note d`information

N
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INTRODUCTION EN BOURSE PAR CESSION PAR YNNA
HOLDING DE 35% DU CAPITAL DE LA SNEP
OFFRE À PRIX OUVERT
Nombre d’actions offertes : 840 000 actions
Prix de l’action : Entre 1 150 et 1 250 Dirhams
Montant global de l’opération : 966,0 MDh et 1 050,0 Mdh
Période de souscription : du 22 au 26 octobre 2007*
Organisme Conseil et Coordinateur Global
Attijari Finances Corp.
Chef de file Membres du syndicat de placement
Attijari Intermédiation
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES
Conformément aux dispositions de la circulaire du CDVM n°03/04 du 19 novembre 2004, prise en application de
l’article 14 du Dahir portant loi n° 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Déontologique des Valeurs
Mobilières (CDVM) et aux informations exigées des personnes morales faisant appel public à l’épargne, l’original de
la présente note d’information a été visé par le CDVM le 1
er
octobre 2007 sous la référence VI/EM/028/2007.
* : Clôture anticipée éventuelle à partir du 24 octobre 2007
A
RT BOURSE
BMCE CAPITAL BOURSE
CREDIT DU MAROC CAPITAL
DAR TAWFIR
SAFABOURSE
SOGEBOURSE
UPLINE SECURITIES

Note d’information SNEP – Introduction en bourse 2
A BREVIATIONS
AFAQ Association Française d’Assurance Qualité
AFC Attijari Finances Corp.
AO Avis d’opéré
BFR Besoin en Fonds de roulement
BPA Bénéfice par action
BTP Bâtiments et travaux publics
CA Chiffre d’affaires
CDG Caisse de Dépôt et de Gestion
CDVM Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières
CER Chlorination Energy Recovery
CIMR Caisse Interprofessionnelle Marociane de Retraite
CNSS Caisse Nationale de la Sécurité Sociale
CSP Catégorie Socioprofessionnelle
CT Court Terme
CV Curriculum Vitae
DCE Dichloréthane
DCF Discounted Cash Flow
Dh/Dhs Dirhams
DPA Dividende par action
EBE Excédent brut d’exploitation
EBIT Earning before interest and taxes
EBITDA Earning before interest and taxes, depreciation and amortization
ETIC Etat des informations complémentaires
EVC European Vinyls Corporation
GD Grande distribution
GPC Gharb Papier et Carton
HCL Acide chloridryque
IGR Impôt Gnéral sur le Revenu
IS Impôts sur les sociétés
ISO International Standard Organization
Kdh Milliers de dirhams
Kwh Kilo watt heure
Mdh Millions de dirhams
Mds Milliard
MLT Moyen et long terme
Nd Non disponible
NM Normes marocaines
Ns Non significatif
NTIC Nouvelles Technologies de l’Information et de la Communication
OPCVM Organismes de Placement Collectif en Valeurs mobilières
Pdm Parts de marché
Ppm Parts par million
PVD Pays en voie de développement
R&C Risques et charges
Rex Résultat d’exploitation
ROE Return On Equity
SIFAP Société Industrielle pour la Fabrication du Papier
SNEP Société Nationale d’Electrolyse et de Pétrochimie
Tcam Taux de croissance annuel moyen
TVA Taxe sur valeur ajoutée
VA Valeur ajoutée
VAN Valeur actuelle nette
VE Valeur d’entreprise
VPA Valeur par action
VT Valeur terminale
Yc Y compris
% Pourcentage

Note d’information SNEP – Introduction en bourse 3
D EFINITIONS
Acide chlorhydrique Gaz incolore et toxique. Il est utilisé comme produit de base pour de
nombreuses applications dans l’industrie chimique : production de colorants,
matières plastiques, médicaments et matériel photographique.
Additifs Un additif est une substance que l’on ajoute à un produit dans le but d’en
modifier les propriétés ou les effets. Des exemples d’additifs dans
l’alimentation sont les colorants, enzymes, vitamines, acides aminés, substances
antimicrobiennes, antioxydants, …
ADR Accord européen relatif au transport international des marchandises
dangereuses par route.
Blow-tank C’est le nom anglais de bac de vidange rapide des réacteurs.
CER Initiale du nom anglais « Chlorination Energy Recovery » qui signifie
Chloration avec récupération d’énergie.
Charge Des charges sont parfois utilisées afin de réduire le prix de revient du PVC,
d’en accroître la résistance au feu ou d’en renforcer certaines autres propriétés
physiques. Les charges les plus répandues sont la craie, le talc.
Compounds PVC Désigne les produits prêts à l’emploi issus du mélange du PVC avec des additifs
(plastifiants, stabilisants, colorants…).
Craking Décomposition chimique sous haute pression et à haute température dans une
installation de crakage.
DCE Solvant chloré dichloréthane dont La formule chimique est C
2
H
4
C
12
Effluents Rejets liquides usés ou tout autre liquide d'origine industrielle, traités ou non
traités et rejetés directement ou indirectement dans le milieu aquatique.
Electrolyse Processus par lequel des substances en solution ou à l’état liquide sont
dissociées par un courant électrique. Par électrolyse à partir d’une solution de
sel, est formé le chlore, la soude caustique et l'hydrogène.
Innocuité Assurance que la teneur en produits toxiques dans un aliment ne constitue pas
un danger pour la santé
ISO TS 16949 La certification ISO/TS 16949 est spécifique au secteur automobile. Elle vise le
développement d’un système de management basé sur l’amélioration continue
des performances.
Monomère Unité répétitive de la chaîne d’un polymère.
MVC Désigne le code ISO du Chlorure de vinyle monomère.
OHASAS-18001 Système international de management de la sécurité et de la santé
professionnelle.
OXY Diminutif de l’oxychloration qui correspond à une chloration en présence
d’oxygène.
Plastifiant Les plastifiants sont des produits organiques, ajoutés au PVC pour lui donner
une souplesse. On obtient ainsi du PVC souple (câbles, tuyaux de jardins,…)
Polymère Substance en général organique liquide ou solide à température ambiante qui est
constituée de macromolécules ayant la même nature chimique. Un polymère
peut être d’origine naturelle, obtenu par voie chimique d’un polymère naturel
ou bien synthétisé par voie chimique ou enzymatique par une réaction de
polymérisation.
Polymérisation Réaction chimique ou le procédé permettant la synthèse d’un polymère.
Produits issus de la chlorochimie Produits obtenus par électrolyse du sel.
Produits vinyliques Produits constitués à base de vinyle
PVC Chlorure de polyvinyle : polymère composé d’atomes de carbone, de chlore et
d’hydrogène, dont le monomère est le chlorure de vinyle.
SNEP Société Nationale d’Electrolyse et de Pétrochimie
Stripping Procédé qui consiste à enlever les dernières traces de monomères dans le PVC
produit.

Note d’information SNEP – Introduction en bourse 4
S OMMAIRE
Abréviations ................................................................................................................................................................. 2
Définitions..................................................................................................................................................................... 3
Sommaire...................................................................................................................................................................... 4
Avertissement ............................................................................................................................................................... 6
Préambule..................................................................................................................................................................... 7
Partie I Attestations et coordonnées..................................................................................................8
I. Le président du Conseil d’Administration de la SNEP...........................................................9
II. Les commissaires aux comptes de la SNEP..........................................................................10
III. Les conseillers.......................................................................................................................15
IV. Le responsable de l’information et de la communication financière.....................................17
Partie II Présentation de l’opération ................................................................................................18
I. Cadre de l’opération..............................................................................................................19
II. Objectifs de l’opération.........................................................................................................19
III. Intentions des actionnaires....................................................................................................20
IV. Structure de l’offre................................................................................................................20
V. Renseignements relatifs aux titres a ceder ............................................................................22
VI. Eléments d’appreciation du prix ...........................................................................................22
VII. Cotation en bourse ................................................................................................................28
VIII. Modalités de souscription .....................................................................................................29
IX. Intermédiaires financiers et syndicat de placement...............................................................36
X. Modalités de traitement des ordres .......................................................................................37
XI. Procédure de controle et d’enregistrement par la bourse de casablanca ...............................38
XII. Détermination du prix suite à l’OPO.....................................................................................40
XIII. Sociétés de bourse chargées d’enregistrer l’opération ..........................................................41
XIV. Modalités de règlement et de livraison des titres ..................................................................41
XV. Restitution du reliquat au client ............................................................................................41
XVI. Modalités de publication des résultats de l’opération ...........................................................41
XVII. Fiscalité.................................................................................................................................42
XVIII. Charges relatives à l’opération..............................................................................................44
Partie III Présentation générale de la SNEP......................................................................................45
I. Renseignements à caractère général......................................................................................46
II. Renseignements sur le capital de la SNEP............................................................................49
III. Marché des titres de la SNEP................................................................................................52
IV. Notation ................................................................................................................................52
V. Assemblées d’actionnaires....................................................................................................52
VI. Organes d’administration......................................................................................................54
VII. Organes de direction .............................................................................................................56
VIII. Gouvernement d’entreprise...................................................................................................58
Partie IV Activité de la SNEP.............................................................................................................60
I. Historique de la SNEP ..........................................................................................................61
II. Cadre réglementaire ..............................................................................................................62
III. Appartenance de la SNEP au groupe Ynna Holding.............................................................67
IV. Filiales de la SNEP ...............................................................................................................76
V. Activité..................................................................................................................................80
VI. Organisation........................................................................................................................107
VII. Moyens techniques..............................................................................................................114

Note d’information SNEP – Introduction en bourse 5
Partie V Situation financière de la SNEP.......................................................................................131
I. Evénements marquants de la période..................................................................................132
II. Analyse du compte de résultat ............................................................................................133
III. Analyse du bilan .................................................................................................................148
IV. Equilibre financier...............................................................................................................155
V. Tableau de financement ......................................................................................................155
Partie VI Perspectives .......................................................................................................................156
I. Orientations stratégiques.....................................................................................................157
II. Données financières prévisionnelles ...................................................................................162
Partie VII Facteurs de risque .............................................................................................................174
I. Risques liés à l’ouverture du marché marocain...................................................................175
II. Risques liés à la réglementation..........................................................................................175
III. Risques de marché ..............................................................................................................175
IV. Risque financier ..................................................................................................................176
Partie VIII Faits exceptionnels et litiges .............................................................................................177
I. Faits exceptionnels et litiges ...............................................................................................178
Partie IX Annexes ..............................................................................................................................179
I. Etats de synthèse de SNEP des trois derniers exercices......................................................180