Cours développé Bilans et équilibres financiers fondamentaux selon

1
Cours développé
Bilans et équilibres financiers fondamentaux selon l'analyse
« pools de fonds »
1. le refus du critère du cyclique et de l'acyclique, et de celui de
l'exigibilité / liquidité
A partir des limites des deux analyses précédentes, l'analyse dite « pools de fonds » affecte donc les
financements aux besoins selon leur nature (non financière versus financière), et non plus selon les
cycles ou degrés de liquidité / exigibilité.
11 - Les « capitaux mis en œuvre », les CMO, et leur financement par les
ressources propres
* Le « pool » des capitaux économiques internes employés (les CMO) et leur financement par les
« stocks » de ressources propres
Le capital (économique) investi (CI), plus souvent appelé les « capitaux mis en œuvre », les CMO,
forment donc le premier ensemble, le premier « pool » de fonds correspondant à des emplois. Ils sont
donc formés de deux masses financières :
- Les immobilisations incorporelles et corporelles brutes (donc avant amortissement) à
l’exclusion des immobilisations financières (participations, autres titres immobilisés, prêts à long terme) ;
il s'agit du capital économique fixe ;
- mais aussi des BFR bruts d'exploitation, qui est bien un « stock » de capital économique
circulant.
Ces emplois, ces stocks de capitaux économiques sont censés être financés, dans cette analyse, par les
seuls « stocks » de fonds propres, dont amortissements et provisions perçus comme une composante du
« stock » d’autofinancement. Il s’agit d’un stock de ressources financières, des « étiquettes » du passif
mentionnant l’origine des ressources employées à l’actif.
* Le stock de capital économique employé et le « stock » de capital en tant que ressources
financières
Rappelons que la notion de capital est double, duale.
La notion de capital économique (de même que la notion d’investissement quand seront considérés les
flux financiers) est bien double : capital économique fixe, ici limité au capital non financier (ou flux
d’investissement en capital fixe), mais aussi en capital économique circulant, en BFR d’exploitation,
hors BFR financiers (ou flux d’investissements en capital circulant : la variation des BFR).
On ne pense pas en général au capital circulant quand on mentionne les flux d’investissements ou les
stocks correspondants ; le plus souvent, la notion de capital économique (en stock) ou d’investissement
(en flux) ne renvoie qu’au seul capital fixe. Or est « capital » toute partie de la production non encore
consommée : les stocks - même les invendus… - en font donc partie.
Ne pas confondre le capital économique, un emploi des ressources, avec les « comptes de capitaux » de
la comptabilité, qui sont donc des ressources (capitaux propres, dettes financières).

2
12 - Les capitaux économiques financiers et leur financement par les
ressources empruntées
Le même type d’analyse stocks d’emplois et « stocks » de ressources concerne les actifs financiers et les
ressources empruntées.
* Le « pool » des capitaux économiques financiers
Ces emplois financiers sont également du capital économique, mais investi ailleurs qu’à l’ « intérieur »
de l’entreprise. Ils sont formés :
- des immobilisations financières (participations, autres titres immobilisés, prêts stables) qui ont
été exclues des CMO ;
- des disponibilités T(+) hors placements (inclus dans cette analyse dans les immobilisations
financières... ce qui pose problème, du moins selon l’analyse fonctionnelle horizontale).
Les BFR hors exploitation sont souvent oubliés ou rattachés aux emplois divers qui leurs correspondent.
* Le « pool » des ressources empruntées, ou « stocks » de capitaux-ressources empruntés
En face, au niveau des ressources, apparaissent les dettes, longues et courtes [dont T(-)].
* Les différences entre les deux pools de fonds
La différence la plus importante concerne l’opposition entre les ressources propres et les ressources
empruntées. La seconde renvoie à l’opposition entre la croissance interne et la croissance externe, les
emplois financiers mélangeant néanmoins à la fois les immobilisations financières et les liquidités qui
peuvent provenir d’un excédent de ressources propres sur les CMO. Ce simple constat induit déjà des
possibilités de critiques.
On trouvera ci-dessous un exemple de bilan « pool de fonds » « traditionnel », un peu plus complexe que
dans le cours de base, en faisant apparaître les deux soldes significatifs.

3
BILANS FONCTIONNELS "POOLS DE FONDS" SCHEMATIQUE
Prévisions
1998 1 999 2 000 2 001 2002
CAPITAUX PROPRES 420 429 480 591 677
+ Amortissements et
p
rovissions d'ex
p
loitation 72 130 235 333 493
= RESSOURCES PROPRES (RP) 492 559 715 924 1170
Immobilisations d'ex
p
loitation
y
com
p
ris crédit-bail 400 592 698 748 993
+ BFR ex
p
loitation 131 109 203 161 363
= CAPITAL ECONOMIQUE (CE) ou CAPITAUX MIS EN ŒUVRE (CMO) 531 701 901 909 1356
EXC
É
DENT(+) OU D
É
FICIT(-) DE
RP (RP-CE) -39 -142 -186 15 -186
+ Endettement
y
com
p
ris crédit-bail 120 230 150 100 250
+ ressources hors ex
p
loitation (-BFRHE) 80 89 96 23 46
+ Concours de trésorerie 0 0 19 37 150
RESSOURCES EMPRUNT
É
ES (RE) 200 319 265 160 446
+ besoins hors ex
p
loitation (+BFRHE) 00000
+ Immobilisations hors ex
p
loitation (financières) 30 39 39 39 84
+ li
q
uidités 131 138 40 136 176
EMPLOIS FINANCIERS (EF) 161 177 79 175 260
EXC
É
DENT(+) OU D
É
FICIT(-) DE
RE (RE-EF) 39 142 186 -15 186

4
Le financement des CMO par les ressources propres
492 559 715 924 1 170
-531 -701 -901 -909
-1 356
-39 -142 -186
15
-186
-1 500
-1 000
-500
0
500
1 000
1 500
1998 1 999 2 000 2 001 2002
RESSOURCES PROPRES (RP)
- CAPITAUX MIS EN ŒUVRE (CMO)
EXCÉDENT(+) OU DÉFICIT(-) DE RP (RP-CE)
Le financement des "Capitaux économiques financiers" (emplois financiers) par les
ressources empruntées
200
319 265
160
446
-161 -177
-79
-175
-260
39
142 186
-15
186
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
1998 1 999 2 000 2 001 2002
RESSOURCES EMPRUNTÉES (RE)
- EMPLOIS FINANCIERS (EF)
EXCÉDENT(+) OU DÉFICIT(-) DE RE (RE-EF)
L'équilibre par construction
des excédents et des déficits de financement de l'analyse pool de fonds
-39
-142 -186
15
-186
39
142 186
-15
186
-250
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
1998 1 999 2 000 2 001 2002
EXCÉDENT(+) OU DÉFICIT(-) DE RP (RP-CE)
EXCÉDENT(+) OU DÉFICIT(-) DE RE (RE-EF)
On peut schématiser comme suit cette analyse.

5
CP
Es
T (-)
I
non financiers
T (+)
Analyse
« pool de fonds » : les masses sont regroupées en deux ensembles :
ressources et emplois non financiers ;
ressources et emplois financiers
+ BRF
non financiers
I + BFR =
Capitaux mis en
œuvre (CM O)
ou Capitaux investis
(CI)
( + I et BFR
financiers )
CP
Es
T (-)
I
non financiers
Un excédent (ou un besoin) non financier apparaît, égal par
construction au besoin (ou excédent) financier
BRF
non financiers
( + I et BFR
financiers )
CMO Excédent (besoin)
non financier
(ici besoin)
Besoin (Excédent)
non financier
(ici excédent)
T (+)
13 – Le retraitement du crédit-bail
Dans l’analyse « pool de fonds » il est obligatoire de retraiter le crédit-bail. En effet, la valeur brute de
l’actif financé par cette méthode est rajoutée à l’actif des capitaux investis, les amortissements
correspondants au passif non financier en ressources propres, mais la différence, la valeur résiduelle,
apparaît en dettes financières, ce qu’elle est de fait.