bulletin mensuel - Atlantique Finance

BULLETIN MENSUEL
Juillet 2016
N°7
LE MARCHE BOURSIER DE L’UEMOA EN JUILLET 2016
LES PERFORMANCES DU MARCHE
Physionomie du marché en juillet 2016
Valeur totale des transactions (FCFA)
23 000 439 025
Volume transigé (titres)
Important repli du volume des transactions au cours de ce mois.
6 443 381
Capitalisation/ Actions (FCFA)
7 188 646 031 285
Capitalisation/ Obligations (FCFA)
1 639 417 857 930
Price Earning Ratio (PER) moyen (x)
25,29
Evolution des indices
BRVM-10 250,88
-3,64%
BRVM-C
289,36
-6,03%
(en points de
base)
350,00
304,68 points
à l'ouverture
330,00
290,56 points
au 19/07/2016 8
289,36 points
à la clôture
310,00
290,00
270,00
250,00
257,80 points
à l'ouverture
230,00
249,58 points
au 19/07/20168
210,00
250,88 points
à la clôture
BRVM-10
BRVM-C
Volumes et valeurs transigés sur le marché Actions
961
700
112
2 080
600
459
250
143
467
34
1 131
549
378
118
13/07/2016
12/07/2016
11/07/2016
08/07/2016
07/07/2016
05/07/2016
04/07/2016
0
489
186
102
410
1 660
2 266
475
56
856
43
21
2 000
81665
733
926
727
0
0
Volumes
0
0
0
0
1 500
420
399
1 000
870
616
436
700
542
544
392
462
500
516
116
105
21/07/2016
399
750
15/07/2016
379
100
233 203
393
14/07/2016
471
01.07.2016
955
90
237
706
20/07/2016
418
777
368
300
200
1 385
1 579
400
18/07/2016
526
500
2 500
106
71
81
0
29/07/2016
800
160
3 000
28/07/2016
2 086
27/07/2016
89
2 685
900
Montants transigés
(en millions FCFA)
26/07/2016
304
25/07/2016
118
48
22/07/2016
114
2 897
1 000
19/07/2016
Volumes transigés
(en milliers de titres)
Valeurs des transactions
COMPARTIMENT-ACTIONS DE LA BRVM
Les cinq (5) plus fortes hausses du mois
Titres
Var. Hebdo
+ Bas
+ Haut
Clôture
Valeurs transigées
PALM CI
+9,64%
9 070
11 500
11 000
1 671 478 850
UNILEVER CI
+2,14%
27 010
28 600
27 300
3 601 325
SICOR CI
+1,8%
5 500
5 600
5 500
1 489 600
SICABLE CI
+1,7%
107 000
118 000
108 005
22 345 525
+0,0%
490
490
490
0
TRITRURAF CI
Les cinq (5) plus fortes baisses du mois
Titres
Var. Hebdo
+ Bas
+ Haut
Clôture
Valeurs transigées
VIVO ENERGY CI
-27,27%
130 000
203 500
161 070
187 009 900
NEI-CEDA CI
-20,94%
3 455
4 150
4 150
127 980
BERNABE CI
-19,69%
153 550
195 000
189 500
118 665 910
SAFCA CI
-17,45%
35 085
45 145
42 000
1 894 160
SOGB CI
-16,69%
30 000
38 000
37 500
55 448 200
COMPARTIMENT-OBLIGATIONS
Les lignes les plus actives du mois
Titres
Volumes
Montants transigés (FCFA)
TPBF 6.50% 2013-2020
185 000
1 859 250 000
TPCI 6.50% 2012-2017
150 000
1 500 000 000
TPCI 5.99% 2015-2025
100 465
1 004 650 000
TPCI 5,85% 2015-2022
39 600
395 990 100
Cumul
475 065
4 759 890 100
Direction: Marché des Capitaux
Service : Recherches & Analyses
Analyste : Jérôme Niamien
Répartition des transactions en valeur
TPCI 5.99%
2015-2025
20,76%
TPCI 5,85%
2015-2022
8,18%
TPBF 6.50%
2013-2020
38,43%
TPCI 6.50%
2012-2017
31,00%
Le mois de juillet a été marqué par d’importantes corrections opérées sur la
grande majorité des valeurs cotées sur le marché régional. Depuis le
lancement de l’offre publique de vente (OPV) du titre SIB, une importante
vague de cession de titres a été observée sur le marché contribuant à
l’effondrement de la plupart des cours sur le marché régional. Tous les
secteurs du marché ont évolué en territoire négatif (les replis importants
ont été observés au niveau des secteurs Distribution et Transport avec
respectivement -17,7% et -11,9%) appuyés par une balance des variations
nettes significativement tirée vers le bas (35 valeurs en baisse contre
seulement 4 hausses). Dans un tel contexte, le marché clôture le mois de
juillet sur une note pessimiste. L’indice BRVM-10, influencé par la mauvaise
orientation de la quasi-totalité de ses valeurs, hormis le titre PALMCI (en
hausse de 9,64%) au cours du mois, perd 3,64% à 250,88 points. Le BRVMComposite décroche également de 6,03% à 289,36 points, consolidant son
déficit depuis janvier 2016 de 5,30%.
Comparativement au mois précédent, le rythme des échanges connait une
forte décélération (-30,7%) ramenant l’enveloppe des transactions à 23
milliards FCFA (soit un flux quotidien moyen de 1,095 milliard FCFA/jour
contre 1,508 milliards FCFA/j en juin).
Les contributions des compartiments Actions et Obligations à cette
enveloppe ont été respectivement de 79% et 21%.
Dans cette foulée, la capitalisation boursière de la BRVM connait une fort e
contraction de 6,16% par rapport au mois précédent pour s’établir à 8
818,62 milliards FCFA.
Brèves du Compartiment-Actions
Des performances en baisse en lien avec d’importantes corrections
sur certains titres, notamment les big caps.
Le mois de juillet semble être le mois des fortes corrections sur le
Compartiment-Actions de la BRVM. Les secteurs (SERVICES PUBLICS et
FINANCES), naguère considérés comme défensifs n’ont pas échappé au
contexte de morosité du marché dans sa globalité. La quantité de titres
transigés sur le compartiment-Actions de la BRVM au cours du mois de juillet
a sensiblement chuté (-66,4%) par rapport au mois précédent pour s’établir
à plus de 5,96 millions de titres échangés. L’enveloppe globale brassée sur
ce compartiment s’est détériorée de 33,7% pour se situer à 18,16 milliards
FCFA.
La variation moyenne sur le compartiment est restée négative à -7,3%.
La meilleure performance du mois revient au titre PALMCI avec une variation
positive de son cours de +9,64%, soutenue par un important courant
acheteur. On observe en revanche une forte immersion (-27,27%) du titre
VIVO ENERGY qui avait enregistré le mois précédent la meilleure
performance mensuelle.
Les titres BOA Mali, PALMCI et SONATEL ont été les titres les plus liquides du
Compartiment-Actions, concentrant ensemble ce mois, plus de 66% de
l’enveloppe globale du compartiment pour 569 052 titres échangés.
La Capitalisation boursière du Compartiment-Actions baisse ainsi de 6% pour
s’établir à 7 645,05 milliards FCFA.
Brèves du Compartiment-Obligations
Net repli de l’activité sur le compartiment obligations de la BRVM en
juillet 2016
Le Compartiment-Obligations enregistre un volume d’échange en baisse de
16,8%, avec 482 940 titres transigés pour un montant global de 4,84 milliards
FCFA contre 5,81 milliards FCFA le mois précédent. L’essentiel des
transactions du compartiment a été réalisé sur le titre public burkinabé le
«TPBF 6,50% 2013-2020» et les deux titres publics ivoiriens, le «TPCI 6,50%
2012-2017» et le «TPCI 5,99% 2015-2025»qui concentrent plus de 90,2% des
transactions sur ce compartiment.
La capitalisation du compartiment-Obligations s’établit ainsi à 1 639,417
milliards FCFA, en baisse de 7,01% par rapport à juin 2016.
Perspectives du marché
Une évolution quasi-identique à celle de ce mois est envisageable sur
la BRVM avec une nette amélioration en août 2016.
Quelques corrections sur certains titres se poursuivront au cours de ce mois
de juillet. Les valeurs disposant de fondamentaux solides (activité en
croissance, bonne rentabilité, stratégie de développement claire…) ayant subi
une sévère correction ce mois sont à préconiser. Celles-ci seront
certainement les premières à rebondir dès les premiers signes de reprise. Le
mois d’août devrait être le mois où le stock picking s’avèrerait donc capital.
Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables.
Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité.
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FOCUS
Présentation de la société et de son activité
LES FONDAMENTAUX DE LA SOCIETE en 2015
Actionnariat BERNABE
Ac tionnaires
Partic ipations
YESHI GROUP
60,45%
DIVERS PRIVES (BRVM)
35,33%
ABDUL HUSSEIN BEYDOUN
2,39%
YESHI EKLUND MEKBEBE
1,39%
YOHANNES MEKBEBE
0,43%
Evolution des investissements
2013-2015
(en millions FCFA)
2015
2014
2013
Total des investissements
2 835
1 558
2 661
ACTIVITE ET
Evolution de l’activité de BERNABE
2015
2014
44 696 927 744
39 015 142 379
(En FCFA)
Chiffre d'affaires
BERNABE Côte d’Ivoire est une société anonyme de droit ivoirien au capital
Obtention du résultat net en 2015
de 1,656 milliard FCFA créée en 1951 par la société française Descours &
34,00
Cabaud. Les parts de son capital social sont actuellement détenues à plus
34,00
47,46
Mds
Mds
Mds
de 60% par YESHI GROUP (qui a racheté en janvier 2003 le réseau de
(71,6%)
(71,6%)
distribution de BERNABE à Descours & Cabaud), et à plus de 39% par le
marché boursier régional et divers privés ivoiriens.
9,32
BERNABE jouit d’un statut de leadership sur le marché des multiMds
spécialistes, en excellant dans la commercialisation et la distribution de
(19,6%)
3,57
produits de quincaillerie, de matériels industriels, de produits
Mds
1,21
(7,5%)
métallurgiques et de matériaux de construction de diverses marques très
0,27
Md
0,9
Mds
(2,5%)
Mds
prisées par les professionnels. Les produits et services de la société
2,34
(0,6%)
(1,9%)
Mds
assistent le secteur industriel, minier, agricole et immobilier. BERNABE
(4,9%)
distribue ses produits en Côte-d'Ivoire à travers un réseau de distribution
Résultats
Impôts
Autres
Dotation &
Frais de
Achats
Résultat
Chiffre d'Affaires
comprenant 4 agences dont deux à Abidjan (BERNABE KM 4 sur le Boulevard
financier
BIC
conso.
provisions
personnel
marchandises
net
et autres revenus
et HAO
externes
nettes
de Marseille et BERNABE Parc A Fer KM 6 sise au Boulevard de Marseille),
une à San Pedro (BERNABE sise à l’avenue de l’indépendance) et une
SITUATION FINANCIERE
nouvelle agence à Bouaké ouverte en 2013.
BERNABE est cotée à la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières d’Abidjan
Evolution du chiffre d’affaires de 2013 à 2015 (BRVM) depuis 1998.
26 374
Δ (%)
Faits saillants en 2015
21 990
14,56%
20 232
Une forte performance dans un environnement économique favorable
14 332
aux investissements
Résultat Financier
-456 531 048
-282 093 925
61,84%
12 514
11 745
10 894
L’activité de BERNABE en 2015 s’est déroulée dans un environnement
Résultat avant impot
3 244 685 635
2 609 211 539
24,36%
économique ivoirien en plein essor, porté par le dynamisme de l’agriculture
Résultat net
2 343 209 615
2 033 817 983
15,21%
4 470
3 947
et des services, ainsi que par l’accroissement des grands travaux publics.
Quelques chiffres réalisés de 2014 à 2015
44
36
42
Le rapport de gestion de BERNABE au titre de l’année 2015, montre: (1) une
Autres fondamentaux (en FCFA)
2015
2014
Δ (%)
2015
2014
2013
bonne autonomie financière et une forte capacité d’endettement; (2) une
Quincaillerie & Matériel industr iel
Produ its métal urgiques
Actif net
12 266 143 245 11 904 385 171
3,04%
Matériau x de con st ruct ion
Travaux & Pr oduits accessoires
forte croissance (+15%) de l’activité; (3) un maintien de la bonne
Endettement net
7 820 313 449
4 902 727 280 59,51%
performance économique de l’entreprise caractérisée par des résultats nets
Total bilan
38 685 919 862 31 550 215 899 22,62%
Chiffres clés de 2013 à 2015 (en millions FCFA)
forts et constants sur des segments de plus en plus concurrentiels; (5) une
Fonds de Roulement
7 152 705 931
9 840 908 832 -27,32%
forte remontée (+9%) des besoins en fonds de roulement générant une
Besoin en fonds de Roulement
12 651 840 931 11 596 972 560
9,10%
trésorerie fortement dégradée.
Trésorerie nette
-5 499 135 000 -1 756 063 728 213,15%
Brève analyse de l’activité et de la situation financière:
Quelques ratios historiques
Grâce à un environnement économique et notamment des affaires en Côte
Ratios
2015
2014
Δ (%)
d’Ivoire très favorable, ayant permis la mise en place de dispositifs
Gearing ratio (Dettes/Fonds propres) 18,92% 26,30% -28,04%
nécessaires à la poursuite des grands travaux et le lancement voire
l’achèvement de grands projets d’infrastructures, BERNABE a pu améliorer
Endettement Long Terme
15,91% 20,82% -23,58%
20 15
20 14
20 13
ses performances et développer de manière significative ses marges.
Rentabilité économique
9,08%
9,23%
-1,63%
Chiffre d'affaires
Résu ltat net
Capitaux propres
Det tes à Lon g & Moyen Ter me
Le Chiffre d’affaires de la société a progressé de 14,5% pour atteindre en
COMPORTEMENT DU TITRE SUR LA BRVM EN JUILLET 2016
2015, plus de 44,69 milliards FCFA, en raison de la forte compétitivité de
toutes ses agences. Cette croissance s’est articulée autour d’une politique
C a pit a lis a t io n bo urs iè re à f in juille t ( F C F A ) :
51337 656 000
globale axée sur le développement de nouvelles familles de produits et une
V a le ur d' e nt re pris e ( F C F A ) :
59 157 969 449
gestion efficiente des stocks (achats rationnels en volumes) qui a d’ailleurs
+H a ut du m o is ( 0 4 juille t 2 0 16 ) :
195 000 FCFA
permis de générer un résultat d’exploitation de 3,5 milliards FCFA, en forte
+B a s du m o is ( 2 2 juille t 2 0 16 ) :
153 550 FCFA
progression (+20,6%) par rapport à 2014. BERNABE a ainsi dégagé, au terme
P e rf o rm a nc e s
B ER N A B E / B R VM -C
depuis le 04/01/2016:
-13,84% / +1,3%
de l’année 2015, un profit net de 2,34 milliards FCFA, presque identique à
R a t io s de v a lo ris a t io n
B ER N A B E / B R VM -C
celui enregistré en 2014.
P ER 29 juillet 2016:
21,91x / 25,29x
Concernant la situation financière, la société enregistre un fonds de
P B R 29 juillet 2016:
4,19x / 5,42x
roulement en retrait de 2,68 milliards FCFA et une hausse de plus 1,05
Evolution cours BERNABE vs Indices de la BRVM de juillet 2015 à juillet 2016
milliard FCFA de ses besoins en fonds de roulement (BFR). Pour donc
financer cette hausse du BFR, BERNABE a contracté auprès des banques
Cours (FCFA)
Indices (points de base)
Point le plus haut atteint depuis debut
2016: 228 115 FCFA au 24/05/2016
Cours au 31 décembre 2015:
d’importants crédits spots. En conséquence, la trésorerie de la société s’est
250 000
179 900 FCFA
750,00
fortement dégradée de plus de 3,7 milliards FCFA pour atteindre un montant
Point le plus bas atteint depuis début juillet
de -5,49 milliards à fin 2015.
2015: 180 000 FCFA au 14/12/2015
200 000
650,00
Politique d’investissements: Les investissements réalisés au cours de
550,00
l’exercice 2015 ont sensiblement progressé (+81,96%) et s’élèvent à plus de
150 000
450,00
2,85 milliards FCFA. Ils concernent des travaux d’extension du réseau et
Cours de clôture au 29 juillet 2016:
155 005 FCFA
d’agencement des magasins et des sites commerciaux.
100 000
350,00
Résultat d'exploitation
3 511 022 011
2 910 914 893
20,62%
44 697
39 015
35 278
11 917
12 266
2 343
2 321
2 034
11 745
2 010
3 134
1 036
250,00
50 000
150,00
Cours d'ouverture au 1er juillet 2015:
100 000 FCFA
0
50,00
BERNABE
BRVM-Comp
BRVM10
Indice Secteur Distribution
Volumes transigés et valeurs des transactions BERNABE de janvier 2016 à juillet 2016
Montants transigés
en 000 000 FCFA
Volume de
titres échangés
450
3 500
3 060
400
3 000
350
2 500
300
2 012
250
200
2 000
1 500
988
1 000
692
100
50
2 001
1 443
1 238
1 120
150
1 950 1 979
234
554
415
223
195
725
503
178
0
Volume
Direction: Marché des Capitaux
Service : Recherches & Analyses
Analyste : Jérôme Niamien
746
Valeurs
500
0
Comportement boursier du titre BERNABE
En dépit d’un parcours boursier irrégulier (+5,5% en mai, -8,1% en juin et 19,3% en juillet), le titre BERNABE, possède encore un bon potentiel. Le
titre qui a une valorisation pas très excessive (PER de 21,91x pour un PER
Croissance
soutenue
de 20%
investissements
moyen
sectoriel
de 37,74x
et des
du marché
de 25,29x), est resté suffisamment
liquide au cours du mois de juillet. Le cours du titre a oscillé entre 97 800
FCFA et 228 115 FCFA autour d’une moyenne de 161 200 FCFA depuis le
début de l’année. En clôturant le mois de juillet à 155 005 FCFA, la
performance boursière du titre a été de -19,3% et de -13,8% depuis fin
décembre 2015. Fidèle à son habitude de distribution de dividendes,
BERNABE versera au titre de l’année 2015 un dividende unitaire net de 5 500
FCFA (soit un taux de distribution de 86,38%).
Perspectives et recommandations
BERNABE annonce pour le second semestre 2016,(i) l’ouverture de son
magasin à Yopougon qui permettra de desservir les entreprises de la zone
industrielle en pleine phase de développement; (ii) l’extension de l’agence
du Km4 ; et (iii) la construction et la finition d’un nouveau magasin «M.
Bricolage», suite à la signature d’un contrat «Master Franchise». Ces
investissements permettront certainement de renforcer les marges de la
société. Celle-ci entend véritablement profiter des perspectives positives
offertes par la Côte d’Ivoire. En conséquence, le titre BERNABE peut donc
être recommandé à l’achat pour les épargnants à moyen et long termes.
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Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité.
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DOSSIER
LA THEORIE DE L’EFFICIENCE DES MARCHES : DEFINITION ET TYPOLOGIE
Une chronique de Tardy KOUASSIBLE
La théorie des marchés efficients définit l'efficience d'un marché par son aptitude à réaliser ses fonctions. Un marché est donc
efficient si les prix dans celui-ci constituent des signaux fiables pour ses acteurs pour prendre leurs décisions (d'achat, de vente, ou
de maintien). L'élément « information » prend alors une dimension essentielle dans cette hypothèse.
La littérature théorique économique identifie trois acceptations du concept d'efficience des marchés financiers à savoir l'efficience
fonctionnelle, le comportement rationnel des acteurs et l'efficience informationnelle.
1.
L'efficience fonctionnelle (ou opérationnelle)
L'efficience informationnelle (suite)
La première dimension de l'efficience des marchés financiers concerne
les fonctions proprement économiques de l'industrie financière.
Tout simplement, lorsque des gens réalisent des opérations, ils achètent
quelque chose dont ils espèrent voir la valeur augmenter à l'avenir.
C'est en ce sens que les marchés secondaires sont efficients; le prix d'un
actif négocié change constamment à mesure que les marchés analysent et
fournissent de nouvelles informations sur les perspectives d'avenir de cet
actif.
En effet, les marchés financiers prennent une place de plus en plus
dominante dans le système financier. Leur utilité provient du fait
qu'ils facilitent la mutualisation des risques et leur transfert, comme ils
permettent de mobiliser l'épargne vers les emplois les plus productifs,
et ceci grâce à un système de production et de diffusion de
l'information qui répond aux besoins des offreurs et les demandeurs des
actifs financiers.
L'efficience est dite opérationnelle si les intermédiaires financiers
(banques, OPVCM ou sociétés de bourse...) recherchent toutes les
possibilités de convergence entre les offreurs et les demandeurs des
actifs financiers. Cette mise en relation doit être effectuée à moindre
coût, et bien sûr avec une rémunération versée aux intermédiaires.
Le comportement rationnel des acteurs du marché
La deuxième acceptation du concept d'efficience du marché financier
repose tout d'abord sur la rationalité du comportement des
investisseurs. Selon cette acceptation, un marché d'actifs financiers est
efficient si « le prix des actifs reflète les espérances de revenus
futurs auxquels ils donnent droit, conformément aux principes
d'évaluation ». En d’autres termes, on dit que les marchés financiers
sont efficients dans la mesure où les prix des actifs cotés sont
uniquement le reflet des anticipations qu'ont les investisseurs de leurs
revenus futurs.
En effet, les investisseurs sont supposés capables de faire les meilleures
estimations des valeurs intrinsèques des actions. De plus, leur
rationalité financière les conduit à chercher à maximiser leurs gains en
bourse. Ils ont donc intérêt à anticiper correctement la valeur
fondamentale de l'action. D'où la nécessité d'avoir un stock
d'information suffisamment important pour analyser rationnellement les
tendances des cours pour atteindre la situation optimale souhaitée.
Toute nouvelle information doit bien entendu être analysée, mais une
recherche sur la répercussion des annonces majeures telle que la
publication des résultats ou une offre publique d'achat (OPA), montre que
l'horizon pour l'assimilation de l'information est mesuré en heures ou
même en minutes, en fonction de la complexité de l'information.
Un investisseur peut donc supposer que, à moins de découvrir lui-même
des données qui sont véritablement nouvelles, tout événement rendu
publique aura déjà affecté le cours du marché.
Si un investisseur opère sur la base d'une information réellement nouvelle,
l'efficience du marché joue alors en sa faveur, car il peut agir en fonction
de cette information unique, ayant confiance dans le fait que le marché se
mettra au niveau et conduira le prix de l'action dans la direction attendue.
Faire ses évaluations et agir en fonction des informations obtenues est
bien évidemment très important pour les investisseurs. Toutefois, vous
devez voir ces informations comme un moyen de rester au courant des
performances globales et de la valeur de la société, plutôt que comme un
moyen de faire des bénéfices exceptionnellement hauts à court terme.
Eugène FAMA propose trois hypothèses de l'efficience des marchés
financiers :
La diffusion rapide à faible coût de l'information;
Les investisseurs réagissent immédiatement à l'information reçue;
Le cours d'un titre suit un cheminement aléatoire, une «marche au
hasard.
Aussi, distingue-t-il trois types de marchés efficients, qui sont fonctions de
l'information disponible : la forme faible, la forme semi-forte et la forme
forte.
-
Dans un marché efficient de forme faible, les cours des titres reflètent
tout ce qu'on pourrait déduire de leur historique. L'observation des
cours et des volumes de transactions passées ne serait d'aucune utilité
pour battre le marché ou obtenir des taux de rentabilité supérieurs à
un niveau de risque plus élevé. L'analyse technique est alors non
significative. Il n'est Donc pas possible de tirer profit des informations
passées pour prévoir l'évolution future du prix, du fait que tous les
agents disposent du même stock desdites informations. Donc, il faut
chercher des informations nouvelles pour se servir à prendre la bonne
décision.
-
Dans un marché de forme semi-forte, les cours boursiers réagissent
instantanément à l'annonce d'information dès que celles-ci deviennent
publiques. Ces informations peuvent être des informations
macroéconomiques et financières, affectant l'ensemble des valeurs ou
celles propres à une entreprise (annonce de chiffres d'affaires, de
bénéfices, dividendes...). Un investisseur sera meilleur que les autres
s'il dispose des informations privées non détenues par le publique (les
autres investisseurs).
-
Enfin, un marché sera efficient de forme forte si toutes les
informations privées sont reflétées dans les cours. Ainsi, il n'est pas
possible de tirer profit même des informations privées concernant un
actif financier pour prévoir l'évolution future de son prix, car elles
sont déjà intégrées dans les prix. Sous cette forme, la rationalité des
investisseurs affirme que l'analyse de l'information disponible
n'enrichit personne. Donc, un marché fortement efficient rend tous les
agents (spéculateurs) égaux en matière d'information privée et
d'anticipation.
L'efficience informationnelle
Selon cette acceptation qui est la plus utilisée, « un marché financier
est dit efficient si et seulement si l'ensemble des informations
disponibles concernant chaque actif financier coté sur ce marché est
immédiatement intégré dans le prix de cet actif ».
Un marché incorpore donc instantanément les conséquences des
évènements passés et reflète les anticipations sur le futur puisque tous
les évènements connus ou anticipés sont déjà intégrés dans le cours
actuel.
La notion d'efficience suppose un marché idéal, c'est à dire un marché
boursier sur lequel le prix des actifs permet de prendre les bonnes
décisions d'allocation des ressources car le prix des titres reflète à un
moment donné, en moyenne, correctement toutes les informations
disponibles, que ce soit sur des événements passés ou futurs.
Cette hypothèse d'efficience du marché financier est due à Eugène
FAMA, économiste américain. En effet, il considère que dans un marché
suffisamment large où l'information se répand instantanément, comme
c'est le cas en particulier du marché boursier, les opérateurs réagissent
correctement et quasi immédiatement aux informations s'ils ont la
capacité de les interpréter avec justesse.
Avertissements
Ce présent bulletin est diffusé à titre purement informatif et ne constitue, en aucune façon, un document de sollicitation en vue de l’achat ou de la vente d’instruments financiers à la BRVM. Tout
investisseur doit se faire son propre jugement quant à la pertinence d’un investissement dans une quelconque valeur mobilière évoquée dans ce bulletin, en tenant compte des mérites et des risques qui y
sont associés, de sa propre stratégie d’investissement et de sa situation légale. Les performances passées et données historiques ne constituent, en aucun cas, une garantie du futur. Du fait de la présente
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Direction: Marché des Capitaux
Service : Recherches & Analyses
Analyste : Jérôme Niamien
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