en action - Cascades

RENTABILITÉ
DETTE
DURABILITÉ
IMPRIMÉ AU CANADA
toujours
en action
RappoRt annuel 2010

Le rapport nancier annuel et l’analyse annuelle de la direction des
résultats d’exploitation et de la situation nancière de Cascades inc.
—ci-après appelée «Cascades» ou «la Compagnie» — doivent être lus
en parallèle avec les états nanciers consolidés de la Compagnie et les
notes afférentes s’y rapportant pour les exercices annuels terminés les
31décembre2010 et 2009. Les renseignements contenus comprennent
les faits importants en date du 14mars 2011, date à laquelle le conseil
d’administration de la Compagnie a approuvé l’analyse. Pour de plus
amples renseignements, les lecteurs sont priés de consulter la Notice
annuelle de la Compagnie, publiée séparément. Des renseignements
supplémentaires sur la Compagnie peuvent être consultés dans le site
Internet SEDAR àwww.sedar.com.
Ladite analyse a pour but de fournir aux lecteurs l’information que
la direction estime essentielle à l’interprétation des résultats actuels
de Cascades et à l’évaluation des perspectives de la Compagnie. Par
conséquent, certaines des déclarations contenues dans cette analyse
des résultats d’exploitation et de la situation nancière, y compris celles
qui ont trait aux résultats et au rendement pour les périodes futures,
constituent, au sens des lois sur les valeurs mobilières, des énoncés
prospectifs fondés sur les prévisions actuelles. L’exactitude de ces
déclarations dépend d’un certain nombre de risques, d’incertitudes
et d’hypothèses pouvant entraîner un écart notable entre les résultats
réels et ceux prévus, ce qui inclut — sans pour autant s’y limiter — la
conjoncture économique en général, les baisses de la demande pour
les produits de la Compagnie, le coût et la disponibilité des matières
premières, les uctuations de la valeur relative de certaines devises,
les variations des prix de vente ainsi que tout changement défavorable
dans la conjoncture générale du marché et de l’industrie. L’analyse par
la direction des résultats d’exploitation et de la situation nancière inclut
également des indicateurs et des indices de prix, de même que des
analyses de sensibilité et de variance. Ces renseignements reposent
sur les meilleures estimations dont dispose laCompagnie.
L’information nancière présentée ci-après, ainsi que les montants
gurant dans les tableaux, est exprimée en dollars canadiens, sauf
indication contraire, et a été préparée conformément aux principes
comptables généralement reconnus (PCGR) du Canada. Sauf indication
contraire, et à moins que le contexte ne l’exige, les termes «nous»,
«notre» et «nos» font référence à Cascades inc. de même qu’à toutes
ses liales et coentreprises. L’information nancière comprise dans cette
analyse renferme également certains renseignements qui ne sont pas
des mesures de rendement conformes aux PCGR canadiens («mesures
non conformes aux PCGR»). Par exemple, la Compagnie utilise le
bénéce d’exploitation avant amortissement ou le bénéce d’exploitation
avant amortissement excluant les éléments spéciques («BEAA» ou
«BEAA excluant les éléments spéciques»), car cette mesure permet
à la direction d’évaluer le rendement opérationnel et nancier des
différents secteurs d’activité de la Compagnie. De plus, nous croyons
que le BEAA est une mesure couramment utilisée par les investisseurs
pour déterminer la performance opérationnelle d’une compagnie et sa
capacité de satisfaire aux obligations nancières requises par le service
de sa dette. Le BEAA est un outil analytique comportant certaines limites,
et ne devrait pas être considéré isolément ou comme un substitut an
d’analyser nos résultats nanciers tels que reportés conformément aux
PCGR canadiens. Ces limitations sont décrites ci-dessous:
●le BEAA exclut certains paiements d’impôt qui peuvent représenter
une baisse de nos liquidités disponibles ;
● le BEAA ne comprend pas les investissements en capital ni nos
obligations contractuelles ;
●le BEAA ne comprend pas les changements ou besoins requis par
les éléments du fonds de roulement ;
● le BEAA ne comprend pas la dépense d’intérêts ni les besoins requis
pour le paiement de notre dette ;
● même si l’amortissement est une dépense hors liquidités, les
actifs qui sont amortis devront être remplacés dans le futur, et le
BEAA ne comprend pas les besoins de liquidités requis pour ces
remplacements ;
● les éléments spéciques exclus du BEAA comprennent principalement
les dévaluations d’actifs, les frais de fermeture d’installations ou de
machines, les frais liés à la restructuration de dettes, les gains ou
pertes sur disposition d’unités d’exploitation, les gains ou pertes non
matérialisés sur instruments nanciers pour lesquels la comptabilité
de couverture ne peut s’appliquer. Comme nous considérons ces
éléments moins pertinents pour analyser notre performance, il
est possible que ceux-ci se reproduisent et pourraient réduire les
liquiditésdisponibles.
Résultant de ces limitations, le BEAA ne doit aucunement servir à
remplacer le bénéce net ou les ux de trésorerie provenant des activités
d’exploitation en vertu des PCGR canadiens. En outre, ces mesures
ne sont pas nécessairement une indication que les ux de trésorerie
seront sufsants pour subvenir à nos obligations nancières. De plus,
notre dénition du BEAA peut être différente de celle utilisée par
d’autres compagnies. Ces changements ou reformulations pourraient
être signicatives. Les renseignements supplémentaires de la section
consacrée aux mesures non conformes aux PCGR fournissent un
rapprochement entre le BEAA et le bénéce net ainsi que les ux de
trésorerie générés (ou utilisés) par les activités d’exploitation. Nous
croyons que ces mesures sont celles qui se rapprochent le plus des
mesures de performance et de liquidités selon les PCGRcanadiens.
DÉCLARATIONS
PROSPECTIVES
ET INFORMATION
SUR LES MESURES
NON CONFORMES
AUX PCGR
1 Message du président
8 Faits saillants
9 Résultats2010 enbref
10 Cascades en
uncoupd’œil
20 La conjoncture en2010
26 Analyse par la direction
26 Revue nancière — 2010
34 Revue des secteurs
d’activité
42 Analyse des autres
éléments
43 Situation de trésorerie
et ressources en capital
45 Commentaires sur les
résultats du quatrième
trimestre de2010
47 Perspectives à court
terme
48 Principales estimations
comptables
50 Normes Internationales
d’Information Financière
(IFRS)
55 Contrôles et procédures
55 Facteurs de risques
63 Information
supplémentaire sur les
mesures non conformes
aux PCGR
66 Rapport de la direction
aux actionnaires de
Cascades inc.
66 Rapport de l’auditeur
indépendant aux
actionnaires de
Cascades inc.
67 États nanciers
consolidés et notes
afférentes
108 Information nancière
historique — 10ans
110 Conseil d’administration
112 Historique
MARQUE PAGE
Utilisez ces signets pour
retrouver vos renseignements
les plus utiles.

1CASCADES – MESSAGE DU PRÉSIDENT
Après une année record en 2009, Cascades a poursuivi sur sa
lancée en 2010. En fait, considérant la conjoncture dans laquelle
nous avons évolué, la Compagnie a obtenu de solides résultats.
Au cours de la dernière année, les coûts des bres recyclées
(notre matière première principale) et de la pâte ont atteint des
sommets historiques alors que la valeur moyenne annuelle du
dollar canadien a été la plus élevée depuis 1976. Néanmoins,
Cascades a réussi à réaliser un bénécenet de 0,65$ 1 par
action, son deuxième plus élevé au cours des huit dernières
années. Et il est à noter qu’en 2008, alors que la Compagnie
avait dû affronter des conditions d’affaires relativement similaires,
elle n’avait généré qu’un bénéce net de 0,04$
1
par action
et un bénéce d’exploitation avant amortissement 1 près de
25%moindre.
Or, cette performance démontre clairement que nos actions
stratégiques, nos efforts en innovation, vente et marketing
de même que la réduction des coûts et les mesures de
restructuration implantées au cours des dernières années portent
leurs fruits. Ces facteurs, combinés à l’accroissement de 8%
de nos volumes de ventes et à la hausse graduelle de nos prix
de vente, nous ont en fait permis de distribuer 20millionsde
dollars à nos actionnaires par l’entremise des dividendes et des
rachats d’actions, de s’approcher de nos principaux objectifs
nanciers, soit générer plus de 70millionsde dollars de ux
monétairesexcédentaires 2, ainsi que de réduire notre dette.
Ensomme, une année plus qu’encourageante malgrétout.
PRENDRE
LETAUREAU
PARLES CORNES
AU COURS DES DEUXDERNIÈRES
ANNÉES, NOUS AVONS CLAIREMENT
SIGNIFIÉ QUE L’UNE DE NOS PRIORITÉS
ÉTAIT D’AMÉLIORER NOTRE BILAN
AFIN DE REGAGNER DAVANTAGE
DE FLEXIBILITÉ FINANCIÈRE POUR
SOUTENIR LE DÉVELOPPEMENT FUTUR
DE CASCADES. AINSI, EN 2010, NOUS
AVONS POURSUIVI DANS CETTE VEINE
ALORS QUE NOUS AVONS RÉDUIT
NOTRE DETTE DE PLUS DE 80MILLIONS
DE DOLLARS. MAIS C’EST EN CE DÉBUT
DE 2011, ALORS QUE NOUS ANNONÇONS
LA VENTE D’ACTIFS POUR 400MILLIONS
DE DOLLARS AMÉRICAINS, QUE
NOUS DÉMONTRONS LE SÉRIEUX
DENOSINTENTIONS.
1 Excluant les élémentsspéciques.
2 Cascades dénit les ux monétaires excédentaires comme les ux de trésorerie générés
par les activités d’exploitation moins les acquisitions d’immobilisations corporelles,
l’augmentation des autres actifs (hors investissements), les dividendes et les rachats
d’actionsordinaires.

Vision et stratégie
DURANT SES 40PREMIÈRES ANNÉES D’EXISTENCE, LA STRATÉGIE
DE DÉVELOPPEMENT DE CASCADES EST DEMEURÉE RELATIVEMENT
SIMPLE. EN FAIT, CELLE-CI S’ARTICULAIT PRINCIPALEMENT AUTOUR
DE LA CULTURE ENTREPRENEURIALE DE LA COMPAGNIE ET SIGNIFIAIT
«SAISIR DES OCCASIONS». AUJOURD’HUI, LE DÉFI DE CASCADES EST
DE PRÉSERVER ET D’ENTRETENIR CET HÉRITAGE TOUT EN TROUVANT
LE JUSTE ÉQUILIBRE ENTRE L’APPROCHE OPPORTUNISTE ET CELLE
PUREMENTMÉTHODIQUE.

Vision et stratégie
3CASCADES – MESSAGE DU PRÉSIDENT
NOUS CROYONS QUE L’AMÉLIORATION DE LA RENTABILITÉ ET DE
L’EFFICACITÉ DE NOTRE PARC D’ACTIFS EXISTANTS SE DOIT D’ÊTRE
ENCORE DAVANTAGE PRIORISÉE.
RETOUR SUR LES OBJECTIFS ÉTABLIS…
UNBILAN SOMME TOUTEPOSITIF
Comme nous l’avons mentionné l’année dernière, l’un des
dénominateurs communs les plus importants à nos objectifs
à court terme est de rendre Cascades encore plus compétitive.
Bien sûr, à long terme, Cascades souhaite aussi continuer de
croître et explorer de nouveaux marchés. Par contre, dans un
contexte de plafonnement de la demande, d’ination majeure
du coût de notre matière première, d’appréciation du dollar
canadien et de compétition mondiale accrue, nous croyons
que l’amélioration de la rentabilité et de l’efcacité de notre
parc d’actifs existants se doit d’être encore davantage priorisée
puisqu’elle constitue l’une des meilleures façons pour absorber
les soubresauts des marchés, dégager des ux monétaires an
de réduire notre endettement ou réinvestir stratégiquement.
Autrement dit, avec des produits et un servicede qualité à prix
compétitif, nous sommes d’avis que ces éléments clés nous
permettrons d’assurer le développement de la Compagnie et la
création de valeur à long terme pour nosactionnaires.
En ce cens, l’un des indicateurs que nous utilisons pour mesurer
le niveau de rentabilité et d’efcacité de nos opérations est
le rendement sur les actifs. En 2010, après la progression
observée l’année précédente, Cascades n’est pas parvenue
à se rapprocher de sa cible de 15%. Toutefois, en regardant
notre portefeuille, nous pouvons constater que la performance
des opérations d’emballage, qui représentent les trois quarts
de nos actifs, a continué de s’améliorer. Cela s’explique
principalement par la reprise de la demande dans le secteur des
cartons-caisses et la poursuite de la mise en place de diverses
initiatives d’amélioration continue et d’accent sur les actifs
moins performants. Nous avons d’ailleurs fermé récemment
trois usines de fabrication de boîtes de cartonnage ondulé pour
transférer la production vers d’autres sites plus performants et,
tout récemment, nous avons aussi annoncé la vente de notre
seule usine européenne decartons-caisses.
OBJECTIFS À COURT TERME
ÉTABLIS EN 2009
 Diminuer le fonds de roulement (enpourcentage
desventes) de1% par année
 Générer 100millions de dollars de ux monétaires
excédentaires parannée
 Atteindre des ratios de dette comparables à2002
 Atteindre un rendement sur les actifs de 15%
d’ici3à 5ans
 Réduire notre consommation énergétique (GJ/tonne
produite) de 3% parannée
 Augmenter notre capacité de stockage de
bresrecyclées
 Mettre en place un projet pilote de Progiciel de
Gestion Intégré (PGI) an de terminer l’analyse
du plan d’action pour la modernisation complète
dessystèmes de technologiede l’information
 Diminuer le nombre de cas d’inaptitude au travail
(taux OSHA) à4 d’ici3à 5ans
 Augmenter le taux de remplacement par l’interne
pourles postes clés à 50% d’ici 3à 5ans