BULLETIN MENSUEL Juillet 2016 N°7 LE MARCHE BOURSIER DE L’UEMOA EN JUILLET 2016 LES PERFORMANCES DU MARCHE Physionomie du marché en juillet 2016 Valeur totale des transactions (FCFA) 23 000 439 025 Volume transigé (titres) Important repli du volume des transactions au cours de ce mois. 6 443 381 Capitalisation/ Actions (FCFA) 7 188 646 031 285 Capitalisation/ Obligations (FCFA) 1 639 417 857 930 Price Earning Ratio (PER) moyen (x) 25,29 Evolution des indices BRVM-10 250,88 -3,64% BRVM-C 289,36 -6,03% (en points de base) 350,00 304,68 points à l'ouverture 330,00 290,56 points au 19/07/2016 8 289,36 points à la clôture 310,00 290,00 270,00 250,00 257,80 points à l'ouverture 230,00 249,58 points au 19/07/20168 210,00 250,88 points à la clôture BRVM-10 BRVM-C Volumes et valeurs transigés sur le marché Actions 961 700 112 2 080 600 459 250 143 467 34 1 131 549 378 118 13/07/2016 12/07/2016 11/07/2016 08/07/2016 07/07/2016 05/07/2016 04/07/2016 0 489 186 102 410 1 660 2 266 475 56 856 43 21 2 000 81665 733 926 727 0 0 Volumes 0 0 0 0 1 500 420 399 1 000 870 616 436 700 542 544 392 462 500 516 116 105 21/07/2016 399 750 15/07/2016 379 100 233 203 393 14/07/2016 471 01.07.2016 955 90 237 706 20/07/2016 418 777 368 300 200 1 385 1 579 400 18/07/2016 526 500 2 500 106 71 81 0 29/07/2016 800 160 3 000 28/07/2016 2 086 27/07/2016 89 2 685 900 Montants transigés (en millions FCFA) 26/07/2016 304 25/07/2016 118 48 22/07/2016 114 2 897 1 000 19/07/2016 Volumes transigés (en milliers de titres) Valeurs des transactions COMPARTIMENT-ACTIONS DE LA BRVM Les cinq (5) plus fortes hausses du mois Titres Var. Hebdo + Bas + Haut Clôture Valeurs transigées PALM CI +9,64% 9 070 11 500 11 000 1 671 478 850 UNILEVER CI +2,14% 27 010 28 600 27 300 3 601 325 SICOR CI +1,8% 5 500 5 600 5 500 1 489 600 SICABLE CI +1,7% 107 000 118 000 108 005 22 345 525 +0,0% 490 490 490 0 TRITRURAF CI Les cinq (5) plus fortes baisses du mois Titres Var. Hebdo + Bas + Haut Clôture Valeurs transigées VIVO ENERGY CI -27,27% 130 000 203 500 161 070 187 009 900 NEI-CEDA CI -20,94% 3 455 4 150 4 150 127 980 BERNABE CI -19,69% 153 550 195 000 189 500 118 665 910 SAFCA CI -17,45% 35 085 45 145 42 000 1 894 160 SOGB CI -16,69% 30 000 38 000 37 500 55 448 200 COMPARTIMENT-OBLIGATIONS Les lignes les plus actives du mois Titres Volumes Montants transigés (FCFA) TPBF 6.50% 2013-2020 185 000 1 859 250 000 TPCI 6.50% 2012-2017 150 000 1 500 000 000 TPCI 5.99% 2015-2025 100 465 1 004 650 000 TPCI 5,85% 2015-2022 39 600 395 990 100 Cumul 475 065 4 759 890 100 Direction: Marché des Capitaux Service : Recherches & Analyses Analyste : Jérôme Niamien Répartition des transactions en valeur TPCI 5.99% 2015-2025 20,76% TPCI 5,85% 2015-2022 8,18% TPBF 6.50% 2013-2020 38,43% TPCI 6.50% 2012-2017 31,00% Le mois de juillet a été marqué par d’importantes corrections opérées sur la grande majorité des valeurs cotées sur le marché régional. Depuis le lancement de l’offre publique de vente (OPV) du titre SIB, une importante vague de cession de titres a été observée sur le marché contribuant à l’effondrement de la plupart des cours sur le marché régional. Tous les secteurs du marché ont évolué en territoire négatif (les replis importants ont été observés au niveau des secteurs Distribution et Transport avec respectivement -17,7% et -11,9%) appuyés par une balance des variations nettes significativement tirée vers le bas (35 valeurs en baisse contre seulement 4 hausses). Dans un tel contexte, le marché clôture le mois de juillet sur une note pessimiste. L’indice BRVM-10, influencé par la mauvaise orientation de la quasi-totalité de ses valeurs, hormis le titre PALMCI (en hausse de 9,64%) au cours du mois, perd 3,64% à 250,88 points. Le BRVMComposite décroche également de 6,03% à 289,36 points, consolidant son déficit depuis janvier 2016 de 5,30%. Comparativement au mois précédent, le rythme des échanges connait une forte décélération (-30,7%) ramenant l’enveloppe des transactions à 23 milliards FCFA (soit un flux quotidien moyen de 1,095 milliard FCFA/jour contre 1,508 milliards FCFA/j en juin). Les contributions des compartiments Actions et Obligations à cette enveloppe ont été respectivement de 79% et 21%. Dans cette foulée, la capitalisation boursière de la BRVM connait une fort e contraction de 6,16% par rapport au mois précédent pour s’établir à 8 818,62 milliards FCFA. Brèves du Compartiment-Actions Des performances en baisse en lien avec d’importantes corrections sur certains titres, notamment les big caps. Le mois de juillet semble être le mois des fortes corrections sur le Compartiment-Actions de la BRVM. Les secteurs (SERVICES PUBLICS et FINANCES), naguère considérés comme défensifs n’ont pas échappé au contexte de morosité du marché dans sa globalité. La quantité de titres transigés sur le compartiment-Actions de la BRVM au cours du mois de juillet a sensiblement chuté (-66,4%) par rapport au mois précédent pour s’établir à plus de 5,96 millions de titres échangés. L’enveloppe globale brassée sur ce compartiment s’est détériorée de 33,7% pour se situer à 18,16 milliards FCFA. La variation moyenne sur le compartiment est restée négative à -7,3%. La meilleure performance du mois revient au titre PALMCI avec une variation positive de son cours de +9,64%, soutenue par un important courant acheteur. On observe en revanche une forte immersion (-27,27%) du titre VIVO ENERGY qui avait enregistré le mois précédent la meilleure performance mensuelle. Les titres BOA Mali, PALMCI et SONATEL ont été les titres les plus liquides du Compartiment-Actions, concentrant ensemble ce mois, plus de 66% de l’enveloppe globale du compartiment pour 569 052 titres échangés. La Capitalisation boursière du Compartiment-Actions baisse ainsi de 6% pour s’établir à 7 645,05 milliards FCFA. Brèves du Compartiment-Obligations Net repli de l’activité sur le compartiment obligations de la BRVM en juillet 2016 Le Compartiment-Obligations enregistre un volume d’échange en baisse de 16,8%, avec 482 940 titres transigés pour un montant global de 4,84 milliards FCFA contre 5,81 milliards FCFA le mois précédent. L’essentiel des transactions du compartiment a été réalisé sur le titre public burkinabé le «TPBF 6,50% 2013-2020» et les deux titres publics ivoiriens, le «TPCI 6,50% 2012-2017» et le «TPCI 5,99% 2015-2025»qui concentrent plus de 90,2% des transactions sur ce compartiment. La capitalisation du compartiment-Obligations s’établit ainsi à 1 639,417 milliards FCFA, en baisse de 7,01% par rapport à juin 2016. Perspectives du marché Une évolution quasi-identique à celle de ce mois est envisageable sur la BRVM avec une nette amélioration en août 2016. Quelques corrections sur certains titres se poursuivront au cours de ce mois de juillet. Les valeurs disposant de fondamentaux solides (activité en croissance, bonne rentabilité, stratégie de développement claire…) ayant subi une sévère correction ce mois sont à préconiser. Celles-ci seront certainement les premières à rebondir dès les premiers signes de reprise. Le mois d’août devrait être le mois où le stock picking s’avèrerait donc capital. Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables. Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité. Contacts: +225 20 31 21 21 Site web: www.atlantiquefinance.net E-mail : [email protected] FOCUS Présentation de la société et de son activité LES FONDAMENTAUX DE LA SOCIETE en 2015 Actionnariat BERNABE Ac tionnaires Partic ipations YESHI GROUP 60,45% DIVERS PRIVES (BRVM) 35,33% ABDUL HUSSEIN BEYDOUN 2,39% YESHI EKLUND MEKBEBE 1,39% YOHANNES MEKBEBE 0,43% Evolution des investissements 2013-2015 (en millions FCFA) 2015 2014 2013 Total des investissements 2 835 1 558 2 661 ACTIVITE ET Evolution de l’activité de BERNABE 2015 2014 44 696 927 744 39 015 142 379 (En FCFA) Chiffre d'affaires BERNABE Côte d’Ivoire est une société anonyme de droit ivoirien au capital Obtention du résultat net en 2015 de 1,656 milliard FCFA créée en 1951 par la société française Descours & 34,00 Cabaud. Les parts de son capital social sont actuellement détenues à plus 34,00 47,46 Mds Mds Mds de 60% par YESHI GROUP (qui a racheté en janvier 2003 le réseau de (71,6%) (71,6%) distribution de BERNABE à Descours & Cabaud), et à plus de 39% par le marché boursier régional et divers privés ivoiriens. 9,32 BERNABE jouit d’un statut de leadership sur le marché des multiMds spécialistes, en excellant dans la commercialisation et la distribution de (19,6%) 3,57 produits de quincaillerie, de matériels industriels, de produits Mds 1,21 (7,5%) métallurgiques et de matériaux de construction de diverses marques très 0,27 Md 0,9 Mds (2,5%) Mds prisées par les professionnels. Les produits et services de la société 2,34 (0,6%) (1,9%) Mds assistent le secteur industriel, minier, agricole et immobilier. BERNABE (4,9%) distribue ses produits en Côte-d'Ivoire à travers un réseau de distribution Résultats Impôts Autres Dotation & Frais de Achats Résultat Chiffre d'Affaires comprenant 4 agences dont deux à Abidjan (BERNABE KM 4 sur le Boulevard financier BIC conso. provisions personnel marchandises net et autres revenus et HAO externes nettes de Marseille et BERNABE Parc A Fer KM 6 sise au Boulevard de Marseille), une à San Pedro (BERNABE sise à l’avenue de l’indépendance) et une SITUATION FINANCIERE nouvelle agence à Bouaké ouverte en 2013. BERNABE est cotée à la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières d’Abidjan Evolution du chiffre d’affaires de 2013 à 2015 (BRVM) depuis 1998. 26 374 Δ (%) Faits saillants en 2015 21 990 14,56% 20 232 Une forte performance dans un environnement économique favorable 14 332 aux investissements Résultat Financier -456 531 048 -282 093 925 61,84% 12 514 11 745 10 894 L’activité de BERNABE en 2015 s’est déroulée dans un environnement Résultat avant impot 3 244 685 635 2 609 211 539 24,36% économique ivoirien en plein essor, porté par le dynamisme de l’agriculture Résultat net 2 343 209 615 2 033 817 983 15,21% 4 470 3 947 et des services, ainsi que par l’accroissement des grands travaux publics. Quelques chiffres réalisés de 2014 à 2015 44 36 42 Le rapport de gestion de BERNABE au titre de l’année 2015, montre: (1) une Autres fondamentaux (en FCFA) 2015 2014 Δ (%) 2015 2014 2013 bonne autonomie financière et une forte capacité d’endettement; (2) une Quincaillerie & Matériel industr iel Produ its métal urgiques Actif net 12 266 143 245 11 904 385 171 3,04% Matériau x de con st ruct ion Travaux & Pr oduits accessoires forte croissance (+15%) de l’activité; (3) un maintien de la bonne Endettement net 7 820 313 449 4 902 727 280 59,51% performance économique de l’entreprise caractérisée par des résultats nets Total bilan 38 685 919 862 31 550 215 899 22,62% Chiffres clés de 2013 à 2015 (en millions FCFA) forts et constants sur des segments de plus en plus concurrentiels; (5) une Fonds de Roulement 7 152 705 931 9 840 908 832 -27,32% forte remontée (+9%) des besoins en fonds de roulement générant une Besoin en fonds de Roulement 12 651 840 931 11 596 972 560 9,10% trésorerie fortement dégradée. Trésorerie nette -5 499 135 000 -1 756 063 728 213,15% Brève analyse de l’activité et de la situation financière: Quelques ratios historiques Grâce à un environnement économique et notamment des affaires en Côte Ratios 2015 2014 Δ (%) d’Ivoire très favorable, ayant permis la mise en place de dispositifs Gearing ratio (Dettes/Fonds propres) 18,92% 26,30% -28,04% nécessaires à la poursuite des grands travaux et le lancement voire l’achèvement de grands projets d’infrastructures, BERNABE a pu améliorer Endettement Long Terme 15,91% 20,82% -23,58% 20 15 20 14 20 13 ses performances et développer de manière significative ses marges. Rentabilité économique 9,08% 9,23% -1,63% Chiffre d'affaires Résu ltat net Capitaux propres Det tes à Lon g & Moyen Ter me Le Chiffre d’affaires de la société a progressé de 14,5% pour atteindre en COMPORTEMENT DU TITRE SUR LA BRVM EN JUILLET 2016 2015, plus de 44,69 milliards FCFA, en raison de la forte compétitivité de toutes ses agences. Cette croissance s’est articulée autour d’une politique C a pit a lis a t io n bo urs iè re à f in juille t ( F C F A ) : 51337 656 000 globale axée sur le développement de nouvelles familles de produits et une V a le ur d' e nt re pris e ( F C F A ) : 59 157 969 449 gestion efficiente des stocks (achats rationnels en volumes) qui a d’ailleurs +H a ut du m o is ( 0 4 juille t 2 0 16 ) : 195 000 FCFA permis de générer un résultat d’exploitation de 3,5 milliards FCFA, en forte +B a s du m o is ( 2 2 juille t 2 0 16 ) : 153 550 FCFA progression (+20,6%) par rapport à 2014. BERNABE a ainsi dégagé, au terme P e rf o rm a nc e s B ER N A B E / B R VM -C depuis le 04/01/2016: -13,84% / +1,3% de l’année 2015, un profit net de 2,34 milliards FCFA, presque identique à R a t io s de v a lo ris a t io n B ER N A B E / B R VM -C celui enregistré en 2014. P ER 29 juillet 2016: 21,91x / 25,29x Concernant la situation financière, la société enregistre un fonds de P B R 29 juillet 2016: 4,19x / 5,42x roulement en retrait de 2,68 milliards FCFA et une hausse de plus 1,05 Evolution cours BERNABE vs Indices de la BRVM de juillet 2015 à juillet 2016 milliard FCFA de ses besoins en fonds de roulement (BFR). Pour donc financer cette hausse du BFR, BERNABE a contracté auprès des banques Cours (FCFA) Indices (points de base) Point le plus haut atteint depuis debut 2016: 228 115 FCFA au 24/05/2016 Cours au 31 décembre 2015: d’importants crédits spots. En conséquence, la trésorerie de la société s’est 250 000 179 900 FCFA 750,00 fortement dégradée de plus de 3,7 milliards FCFA pour atteindre un montant Point le plus bas atteint depuis début juillet de -5,49 milliards à fin 2015. 2015: 180 000 FCFA au 14/12/2015 200 000 650,00 Politique d’investissements: Les investissements réalisés au cours de 550,00 l’exercice 2015 ont sensiblement progressé (+81,96%) et s’élèvent à plus de 150 000 450,00 2,85 milliards FCFA. Ils concernent des travaux d’extension du réseau et Cours de clôture au 29 juillet 2016: 155 005 FCFA d’agencement des magasins et des sites commerciaux. 100 000 350,00 Résultat d'exploitation 3 511 022 011 2 910 914 893 20,62% 44 697 39 015 35 278 11 917 12 266 2 343 2 321 2 034 11 745 2 010 3 134 1 036 250,00 50 000 150,00 Cours d'ouverture au 1er juillet 2015: 100 000 FCFA 0 50,00 BERNABE BRVM-Comp BRVM10 Indice Secteur Distribution Volumes transigés et valeurs des transactions BERNABE de janvier 2016 à juillet 2016 Montants transigés en 000 000 FCFA Volume de titres échangés 450 3 500 3 060 400 3 000 350 2 500 300 2 012 250 200 2 000 1 500 988 1 000 692 100 50 2 001 1 443 1 238 1 120 150 1 950 1 979 234 554 415 223 195 725 503 178 0 Volume Direction: Marché des Capitaux Service : Recherches & Analyses Analyste : Jérôme Niamien 746 Valeurs 500 0 Comportement boursier du titre BERNABE En dépit d’un parcours boursier irrégulier (+5,5% en mai, -8,1% en juin et 19,3% en juillet), le titre BERNABE, possède encore un bon potentiel. Le titre qui a une valorisation pas très excessive (PER de 21,91x pour un PER Croissance soutenue de 20% investissements moyen sectoriel de 37,74x et des du marché de 25,29x), est resté suffisamment liquide au cours du mois de juillet. Le cours du titre a oscillé entre 97 800 FCFA et 228 115 FCFA autour d’une moyenne de 161 200 FCFA depuis le début de l’année. En clôturant le mois de juillet à 155 005 FCFA, la performance boursière du titre a été de -19,3% et de -13,8% depuis fin décembre 2015. Fidèle à son habitude de distribution de dividendes, BERNABE versera au titre de l’année 2015 un dividende unitaire net de 5 500 FCFA (soit un taux de distribution de 86,38%). Perspectives et recommandations BERNABE annonce pour le second semestre 2016,(i) l’ouverture de son magasin à Yopougon qui permettra de desservir les entreprises de la zone industrielle en pleine phase de développement; (ii) l’extension de l’agence du Km4 ; et (iii) la construction et la finition d’un nouveau magasin «M. Bricolage», suite à la signature d’un contrat «Master Franchise». Ces investissements permettront certainement de renforcer les marges de la société. Celle-ci entend véritablement profiter des perspectives positives offertes par la Côte d’Ivoire. En conséquence, le titre BERNABE peut donc être recommandé à l’achat pour les épargnants à moyen et long termes. Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables. Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité. Contacts: +225 20 31 21 21 Site web: www.atlantiquefinance.net E-mail : [email protected] DOSSIER LA THEORIE DE L’EFFICIENCE DES MARCHES : DEFINITION ET TYPOLOGIE Une chronique de Tardy KOUASSIBLE La théorie des marchés efficients définit l'efficience d'un marché par son aptitude à réaliser ses fonctions. Un marché est donc efficient si les prix dans celui-ci constituent des signaux fiables pour ses acteurs pour prendre leurs décisions (d'achat, de vente, ou de maintien). L'élément « information » prend alors une dimension essentielle dans cette hypothèse. La littérature théorique économique identifie trois acceptations du concept d'efficience des marchés financiers à savoir l'efficience fonctionnelle, le comportement rationnel des acteurs et l'efficience informationnelle. 1. L'efficience fonctionnelle (ou opérationnelle) L'efficience informationnelle (suite) La première dimension de l'efficience des marchés financiers concerne les fonctions proprement économiques de l'industrie financière. Tout simplement, lorsque des gens réalisent des opérations, ils achètent quelque chose dont ils espèrent voir la valeur augmenter à l'avenir. C'est en ce sens que les marchés secondaires sont efficients; le prix d'un actif négocié change constamment à mesure que les marchés analysent et fournissent de nouvelles informations sur les perspectives d'avenir de cet actif. En effet, les marchés financiers prennent une place de plus en plus dominante dans le système financier. Leur utilité provient du fait qu'ils facilitent la mutualisation des risques et leur transfert, comme ils permettent de mobiliser l'épargne vers les emplois les plus productifs, et ceci grâce à un système de production et de diffusion de l'information qui répond aux besoins des offreurs et les demandeurs des actifs financiers. L'efficience est dite opérationnelle si les intermédiaires financiers (banques, OPVCM ou sociétés de bourse...) recherchent toutes les possibilités de convergence entre les offreurs et les demandeurs des actifs financiers. Cette mise en relation doit être effectuée à moindre coût, et bien sûr avec une rémunération versée aux intermédiaires. Le comportement rationnel des acteurs du marché La deuxième acceptation du concept d'efficience du marché financier repose tout d'abord sur la rationalité du comportement des investisseurs. Selon cette acceptation, un marché d'actifs financiers est efficient si « le prix des actifs reflète les espérances de revenus futurs auxquels ils donnent droit, conformément aux principes d'évaluation ». En d’autres termes, on dit que les marchés financiers sont efficients dans la mesure où les prix des actifs cotés sont uniquement le reflet des anticipations qu'ont les investisseurs de leurs revenus futurs. En effet, les investisseurs sont supposés capables de faire les meilleures estimations des valeurs intrinsèques des actions. De plus, leur rationalité financière les conduit à chercher à maximiser leurs gains en bourse. Ils ont donc intérêt à anticiper correctement la valeur fondamentale de l'action. D'où la nécessité d'avoir un stock d'information suffisamment important pour analyser rationnellement les tendances des cours pour atteindre la situation optimale souhaitée. Toute nouvelle information doit bien entendu être analysée, mais une recherche sur la répercussion des annonces majeures telle que la publication des résultats ou une offre publique d'achat (OPA), montre que l'horizon pour l'assimilation de l'information est mesuré en heures ou même en minutes, en fonction de la complexité de l'information. Un investisseur peut donc supposer que, à moins de découvrir lui-même des données qui sont véritablement nouvelles, tout événement rendu publique aura déjà affecté le cours du marché. Si un investisseur opère sur la base d'une information réellement nouvelle, l'efficience du marché joue alors en sa faveur, car il peut agir en fonction de cette information unique, ayant confiance dans le fait que le marché se mettra au niveau et conduira le prix de l'action dans la direction attendue. Faire ses évaluations et agir en fonction des informations obtenues est bien évidemment très important pour les investisseurs. Toutefois, vous devez voir ces informations comme un moyen de rester au courant des performances globales et de la valeur de la société, plutôt que comme un moyen de faire des bénéfices exceptionnellement hauts à court terme. Eugène FAMA propose trois hypothèses de l'efficience des marchés financiers : La diffusion rapide à faible coût de l'information; Les investisseurs réagissent immédiatement à l'information reçue; Le cours d'un titre suit un cheminement aléatoire, une «marche au hasard. Aussi, distingue-t-il trois types de marchés efficients, qui sont fonctions de l'information disponible : la forme faible, la forme semi-forte et la forme forte. - Dans un marché efficient de forme faible, les cours des titres reflètent tout ce qu'on pourrait déduire de leur historique. L'observation des cours et des volumes de transactions passées ne serait d'aucune utilité pour battre le marché ou obtenir des taux de rentabilité supérieurs à un niveau de risque plus élevé. L'analyse technique est alors non significative. Il n'est Donc pas possible de tirer profit des informations passées pour prévoir l'évolution future du prix, du fait que tous les agents disposent du même stock desdites informations. Donc, il faut chercher des informations nouvelles pour se servir à prendre la bonne décision. - Dans un marché de forme semi-forte, les cours boursiers réagissent instantanément à l'annonce d'information dès que celles-ci deviennent publiques. Ces informations peuvent être des informations macroéconomiques et financières, affectant l'ensemble des valeurs ou celles propres à une entreprise (annonce de chiffres d'affaires, de bénéfices, dividendes...). Un investisseur sera meilleur que les autres s'il dispose des informations privées non détenues par le publique (les autres investisseurs). - Enfin, un marché sera efficient de forme forte si toutes les informations privées sont reflétées dans les cours. Ainsi, il n'est pas possible de tirer profit même des informations privées concernant un actif financier pour prévoir l'évolution future de son prix, car elles sont déjà intégrées dans les prix. Sous cette forme, la rationalité des investisseurs affirme que l'analyse de l'information disponible n'enrichit personne. Donc, un marché fortement efficient rend tous les agents (spéculateurs) égaux en matière d'information privée et d'anticipation. L'efficience informationnelle Selon cette acceptation qui est la plus utilisée, « un marché financier est dit efficient si et seulement si l'ensemble des informations disponibles concernant chaque actif financier coté sur ce marché est immédiatement intégré dans le prix de cet actif ». Un marché incorpore donc instantanément les conséquences des évènements passés et reflète les anticipations sur le futur puisque tous les évènements connus ou anticipés sont déjà intégrés dans le cours actuel. La notion d'efficience suppose un marché idéal, c'est à dire un marché boursier sur lequel le prix des actifs permet de prendre les bonnes décisions d'allocation des ressources car le prix des titres reflète à un moment donné, en moyenne, correctement toutes les informations disponibles, que ce soit sur des événements passés ou futurs. Cette hypothèse d'efficience du marché financier est due à Eugène FAMA, économiste américain. En effet, il considère que dans un marché suffisamment large où l'information se répand instantanément, comme c'est le cas en particulier du marché boursier, les opérateurs réagissent correctement et quasi immédiatement aux informations s'ils ont la capacité de les interpréter avec justesse. Avertissements Ce présent bulletin est diffusé à titre purement informatif et ne constitue, en aucune façon, un document de sollicitation en vue de l’achat ou de la vente d’instruments financiers à la BRVM. Tout investisseur doit se faire son propre jugement quant à la pertinence d’un investissement dans une quelconque valeur mobilière évoquée dans ce bulletin, en tenant compte des mérites et des risques qui y sont associés, de sa propre stratégie d’investissement et de sa situation légale. Les performances passées et données historiques ne constituent, en aucun cas, une garantie du futur. Du fait de la présente publication, ni Atlantique Finance, ni aucun de ses dirigeants ou collaborateurs ne peuvent être tenus responsables d’une quelconque décision d’investissement. Direction: Marché des Capitaux Service : Recherches & Analyses Analyste : Jérôme Niamien Les informations contenues dans ce bulletin proviennent de sources que nous estimons fiables. Toutefois, nous ne pouvons pas garantir leur exactitude ni leur exhaustivité. Contacts: +225 20 31 21 21 Site web: www.atlantiquefinance.net E-mail : [email protected]