Bulletin de l`Unca - Mars / Avril 2017
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MARS /AVRIL 2017 Retrouver l’Unca sur https://twitter.com/#!/UniondesCarpa LE BULLETIN DE L’UNCA TAUX DE RENDEMENT Livret A (plafonnée à 76 500 € / Carpa) Compte sur livret / livret association Banque populaire Compte sur livret / livret association Caisses d’épargne Compte sur livret / livret association CIC Compte sur livret / livret association Crédit du Nord Compte sur livret / livret association Société générale 0,75 % entre 0,10 et 0,45 % 0,30 % 0,50 % 0,90 % 0,45 / 0,60 % Sources : Reuters, les Echos, diverses banques françaises – Données non contractuelles au 9 mars 2017 Il s’agit de taux minimum. Ils peuvent être supérieurs suivant les montants placés. Moyenne taux CDN ou CAT 3 mois* Moyenne taux CDN ou CAT 6mois* Moyenne taux CDN ou CAT 1 an* Moyenne taux CDN ou CAT 2 ans* Moyenne taux CDN ou CAT 3 ans* Rendement garanti pour les nouveaux contrats de capitalisation ** 0,100 % 0,150 % 0,170 % 0,160 % 0,280 % 0,370 % *Moyenne basée sur les taux des banques CIC, Natixis-Banque populaire, Société générale, Crédit agricole **Contrats proposés par des compagnies d’assurances respectant les règles de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), contrats 100 % en euros Taux de référence au 9 mars 2017 Euribor Euribor Euribor Euribor Euribor Eonia Emprunt d’Etat à 10 ans 1. CONTEXTE ÉCONOMIQUE Les deux premiers mois de l’année 2017 font état d’un embellissement conjoncturel mondial. Le dynamisme des dépenses d’infrastructures en Chine a ressuscité le cycle des matières premières. L’optimisme élevé est de retour chez le consommateur américain et la confiance économique en zone euro est au plus haut depuis 2011. Les acteurs économiques ont perçu positivement les changements de politiques économiques à l’œuvre en Chine, au Japon et aux Etats-Unis, avec une priorité accordée à la relance de 1 mois 2 mois 3 mois 6 mois 1 an – – – – – – 0,371 % 0,341 % 0,330 % 0,239 % 0,114 % 0,345 % 1,006 % l’activité économique et à la reflation, qui prennent le pas sur les objectifs de désendettement. Inflation et Banque centrales Le redressement de la croissance mondiale et la sortie de la période de déflation vont conduire les banques centrales à s’extraire graduellement des achats d’obligations souveraines sur leur bilan, ce qui poussera les taux longs à la hausse. Les taux directeurs resteront proches de zéro au Japon comme en zone euro, dans le sillage du discours du 9 mars 2017 du président de la Banque centrale européenne Mario Draghi. % Bulletin de l’Unca – mars / avril 2017 Page 2/3 __________________________________________________________________________________________________ Même aux Etats-Unis, la Réserve fédérale n’envisage qu’une hausse très graduelle des taux directeurs (3/4 de point), un resserrement qui devrait emmener le taux directeur à 1,25 % d’ici la fin de l’année, avec une probabilité de 80 % pour une première hausse en mars 2017. Marché de Taux Malgré la hausse de l’inflation et le rapprochement d’un resserrement monétaire, les taux longs (10 ans) américains se sont stabilisés à 2,35 / 2,50 %. En Europe, les taux obligataires souverains se sont d’abord envolés en janvier dernier du fait d’un accroissement du risque politique (affaire Fillon) dans un environnement d’émissions records. Les 10 ans allemands sont montés jusqu’à 0,48 %, les taux français se sont tendus de 30 centimes à 1,02 %, tandis que les taux italiens se sont envolés de 50 centimes, à 2,23 %. En février 2017, les promesses de référendums des partis populistes français et italiens sur l’appartenance à la zone ou à l’Union européenne ont maintenu les marchés obligataires souverains sous pression. Marché Actions En janvier dernier, les marchés actions mondiaux ont continué d’aller de l’avant, à l’exception des marchés européens et japonais. Le Dow Jones a marqué un nouveau record et les marchés émergents, en hausse de près de 4 % en monnaie locale, ont profité du retrait du billet vert encouragé par les propos délibérés de l’exécutif américain. En février 2017, les marchés ont presque tous été en forte hausse. L’indice actions global « MSCI World » enchaine son 4ème mois consécutif de hausse depuis l’élection de monsieur Donald Trump, en progression de 4,2 % depuis le début de l’année (10 % depuis les élections). Les marchés actions européens s’apprécient de 0,9 % pour l’Eurostoxx 50 en l’espace de deux mois. L’accélération de la croissance économique, la compétitivité accrue de l’euro et les solides perspectives de rebond des bénéfices en 2017 ont porté les marchés. 2. STRATÉGIE Contrat de capitalisation 100 % euros, faut-il les conserver en portefeuille ? A l’heure où les Carpa clôturent leurs comptes, échangent avec leur commissaire aux comptes et administrateurs sur la rentabilité des placements en 2016, force est de constater que les rentabilités des fonds euros / contrats de capitalisation se tiennent plutôt bien dans le contexte de taux bas. En effet, l’inertie des lignes obligataires en portefeuille et la diversification importante de l’actif général des sociétés d’assurances permettent de limiter la baisse, malheureusement logique, des rendements. Par ailleurs, les micro-épisodes de tension sur les taux longs que nous connaissons depuis quelques mois ne sont pas suffisamment marqués pour justifier des sorties de ces contrats de capitalisation, bien au contraire. Certaines Carpa ont d’ailleurs renforcé cette poche dans le portefeuille de manière opportuniste. Bulletin de l’Unca – mars / avril 2017 Page 3/3 ________________________________________________________________________________________________ _ Point important à noter, le rendement minimum garanti pour 2017 est de 0,37 % pour bon nombre de contrats, ce qui implique que toutes sorties en cours d’année (totale ou partielle) et avant la participation aux bénéfices du 31 décembre se fait sur ce rendement. Il convient d’exclure la poche de trésorerie qui, en général, est positionnée sur des comptes sur livret pour 15 / 20 % du portefeuille. Ce principe permet, dans des marchés de taux baissiers, d’éviter de devoir replacer une poche non négligeable du portefeuille sur des taux bas. 3. TECHNIQUE Le principe d’échelonnement des lignes / produits en portefeuille La gestion de portefeuille implique un certain nombre de principes qui permet de limiter le risque, tout en optimisant le rendement et la liquidité. Le principe d’échelonnement des lignes en fait partie. L’idée est d’échelonner les arrivées à échéances des produits pour éviter d’avoir plus de 15 % de portefeuille à réallouer la même année. De même, limiter chaque ligne « moyen terme » à 5 % du portefeuille facilite également ce travail de diversification. De même, dans des marchés de taux haussiers (comme cela se dessine pour les mois et années à venir pour les taux long terme 5-10 ans), les investisseurs peuvent ainsi replacer bloc par bloc, en limitant le manque à gagner. A titre d’exemple et de manière hypothétique, si les taux bancaires à 10 ans passent de 1,50 % en 2017 à 1,80 % en 2018 et à 2 % en 2019, l’investisseur a tout intérêt à échelonner ses investissements pour profiter de la hausse graduelle des taux. Pour cela, il convient d’avoir des liquidités disponibles chaque année. Source des informations financières : Forward Finance Paris er Association régie par la loi du 1 juillet 1901 169, rue de Rennes – F 75006 PARIS – Téléphone : +33 (0)1 44 39 55 00 – Télécopie : +33 (0)1 44 39 55 01 Adresse électronique : [email protected] – Site : www.unca.fr – https://twitter.com/#!/UniondesCarpa
