation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 100 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉCART D’ACQUISITION (SUITE) Solde au début de l'exercice 2007 2006 794 $ 1 587 $ Écart d'acquisition acquis 8 Dépréciation des écarts d'acquisition - Autres 4 - 806 $ 794 $ Solde à la fin Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 101 - 7 (800) Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 51 PASSIF Risque d’intégralité EstEst-ce que tous les passifs sont inclus au bilan? Frais courus Garanties liées aux produits Passif P if lié au fonds f d de d pension i Contrat à terme : achat/vente de devises ou de commodités Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 102 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DÉCELER DES ÉLÉMENTS COMPORTANT UN NIVEAU DE RISQUE PLUS ÉLEVÉ Engagements et éventualités (notes) Engagements Contrat de location – exploitation Contrat d’achat/vente de produits/matières premières à long terme à prix fixés d’avance Éventualité U Une e pou poursuite su te e en cou cours s Frais éventuels liés au nettoyage et à la restauration des lieux Transactions hors hors--bilan Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 103 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 52 INSTRUMENTS FINANCIERS Critères de constatation Juste valeur Comment elle est déterminée Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 104 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PASSIF DE RETRAITE Composition : Écart entre calcul de la charge de retraite et montant contribué à la caisse Convention comptable : Calculs et règles complexes (évaluation actuarielle) Éléments particuliers : Importance de l’information par voie de notes Hypothèses retenues Situation de capitalisation (déficit) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 105 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 53 DETTE À LONG TERME Éléments particuliers : Risque de devise Risque de taux d’intérêt Paiement futurs Ratios à respecter Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 106 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DETTE À LONG TERME (SUITE) Exemples de ratios à respecter : Dette/Avoir D tt /A i 2:1 Fonds de roulement (actif CT/passif CT) 1,5 : 1 Couverture des frais fixes (BAIIA BAIIA+Intérêts+Paiements +Intérêts+Paiements selon contrats de location location-acquisition)/ (Intérêts+Paiements selon contrats de location location--acquisition) 2:1 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 107 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 54 LES CIRCONSTANCES DANS LESQUELLES LES AVOCATS DOIVENT TRAVAILLER AVEC LE BILAN Contrats C t t pour b bailleurs ill de d fonds f d : respectt de ratios Contrats acquisition des actifs/actions : bilan de clôture, respect de ratios Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 108 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ITEMS HORS HORS--BILAN L’actif hors hors--bilan Le passif hors hors--bilan Les garanties et autres passifs éventuels Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 109 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 55 ACTIF HORSHORS-BILAN Les L instruments i t t financiers fi i de d couverture t SWAP et Options Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 110 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PASSIFS HORSHORS-BILAN Passif environnemental Passif lié au résultat d’un litige Passifs liés aux produits (ex. produits chimiques, pharmaceutiques, etc.) Les garanties et représentations lors de la vente d'une filiale Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 111 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 56 SUIVRE LA STABILITÉ FINANCIÈRE DE L’ENTREPRISE Amélioration/détérioration du ratio Dette/Capitaux propres Amélioration/détérioration du ratio du fonds de roulement Accumulation de liquidités Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 112 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉTAT DES RÉSULTATS – L’ENTREPRISE ESTEST-ELLE RENTABLE? Définir le revenu : Augmentations des ressources économiques, sous forme d'entrées ou d'accroissements d'actifs ou de diminutions de passifs, qui résultent des activités courantes de l'entité l entité Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 113 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 57 CONSTATER LES REVENUS Exécution est achevée : Tous les risques et avantages importants inhérents à la propriété ont été transférés à l'acheteur … La mesure de la contrepartie qui sera obtenue bt pour les l biens bi vendus d estt raisonnablement sûre Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 114 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CONSTATER LES REVENUS (SUITE) Preuves convaincantes de l’existence d’un accord Le prix doit être déterminé Le recouvrement final doit être raisonnablement sûr Accords de prestations multiples de biens et services Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 115 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 58 CONSTATER LES REVENUS (SUITE) À quel moment moment? ? À quel montant montant? ? Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 116 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C IMPACT ET CONSÉQUENCES DE CHOIX COMPTABLES Montant brut ou net L’entité assume les risques L’entité touche une commission prédéterminée Exemple : Agence de voyages Courtier en assurances Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 117 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 59 IMPACT ET CONSÉQUENCES DE CHOIX COMPTABLES (SUITE) Vente en consignation Les risques et avantages ont ont--ils été transférés à l'acheteur? Droit de retour Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 118 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C COMPTABILITÉ D’ENGAGEMENT vs DE CAISSE Encaissement ≠ Revenu Revenu ≠ Encaissement Exemple : La vente d’abonnements annuels pour des revues Clients paient montant total au moment de l’abonnement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 119 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 60 EXEMPLE DE REVENUS REPORTÉS États financiers de l’éditeur État des résultats : Revenus 1 000 $ Coûts d’opération xx Bénéfice brut yy Le revenu est constaté seulement pour les numéros fournis aux clients Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 120 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C EXEMPLE DE REVENUS REPORTÉS (SUITE) États financiers de l’éditeur Bilan : Passif à court terme Revenus reportés 11 000 $ État des flux de trésorerie Variation du passif à court terme (éléments de fonds de roulement) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 121 - 11 000 $ Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 61 EXEMPLE DE FRAIS PAYÉS D’AVANCE Renouvellement d’assurances le 30 novembre 2010 Coût annuel : 12 000 $ Fin d’année fiscale est le 31 décembre Au 31 décembre,, votre bureau a reçu ç une couverture d’assurance pour 1 mois; il reste encore 11 mois Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 122 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C EXEMPLE DE FRAIS PAYÉS D’AVANCE (SUITE) État des résultats au 31 décembre 2010 Dépense d’assurances d assurances 1 000 $ Bilan Actif à court terme Frais payés d’avance 11 000 $ État des flux de trésorerie Variation des actifs à court terme 11 000 $ (ajustement dans la section des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 123 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 62 UN PASSIF OU UN REVENU? EXEMPLES Vente de terminaux par une compagnie de service débit/crédit Contrat de 5 ans avec un client La compagnie vend un terminal au prix de 500 $ qui coûte à l’entreprise 350 $ Le client paie tout de suite Année ée 1 Option O ti 1: Comptabiliser immédiatement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Revenus Dépenses 500 $ 350 Profit 150 $ Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 124 - UN PASSIF OU UN REVENU? EXEMPLES (SUITE) Option p 2 : Reporter p les revenus et les dépenses, p , amortir sur la durée du contrat 5 ans ANNÉE 1 2 3 4 5 Revenus 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ Dépenses 70 70 70 70 70 Profit 30 $ 30 $ 30 $ 30 $ 30 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 125 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 63 UN PASSIF OU UN REVENU? EXEMPLES (SUITE) Bilan (à la fin de l’année 1) : Passifs à court terme Revenus reportés (année 2) — 100 $ Passifs à long terme Revenus reportés (années 3,4,5) — 300 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 126 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C UN PASSIF OU UN REVENU? EXEMPLES (SUITE) Actifs à court terme Coûts de terminaux reportés (année 2) — 70 $ Actifs à long terme Coûts C û de d terminaux i reportés é (années 3, 4, 5) — 210 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 127 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 64 GAINS Augmentations des bénéfices provenant d'opérations et de faits périphériques ou accessoires Exemple : vente d’un placement ou d’une bâtisse Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 128 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PERTES Diminutions des bénéfices provenant d'opérations et de faits périphériques ou accessoires Exemple : vente d’immobilisation, perte de change Pertes P t d’ d’opérations é ti Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 129 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 65 DIFFERENTES FAÇON DE MESURER LA PERFORMANCE FINANCIÈRE D’UNE ENTREPRISE Par rapport pp au chiffre d’affaires Bénéfice net Marge brute Par rapport aux capitaux investis Rendement des actifs Rendement des capitaux Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 130 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA GESTION DES BÉNÉFICES En choisissant le moment et le montant de constatation des revenus et dépenses, les ratios de mesure de performance financière peuvent être modifiés (gérés) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 131 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 66 UN ACTIF OU UNE CHARGE? EXEMPLES (SUITE) Entretien et réparation Changer une pièce dans une machine Capitaliser (augmente la valeur du bien) – bilan Impact sur les résultats sur plusieurs années (amortissement) Dépense é d’exercice courant – état é des résultats é (impact immédiat) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 132 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C COMPRENDRE LA RELATION ENTRE LES COMPOSANTES DES ÉTATS FINANCIERS Principe de rapprochement des produits et charges Notion de produit/charge reporté Ne pas confondre avec les frais payés d’ d’avance Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 133 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 67 UN ACTIF OU UNE CHARGE? Normes comptables Jugement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 134 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C UN ACTIF OU UNE CHARGE? EXEMPLES Dépense de marketing Dépenses de marketing reportées – bilan Dépense d’exercice courant – état des résultats Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 135 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 68 CONSTATATION DES REVENUS Les principes de base : Vente de biens : Tous les risques et avantages importants inhérents à la propriété ont été transférés à l’acheteur Vente de services : Le service est rendu Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 136 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES PROJETS À LONG TERME Deux méthodes de comptabilisation sont possibles : 1. L’achèvement des travaux 2. L’avancement des travaux L’achèvement des travaux ne convient que lorsque : L’exécution de la prestation réside en un seul acte L’entreprise ne peut raisonnablement estimer le degré d’avancement de travaux Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 137 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 69 LES TRAVAUX À LONG TERME L’avancement convient lorsque : L’exécution réside dans la réalisation de plusieurs actes Les produits peuvent être constatés en fonction d’une base de mesure «externe» rationnelle et constante telle que : Avancement des travaux Nombre d’actes Temps Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 138 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PARTICULARITÉS DE CERTAINS SECTEURS D’ACTIVITÉS Agriculture Compagnies aériennes Sociétés immobilières Institutions financières Pétrolières Automobile Ski Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 139 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 70 PROVISIONS Une provision doit être comptabilisée lorsque : Une entité a une obligation résultant d’un événement passé Il est probable qu’une sortie de ressources économiques sera nécessaire Le montant peut être estimé de manière fiable Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 140 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PASSIFS ÉVENTUELS Si la sortie d’avantages économiques est probable les passifs éventuels doivent probable, faire l’objet d’une provision Sinon, ils doivent faire l’objet d’une note aux états financiers, incluant : une estimation de leur effet financier une indication des incertitudes relatives au montant ou à l’échéance la possibilité de tout remboursement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 141 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 71 ACTIFS ÉVENTUELS Si l’entrée d’avantages économiques est probable, b bl les l actifs tif éventuels é t l doivent d i t faire l’objet d’une note aux états financiers (incluant une estimation de leur effet financier) Exemple : règlement d’un litige – montant spéculatif ou dévolu Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 142 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES DÉPENSES D’OPÉRATIONSD’OPÉRATIONSCHARGES Diminutions des ressources économiques, sous forme de sorties ou de diminutions d'actifs ou de constitutions de passifs, qui résultent des activités courantes menées par l'entité en vue de la génération de produits ou de la prestation de services Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 143 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 72 CHARGE D’AMORTISSEMENT Charge comptabilisée en résultat pour rendre d compte t du d fait f it que la l durée d é de d vie i des immobilisations est limitée Pour répartir d’une manière logique et systématique le coût de ces biens Moins leur valeur de récupération ou leur valeur résiduelle Sur les périodes au cours desquelles on s’attend à consommer leur potentiel de service Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 144 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA DÉPRÉCIATION DE LA VALEUR DES ACTIFS Dépréciation : perte de valeur subie par un actif à long terme lorsque sa valeur comptable excède sa juste valeur Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 145 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 73 TEST DE RECOUVRABILITÉ (ÉTAPE 1) La valeur comptable d'un d un actif à long terme n'est pas recouvrable si elle excède le total des flux de trésorerie non actualisés qui résulteront vraisemblablement de l'utilisation et de la sortie éventuelle de l'actif l actif Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 146 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PERTE DE VALEUR (ÉTAPE 2) Une perte de valeur doit se calculer comme le montant de l'excédent de la valeur comptable d'un actif à long terme sur sa juste valeur Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 147 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 74 INDICES Un actif à long terme doit être soumis à un test de recouvrabilité lorsque des événements ou des changements de situation indiquent que sa valeur comptable pourrait ne pas être recouvrable Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 148 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C INDICES (SUITE) Exemples : a) une baisse significative de la valeur de marché de l'actif; b) un changement défavorable important dans le degré ou le mode d'utilisation ou dans l'état l état de l'actif; l actif; Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 149 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 75 INDICES (SUITE) c)) un changement g défavorable important p dans l'environnement juridique ou le contexte économique d) une accumulation de coûts excédant de façon significative le montant initialement prévu pour l'acquisition ou la construction de l'actif Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 150 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C GAIN OU PERTE DE CHANGE À l’état des résultats, gains et pertes de change découlant de : Conversion d’éléments monétaires (comptes clients, fournisseurs, dettes libellées en devises étrangères) Variation de la juste valeur d’instruments d instruments financiers dérivés, détenus à des fins spéculatives Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 151 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 76 CHARGES DE RESTRUCTURATION Types de charges généralement regroupées sous ce libellé lib llé : Prestation de départ Pénalités liées à l’annulation de baux Réduction de valeur des immobilisations, des actifs incorporels et des écarts d’acquisition d acquisition Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 152 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’ABANDON D’ACTIVITÉS Deux conditions doivent être remplies : 1. Les activités et flux de trésorerie de la composante ont été ou seront éliminés des activités courantes 2. L’entreprise n’interviendra plus dans les activités de la composante p de façon ç continue et significative Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 153 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 77 L’ABANDON D’ACTIVITÉS (SUITE) Doivent être présentés comme composantes distinctes des états financiers (période considérée et antérieures) : Résultats afférents aux activités abandonnées Actifs et passifs destinés à être vendus ou abandonnés Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 154 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES IMPÔTS Les impôts sont composés : Des impôts exigibles sur le revenu imposable Des impôts futurs causés par les écarts entre : le bénéfice avant impôts présenté à l’état des résultats le bénéfice imposable calculé aux fins fiscales Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 155 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 78 LES RÉSULTAT PAR ACTION BÉNÉFICE PAR ACTION (BPA) La présentation du BPA et du BPA dilué est obligatoire Il s’agit des seuls ratios dont la présentation est normalisée BPA = Bénéfice net – Dividendes sur actions privilégiées Nombre d’actions ordinaires en circulation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 156 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE L’importance p de l’état des flux de trésorerie Types de flux de trésorerie Comprendre la différence entre le flux de trésorerie et le revenu Le flux de trésorerie peutpeut-il être manipulé ou géré? Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 157 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 79 L’IMPORTANCE DE L’ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE Combien d’argent est rentré et sorti de l’entreprise et comment Les rentrées et sorties de fonds sont divisées en trois catégories : Opérations (exploitation) Investissement Financement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 158 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C TYPES DE FLUX DE TRÉSORERIE Exploitation p : Toutes les entrées et sorties de fonds liées aux activités courantes Investissement : Achat et vente d’immobilisations corporelles et incorporelles, placements à court/long terme Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 159 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 80 TYPES DE FLUX DE TRÉSORERIE (SUITE) Financement : Mouvements de trésorerie en ce qui concerne les dettes à long terme et les capitaux propres : Remboursement de la dette à long terme Nouvel emprunt Émission/rachat d d’actions, actions, versement de dividendes, apport des actionnaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 160 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C TYPES DE FLUX DE TRÉSORERIE (SUITE) Méthodes de préparation de l’état des flux de trésorerie : Directe Indirecte (plus souvent utilisée) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 161 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 81 MÉTHODE INDIRECTE Bénéfice net ajusté pour éléments horshors-caisse (qui ne représentent pas une sortie ou entrée d’argent réelle) : amortissement gain/perte sur cession d’immobilisations Ajustements reflétant la variation des éléments du fonds de roulement Dans notre exemple : augmentation de débiteurs : 750 $ augmentation de créditeurs : 1 500 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 162 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’ENTREPRISE GÉNÈREGÉNÈRE-T-ELLE DES LIQUIDITÉS? Analyse des flux de trésorerie Les flux provenant de l’exploitation sont sont--ils positifs? Bénéfice net n’est pas toujours équivalent de flux de trésorerie positifs : beaucoup d’entreprise en démarrage ne réussissent pas à cause de manque de liquidité et non parce qu’elles sont non rentables Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 163 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 82 ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE («CASH FLOW STATEMENT») STATEMENT») Comprendre la différence entre flux de trésorerie et revenus Exemple : assureur, éditeur Concessionnaire d’auto qui finance ses vente (contrat de ventevente-financement) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 164 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE FLUX DE TRÉSORERIE PEUTPEUT-IL ÊTRE MANIPULÉ OU GÉRÉ? Non : sortie et entrée de fonds Le moment de sortie ou entrée des fonds peut être modifié Fraude Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 165 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 83 ÉTAT CONSOLIDÉ Société mère et ses filiales Dans les états financiers consolidés, plusieurs entités juridiques distinctes sont présentées comme formant une seule entité économique Les soldes réciproques doivent être éliminés lors de la consolidation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 166 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉTAT CONSOLIDÉ (SUITE) Quels sont les avantages et/ou problèmes qu’ils présentent? Avantage — permet d’avoir la vue globale : Par exemple, la société mère ne peut pas transférer une dette dans une filiale pour améliorer ses ratios Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 167 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 84 ÉTAT CONSOLIDÉ (SUITE) Désavantage : Un problème particulier lié à une filiale peut être masqué (dilué) dans les états consolidés Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 168 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’AVOIR DES ACTIONNAIRES Évaluer le capital et les gains réservés L’importance du concept de l’avoir des actionnaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 169 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 85 L’IMPORTANCE DU CONCEPT DE L’AVOIR DES ACTIONNAIRES Valeur comptable : Actifs totaux – Dettes totales = Avoir des actionnaires Juste valeur marchande : JVM entreprise – JVM dettes = JVM de l’avoir des actionnaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 170 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’IMPORTANCE DU CONCEPT DE L’AVOIR DES ACTIONNAIRES (SUITE) Différence entre JVM et valeur comptable de l’avoir des actionnaires = Plus--value liée aux actifs, y compris les Plus actifs incorporels et l’écart d’acquisition Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 171 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 86 L’AVOIR DES ACTIONNAIRES (SUITE) Les opérations portant sur les capitaux propres doivent être exclues du calcul du bénéfice net Elles doivent faire l'objet d'un poste distinct à l'état auquel elles se rapportent t t Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 172 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C EXEMPLES D'OPÉRATIONS PORTANT SUR LES CAPITAUX PROPRES a) toute variation du compte de capital : ex. : prime escompte et frais relatifs à l'émission prime, l émission et au rachat du capitalcapital-actions b) tout gain réalisé ou toute perte subie par une société sur : i. le rachat et la revente de ses propres actions ordinaires ii. le rachat et l'annulation de ses propres actions ordinaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 173 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 87 EXEMPLES D'OPÉRATIONS PORTANT SUR LES CAPITAUX PROPRES (SUITE) c) tout apport des propriétaires ou de tiers d) affectations aux réserves et les virements des réserves e) plus--values constatées par expertise plus Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 174 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C EXEMPLES D'OPÉRATIONS PORTANT SUR LES CAPITAUX PROPRES (SUITE) f) les dividendes g) les impôts qui prennent naissance lors de changements dans la situation des actionnaires ou lors d'opérations portant sur les capitaux propres Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 175 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 88 ÉVALUER LE CAPITAL ET LES GAINS RÉSERVÉS Le terme «réserve» doit servir exclusivement à dé désigner i les l montants t t affectés ff té à même ê lles BNR et autres postes du surplus Une réserve n’a pas pour objet de constater une obligation réelle ni une dépréciation de valeur Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 176 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES RÉSERVES SONT DE DEUX TYPES 1. Les réserves facultatives, qui sont instituées à la discrétion de la direction Exemples : a) les réserves pour éventualités b) les réserves pour expansion Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 177 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 89 LES RÉSERVES SONT DE DEUX TYPES (SUITE) 2. Les réserves statutaires et contractuelles, suite à : une disposition de la loi la constitution et les statuts de l'entreprise un acte de fiducie ou à un contrat quelconque Exemple : réserves pour rachat d’ actions privilégiées Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 178 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES RÉSERVES Se créent et s'accroissent par le moyen d'affectations à même les BNR et autres postes du surplus Ne doivent pas être créées ni accrues à même les bénéfices de l'exercice Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 179 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 90 NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS : UNE COMPOSANTE À PART ENTIÈRE Font p partie intégrante g des états financiers Fournissent des informations financières quantitatives et qualitatives pour compléter Les L états ét t financiers fi i doivent d i t renvoyer aux notes complémentaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 180 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS : UNE COMPOSANTE À PART ENTIÈRE (SUITE) Faire le lien entre un poste (élément) d dans les l états ét t financiers fi i (bilan (bil ett état ét t des résultats) Description des normes appliquées pour comptabiliser ce poste Information additionnelle sur un p poste particulier Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 181 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 91 NOTE SUR L’HYPOTHÈSE DE CONTINUITÉ D’EXPLOITATION Entreprise en difficulté financière Ayant subi des pertes d’exploitation pendant plusieurs années Génère des flux monétaires négatifs Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 182 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES PRINCIPAUX GROUPES DE NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS Résumé des principales conventions comptables : Explique quelles normes sont appliquées et comment Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 183 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 92 LA CHARGE DE RETRAITE Deux type de régimes : À cotisations déterminées À prestations déterminées Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 184 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA CHARGE DE RETRAITE (SUITE) Lorsqu'une entité fournit des avantages dans le cadre d'un régime à prestations déterminées, elle assume un risque quant au montant des prestations que recevra chaque salarié Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 185 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 93 LA CHARGE DE RETRAITE (SUITE) Puisque ce montant ne sera connu avec certitude qu'au moment où les prestations auront été totalement versées ou cesseront d'être versées (risque actuariel) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 186 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA CHARGE DE RETRAITE (SUITE) L'entité assume également un risque quant aux rendements des investissements qui seront tirés des biens affectés au paiement du coût des prestations Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 187 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 94 CHARGE DE RETRAITE EXEMPLE Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 188 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CHARGE DE RETRAITE GENIVAR Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 189 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 95 RÉMUNÉRATION À BASE D’ACTIONS L’octroi d’options d’achat d’actions entraîne une charge de rémunération pour un montant correspondant à la juste valeur marchande de l’option Charge de rémunération : Les options d’achat d’actions ont une valeur Il est possible de faire une estimation de cette valeur L’octroi d’un tel instrument à un employé consiste à le rémunérer Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 190 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS L'entité doit indiquer : a) le notionnel et la valeur comptable de tous les actifs dérivés évalués à la juste valeur p b)) le notionnel et la valeur comptable de tous les passifs dérivés évalués à la juste valeur Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 191 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 96 INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS (SUITE) L'entité doit indiquer : c) la méthode utilisée pour déterminer la juste valeur de tous les dérivés évalués à la juste valeur d) le notionnel et la valeur accumulée pour tous les swaps de taux d d'intérêt intérêt et swaps de devises faisant partie des relations de couverture désignées Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 192 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS (SUITE) La comptabilité de couverture — information à fournir La couverture d'une opération future Les modalités de l'opération future La nature et l'échéancier de l'élément couvert Les modalités du contrat à terme de gré à gré Le fait que la comptabilité de couverture est utilisée et l'effet net de la relation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 193 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 97 INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS (SUITE) La couverture d'un actif ou d'un passif portant intérêt la nature et les modalités de l'élément couvert la nature et les modalités du swap de taux d'intérêt ou du swap p de devises qui q constitue l'élément de couverture le fait que la comptabilité de couverture est utilisée et l'effet net de la relation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 194 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C NOTES — EXEMPLE Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 195 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 98 NOTES — EXEMPLE (SUITE) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 196 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ENGAGEMENTS ET ÉVENTUALITÉS On doit préciser en note les montants relatifs à tout engagement contractuel important : Comportant un risque spéculatif considérable, non inhérent à la nature de l’entreprise Entraînant des débours débo rs exceptionnellement e ceptionnellement élevés pour l’entreprise Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 197 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 99 ÉVENTUALITÉS Critères de constatation : Événement est probable On peut estimer le montant Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 198 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉVENTUALITÉS (SUITE) Passif vs vs. notes — probable et estimable Passif environnemental Poursuites Garanties Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 199 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 100 ÉVENTUALITÉS (SUITE) Toute situation incertaine susceptible d'entraîner un gain ou une perte pour l'entreprise L'issue ultime dépend d'un ou de plusieurs événements futurs dont on ne sait si, si effectivement, effectivement ils se produiront Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 200 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉVENTUALITÉS (SUITE) Le dénouement de l'incertitude viendra, selon le cas, confirmer une augmentation du passif, ou encore la perte ou la dépréciation d'un bien ou la création d'une dette Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 201 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 101 ÉVENTUALITÉS (SUITE) Mesure de l’incertitude : a) probable : les chances que les événements futurs se produisent sont élevées b) improbable : les chances que les événements futurs se produisent sont faibles c)) indéterminable i dét i bl : les l chances h que les l événements é é t futurs se produisent ne peuvent être déterminées Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 202 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉVENTUALITÉS — MENTION DANS LES NOTES COMPLÉMENTAIRES Probable que l'événement futur se produira mais i le l montant t t ne peutt être êt estimé ti é Probable que l'événement futur se produira et l'on a comptabilisé un montant dans les états financiers, mais il existe un risque que la perte soit supérieure Risque que l'événement l événement futur se produise est indéterminable Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 203 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 102 GAINS ÉVENTUELS Ne sont pas constatés dans les états financiers Il est utile pour le lecteur d'être au courant de l'existence des gains éventuels dont la matérialisation est jugée probable Il y a donc lieu de les mentionner par voie de note Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 204 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE FINANCEMENT HORS HORS--BILAN les contrats de crédit crédit--bail les instruments de gestion des risques de taux et de change les garanties données ou reçues Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 205 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 103 INFORMATION SECTORIELLE («SECTEURS OPÉRATIONNELS») Nature des activités de l’entreprise et le lieu où où s’exercent ces activités afin de mieux : Comprendre sa performance Évaluer ses perspectives Repose sur la façon dont le «principal décideur opérationnel» évalue la performance du secteur et attribue les ressources Information financière distincte disponible Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 206 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C INFORMATION SECTORIELLE (SUITE) Exemple : Fonds de revenu Genivar («Fonds») Le Fonds est structuré et analyse l’information financière en fonction de régions géographiques Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 207 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 104 INFORMATION SECTORIELLE (SUITE) Le Fonds a défini ses secteurs comme les régions géographiques suivantes : le Canada Atlantique le Québec l’Ontario l’Alberta l Alberta l’Ouest canadien l’International Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 208 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C INFORMATION SECTORIELLE (SUITE) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 209 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 105 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE Incluent tous les événements survenant jusqu’à la date de l’autorisation de publication des états financiers Deux types : Donnant lieu à des ajustements Ne donnant pas lieu à des ajustements Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 210 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE (SUITE) Exemples p de situations qui q donnent lieu à l’ajustement des états financiers : Faillite d’un client (confirme qu’une perte sur la créance existait à la date de bilan) Vente de stocks subséquente à la date de bilan (confirme ( fi leur l valeur l de d réalisation) é li ti ) Règlement d’une action en justice Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 211 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 106 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE (SUITE) Exemples de situations qui ne donnent pas li à l’ajustement lieu l’ j t t des d états ét t financiers fi i : Acquisition d’entreprise Déclaration de dividendes Baisse de valeur de marché de placements Dans ce cas, la nature et une estimation de l’effet financier doit être divulguée dans une note aux états financiers Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 212 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C MODIFICATION DE CONVENTION COMPTABLE Changement de méthode comptable : parmi plusieurs méthodes, une entreprise fait un choix différent de celui qu’elle préconisait jusque--là jusque Les états financiers antérieurs seront redressés (application rétrospective) Sauf s’il est impraticable de déterminer les effets du changement sur la période en question ou l’effet cumulé au début de la période considérée Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 213 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 107 CORRECTION D’ERREUR Les états financiers antérieurs seront redressés (retraitement rétrospectif) Sauf s’il n’est pas praticable de déterminer les effets sur la période en question ou l’effet cumulé au début de l période la é i d considérée idé é Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 214 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CHANGEMENT D’ESTIMATION COMPTABLE Modification d’estimation : un fait nouveau pousse l’entreprise à réviser une estimation faite au cours d’un exercice antérieur Comptabilisation prospective Les états é ffinanciers antérieurs é ne seront pas redressés Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 215 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 108 LE RAPPORT DE GESTION («MD&A») Document public dans le rapport annuel Le rapport doit divulguer : La vision, les activités de base et la stratégie de l’entreprise Les principaux indicateurs de performance de ll’entreprise entreprise La capacité de l’entreprise de produire les résultats attendus Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 216 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES RATIOS FINANCIERS — L’ANALYSE DES TENDANCES Facilite ac te la a co comparaison pa a so a avec ec les es résultats antérieurs Dégage les tendances pour établir des prévisions Situe tue la a pe performance o a ce de l’entreprise e t ep se pa par S rapport à des entreprises comparables (étalonnage/«benchmarking (étalonnage/« benchmarking») ») Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 217 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 109 LES LIMITES DES ANALYSES FINANCIÈRES ET COMPARATIVES Les classements et regroupements Les éléments inhabituels Les divergences de conventions comptables L’approche sectorielle difficile Comptabilité financière vs comptabilité de gestion L’absence de certains éléments difficilement quantifiables Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 218 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES RATIOS FINANCIERS ADAPTÉS AUX DIFFÉRENTS SECTEUR D’ACTIVITÉS Entreprise manufacturière Rendement sur les actifs Ventes sur les actifs Entreprise de vente au détail Rotation des stocks Entreprise de service BAIIA Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 219 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 110 L’ANALYSE DES ÉTATS FINANCIERS Analyse des résultats : historique prospective L’analyse des risques auxquels l’ t l’entreprise i estt soumise i Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 220 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’ANALYSE BASÉE SUR DES DONNÉES QUANTITATIVES Sélection de données permettant d’étudier l’é l ti d’une l’évolution d’ entreprise t i ett de d la l comparer avec celle d’entreprises similaires (étalonnage) ex. BAIIA Verticale : analyse des postes figurant aux états financiers en termes de pourcentages, pour une période donnée Horizontale : permet d’observer l’évolution d’un même élément sur plusieurs périodes Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 221 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 111 OUTILLAGE INC. ÉTATS DES RÉSULTATS POUR LES EXERCICES TERMINÉS Budget/Réel 31 décembre 2010 2009 Chiffre d'affaires Coût de marchandises vendues $ 9 097 000 6 677 000 $ 7 400 000 73,40 % 5 503 000 Bénéfice brut 2 420 000 26,60 % 1 897 000 Frais de vente Frais d'administration Frais financiers Dividendes sur actions rachetables Bénéfice avant autres revenus et impôts sur les bénéfices Autres revenus Impôts sur les bénéfices Exigibles utu s Futurs Bénéfice net 140 000 456 000 562 000 - 1,54 5,01 6,18 0,00 % % % % 106 721 464 81 000 000 000 000 31 décembre 31 décembre 2008 2007 74,36 % $ 6 650 000 4 602 000 $ 5 897 000 69,20 % 3 940 000 66,81 % 25,64 % 2 048 000 30,80 % 1 957 000 33,19 % 1,43 9,74 6,27 1,09 % % % % 97 000 603 000 5 000 - 1,46 9,07 0,08 0,00 % % % % 102 000 531 000 4 000 - 10,60 % 1,73 9,00 0,07 0,00 % % % % 1 158 000 12,73 % 1 372 000 18,54 % 705 000 637 000 10,80 % 1 262 000 (6 000) 13,87 % -0,07 % 525 000 - 7,09 % 0,00 % 1 343 000 9 000 20,20 % 1 319 000 0,14 % 11 000 22,37 % 0,19 % 1 256 000 13,81 % 525 000 7,09 % 1 352 000 20,33 % 1 330 000 22,55 % 356 000 - 3,91 % 0,00 % 225 000 (20 ( 0 000) 3,04 % -0,27 0, % 432 000 (5 000) 6,50 % -0,08 0,08 % 427 000 (19 ( 9 000) 7,24 % -0,32 0,3 % 356 000 3,91 % 205 000 2,77 % 427 000 6,42 % 408 000 6,92 % 900 000 9,89 % 320 000 4,32 % 925 000 13,91 % 922 000 15,64 % Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 222 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ÉVALUATION DE LA VALEUR D’UNE ENTREPRISE POUR MAXIMISER LES RETOMBÉES DE VOS TRANSACTION ET NÉGOCIATION Le mercredi 21 septembre 2011 8h30 à 17h30 Les concepts de valeur et leurs définition Juste valeur marchande Juste valeur Valeur au propriétaire Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 223 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 112 CONTEXTES JURIDIQUES Valeur de l’avoir des actionnaires, prise en bloc Valeur pro pro--ratée Escomptes à appliquer (s’il y a lieu) pour participation minoritaire : manque de contrôle manque de négociabilité Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 224 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C JUSTE VALEUR MARCHANDE (JVM (JVM)) Le prix au comptant le plus élevé, exprimé en valeur ou en termes monétaires, disponible dans un marché libre et sans contrainte, négocié entre des parties prudentes et informées transigeant à distance et non contraintes d d'agir agir Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 225 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 113 VALEUR AU PROPRIÉTAIRE Valeur subjective qui représente un état d’esprit et qui, en termes économiques, est susceptible d’être égale ou supérieure à la JVM En d’autres mots, la valeur d’un bien telle qu’elle ’ ll est perçue par son propriétaire ié i en fonction des avantages qu’il lui procure Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 226 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C VALEUR AU PROPRIÉTAIRE (SUITE) Souvent utilisée p pour l’évaluation d’entreprises de services professionnels Étant donné que valeur au propriétaire est le montant que le propriétaire est prêt à payer pour son entreprise pour ne pas être p privé d’utilisation et de jouissance j de son entreprise, cette valeur par conséquent inclut de l’achalandage personnel ou «Personal «Personal Goodwill» Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 227 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 114 VALEUR MARCHANDE Prix le plus élevé que le propriétaire d’un bien peut espérer obtenir à la vente de ce bien selon les conditions prévalant sur le marché à la date de la transaction Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 228 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C VALEUR D’INVESTISSEMENT Valeur d’un actif ou d’une entreprise pour le propriétaire ou un acquéreur éventuel spécifique Prend en considération les connaissances, les aptitudes, les perceptions de risque du propriétaire (actuel ou éventuel) et le potentiel de l’entreprise à générer des bénéfices sous la direction de ce dernier Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 229 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 115 LES COMPOSANTES DE LA JVM ET DU PRIX Marché conceptuel vs marché réel Juste valeur marchande vs Prix Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 230 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C MARCHÉ CONCEPTUEL Marché libre et sans restriction Parties renseignées Acheteur et vendeur consentants Parties sans lien de dépendance En termes d’argent comptant Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 231 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 116 MARCHÉ RÉEL Bon nombre des critères ou des normes idéals énumérés cici-dessus et ayant trait au marché conceptuel n’existent pas Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 232 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’IMPORTANCE DE LA CONTREPARTIE Comptant – Actions – Notes à recevoir Balance de vente Transfert de risque Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 233 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 117 LES NÉGOCIATIONS ET AUTRES ÉLÉMENTS INFLUANT SUR UNE TRANSACTION Acheteur spécial Prime d’acheteur spécial Synergie Valeur stratégique Le niveau de l’activité Industrie en consolidation État de l’économie générale Diminution des activités de fusionsfusions-acquisitions suite à la crise financière Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 234 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PRINCIPES D’ÉVALUATION La valeur est déterminée à un point spécifique dans le temps Elle est fonction des faits connus et raisonnablement prévisibles à ce moment Sauf dans des circonstances limitées, l' ili i de l'utilisation d renseignements i à posteriori i i n'est pas permise Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 235 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 118 PRINCIPES D’ÉVALUATION (SUITE) La valeur d'un bien est établie en fonction de ses perspectives d'avenir Elle est comparable à la valeur actualisée de tous les avantages futurs que ce bien est susceptible de procurer à son propriétaire Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 236 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PRINCIPES D’ÉVALUATION (SUITE) Deux composantes de valeur : Commerciale (transférable); et Non commerciale (non transférable : valeur pour le propriétaire/achalandage personnel) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal 237 - 237 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 119 PRINCIPES D’ÉVALUATION (SUITE) Seule la valeur commerciale doit être considérée dans la définition de JVM Le marché dicte le taux de rendement requis Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal 238 - 238 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA DATE D’ÉVALUATION Changements continuels : L’environnement économique Les caractéristiques d’entreprise Exemple : Acquisition d’un entreprise en mars 2008 Valeur d’entreprise en mars 2010 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 239 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 120 LES ACHETEUR STRATÉGIQUES/SYNERGIES Synergie financière Économie de coûts Capacité d’achat Meilleur coût de financement Synergie stratégique Accès à un marché Accès à une technologie Élimination d’un concurrent Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 240 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES TYPES D’ACHALANDAGE Commercial : transférable Personnel : nonnon-transférable Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 241 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 121 CONTEXTES JURIDIQUES NIVEAU RELATIFS DE VALEUR Valeur stratégique, incluant synergies Prime pour acquisition stratégique Valeur négociable de la participation majoritaire Escompte pour absence de contrôle Prime de contrôle g p p Valeur négociable de la participation minoritaire Escompte pour manque de liquidité Valeur non négociable de la participation minoritaire Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 242 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES INTÉRÊTS MAJORITAIRES ET MINORITAIRES Type de contrôle Un contrôle de droit légal Un contrôle de fait ou effectif Un contrôle de groupe Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 243 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 122 LES INTÉRÊTS MINORITAIRES Escompte pour manque de contrôle Escompte pour manque de liquidité Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 244 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES INTÉRÊTS MINORITAIRES (SUITE) Escompte pour manque de contrôle La valeur relative de participation par rapport aux autres participations Convention entre actionnaires Statuts et règlements Relations entre les actionnaires Relations entre les membres de familles Valeur de nuisance («Nuisance («Nuisance Value») Value») Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 245 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 123 PRINCIPAUX CONTEXTES D’ÉVALUATION Situations et transactions où une évaluation p est requise q : d’entreprise Litige entre actionnaires Divorce Attestations d’équité (« («fairness fairness opinions») Droit à la dissidence Quantification des dommages économiques Bris de contrat Expropriation Contrefaçon de brevet Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 246 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C PRINCIPAUX CONTEXTES D’ÉVALUATION (SUITE SUITE)) Achat/vente d’entreprise Émission É ou rachat de capitalcapital-actions Émission d’options d’achat d’actions Planification financière, successorale, etc. Aux fins de présentation aux états financiers Allocation All ti du d prix i d’achat d’ h t Instruments financiers à JVM Dépréciation d’actifs à long terme Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 247 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 124 LITIGE ENTRE ACTIONNAIRES Exemple : un actionnaire veut se retirer des affaires de la compagnie Ses actions doivent être rachetées à la JVM selon la convention entre les actionnaires Lorsque les parties ne s’entendent pas pas, un évaluateur indépendant est souvent nécessaire Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 248 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LITIGE ENTRE ACTIONNAIRES (SUITE) Exemple : un des actionnaires a été exclu du conseil d’administration N’ayant plus la possibilité de participer à la prise de décisions, il veut vendre ses actions et se retirer de la compagnie complètement p Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 249 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 125 LITIGE ENTRE ACTIONNAIRES (SUITE) Les normes d’évaluation pour déterminer la valeur d’entreprise et la valeur de l’avoir des actionnaires, prise en bloc Valeur d’une participation minoritaire peut être moindre que la valeur au pro rata : Escompte pour manque de contrôle Escompte pour manque de liquidité Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 250 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DIVORCE Les parties doivent identifier les biens à partager et les partager Parfois, les parties ne s’entendent pas sur la valeur des biens (ex. participation dans une entreprise) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 251 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 126 DIVORCE (SUITE) Seulement une partie minime de divorces se rendent à la Cour Une grande partie se règle horshors-Cour suite aux négociations assistées par les avocats et les évaluateurs indépendants Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 252 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DIVORCE (SUITE) Objectivité Choix de méthode d’évaluation : Étudier la jurisprudence pour déterminer quelle méthode a été acceptée par la Cour dans une situation semblable Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 253 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 127 DIVORCE — QUESTIONS Quelle définition de la Juste Valeur ou JVM a été utilisée pour l’évaluation? Interprétations particulières ou nuances liées à la définition de valeur qui peuvent aider la Cour à mieux comprendre les raisonnements q qui sous sous--tendent la méthode d’évaluation? Source de la définition de valeur utilisée? Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 254 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DIVORCE La date d’évaluation Date de mariage Date de séparation Date du dépôt de la demande de divorce Date convenue entre les parties Date du procès Date spécifiée par la Cour Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 255 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 128 DIVORCE (SUITE) Accès à l’information peut être difficile si on travaille pour la partie qui ne contrôle pas l’entreprise et qui n’a pas d’accès direct à l’information Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 256 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ATTESTATION D’ÉQUITÉ D’ÉQUITÉ N N’est est pas une évaluation en soi Souvent demandée par des administrateurs pour valider/soutenir leur jugement concernant la valeur de la société Souvent dans le contexte de changement de contrôle ou vente d’une division Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 257 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 129 ATTESTATION D’ÉQUITÉ D’ÉQUITÉ (SUITE) EstEst-ce que le prix établi pour une transaction est équitable du point de vue financier? Permet aux administrateurs de s’assurer qu’ils ont la connaissance et ont considéré tous les faits pertinents Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 258 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ATTESTATION D D’ÉQUITÉ ’ÉQUITÉ (SUITE) Peut être demandée par les autorités de valeurs mobilières Peut faire partie des documents officiels fournis aux bailleurs de fonds (actionnaires/détenteurs de dette) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 259 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 130 ATTESTATION D D’ÉQUITÉ ’ÉQUITÉ (SUITE) Doit contenir assez de détails et d’information pour permettre aux administrateurs et aux autorités des marchés financiers d’arriver à un jugement éclairé Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 260 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ATTESTATION D D’ÉQUITÉ ’ÉQUITÉ (SUITE) Différence fondamentale entre un rapport d’évaluation d évaluation et une attestation d’équité d équité : Rapport – présente la méthodologie utilisée pour déterminer une fourchette de valeur et comprendre une conclusion sur la valeur Attestation d’équité – présente une opinion professionnelle en ce qui p q concerne l’équité q (la ( justesse) du point de vue financier d’une transaction proposée aux détenteurs de valeurs mobilières (bailleurs de fonds) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 261 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 131 DROIT À LA DISSIDENCE Lorsque les actionnaires majoritaires (qui ont le contrôle) proposent des changements corporatifs fondamentaux, l’actionnaire minoritaire a droit de se retirer de la société au lieu de se conformer aux changements qu’il perçoit comme étant opportunistes Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 262 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DROIT À LA DISSIDENCE — EXEMPLES Privatisation Quelques raisons : Cours très bas des actions Éliminer les coûts liés à la gestion de participations ti i ti minoritaires i it i Considérations fiscales Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 263 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 132 DROIT À LA DISSIDENCE Deux type de «Minority «Minority SqueezeSqueeze-Outs» Changements fondamentaux dans les documents corporatifs qui peuvent mener à l’élimination des actionnaires minoritaires : Amalgamation Changement dans les statuts Consolidation des actions Vente des actifs et dissolution Offre publique d’achat et acquisition forcée Règle de 90 % Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 264 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DROIT À LA DISSIDENCE (SUITE) Droit à juste valeur (Appraisal (Appraisal Remedy Remedy)) en vertu de l’article 190 de la Loi canadienne sur les sociétés par actions Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 265 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 133 RECOURS EN CAS D’ABUS Il est possible que l’actionnaire majoritaire agisse de façon à porter préjudice aux intérêts de l’actionnaire minoritaire Recours en cas d’abus permet à ll’actionnaire actionnaire minoritaire de demander à la Cour d’intervenir et protéger ses droits Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 266 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RECOURS EN CAS D’ABUS (SUITE) Une des alternatives disponibles à la Cour est d’obliger la société à racheter la participation de l’actionnaire minoritaire à sa juste valeur (article 241 de la Loi canadienne sur les sociétés par actions) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 267 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 134 RECOURS EN CAS D’ABUS (SUITE) La JVM d’une participation minoritaire est escomptée pour : Manque de contrôle Manque de liquidité/négociabilité Ceux Ceux--ci ne sont généralement pas applicables pour déterminer la juste valeur Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 268 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RECOURS EN CAS D’ABUS (SUITE) Définition de la valeur Juste valeur La jurisprudence définit généralement la juste valeur comme étant la juste valeur marchande sans l’application d’escompte pour participation minoritaire Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 269 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 135 RECOURS EN CAS D’ABUS (SUITE) Le terme «juste valeur» n’est pas défini officiellement L’évaluateur doit faire une recherche dans la jurisprudence pour l’interprétation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 270 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RECOURS EN CAS D’ABUS (SUITE) Date d’évaluation : la date la plus proche possible avant la date d’adoption de la résolution en cause De cette façon, les effets postposttransactionnels ne sont pas pris en compte lors de l’évaluation l évaluation Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 271 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 136 RECOURS EN CAS D’ABUS (SUITE) Droit à la dissidence : l’actionnaire minoritaire i it i a le l droit d it seulement l t au rachat h t de d ses actions Recours en cas d’abus : la Cour peut Demander à la société de racheter des actions Demander la liquidation q de la société et la distribution équitable des résultats de liquidation Déterminer qu’il n’y avait pas d’abus et garder le «statu quo» Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 272 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C QUANTIFICATION DE DOMMAGES ÉCONOMIQUES Exemples : Perte de revenus à cause d’un bris de contrat ou contrefaçon de brevet Perte de revenus ou coûts supplémentaires engagés à cause du nonnon-respect de délais ou de critères convenus dans le contrat Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 273 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 137 QUANTIFICATION DE DOMMAGES ÉCONOMIQUES (SUITE) Période de dommages Définition des dommages Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 274 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C CHOISIR ET UTILISER LA MEILLEURE MÉTHODE D’ÉVALUATION Juste Valeur Marchande vs Prix : Prix peut être différent de la JVM JVM — marché hypothétique (« («Notional Notional Market») Market ») Prix P i — marché hé réel é l ((«Open («OpenO -Market M k t Transaction») Transaction ») Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 275 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 138 NOTIONS DE JUSTE VALEUR MARCHANDE ET DE PRIX Les parties peuvent avoir différents niveaux i quantt à : Accès à l’information disponible Capacité de négociation Manque d’acheteurs potentiels A h t Acheteur spécial é i l Structure de transaction «Compulsion to act» act» Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 276 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C VALEUR INTRINSÈQUE — COURS BOURSIER Prix pour une participation minoritaire Intérêt du public à une compagnie particulière Intérêt de courtiers Fréquence de transactions Horizon d’investissement à court terme Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 277 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 139 MÉTHODES D’ÉVALUATION Fondée sur : Bénéfices/Flux monétaires Actif Marché Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 278 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C TROIS APPROCHES D’ÉVALUATION Fondées sur : 1. Rendement (bénéfice caractéristique capitalisé, flux monétaires actualisés) 2. Actifs (avoir des actionnaires net rajusté ou valeur de liquidation) 3 Marché (application de multiples et ratios 3. déterminés sur la base de sociétés ouvertes ou transactions comparables) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 279 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 140 APPROCHE FONDÉE SUR LES ACTIFS Méthode principale d d’évaluation évaluation si l’entreprise l entreprise n’est pas considérée viable Sociétés de placement ou de gestion («holding» (« holding»)) : actif net redressé Si l’entreprise est en continuité d’exploitation, d’exploitation, utilisation comme mesure du risque (actif corporel net) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 280 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C APPROCHE FONDÉE SUR LE MARCHÉ Référence à des transactions réelles sur le marché (sociétés comparables ou propriété intellectuelle semblable) Comparer les caractéristiques des sociétés ou de la propriété intellectuelle et ajuster si nécessaire Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 281 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 141 APPROCHE FONDÉE SUR LE RENDEMENT Bénéfice caractéristique capitalisé : Bénéfice net X multiple (basé sur un taux de capitalisation/rendement) Conventions comptables ont un impact direct sur le bénéfice net Actualisation des flux monétaires discrétionnaires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 282 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C ANALYSE DES ÉTATS FINANCIERS AUX FINS DE L’ÉVALUATION Les revenus et dépenses p sont sont--ils dans le cours normal des activités? Normaliser (surtout pour les sociétés privées) dépenses personnelles des actionnaires salaires de la direction frais de gestion loyer chargé entre sociétés apparentées dépenses non récurrentes (ex. un sinistre ou litige avec un ancien employé) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 283 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 142 IMPORTANCE DES FLUX MONÉTAIRES ET PRINCIPALES DIFFERENCES AVEC LES BÉNÉFICES Amortissement Investissement en capital Investissement en fonds de roulement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 284 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’ÉVALUATION FONDÉE SUR LE BAIIA («EBIDTA») Approche Marché Sociétés comparables Transactions comparables Déterminer le multiple Ex. Ex Valeur d d’entreprise/BAIIA entreprise/BAIIA Appliquer le multiple au BAIIA de l’entreprise sujette Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 285 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 143 ACTUALISATION DES FLUX MONÉTAIRES Projection des bénéfices futurs : Revenus Coût des ventes Frais de vente et d’administration Impôts Ajuster pour éléments sans incidence sur les flux monétaires Taux d’actualisation reflétant le niveau de risque Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 286 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE DÉVELOPPEMENT D’UN TAUX D’ACTUALISATION (TAUX DE RENDEMENT) Le coût moyen pondéré du capital («CMPC» ou «WACC» «WACC» en anglais) est le taux de rendement annuel moyen attendu sur le capital investi par les actionnaires et les créanciers, en retour de leur investissement Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 287 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 144 LE DÉVELOPPEMENT D’UN TAUX D’ACTUALISATION (TAUX DE RENDEMENT) CMPC = (K (Ke * We) + (K (Kd * Wd) où : Ke = Coût des capitaux propres We = Pondération des capitaux propres (valeur des capitaux propres divisée par le total du capital investi) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 288 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LE DÉVELOPPEMENT D’UN TAUX D’ACTUALISATION (TAUX DE RENDEMENT) Kd = Coût après impôts de la dette Wd = Pondération de la dette (valeur de la dette portant intérêt divisée par le capital investi) Ratio dettes/capitaux propres Sociétés ouvertes comparables Industrie Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 289 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 145 MÉTHODE DE DÉVELOPPEMENT POUR LA COMPOSANTE DES CAPITAUX PROPRES Méthode du développement cumulatif («Build (« Build--up method» method») Le modèle d'évaluation des actifs financiers («Capital (« Capital Asset Pricing Model» Model» ou «CAPM ») Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 290 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C COÛTS DE DETTES Coût d’emprunt selon les états financiers Rendement exigé par le marché sur des titres comparables Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 291 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 146 RELATION RISQUERISQUE-RENDEMENT Plus le risque est élevé, plus le taux de rendement exigé par les investisseurs est élevé Obligations du gouvernement du Canada à long terme : considéré comme le taux sans risque 2,99 % au 10 août 2011 Taux de rendement exigé par sociétés de capital de risque : 30 % - 35 % Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 292 - TAUX D’ACTUALISATION MÉTHODE DE DÉVELOPPEMENT CUMULATIF 16,2 % Risques spécifiques à l’entreprise Autres risques (internes & externes Impact de la taille 7,1 8.7 Prime de risque des capitaux propres Taux du marché Taux d’intérêt sans risque Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal 2,4 2.3 3,7 Ex xemple DÉVELOPPE EMENT CUMULATIF FACTEUR 3,0 - 293 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 147 TAUX DE RENDEMENT EXIGÉS — CAPITAL--RISQUE CAPITAL Stade de développement Taux de rendement «Start Start--Up» Up» 50 % Première ronde 40 % Deuxième ronde 30 % Troisième ronde 25 % Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 294 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C IMPORTANCE DE L’ÉVALUATION DES ACTIFS À LA CLÔTURE Bilan de clôture Ratios à respecter Ajustement du prix d’achat Exemples Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 295 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 148 IMPORTANCE DE L’ÉVALUATION DES ACTIFS À LA CLÔTURE (SUITE) Pour éviter des litiges, il est important de bien identifier les éléments susceptibles d’influencer le prix d’achat Éléments les plus importants : Fonds F d de d roulement l t (FDR) Niveau de la dette à long terme Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 296 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C IMPORTANCE DE L’ÉVALUATION DES ACTIFS À LA CLÔTURE (SUITE) Il se peut que le FDR ou le niveau de la dette change entre la date d’établissement du prix et la date de clôture Le prix d’acquisition contient souvent des rajustements liés à ces éléments Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 297 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 149 LA VALEUR DES ACTIFS INCORPORELS ET DE L’ECART D’ACQUISITION («GOODWILL») Répartition du prix d’achat Actifs incorporels identifiables Nom de commerce Relations--clients Relations Contrats Know--how Know Contrat/clause de nonnon-concurrence Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 298 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LA VALEUR DES ACTIFS INCORPORELS ET DE L’ECART L’ECART D’ACQUISITION (SUITE) Actifs incorporels non identifiables Écarts d’acquisition/Goodwill Réputation Part de marché Main Main--d'œuvre en poste Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 299 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 150 LA VALEUR DES ACTIFS INCORPORELS ET DE L’ECART D’ACQUISITION Exemple — Répartition du prix d'achat A) Prix payé pour actions 15,000,000 $ 5,363,870 Actifs corpore ls acquis - court terme 18,329,235 Actifs corpore ls acquis - long terme Total juste valeur de s actifs corpore ls acquis B) 23,693,105 $ Juste valeur des dettes assumées C) 20,009,864 Juste valeur de l'actif net tangible acquis D)=B)-C) 3,683,241 $ Valeur attribuable aux actifs incorporels E)=A)-D) 11,316,759 $ Contrats Group e A C Contrats Group G eB Permis Logiciel Nom commercial Clause de non-concurrence 4,850,000 $ 2,850,000 2 850 000 380,000 50,000 67,000 550,000 Total juste valeur de s actifs incorporels ide ntifiables 8,747,000 Écart d'acquisition (Goodwill) 2,569,759 $ Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 300 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES ÉLÉMENTS IMPORTANTS À CONSIDÉRER AU NIVEAU DE L’ÉVALUATION Actifs excédentaire Actifs immobiliers Immobilisations Valeur de pertes fiscales Juste J t valeur l marchande h d des d actifs tif ett passifs (incluant actifs incorporels) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 301 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 151 IMPORTANCE ET PERTINENCE DES RAPPORTS D’ÉVALUATION Rapport d’évaluation (3 types) Rapport de conseil Rapport d’expertise Rapport critique restreint Attestation d’équité Normes professionnelles à respecter Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 302 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C TYPE DE RAPPORT Choisir le type de rapport approprié Choisir le niveau d’assurance approprié Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 303 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 152 RAPPORT D’ÉVALUATION Toute communication écrite contenant une conclusion en ce qui concerne la valeur d’actions, de biens ou d’une participation dans une entreprise, préparée par un évaluateur agissant de façon indépendante (Norme 110) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 304 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RAPPORT D’ÉVALUATION — NIVEAU D’ASSURANCE ESTIMATION CALCULS Plus faible Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal RAPPORT D’ÉVALUATION EXHAUSTIF Plus élevé - 305 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 153 RAPPORT DE CONSEIL Toute communication écrite contenant une conclusion en ce qui concerne la valeur d’actions, des actifs ou d’une participation dans une entreprise, ou quantification de gain/perte, préparée par un évaluateur qui n’a pas pour mission d’agir de façon indépendante (norme 210) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 306 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RAPPORT D’EXPERTISE Toute communication écrite autre qu’un q rapport d’évaluation contenant une conclusion en ce qui concerne un gain/perte, ou toute autre conclusion de nature financière dans le contexte d’un litige ou différend, préparée par un expert indépendant (norme 310) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 307 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 154 RAPPORT CRITIQUE RESTREINT Toute communication écrite contenant des commentaires sur un rapport préparé par un membre ou non non--membre (de l’ICEEE) comprenant une conclusion quant à la valeur d’actions, de biens, d’une participation dans une entreprise ou une quantification de gains/pertes, ou toute autre conclusion de nature financière dans un contexte de litige ou de différend, préparé par un évaluateur et lui lui--même ne contient pas une conclusion Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 308 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C DES QUESTIONS? C th i Tremblay, Catherine T bl CA EEE CA, EEE,, ASA par courriel : [email protected] par téléphone : 514 514--875875-8100 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 309 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 155 Matériel additionnel aux fins de discussion Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 310 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C VALEUR TEMPORELLE DE L’ARGENT Un dollar aujourd’hui ne vaut pas autant qu’un dollar demain La valeur de l’argent change avec le temps pour plusieurs raisons : l ’argent a un potentiel de gain l’argent g permet p la flexibilité le pouvoir d’achat d’une devise change avec le temps Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 311 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 156 REVUE DES ÉTATS FINANCIERS Pourquoi estest-il important de comprendre la logique de base des normes comptables? Comment toutes ces normes peuvent influencer des décisions des utilisateurs des états financiers? Débâcle des marchés financiers et impact des normes comptables Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 312 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C REVUE DES ÉTATS FINANCIERS (SUITE) Exemple : rachat des actions d’un actionnaire qui veutt se retirer ti À quel prix? Parfois le prix de rachat est défini par formule dans la convention entre les actionnaires Idéalement, les actions doivent être rachetées à leur JVM, déterminée par un expert indépendant en évaluation d’entreprises Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 313 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 157 TROIS APPROCHES D’ÉVALUATION Fondées sur : 1. Résultats (bénéfice caractéristique capitalisé, flux monétaires actualisés) 2. Actifs (avoir des actionnaires net rajusté ou valeur de liquidation) 3. Marché (application de multiples et ratios déterminés sur la base de sociétés ouvertes ou transactions comparables) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 314 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C APPROCHES D’ÉVALUATION — EXEMPLE Bénéfice caractéristique capitalisé : Bénéfice net X multiple (ou taux de capitalisation/rendement) Méthode de marché Ratio Cours/Bénéfice Conventions comptables ont un impact direct sur le bénéfice net Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 315 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 158 À RETENIR LORS DE L’ANALYSE DES ÉTATS FINANCIERS Les revenus et dépenses sont sont--ils dans le cours normal des activités? Normaliser : dépenses personnelles des actionnaires salaires de la direction frais de gestion loyer chargé entre sociétés apparentées dépenses non récurrentes liées à un sinistre ou un litige avec un ancien employé Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 316 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C LES COMPOSANTES D’UNE ENTREPRISE Fonds F d de d roulement l t Autres actifs corporels Actifs incorporels p Propriété intellectuelle Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 317 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 159 FORMULE GÉNÉRALE D’ALLOCATION Actif à court terme + Dette à court terme + Immobilisations corporelles + Propriété intellectuelle + A t Autres actifs tif incorporels i l identifiables + Écart d’acquisition Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Dette à long terme = + Avoir des actionnaires - 318 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C L’ÉQUATION DE VALEUR D’UNE ENTREPRISE Valeur nette des actifs monétaires Valeur des capitaux propres + Valeur d’entreprise = Valeur des actifs corporels nets + Valeur des actifs incorporels Valeur des actifs sous sous--jacents Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 319 - = + Valeur de la dette d tt à long terme Valeur du capital investi Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 160 DIX MARQUES DE COMMERCE MONDIALES AYANT LA VALEUR LA PLUS ÉLEVÉE – 2010 ($ MILLIARDS — SOURCE : INTERBRAND INTERBRAND)) Rang 10 Marque HP Valeur aux livres de l’avoir des actionnaires (Bilan) Valeur estimative Valeur aux livres des actifs incorporels (Bilan) 26,9 7,8 97,7 40,4 Capitalisation boursière 9 Disney 28,7 5,1 75,3 37,5 8 Nokia 29,5 , 4,0 , 39,2 , 18,8 , 7 Intel 32,0 0,0 115,3 41,7 6 McDonalds 43,6 0,0 79,0 14,0 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C - 320 - DIX MARQUES DE COMMERCE MONDIALES AYANT LA VALEUR LA PLUS ÉLEVÉE – 2010 ($ MILLIARDS — SOURCE : INTERBRAND INTERBRAND)) Rang 5 Marque GE 4 Valeur estimative Valeur aux livres des actifs incorporels (Bilan) Capitalisation boursière Valeur aux livres de l’avoir des actionnaires (Bilan) 42,8 11,9 198,5 117,3 43,6 0,8 196,3 36,0 3 Microsoft 60 9 60,9 12 1,2 239 7 239,7 46 2 46,2 2 IBM 64,7 2,5 184,0 22,6 1 Coca--Cola Coca 70,4 8,6 147,0 24,8 Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 321 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 161 TYPE DE SERVICES DE SUPPORT LORS D’UN LITIGE Évaluation préliminaire — calculs Niveau du travail effectué par l’évaluateur n’est pas suffisant pour produire une opinion Révision d’une évaluation préparée par l’expert de la partie opposée («rapport critique restreint») Préparer une liste d’informations à obtenir lors de la préparation aux interrogatoires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 322 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C TYPE DE SERVICES DE SUPPORT LORS D’UN LITIGE (SUITE) Consultation en ce qui concerne les alternatives possibles telles l’arbitrage ou la médiation Préparer or réviser des questions proposées pour des interrogatoires Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 323 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 162 TYPE DE SERVICES DE SUPPORT LORS D’UN LITIGE (SUITE) Préparer or réviser des évaluations ou quantifications préliminaires préparées en vue d’un règlement horshors-Cour Recherche de cas de jurisprudence pertinents, littérature d’évaluation et autres sources officielles Fournir des preuves et témoignage en Cour Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 324 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C TYPE DE SERVICES DE SUPPORT LORS D’UN LITIGE (SUITE) Un expert p en évaluation d’entreprises p peut p fournir tous ces services Peut aider le conseiller juridique à établir la stratégie Si la cause est très importante, le conseiller juridique peut faire recours à plusieurs experts à l’intérieur d’une firme ou de firmes différentes Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 325 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 163 UTILISATION DES ÉTATS FINANCIERS DANS UN CONTEXTE DE LITIGE Questions typiques : Qualification de l’expert Étendue de l’examen Informations et documents fournis et par qui Méthodes utilisées pour arriver à une concl sion conclusion Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 326 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C UTILISATION DES ÉTATS FINANCIERS DANS UN CONTEXTE DE LITIGE (SUITE) Contre Contre--interrogatoire Un expert d’expérience peut prévoir quelles parties de son rapport seront questionnées Par exemple, les questions subjectives portant sur : Taux d d’actualisation/de actualisation/de capitalisation Primes de risque spécifiques Ajustements (normalisation) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 327 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 164 RÔLES DE L’ÉVALUATEUR Témoin Témoin--expert Conseiller Arbitre Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 328 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RÔLES DE L’ÉVALUATEUR — TÉMOIN--EXPERT TÉMOIN Évaluateur engagé comme témoin témoin– – expert Ses conclusions doivent être objectives et indépendantes même s’il est engagé par une partie (expert sert la Cour) Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 329 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 165 RÔLES DE L’ÉVALUATEUR — CONSEILLER Évaluateur engagé g g pour p conseiller un client (ex. : prix d’achat d’une société) L’expert n’est pas nécessairement objectif et indépendant Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 330 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C RÔLES DE L’ÉVALUATEUR — ARBITRE Rôle est différent d’un expert ou d’un conseiller L’évaluateur doit peser l’information fournie pour arriver à une conclusion La conclusion est finale L’évaluateur L’é l t n’est ’ t pas responsable bl pour négligence en présumant que ses activités ne sont pas frauduleuses Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 331 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 166 RENDEMENT DE LA PROPRIÉTÉ INTELLECTUELLE Rendement additionnel de la propriété intellectuelle Rendement de la propriété intellectuelle Rendement sur les actifs incorporels Rendement sur le fonds de d roulement l t Rendement sur les immobilisations Banalisé Enrichi Super enrichi ----------------------- PRODUIT ----------------------Analyse et interprétation des états financiers & Évaluation de la valeur d’une entreprise Les 20 et 21 septembre 2011 — Montréal - 332 - Catherine Tremblay, CA, EEE, ASA Jean-Philippe Langevin, CA, CFA, EEE Richard M. Wise, FCA, FEEE, FASA, CA•EJC, Arb.C 167
