1) La gestion du risque comme un choix de portefeuille

Comment combiner Crédit, Epargne et
Assurance pour la gestion du risque
Vianney Dequiedt
CERDI, Université d’Auvergne - CNRS
Atelier «Produits de microfinance pour la gestion du risque climatique dans les pays
en développement: état des lieux et perspectives» Paris, 25 juin 2014.
Introduction
 Crédit, Epargne et Assurance : trois instruments de la microfinance ;
degrés de développement divers.
 Gestion du risque :
 Crédit : pris ex post une fois le choc de revenu subit ;
 Epargne : accumulée ex ante pour faire face à un choc de revenu ;
 Assurance : prise ex ante, transfert de revenu entre états de la nature.
 Différents types de risques :
 Ampleur du choc,
 Choc transitoire, choc permanent,
 Choc idiosyncratique, choc collectif,
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Introduction (suite)
 Crédit, Epargne et Assurance sont des instruments liés :
 Crédit fréquemment vendu accompagné d’une assurance ;
 Epargne condition nécessaire pour avoir accès au crédit ;
 Assurance santé vue comme un moyen de limiter l’épargne (cas de la Chine)…
 Nécessité de ne pas étudier chaque instrument de manière isolée mais de
manière combinée.
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Introduction (fin)
1. La gestion du risque comme un choix de
portefeuille : comparer les coûts des
différents instruments ;
2. Au-delà du choix de portefeuille, les
interdépendances à prendre en compte ;
3. Enseignements : du macro au micro, une
complexité croissante.
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1) La gestion du risque comme un choix de
portefeuille
 Choc transitoire sur le revenu + fonctionnement du marché du crédit
= les trois instruments sont des substituts.
 Stratégie : essentiellement une comparaison des coûts des trois
instruments (taux d’emprunt, taux d’intérêt, mark up de
l’assurance,…)
 Plus généralement : la stratégie de couverture par palier
 Exemple au niveau Macro : Disaster Risk Financing and
Insurance Program, Banque Mondiale
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1) La gestion du risque comme un choix de
portefeuille
 Exemple : Clarke et Poulter (2013), World Bank actuarial and
reinsurance paper.
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1) La gestion du risque comme un choix de
portefeuille
 Stratégie par paliers :
 Chocs de petite ampleur : utiliser épargne et/ou crédit ;
 Chocs de grande ampleur : utiliser assurance ;
 Chocs de très grande ampleur : en général crédit ex post seul instrument
disponible (niveau macro).
 Explication : coût élevé de l’assurance, croissant avec l’ampleur
des chocs couverts.
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2) Au-delà du choix de portefeuille
 Quelques intrigues au niveau micro :
 Demande simultanée pour crédit et épargne : Morduch (2009), Baland,
Guirkinger et Mali (2011), Atkinson, de Janvry, McIntosh et Sadoulet
(2011).
 Demande faible pour l’assurance climatique (Actes colloques FERDI 2011
et 2013).
 Effets de levier potentiels :
 Assurance permet de limiter le « rationnement par le risque » sur le marché
du crédit (Boucher, Carter et Guirkinger, 2007);
 Avoir des engagements financiers (remboursements crédit, plan
d’épargne,…) peut renforcer l’attrait d’une assurance.
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2) Au-delà du choix de portefeuille
 Exemple : Jeux de laboratoire organisés au Sénégal (région de
Tambacounda), Czura et Dequiedt (2014)
 Demande pour assurance : 2 contextes, flexible vs non-flexible.
 Demande plus élevée dans le contexte non-flexible.
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3) Enseignements : du macro au micro
 Au niveau macro : gestion des risques catastrophe
 Essentiellement un problème de choix de portefeuille,
 Se dégage une stratégie par paliers,
 Une assurance devrait servir à couvrir les chocs de très grande ampleur.
 Au niveau micro : gestion des risques par les ménages
 Facteurs psychologiques importants pour comprendre la stratégie de couverture (biais pour le
présent, sous-estimation des risques,…),
 Effets de levier et interactions entre les différents instruments financiers,
 Existence d’instruments informels de gestion des risques.
Avenir de l’assurance climatique : quel « client » cibler ? Faut-il privilégier les
packages (crédit+assurance, plan d’épargne + assurance,…), les produits
personnalisés ?
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Merci
pour votre attention