Cours de gestion financière (M1) - Jean-Paul LAURENT

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Séance (7) du 7 novembre 2014
Modigliani Miller sans IS, avantage fiscal de l’endettement,
VAR (Valeur Actuelle Rajustée)
Cours de gestion financière (M1)

Plan de la séance du 7 novembre
Classification des flux de trésorerie
Flux de trésorerie flux compables
Flux d’activité et flux financiers
Classification des « stakeholders », dettes financière et non financière
Valeur économique des actifs et des engagements
Modigliani – Miller finance de marché appliquée à l’entreprise
Valeurs de marché et comptable des actifs et des dettes
Immobilisations, actifs intangibles, goodwill, IFRS, dettes financières
Charges financières déductibles
Calculs de la valeur actuelle de l’avantage fiscal (cas simples)
Méthodologie pour le cas général
Investissement financé par endettement
Valeur actuelle rajustée, coût du capital rajusté
Retour sur les cash-flows à utiliser
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Objectifs pédagogiques
Comprendre la distinction entre flux d’activité et flux
financiers
L’égalité à toute date entre la somme des flux d’activité
d’une part et la somme des flux financiers d’autre part
Connaître les liens entre rentabilités de l’actif, des
actions et de la dette
« Savoir découper des pizzas » (Modigliani Miller)
Savoir calculer la VAN de l’avantage fiscal de la dette
Cas avec taux d’intérêt et niveau de dette constants
Savoir manipuler les concepts de VAR et de coût du
capital rajusté
Cadre de Modigliani et Miller 3

Comptabilité des entreprises : comptabilité d’engagements
En retraitant les données comptables
Dotations aux amortissements
Variation du BFR lié aux créances clients / crédits fournisseurs
ou aux variations de stocks
Variation de la juste valeur d’un actif ou d’un passif
On peut revenir à une comptabilité de trésorerie
Mais on peut aussi partir des écritures de trésorerie dans les comptes
financiers et notamment dans les comptes de caisse
Principe de la comptabilité en partie double
Débit d’un compte correspond à un crédit d’un autre compte
Souvent un compte de trésorerie
Vente au comptant d’un produit implique un crédit de la caisse
Les informations relatives aux flux de trésorerie quotidiens
sont accessibles via les écritures comptables
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Flux comptables, flux de
trésorerie

Flux d’activité, flux financiers
Flux financiers et flux « réels » sont en miroir
Modalités d’acquisition des biens et des services
Acquisition de bien ou de service implique la notion de
propriété par une personne physique ou morale
La plupart des acquisitions de biens et de services font l’objet
de paiements
Économie marchande
Absence de dons
Économie monétaire
Absence de troc
Paiement à terme, paiement au comptant
Le paiement et la livraison du bien peuvent ne pas être
concomitants
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