MISE EN PLACE DE FINANCE DIRECTE EN MAURITANIE

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Centre Africain d’Etudes Supérieures en Gestion
(CESAG)
Programme Master en Banque et Finance (MBF)
2005 - 2006
Option : Finance d’entreprise et marchés financiers
MEMOIRE DE FIN D‟ETUDES
MISE EN PLACE D’UN SYSTEME DE FINANCEMENT
PAR LE MARCHE EN MAURITANIE
Présenté par :
ALPHA AMADOU DIALLO
Sous la direction de :
DR. MOHAMED LEMINE OULD RAGHANI
Directeur des Etudes à la Banque Centrale de Mauritanie

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DEDICACES ET REMERCIEMENTS
Je remercie le BON DIEU ALLAH LE TOUT PUISSANT,
mes parents, mes sœurs, ma femme, mon fils et toute ma
famille qui m’a encouragé de suivre la formation du
MBF et qui m’a soutenu tout au long du périple.
Je remercie tous ceux qui m’ont aidé de près ou de loin à
réaliser ce travail, à commencer par mon maitre de
mémoire Dr Raghani, et mon évaluateur Pr Ouatarra
dont les précieux conseils m’ont permis de me guider
dans ce sujet ô combien passionnant et tout aussi
important pour la Mauritanie.
Par ailleurs, je tiens à souligner les difficultés rencontrées dans la réalisation de mon étude.
Elles concernent avant tout principalement l‟obtention des informations concernant les
liens entre les banques et les entreprises bénéficiant de crédits. Les relations croisées entre
ces deux entités qui appartiennent le plus souvent aux mêmes conglomérats sont difficiles
à appréhender.
Ensuite, il s‟agit également des difficultés rencontrées pour l‟obtention de rendez-vous ou
de documentations auprès des principales banques en Mauritanie. Ces difficultés
s‟expliquent généralement par la culture du secret et la crainte des banques de se prononcer
sur un projet qui pourrait à terme les amener à restructurer profondément leur mode de
gouvernance.
Enfin, compte tenu de la confidentialité des documents internes utilisés pour la réalisation
de mon mémoire, je me suis engagé auprès de certains intervenants à ne pas citer les
sources de quelques idées et propositions avancées. C‟est pour cette raison que certaines
affirmations qui suivront ne disposeront malheureusement pas toujours de références.

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MISE EN PLACE D’UN SYSTEME DE FINANCEMENT PAR
LE MARCHE EN MAURITANIE
Résumé :
En Mauritanie, pays à la frontière entre le Maghreb et l‟Afrique sub-saharienne, les banques
montrent leur limite en tant que pourvoyeurs exclusifs du capital. Le secteur informel reste
alors la seule alternative pour les PME et les particuliers.
Une des alternatives à ce monopole inefficient consiste à introduire un système de
financement par le marché.
Ce rapport propose la mise en place un tel mécanisme en Mauritanie. Un tel changement
nécessite des réformes de fonds pour améliorer le cadre légal et la gouvernance et implique
des risques que seule une volonté politique stable et sans faille peut mener à bout et mitiger.
Abstract:
The financial system of Mauritania, a poor country edging both North and West Africa, is
dominated by the primary banks that hold a monopole on financial intermediation.
In this environment where the legal system and corporate governance make it hard for capital
to be allocated rationally, financial disintermediation reforms allied with an improvement of
legal and prudential enforcement can spur a financial system that promotes economic growth.
This report is meant to propose introducing market based intermediation in Mauritania.

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Sommaire
DEDICACES ET REMERCIEMENTS .......................................................................................................... - 2 -
RESUME : ......................................................................................................................................................... - 3 -
SOMMAIRE ...................................................................................................................................................... - 4 -
LISTES DES SIGLES ET ABBREVIATIONS .............................................................................................. - 5 -
LISTE DES TABLES ET FIGURES .............................................................................................................. - 6 -
INTRODUCTION ............................................................................................................................................. - 7 -
CHAPITRE 1 : LES ENJEUX DE DEVELOPPEMENT SOCIO ECONOMIQUE DE LA MAURITANIE
.......................................................................................................................................................................... - 12 -
I. LES PERFORMANCES ECONOMIQUES DE LA MAURITANIE ........................................................................... - 12 -
II. LE SYSTEME FINANCIER DE LA MAURITANIE ............................................................................................ - 22 -
CHAPITRE 2 : AVANTAGES ET COUTS COMPARATIFS DES SYSTEMES FINANCIERS RHENAN
ET ANGLO-SAXON ...................................................................................................................................... - 34 -
I. NOTION DE FINANCEMENT INDIRECT ET SON ORGANISATION ..................................................................... - 34 -
II. NOTION DE FINANCEMENT DIRECT OU INTERMEDIATION DE MARCHE ....................................................... - 42 -
III. GAIN RELATIF DU FINANCEMENT DIRECT ................................................................................................ - 50 -
CHAPITRE 3 : QUEL SYSTEME DE FINANCEMENT DIRECT POUR LA MAURITANIE ............ - 52 -
I. PROPOSITION DE SEQUENCE ....................................................................................................................... - 52 -
II. L‟ARCHITECTURE A METTRE EN PLACE ..................................................................................................... - 54 -
III. LA REGLEMENTATION ET LES AUTORITES DE REGULATION ..................................................................... - 63 -
III. LA FAISABILITE DU SYSTEME DE FINANCEMENT DIRECT .......................................................................... - 67 -
CONCLUSION ............................................................................................................................................... - 71 -
BIBLIOGRAPHIE ........................................................................................................................................... - 72 -
ANNEXES ....................................................................................................................................................... - 76 -
ANNEXE A : CADRE LEGAL DE LA MAURITANIE............................................................................................ - 77 -
ANNEXE B : SYNOPSIS DE L‟ECONOMIE MAURITANIENNE ............................................................................ - 82 -
TABLE DES MATIERES .............................................................................................................................. - 91 -

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Listes des sigles et abréviations
ARMF : Agence de Régulation des Marchés Financiers
BCM : Banque Centrale de Mauritanie
BIT : Bureau International du Travail
BRI : Banque des Règlements Internationaux
BTP : Bâtiments et Travaux Publics
CDD : Contrat de Désendettement et de Développement
CME : Chicago Mercantile Exchange
DGPTE : Direction Générale du Trésor et de la Politique Economique (France)
EIU : Economist Intelligence Unit
EUA : Emirats Arabes Unis
FMI : Fonds Monétaire International
FSF : Fournisseur de Services Financiers
FSFI : Fournisseur de Services Financiers Intégrés
FSFM : Fournisseur de Services Financiers de Micro finance
FSFNB : Fournisseur de Services Financiers Non Bancaires
GB : Grande Bretagne
IDH : Indice de Développement Humain
IDE : Investissement Direct Etranger
ITIE : Initiative de Transparence dans les Industries Extractives
MRO : Mauritanian Ouguiya
OPEP : Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole
PIB : Produit Intérieur Brut
PMA : Pays les Moins Avancés
PME : Petites et Moyennes Entreprises
PNUD : Programme des Nations Unies pour le Développement
PPTE : Pays Pauvres Très Endettés
SNIM : Société Nationale Industrielle et Minière
TCN : Titre de Créance Négociable
TIR : Tableau des Interrelations
UE : Union Européenne
USA : Etats Unis d‟Amérique