Bulletin de l`Unca - Mars / Avril 2017

TAUX DE
RENDEMENT
Livret A (plafonnée à 76 500 € / Carpa)
Compte sur livret / livret association Banque populaire
Compte sur livret / livret association Caisses d’épargne
Compte sur livret / livret association CIC
Compte sur livret / livret association Crédit du Nord
Compte sur livret / livret association Société générale
Sources : Reuters, les Echos, diverses banques françaises – Données non contractuelles au 9 mars 2017
Il s’agit de taux minimum. Ils peuvent être supérieurs suivant les montants placés.
0,75 %
entre 0,10 et 0,45 %
0,30 %
0,50 %
0,90 %
0,45 / 0,60 %
Moyenne taux CDN ou CAT 3 mois*
Moyenne taux CDN ou CAT 6mois*
Moyenne taux CDN ou CAT 1 an*
Moyenne taux CDN ou CAT 2 ans*
Moyenne taux CDN ou CAT 3 ans*
Rendement garanti pour les nouveaux contrats de capitalisation **
*Moyenne basée sur les taux des banques CIC, Natixis-Banque populaire, Société générale, Crédit agricole
**Contrats proposés par des compagnies d’assurances respectant les règles de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), contrats 100 % en euros
0,100 %
0,150 %
0,170 %
0,160 %
0,280 %
0,370 %
LE BULLETIN DE L’UNCA
Retrouver l’Unca sur
https://twitter.com/#!/UniondesCarpa
MARS /AVRIL 2017
Taux de référence au 9 mars 2017
Euribor 1 mois – 0,371 %
Euribor 2 mois –
0,341 % %
Euribor 3 mois – 0,330 %
Euribor 6 mois – 0,239 %
Euribor 1 an – 0,114 %
Eonia – 0,345 %
Emprunt d’Etat à 10 ans 1,006 %
1. CONTEXTE ÉCONOMIQUE
Les deux premiers mois de l’année 2017
font état d’un embellissement
conjoncturel mondial. Le dynamisme
des dépenses d’infrastructures en Chine
a ressuscité le cycle des matières
premières. L’optimisme élevé est de
retour chez le consommateur américain
et la confiance économique en zone
euro est au plus haut depuis 2011.
Les acteurs économiques ont perçu
positivement les changements de
politiques économiques à l’œuvre en
Chine, au Japon et aux Etats-Unis, avec
une priorité accordée à la relance de
l’activité économique et à la reflation,
qui prennent le pas sur les objectifs de
désendettement.
Inflation et Banque centrales
Le redressement de la croissance
mondiale et la sortie de la période de
déflation vont conduire les banques
centrales à s’extraire graduellement des
achats d’obligations souveraines sur leur
bilan, ce qui poussera les taux longs à la
hausse. Les taux directeurs resteront
proches de zéro au Japon comme en
zone euro, dans le sillage du discours du
9 mars 2017 du président de la Banque
centrale européenne Mario Draghi.

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Même aux Etats-Unis, la Réserve fédérale
n’envisage qu’une hausse très graduelle
des taux directeurs (3/4 de point), un
resserrement qui devrait emmener le
taux directeur à 1,25 % d’ici la fin de
l’année, avec une probabilité de 80 %
pour une première hausse en mars 2017.
Marché de Taux
Malgré la hausse de l’inflation et le
rapprochement d’un resserrement
monétaire, les taux longs (10 ans)
américains se sont stabilisés à 2,35 /
2,50 %. En Europe, les taux obligataires
souverains se sont d’abord envolés en
janvier dernier du fait d’un
accroissement du risque politique
(affaire Fillon) dans un environnement
d’émissions records.
Les 10 ans allemands sont montés
jusqu’à 0,48 %, les taux français se sont
tendus de 30 centimes à 1,02 %, tandis
que les taux italiens se sont envolés de
50 centimes, à 2,23 %.
En février 2017, les promesses de
référendums des partis populistes
français et italiens sur l’appartenance à
la zone ou à l’Union européenne ont
maintenu les marchés obligataires
souverains sous pression.
Marché Actions
En janvier dernier, les marchés actions
mondiaux ont continué d’aller de
l’avant, à l’exception des marchés
européens et japonais. Le Dow Jones a
marqué un nouveau record et les
marchés émergents, en hausse de près
de 4 % en monnaie locale, ont profité du
retrait du billet vert encouragé par les
propos délibérés de l’exécutif américain.
En février 2017, les marchés ont presque
tous été en forte hausse.
L’indice actions global « MSCI World »
enchaine son 4ème mois consécutif de
hausse depuis l’élection de monsieur
Donald Trump, en progression de 4,2 %
depuis le début de l’année (10 % depuis
les élections).
Les marchés actions européens s’appré-
cient de 0,9 % pour l’Eurostoxx 50 en
l’espace de deux mois. L’accélération
de la croissance économique, la
compétitivité accrue de l’euro et les
solides perspectives de rebond des
bénéfices en 2017 ont porté les marchés.
2. STRATÉGIE
Contrat de capitalisation 100 % euros,
faut-il les conserver en portefeuille ?
A l’heure où les Carpa clôturent leurs
comptes, échangent avec leur commis-
saire aux comptes et administrateurs sur
la rentabilité des placements en 2016,
force est de constater que les rentabilités
des fonds euros / contrats de capitali-
sation se tiennent plutôt bien dans le
contexte de taux bas.
En effet, l’inertie des lignes obligataires en
portefeuille et la diversification impor-
tante de l’actif général des sociétés
d’assurances permettent de limiter la
baisse, malheureusement logique, des
rendements.
Par ailleurs, les micro-épisodes de tension
sur les taux longs que nous connaissons
depuis quelques mois ne sont pas
suffisamment marqués pour justifier des
sorties de ces contrats de capitalisation,
bien au contraire.
Certaines Carpa ont d’ailleurs renforcé
cette poche dans le portefeuille de
manière opportuniste.
3. TECHNIQUE

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Association régie par la loi du 1er juillet 1901
169, rue de Rennes – F 75006 PARIS – Téléphone : [phone] – Télécopie : [phone]
Adresse électronique : [email protected] – Site : www.unca.fr – https://twitter.com/#!/UniondesCarpa
Source des informations financières :
Forward Finance Paris
Il convient d’exclure la poche de
trésorerie qui, en général, est position-
née sur des comptes sur livret pour 15 /
20 % du portefeuille.
Ce principe permet, dans des marchés
de taux baissiers, d’éviter de devoir
replacer une poche non négligeable du
portefeuille sur des taux bas.
De même, dans des marchés de taux
haussiers (comme cela se dessine pour
les mois et années à venir pour les taux
long terme 5-10 ans), les investisseurs
peuvent ainsi replacer bloc par bloc, en
limitant le manque à gagner.
A titre d’exemple et de manière
hypothétique, si les taux bancaires à 10
ans passent de 1,50 % en 2017 à 1,80 %
en 2018 et à 2 % en 2019, l’investisseur a
tout intérêt à échelonner ses investis-
sements pour profiter de la hausse
graduelle des taux.
Pour cela, il convient d’avoir des
liquidités disponibles chaque année.
Point important à noter, le rendement
minimum garanti pour 2017 est de
0,37 % pour bon nombre de contrats,
ce qui implique que toutes sorties en
cours d’année (totale ou partielle) et
avant la participation aux bénéfices du
31 décembre se fait sur ce rendement.
3. TECHNIQUE
Le principe d’échelonnement des
lignes / produits en portefeuille
La gestion de portefeuille implique un
certain nombre de principes qui
permet de limiter le risque, tout en
optimisant le rendement et la liquidité.
Le principe d’échelonnement des
lignes en fait partie.
L’idée est d’échelonner les arrivées à
échéances des produits pour éviter
d’avoir plus de 15 % de portefeuille à
réallouer la même année.
De même, limiter chaque ligne
« moyen terme » à 5 % du portefeuille
facilite également ce travail de
diversification.