Société Tunisienne de Banque (STB)

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Financial Analyst
Hawazen ATTIA
Financial Analyst
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Société Tunisienne de
Banque
(STB)
Mars 2011

STB
Secteur : Bancaire
Code ISIN : TN0002600955 ALLEGER
Janvier 2011
Cours actuel : 10,00 TND
AMEN INVEST 2
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Les informations que contient ce document ont été compilées par AMEN INVEST. En conséquence, aucune garantie
quant à leur précision et leur exhaustivité ne peut être donnée.
Chiffresclés(1000TND)
Cours10,00DT
Fondspropres514091
Capitalisation482284
Résultatnet40158
Effectif2380
Nbragences117
NbrdeGAB131
2007 2008 2009 2010p* 2011e*
RésultatnetmDT31 575
32 239 40 158 15 000 18 501
BPA(DT)1.27
1.30 1.62 0.60 0.74
DPA(DT)0.400
0.400 0.450 0.168 0.207
CoursBoursier(DT)9.54
9.00 14.40 - -
P/E(x)7.51 x
6.94 x 8.91 x 16.57 x 13.44 x
P/B(x)0.52 x
0.46 x 0.70 x 0.48 x 0.47 x
Div.Yield4.19%
4.44% 3.13% 1.68% 2.07%
ROE6.9%
6.7% 7.8% 2.9% 3.5%
* Prévisions établies par Amen Invest
Présentation de la banque :
La Société Tunisienne de Banque (STB) est le premier établissement bancaire publique à voir le jour
en Tunisie. Entrée en activité en 1958 avec un statut de banque de dépôt et d’investissement, la STB
a représenté, durant des décennies, un opérateur privilégié pour la concrétisation de la politique
financière du pays.
Depuis sa création et jusqu’aux années quatre vingt, la banque s’est distinguée par la diversification
de ses participations. A cette époque, le groupe STB se présentait comme une force économique de
première importance, constitué de dizaines de filiales appartenant à tous les secteurs de l’économie.
La banque a fini, progressivement, par se spécialiser dans les secteurs financier et touristique. En
effet, le groupe compte actuellement 20 filiales, dont plus de la moitié opèrent dans le secteur
financier, appuyant ainsi le rôle historique de la banque dans la promotion de nouveaux projets. Le
reste est essentiellement polarisé dans le secteur touristique.
Le développement de l’activité de la banque, au fil des années, a été appuyé par une politique de
renforcement des fonds propres, matérialisée par plusieurs augmentations de capital.
En 2000, la banque a absorbé deux banques de développement à savoir la « Banque de
Développement Economique de Tunisie (BDET) » et la « Banque Nationale de Développement
Touristique (BNDT) ». Une opération qui lui a donné une nouvelle dimension, mais, qui a engendré
une détérioration de la qualité de son portefeuille des engagements ressentie jusqu’à présent.
Depuis cette date, le capital de la banque a été porté et maintenu à 124,3MD, soit un niveau
conforme aux normes prudentielles nationales (un capital minimum de 100MD). Plus de la moitié du
capital est actuellement détenue par des établissements publics, l’Etat tunisien étant l’actionnaire de
référence avec une part de 24,8%.
Notons à ce sujet, que l’Etat a maintenu sa participation majoritaire dans plusieurs banques, telles
que la STB, la BNA, la BH, la BFPME et la BTS où chacune se spécialisait dans le financement d’un
secteur stratégique. Ainsi, et avant d’instaurer la notion de banque universelle, la STB a été chargée
de l’industrie et du tourisme, la BH finançait essentiellement l’immobilier et la BNA se spécialisait
dans l’agriculture.
Structureducapitalau30‐06‐2010
Etattunisien24.8%
ETAP(établissementpublic)13.9%
CNSS(établissementpublic)5.7%
Autres55.7%
dontEtrangers8.0%
StructuredugroupeSTB
Financier55%
Tourisme30%
Services10%
Immobilier 5%

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Deuxième plus grande
banque du secteur
La banque détient une
part de marché de 16,9%
en terme de crédits à la
clientèle
Activité de la banque
Depuis sa création, la STB a été parmi les premiers établissements à contribuer au financement de
l’économie et à mobiliser l’épargne nationale. Elle s’est distinguée en tant que premier pourvoyeur de
fonds pour les projets touristiques et les petites et moyennes entreprises (PME), fers de lance de
l’économie tunisienne. En effet, le tissu économique tunisien est composé essentiellement par des
PME (plus de 90% des entreprises).
La croissance de l’économie tunisienne et le développement de l’industrie en particulier ont joué un
rôle important dans le développement de l’activité de la STB, sur les cinq dernières années.
Evolutiondescréances/dépôts
3 327 3 673 3 823
4 448 4 796
4 296
4 009
2 775 3 057
3 608
2005 2006 2007 2008 2009
Créances Dépôts
Les ressources et les engagements de la banque ont ainsi progressé, durant cette période,
renforçant sa taille et sa position dans le système financier du pays. Notons à ce sujet, que le total
bilan de la banque est passé de 4399MD en 2005 à 5937MD en 2009 (+7,8% en moyenne). La STB
est classée ainsi deuxième du secteur1, après la BIAT, en terme de taille d’actifs.
Lesemplois
Sur les cinq dernières année, les encours de crédits à la clientèle ont évolué avec un rythme soutenu,
soit une croissance annuelle moyenne de 9,6%, pour atteindre, en 2009, 4296MD (13.2% du total
consenti par le système financier à l’économie du pays).
Evolutiondescrédits
3 327 3 673 3 823
4 448 4 796
6.46% 7.07% 7.81% 6.99% 6.71%
2005 2006 2007 2008 2009
Créances
Rentabilité appartente des créances
Structuredescrédits
49%
30.4%
4.6%
16 .0 %
Crédits d'investissement
Crédits de gestion
Crédits au particuliers
Autres
1 Le secteur considéré est l’ensemble des banques cotées en bourse.
+9,6%

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La banque détient une
part de marché de 13,7%
en terme de dépôts
La banque s’est ainsi placée première dans le secteur en matière d’octroi de crédits. A noter que les
concours à l’économie ont évolué avec un taux moyen de 10,6%, sur la même période.
Le léger retard de la STB par rapport au système financier s’explique par le fait qu’elle n’a pas investi
dans l’extension de son réseau de distribution, pendant les cinq dernières années, maintenant son
réseau de distribution à 117 agences. Il revient également à l’acharnement de la concurrence dans le
secteur et la croissance rapide que certaines banques privées ont connu ces dernières années.
Signalons aussi qu’en terme de qualité de services la STB se trouve dépassée par plusieurs acteurs
ayant bien investi dans leur image de marque, tels que la BIAT et ATTIJARI BANK.
La structure du portefeuille des crédits révèle une part dominante des crédits d’investissements et de
gestion (79,4% en 2009), contre une part de 16% pour les crédits aux particuliers.
Cette composition met en exergue le rôle de la banque dans le financement des secteurs jugés
stratégiques par le gouvernement, en particulier ceux de l’industrie, de services et de tourisme. Ces
secteurs représentent, en 2009, plus de 60% du total des engagements de la banque.
Lesressources
Sur la même période, l’ensemble des ressources de la banque a évolué avec un taux moyen de
7,7%, pour atteindre un total de 5 412MD. Les dépôts (tous types confondus), qui représentent près
de 83% du total des ressources, sont la source de financement principale de la banque.
Structuredesressources
82.7%
9.5%
7.8%
Dépôts
Empruntss et ressources spéciales
Fonds propres
Les dépôts de la clientèle (96% du total des dépôts) ont enregistré une croissance moyenne de
11,5%, pour atteindre 4 796MD, en 2009. Leur structure révèle une part de 25% des dépôts à terme
(dont le coût est le plus élevé). Quant aux dépôts à vue (ressources gratuites), ils représentent 34%.
Finalement, les dépôts d’épargne accaparent une part de 38%.
Quoiqu’elle privilégie la prédominance des ressources les moins coûteuses, cette structure implique
un coût apparent relativement élevé. En 2009, le coût apparent des dépôts de la STB s’est aligné
avec la moyenne du secteur pour atteindre 3,6%. Ce taux reste relativement élevé en comparaison
avec d’autres banques de la place, telles que la BIAT (2,2%) et l’UIB (2,5%).

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Un ratio de solvabilité en
dégradation
Faible évolution des
fonds propres qui limite le
potentiel de croissance de
la banque
Structuredesdépôtsdelaclientèle
2% 3% 3% 3% 3%
32% 34% 34% 32% 34%
22% 20% 25% 28% 25%
44% 43% 38% 37% 38%
2005 2006 2007 2008 2009
Autres D.A.V D.A.T D.E
Evolutiondesdépôts
2 775 3 057
3 608 4 009 4 296
4.17% 3.95% 3.61%
4.80% 4.56%
2005 2006 2007 2008 2009
Dépôts Coût apparent des dépôts
L’évolution des dépôts a été plus rapide que celle des crédits, d’une manière à entraîner une baisse
du ratio crédits/dépôts de la banque, qui a passé de 134,0% en 2005 à 116,3% en 2009. Etant
supérieur à 100%, ce ratio montre une sur utilisation des dépôts, que la banque compense en ayant
recours à ses fonds propres et d’autres ressources spéciales à l’instar des lignes de crédits
extérieurs et des emprunts obligataires. Notons que, sur la période 2008-2010, la banque a contracté
trois emprunts obligataires d’un montant total de 200MD. Cette enveloppe lui a permis de réduire son
endettement extérieur et maîtriser son coût de financement moyennant des taux plus avantageux.
Du côté des ressources propres de la banque, les cinq dernières années ont connu une croissance
timide des fonds propres (+4,7% en moyenne contre +8,8% pour le secteur). Ceci s’explique, d’une
part, par une faible évolution des bénéfices accompagnée par une distribution continue de
dividendes, et d’autre part, par la stagnation du capital de la banque. Rappelons qu’aucune
augmentation de capital en numéraire n’a été enregistrée depuis l’année 2000.
Ainsi, et étant donnée la hausse notable des crédits accordés par la banque sur les cinq dernières
années, le ratio de Solvabilité a enregistré une baisse passant de 10,4% en 2005 à 9,0% en 2009.
Certes, ce taux est en conformité avec les normes prudentielles « Bâle I » (taux minimum de 8,0%),
mais il demeure le plus faible du secteur, dont la moyenne se situe aux alentours de 12,5%.
EvolutiondesFP
428 440 460 484 514
9.6% 9.3% 9.0%
10 .4 % 9.8%
2005 2006 2007 2008 2009
Fonds Propres (MD)
Ratio de solvabilité
Le faible niveau du ratio de solvabilité de la STB, qui pourrait atteindre 8,2% en 2010, renseigne sur
une sous-capitalisation de la banque, qui rend sa capacité future d’octroi de crédits assez limitée.