L`accès au financement bancaire des PME dans

Les déterminants de l’accès au financement bancaire des PME
dans un pays en transition : le cas du Vietnam
Thi Hong Van PHAM
Doctorante
Université Laval
Josée AUDET
Professeure
Université Laval
[email protected]
Josée ST-PIERRE
Professeure
Université du Québec à Trois-Rivières
Institut de recherche sur les PME
[email protected]
RÉSUMÉ
La performance économique des pays industrialisés durant le XXe siècle confirme de plus en
plus le rôle important des PME, rôle qui est désormais reconnu dans les pays en transition qui
s’ouvrent maintenant à l’économie de marché. Or, les PME de ces pays font face à des
problèmes d’accès au financement qui peuvent freiner leur développement. Nous présentons
ici le cas du Vietnam. Sachant que les banques basent leur décision d’octroyer un financement
sur leur évaluation des risques qui influencent la capacité de remboursement des PME, nous
avons considéré deux groupes de risque, soit le risque de crédit et les risques liés aux activités
des entreprises : le risque global, de gestion opérationnel et technologique, commercial et
celui lié à l’entrepreneur. Pour prendre en compte le contexte particulier du Vietnam, les
facteurs suivants ont aussi été considérés, soit la réglementation, le système bancaire, la
discrimination et la culture d’affaires. L’analyse statistique de données secondaires recueillies
auprès de 984 PME vietnamiennes confirme notamment l’importance pour la PME de tenir
des livres comptables vérifiés, de posséder des biens à offrir en garantie, d’investir dans la
production et les nouvelles technologies et de bénéficier du soutien des autorités locales.
MOTS CLÉS
PME − Pays en transition − Accès au financement − Financement bancaire

« La vulnérabilité des TPE et des PME dans un environnement mondialisé », 11es Journées
scientifiques du Réseau Entrepreneuriat, 27, 28 et 29 mai 2009, INRPME, Trois-Rivières, Canada
Les déterminants de l’accès au financement bancaire des PME dans un pays en transition :
le cas du Vietnam 2
INTRODUCTION
La performance économique des pays industrialisés durant le XXe siècle confirme de plus en
plus le rôle important des PME, autant dans la croissance que dans l’innovation et la création
d’emplois. L’étude de l’Organisation de coopération et de développement économiques
(OCDE, 1998) a bien noté que « l’économie des États-Unis paraît largement fondée sur
l’entrepreneuriat » (p.213). En étudiant les économies capitalistes, Quiles (1997) réaffirme de
plus que l’entrepreneur est un leader économique et que les PME constituent des cellules
substantielles de l’économie de marché, et l’une des clés de succès du capitalisme. Mais il en
va autrement dans les pays non capitalistes. Durant les années 70 et 80, dans les pays
socialistes, le communisme a interdit le développement du secteur privé, l’économie socialiste
étant liée à l’idéologie marxiste qui lutte contre l’économie de marché. Ce modèle
économique planifié était dominant dans les pays socialistes tels que l’Union soviétique, les
pays d’Europe centrale et orientale, la Chine, le Vietnam et Cuba. À la fin des années 70, la
crise économique des pays socialistes a fait ressortir les désavantages des entreprises étatiques
et de l’économie planifiée. En réalité, les entreprises étatiques n’ont pas atteint les résultats
escomptés par l’État. L’éclatement de l’Union soviétique et du bloc de l’Europe orientale a
obligé les pays socialistes à entreprendre des réformes. Ces pays sont alors entrés dans une
période de transition de l’économie planifiée vers l’économie de marché. Observant le succès
économique des pays capitalistes, les pays socialistes ont reconnu les contributions
importantes au développement de l’économie des composantes économiques privées et des
PME en particulier. Ces entreprises constituent désormais des acteurs essentiels à l’économie,
ce qui favorise et accélère leur rythme de développement. L’importance croissante des PME
se confirme également sur le plan statistique. Elles représentent plus de 90 % du total des
entreprises dans la plupart des pays en transition (RAM, 2005; OCDE, 2002), soit 98,1 % en
Chine, 96 % au Vietnam et 99,9 % en Hongrie. Elles constituent un instrument efficace de
création d’emplois et contribuent significativement au PIB. Par exemple, les PME en ASEAN
(Association of Southeast Asian Nation) créent de 70 % à 90 % des emplois et contribuent
pour 20 % à 40 % du PIB (RAM, 2005).
Malgré l’intérêt affiché par les gouvernements, les PME des pays en transition éprouvent
encore des difficultés au niveau de leur croissance et de leur développement. Leurs difficultés
de financement sont depuis longtemps un enjeu étant donné que le manque de capitaux
demeure problématique dans plusieurs pays et ce, même dans les pays industrialisés. Bien que
les gouvernements aient créé des programmes de soutien et qu’ils exercent des pressions sur
les institutions financières, l’accès des PME au financement externe constitue un problème
chronique. Plusieurs études, dont celles de Beck et Demirguç-Kunt (2006), SQW (2005),
RAM (2005) et Bukvic et Barlett (2003), constatent que ces difficultés représentent un
obstacle majeur au développement des PME, particulièrement dans les pays en transition où le
système financier est encore sous-développé (Wattanapruttipaisan, 2003; Feakins, 2004). Les
statistiques de la Banque mondiale le démontrent plus clairement. Cull et al., (2006) révèlent
que dans la plupart des pays en transition, plus de 50% de l’actif total des PME étudiées est
financé par des capitaux propres, le taux moyen de financement bancaire n’étant que de 9,7%.
Selon l’étude de RAM (2005) auprès de PME des pays de l’ASEAN, de 75 à 90 % du
financement des PME provient du marché informel, et seulement 3 à 18 % des PME peuvent
accéder au financement bancaire. Qui plus est, le taux de refus des demandes de crédit
bancaire des PME s’élève à 50 % dans certain pays, comme en Malaisie et aux Philippines.
Cette communication s’intéresse plus particulièrement au cas du Vietnam. Ce pays est dans la
première phase de son processus de transition vers une économie de marché, les PME n’ayant

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été introduites dans l’économie que depuis une dizaine d’années (ASMED, 2006). De plus, le
problème d’accès au financement pour les PME y serait critique (Riedel et Tran, 1997).
Sachant que le financement bancaire est essentiel au développement et à la croissance des
PME, mais qu’un grand nombre d’entre elles ne peuvent y accéder, nous chercherons donc à
identifier les caractéristiques des PME susceptibles de favoriser l’obtention de financement
bancaire. Il va sans dire que la connaissance de ces caractéristiques faciliterait la démarche de
financement des PME. Nous débuterons par une recension des écrits relatifs aux facteurs qui
influencent généralement la décision d’octroi de crédits des banques, dans le cas de demandes
de financement de PME. Nous examinerons aussi le contexte particulier du Vietnam, ce qui
mènera à la présentation du cadre conceptuel guidant la présente démarche de recherche. La
méthodologie favorisée sera exposée, faisant ensuite place à la présentation des résultats,
lesquels seront commentés. Des avenues de recherche seront proposées en guise de
conclusion.
1. DÉFINITION DU CADRE CONCEPTUEL
1.1. Le financement bancaire des PME : recension des écrits
Plusieurs études (Cassar et Holes, 2003, Korkeamaki et Rutherford, 2005) montrent que la
structure financière des PME peut être expliquée par la théorie de l’ordre hiérarchique qui
stipule que pour financer leurs activités, les entreprises privilégieraient, dans l’ordre, le
financement interne au financement externe et, dans ce dernier cas, le financement par dettes
à celui par fonds propres (Myers, 1984). Une structure financière dominée par les dettes
pourrait donc être le fait d’une stratégie des dirigeants, afin de conserver le contrôle de leur
entreprise. On note d’ailleurs la domination du financement externe par dettes chez les PME,
celles-ci étant particulièrement sensible à la perte de pouvoir engendrée par un financement
externe par fonds propres (St-Pierre et Bahri, 2003).
Les prêteurs bancaires, dont la mission ne consiste pas à prendre des risques, n’octroient des
fonds qu’à la condition d’observer une capacité de remboursement élevée chez les
emprunteurs. Autrement dit, la première préoccupation des prêteurs est la conservation du
capital ou la capacité de remboursement des emprunteurs alors que les risques des entreprises
peuvent augmenter les probabilités de défaut de paiement. Par contre, selon la perspective des
entrepreneurs, le risque est une composante normale de tout projet et il fait partie des activités
quotidiennes des entreprises. D’après Gasse et d’Amour (2000), les entrepreneurs sont des
êtres passionnés qui prennent des risques calculés. Cet écart de vision entre les entrepreneurs
et les bailleurs de fonds fait naître des conflits qui rendent difficilement conciliables leur
évaluation du risque et son importance. Selon Sarasvathy et al. (1998, dans St-Pierre et Bahri
(2003)), les entrepreneurs contrôlent le rendement en fixant le niveau de risque, alors que les
banquiers contrôlent le risque en mettant l’accent sur le rendement. Il existe donc un contexte
d’asymétrie de l’information souvent forte entre les deux parties qui est la principale source
des tensions dans leur relation. Dans la relation de crédit entre les bailleurs de fonds et les
PME, l’asymétrie de l’information est définie comme le fait pour les emprunteurs de posséder
plus d’informations que les bailleurs de fonds sur leur propre entreprise (Fraser et al. 2001). Il
est évident que les PME connaissent mieux leur situation financière et les opportunités
d’affaires qui s’offrent à elles que les prêteurs. Il y a asymétrie d’information lorsque les
dirigeants de PME retiennent de l’information, pour diverses raisons, qu’ils ne transmettent
pas à leurs bailleurs de fonds (St-Pierre, 1999). Ce contexte informationnel accroît le risque
moral et le risque d’anti-sélection pour les banquiers dont il sera question plus loin. Pour
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réduire cette asymétrie, les banques exigent donc plusieurs documents et informations des
PME mais leur reprochent également la mauvaise qualité et la faible quantité d’informations
fournies (Fasano et Gfeller, 2003; Berger et Udell, 1998).
Sur le plan de la quantité de l’information : tel que déjà mentionné, les entrepreneurs hésitent
à dévoiler l’ensemble des informations dont ils disposent concernant leur entreprise, que ce
soit pour des raisons fiscales, concurrentielles ou liées aux coûts qu’engendre leur production
ou simplement par ignorance ou manque de compétences (St-Pierre, 1999). Selon le rapport
de l’Observatoire européen des PME (2003), le bilan et le compte de résultat sont les
documents les plus demandés par les banques européennes. Or, seulement 60 % des PME
fournissent régulièrement ce type d’information. Cette étude montre également que les PME
présentent essentiellement aux banques les rapports financiers qui reflètent leurs activités
passées, alors que les banques ont aussi besoin de l’information financière future pour évaluer
les flux monétaires et la capacité de remboursement des PME. L’étude de l’Observatoire
européen des PME (2003) précise que l’information fournie par les PME n’est pas complète,
notamment en ce qui a trait à l’information stratégique. Quant à l’information informelle (par
exemple la relation des PME avec leurs partenaires, les autres créanciers, les compétences de
l’entrepreneur, etc.), vu la petite taille et le peu de notoriété de la plupart des PME, elle est
moins disponible.
Sur le plan de la qualité de l’information: d’après les banques, il est difficile d’obtenir de
l’information fiable et précise des PME. En effet, l’information financière des PME n’est pas
toujours auditée. L’enquête de Wynant et Hatch (1991) auprès de 1539 dossiers de crédit des
PME montre que 95 % des rapports financiers ne sont pas vérifiés. L’information fournie par
les PME est moins sophistiquée, structurée, ou validée que celle fournie par les grandes
entreprises (Observatoire européen des PME, 2003). Lors de l’évaluation des défis et des
difficultés rencontrés par les banques dans leur relation d’affaires avec des PME, la qualité
des documents présentés par les PME à l’appui de leur demande de crédit constitue un
obstacle majeur à l’évaluation de leur dossier (Fasano et Gfeller, 2003). Dans cette même
étude, 92% des banquiers considèrent que la qualité des documents présentés par les PME
présente des défis ou d’importants problèmes. Finalement, les banquiers confirment
l’importance que revêt l’information financière avec un score de 4,1/5 pour l’information
passée et 4,3/5 pour l’information future alors que la qualité de ce qui est présenté par les
chefs d’entreprise tombe à 2,8/5 pour l’information future (Fasano et Gfeller, 2003). L’une
des conséquences de ce contexte informationnel est la difficulté qu’ont les banques à mesurer
le risque moral et à anticiper le risque d’anti-sélection. Le risque moral est défini comme le
risque de non-respect par les agents des engagements stipulés au contrat. Il peut venir du fait
que les dirigeants de PME utilisent les fonds obtenus pour les allouer à des projets plus
risqués en espérant avoir un rendement plus élevé, ou à de nouveaux projets ou des actions
plus impératives (St-Pierre, 1999), ou pour satisfaire leurs besoins personnels (Pettit et Singer,
1985). Ceci peut augmenter le risque de crédit pour les bailleurs de fonds. Dans certains cas
les banques exigent alors des garanties personnelles des propriétaires-dirigeants pour réduire
ce risque. Ceci crée un obstacle de plus à l’obtention de crédit bancaire pour les PME,
notamment pour les jeunes entreprises.
Par ailleurs, il y a risque d’anti-sélection lorsque des emprunteurs représentant un haut risque
obtiennent des crédits aux mêmes conditions que des emprunteurs représentant un risque
moindre (Fraser et al. 2001). Cela résulte d’une évaluation inexacte des prêteurs quant aux
compétences et au niveau de risque des emprunteurs. Ce risque est fortement lié à la
méconnaissance de l’emprunteur d’une part, et à la qualité de l’information fournie dans les
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demandes de financement d’autre part. Lorsque les prêteurs ne possèdent pas suffisamment
d’information sur les PME ou que celle-ci est imprécise, ils peuvent faire un mauvais choix de
clients ou commettre l’erreur d’accorder le même taux d’intérêt et les mêmes conditions à
toutes les entreprises et à tous les projets, ce qui encourage les emprunteurs risqués et
décourage les emprunteurs de qualité. Les problèmes précités augmentent le risque de crédit
et les coûts d’emprunt des PME, ce qui contribue à réduire l’offre de financement aux PME,
alors que lorsque les prêts sont consentis, les conditions de crédit exigées sont jugées sévères.
Sur le plan du financement bancaire, chaque banque adopte un modèle propre d’évaluation de
crédit dont les critères et l’importance accordée à chacun d’eux varie. Par contre, toutes les
banques doivent évaluer le risque de défaut des emprunteurs pour minimiser au maximum le
risque de pertes monétaires. Autrement dit, les risques qui peuvent influencer la capacité de
remboursement des entreprises sont à la base des décisions de financement des banques. La
littérature nous permet de considérer deux groupes de risque, soit le risque de crédit et les
risques liés aux activités des entreprises : le risque global (lié aux caractéristiques spécifiques
des PME qui sont en mesure d’influer sur toutes les activités et d’augmenter le risque total
comme la taille, la phase de croissance), le risque de gestion (lié aux activités de gestion qui
influencent la performance de l’entreprise comme les activités de planification, la gestion et la
circulation de l’information entre les départements), le risque opérationnel et technologique
(associé à l’approvisionnement, la transformation et la gestion des stocks), le risque
commercial (lié aux situations pouvant influer sur le chiffre d’affaires d’une entreprise) (St-
Pierre, 2004) et le risque lié à l’entrepreneur (lié au niveau de compétence, d’expérience en
gestion et en affaires des entrepreneurs (Le et al., 2006) et aussi leur sexe (Rand, 2007)). Par
ailleurs, les pays en transition présentent des caractéristiques spécifiques par rapport aux pays
industrialisés qui affectent l’évaluation de crédit des banques et la probabilité d’obtention de
financement des PME. La prochaine section permet d’élaborer sur quelques-unes de ces
particularités qui seront prises en compte dans l’octroi de financement par les banques.
1.2. Le contexte particulier du Vietnam
Le développement des entreprises privées, en général, et des PME, en particulier, est lié à
l’historique de l’économie du Vietnam. Après la réunification du pays en 1975, le Vietnam
s’est inspiré du modèle économique soviétique, lequel ne laisse pas de place aux composantes
privées. Les entreprises privées ont donc été nationalisées et ce, jusqu’en 1986 lorsque le
VIe congrès national du Parti du Vietnam a pris conscience des désavantages associés à
l’économie planifiée. Le parti communiste a alors décidé de transformer l’économie planifiée
du Vietnam en une économie de marché dans laquelle il serait désormais permis de
développer diverses composantes économiques. Pendant les premières années, les entreprises
privées faisaient face à beaucoup de difficultés, étant notamment victimes de discrimination.
Ne pouvant rester insensible devant le succès économique des pays industrialisés, le
gouvernement du Vietnam a éventuellement reconnu l’importance des composantes privées et
il cherche depuis à améliorer le milieu des affaires pour encourager leur développement. En
1992, la naissance de la constitution 92 a confirmé que les composantes économiques privées
seraient désormais traitées sur le même pied que celles étatiques. Dès lors, leur nombre n’a
cessé de croître.
Comme le Vietnam est dans sa première phase de transition, il est compréhensible que les
PME vietnamiennes (PMEV) éprouvent encore plusieurs difficultés par rapport à celles des
autres pays. Le rapport de l’Agence pour le développement des PME du ministère de la
Planification et de l’Investissement du Vietnam sur le plan du développement des PME de
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