rapport sur les placements financiers

RAPPORT SUR LES
PLACEMENTS FINANCIERS
2015
Caisse de prévoyance
des agents de la Sécurité Sociale et assimilés
2 ter, boulevard Saint-Martin
75010 PARIS
29 mars 2016

La CAPSSA – Caisse de Prévoyance des Agents de la Sécurité Sociale et Assimilés – est une
institution de prévoyance qui relève – en ce qui concerne son dispositif de contrôle interne – des
dispositions des articles R 931-43 à R 931-46 du Code de la Sécurité Sociale.
Conformément à ces dispositions, le Conseil d’administration doit approuver au moins annuellement les
lignes directrices de la politique des placements financiers.
Il doit être destinataire à ce titre d’un rapport présentant les méthodes de mesure, d’évaluation et de
contrôle des placements financiers, le dispositif de contrôle de la gestion des placements et la structure
des différents portefeuilles d’instruments financiers.
La Direction Générale a donc mandaté le cabinet AON Hewitt pour l’assister dans la conception et la
rédaction du rapport de l’exercice 2015.
En prévision de ce rapport, la Direction Générale a souhaité disposer d’un rapport présentant les
procédures relatives aux placements financiers, accompagné d’un stress test sur le portefeuille.
Après contrôle et validation par le cabinet Aon Hewitt de ces procédures de placements, le présent
document fait office de rapport destiné à la CAPSSA (ci-après dénommée « l’Institution »).
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Objectifs de la politique de placements
La politique de placements mise en oeuvre par l’Institution se situe sur un horizon minimum de 8 ans.
Dans cette perspective, le rendement annuel global recherché du portefeuille doit se situer dans une
fourchette dont le plancher est constitué par le taux technique applicable (0.50% vie – 0.96% non vie) et
dont le plafond représente au moins 2 fois le taux d’inflation.
L’analyse actif / passif opérée par l’Institution permet de définir un portefeuille efficient par rapport à un
ou des indices(s) de référence (benchmark). Le positionnement sur la frontière efficiente et le rapport de
stress test ci-après annexé démontrent que le risque associé au portefeuille est maîtrisé. On note, sur la
base de la frontière efficiente que le niveau de volatilité attendu du portefeuille (hors liquidité et
immobilier coté) est en hausse en 2015 (5.5% contre 4.3% en 2014) mais reste peu élevé.
Pour maintenir ce niveau de risque, l’Institution investit dans des actifs monétaires pour la plus grande
partie du portefeuille de l’ordre de 70.2% en 2015 contre 72.9% en 2014. Le reste est investi sur une
sélection « active » d’instruments financiers basée sur la recherche de performance absolue tout en
maîtrisant les risques : investissement sur les actions pour 9.1% (contre 7.6% en 2014), le Private
Equity pour 6.0%, l’immobilier (coté et physique) pour 2.5%, des produits de gestion alternative pour
0.2%, des produits de trésorerie dynamique pour 1.2% et enfin des obligations pour 10.5%.
Classe d'actifs Montant (en €)Poids (en %) Montant (en €)Poids (en %)
Actif Immobilier (physique) 10 800 000.0 1.1% 11 110 000.0 1.2%
Private Equity 59 129 082.4 6.0% 43 599 509.6 4.7%
OPCI 14 010 884.4 1.4% 13 962 872.9 1.5%
Obligations et FCT 48 235 714.3 4.9% 31 764 600.8 3.4%
Obligations (Mandat) 12 309 412.8 1.3% 30 895 471.6 3.3%
OPCVM Obligations 37 100 811.4 3.8% 27 478 091.0 2.9%
OPCVM Obligations convertibles 4 973 450.0 0.5%
Alternatif 2 023 624.8 0.2% 6 901 018.1 0.7%
Actions Euro 82 400 718.8 8.4% 58 156 535.1 6.2%
Actions Pays émergents 6 831 644.2 0.7% 13 050 294.4 1.4%
Court terme (Régulier)686 529 076.4 70.2% 680 658 197.4 72.9%
Court terme (Dynamique) 11 655 895.4 1.2% 14 149 079.0 1.5%
Liquidités 1 553 684.2 0.2% 1 553 992.4 0.2%
Total 977 553 998.85 100.0% 933 279 662.27 100.0%
2015
2014
Dans ce contexte, le niveau de risque pris pour 29.8% du portefeuille sur ces placements financiers à
fort rendement est compensé par le volant largement prédominant investi en produits de taux courts
termes dits « monétaires », dont nous pouvons rappeler que le rendement est à ce jour historiquement
faible.

La CAPSSA distingue deux types d’actifs :
- Les OPCVM « classiques » : Il s’agit des OPCVM Actions, Obligations et Monétaires (Régulier
et Dynamique).
- Les autres actifs : il s’agit du Private Equity, des OPCI, des OPCVM Alternatifs, du Mandat
Obligataire et des Obligations détenues en direct.
Classe d'actifs Montant (en €)Poids (en %) Montant (en €)Poids (en %)
Actif Immobilier (physique) 10 800 000.0 1.1% 11 110 000.0 1.2%
OPCVM "Classiques" 668 994 675.9 68.4% 634 387 443.3 68.0%
Livret Institutionnels 160 496 920.3 16.4% 159 104 753.7 17.0%
Autres Actifs 135 708 718.5 13.9% 127 123 472.9 13.6%
Private Equity 59 129 082.4 6.0% 43 599 509.6 4.7%
OPCI 14 010 884.4 1.4% 13 962 872.9 1.5%
Alternatif 2 023 624.8 0.2% 6 901 018.1 0.7%
Obligations et FCT 48 235 714.3 4.9% 31 764 600.8 3.4%
Mandat 12 309 412.8 1.3% 30 895 471.6 3.3%
Liquidités 1 553 684.2 0.2% 1 553 992.4 0.2%
Total 977 553 998.85 100.0% 933 279 662.27 100.0%
2015
2014
Principaux mouvements observés en 2015 :
En 2015, on note une relative stabilité des supports d’investissement présents dans le portefeuille
d’actifs.
Au delà des supports monétaires « purs » qui font l’objet d’arbitrages quotidiens, il y a eu quelques
mouvements significatifs sur les OPCVM :
- Vente des fonds « EDR CHINA A » et « VEGA EOFLEX A »
- Achat des fonds « GAIA IMMOBILIER », « SILVER AUTONOMIE », « LYXOR DETTE SENIOR
EUROPEENNE », « ALTITUDE CONVERTIBLES MONDE IC » et « INSTITS OBLIG 2 »
- Souscription de FCPI (Private Equity) : entrée du nouveau fonds « BROWNFIELDS 2 » pour
0.5m€.
- Achat de deux FCT (Fonds Commun de Titrisation) sur l’année 2015 pour un montant de
11m€ : « PRET D’UNION CONSERVATEUR LONG » et « BNP PARIBAS FCT FPE ».
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