Mémoire En vue de l`obtention du diplôme De magister en

REPUBLIQUE ALGERIEE DEMOCRATIQUE ET POPULAIRE
MIISTERE DE L’ESEIGEMET SUPERIEUR ET DE LA
RECHERCHE SCIETIFIQUE
UIVERSITE Mouloud MAMMERI DE TIZI-OUZOU
FACULTE DES SCIECES ECOOMIQUES, COMMERCIALES
ET DE GESTIO
DEPARTEMET DES SCIECES ECOOMIQUES
Mémoire
En vue de l’obtention du diplôme
De magister en Sciences Economiques
Option : Management des entreprises
Thème
Elaboré par : Dirigé par :
Mr. YAHIAOUI Ammar D
r
GUEDOUZI Brahim
Devant le jury composé de:
Président : Mr. ALI ZIAE Mohand Ouamar, Maître de conférences/A à l’université de
Boumerdes
Rapporteur : Mr. GUEDOUZI Brahim, Maître de conférences/A à l’Université
Mouloud MAMMERI de Tizi-Ouzou
Examinateurs : - Mr. OUALIKEE Selim, Maître de conférences/A à l’Université
Mouloud MAMMERI de Tizi-Ouzou
- Mr.
CHETTI Mohamed, Maître de conférences/B à l’Université
Mouloud MAMMERI de Tizi-Ouzou
Date de soutenance : 27/11/2011
Le capital investissement en Algérie : Etat des lieux
et contraintes

Remerciements
Tout travail de recherche n’est jamais totalement l’œuvre d’une seule personne, à cet
effet, je tiens à exprimer ma sincère reconnaissance et mes vifs remerciements à tous ce qui
ont contribué de prés ou de loin à l’élaboration de ce travail.
Mes remerciements vont tout d’abord à mon promoteur le Docteur Brahim
GUENDOUZI, qui a cru en moi et a su me guider et me faire progresser tout au long de ce
travail de recherche, tout en me laissant la liberté dont j’avais besoin, je ne peux que louer ses
qualités humaines.
Je remercie également les membres du jury pour leur aimable acceptation d’évaluer ce
travail et de participer à la soutenance.
J’exprime ma gratitude à toutes les personnes des différentes administrations qui ont
accepté de répondre à mes questions avec gentillesse.
Enfin, j’adresse mes plus sincères remerciements à tous mes proches et amis qui m’ont
toujours soutenu et encouragé au cours de la réalisation de ce mémoire.
Merci à dieu de m’avoir donné la force et le courage de mener jusqu’à la fin ce travail.

Sommaire
Introduction générale ............................................................................................................... 1
Première partie : Les fondements théoriques du capital-investissement ............................ 6
Chapitre I : Genèse et dèveloppement du capital-investissement…………………………………9
Section I : La montèe en force des investisseurs institutionnels .............................................. 10
Section II : Décryptage du capital investissement.................................................................... 20
Section III : Examen de l’activité du CI au niveau international ............................................. 52
Chapitre II : L’analyse de la relation CI/E á la lumière des theories de la firme ................... 71
Section I : La relation CI/E á la lumière de la théorie de l’agence…………………………...73
Section II : La justice procedurale, l’intendance et les conventions : de nouvelles approches
pour comprendre la relation CI/E ............................................................................................. 90
Section III : L’analyse de la relation CI/E á la lumière de la gouvernance cognitive ............ 116
Deuxième partie : Problématiques et atouts du capital-investisssement en Algèrie ...... 138
Chapitre I : L’etat des lieux de la pratique du capital-investissement en Algerie ................. 140
Section I : La pratique du capital-investissement en Algerie ................................................. 142
Section II : Etude des principaux OCI en Algérie .................................................................. 148
Section III : Les entreprises financées par capital-investissement en Algérie ....................... 173
Chapitre II : Contraintes et perspectives de l’industrie du CI en Algèrie ............................. 201
Section I : Un bref constat économique de l’Algérie ............................................................. 203
Section I : Problématiques et contraintes de CI En Algérie ................................................... 227
Section III : Les atouts et les perspectives du CI en Algerie .................................................. 244
Conclusion générale ............................................................................................................. 265
Bibliographie………………………………………………………………………………...269
Abréviations et acronymes…………………………………………………………………..279
Liste des tableaux, schémas et figures………………………………………………………283
Table des matières…………………………………………………………………………...286
Annexes……………………………………………………………………………………...298

Introduction
générale

Introduction générale
-1-
Au cours des vingt dernières années, les investisseurs institutionnels sont devenus des
acteurs majeurs de l’économie mondiale par l’importance de leurs opérations sur les marchés
financiers et le financement des entreprises, contribuant ainsi à la financiarisation de
l’économie, souvent appelée « la nouvelle économie »
1
.
Cette nouvelle économie a été la cause principale de la crise boursière des années 2000
qui a modifié et réorganisé l’approche de nombreux investisseurs vis-à-vis des PME
innovantes. Un des principaux acteurs affectés par ces évolutions fut l’investisseur en capital
investissement ou « le capital investisseur », le grand artisan de l’explosion Internet de par
son financement externe. En effet, le capital investissement se rapporte à l’investissement
minoritaire en fonds propres dans des entreprises non cotées. Il concerne des entreprises
jeunes dont il finance pour partie les investissements afin de soutenir leur croissance. Ce
financement s’accompagne d’un suivi actif de l’entreprise financée au regard de l’absence de
toute forme de garantie.
Donc , cette montée en puissance des capital investisseurs traduit l’une des évolutions
les plus importantes de
la pratique économique et financière à travers le monde, répondant à
des exigences et à des besoins de plus en plus grandissants. Une telle évolution ne saurait
s’opérer sans toucher au reste du monde qui tente de combler le vide créé par les pays en
avance.
Cette distorsion est d’autant plus amplifiée par un effet de mondialisation qui passe
outre les frontières physiques, touchant les pays en récession en plein dans leurs économies,
grâce à l’imposition d’un principe de concurrence libre placé sous l’égide de l’économie de
marché.
Aussi, l’Algérie, dans le cadre de son éventuelle adhésion à l’Organisation Mondiale
du Commerce et son désir de s’imprégner du tissu économique international, a conscience du
retard qu’elle accuse et de l’énorme effort qu’elle se doit de fournir afin de se mettre au
niveau de ses concurrents potentiels.
Ainsi, dans une perspective de mondialisation et de concurrence, l’Algérie se doit de
revitaliser son propre tissu économique, en œuvrant en faveur d’une dynamisation de ce
dernier. Aussi, les efforts des pouvoirs publics algériens doivent déboucher sur des résultats
probants, assurant la compétitivité des PME algériennes et leurs aptitudes concurrentielles
qualité/prix, à l’échelle internationale.
La réalisation de cette dynamisation économique est, en soit, un objectif à atteindre
pour toute entité économique de production, en particulier les PME trouvant une grande
difficulté à accéder au financement traditionnel devenu de plus en plus sélectif surtout quand
il s’agit de PME développant des projets de haute technologie ou du renforcement de leurs
situations financières. D’où la nécessité d’innover dans le domaine financier, et diversifier les
moyens de financement.
1
La nouvelle économie fait référence à un ensemble d’évolutions et de mécanismes : apparition de nouvelles
technologies, de nouveaux biens et services liés à ces nouvelles technologies, incorporation de ces nouvelles
technologies dans les processus de production de l’ensemble des biens et services, y compris ceux de la vieille
économie, réorganisation des entreprises autour de formes plus flexibles, modification de la nature des
rémunérations, hausse des bourses (Artus. P, 2001).