note d`information

NOTE D’INFORMATION
ALLIANCES DEVELOPPEMENT IMMOBILIER
EMISSION D’OBLIGATIONS ORDINAIRES ET CONVERTIBLES EN ACTIONS
Maturité : 5 ans
Tranche A cotée Tranche B cotée Tranche C non Tranche D non
cotée cotée
MAD 1 000 Millions MAD 1 000 Millions MAD 1 000 Millions MAD 1 000 Millions
Plafond
1 000 000 obligations
ordinaires
1 000 000 obligations
convertibles en actions
1 000 000 obligations
ordinaires
1 000 000 obligations
convertibles en actions
Nombre
MAD 1 000 MAD 1 000 MAD 1 000 MAD 1 000
Valeur nominale
4,90% (5,40% diminué
de l’évaluation de
l’option de conversion
et de la prime de
remboursement)
4,90% (5,40% diminué
de l’évaluation de
l’option de conversion
et de la prime de
remboursement)
Taux d’intérêt
nominal 5,40% 5,40%
Taux de rendement
en cas de non
conversion - 5,15% - 5,15%
Prime de
remboursement en
cas de non
conversion
- MAD 14 - MAD 14
140 pbs 140 pbs 140 pbs 140 pbs
Prime de risque
Négociables à la
Bourse de Casablanca
Négociables à la
Bourse de Casablanca
Négociables de gré à
gré (hors Bourse)
Négociables de gré à
gré (hors Bourse)
Négociabilité des
titres
Période de souscription : du 26 février au 02 mars 2010
Emission réservée aux OPCVM et investisseurs institutionnels de droits marocain et étranger
Organisme Conseil Organisme chargé de
l’enregistrement Organisme centralisateur et chef de
file du syndicat de
placement
Membres du syndicat de
placement
Attijari Finances Corp. Attijari Intermédiation
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES
Conformément aux dispositions de la circulaire du CDVM n°04/04 du 19 novembre 2004, prise en application de l’article 14 du Dahir
portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) et aux informations exigées
des personnes morales faisant appel public à l’épargne tel que modifié et complété, l’original de la présente note d’information a été visé par
le CDVM le 19 février 2010 sous la référence n°VI/EM/006/2010.

SOMMAIRE
ABREVIATIONS ............................................................................................................................................. 4
DEFINITIONS ................................................................................................................................................. 6
AVERTISSEMENT ......................................................................................................................................... 7
PREAMBULE .................................................................................................................................................. 8
Partie I. ATTESTATIONS ET COORDONNEES ................................................................................... 9
I. Le Président du Conseil d’Administration ................................................................................... 10
II. Les Commissaires aux Comptes .................................................................................................. 11
III. L’Organisme Conseil ................................................................................................................... 30
IV. Le Conseil Juridique .................................................................................................................... 31
V. Le Responsable de la Communication Financière ....................................................................... 31
Partie II. PRESENTATION DE L’OPERATION .................................................................................... 32
I. Cadre de l’opération ..................................................................................................................... 33
II. Objectifs de l’opération ................................................................................................................ 35
III. Structure de l’offre ....................................................................................................................... 35
IV. Renseignements relatifs aux obligations ...................................................................................... 36
V. Cotation en bourse ....................................................................................................................... 52
VI. Calendrier de l’opération ............................................................................................................. 52
VII. Syndicat de placement et intermédiaires financiers ..................................................................... 53
VIII. Garantie de bonne fin ................................................................................................................... 53
IX. Modalités de souscription ............................................................................................................ 53
X. Modalités de traitement des ordres .............................................................................................. 55
XI. Modalités et réglement livraison des titres ................................................................................... 56
XII. Fiscalité ........................................................................................................................................ 57
XIII. Charges relatives à l’opération ..................................................................................................... 58
Partie III. PRESENTATION GENERALE DE ADI ................................................................................. 59
I. Renseignements à caractère général ............................................................................................. 60
II. Renseignements sur le capital de ADI ......................................................................................... 63
III. Nantissement d’actifs ................................................................................................................... 71
IV. Nantissement d’actions ................................................................................................................ 71
V. Marchés des titres de l’émetteur .................................................................................................. 72
VI. Notation ....................................................................................................................................... 72
VII. Assemblées d’actionnaires ........................................................................................................... 73
VIII. Organes d’administration ............................................................................................................. 73
IX. Organes de direction .................................................................................................................... 77
X. Gouvernement d’entreprise .......................................................................................................... 82
Partie IV. ACTIVITE DE ADI .................................................................................................................... 86
I. Historique ..................................................................................................................................... 87
II. Appartenance de ADI à un groupe ............................................................................................... 90
III. Filiales de ADI ............................................................................................................................. 90
Note d’information – Emission d’obligations Alliances Développement Immobilier 2

IV. Activité ........................................................................................................................................120
V. Organisation ................................................................................................................................158
Partie V. SITUATION FINANCIERE DE ADI ......................................................................................177
I. Périmètre et méthodes de consolidation ......................................................................................179
II. Analyse du compte de produits et charges – Comptes consolidés ..............................................184
III. Analyse bilantielle – Comptes consolidés ...................................................................................211
IV. Actif circulant et passif circulant ................................................................................................225
V. Ratios de gestion .........................................................................................................................234
VI. Engagements hors bilan ..............................................................................................................235
VII. Etude l’équilibre financier...........................................................................................................236
VIII. Analyse du tableau de flux de trésorerie – Comptes consolidés .................................................238
Partie VI. PERSPECTIVES ........................................................................................................................242
I. Stratégie du groupe Alliances Développement Immobilier ........................................................243
II. Avertissement .............................................................................................................................245
III. Présentation du compte de produits et charges prévisionnel 2009e-2012p..................................246
IV. Présentation du bilan prévisionnel ..............................................................................................254
V. Présentation du tableau de flux prévisionnel ...............................................................................257
Partie VII. FACTEURS DE RISQUE .........................................................................................................259
I. Le risque concurrentiel ................................................................................................................260
II. Le risque lié au renchérissement du coût du foncier ...................................................................260
III. Le risque afférent à la hausse des taux d’intérêts ........................................................................260
IV. Le risque lié à une réduction de la demande ...............................................................................261
V. Le risque lié au choix des opérateurs du BTP .............................................................................261
Partie VIII. FAITS EXCEPTIONNELS .............................................................................................262
Partie IX. ANNEXES ...................................................................................................................................264
I. Principes et méthodes comptables – Comptes sociaux ...............................................................265
II. Etats de synthèse des comptes sociaux de Alliances Développement Immobilier ......................267
III. Etat de synthese des comptes consolides de Alliances Developpement Immobilier ...................303
IV. Etat des informations comptables consolidées ............................................................................306
Note d’information – Emission d’obligations Alliances Développement Immobilier 3

ABREVIATIONS
Alliances Dévelo
pp
ement Immobilie
r
ADI Association Française d’Assurance Qualité
AFAQ Attijari Finances Corp.
AFC Assemblée Générale Ordianire
AGO Agence de Logements et d’Equipements Militaires
ALEM Alliances Habitat Economique
ALHE Alliances Hospitality Investment Fund
ALHIF Avant Projet Détaillé
APD Avant Projet Sommaire
APS Apple d’Offre/Avis d’Opéré
AO Bank Al Maghrib
BAM Bonds du Trésor
BDT Bureau d’Etudes Techniques
BEt Besoin en Fonds de roulement
BFR Banque Marocaine pour le Commerce Extérieur
BMCE Bénéfice par action
BPA Bâtiments et Travaux Publics
BTP Chiffre d’affaires
CA Casa City Center
CCC Caisse de Dépôt et de Gestion
CDG Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières
CDVM Compagnie Générale Immobilière
CGI Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite
CIMR Conseil National de la Comptabilité
CNC Caisse Nationale de la Sécurité Sociale
CNSS Catégorie Socioprofessionnelle
CSP Court Terme
CT Curriculum Vitae
CV Dépôts à terme
DAT Dossier de Consultation des Entreprises
DCE Discounted Cash Flow
DCF Diplôme d’Etudes Suprérieures Comptables et Financières
DESCF Dirham(s)
Dh/Dhs Dilam Hotel Développement
DHD Dividende par action
DPA Excédent brut d’exploitation
EBE Earning before interest and taxes
EBIT Earning before interest and taxes, depreciation and amortization
EBITDA European Hotels Corporation
EHC Entreprise Marocaine des Travaux
EMT Etablissement Régional d’Aménagement et de Construction
ERAC Etat des informations complémentaires
ETIC Formation Brute de Capital Fixe
FBCF Fonds Commun de Placement
FCP Faible Valeur Immobilière Totale
FVIT Groupe Al Omrane
GAI Hectare(s)
Ha Habitants
Hab Holding Essaouira Mogador
HEM Hors Taxes
HT Investissements Directs à l’Etranger
IDE Intégration globale
IG Impôt sur le Revenu
IR Immobilier Résidentiel de Promotion Touristique
IRPT Impôts sur les sociétés
IS Millier(s) de dirhams
Kdh Kilovolt
KV Kilo volte ampére
Kva Livraison Contre Paiement
LCP Dirham marocain
MAD Mutuelle Agricole Marocaine d’Assurances
MAMDA Master of Business Administration
MBA Mutuelle Centrale Marocaine d’Assurances
MCMA Millions de dirhams
Mdh Mise en équivalence
MEE Moyen et long terme
MLT Maîtrise d’ouvrage
MO
Note d’information – Emission d’obligations Alliances Développement Immobilier 4

Maîtrise d’ouvrage déléguée
MOD Milliards
Mrd/Mrds Marocains Résidents à l’Etranger
MRE Non Applicable
NA Non disponible
Nd Non significatif
Ns Oued Negrico Immobilier
ONI Omnium Nord Africain
ONA Organismes de Placement Collectif en Valeurs mobilières
OPCVM Organisme Sous Tutelle
OST Point de base
Pbs Parts de marché
Pdm Programmes de Développement Régionaux
PDR Produit Intérieur Brut
PIB Pourcentage
% Parts par million
Ppm Risques et charges
R&C Résultat d’exploitation
Rex Résultat Net Consolidé
RNC Return On Equity
ROE Résultat Net Réel
RNR Résultat Net Simplifié
RNS Société Anonyme
S.A Société d’Aménagement Essaouira Mogador
SAEMOG Société d’Aménagement du Port Lixus
SALIXUS Société A Responsabilité Limitée
S.A.R.L Service Après Vente
SAV Société d’Aménagement et de Valorisation de Ouarzazate
SAVO Société Civile Immobilière
SCI Société Centrale de Réassurance
SCR Surface hors œuvre brute
SHOB Surface hors œuvre nette
SHON Système d’Information de gestion des Ressources Humaines
SIRH Société Marocaine des Etablissements Diaz
SOMADIAZ Société Maroc Emirats Arabes Unis de Développement
SOMED Société Nationale d’Aménagement Communal
SONADAC Société de Participation Lixus
SPL Tonne(s)
T Tanger Free Zone
TFZ Taux de croissance annuel moyen
Tcam Taux de Rendement Actuariel Brut
TRAB Taxe sur valeur ajoutée
TVA Valeur ajoutée
VA Valeur actuelle nette
VAN Variation
Var. Valeur comptable nette
VCN Valeur d’entreprise
VE Valeur par action
VPA Virtual Private Network
VPN Voiries et Travaux Urbains
VRD Versus
Vs Ville Sans Bidonvilles
VSB Valeur terminale
VT Y compris
Yc Zone Franche de Fnideq
ZFF
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