Inflation

Inflation
Macroéconomie
1ère année
Chahir Zaki
[email protected]
Objectifs
• Comprendre pourquoi l’inflation résulte d’une croissance
rapide de la masse monétaire.
• Comprendre la signification des termes « dichotomie
classique » et « neutralité monétaire ».
• Faire le lien entre l’émission de monnaie et l’hyperinflation.
• Expliquer comment le taux d’inflation influence le taux
d’intérêt nominal.
• Identifier les différents coûts sociaux de l’inflation.
• Voir le cas égyptien
Plan
1. Théorie Classique de la Monnaie
a) Théorie
b) Dichotomie Classique
2.
3.
4.
5.
Taxe d’inflation
Effet Fisher
Coûts de l’inflation
Le Cas de l’Egypte
Plan
1. Théorie Classique de la Monnaie
a) Théorie
b) Dichotomie Classique
2.
3.
4.
5.
Taxe d’inflation
Effet Fisher
Coûts de l’inflation
Le Cas de l’Egypte
La théorie classique de l’inflation
• La théorie quantitative de la monnaie est la théorie
classique de l’inflation.
• Elle a été élaborée par les premiers penseurs en
économie.
• Aujourd’hui, les économistes y ont recours pour
expliquer la détermination à long terme du niveau des
prix et du taux d’inflation.
La théorie classique de l’inflation
• Tout accroissement du niveau des prix signifie une
diminution de la valeur de la monnaie. Pour éclaircir ce
concept, voyons ce qui suit :
• Le prix (P) : le niveau général des prix tel qu’il est mesuré
par l’indice des prix à la consommation ou
le déflateur du PIB.
• 1/P : la valeur de la monnaie, mesurée en quantité de
biens et de services.
La théorie classique de l’inflation
L’offre de monnaie, la demande de monnaie et l’équilibre
monétaire
• L’offre et la demande de monnaie déterminent la valeur de la
monnaie.
• Supposons que l’offre de monnaie dépend directement et
entièrement de la Banque Centrale.
La théorie classique de l’inflation
• La demande de monnaie
dépend, entre autres, des
deux variables suivantes :
– Le taux d’intérêt.
– Le niveau moyen des
prix.
• À long terme, le niveau
général des prix équilibre
l’offre et la demande de
monnaie.
La théorie classique de l’inflation
Les conséquences d’une injection monétaire
• Supposons que la Banque Centrale décide brusquement de
doubler l’offre de monnaie en achetant des obligations
d’État, soit une opération d’open market.
• Théorie quantitative de la monnaie : théorie qui postule que
le niveau général des prix est fonction de la quantité de
monnaie en circulation et que le taux de croissance de la
masse monétaire détermine le taux d’inflation.
Une augmentation de l’offre de monnaie
La théorie classique de l’inflation
Un examen rapide du processus d’ajustement
• Une injection monétaire crée immédiatement une offre
excédentaire de monnaie.
• Il en résulte un accroissement de la demande de biens et de
services. Toutefois, la capacité de production de l’économie
reste inchangée.
• L’augmentation de la demande se traduit par une montée des
prix, ce qui entraîne une augmentation de la quantité de
monnaie demandée.
• Un nouvel équilibre est atteint lorsque OM = DM.
Plan
1. Théorie Classique de la Monnaie
a)
b)
c)
d)
Théorie
Dichotomie Classique
Effet Fisher
Taxe d’inflation
2. Inflation
a) Définition et Mesure
b) Coûts
c) Le Cas de l’Egypte
La théorie classique de l’inflation
La dichotomie classique et la neutralité monétaire
• Quelle est la conséquence d’une variation de l’offre de
monnaie sur les autres variables macroéconomiques ? Les
économistes considèrent que les variables économiques se
répartissent en deux catégories :
• Variables nominales : variables mesurées en unités
monétaires.
• Variables réelles : variables mesurées en unités physiques.
La théorie classique de l’inflation
• Cette répartition des variables en deux groupes se
nomme aujourd’hui dichotomie classique.
• Dichotomie classique : distinction théorique entre les
variables réelles et les variables nominales.
• Neutralité monétaire : proposition selon laquelle les
variations de l’offre de monnaie (de la masse monétaire)
n’influent pas sur les variables réelles.
• La neutralité monétaire est, d’après plusieurs
économistes, vraie à long terme, mais pas
nécessairement à court terme.
La théorie classique de l’inflation
La vitesse de circulation de la monnaie et l’équation
quantitative
• Vitesse de circulation de la monnaie : nombre moyen de fois
qu’est utilisé chaque dollar pour l’achat de biens et services.
• La vitesse représente la rapidité avec laquelle un dollar passe
d’un portefeuille à un autre.
V = (P X Y) / M
MXV=PXY
Équation quantitative
La théorie classique de l’inflation
• Le niveau d’équilibre des prix et du taux d’inflation s’explique par
les cinq étapes suivantes, qui résument l’essentiel de la théorie
quantitative de la monnaie :
– La vitesse de circulation de la monnaie est relativement
constante dans le temps.
– Pour cette raison, lorsque la Banque du Canada fait varier
la quantité de monnaie (M ), elle provoque une variation
proportionnelle de la valeur nominale de la production (P X Y ).
– La production de biens et services (Y ) est essentiellement
fonction des facteurs de production et de la technologie
disponible. En raison de la neutralité monétaire, la monnaie
n’influence pas la production.
La théorie classique de l’inflation
– Comme la production dépend uniquement des facteurs
de production et de la technologie, lorsque la Banque
centrale fait varier l’offre de monnaie (M ) et cause des
changements proportionnels de la valeur nominale de
la production (P X Y ), ces changements se reflètent
seulement dans la variation du niveau général des prix (P ).
– Par conséquent, lorsque la Banque centrale augmente
rapidement l’offre de monnaie, cette hausse se traduit par
un taux d’inflation élevé.
Le PIB nominal, la quantité de monnaie en Égypte
1600000
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
PIB
M2
FY112
FY111
FY110
FY109
FY108
FY107
FY106
FY105
FY104
FY103
FY102
FY101
FY100
FY99
FY98
FY97
FY96
FY95
FY94
FY93
FY92
0
Plan
1. Théorie Classique de la Monnaie
a) Théorie
b) Dichotomie Classique
2.
3.
4.
5.
Taxe d’inflation
Effet Fisher
Coûts de l’inflation
Le Cas de l’Egypte
La théorie classique de l’inflation
La taxe d’inflation
• Certains États ont eu recours à l’émission de monnaie pour
combler leur déficit. Le résultat a été une inflation
colossale, donc la monnaie perd sa valeur.
• La taxe d’inflation touche toutes les personnes détenant de la
monnaie. Ce n’est pas une taxe explicite.
• C’est une taxe progressive: plus on détient de monnaie, plus
on est affecté.
• Taxe d’inflation : recette du gouvernement liée à la création
de monnaie.
Plan
1. Théorie Classique de la Monnaie
a) Théorie
b) Dichotomie Classique
2.
3.
4.
5.
Taxe d’inflation
Effet Fisher
Coûts de l’inflation
Le Cas de l’Egypte
La théorie classique de l’inflation
L’effet Fisher
• Effet Fisher : processus par lequel le taux d’intérêt nominal
s’ajuste au taux d’inflation.
Taux d’intérêt réel = taux d’intérêt nominal – taux d’inflation
Taux d’intérêt nominal = taux d’intérêt réel + taux d’inflation
(1+i) = (1+r)(1+π)
1+ i = 1 + r + rπ + π (rπ ≈ 0)
i=r+π
Le taux d’intérêt nominal, réel et le taux d’inflation en Égypte
30
25
20
15
Inflation
10
Taux d'int. depot
Taux d'int. pret
5
Taux d'int. reel
-5
-10
-15
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
0
Plan
1. Théorie Classique de la Monnaie
a) Théorie
b) Dichotomie Classique
2.
3.
4.
5.
Taxe d’inflation
Effet Fisher
Coûts de l’inflation
Le Cas de l’Egypte
Les coûts de l’inflation
Le mythe de la perte de pouvoir d’achat: L’illusion
inflationniste
• MYTHE : l’inflation réduit le niveau de vie.
• RÉALITÉ: l’inflation en elle-même n’entame pas le
pouvoir d’achat réel des ménages comme les revenus
peuvent augmenter proportionnellement avec les prix, ce
qui maintient le niveau de vie constant.
• Si les revenus nominaux tendent à suivre l’augmentation
des prix, pourquoi l’inflation pose-t-elle un problème ?
• Explication: les gens ne se rendent pas compte de la
neutralité de la monnaie.
Les coûts de l’inflation
• Les économistes ont découvert plusieurs coûts
imputables à l’inflation; en voici six :
– Les coûts d’usure.
– Les coûts d’affichage.
– La variabilité des prix relatifs et la mauvaise allocation
des ressources.
– Les distorsions fiscales.
– Le désagrément et la confusion.
– Le coût d’une inflation non anticipée : la redistribution
arbitraire de la richesse et des revenus.
L’alourdissement de la fiscalité dû à l’inflation
Plan
1. Théorie Classique de la Monnaie
a) Théorie
b) Dichotomie Classique
2.
3.
4.
5.
Taxe d’inflation
Effet Fisher
Coûts de l’inflation
Le Cas de l’Egypte
Inflation en Egypte
• Inflation: c’est la variation de l’indice des prix du
consommateur (voir poids).
• Deux mesures:
– Inflation globale: l’augmentation générale des prix
(augmente de 10.44% en Octobre à 12.97% en
Novembre).
– Inflation sous-jacente: l’augmentation générale des
prix, sans compter les prix soumis à l'intervention de
l'Etat en raison des facteurs conjoncturels
(tabac, énergie, produits frais) (augmente de 11.15% en
Octobre à 11.95% en Novembre)
CPI Weights
CPI Weights
Inflation en Egypte
Conclusion
• Les coûts entraînés par l’inflation sont subtils. Ils sont au
nombre de six, comme nous l’avons vu précédemment : les
coûts d’usure, les coûts d’affichage, une mauvaise allocation
des ressources causée par l’instabilité accrue des prix
relatifs, les distorsions fiscales, le désagrément et la
confusion, de même qu’une distribution arbitraire de la
richesse et des revenus.
• Quelle est l’importance de ces coûts ? Tous les économistes
s’accordent à dire que ces coûts s’avèrent énormes lors d’une
période d’hyperinflation, mais ils ne s’entendent pas sur leur
ampleur en cas d’inflation modérée.
Merci pour votre attention