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RAPPORT ANNUEL 2016
Nos gens Notre mandat Notre rendement

B
L’Ofce a son siège social à Toronto et compte
des bureaux à Hong Kong, à Londres, à New York,
à São Paulo, au Luxembourg et à Mumbai. Nous
investissons dans des actions de sociétés ouvertes
et fermées, dans des obligations, dans des titres de
créance privés, ainsi que dans des biens du secteur
de l’immobilier, des infrastructures, des ressources
agricoles et d’autres secteurs de placement. L’actif
sous gestion totalise actuellement 278,9 milliards
de dollars. Le portefeuille de placement comprend
80,9 pour cent, ou 225,8 milliards de dollars, de
placements non canadiens. Nous investissons les
19,1 pour cent restants (53,3 milliards de dollars)
au Canada. Nos placements à l’étranger ne
cessent d’augmenter au fur et à mesure que
nous diversions les risques et que nous protons
des occasions de croissance offertes sur les
marchés mondiaux.
Créé par une loi du Parlement en 1997, l’Ofce est
responsable devant le Parlement et les ministres
des Finances fédéral et provinciaux, qui sont
les gérants du RPC. Toutefois, la gouvernance
de l’Ofce est distincte de celle du RPC. Nous
exerçons nos activités sans lien de dépendance avec
les gouvernements et visons un seul objectif à long
terme : maximiser les rendements tout en évitant
les risques de perte indus. Les fonds que nous
plaçons appartiennent aux 19 millions de cotisants
et bénéciaires du RPC, et nous avons le devoir de
respecter des normes élevées en matière de gestion
des placements, de transparence et de reddition de
comptes.
La caisse du RPC gure parmi les 10 plus grandes
caisses de retraite au monde. Nous assurons la
gestion de la caisse en mettant en œuvre divers
programmes de placement qui favorisent la viabilité
à long terme du RPC.
Dans son rapport triennal le plus récent, l’actuaire
en chef du Canada s’est penché sur la viabilité du
RPC pour les 75 années à venir. Il a conclu qu’au
31 décembre 2012, le RPC est viable pour cette
période et que le montant des cotisations à la
caisse devrait excéder celui des prestations à verser
jusqu’en 2023. Le rapport prévoyait également
que la caisse du RPC continuera de croître pour
atteindre environ 300 milliards de dollars d’ici 2020
et plus de 500 milliards de dollars d’ici 2030.
La taille et l’engagement à long terme de l’Ofce
en font un partenaire d’affaires recherché tout en
lui permettant de participer à quelques-unes des
plus grandes opérations de placement à l’échelle
mondiale. Notre taille accroît également notre
efcience en matière de placement, et nous permet
de former une équipe interne de classe mondiale
qui dispose des outils, des systèmes et des données
analytiques dont elle a besoin pour soutenir une
plateforme de placement internationale.
La certitude des rentrées de fonds nettes du RPC
provenant des cotisations nous permet d’agir
comme des investisseurs exibles et patients. Nous
sommes en mesure de tirer parti des occasions
en période de volatilité des marchés alors que
d’autres investisseurs doivent faire face à des
pressions sur les liquidités. En outre, notre horizon
de placement exceptionnellement long représente
un atout concurrentiel de plus en plus important.
Nous pouvons évaluer et chercher des occasions
de diverses manières tout en maintenant le cap,
alors que bon nombre d’investisseurs en seraient
incapables. Nous pouvons tirer parti de l’évaluation
erronée des titres causée par les investisseurs
à court terme. Par ailleurs, la perspective à
long terme de l’Ofce lui procure des capitaux
patients disponibles pour des engagements directs
susceptibles de créer de la valeur pour la caisse
pendant de nombreuses années.
Notre stratégie de placement assure la
diversication des catégories d’actifs, des
emplacements géographiques et d’autres facteurs,
et notre approche du portefeuille global nous
permet d’atteindre le degré cible d’exposition
aux risques et aux rendements dans l’ensemble
du portefeuille en fonction de l’évolution de nos
programmes ainsi que des ajouts, des cessions ou
des variations de valeur de chaque placement.
Mis ensemble, la clarté de notre mandat, notre
indépendance, notre taille, la certitude à l’égard de
nos actifs, notre stratégie de placement et notre
horizon à long terme nous permettent de nous
démarquer de la plupart des autres fonds. Grâce
à ces avantages, l’Ofce s’est bâti une réputation
internationale et est en mesure d’attirer, de motiver
et de maintenir en poste des professionnels de
premier ordre au sein de son équipe.
Pour obtenir plus de renseignements, veuillez visiter
notre site Web, au www.cppib.com/fr ou nous
suivre sur LinkedIn ou Twitter.
Prol de l’Ofce
Table des matières
Principales données nancières 1
Rapport de la présidente du conseil 2
Message du président 5
Équipe de la haute direction 18
Principaux faits saillants de l’exploitation 19
Notre mission et notre
stratégie de placement 20
Rapport de gestion 45
Rapport du comité des ressources
humaines et de la rémunération 72
Analyse de la rémunération 74
Pratiques de gouvernance du conseil
d’administration 87
États nanciers et notes annexes 96
Revue des dix derniers exercices 128
L’Ofce d’investissement du régime de pensions du Canada (l’Ofce) est un organisme de
gestion de placements professionnel ayant l’important mandat d’aider à établir les bases
qui permettront aux Canadiens de s’assurer une sécurité nancière pour la retraite. Nous
investissons les actifs du Régime de pensions du Canada (le RPC) qui ne sont pas actuellement
nécessaires au versement des prestations de retraite, d’invalidité et de survivant.

Principales données nancières de l’exercice 2016
Composition de l’actif
Au 31 mars 2016
Actions sur les marchés
émergents 6,3 %
Autres titres
de créance 7, 5 %
Actions canadiennes 5,4 %
Placements
immobiliers 13,2 %
Actions étrangères
sur les marchés établis
40,6 %
Obligations et titres
du marché monétaire
19,4 %
Infrastructures 7,6 %
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
1607 08 09 10 11 12 13 14 15
Taux de rendement (nominal net)
Pour l’exercice clos le 31 mars (%)
3,4 %
Taux de rendement (nominal net)
de l’exercice 2016
6,8 %
Taux de rendement (nominal net)
annualisé sur 10 exercices
20,8 %
Actifs réels
26,9 %
Placements à revenu xe
52,3 %
Actions de sociétés ouvertes et fermées
Notre important mandat consiste à aider à établir les bases qui permettront aux Canadiens
de s’assurer une sécurité nancière pour la retraite.
10,6 %
Taux de rendement (nominal
net) annualisé sur cinq exercices
125,6 milliards $
Revenu de placement cumulatif
net pour la période de
10 exercices après déduction
de tous les coûts de l’Ofce
278,9 milliards $
Valeur de la caisse du RPC
au 31 mars 2016
9,1 milliards $
Revenu de placement net
après déduction de tous les
coûts de l’Ofce
1Rapport annuel de 2016 de l’Ofce d’investissement du RPC

2
Heather Munroe-Blum
Présidente du conseil
Chers cotisants et bénéciaires du Régime de pensions
du Canada,
Rapport de la présidente du conseil
Je suis heureuse de vous présenter les progrès que
nous avons réalisés au chapitre de la gestion de
votre caisse au cours du dernier exercice. Avant de
vous parler de nos résultats nanciers, j’aimerais
souligner la nomination de notre nouveau président
et chef de la direction, Mark Machin. Le conseil
a suivi un processus harmonieux et rigoureux
de nomination d’un successeur à Mark Wiseman
après avoir appris qu’il désirait quitter son poste
pour accepter un nouveau rôle ailleurs. Il ne fait
aucun doute que succéder à M. Wiseman ne sera
pas aisé. Ce dernier a dirigé notre organisme
avec compétence, intelligence et dévouement. En
apprenant qu’il souhaitait quitter ses fonctions,
nous étions heureusement en excellente position,
le conseil ayant déjà retenu un certain nombre
de candidats internes impressionnants grâce à la
grande compétence des dirigeants de l’Ofce et à
ses activités continues de planication de la relève.
Néanmoins, nous nous sommes assurés que le
processus de nomination d’un nouveau chef de la
direction était des plus rigoureux. Nous avons entre
autres sélectionné et évalué des candidats externes
potentiels an d’être certains que nous allions
choisir le meilleur candidat pour ce poste. Après
un processus complet et diligent, notre choix a été
unanime. Mark Machin, jusqu’à présent directeur
général principal et chef, Placements internationaux,
et président, CPPIB Asia Inc., est la personne
idéale pour assumer ce rôle à l’heure actuelle. Je
suis impatiente de vous transmettre nos résultats
avec M. Machin dans le prochain rapport annuel de
l’Ofce.
Mark Machin prendra ofciellement la relève à
titre de président et chef de la direction le
13 juin 2016. Il commencera à diriger l’Ofce à
un moment formidable. L’Ofce a été créé il y a
maintenant 50 ans, et nous recevons constamment,
de partout dans le monde, des demandes
d’information à propos de notre modèle; mes
collègues administrateurs et moi-même sommes
privilégiés d’assurer la supervision de cette richesse
nationale si importante pour les Canadiens. Notre
pays demeure l’une des rares nations du monde
à disposer d’un solide régime de retraite public
national. Cet anniversaire important du RPC nous
donne une excellente occasion de rééchir au
rendement de la caisse du RPC et au rôle que joue
l’Ofce pour contribuer à assurer sa viabilité durant
au moins les 50 prochaines années.
Comment va l’Ofce aujourd’hui? Disons que
nous avons été très occupés au cours du dernier
exercice. Le taux de rendement réel de 5,1 pour
cent sur 10 exercices de l’Ofce, déduction faite
de tous les coûts, est toujours passablement
supérieur au taux réel hypothétique de quatre
pour cent dont tient compte l’actuaire en chef du
Canada dans son évaluation de la viabilité de la
caisse. Au cours de l’exercice 2016, qui s’est révélé
une période difcile pour tous les investisseurs du
monde, l’Ofce a réalisé un rendement net de
3,4 pour cent, déduction faite de tous les coûts.
Les actifs ont augmenté de 14,3 milliards de dollars,
ce qui comprend un revenu de placement net de
9,1 milliards de dollars – soit le revenu généré par
les activités de placement de l’Ofce, déduction
faite de tous les coûts engagés par notre organisme,
ainsi que des cotisations nettes de 5,2 milliards de
dollars au RPC. L’Ofce a maintenant versé plus de
160,6 milliards de dollars à la caisse du RPC depuis
qu’il a commencé à exercer ses activités en 1999.
Le revenu de placement généré par l’Ofce dépasse
maintenant le montant des cotisations provenant
de tous les employés et employeurs.
Comme l’exige la Loi sur l’Ofce d’investissement
du RPC, l’Ofce fait l’objet tous les six ans d’un
examen spécial qui permet d’évaluer ses contrôles,
pratiques et systèmes nanciers et de gestion, et cet
examen devait être effectué au cours de l’exercice
2016. Deloitte S.E.N.C.R.L./s.r.l. a procédé de façon
indépendante au dernier examen cyclique, qui
s’est terminé en février 2016. Tous les services de
l’Ofce ont participé à ce processus, et j’ai le plaisir
de vous annoncer que les auditeurs ont conclu
que les systèmes et pratiques qu’ils ont examinés
ne présentent aucune décience importante. Cet
examen spécial n’est qu’un exemple de l’importance
accordée à la façon dont l’Ofce obtient ses
résultats et à sa reddition de comptes continue aux
Canadiens.
La solide performance nancière à long terme de
l’Ofce et le dernier rapport d’examen spécial
conrment la pertinence de notre modèle de
gouvernance qui est considéré comme un modèle
de référence très able par des organismes
semblables situés partout dans le monde. N’ayant
aucun lien de dépendance avec les gouvernements,
l’Ofce exerce ses activités sous la supervision de
Rapport annuel de 2016 de l’Ofce d’investissement du RPC

3
son conseil d’administration professionnel. Cette
indépendance lui permet de prendre des décisions
en matière de placement en se fondant uniquement
sur les intérêts à long terme de générations de
bénéciaires du RPC.
Sa solide culture fondée sur des principes, son
mandat public et son cadre de gouvernance
réputé procurent à l’Ofce un important avantage
comparatif lorsqu’il doit attirer et embaucher
les meilleurs talents de partout dans le monde
pour leur coner la responsabilité de travailler en
votre nom, tant au sein de l’organisme qu’avec la
collaboration des membres du conseil.
Au cours de l’exercice 2016, le conseil a collaboré
étroitement avec l’équipe de la haute direction
pour poursuivre la mise en œuvre de la stratégie
d’affaires pluriannuelle de l’Ofce et l’amélioration
du cadre de placement de l’organisme.
Cette année, mon rapport porte principalement sur
trois sujets :
1. le renouvellement et l’amélioration du conseil
d’administration;
2. la gérance de la stratégie de placement à long
terme de l’Ofce;
3. l’engagement envers les activités d’affaires
continues de l’Ofce.
1. Le renouvellement et l’amélioration du
conseil d’administration
Depuis octobre 2014, la Loi sur l’Ofce
d’investissement du RPC permet la nomination
d’un maximum de trois membres du conseil
non résidents. Cela a permis une importante
amélioration de notre cadre de gouvernance. La
surveillance efcace de la stratégie de placement
mondiale complexe de l’Ofce exige la contribution
d’administrateurs qui ont des points de vue et une
expérience internationale particuliers. Comme
les mandats de cinq de nos administrateurs qui
siègent au conseil depuis longtemps tirent à leur
n, le conseil continue d’élaborer un plan de
transition prudent an d’établir un équilibre entre
le renouvellement et la continuité, tout en saisissant
l’occasion de solliciter ses premiers administrateurs
non résidents.
An d’assurer la gérance efcace de l’Ofce au
nom des 19 millions de cotisants et de bénéciaires
que compte maintenant le RPC, notre conseil doit
demeurer de la plus grande qualité et être formé
d’administrateurs dotés des valeurs, de la culture,
de l’expertise, de l’expérience internationale
en affaires et en placements et de l’engagement
nécessaires à leur rôle exigeant. Nous avons suivi
un processus exhaustif et rigoureux, procédant
à une recherche de candidats partout dans le
monde et menant des entrevues an de trouver les
meilleurs administrateurs non résidents possibles
qui travailleront avec nous au nom des cotisants et
bénéciaires du RPC.
Durant notre recherche de nouveaux membres
du conseil, deux choses nous sont apparues très
clairement. Premièrement, le mandat de l’Ofce
et sa présence mondiale attirent des candidats
de grand calibre au poste d’administrateur.
Deuxièmement, la complexité du rôle
d’administrateur de l’Ofce et l’engagement
exigé par ce poste sont comparables à ceux des
principales institutions nancières et de placement
et des plus grandes sociétés du monde. Les
administrateurs de l’Ofce s’investissent totalement
dans les activités du conseil et respectent son
calendrier, lequel, au cours de l’exercice 2016,
comptait 29 réunions régulières du conseil et de
ses comités. En outre, les administrateurs et les
présidents des comités du conseil doivent accomplir
des tâches continues et collaborer régulièrement
avec le chef de la direction, l’équipe de la haute
direction et l’ensemble de l’organisme.
Depuis que les premiers membres du conseil ont
été nommés en octobre 1998, l’Ofce a connu
une croissance exponentielle. Il est passé d’un petit
organisme gérant des actifs de 12 millions de dollars
à un organisme de placement mondial complexe
comptant 1 266 employés établis dans sept bureaux
et gérant 278,9 milliards de dollars. Cette croissance
continuera de déterminer considérablement les
besoins en gouvernance à mesure que l’Ofce
établira les fondements d’un organisme capable de
gérer une caisse qui devrait se chiffrer à plus
de 500 milliards de dollars d’ici 2030.
Le cadre de rémunération des administrateurs
de l’Ofce n’a pas changé depuis 1998. Nous
croyons depuis longtemps que la rémunération
des administrateurs ne devrait ni encourager ni
décourager les candidats au poste d’administrateur
de l’Ofce. Compte tenu des exigences
importantes, élevées et complexes associées
au rôle des administrateurs de l’Ofce, et
malgré le mandat attrayant de notre organisme,
la rémunération commence à représenter un
obstacle au processus d’embauche et de maintien
en poste des meilleurs administrateurs. Ainsi, dans
le cadre de l’examen normal de la rémunération
des administrateurs qui a lieu tous les deux ans, le
comité de la gouvernance du conseil a entrepris un
examen exhaustif du modèle de rémunération de
nos administrateurs au cours du dernier exercice
an de déterminer un cadre de rémunération qui
favorise une solide performance en matière de
gouvernance ainsi que le recrutement et le maintien
en poste d’administrateurs exceptionnels, mais qui
tient aussi compte du mandat public de l’Ofce.
Vous trouverez plus de renseignements sur le
nouveau cadre de rémunération des administrateurs
à la page 91 du présent rapport.
2. La gérance de la stratégie de placement à
long terme de l’Ofce
Lorsque l’Ofce a été créé par une loi du Parlement
en 1997, les obligations et responsabilités du conseil
étaient dénies de façon exhaustive. Le conseil a
aussi été chargé d’établir l’Énoncé des objectifs et
principes de placement, des attentes en matière
de rendement et des procédures de gestion des
risques (l’« Énoncé des principes de placement »),
qui se trouve à l’adresse suivante : cppib.com.
Cet Énoncé des principes de placement présente les
objectifs, politiques, normes et procédures servant
à gérer le portefeuille de placement de l’Ofce. Plus
particulièrement, il dénit les principaux éléments
de la stratégie de l’Ofce, y compris les attentes en
matière de rendement pour la caisse, les catégories
de placement acceptables, la gestion du risque de
crédit et d’autres risques nanciers ainsi que les
pratiques en matière d’investissement responsable
et de vote par procuration.
L’Énoncé des principes de placement expose
également les grandes lignes de la responsabilité
du conseil quant à l’établissement du niveau de
risque cible associé à la caisse, que l’on appelle le
portefeuille de référence. Au cours de l’exercice
2016, le conseil a continué de surveiller l’évolution
prudente et graduelle du cadre de placement,
notamment en approuvant le portefeuille de
référence, ce qu’il fait chaque année. Vous trouverez
plus de renseignements sur le portefeuille de
référence à la page 28 du présent rapport.
Un élément clé du plan d’affaires pluriannuel de la
direction est l’expansion internationale de l’Ofce,
que le conseil soutient à tous points de vue. L’Ofce
compte maintenant sept bureaux partout dans le
monde an de soutenir sa recherche des occasions
les plus intéressantes à l’échelle internationale et de
gérer son portefeuille d’actifs existant.
Parmi les activités de surveillance du conseil gure
l’examen annuel du budget d’exploitation de
l’Ofce. L’Ofce exécute maintenant plus de
25 programmes de placement distincts, dont les
coûts sont naturellement de plus en plus élevés.
Rapport annuel de 2016 de l’Ofce d’investissement du RPC